Puls parkietu

Transkrypt

1 Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane Kurs zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje BSE 30 (INDIE) Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] ,4-3,34% - -5,48% 2 412,0-3,75% -0,42% -6,01% 4 749,8-2,58% 0,79% -4,78% ,8-2,49% 0,88% -3,72% 1 447,9 89,72% - 100,10% Zamknięcie KOSPI 100 (KOREA Płd.) ROPA WTI (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) Waluta Indeks BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) FTSE 100 (GB) MSCI EM NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) RTS (ROSJA) S&P 500 Źródło: Bloomberg tyg ,98% -6,10% ,14% 130,18% ,98% -0,77% Kurs [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) Surowiec MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) ,0 2,48% 6,02% ,2-2,42% 0,95% 5 161,8-2,35% 1,02% ,7-2,32% 1,06% ,8 2,33% 5,87% 3 394,9-2,41% 0,96% 7 141,4-2,64% 0,72% ,3-1,19% 2,22% ,2 1,54% 5,05% 1 176,2-2,74% 0,62% 7 115,9 2,13% 5,66% 1 098,6-2,11% 1,27% 1 257,5 2,02% 5,55% 2 695,1 1,74% 5,26% Kurs [pkt.] Waluty - kurs na godzinę 8: ,4 0,16% 3,62% ,0-1,04% 2,38% ,4-0,17% 3,28% Surowce - kursy zamknięcia Kurs [PLN] GPW - Indeksy GPW - FW20 dzienna Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia 2 354,3-2,29% 1,09% 3 472,4-1,65% 1,75% 325,7-0,64% 2,79% Kurs [%] 63,9 0,82% 4,30% 7 100,0 0,07% 3,53% 1 331,4-0,16% 3,29% 08:02 [PLN] [%] 4,1551 0,0006 0,00% 3,46% 3,5860 0,0006 0,00% 3,46% 3,3568 0,0042 0,00% 3,46% 1,2377-0,0015 0,00% 3,46% Źródło: Bloomberg Kontrakty terminowe Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures - kurs na godzinę: Kurs [pkt.] 3 391,0 0,00% 5 160,0 0,00% ,0 0,00% 2 694,3 1,02% ,0-3,69% 6 653,8 0,83% 8:02 relatywna do fwig20 4,14% 4,14% 4,14% 5,21% 0,30% 5,00% 1

2 BGŻ BNP PARIBAS PKN ORLEN ENERGA MF GETBACK TXM Bank planuje emisję akcji w celu podniesienia kapitału zakładowego, jest to efektem spadku współczynników kapitałowych Tier 1 poniżej wymogów regulacyjnych (jako skutek wdrożenia IFRS9). Podwyższenie kapitałów powinno nastąpić w ciągu 6 miesięcy. W wezwaniu na akcje Unipetrolu zgłoszono zapisy na papiery stanowiące 31,05% kapitału zakładowego spółki. Przed wezwaniem PKN Orlen był w posiadaniu 62,99% akcji Unipetrolu. Celem wezwania jest wycofanie Unipterolu z giełdy. Alicja Barbara Klimiuk została wybrana na stanowiska p.o. prezesa Spółki dotychczas pełniła funkcję wiceprezesa ds. operacyjnych. Zdaniem Spółki, zmiana na stanowisku prezesa nie wpłynie na program inwestycji Spółki, w tym na harmonogram przetargu na budowę bloku w Ostrołęce. 