Puls parkietu

Transkrypt

1 Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane Kurs zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje BSE 30 (INDIE) Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] ,6-0,79% - -1,24% 2 457,6-0,83% -0,04% -1,48% 4 833,4-0,91% -0,12% -0,31% ,0-0,27% 0,52% -2,58% Zamknięcie KOSPI 100 (KOREA Płd.) ROPA WTI (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) Waluta Indeks BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) FTSE 100 (GB) MSCI EM NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) RTS (ROSJA) S&P 500 Źródło: Bloomberg 908,4-0,34% - 29,31% tyg ,72% -1,75% ,01% 28,27% ,33% 1,77% Kurs [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) Surowiec MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) ,6-1,05% -0,26% ,2-2,08% -1,30% 5 380,7-0,50% 0,29% ,5-0,42% 0,37% ,2-0,17% 0,62% 3 593,8-0,52% 0,27% 7 433,0-0,68% 0,11% ,4-1,18% -0,39% ,6-3,12% -2,35% 1 128,5-0,47% 0,32% 6 750,9 0,01% 0,81% 1 063,7 0,30% 1,10% 1 155,7-0,09% 0,71% 2 582,3-0,09% 0,71% Kurs [pkt.] Waluty - kurs na godzinę 8: ,0-1,32% -0,54% ,0 0,26% 1,06% ,4-0,32% 0,48% Surowce - kursy zamknięcia Kurs [PLN] GPW - Indeksy GPW - FW20 dzienna Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia 2 552,9-0,48% 0,31% 3 605,4 0,29% 1,09% 353,6 0,20% 1,00% Kurs [%] 56,8 0,07% 0,87% 6 834,5 0,49% 1,29% 1 284,3-0,04% 0,76% 08:00 [PLN] [%] 4,2255-0,0056 0,00% 0,80% 3,6372-0,0078 0,00% 0,80% 3,6227-0,0098 0,00% 0,80% 1,1665 0,0017 0,00% 0,80% Źródło: Bloomberg Kontrakty terminowe Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures - kurs na godzinę: Kurs [pkt.] 3 587,0 0,00% 5 381,0 0,00% ,0 0,00% 2 579,6 0,01% ,0 0,27% 6 309,3-0,05% 8:00 relatywna do fwig20 0,73% 0,73% 0,73% 0,74% 1,00% 0,68% 1

2 PKO BP PGNiG GTC GUS POLIMEX MOSTOSTAL TORPOL, TAURON CELON PHARMA MERCATOR MEDICAL BRASTER Wynik netto za 3Q 17 wyniósł 902 mln PLN (+17% r/r, konsensus PAP: 870 mln PLN), wynik odsetkowy osiągnął mln PLN (+11% r/r). Koszty ogółem pozostają stabilne (1.372 mln PLN), jednocześnie saldo rezerw obniżyło się r/r do 389 mln PLN (-7%). Marża odsetkowa wyniosła 3,3% (+0,1 p.p. r/r), NPL: 5,6% (-0,6 p.p. r/r), a łączny współczynnik kapitałowy: 17,68% (+1,68 p.p. r/r). Zysk netto (j.d.) za 3Q 17 osiągnął 367 mln PKLN (+3% r/r, konsensus PAP: 471 mln PLN), EBITDA obniżyła