Puls parkietu

Transkrypt

1 Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane Kurs zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje Indeks Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] ,1 1,07% - 1,83% 2 354,5 1,40% 0,33% 1,74% 4 779,6 0,59% -0,47% 2,81% ,5-0,01% -1,07% 0,05% Zamknięcie BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) Waluta FTSE 100 (GB) MSCI EM RTS (ROSJA) S&P 500 Źródło: Bloomberg GPW - Indeksy 909,4 1,37% - 15,94% GPW - FW20 dzienna tyg ,55% 1,99% ,71% -8,27% ,07% -4,85% Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia Kurs [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) BSE 30 (INDIE) KOSPI 100 (KOREA Płd.) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) ROPA WTI (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD Surowiec Kurs [PLN] ,4 1,63% 0,55% ,5-0,67% -1,72% 5 274,4 0,39% -0,67% ,7-0,07% -1,13% ,7 1,77% 0,69% 3 420,5 0,21% -0,85% 7 224,5 0,30% -0,76% ,5 0,87% -0,20% ,6 1,10% 0,03% 1 207,2 1,00% -0,07% 7 560,8 1,79% 0,71% 1 123,6 0,49% -0,57% 1 290,7 0,40% -0,66% 2 786,6 1,74% 0,66% Kurs [pkt.] 8: ,0 1,65% 0,58% ,0 2,07% 0,99% ,2 0,93% -0,14% Surowce - kursy zamknięcia Waluty - kurs na godzinę 2 438,3 0,94% -0,13% 3 484,2 0,59% -0,48% 336,8 1,83% 0,76% Kurs [%] 61,9-0,21% -1,27% 6 839,0-0,31% -1,37% 1 320,6-0,03% -1,09% 08:21 [PLN] [%] 4,1944 0,0029 0,00% -1,06% 3,5823 0,0010 0,00% -1,06% 3,4099 0,0094 0,00% -1,06% 1,2307-0,0019 0,00% -1,06% Źródło: Bloomberg Kontrakty terminowe Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures - kurs na godzinę: Kurs [pkt.] 3 437,0 0,00% 5 296,0 0,00% ,0 0,00% 2 788,8-0,49% ,0-2,23% 7 124,3-0,66% 8:21 relatywna do fwig20-1,53% -1,53% -1,53% -2,01% -3,72% -2,17% 1

2 PKO BP KGHM ASSECO POLAND USA INTER CARS GPW Skonsolidowany wynik netto za 4Q 17 osiągnął 820 mln PLN (kons. PAP: 829,5 mln PLN, za 4Q 16: 593,3 mln PLN, +38% r/r), Wynik odsetkowy: mln PLN (kons. PAP: 2.216,6 mln PLN, za 4Q 16: 2.020,8 mln PLN, +11% r/r), wynik z tytułu prowizji: 760 mln PLN (+8% r/r), koszty ogółem: mln PLN (+1% r/r), saldo rezerw: 448 mln PLN (+6% r/r). Łączny współczynnik kapitałowy osiągnął 17,37% (+1,56 p.p. r/r). Rada Nadzorcza Spółki odwołała prezesa Domagalskiego-Łabędzkiego oraz wiceprezesa Jezioro. Obowiązki prezesa będzie pełnił Rafał Pawełczak, dotychczas pracujący na stanowisku wiceprezesa ds. rozwoju spółki. Wstępny, skonsolidowany wynik netto (j. d.) w roku 2017 osiągnął 466 mln PLN (64,1 mln PLN za 4Q 17), EBIT: 585 mln PLN (158,6 mln PLN za 4Q 17). Zarząd zaproponował wypłatę dywidendy w wysokości 3,01 PLN na akcję (DY: 6,4%, przy kursie 47,3 PLN na zamknięciu sesji w dn. 09 III 2018 r.), dywidenda zostanie