8 II 2018 w ramach przetargu zostaną zaoferowane obligacje o wartości 3-5 mld PLN, dostępne będą serie OK0720, WZ1122,PS0123, WS0428 oraz WZ0528. Spółka pozyskała od 12 I 2018 r. finansowanie w kwocie 139,1 mln PLN. Środki pochodzą z prywatnych emisji obligacji, emitentami są podmioty z Grupy. Szacunkowa sprzedaż za I 18 wyniosła ok. 24 mln PLN (-2% r/r). Na koniec miesiąca wielkość sieci wynosiła 399 sklepów o łącznej powierzchni 105,9 tys. m 2 (+4% r/r). Spółka prognozuje na rok ,7 mln PLN zysku netto (dla akcj. j.d.). Przychody mają wynieść 959,7 mln PLN. ELEKTROBUDO- WA VISTAL SGB BANK W ramach planu restrukturyzacyjnego, Spółka planuje konwersję części długów na kapitał. Propozycje układowe Spółki zakładają umorzenie odsetek od wierzytelności oraz spłatę od 50 do 100% zaległego kapitału. Planowane są również deinwestycje oraz ograniczenie kosztów. Paweł Pyzik bez zgody KNF. Nadzór nie dał zgody p.o. prezesa na przejęcie sterów SGB-Banku. Źródło: Pb.pl 2

3 KALENDARIUM Dane makro: Środa Wydarzenie Okres Odczyt Prognoza Poprzednio 0:50 Japonia Rezerwy walutowe sty 1.268,50 mld 1.264,30 mld 6:30 Australia Rezerwy walutowe sty 52,75 mld 66,57 mld 8:00 Norwegia Rezerwy walutowe sty 541,17 mld 8:00 Niemcy Produkcja przemysłowa m/m gru -0,78% 3,40% 8:00 Norwegia Produkcja przemysłowa m/m gru 0,60% 8:00 Niemcy Produkcja przemysłowa r/r gru 2,73% 5,70% 8:00 Norwegia Produkcja przemysłowa r/r gru -1,30% 8:00 Norwegia Produkcja manufakturowa m/m gru 0,30% 8:00 Norwegia Produkcja manufakturowa r/r gru 2,30% 8:45 Francja Eksport gru 39,32 mld 8:45 Francja Import gru 45,00 mld 8:45 Francja Bilans handlu zagranicznego gru -5,20 mld -5,69 mld 14:30 Kanada Pozwolenia na budowę m/m sty -7,70% 14:30 Kanada Pozwolenia na budowę r/r sty 1,30% 16:30 USA Zapasy ropy Crude lut 418,40 mln 21:00 USA Kredyt konsumencki lis 20,65 mld 27,95 mld Wydarzenia w spółkach K2INTERNT - NWZA w sprawie: wyrażenia zgody na zbycie zorganizowanej części przedsiębiorstwa, zmian statutu i zmian w RN SFKPOLKAP - NWZA w przedmiocie zwykłego widełkowego podwyższenia kapitału zakładowego i w przedmiocie zmiany art. 7 ust. 1 oraz art. 8. ust. 1 statutu spółki CELTIC - NWZA w sprawie zmian w statucie oraz nabycia akcji własnych 3