się r/r do mln PLN (-5%, kons.: mln PLN). Przychody ze sprzedaży wyniosły mln PLN (+7% r/r). Sprzedaż gazu (1-3Q 17) wyniosła mln m3 (+10,9% r/r), wolumen dystrybucji gazu za 1-3Q 17 osiągnął mln m3 (+12,6% r/r). Zysk netto (j.d.) za 3Q 17 wyniósł 51,9 mln PLN (-27% r/r, konsensus PAP: 49,1 mln PLN), EBIT: 72,2 mln PLN (+118% r/r), jednocześnie wartość przychodów wyniosła 29,7 mln PLN (-2% r/r). Przeciętne wynagrodzenie za 3Q 17 wyniosło 4.255,59 PLN (+4,9% r/r, +0,8% k/k). Nadwyżka handlowa po IX 17 wyniosła 1.860,6 mln EUR, eksport wyniósł mln EUR (+9,8% r/r). Wynik netto za 3Q 17 osiągnął -3,4 mln PLN (6,7 mln PLN za 3Q 16), wynik operacyjny: 3,8 mln PLN (vs 19,0 mln PLN za 3Q 16), przychody ze sprzedaży: 537,7 mln PLN (-30% r/r). Torpol został wybrany do realizacji budowy układu torowego dla spółki z grupy Tauron, wartość projektu: 367,28 mln PLN netto. Termin realizacji: XI 19, okres gwarancji wynosi 36 miesięcy. Spółka podpisała z NCBR umowę o dofinansowanie projektu w wysokości 25,6 mln PLN (całkowity koszt prac: 37,5 mln PLN). Projekt dotyczy rozwoju inhibitora dla terapii nowotworowej. Skorygowany, szacunkowy zysk netto za 3Q 17 wyniósł 2,2 mln PLN (przed korektą: 3,1 mln PLN), EBITDA 4,0 mln PLN (przed korektą: 4,2 mln PLN), EBIT: 1,8 mln PLN (poprz. 2,2 mln PLN), a wartość przychodów: 76,5 mln PLN (poprz. 76,8 mln PLN). Różnica dotycząca zysku operacyjnego oraz netto wynika głównie z przeliczenia kwoty podatku odroczonego, uwzględnienia reklamacji klienta oraz przeliczenia kosztu własnego produkcji w Tajlandii. Sprzedaż Spółki w 3Q 17 wyniosła 85 urządzeń, ponadto sprzedano 66 abonamentów bez urządzeń. Zdaniem zarządu, wielkość sprzedaży spowodowana jest ograniczeniem wydatków na marketing konsumencki i skupieniem się na marketingu medycznym. 2

3 KALENDARIUM Dane makro: Poniedziałek Wydarzenie Okres Prognoza Poprzednio 8:00 Niemcy Indeks cen hurtowników m/m paź 0,60% 8:00 Niemcy Indeks cen hurtowników r/r paź 3,40% 14:00 Polska Inflacja CPI m/m paź 0,40% 14:00 Polska Inflacja CPI r/r paź 2,20% 20:00 USA Budżet rządowy paź 8,00 mld Wydarzenia w spółkach KANIA - NWZA w sprawie wyrażenia zgody na ustanowienie zabezpieczeń. 3