wypłacona z zysku za rok 2017 oraz z zysku z lat ubiegłych. Stopa bezrobocia w II 18 wyniosła 4,1% (+313 tys. osób m/m), wynagrodzenia godzinowe wzrosły r/r o 2,6%, a godzinowe: +0,1%. Wstępny, szacowany wynik netto za 2017 rok osiągnął 216 mln PLN (-6% r/r), z kolei wynik za 4Q 17 jest podobny do wyniku za 4Q 16 (48,6 mln PLN). Przychody osiągnęły mln PLN (+16% r/r). Pomimo wzrostu przychodów ze sprzedaży, różnice kursowe obniżyły rentowność operacyjną Grupy. Wyniki sprzedaży za II 18: skonsolidowana sprzedaż wyniosła 495,7 mln PLN (+10% r/r), sprzedaż Inter Cars SA: 374,8 mln PLN (+6% r/r). Największy wzrost wartościowy r/r odnotowała spółka INTER CARS CESKA REPUBLIKA S.R.O. (do 18,0 mln PLN vs 14,7 mln PLN za II 17: +3,3 mln PLN, +22% r/r) Oferta Spółki nie została wybrana do kolejnego etapu rozmów dotyczącego nabycia 71,7% udziałów Tel Aviv Stock Exchange. Spółka ujmie w jednostkowym sprawozdaniu odpis na aktywach w wysokości 29,7 mln PLN (odpis nie wpłynie na GETIN HOLDING wyniki skonsolidowane). Odpis dotyczy wartości jednostki Getin International. KOGENERACJA W wezwaniu na akcje Spółki złożono zapisy na łącznie akcje (8% liczby głosów). Wezwanie obejmowało ok. 2,4 mln akcji. 2

3 KALENDARIUM Dane makro: Poniedziałek Wydarzenie Okres Prognoza Poprzednio 18:00 USA Budżet rządowy lut 49,20 mld Wydarzenia w spółkach RUBICON - NWZA w sprawie zmian w statucie spółki i w radzie nadzorczej PARCELTEC - NWZA w sprawie powołania członków rady nadzorczej i zmian w statucie spółki WINVEST - cd. NWZA z FMG - cd. NWZA z

4 SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Banki P/E P/BV D/Y [%] ROA [%] PKO BP 41, ,0 16,7 14,7 1,6 1,4 1,3 1,0 1,3 2,3 1,0 1,2 1,3 PEKAO 131, ,4 17,2 15,0 1,5 1,5 1,5 6,2 6,1 6,3 1,3 1,2 1,4 BZ WBK 365, ,0 16,1 14,8 1,8 1,7 1,5 2,2 1,9 2,7 1,5 1,6 1,7 ING 193, ,4 17,6 15,8 2,2 2,1 1,9 2,3 2,5 2,3 1,1 1,2 1,3 mbank 451, ,5 17,1 15,1 1,4 1,3 1,3-0,0 1,9 0,9 0,9 1,0 Bank Handlowy 79, ,0 19,5 16,2 1,5 1,5 1,5 5,8 5,3 5,6 1,3 1,4 1,6 Alior Bank 76, ,5 17,5 12,6 1,6 1,5 1,4 0,0 0,0 0,0 1,1 1,1 1,3 Bank Millennium 8, ,9 14,7 13,7 1,5 1,3 1,2 0,0 0,0 1,0 1,0 1,1 1,2 Idea Bank 16, ,8 6,4 7,4 0,5 0,5 0,4 8,8-3,9 2,2 0,7 0,8 Getin Bank 1, ,7 0,2 0,3 0,3 0,0 0,0 0,0-0,1-0,5 0,0 Mediana ,5 17,1 14,9 1,5 1,5 1,3 2,2 1,3 2,3 1,1 1,1 1,3 Finanse inne P/E P/BV D/Y [%] ROE [%] PZU 43, ,7 13,3 11,9 3,0 2,6 2,4 3,5 4,9 5,7 15,0 20,1 22,0 KRUK 231, ,3 14,2 12,3 4,0 2,9 2,4 0,9 1,1 1,5 24,6 23,6 22,6 GPW 43, ,1 11,8 12,2-2,3 2,2 5,5 5,5 6,1 18,0 19,9 - ALTUS TFI 14, ,7 8,1 9,1 4,3 3,7 3,7 19,2 11,2 10,1 25,1 - - Quercus TFI 5, ,0 9,2 9,2 6,9 6,1 5,5 9, ,3 - - Mediana ,1 11,8 11,9 4,2 2,9 2,4 5,5 5,2 5,9 24,6 20,1 22,3 Deweloperzy