4 SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Banki P/E P/BV D/Y [%] ROA [%] PKO BP 43, ,9 17,4 15,4 1,6 1,5 1,4 0,9 1,1 2,1 1,0 1,1 1,2 PEKAO 127, ,9 15,7 14,5 1,4 1,5 1,4 6,4 6,2 6,4 1,3 1,3 1,2 BZ WBK 406, ,2 17,9 16,3 2,0 1,8 1,7 2,0 1,7 2,6 1,5 1,6 1,7 ING 210, ,3 19,2 17,0 2,4 2,3 2,1 2,1 2,3 2,4 1,1 1,3 1,4 mbank 482, ,8 18,2 15,5 1,5 1,4 1,3-0,0 1,9 0,9 0,8 0,9 Bank Handlowy 80, ,3 19,8 16,5 1,5 1,5 1,5 5,7 5,2 5,5 1,3 1,2 1,3 Alior Bank 84, ,7 20,5 13,6 1,7 1,6 1,5 0,0 0,0 0,0 1,2 0,8 1,1 Bank Millennium 9, ,5 15,8 14,3 1,6 1,4 1,3 0,0 0,0 1,1 1,0 1,1 1,2 Idea Bank 20, ,5 7,4 6,5 0,6 0,6 0,6 7,1-3,1 2,2 1,2 0,9 Getin Bank 1, ,4 0,3 0,3 0,3 0,0 0,0 0,0-0,1-0,5 0,1 Mediana ,2 17,9 15,4 1,6 1,5 1,4 2,0 1,1 2,2 1,2 1,1 1,2 Finanse inne P/E P/BV D/Y [%] ROE [%] PZU 41, ,8 12,8 11,3 2,8 2,5 2,3 3,7 5,1 6,0 15,0 20,0 22,4 KRUK 212, ,8 13,0 11,3 3,7 2,7 2,2 1,0 1,2 1,7 24,6 23,6 22,6 GPW 44, ,4 12,2 12,6-2,3 2,2 5,4 5,4 5,9 18,0 - - XTB 5, , , , ,3 - - ALTUS TFI 13, ,3 7,7 8,7 4,1 3,5 3,6 20,1 11,7 10,6 25,1 35,0 - Quercus TFI 5, ,6 9,7 9,7 7,3 6,4 5,8 8, ,3 72,0 - Mediana ,0 12,2 11,3 3,7 2,7 2,3 6,6 5,3 6,0 22,9 29,3 22,5 Deweloperzy GTC 9, ,6 13,7 16,8 1,4 1,2 1,1 13,9 11,0 12,8 22,2 11,6 8,9 Echo Investment 4, ,9 8,5 11,7 1,3 1,4 1,4 6,7 14,2 14,0 14,9 19,2 18,1 Dom Development 80, ,8 11,0 8,8 2,2 2,0 1,9 14,0 8,8 7,1 13,9 19,4 23,2 Atal 41, ,6 8,9 8,4 2,4 2,0 1,9 12,2 6,4 6,2 13,6 23,2 22,9 LC Corp 2, ,1 10,8 7,0 0,9 0,9 0,9 9,0 11,9 7,8 8,2 9,0 11,7 Robyg 3, ,9 11,1 8,4 1,9 1,7 1,5 12,8 9,0 6,8 20,5 15,5 18,8 Ronson 1, ,0 18,0 13,7 0,6 0,7 0,7 7,0 18,6 12,8 15,8 3,0 5,2 Mediana ,1 11,0 8,8 1,4 1,4 1,4 12,2 11,0 7,8 14,9 15,5 18,1 Budowlane Budimex 186, ,3 10,6 12,5 6,2 5,3 5,4 7,0 5,8 6,9 58,5 51,2 45,6 Stalexport 4, ,1 7,1 7,1 1,9 1,6 1,4 3,1 2,9 2,7 31,9 - - Trakcja 7, ,2 13,7 11,8 0,5 0,5 0,5 3,9 6,3 5,9 7,3 3,1 2,9 Elektrobudowa 79, ,2 8,4 9,2 0,9 0,9 0,9 3,6 4,2 4,6 13,6 11,4 11,1 Unibep 8, ,6 10,2 9,1 1,3 1,2 1,1 6,5 7,2 6,4 14,0 10,3 9,6 Erbud 20, ,0 10,9 10,1 0,8 1,0 0,9 5,1 6,1 5,9 0,7 9,9 10,7 Torpol 7, ,6-10,0 0,8 0,9 0,8 0,4 1,3 0,3 4,7-0,5 9,3 Vistal Gdynia 0, , ,0 0,1 0,1 7,8-19,6 4,3 - - Mediana ,1 10,4 10,0 0,9 0,9 0,9 4,5 5,8 5,9 10,5 10,1 10,2 Górnictwo KGHM 107, ,0 8,9 6,8 1,1 1,2 1,0 6,5 5,0 4,4-24,3 13,4 16,0 JSW 97, ,4 4,7 7,7 3,1 1,8 1,5 8,3 2,7 3,5 0,2 47,0 22,2 Bogdanka 66, ,6 10,3 9,1 1,0 0,9 0,8 4,0 3,5 3,4 8,3 9,7 9,8 Mediana ,0 8,9 7,7 1,1 1,2 1,0 6,5 3,5 3,5 0,2 13,4 16,0 Źródło: DM BPS, Bloomberg 4