4 SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Banki P/E P/BV D/Y [%] ROA [%] PKO BP 38, ,7 16,3 14,5 1,5 1,4 1,3 1,0 0,0 1,2 1,0 1,0 1,1 PEKAO 122, ,1 14,7 13,7 1,4 1,4 1,4 6,7 6,7 6,3 1,3 1,3 1,3 BZ WBK 369, ,2 16,2 14,5 1,8 1,7 1,6 2,2 2,0 2,7 1,5 1,6 1,6 ING 199, ,1 18,0 15,6 2,3 2,1 1,9 2,2 2,5 2,7 1,1 1,2 1,2 mbank 456, ,7 17,2 14,9 1,5 1,4 1,2-0,0 1,9 0,9 0,9 1,0 Bank Handlowy 78, ,9 19,7 16,5 1,5 1,5 1,5 5,9 5,4 5,2 1,3 1,1 1,3 Alior Bank 70, ,4 18,2 11,5 1,4 1,4 1,2 0,0 0,0 0,0 1,2 0,7 1,1 Bank Millennium 8, ,2 14,5 13,9 1,4 1,3 1,2 0,0 0,0 1,3 1,0 1,0 1,0 Idea Bank 23, ,2 9,0 8,0 0,8 0,7 0,7 6,0-2,6 2,2 1,2 0,9 Getin Bank 1, ,4 0,3 0,3 0,3 0,0 0,0 0,0-0,1-0,5 0,1 Mediana ,2 16,3 14,5 1,4 1,4 1,2 2,2 0,0 2,2 1,2 1,1 1,1 Finanse inne P/E P/BV D/Y [%] ROE [%] PZU 45, ,5 13,8 12,2 3,1 2,5 2,3 3,4 4,3 5,2 15,0 20,5 22,0 KRUK 289, ,6 15,8 14,2 5,0 3,6 3,0 0,7 0,9 1,2 24,6 24,8 23,3 GPW 43, ,0 12,6 12,3-2,3 2,2 5,5 5,8 6,1 18,0 18,2 18,8 XTB 5, , , , ,3 - - ALTUS TFI 14, ,9 8,2 8,7 4,4 3,7 3,8 18,9 10,8 10,3 25,1 35,0 - Quercus TFI 5, ,2 9,4 9,4 7,0 6,2 5,6 8,9 8,2 10,0 60,3 72,0 71,0 Mediana ,6 12,6 12,2 4,4 3,6 3,0 6,5 5,8 6,1 22,9 24,8 22,7 Deweloperzy GTC 9, ,2 9,3 11,7 1,3 1,2 1,1 13,1 11,5 13,1 22,2 15,8 11,8 Echo Investment 4, ,5 8,6 10,7 1,2 1,3 1,3 5,7 10,4 9,3 14,9 17,7 18,7 Dom Development 79, ,6 10,8 8,8 2,2 2,0 1,9 13,9 8,8 7,3 13,9 19,3 23,3 Atal 43, ,7 9,3 8,9 2,5 2,1 2,0 13,7 7,2 7,5 13,6 25,2 21,0 LC Corp 2, ,7 8,7 6,2 0,8 0,8 0,7 8,2 11,2 9,0 8,2 9,0 12,4 Robyg 3, ,5 9,0 5,8 1,5 1,3 1,2 11,0 7,4 5,5 20,5 17,7 21,0 Marvipol 14, ,4 8,1 7,9-1,5 1,4 7,5 7,5 6,6 19,3 87,6 58,2 Ronson 1, ,4 15,9 17,1 0,6 0,7 0,7 7,3 19,9 17,0 15,8 4,7 4,1 Mediana ,6 9,1 8,8 1,3 1,3 1,3 9,6 9,6 8,2 15,4 17,7 19,8 Budowlane Budimex 188, ,5 10,5 11,8 6,3 5,4 5,4 7,1 5,8 6,3 58,5 52,4 46,5 Stalexport 3, ,3 5,7 4,6 1,7 1,5 1,3 2,6 2,4 2,3 31,9 - - Trakcja 7, ,7 9,0 7,5 0,5 0,5 0,5 4,2 5,0 4,5 7,3 4,1 4,7 Elektrobudowa 83, ,5 8,1 8,4 0,9 0,9 0,9 3,3 3,5 3,8 13,6 11,7 11,4 Unibep 9, ,7 9,6 8,3 1,4 1,3 1,2 6,3 6,4 5,2 14,0 14,3 14,7 Erbud 23, ,7 11,9 10,4 1,0 1,1 1,1 5,7 6,2 5,8 0,7 9,9 10,7 Torpol 7, ,4-8,3 0,8 0,8 0,7 4,3 11,3 2,8 4,7-0,2 10,7 Vistal Gdynia 0, ,0 1,0 0,7 0,1 0,1 0,1 8,2-20,8 4,3 5,4 7,6 Mediana ,1 9,0 8,3 1,0 1,0 1,0 5,0 5,8 4,8 10,5 9,9 10,7 Górnictwo KGHM 120, ,4 10,4 7,5 1,2 1,3 1,2 7,1 5,6 4,9-24,3 13,0 15,6 JSW 96, ,9 4,6 8,4 3,1 1,8 1,5 8,7 2,7 3,6 0,2 47,0 22,8 Bogdanka 69, ,5 11,5 8,9 1,1 1,0 0,9 4,3 3,9 3,5 8,3 8,7 10,4 Mediana ,4 10,4 8,4 1,2 1,3 1,2 7,1 3,9 3,6 0,2 13,0 15,6 Źródło: DM BPS, Bloomberg 4

