Puls parkietu

Transkrypt

1 GPW - Indeksy Indeksy Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] WIG ,4-0,30% - 0,81% WIG ,0-0,19% 0,11% 1,09% mwig ,3-0,75% -0,45% 0,12% swig ,0-0,01% 0,29% 0,71% Obrót (mpln) 714,8-19,78% - 4,42% GPW - FW20 Wybrane dane Zamknięcie dzienna tyg. Kurs zamknięcia ,27% Wolumen ,23% -50,18% Otwarte pozycje ,61% -0,69% Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia Indeks Kurs [pkt.] BOVESPA (BRAZYLIA) ,8 0,09% 0,39% BUX (WĘGRY) ,3-0,41% -0,11% CAC 40 (FRANCJA) 5 107,5-0,54% -0,24% DAX (NIEMCY) ,5-0,20% 0,10% DIJA (USA) ,0 0,01% 0,31% EUROSTOXX 50 (EU) 3 480,4-0,44% -0,14% FTSE 100 (GB) 7 348,9-0,01% 0,29% ISE 100 (TURCJA) ,5 3,10% 3,41% MERVAL (ARGENTYNA) ,2 0,96% 1,26% MSCI EM 958,0-0,38% -0,08% NASDAQ COMPOSITE (USA) 5 880,9 0,05% 0,35% PX (CZECHY) 988,8 0,49% 0,79% RTS (ROSJA) 1 084,3-2,62% -2,33% S&P ,2 0,07% 0,37% Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: 7:41 Indeks Kurs [pkt.] NIKKEI225 (JAPONIA) ,1-0,42% -0,12% HANG SENG (HONG KONG) ,0-0,90% -0,60% BSE 30 (INDIE) ,3 0,68% 0,98% KOSPI 100 (KOREA Płd.) 2 086,0-0,60% -0,30% SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) 3 411,0-0,37% -0,07% 341,5-0,78% -0,49% Surowce - kursy zamknięcia Surowiec Kurs [%] ROPA WTI (USD za baryłkę) 53,0-0,19% 0,11% MIEDŹ (USD za tonę) 5 766,0-0,76% -0,46% ZŁOTO (USD za uncję) 1 250,1-1,29% -0,99% Waluta EUR CHF USD EUR/USD Źródło: Bloomberg Waluty - kurs na godzinę Kurs [PLN] 07:41 [PLN] [%] 4,2347 0,0000 0,30% 3,9645-0,0001 0,07% 0,37% 3,9999-0,0001 0,09% 0,39% 1,0587 0,0001-0,08% 0,22% Źródło: Bloomberg Kontrakty terminowe Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures - kurs na godzinę: Kurs [pkt.] 3 416, , , , , ,5-0,06% 7:41 relatywna do fwig20-0,06% 1

2 PLN % mln PLN Informacja dnia T-BULL S.A. Raport pobrań gier Spółki za marzec 2017 r. Spółka przekazuje dane dotyczące pobrań gier Spółki: a) liczba pobrań w marcu 2017 r.: 8,1 mln; b) łączna skumulowana liczba pobrań do dnia r.: 222,9 mln. PLAYWAY S.A. (PLW) PLAYWAY S.A. Wyniki finansowe Zm. % Przychody netto ze sprzedaży 9,7 10,9 13,4% EBITDA 7,4 6,7-9,6% Wynik z działalności operacyjnej 7,4 6,7-9,7% Zysk netto 6,0 6,1 1,5% Marża EBITDA 76,8 61,2-15,6 Marża EBIT 76,6 61,0-15,6 Marża netto 62,4 55,8-6,6 Zysk na jedną akcję (w zł) 0,91 0,93 2,2% Komentarz DM Banku BPS PlayWay skupiał się w 2016 roku na inwestowaniu w nowe gry komputerowe w celu zwiększenia wartości przychodów ze sprzedaży oraz jej rentowności. Niestety nie do końca się to udało, o ile sprzedaż oraz zysk netto nieznacznie wzrosły to EBITDA oraz EBIT spadły o ok. 10%. Spowodowało to adekwatna erozję osiągniętych marż na każdym poziomie. (B. Michalski). 2