5 SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Paliwa PKN ORLEN 99, ,9 6,4 9,6 1,6 1,3 1,2 5,9 4,5 5,6 21,5 13,4 11,7 PNGiG 6, ,2 11,0 9,5 1,2 1,1 1,0 6,2 5,2 4,8 7,5 9,7 11,3 LOTOS 53, ,9 6,7 9,0 1,2 1,0 0,9 4,9 4,7 4,9 12,4 14,4 10,9 Mediana ,9 6,7 9,5 1,2 1,1 1,0 5,9 4,7 4,9 12,4 13,4 11,3 Energia PGE 11, ,7 6,5 7,0 0,5 0,5 0,4 4,0 3,4 3,5 6,2 6,6 6,0 Tauron 2, ,1 4,0 4,4 0,3 0,3 0,3 4,3 3,9 4,0 2,2 6,7 5,6 Enea 10, ,5 4,8 4,7 0,4 0,3 0,3 4,6 4,3 3,8 6,7 7,0 7,2 Energa 11, ,9 6,7 6,4 0,6 0,5 0,5 4,6 4,3 4,2 1,7 8,1 8,3 ZE PAK 13, ,5 2,7 3,5-0,3 0,3 1,7 1,9 2,2 12,3 - - Polenergia 12, ,7 0,4 0,4 0,4 5,9 7,1 5,4-8,4-6,3 2,6 Mediana ,7 4,8 5,5 0,4 0,4 0,4 4,5 4,1 3,9 4,2 6,7 6,0 IT Asseco Poland 44, ,4 9,5 12,1 0,7 0,7 0,6 3,8 4,1 3,7 5,5 7,8 5,8 ComArch 170, ,6 25,0 19,2 1,7 1,6 1,5 9,0 10,5 8,4 9,0 6,8 8,7 LiveChat Software 39, ,8 23,9 21,0 24,8 23,5 18,1 19,1 18,6 15,2 114,0 97,0 94,7 Asseco BS 27, ,4 19,4 17,0 3,3 3,3 3,2 15,5 13,1 11,1 15,7 17,3 19,7 Asseco SEE 12, ,1 12,5 12,4 0,9 0,9 0,9 7,1 6,0 5,6 7,3 7,2 7,3 Cloud Technologies 45, , , , ,7 - - Mediana ,3 19,4 17,0 2,5 1,6 1,5 8,0 10,5 8,4 12,4 7,8 8,7 Telekomunikacja Cyfrowy Polsat 23, ,8 13,8 12,3 1,3 1,2 1,1 7,1 6,9 6,9 9,7 9,2 9,7 Orange Polska 5, ,0 534,5 66,8 0,7 0,8 0,8 4,5 5,2 4,8-15,9 0,1 1,6 Netia 5, ,7 37,0 47,7 1,0 1,0 1,0 5,0 5,6 5,9 1,7 2,9 1,9 Mediana ,7 37,0 47,7 1,0 1,0 1,0 5,0 5,6 5,9 1,7 2,9 1,9 Ubiór LPP 9545, ,4 39,5 31,3 8,4 7,0 6,0 32,5 20,5 17,3 8,7 19,1 20,4 CCC 268, ,4 32,9 24,3 7,9 6,1 5,2 29,5 22,3 17,1 26,6 20,7 22,0 Vistula Group 4, ,1 20,1 16,5 1,7 1,6 1,4 15,0 13,1 11,4 7,4 8,2 9,3 Monnari Trade 9, ,5 15,4 13,9 1,5 1,4 1,2 6,9 8,5 7,4 20,2 8,7 10,0 Bytom 2, ,4 15,5 12,6 3,8 3,0 2,4 12,0 11,0 9,0 21,4 18,0 19,4 Mediana ,1 20,1 16,5 3,8 3,0 2,4 15,0 13,1 11,4 20,2 18,0 19,4 Dystrybucja Eurocash 24, ,7 41,6 18,2 2,9 3,3 3,0 8,5 11,1 8,2 16,4 7,3 16,2 Inter Cars 277, ,1 16,0 13,1 2,8 2,4 2,0 14,6 13,3 11,4 17,5 15,8 16,2 Neuca 247, ,9 12,0 11,5 1,9 1,9 1,8 7,8 8,8 8,4 20,4 15,0 14,0 Emperia Holding 99, ,8 32,4 25,6 2,0 2,1 1,9 10,4 10,5 9,6 8,3 6,5 6,5 Oponeo.pl 40, ,1 67,8 50,9 5,5 4,2 3,9 17,2 44,7 29,5 