GTC 9, ,3 10,5 13,0 1,3 1,1 1,1 13,6 11,4 13,1 22,2 11,8 8,9 Echo Investment 5, ,1 7,7 10,0 1,4 1,5 1,5 6,9 15,4 14,7 14,9 19,2 16,3 Dom Development 86, ,1 11,3 9,5 2,4 2,2 2,1 15,0 9,2 7,6 13,9 23,0 21,4 Atal 43, ,7 9,4 9,1 2,5 2,1 2,0 13,0 6,8 6,6 13,6 23,2 23,1 LC Corp 2, ,5 10,1 6,6 0,9 0,8 0,8 8,6 11,4 7,5 8,2 9,2 11,5 Robyg 3, ,9 10,5 7,8 1,9 1,7 1,5 12,8 8,7 6,8 20,5 17,0 19,0 Ronson 1, ,7 24,2 10,9 0,6 0,7 0,7 6,6 18,9 12,1 15,8 5,2 - Mediana ,5 10,5 9,5 1,4 1,5 1,5 12,8 11,4 7,6 14,9 17,0 17,7 Budowlane Budimex 213, ,3 11,9 14,2 7,1 6,1 6,2 8,3 6,9 8,2 58,5 51,6 46,3 Stalexport 4, ,9 6,9 6,9 1,9 1,6 1,4 3,0 2,8 2,6 31,9 - - Trakcja 7, ,5 17,8 15,3 0,5 0,5 0,5 4,1 7,1 6,9 7,3 3,1 2,9 Elektrobudowa 86, ,8 8,6 9,9 1,0 1,0 1,0 4,1 4,4 5,1 13,6 13,3 11,1 Unibep 8, ,1 9,7 8,5 1,2 1,1 1,0 6,1 7,4 6,1 14,0 11,9 12,3 Erbud 21, ,9 11,9 11,0 0,9 1,0 1,0 5,5 6,3 6,0 0,7 9,9 10,7 Torpol 7, ,2-10,5 0,8 0,9 0,8 0,6 2,2 0,5 4,7-0,5 9,3 Mediana ,1 10,8 10,5 1,0 1,0 1,0 4,1 6,3 6,0 13,6 10,9 10,9 Górnictwo KGHM 104, ,4 8,6 6,5 1,1 1,1 1,0 6,3 4,9 4,3-24,3 13,4 15,7 JSW 99, ,7 5,0 6,6 3,2 1,8 1,4 8,5 2,9 3,3 0,2 46,8 24,8 Bogdanka 57, ,7 7,0 8,1 0,9 0,8 0,7 3,5 3,1 3,1 8,3 9,7 9,4 Mediana ,4 7,0 6,6 1,1 1,1 1,0 6,3 3,1 3,3 0,2 13,4 15,7 Źródło: DM BPS, Bloomberg 4

5 SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Paliwa PKN ORLEN 94, ,4 6,1 8,7 1,5 1,2 1,1 5,7 4,3 5,2 21,5 13,5 12,3 PNGiG 6, ,9 11,1 9,5 1,1 1,1 1,0 6,0 5,2 4,8 7,5 9,3 10,9 LOTOS 57, ,6 6,5 9,8 1,2 1,1 1,0 4,8 4,4 4,7 12,4 10,1 11,4 Mediana ,6 6,5 9,5 1,2 1,1 1,0 5,7 4,4 4,8 12,4 10,1 11,4 Energia PGE 10, ,4 6,5 6,9 0,5 0,4 0,4 4,7 4,0 4,3 6,2 6,0 6,2 Tauron 2, ,4 3,4 4,2 0,3 0,3 0,2 4,2 3,8 4,0 2,2 6,6 5,4 Enea 10, ,3 4,6 4,5 0,4 0,3 0,3 4,6 4,2 3,8 6,7 7,0 6,9 Energa 10, ,3 5,8 5,5 0,5 0,5 0,4 4,3 4,0 3,9 1,7 8,1 8,3 ZE PAK 12, ,4 2,6 3,4-0,3 0,3 1,7 1,8 2,1 12,3 - - Polenergia 17, ,6 0,6 0,6 0,6 6,9 8,0 8,2-8,4 2,3 3,5 Mediana ,4 4,6 5,0 0,5 0,4 0,4 4,4 4,0 3,9 4,2 6,6 6,2 IT Asseco Poland 47, ,0 10,5 14,6 0,7 0,7 0,7 4,0 4,4 4,0 5,5 8,3 5,5 ComArch 146, ,6 21,2 16,8 1,4 1,3 1,3 7,7 10,8 7,4 9,0 8,4 10,1 LiveChat Software 38, ,0 23,1 20,2 24,0 22,7 17,4 18,2 17,8 14,5 114,0 100,5 94,7 Asseco BS 28, ,4 20,4 17,8 3,5 3,5 3,4 15,9 13,5 11,7 15,7 19,7 - Asseco SEE 13, ,5 12,5 12,1 0,9 0,9 0,9 6,9 5,8 5,4 7,3 7,2 - Mediana ,4 20,4 16,8 1,4 1,3 1,3 7,7 10,8 7,4 9,0 8,4 10,1 Telekomunikacja Cyfrowy Polsat 23, ,1 14,0 12,4 1,4 1,3 1,2 7,1 7,0 6,9 9,7 9,2 9,6 Orange Polska 5, ,4 109,3 47,6 0,7 0,8 0,8 4,5 4,7 4,7-15,9 1,6 2,3 Netia 5, ,9 38,4 53,8 1,0 1,0 1,0 5,1 5,6 6,0 1,7 1,7 1,7 Mediana ,9 38,4 47,6 1,0 1,0 1,0 5,1 5,6 6,0 1,7 1,7 2,3 Ubiór LPP 9150, ,1 37,0 29,1 8,0 6,7 