3 KALENDARIUM Dane makro: Wydarzenia w spółkach APLITT - NWZA: W sprawie zniesienia dematerializacji akcji spółki oraz wycofania akcji z obrotu na rynku regulowanym prowadzonym przez GPW. TERMO2PWR - NWZA: W sprawie zmian w składzie rady nadzorczej. IDH - NWZA: cd. NWZA z ARCHICOM - Skonsolidowany raport roczny 2016: INBOOK - Raport roczny 2016: LPP - Skonsolidowany raport roczny 2016: 3

4 SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Banki P/E P/BV D/Y [%] ROA [%] PKO BP 33, ,1 16,9 14,8 1,4 1,3 1,2 3,4 1,2 0,0 1,0 1,0 A 1,0 PEKAO 136, ,3 18,0 16,3 1,5 1,5 1,6 6,2 6,0 5,8 1,4 1,3 A 1,3 BZ WBK 354, ,1 18,4 16,0 1,8 1,7 1,6 3,8 2,3 2,7 1,7 1,5 A 1,5 ING 168, ,7 18,7 16,2 2,1 1,9 1,8 2,5 2,6 2,5 1,1 1,1 A 1,1 mbank 377, ,0 16,3 14,5 1,3 1,2 1,1 2,8-1,6 1,1 0,9 A 0,9 Bank Handlowy 74, ,6 16,8 15,8 1,4 1,4 1,4 7,3 6,2 6,4 1,3 1,3 A 1,3 Alior Bank 71, ,4 21,9 19,0 1,8 1,5 1,4 0,0 0,0 0,0 0,9 1,2 A 0,7 Bank Millennium 6, ,0 15,1 13,7 1,2 1,1 1,0 0,0 0,0 1,1 0,9 1,0 A 0,9 Idea Bank 24, ,9 4,3 7,6 1,0 0,8 0,7-5,8 2,3 1,7 2,2 A 1,2 Getin Bank 1, ,8-10,6 0,3 0,3 0,3 0,0 0,0 0,0 0,1-0,1 A 0,3 Mediana ,7 16,9 15,3 1,4 1,3 1,3 2,8 2,3 1,9 1,1 1,2 1,1 Finanse inne P/E P/BV D/Y [%] ROE [%] PZU 37, ,2 17,0 13,3 2,6 2,5 2,4 7,1 4,1 4,3 18,0 15,0 A 16,8 KRUK 257, ,9 19,2 16,5 5,9 4,5 3,3 0,7 0,8 1,2 29,8 24,6 A 22,1 GPW 45, ,5 14,5 14,3 2, ,7 5,3 6,0 17,2 18,0 A 16,2 XTB 8, ,0 9,1-2,8 2,4-4,7 8,2 33,5 30,4 P 32,4 ALTUS TFI 15, ,6 10,5 9,3 4,2 4,6 4,5 4,3 17,7 9,3 28,2 35,0 P 64,0 Quercus TFI 6, ,0 13,0 13,0 8,1 8,1 8,1 7,5 7,7 7,7 63,5 60,3 A 71,6 Mediana ,5 15,2 13,2 4,2 4,5 3,3 5,7 5,0 6,8 29,0 27,5 27,3 Deweloperzy GTC 8, ,3 7,7 7,7 1,4 1,2 1,0 23,7 12,2 10,0 8,0 22,2 A 13,2 Echo Investment 5, ,4 6,0 13,1 0,8 1,6 1,5 14,3 7,6 14,7 15,1 20,1 P 12,6 Dom Development 71, ,3 15,8 10,5 2,0 2,0 1,8 16,7 11,7 8,7 9,3 13,9 A 17,5 Atal 35, ,0 15,2 7,6 2,2 2,1 1,7 37,0 13,7 8,3 8,9 13,6 A 22,4 LC Corp 2, ,3 6,9 7,1 0,7 0,6 0,6-7,4 9,9 8,3 8,2 A 8,6 Robyg 3, ,5 9,2 9,5 1,8 1,6 1,5 22,2 11,2 9,1 16,9 20,5 A 16,0 Marvipol 13, ,3 11,7 13,5 1, ,0 6,7 6,1 10,5 19,3 A 13,3 Ronson 1, ,4 8,1 16,7 1,0 0,7 0,8 13,4 7,6 18,4 4,3 15,8 A 4,8 Mediana ,9 8,6 10,0 1,6 1,6 1,5 16,7 9,4 9,5 9,1 17,5 13,3 Budowlane Budimex 257, ,8 18,4 17,3 11,4 8,6 8,4 13,1 7,9 7,6 42,2 58,5 A 49,2 Stalexport 4, ,1 6,7-2,4 1,8-3,8 3,2 3,4 31,6 31,9 A - Trakcja 16, ,3 15,0 20,4 1,2 1,1 1,1 8,8 7,9 9,5 7,2 7,3 A 5,3 Elektrobudowa 136, ,5 12,3 13,3 1,7 1,5 1,4 6,8 6,9 7,4 13,8 13,6 A 11,6 Unibep 13, ,1 15,3 13,1 2,2 2,0 1,8 13,3 10,1 9,4 11,3 14,0 A 13,9 Erbud 33, ,0 