15,1 - - AB 29, ,6 6,9 7,6 0,8 0,7 0,7 6,0 5,5 5,9 11,7 9,5 9,2 Mediana ,4 24,2 15,6 2,4 2,2 1,9 9,5 10,8 9,0 15,7 9,5 14,0 Spożywcze Wawel 1080, ,0 18,6 19,1 3,0 2,6 2,5 12,4 13,2 11,7 16,3 13,5 14,5 ZT Kruszwica 73, ,5 28,2 23,5 2,5 2,4 2,3 13,5 16,1 14,2 14,1 8,6 9,9 ZM Kania 1, , , , ,0 - - Indykpol 79, ,6 - - Tarczynski 12, ,7 7,8 8,6 1,0 1,0 0,9 6,5 5,2 5,4 6,8 11,6 10,7 Mediana ,4 18,6 19,1 1,7 2,4 2,3 9,4 13,2 11,7 14,1 11,6 10,7 Źródło: DM BPS, Bloomberg 5

6 SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Chemia Synthos 4, ,4 14,2 15,8 3,2 3,8 3,5 12,5 9,2 9,4 12,3 26,5 20,0 Grupa Azoty 64, ,5 12,6 12,3 1,0 0,9 0,9 7,2 6,2 6,1 5,4 7,5 6,7 Ciech 58, ,1 8,4 10,2 1,8 1,5 1,3 4,7 5,2 5,9 38,1 19,4 13,4 Grupa Azoty Puławy 150, ,2 10,5 9, ,3 4,6 4,5 8,9 8,6 8,9 Boryszew 9, ,8 9,5 10,1 2,3 1,9 1,6 8,9 7,7 7,2 15,0 19,1 15,1 Grupa Azoty Police 19, ,7 9, ,6 6,8 6,8 8,3 11,7 10,7 Sniezka 72, ,1 15,7 15,5 4,2 3,9 3,6 12,0 10,7 10,6 25,3 24,1 21,8 Mediana ,7 10,5 10,2 2,3 1,9 1,6 8,6 6,8 6,8 12,3 19,1 13,4 Przemysł ciężki Grupa Kęty 377, ,8 14,5 14,0 2,6 2,6 2,5 10,0 9,2 8,4 20,7 18,1 19,3 Stalprodukt 507, ,6 9,4 10,1 1,3 1,1 1,0 4,7 4,8 4,5 17,1 14,1 12,8 Famur 6, ,3 46,3 18,2 3,5 2,2 1,9 15,0 11,6 7,4 10,0 5,6 11,3 Apator 25, ,1 12,7 10,9 1,9 2,0 1,9 8,9 7,9 7,3 13,8 14,1 15,1 Alumetal 55, ,3 13,4 11,3 2,0 1,8 1,6 8,6 10,4 9,0 20,0 14,1 14,5 Wielton 11, ,4 11,2 11,2 2,5 2,2 1,9 8,3 7,8 7,4 23,1 - - Mangata Holding 90, ,1 13,3 11,7 1,5 1,4 1,3 9,0 8,4 7,7 12,3 10,2 10,8 NEWAG 18, ,0 32,1 16,4 2,0 2,0 1,8 27,0 14,4 10,6 2,7 - - Elemental Holding 2, ,5 9,4 6,3 0,9 0,7 0,7 6,6 7,1 6,0 13,0 7,8 10,4 Rafako 4, ,5 26,9 16,2 0,3 1,0 0,9 7,2 8,0 8,4 2,4 2,5 5,7 Rawlplug 9, ,2 8,9 8,2 0,8 0,8 0,7 7,0 7,6 7,0 8,4 - - Konsorcjum Stali 34, ,4 6,9-0,6 0,5-4,9 7,0-12,8 - - IZOBlok 79, ,4 6,2 61,4 1,5 0,9 1,0 8,6 5,8 6,2 10,3 - - Mediana ,4 12,7 11,5 1,5 1,4 1,4 8,6 7,9 7,4 12,8 12,1 12,0 Przemysł lekki/inne Fabryki Mebli Forte 41, ,8 12,6 9,4 1,9 1,6 1,5 9,0 11,0 8,6 21,6 13,0 16,8 Sanok Rubber Co 40, ,6 11,3 10,4 2,2 2,2 2,1 6,2 6,9 6,7 23,2 20,9 24,4 Amica 120, ,5 7,5 1,4 1,2 1,1 6,1 6,4 6,1 17,0 18,4 16,6 Stelmet 17, ,9 - - Ac 39, ,3 12,5 13,2 3,4 4,2 4,0 8,2 8,7 8,6 31,0 - - Arctic Paper 3, ,7 5,5 5,2 0,5 0,5 0,4 2,7 2,8 3,1 7,9 - - Ferro 15, ,2 8,6 8,3 1, ,2 7,7 7,1 14,3 17,9 17,2 Ergis 4, ,8 7,4 7,0 0,8 0,8 0,7 5,4 5,5 5,2 11,8 9,6 9,3 Polwax 10, ,0 6,0 5,6 1,2 1,0 0,9 3,4 3,8 3,5 25,4 16,5 15,9 Mediana ,8 8,0 7,9 1,5 1,2 1,1 6,1 6,6 6,4 18,9 17,2 16,7 Źródło: DM BPS, Bloomberg 6