5 SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Paliwa PKN ORLEN 123, ,1 8,7 11,0 2,0 1,7 1,5 7,3 5,6 6,3 21,5 18,4 14,3 PNGiG 6, ,9 11,0 10,1 1,2 1,1 1,1 6,1 4,9 4,6 7,5 10,2 11,1 LOTOS 66, ,3 10,1 10,4 1,4 1,3 1,2 5,8 5,9 5,6 12,4 12,8 11,4 Mediana ,3 10,1 10,4 1,4 1,3 1,2 6,1 5,6 5,6 12,4 12,8 11,4 Energia PGE 11, ,4 7,3 7,5 0,5 0,5 0,5 4,3 3,9 3,8 6,2 7,0 6,1 Tauron 3, ,9 4,2 4,7 0,3 0,3 0,3 4,4 4,0 4,1 2,2 7,4 6,0 Enea 12, ,5 5,3 4,7 0,4 0,4 0,4 5,0 4,5 3,9 6,7 7,6 7,9 Energa 11, ,9 6,6 6,1 0,6 0,5 0,5 4,6 4,4 4,0 1,7 7,9 8,4 ZE PAK 13, ,6 3,5 3,5-0,3 0,3 2,1 2,4 2,7 12,3 8,7 8,3 Polenergia 11, ,5 10,0 0,4 0,4 0,4 5,9 7,1 5,4-8,4 1,3 1,5 Mediana ,4 6,0 5,4 0,4 0,4 0,4 4,5 4,2 4,0 4,2 7,5 7,0 IT Asseco Poland 45, ,6 9,7 12,3 0,7 0,7 0,6 6,7 8,2 8,5 5,5 6,6 5,5 ComArch 163, ,5 20,9 17,9 1,6 1,5 1,4 8,3 9,8 8,0 9,0 7,7 8,8 LiveChat Software 36, ,8 22,0 19,0 22,8 21,6 16,6 17,0 16,6 13,5 114,0 97,1 97,3 Asseco BS 26, ,5 17,6 15,5 3,2 3,1 2,8 14,9 12,4 10,2 15,7 - - Asseco SEE 11, ,7 10,7 10,0 0,8 0,8 0,8 6,4 5,2 4,9 7,3 7,2 7,4 Cloud Technologies 67, , , , ,7 - - Mediana ,1 17,6 15,5 2,4 1,5 1,4 8,5 9,8 8,5 12,4 7,4 8,1 Telekomunikacja Cyfrowy Polsat 24, ,8 14,5 13,1 1,4 1,3 1,2 7,3 7,3 7,2 9,7 9,4 9,6 Orange Polska 5, ,2-120,0 0,6 0,7 0,7 4,3 4,7 4,7-15,9-0,3 0,7 Netia 4, ,1 30,8 37,1 0,8 0,8 0,8 4,1 4,6 4,9 1,7 2,7 2,2 Mediana ,1 22,7 37,1 0,8 0,8 0,8 4,3 4,7 4,9 1,7 2,7 2,2 Ubiór LPP 8136, ,7 36,8 28,8 7,2 6,1 5,3 27,6 18,3 15,4 8,7 17,6 18,8 CCC 250, ,8 30,1 22,0 7,4 5,9 5,0 27,1 20,3 15,9 26,6 24,0 25,8 Vistula Group 3, ,2 15,9 12,5 1,2 1,1 1,1 11,0 10,0 9,1 7,4 7,8 8,1 Monnari Trade 7, ,8 13,8 10,5 1,2 1,1 1,0 5,3 6,9 5,4 20,2 9,1 11,4 Bytom 2, ,3 13,7 12,3 3,5 2,7 2,2 11,1 11,0 9,2 21,4 17,7 18,4 Mediana ,2 15,9 12,5 3,5 2,7 2,2 11,1 11,0 9,2 20,2 17,6 18,4 Dystrybucja Eurocash 29, ,9 27,6 18,1 3,5 3,7 3,4 10,0 10,7 9,3 16,4 12,8 18,0 Inter Cars 276, ,1 15,1 12,8 2,8 2,3 2,0 14,3 12,7 11,1 17,5 16,1 16,2 Neuca 246, ,9 11,6 11,0 1,9 1,9 1,7 7,8 8,4 7,6 20,4 15,0 14,0 Emperia Holding 93, ,0 24,3 21,2 1,9 1,7 1,6 9,7 9,6 8,5 8,3 6,8 6,8 Oponeo.pl 40, ,6 28,6 33,3 5,4 3,8 3,5 16,0 22,9 19,7 15,1 - - AB 26, ,7 6,1 6,5 0,7 0,6 0,6 6,8 6,2 6,5 11,7 10,1 10,3 Mediana ,0 19,7 15,5 2,3 2,1 