GPW - Indeksy Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Wybrane dane Kurs zamknięcia Indeks Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] 58 203,4-0,36% - 2,49% 2 291,1-0,53% -0,17% 2,95% 3 944,4 0,02% 0,38% 1,58% 10 938,0-0,01% 0,35% 0,93% Zamknięcie BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) FTSE 100 (GB) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) MSCI EM NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) RTS (ROSJA) S&P 500 GPW - FW20 dzienna tyg. 2 295-2 -0,09% 2,91% Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia Kurs [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: 89 504,0-0,23% 0,13% 40 109,4 0,62% 0,98% 5 003,9-0,05% 0,31% 11 257,2-0,36% 0,00% 25 538,5 0,79% 1,15% 3 173,1-0,03% 0,33% 6 980,2-0,83% -0,47% 96 367,0 1,00% 1,36% 31 482,6 1,10% 1,47% 994,7-0,33% 0,03% 7 330,5 0,79% 1,15% 1 068,7 0,28% 0,64% 1 160,4 3,04% 3,41% 2 760,2 0,82% 1,18% WIG 30 LIS, 17:15 DAX Index 30 LIS, 17:45 MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) Waluta Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) BSE 30 (INDIE) KOSPI 100 (KOREA Płd.) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) ROPA WTI (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD Surowiec Źródło: Bloomberg Kurs [PLN] Kurs [pkt.] 22 574,8 1,00% 1,37% 27 211,0 2,56% 2,93% 36 140,5-0,15% 0,21% Surowce - kursy zamknięcia Waluty - kurs na godzinę 2 093,2 1,80% 2,16% 2 779,4 2,56% 2,93% 284,2 1,70% 2,07% Kurs [%] 53,4 4,87% 5,25% 6 202,0-0,62% -0,26% 1 217,6-0,71% -0,35% 0 [PLN] [%] 4,2915 0,0065 0,00% 0,36% 3,7967 0,0188 0,00% 0,36% 3,7919 0,0246 0,00% 0,36% 1,1317-0,0058 0,00% 0,36% Źródło: Bloomberg Kontrakty terminowe Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures - kurs na godzinę: Kurs [pkt.] 3 163,0 0,00% 4 990,0 0,00% 11 248,0 0,00% 2 758,3-1,73% 25 361,0-2,54% 6 949,5-2,38% relatywna do fwig20 0,09% 0,09% 0,09% -1,65% -2,46% -2,30% 1
GETBACK SA W RESTRUKTURYZACJI Układ GetBacku niemal się dotarł. Spółka, nadzorca i rada wierzycieli są w zasadzie zgodni odnośnie tego, ile mogą odzyskać obligatariusze detaliczni. Na 22.01.2019 r. sąd zaplanował głosowanie nad układem GetBacku. Na stole będą leżeć 2 propozycje układowe nadzorcy sądowego i samej spółki. Źródło: Puls Biznesu (pb.pl) https://www.pb.pl/uklad-getbacku-niemal-sie-dotarl-947144 TAURON SA Tauron jest wstępnie zainteresowany sprzedażą udziałów w PGE EJ1. Tauron posiada 10% udziałów w spółce PGE EJ1. (PAP Biznes) PKN ORLEN SA PKN Orlen złożył do KE roboczą wersję wniosku w związku z przejęciem kontroli nad Lotosem. Zgodnie z zakładanym przez PKN Orlen harmonogramem zgoda Komisji Europejskiej