7 Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, Warszawa, tel.: , fax.: Departament Analiz: Bartłomiej Michalski, DI, MPW Dyrektor Departamentu Analiz tel.: (22) Hubert Wach, MPW tel.: (22) Analityk techniczny: Jacek Borawski Departament Sprzedaży: Piotr Kurowski Dyrektor Departamentu Sprzedaży tel.: (22) Artur Kobos, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży tel.: (22) Beata Zbrzezna, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży tel.: (22) Bartosz Szaniawski tel.: (22) Lech Kucharski, MPW tel.: (22) Sylwester Józwik, MPW tel.: (22) Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży P/E (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję P/BV (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Opracowanie wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień jego sporządzenia. Autorzy nie uwzględniają w opracowaniu jakichkolwiek szczególnych zamierzeń inwestycyjnych, szczególnych celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani szczególnych potrzeb czy żądań potencjalnych odbiorców. Opracowanie publikowane jest w celach wyłącznie informacyjnych lub marketingowych i nie powinno być interpretowane jako (1) porada inwestycyjna, prawna, lub innego typu, ani jako (2) zachęta do działania, inwestowania czy pozbywania się inwestycji w szczególny sposób. Informacje zawarte w niniejszym opracowaniu nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Opracowanie zostało sporządzone z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności, prawdziwości lub dokładności. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za ewentualne szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Opracowanie nie powinno być interpretowane jako oświadczenie ani gwarancja (zarówno wyraźna, jak i implikowana) w zakresie generowania zysku z tytułu prezentowanej strategii inwestycyjnej. Dom Maklerski Banku BPS S.A., jego akcjonariusze lub pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje powstałe w wyniku transakcji zawartych na instrumentach z rynków OTC lub innych instrumentach finansowych wymienionych w opracowaniu. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U nr 24 poz. 83 z późn. zm.). 7