15,2 13,7 1,4 1,4 1,3 4,6 5,0 4,6 10,1 0,7 A 9,8 Torpol 12, ,1 21,5 37,6 1,3 1,4 1,3 4,8 9,2 11,6 15,0 3,5 P 6,6 Vistal Gdynia 7, ,7 8,5 8,4 0,5 0,5 0,5 8,8 10,3 9,9 7,3 5,5 P 7,2 Mediana ,2 15,1 13,7 1,5 1,5 1,3 7,8 7,9 8,5 12,6 10,5 9,8 Górnictwo KGHM 126, ,0 23,5 8,4 1,0 1,3 1,2 6,8 7,4 5,4-22,0-24,3 A 14,9 JSW 75, ,8 4,0 1,4 2,4 1,4 19,1 7,6 2,4-59,7 0,2 A 41,3 Bogdanka 73, ,9 16,3 14,6 1,0 1,1 1,0 4,1 4,6 4,5-12,1 8,3 A 6,7 Mediana ,9 23,5 8,4 1,0 1,3 1,2 6,8 7,4 4,5-22,0 0,2 14,9 Źródło: DM BPS, Bloomberg P - prognoza A - raport 4

5 SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Paliwa PKN ORLEN 104, ,3 9,3 9,8 2,0 1,7 1,4 5,3 6,5 6,1 13,9 21,5 A 15,6 PNGiG 6, ,0 14,7 13,1 1,1 1,1 1,1 5,5 5,9 5,6 7,0 7,5 A 8,2 LOTOS 54, ,1 10,1 12,5 1,2 1,2 1,1 10,6 5,4 6,2-3,3 12,4 A 9,1 Mediana ,0 10,1 12,5 1,2 1,2 1,1 5,5 5,9 6,1 7,0 12,4 9,1 Energia PGE 11, ,6 8,9 9,0 0,5 0,5 0,5 3,7 4,5 4,6-7,1 6,2 A 5,3 Tauron 3, ,6 10,5 5,8 0,3 0,4 0,3 4,0 4,5 4,4-10,6 2,2 A 5,6 Enea 11, ,8 5,9 6,7 0,4 0,4 0,4 4,8 4,3 4,4-3,7 6,7 A 5,6 Energa 10, ,9 18,8 6,8 0,5 0,5 0,4 4,1 4,4 4,4 9,6 1,7 A 6,6 ZE PAK 16, ,2 3,2 2,8 0, ,4 2,5 2,4-66,0 12,3 A 5,8 Polenergia 14, ,6-34,1 0,5 0,5 0,5 6,2 6,4 7,2 4,9-8,4 A 1,5 Mediana ,2 8,9 6,7 0,4 0,5 0,4 4,3 4,5 4,4-5,4 4,2 5,6 IT Asseco Poland 55, ,5 14,0 13,7 0,9 0,8 0,8 7,5 7,0 6,7 6,9 5,5 A 6,1 ComArch 229, ,7 38,6 22,2 2,5 2,3 2,1 13,7 11,4 10,0 10,9 9,0 A 9,4 LiveChat Software 55, ,4 34,6 34,3 79,0 34,6 33,8 48,8 26,6 26,7 121,9 114,0 A 108,6 Asseco BS 27, ,8 21,1 19,3 3,4 3,3 3,3 16,6 13,4 12,2 12,7 15,7 A 17,7 Asseco SEE 12, ,2 14,6 13,2 0,9 0,9 0,9 6,6 6,4 6,0 6,4 7,3 A 6,8 Cloud Technologies 97, ,4 17,3 12,6 17,0 8,8 5,2 21,9 13,4 9,4-49,2 A - Mediana ,6 19,2 16,5 3,0 2,8 2,7 15,2 12,4 9,7 10,9 12,3 9,4 Telekomunikacja Cyfrowy Polsat 24, ,5 17,5 14,4 1,5 1,4 1,3 7,3 7,5 7,5 12,0 9,7 A 9,3 Orange Polska 4, ,9 93,9-0,5 0,5 0,6 3,7 4,1 4,4 2,1-15,9 A -0,5 Netia 4, ,2 42,7-0,8 0,8 0,9 4,0 4,2 4,5 0,1 1,7 A 0,5 Mediana ,9 42,7 14,4 0,8 0,8 0,9 4,0 4,2 4,5 2,1 1,7 0,5 Ubiór LPP 6266, ,9 52,1 31,7 5,8 5,5 4,8 15,5 21,4 15,2 19,9 8,7 A 16,0 CCC 231, ,5 33,1 27,1 8,2 6,8 6,1 32,6 23,5 18,3 25,0 26,6 A 22,9 Vistula Group 3, ,8 16,8 15,0 1,3 1,2 1,1 11,6 10,3 9,3 5,7 7,4 A 8,5 Monnari Trade 8, ,0 10,3 10,3 1,7 1,5 1,3 5,9 6,5 6,0 32,5 20,1 A 10,1 Bytom 2, ,1 11,9-4,2 3,4-14,1 13,3-37,8 21,4 A - Mediana ,8 16,8 21,1 4,2 3,4 3,0 14,1 13,3 12,2 25,0 20,1 13,0 Dystrybucja Eurocash 31, ,6 19,8 19,9 3,8 3,6 3,5 9,9 10,2 9,8 20,3 16,4 A 18,4 Inter Cars 313, ,2 19,2 15,7 3,5 3,1 2,6 17,2 15,1 12,9 13,3 16,2 P 16,4 Neuca 365, ,8 16,1 15,7 3,2 2,8-11,8 10,5 10,0 