5,8 31,1 19,3 16,3 8,7 19,1 20,4 CCC 258, ,0 32,3 24,3 7,6 5,9 5,0 28,5 21,9 16,9 26,6 20,5 21,5 Vistula Group 5, ,8 21,3 17,4 1,8 1,7 1,5 15,8 13,8 11,9 7,4 8,2 9,4 Monnari Trade 9, ,1 16,4 14,7 1,6 1,5 1,3 7,5 9,4 8,0 20,2 10,0 9,4 Bytom 3, ,8 18,2 14,8 4,5 3,5 2,8 13,9 12,7 10,4 21,4 18,0 19,4 Mediana ,8 21,3 17,4 4,5 3,5 2,8 15,8 13,8 11,9 20,2 18,0 19,4 Dystrybucja Eurocash 23, ,9 40,2 19,0 2,7 3,1 2,9 7,8 10,9 7,9 16,4 14,5 17,0 Inter Cars 270, ,7 15,6 12,7 2,7 2,3 2,0 14,3 12,8 10,9 17,5 15,8 16,2 Neuca 249, ,0 12,7 12,7 1,9 2,0 1,8 7,8 8,9 8,4 20,4 15,0 14,0 Emperia Holding 100, ,0 32,6 25,9 2,0 2,1 1,9 10,1 10,5 9,1 8,3 6,5 7,9 Oponeo.pl 41, ,8 69,5 52,1 5,6 4,3 4,0 17,6 45,8 30,2 15,1 - - AB 27, ,1 6,4 7,1 0,8 0,7 0,6 6,3 5,8 6,0 11,7 9,6 9,3 Mediana ,8 24,1 15,9 2,3 2,2 1,9 9,0 10,7 8,8 15,7 14,5 14,0 Spożywcze Wawel 1090, ,2 18,8 19,3 3,0 2,7 2,4 12,5 13,0 11,7 16,3 14,0 15,1 ZT Kruszwica 72, ,4 28,0 23,3 2,5 2,4 2,3 13,4 16,0 14,1 14,1 8,6 9,9 ZM Kania 1, , , , ,0 - - Tarczynski 13, ,7 8,5 9,3 1,1 1,0 1,0 6,7 5,4 5,6 6,8 11,6 10,7 Mediana ,9 18,8 19,3 1,8 2,4 2,3 9,6 13,0 11,7 15,2 11,6 10,7 Źródło: DM BPS, Bloomberg 5

6 SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Chemia Grupa Azoty 63, ,2 12,4 12,5 0,9 0,9 0,8 7,1 5,9 6,0 5,4 7,5 6,6 Ciech 58, ,1 8,3 10,4 1,8 1,5 1,3 4,7 5,3 6,1 38,1 19,4 13,4 Grupa Azoty Puławy 152, ,3 10,7 9, ,3 4,7 4,6 8,9 8,6 8,9 Boryszew 9, ,8 9,5 10,0 2,3 1,9 1,6 8,9 7,7 7,2 15,0 19,1 15,1 Grupa Azoty Police 19, ,7 9, ,6 6,8 6,8 8,3 11,7 10,7 Sniezka 70, ,8 15,3 15,2 4,1 3,8 3,5 11,6 10,3 10,3 25,3 21,8 20,5 Mediana ,8 10,2 10,2 2,0 1,7 1,5 7,8 6,4 6,4 11,9 15,4 12,0 Przemysł ciężki P/E P/BV EV/EBITDA ROE [%] Grupa Kęty 352, ,9 13,6 13,2 2,4 2,4 2,5 9,4 8,7 8,0 20,7 18,2 19,7 Stalprodukt 447, ,6 8,3 8,9 1,2 1,0 0,9 4,0 4,0 4,5 17,1 12,8 13,1 Famur 6, ,6 49,6 20,3 3,6 2,3 2,2 15,3 12,1 8,0 10,0 9,7 12,4 Apator 24, ,3 11,9 10,8 1,8 1,9 1,7 8,3 7,4 7,1 13,8 13,7 13,2 Alumetal 53, ,0 13,0 11,0 1,9 1,7 1,6 8,3 10,0 8,5 20,0 14,1 14,5 Wielton 13, ,8 13,3 13,3 3,0 2,6 2,3 9,5 8,9 8,1 23,1 - - Mangata Holding 90, ,1 13,3 11,7 1,5 1,4 1,3 9,0 8,4 7,7 12,3 10,2 10,8 NEWAG 18, ,8 32,4 16,5 2,0 2,0 1,8 27,2 14,5 10,6 2,7 - - Elemental Holding 2, ,4 9,3 6,2 0,9 0,7 0,6 6,5 7,0 6,0 13,0 7,8 10,4 Rafako 4, ,6 27,4 16,5 0,3 1,0 0,9 7,3 8,2 8,5 2,4 2,5 5,7 Rawlplug 9, ,1 8,8 8,1 0,8 0,8 0,7 7,0 7,5 7,0 8,4 - - Konsorcjum Stali 34, ,4 6,9-0,6 0,5-4,9 6,9-12,8 - - IZOBlok 72, ,3 5,6 55,4 1,3 0,8 0,9 8,0 5,4 5,9 10,3 - - Mediana ,3 13,0 12,5 1,5 1,4 1,4 8,3 8,2 7,8 12,8 11,5 12,8 Przemysł lekki/inne P/E P/BV EV/EBITDA ROE [%] Fabryki Mebli Forte 57, ,2 18,7 14,2 2,7 2,3 2,0 11,3 14,1 11,2 21,6 11,3 15,9 