1,9 9,9 10,2 8,9 15,7 12,8 14,0 Spożywcze Wawel 970, ,1 18,8 17,1 2,7 2,4 2,3 11,1 11,8 10,4 16,3 13,5 14,5 ZT Kruszwica 68, ,1 26,2 20,5 2,4 2,3 2,2 10,2 12,0 10,1 14,1 8,6 10,5 ZM Kania 1, , , , ,0 - - Indykpol 61, ,6 - - Tarczynski 9, ,7 13,3 9,6 0,7 0,7 0,7 5,8 6,0 5,5 6,8 6,3 6,5 Mediana ,9 18,8 17,1 1,5 2,3 2,2 8,0 11,8 10,1 14,1 8,6 10,5 Źródło: DM BPS, Bloomberg 5

6 SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Chemia Synthos 4, ,0 11,5 13,3 3,1 3,6 3,1 12,8 8,4 8,7 12,3 29,7 23,0 Grupa Azoty 72, ,7 14,0 12,5 1,1 1,0 1,0 7,9 6,9 6,4 5,4 7,3 7,4 Ciech 58, ,0 8,4 9,6 1,8 1,4 1,3 4,7 5,2 5,8 38,1 18,4 13,8 Grupa Azoty Puławy 185, ,3 11,9 10, ,1 5,3 4,9 8,9 9,2 9,6 Boryszew 9, ,3 10,3 10,1 2,3 1,9 1,7 9,2 7,8 7,5 15,0 17,6 16,3 Grupa Azoty Police 20, ,2 10, ,7 6,8 6,9 8,3 11,7 10,7 Sniezka 68, ,4 14,8 14,4 4,0 3,7 3,4 11,4 10,2 10,1 25,3 - - Mediana ,9 11,5 10,3 2,3 1,9 1,7 8,7 6,9 6,9 12,3 14,7 12,2 Przemysł ciężki Grupa Kęty 386, ,1 14,9 13,8 2,7 2,7 2,5 10,2 9,2 8,3 20,7 18,0 19,7 Stalprodukt 504, ,6 9,3 8,9 1,3 1,1 1,0 4,9 5,0 4,6 17,1 15,4 13,4 Famur 5, ,7 22,7 15,5 3,1 1,9 1,7 13,3 9,4 6,2 10,0 7,0 11,0 Apator 29, ,1 13,1 11,5 2,2 2,2 2,0 9,8 8,1 7,7 13,8 17,0 17,8 Alumetal 48, ,1 12,1 9,9 1,7 1,5 1,4 7,7 9,6 8,1 20,0 12,7 13,8 Wielton 13, ,1 13,6 12,4 3,1 2,7 2,3 8,9 7,9 7,2 23,1 - - Mangata Holding 91, ,3 12,6 11,0 1,5 1,4 1,3 8,6 7,7 7,1 12,3 10,9 11,5 NEWAG 14, ,1 28,6 11,7 1,6 1,6 1,5 23,0 13,2 8,7 2,7 - - Elemental Holding 1, ,0 7,7 6,2 0,8 0,8 0,7 5,9 5,4 4,9 13,0 9,6 10,6 Rafako 4, ,6 8,6 7,7 0, ,8 3,0 2,8 2,4 - - Rawlplug 9, ,8 9,4 8,5 0,8 0,7 0,7 7,0 7,6 7,0 8,4 - - Konsorcjum Stali 29, ,8 6,0-0,5 0,4-4,4 6,3-12,8 - - IZOBlok 110, ,7 8,6 27,5 2,1 1,3 1,3 10,7 7,2 6,7 10,3 - - Mediana ,1 12,1 11,3 1,6 1,5 1,4 8,6 7,7 7,0 12,8 12,7 13,4 Przemysł lekki/inne Fabryki Mebli Forte 61, ,2 14,9 11,3 2,9 2,5 2,3 11,6 12,0 9,4 21,6 16,3 18,3 Sanok Rubber Co 50, ,1 13,5 11,9 2,7 3,1 2,8 7,2 8,0 7,5 23,2 20,9 24,4 Amica 131, ,7 9,0 1,5 1,3 1,2 6,1 6,2 6,0 17,0 20,0 14,3 Stelmet 19, ,0 22,4 13,0 1,5 1,3 1,1 9,1 14,6 9,5 18,9 6,4 9,0 Paged 58, ,0 12,4 11,0 1,9 1,7 1,5 9,0 7,8 7,3 10,3 - - Ac 41, ,0 13,2 13,0 3,6 4,4 4,1 8,7 9,3 8,7 31,0 - - Arctic Paper 3, ,5 6,1 5,2 0,5 0,4 0,4 2,5 2,6 2,5 7,9 - - Ferro 15, , , , ,3 - - Ergis 5, ,4 7,6 7,2 1,0 0,9 0,9 6,0 5,9 5,5 11,8 12,1 12,5 Polwax 10, ,0 5,6 5,5 1,2 1,0 0,9 3,4 3,6 3,5 25,4 18,9 16,5 Mediana ,5 12,4 11,0 1,5 1,3 1,2 8,0 7,8 7,3 18,0 17,6 15,4 Źródło: DM BPS, Bloomberg 6