20,8 20,4 A 15,0 Emperia Holding 75, ,5 21,3 20,7 1,5 1,5 1,6 7,6 7,6 7,4 8,0 8,5 A 7,3 Oponeo.pl 48, ,2 34,9 32,5 8,1 6,6 5,7 42,0 18,5 20,6 13,5 14,7 A - AB 37, ,8 9,6 9,1 1,2 1,1 1,0 8,6 8,5 8,1 13,9 11,7 A 10,4 Mediana ,9 19,5 17,8 3,4 3,0 2,6 10,9 10,3 9,9 13,7 15,4 15,0 Spożywcze Wawel 965, ,4 17,0 17,1 2,9 2,6 2,5 10,4 10,8 10,4 20,2 16,3 A 16,9 ZT Kruszwica 64, ,1 16,3-2,2 2,1-10,2 8,8 11,5 14,1 A 12,6 ZM Kania 2, ,6 5,7 5,7 1,3 1,1 0,9 8,4 6,8 6,4 20,8 19,0 A - Indykpol 57, , , , ,8 - - Tarczynski 11, ,8 10,8 10,1 0,9 0,9 0,9 5,2 5,9 5,7 15,0 6,8 A 8,6 Mediana ,2 13,9 13,2 1,1 1,7 1,5 7,1 8,5 7,6 15,0 15,2 12,6 Źródło: DM BPS, Bloomberg P - prognoza A - raport 5

6 SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Chemia Synthos 5, ,9 24,4 12,4 3,0 3,5 3,4 13,4 13,2 8,5 18,9 12,3 A 25,1 Grupa Azoty 69, ,0 17,8 16,0 1,1 1,0 0,9 6,3 7,2 6,8 10,1 5,6 P 5,8 Ciech 79, ,7 8,2 10,2 3,3 2,5 2,2 7,2 6,1 6,8 29,3 38,1 A 20,9 Grupa Azoty Puławy 176, ,7 10,8 12,6 1, ,1 5,0 5,7 15,8 8,2 P 9,6 Boryszew 11, ,3 14,4-2,8 2,6-10,0 8,7 4,7 15,0 A 17,6 Grupa Azoty Police 20, , , ,5 8,7 7,2 15,5 9,5 P 9,7 Sniezka 69, ,2 16,4-4,1 4,0-11,2 11,5 10,9 23,6 25,4 A - Mediana ,3 17,1 12,6 2,2 2,8 2,4 7,3 8,7 7,2 15,8 12,3 13,7 Przemysł ciężki Grupa Kęty 417, ,7 14,2 16,1 3,1 2,9 2,8 13,2 11,0 10,1 16,9 20,7 A 17,6 Stalprodukt 560, ,1 9,5 8,7 1,9 1,4 1,3 7,1 5,5 4,8 11,8 17,1 A 15,4 Famur 5, ,8 42,0 29,0 3,0 3,3 2,7 12,8 10,8 7,2 6,0 10,0 A 8,6 Apator 34, ,1 18,9 15,1 2,7 2,5 2,6 10,8 11,9 9,4 15,0 14,3 A 16,2 Alumetal 63, ,4 10,7 11,3 2,5 2,2 2,0 10,1 9,3 9,0 20,0 20,0 A 18,1 Wielton 17, ,2 18,9 17,0 5,6 3,9 3,3 26,4 11,1 10,0 16,5 23,1 A - Mangata Holding 120, ,1 17,5 14,1 1,9 2,0 1,8 17,2 10,8 8,8 12,2 12,3 A 12,7 NEWAG 17, ,7 87,0 15,8 1,9 1,9 1,7 9,8 24,8 10,6 16,0 - - Elemental Holding 3, ,8 11,9 11,2 1,8 1,6 1,4 9,8 8,3 7,0 14,8 12,4 P 12,3 Rafako 8, ,6 14,0 7,9 0,6 0,5 0,5 13,8 9,7 6,0 9,4 2,4 A 15,6 Rawlplug 12, ,3 10,6 10,6 1,1 1,1 1,0 10,3 8,1 8,1 5,8 8,4 A - Konsorcjum Stali 35, ,9 4,6 6,3 0,6 0,6 0,6 7,6 4,0 5,1 6,2 - - IZOBlok 184, ,4 26,4 13,9 3,7 3,5 1,6 21,2 15,9 10,8-10,3 A - Mediana ,1 14,2 13,9 1,9 2,0 1,7 10,8 10,8 8,8 13,5 12,4 15,5 Przemysł lekki/inne Fabryki Mebli Forte 79, ,3 17,0 17,5 4,1 3,7 3,6 18,9 13,6 12,7 18,9 21,6 A 18,9 Sanok Rubber Co 57, ,8 13,8 14,1 3,8 3,1 2,8 9,5 8,3 8,3 24,4 23,2 A 22,2 Amica 191, ,9-12,6 2,5 2,2 2,0 8,9 7,7 7,5 17,2 17,6 A 15,5 Stelmet 28, ,9 13,0 16,8 2,1 2,1 1,8 11,8 11,8 10,7-18,9 A 10,5 Paged 57, ,2 14,7 10,3 1,6 1,8 1,6 6,9 8,7 7,6 5,4 - - Ac 40, ,6 12,6 11,8 3,7 3,5-9,5 8,4-28,2 31,0 A - Arctic Paper 4, ,3-0,7 0,6-3,3 2, ,0 - - Ferro 14, ,0 11,1 10,3 1,6 1,5 1,5 10,4 8,6 8,5 11,6 - - Ergis 6, ,9 9,8 9,7-1,1 1,0 6,7 6,5 6,1-7,9 11,5 P 10,8 Polwax 15, ,8 7,2 6,7 2,0 1,8 1,5 4,6 5,0 4,5 33,5 21,6 P 17,8 Mediana ,9 12,6 11,8 2,1 2,0 1,7 9,2 8,4 8,0 17,2 21,6 16,7 Źródło: DM BPS, Bloomberg P - prognoza A - raport 6