Sanok Rubber Co 40, ,6 11,2 10,4 2,2 2,2 2,2 6,1 6,9 6,6 23,2 20,9 24,4 Amica 141, ,6 8,8 1,6 1,4 1,2 6,3 6,8 6,2 17,0 16,3 - Ac 40, ,5 12,7 13,3 3,5 4,3 4,0 8,3 8,8 8,8 31,0 - - Arctic Paper 3, ,8 5,5 5,3 0,5 0,5 0,4 2,7 2,9 3,1 7,9 - - Ferro 16, ,5 8,8 8,5 1, ,4 7,8 7,2 14,3 17,9 17,2 Ergis 4, ,0 7,6 7,2 0,8 0,8 0,7 5,5 5,6 5,3 11,8 9,6 9,3 Polwax 10, ,1 6,1 5,7 1,3 1,1 0,9 3,5 3,8 3,6 25,4 16,5 15,9 Mediana ,6 8,2 8,7 1,7 1,4 1,2 6,2 6,8 6,4 19,3 16,4 15,9 Źródło: DM BPS, Bloomberg 6

7 Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, Warszawa, tel.: , fax.: Departament Analiz: Bartłomiej Michalski, DI, MPW Dyrektor Departamentu Analiz tel.: (22) Hubert Wach, MPW tel.: (22) Analityk techniczny: Jacek Borawski Departament Sprzedaży: Piotr Kurowski Dyrektor Departamentu Sprzedaży tel.: (22) Artur Kobos, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży tel.: (22) Beata Zbrzezna, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży tel.: (22) Bartosz Szaniawski tel.: (22) Lech Kucharski, MPW tel.: (22) Sylwester Józwik, MPW tel.: (22) Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży P/E (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję P/BV (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Opracowanie wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień jego sporządzenia. Autorzy nie uwzględniają w opracowaniu jakichkolwiek szczególnych zamierzeń inwestycyjnych, szczególnych celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani szczególnych potrzeb czy żądań potencjalnych odbiorców. Opracowanie publikowane jest w celach wyłącznie informacyjnych lub marketingowych i nie powinno być interpretowane jako (1) porada inwestycyjna, prawna, lub innego typu, ani jako (2) zachęta do działania, inwestowania czy pozbywania się inwestycji w szczególny sposób. Informacje zawarte w niniejszym opracowaniu nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Opracowanie zostało sporządzone z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności, prawdziwości lub dokładności. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za ewentualne szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Opracowanie nie powinno być interpretowane jako oświadczenie ani gwarancja (zarówno wyraźna, jak i implikowana) w zakresie generowania zysku z tytułu prezentowanej strategii inwestycyjnej. Dom Maklerski Banku BPS S.A., jego akcjonariusze lub pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje powstałe w wyniku transakcji zawartych na instrumentach z rynków OTC lub innych instrumentach finansowych wymienionych w opracowaniu. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U nr 24 poz. 83 z późn. zm.). 7