7 Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, Warszawa, tel.: , fax.: Departament Analiz: Bartłomiej Michalski, DI, MPW Dyrektor Departamentu Analiz tel.: (22) Hubert Wach, MPW tel.: (22) Analityk techniczny: Jacek Borawski Departament Sprzedaży: Piotr Kurowski Dyrektor Departamentu Sprzedaży tel.: (22) Artur Kobos, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży tel.: (22) Beata Zbrzezna, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży tel.: (22) Bartosz Szaniawski tel.: (22) Lech Kucharski, MPW tel.: (22) Anna Pajkert tel.: (22) Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży P/E (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję P/BV (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Opracowanie wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień jego sporządzenia. Autorzy nie uwzględniają w opracowaniu jakichkolwiek szczególnych zamierzeń inwestycyjnych, szczególnych celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani szczególnych potrzeb czy żądań potencjalnych odbiorców. Opracowanie publikowane jest w celach wyłącznie informacyjnych lub marketingowych i nie powinno być interpretowane jako (1) porada inwestycyjna, prawna, lub innego typu, ani jako (2) zachęta do działania, inwestowania czy pozbywania się inwestycji w szczególny sposób. Informacje zawarte w niniejszym opracowaniu nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Opracowanie zostało sporządzone z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności, prawdziwości lub dokładności. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za ewentualne szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Opracowanie nie powinno być interpretowane jako oświadczenie ani gwarancja (zarówno wyraźna, jak i implikowana) w zakresie generowania zysku z tytułu prezentowanej strategii inwestycyjnej. Dom Maklerski Banku BPS S.A., jego akcjonariusze lub pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje powstałe w wyniku transakcji zawartych na instrumentach z rynków OTC lub innych instrumentach finansowych wymienionych w opracowaniu. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U nr 24 poz. 83 z późn. zm.). 7