oczekiwana jest do połowy 2019 roku. Następnie, w III kw. 2019 r., odbędzie się procedura związana z przejmowaniem Lotosu. (PAP Biznes) WORK SERVICE SA Work Service nie wykupił obligacji w terminie, kontynuuje rozmowy z obligatairuszami. Work Service nie wykupił w terminie obligacji serii Y i W o łącznej wartości nominalnej 32 mln zł. Zarząd kontynuuje negocjacje z obligatariuszami o całkowitej restrukturyzacji i refinansowaniu; podtrzymuje, że rozmowy powinny zakończyć się do 14 grudnia. (PAP Biznes) OT LOGISTICS SA Zwołanie Zgromadzenia Obligatariuszy serii D [OTS1120] na dzień 17.12.2018 r. Przedmiotem obrad Zgromadzenia Obligatariuszy serii D będzie zmiana WEO Obligacji serii D, polegająca w szczególności na zmianie postanowień WEO w zakresie, w jakim odnoszą się do sposobu refinansowania Obligacji serii D przez Obligacje serii H (z terminem na emisję Obligacji serii H do dnia 20.12.2018 r.). (ESPI: RB nr 48/2018) 2
VISTULA GROUP S.A. (VST) Źródło: stooq.pl Komentarz DM Banku BPS. Z końcem listopada br. nastąpiła rejestracja połączenie Vistuli z Bytomiem. Po rejestracji podwyższenia kapitału zakładowego ogólna liczba akcji VISTULI wszystkich emisji wynosi 234 455 840 akcji. Nastąpiła również zmiana nazwy. Spółka odtąd będzie funkcjonowała pod nazwą VRG (Vistula Retail Group). Tym samym umocni się na podium firm z branży odzieżowej pod względem kapitalizacji rynkowej której (implikowana) kapitalizacja wynosi 0,9 mld zł. Największy pozostaje LPP (kapitalizacja 14,3 mld zł), natomiast za nim na drugim miejscu plasuje się CCC z kapitalizacją rzędu 8,5 mld zł. Jednocześnie GPW dokonała korekty indeksu swig80 poprzez zastąpienie akcji BYTOM poprzez akcje SERINUS. Spodziewamy się, że wkrótce nastąpi zmiana skrótu giełdowego z VST na VRG. (B. Michalski) COPPER FUTURES (HG) Źródło: investing.com Komentarz DM Banku BPS. Zawieszenie broni na 90 dni w wojnie handlowej między USA a Chinami zostało optymistycznie przyjęte na rynku surowców. Kontrakty na miedź wybiły się górą na otwarciu handlu. Poprawa na tym rynku powinna potrwać kilka najbliższych tygodni. (T.Czarnecki). 3
KALENDARIUM Dane makro: 03.12.2018 Na podstawie stooq.pl Wydarzenia w spółkach 03.12.2018 KRVITAMIN - NWZA: W sprawie zmian w składzie rady nadzorczej POLNORD - NWZA: W sprawie uzupełnienia składu rady nadzorczej PGO - NWZA: W sprawie połączenia PGO SA z siedzibą w Katowicach ze spółkami PIOMA-ODLEWNIA sp. z. o. o ATLANTIS - NWZA: cd. NWZA z 27.11.2018 KBJ - Dzień wypłaty dywidendy: 0,19 PLN na akcję PGNIG - Dzień wypłaty dywidendy: 0,07 PLN na akcję - zaliczka za 2018 r. NEUCA - Oferta Sprzedaży: Zakończenie przyjmowania Ofert Sprzedaży akcji spółki Neuca po cenie 235 PLN za akcję. CORMAY - Wprowadzenie do obrotu giełdowego na Głównym Rynku GPW 7.000.000 akcji zwykłych na okaziciela serii M spółki PZ CORMAY S.A. Na podstawie infostrefa.com 4
SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Banki P/E P/BV D/Y [%] ROA [%] PKO BP 40,91 51 138 13,9 12,8 11,4 1,3 1,2 1,2 2,6 3,3 3,8 1,2 1,3 1,3 SANTANDER POLSKA 355,80 36 323 16,0 13,6 11,8 1,5 1,4 1,3 2,1 3,4 3,7 1,4 1,5 1,6 PEKAO 109,80 28 819 13,0 11,6 10,3 1,3 1,2 1,2 7,3 6,8 6,7 1,1 1,2 1,3 ING 181,80 23 652 15,8 14,3 12,6 1,9 1,7 1,6 1,9 2,3 2,6 1,2 1,2 1,3 mbank 408,40 17 290 14,7 13,1 11,5 1,1 1,1 1,0 1,7 1,9 2,9 0,9 0,9 1,0 Bank Millennium 9,21 11 173 15,3 13,3 11,4 1,3 1,2 1,2 0,5 1,9 2,1 1,0 1,1 1,2 Alior Bank 54,50 7 115 9,3 7,8 6,6 1,0 0,9 0,8 0,0 0,3 1,1 1,1 1,2 1,3 Bank Handlowy 68,80 8 989 13,8 13,3 11,9 1,3 1,3 1,3 6,5 7,4 7,8 1,5 1,5 1,5 Getin Bank 0,33 333-2,6 1,3 0,1 0,1 0,1 0,0 0,0 0,0-0,2 0,2 0,4 Mediana - 17 290 14,3 13,1 11,4 1,3 1,2 1,2 1,9 2,3 2,9 1,1 1,2 1,3 Finanse inne P/E P/BV D/Y [%] ROE [%] PZU 42,87 37 019 12,2 11,3 10,6 2,4 2,3 2,1 6,1 6,4 6,9 20,5 20,5 20,9 KRUK 173,00 3 267 9,6 8,5 8,1 1,9 1,6 1,4 2,6 3,2 3,9 21,3 20,4 18,8 GPW 37,40 1 570 8,4 11,5 12,9 1,7 1,7 1,6 6,5 5,6 4,8 83,0 82,3 - ALTUS TFI 2,21 102 1,8 1,6 1,7 0,6 0,6 0,6 67,4 54,3 54,3 93,0 67,0 60,0 Quercus TFI 2,17 124-10,9 7,2 4,3 7,2 7,2 69,1 23,0 9,2 4,3 42,3 95,0 Mediana - 1 570 9,0 10,9 8,1 1,9 1,7 1,6 6,5 6,4 6,9 21,3 42,3 40,5 Deweloperzy GTC 8,40 4 062 11,2 10,6 9,9 0,9 0,9 0,9 13,6 13,5 11,9 7,6 7,5 7,7 Dom Development 65,60 1 638 7,0 7,2 7,4 1,6 1,6 1,6 5,5 5,6 5,1 22,7 21,3 20,0 Echo Investment 3,85 1 589 7,0 7,1 11,7 1,0 1,0 1,0 9,6 9,2 9,7 16,8 15,8 7,8 Atal 32,00 1 239 6,5 6,8 6,8 1,5 1,5 1,5 6,2 6,3 6,4 23,1 21,7 21,6 LC Corp 2,70 1 208 6,3 5,4 6,3 0,8 0,7 0,7 7,1 6,5 8,0 12,8 12,8 11,6 Ronson 0,80 131 8,9 5,7 3,3 0,4 0,4 0,3 9,0 7,6 4,5 4,4 6,4 10,1 Mediana - 1 414 7,0 6,9 7,1 1,0 0,9 0,9 8,1 7,0 7,2 14,8 14,3 10,9 Budowlane Budimex 118,00 3 013 15,3 18,0 15,0 4,5 5,1 4,9 6,1 8,9 8,7 34,1 30,3 28,0 Elektrobudowa 32,60 155-8,9 8,4 0,5 0,5 0,5-3,1 3,0 8,0 7,0 5,9 Unibep 4,83 169 5,7 7,6 6,7 0,6 0,6 0,5 5,7 5,7 5,9 12,2 12,2 10,2 Erbud 9,90 127-9,6 6,9 0,5 0,5 0,5-4,2 3,9 8,4 5,4 7,2 Trakcja 3,66 188 91,5 29,5 14,8 0,2 0,2 0,2 11,1 7,8 7,2 1,2 2,0 1,6 Torpol 4,45 102 9,8 4,7 3,8 0,6 0,5 0,5 5,0 3,7 3,6 6,4 9,7 5,4 Mediana - 162 12,5 9,2 7,6 0,5 0,5 0,5 5,9 5,0 4,9 8,2 8,3 6,5 Górnictwo KGHM 89,72 17 944 9,2 7,0 7,9 0,9 0,8 0,8 5,0 4,4 4,7 10,6 11,1 10,4 JSW 65,60 7 702 4,0 5,8 8,7 0,9 0,8 0,8 2,0 2,4 3,2 25,2 15,2 7,8 Bogdanka 55,60 1 891 16,3 7,5 7,0 0,6 0,6 0,5 3,1 2,3 2,2 4,9 10,0 9,1 Mediana - 7 702 9,2 7,0 7,9 0,9 0,8 0,8 3,1 2,4 3,2 10,6 11,1 9,1 Paliwa PKN ORLEN 110,10 47 091 9,5 10,0 9,6 1,3 1,2 1,1 5,7 5,9 5,6 14,5 12,4 12,0 PNGiG 6,45 37 270 9,8 9,5 10,0 1,0 0,9 0,9 4,6 4,4 4,4 11,0 9,6 8,8 LOTOS 82,02 15 163 10,2 10,7 8,4 1,3 1,2 1,1 5,4 5,5 4,6 13,5 11,6 12,1 Mediana - 37 270 9,8 10,0 9,6 1,3 1,2 1,1 5,4 5,5 4,6 13,5 11,6 12,0 Źródło: DM BPS, Bloomberg 5
SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Asseco Poland 48,04 3 987 12,8 13,4 12,7 0,7 0,6 0,6 5,2 5,2 5,1 5,0 4,9 4,9 ComArch 157,00 1 277 24,1 17,6 15,4 1,4 1,3 1,3 8,6 8,1 7,4 6,2 8,1 8,2 LiveChat Software 26,80 690 14,7 11,9 11,4 - - - 10,5 8,8 8,2 106,7 110,2 85,4 Asseco BS 23,60 789 13,6 12,6 11,8 2,7 2,7 2,7 9,2 8,5 8,1 20,1 21,6 22,6 Asseco SEE 11,35 589 9,4 9,2 8,9 0,8 0,7 0,7 4,5 4,2 4,0 8,6 8,3 8,2 Mediana - 789 13,6 12,6 11,8 1,1 1,0 1,0 8,6 8,1 7,4 8,6 8,3 8,2 Telekomunikacja Cyfrowy Polsat 22,46 14 364 13,3 11,5 10,6 1,1 1,0 0,9 6,7 6,3 6,1 8,5 8,9 9,3 PLAY 16,15 4 101 5,5 5,2 4,9-10,8 4,4 5,1 5,0 4,8-489,6 566,4 150,8 Orange Polska 4,78 6 273-90,2 26,3 0,6 0,6 0,6 4,8 4,5 4,3 0,1 0,7 2,0 Netia 4,69 1 574 33,0 32,1 26,5 0,9 0,9 0,8 5,0 4,9 4,8 2,6 2,2 3,2 Mediana - 5 187 13,3 21,8 18,4 0,9 0,9 0,9 5,0 4,9 4,8 1,4 5,6 6,2 Media Wirtualna Polska 49,70 1 438 19,3 15,7 13,5 3,2 3,0 2,7 10,4 9,3 8,5 17,1 19,2 20,7 Agora 11,00 512-68,8 30,6 0,5 0,5 0,5 6,2 4,8 4,4 1,8 1,5 2,8 Mediana - 975 19,3 42,2 22,0 1,9 1,8 1,6 8,3 7,1 6,4 9,4 10,3 11,8 Producenci gier video CD Projekt SA 142,20 13 668 98,0 26,8 11,7 13,5 9,7 5,8 74,9 20,3 8,0 19,2 50,1 47,3 11 bit studios SA 258,00 590 13,7 23,1 11,2 6,1 4,7 3,8 9,2 14,8 7,3 74,7 27,0 35,8 Mediana - 7 129 55,9 25,0 11,4 9,8 7,2 4,8 42,0 17,5 7,6 46,9 38,5 41,6 Ubiór LPP 7820,00 14 486 24,7 21,4 18,5 4,8 4,0 3,4 12,4 11,0 9,8 21,4 20,8 19,9 CCC 210,20 8 654 31,9 20,1 16,0 7,2 5,7 4,5 21,8 14,4 11,8 22,0 28,9 29,4 Vistula Group 3,80 689 13,1 11,0 9,2 1,1 1,0 0,9 9,4 8,0 6,8 8,9 10,1 10,9 Monnari Trade 4,81 147 7,5 7,0 6,8 0,7 0,6 0,6 4,6 4,3 4,2 8,8 8,4 8,0 Bytom 2,75 203 15,3 13,8 12,5 2,5 2,1 1,8 11,0 10,1 9,2 23,8 10,2 12,9 Mediana - 689 15,3 13,8 12,5 2,5 2,1 1,8 11,0 10,1 9,2 21,4 10,2 12,9 Dystrybucja Dino Polska 97,35 9 544 31,3 24,0 18,7 7,9 5,9 4,5 19,1 14,8 11,9 28,0 26,7 25,5 Inter Cars 206,00 2 919 11,0 9,5 8,3 1,6 1,4 1,2 9,7 8,8 7,8 15,3 15,0 53,9 Eurocash 16,90 2 352 21,0 15,1 12,8 2,3 2,2 2,0 7,6 6,4 5,9 13,4 13,8 16,3 Neuca 260,00 1 163 12,9 12,1 11,1 2,0 1,9 1,8 8,7 8,1 7,3 15,6 15,8 15,9 AB 17,50 283 4,4 4,6 4,4 0,4 0,4 0,3 4,4 4,6 4,4 3,2 26,1 28,3 Mediana - 1 757 12,0 10,8 9,7 1,8 1,6 1,5 8,2 7,2 6,6 14,3 15,4 22,3 Spożywcze ZT Kruszwica 41,50 954 15,1 18,0-1,4 1,4-8,7 9,5-9,4 7,8 - Wawel 834,00 1 251 15,0 13,1 13,1 2,0 1,8 1,7 8,3 7,6 7,2 13,2 13,8 13,4 Tarczynski 17,70 201 9,7 9,2 7,7 1,2 1,1 0,9 6,3 6,0 5,6 12,8 12,8 12,8 Mediana - 954 15,0 13,1 10,4 1,4 1,4 1,3 8,3 7,6 6,4 12,8 12,8 13,1 Źródło: DM BPS, Bloomberg 6
SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE PGE 11,67 21 820 9,0 8,1 7,4 0,5 0,4 0,4 4,8 4,4 4,0 5,1 5,7 5,8 Enea 10,70 4 723 5,5 4,3 3,9 0,3 0,3 0,3 4,2 3,6 3,4 6,4 8,0 7,7 Tauron 2,25 3 943 3,4 3,7 3,3 0,2 0,2 0,2 3,7 3,9 3,5 5,5 5,6 5,9 Energa 9,09 3 764 4,9 5,1 4,9 0,4 0,3 0,3 3,9 3,7 3,7 8,1 7,3 6,6 Polenergia 20,00 909-10,5 7,9 0,8 0,7 0,7 9,1 5,9 5,7 0,7 7,3 6,3 ZE PAK 7,30 371-6,3 3,5 - - - 4,1 2,0 1,4 - - - Mediana - 3 854 5,2 5,7 4,4 0,4 0,3 0,3 4,1 3,8 3,6 5,5 7,3 6,3 Chemia Grupa Azoty 32,68 3 242 18,4 12,1 9,9 0,5 0,5 0,4 4,9 4,1 3,7 1,9 3,9 4,1 Ciech 41,00 2 161 7,0 7,6 7,2 1,0 0,9 0,9 5,0 5,0 4,7 13,7 13,1 15,6 Grupa Azoty Puławy 71,80 1 372 11,4 9,7 6,5 - - - 2,8 2,4 1,9 3,8 4,4 6,4 PCC Rokita 83,60 1 660 7,2 6,7 6,4 - - - 7,3 6,7 5,4 27,3 21,8 20,6 Boryszew 4,75 1 140 8,5 7,5-0,9 0,8-6,6 6,3-10,3 10,5 - Grupa Azoty Police 13,20 990-17,8 10,1 - - - 8,6 6,6 5,2 4,1 7,4 10,3 Polwax 6,94 71 5,2 3,4 3,7 0,6 0,5 0,4 4,3 3,1 2,6 12,1 14,8 12,2 Mediana - 1 516 8,5 8,6 7,2 0,9 0,8 0,7 5,8 5,6 4,7 7,2 9,0 10,3 Przemysł ciężki P/E P/BV EV/EBITDA ROE [%] Grupa Kęty 338,50 3 231 12,3 12,2 11,3 2,3 2,2 2,1 8,6 8,2 7,7 18,2 17,9 17,6 Famur 5,60 3 219 16,3 12,6 12,6 2,1 2,1 2,0 7,4 6,6 6,8 13,1 16,1 15,5 Stalprodukt 325,00 1 814 6,5 5,0 4,9 0,7 0,6 0,6 2,8 2,6 2,5 12,8 13,6 12,2 Wielton 9,34 564 7,9 7,3 6,6 1,5 1,3 1,2 6,9 6,1 5,6 20,0 18,5 18,7 Apator 24,30 805 13,4 14,0-1,8 1,7-7,9 7,7 7,3 13,2 11,9 - Alumetal 45,00 697 7,9 8,6 7,8 1,3 1,3 1,3 6,7 6,5 6,0 5,4 33,5 59,0 Mangata Holding 69,20 462 8,9 10,3 9,7 1,2 1,1 1,1 6,5 6,2 5,6 13,1 11,1 11,5 Rafako 1,78 227 11,1 3,8 - - - - 4,9 2,5 8,4 - - - Elemental Holding 1,12 191 5,0 4,6 5,6 0,4 0,4 0,3 5,3 4,7 4,4 7,4 7,8 7,3 IZOBlok 32,00 41 28,3 45,7 320,0 0,4 0,5 0,5 5,3 4,7 5,3 - - - Mediana - 630 10,0 9,5 8,8 1,3 1,3 1,1 6,6 6,2 5,8 13,1 14,9 15,5 Przemysł lekki/inne P/E P/BV EV/EBITDA ROE [%] Pfleiderer 31,80 2 057 14,3 13,2 12,4 2,5 2,3 1,7 6,1 5,8 5,6 19,6 19,3 14,6 Fabryki Mebli Forte 20,70 495 9,4 6,0 4,9 0,7 0,7 0,6 8,3 6,7 6,2 6,1 11,5 12,7 Sanok Rubber Co 28,60 769 11,9 10,6 9,3 2,1 2,0 1,9 5,8 5,3 5,5 13,7 15,8 18,2 Amica 113,60 883 8,0 8,1 8,6 1,0 1,0 0,9 5,8 5,4 5,4 11,9 65,2 87,0 Ac 42,80 419 11,3 11,0 10,7 3,9 3,6 3,4 7,7 7,5 7,3 21,0 20,0 24,0 Ferro 13,60 289 8,0 8,1 8,0 1,3 1,2 1,1 6,9 6,9 6,8 - - - Ergis 2,87 109 5,6 5,1 4,3 0,5 0,5 0,5 5,0 4,7 4,5 7,7 8,5 9,5 Mediana - 495 9,4 8,1 8,6 1,3 1,2 1,1 6,1 5,8 5,6 12,8 17,5 16,4 Źródło: DM BPS, Bloomberg 7
Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa, tel.: +48 22 53 95 555, fax.: +48 22 53 95 556 www.dmbps.pl dm@dmbps.pl Sporządzone przez Departament Analiz: Bartłomiej Michalski, DI, MPW Dyrektor Departamentu Analiz bartlomiej.michalski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 548 Tomasz Czarnecki, MPW Analityk tomasz.czarnecki@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 542 Dane kontaktowe do Departamentu Sprzedaży: Piotr Kurowski Dyrektor Departamentu Sprzedaży piotr.kurowski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 541 Artur Kobos, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży artur.kobos@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 511 Beata Zbrzezna, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 544 Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 525 Lech Kucharski, MPW lech.kucharski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 522 Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży P/E (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję P/BV (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Opracowanie wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień jego sporządzenia. Autorzy nie uwzględniają w opracowaniu jakichkolwiek szczególnych zamierzeń inwestycyjnych, szczególnych celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani szczególnych potrzeb czy żądań potencjalnych odbiorców. Opracowanie publikowane jest w celach wyłącznie informacyjnych lub marketingowych i nie powinno być interpretowane jako (1) porada inwestycyjna, prawna, lub innego typu, ani jako (2) zachęta do działania, inwestowania czy pozbywania się inwestycji w szczególny sposób. Informacje zawarte w niniejszym opracowaniu nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Opracowanie zostało sporządzone z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności, prawdziwości lub dokładności. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za ewentualne szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Opracowanie nie powinno być interpretowane jako oświadczenie ani gwarancja (zarówno wyraźna, jak i implikowana) w zakresie generowania zysku z tytułu prezentowanej strategii inwestycyjnej. Dom Maklerski Banku BPS S.A., jego akcjonariusze lub pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje powstałe w wyniku transakcji zawartych na instrumentach z rynków OTC lub innych instrumentach finansowych wymienionych w opracowaniu. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 24 poz. 83 z późn. zm.). 8