7 Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, Warszawa, tel.: , fax.: Departament Analiz: Departament Sprzedaży: Bartłomiej Michalski, DI, MPW Dyrektor Departamentu Analiz tel.: (22) Krzysztof Solus, MPW Dyrektor Departamentu Sprzedaży tel.: (22) Hubert Wach, MPW tel.: (22) Analityk techniczny: Jacek Borawski Artur Kobos, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży tel.: (22) Dariusz Majcherczyk, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży tel.: (22) Beata Zbrzezna, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży tel.: (22) Bartosz Szaniawski tel.: (22) Mariusz Musiał, MPW tel.: (22) Lech Kucharski, MPW tel.: (22) Anna Pajkert tel.: (22) Hanna Czyżewska, MPW tel.: (22) Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży P/E (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję P/BV (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Opracowanie wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień jego sporządzenia. Autorzy nie uwzględniają w opracowaniu jakichkolwiek szczególnych zamierzeń inwestycyjnych, szczególnych celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani szczególnych potrzeb czy żądań potencjalnych odbiorców. Opracowanie publikowane jest w celach wyłącznie informacyjnych lub marketingowych i nie powinno być interpretowane jako (1) porada inwestycyjna, prawna, lub innego typu, ani jako (2) zachęta do działania, inwestowania czy pozbywania się inwestycji w szczególny sposób. Informacje zawarte w niniejszym opracowaniu nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Opracowanie zostało sporządzone z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności, prawdziwości lub dokładności. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za ewentualne szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Opracowanie nie powinno być interpretowane jako oświadczenie ani gwarancja (zarówno wyraźna, jak i implikowana) w zakresie generowania zysku z tytułu prezentowanej strategii inwestycyjnej. Dom Maklerski Banku BPS S.A., jego akcjonariusze lub pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje powstałe w wyniku transakcji zawartych na instrumentach z rynków OTC lub innych instrumentach finansowych wymienionych w opracowaniu. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U nr 24 poz. 83 z późn. zm.). 7