Puls parkietu

Transkrypt

1 GPW - Indeksy Indeksy Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] WIG ,7 0,13% - 0,23% WIG ,3 0,19% 0,06% 0,39% mwig ,7-0,08% -0,21% -0,56% swig ,5 0,23% 0,10% 1,16% Obrót (mpln) 857,8-21,15% - -17,54% GPW - FW20 Wybrane dane Zamknięcie dzienna tyg. Kurs zamknięcia ,55% 0,32% Wolumen ,23% 20,79% Otwarte pozycje ,59% 2,56% Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia Indeks Kurs [pkt.] BOVESPA (BRAZYLIA) ,1-0,02% -0,15% BUX (WĘGRY) ,9 0,26% 0,13% CAC 40 (FRANCJA) 5 517,1 0,52% 0,39% DAX (NIEMCY) ,0 0,32% 0,19% DIJA (USA) ,2 0,89% 0,76% EUROSTOXX 50 (EU) 3 612,6 0,48% 0,35% FTSE 100 (GB) 7 778,6 0,20% 0,07% ISE 100 (TURCJA) ,6-0,06% -0,19% MERVAL (ARGENTYNA) ,7 2,00% 1,87% MSCI EM 1 208,2 0,93% 0,80% NASDAQ COMPOSITE (USA) 7 261,1 0,68% 0,55% PX (CZECHY) 1 108,8 0,10% -0,03% RTS (ROSJA) 1 261,1 0,99% 0,86% S&P ,2 0,67% 0,54% Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: 8:12 Indeks Kurs [pkt.] NIKKEI225 (JAPONIA) ,3 0,28% 0,15% HANG SENG (HONG KONG) ,0 0,81% 0,68% BSE 30 (INDIE) ,5 0,97% 0,84% KOSPI 100 (KOREA Płd.) 2 484,3 0,19% 0,06% SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) 3 596,1 0,13% 0,00% 343,4-0,58% -0,71% Surowce - kursy zamknięcia Surowiec Kurs [%] ROPA WTI (USD za baryłkę) 64,5 0,36% 0,23% MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) Waluta EUR CHF USD EUR/USD Waluty - kurs na godzinę Kurs [PLN] 7 111,0-0,71% -0,84% 1 326,8 0,28% 0,15% 08:12 [PLN] [%] 4,1719 0,0007 0,00% -0,13% 3,5334 0,0023 0,00% -0,13% 3,4179 0,0064 0,00% -0,13% 1,2202-0,0024 0,00% -0,13% Kontrakty terminowe Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures - kurs na godzinę: Kurs [pkt.] 3 598,0 0,00% 5 515,5 0,00% ,5 0,00% 2 788,7-0,12% ,0-1,33% 6 775,3-0,33% 8:12 relatywna do fwig20-0,55% -0,55% -0,55% -0,67% -1,87% -0,88% Źródło: Bloomberg Źródło: Bloomberg 1

2 PGE GUS LOTOS USA BRITISH AUTOMOTIVE HOLDING Spółka szacuje na ok. 807 mln PLN utratę na wartości aktywów trwałych (segment Energetyki Konwencjonalnej). Odpisy dotyczą przede wszystkim Elektrowni Szczecin (473 mln PLN) oraz wybranych aktywów wiatrowych (110 mln PLN). Powodem utraty wartości jest m.in. zmiana otoczeni prawnego dotyczącego OZE. Odpisy obciążą wyniki za rok Nadwyżka handlu zagranicznego wyniosła po XI mln EUR. Wartość eksportu wyniosła 187,7 mld EUR (+10,7% r/r), a wartość importu: 185,9 mld EUR (+12,1% r/r). Realizacja projektu EFRA Lotosu opóźni się na koniec XII 17, realizacja projektu wynosiła 90%. Tym samym w wynikach za rok 2018 nie pojawią się zakładane efekty ekonomiczne. Pierwotnie, zakończenie inwestycji planowane było na 1H 18. Wzrost CPI w XII 17 wyniósł 2,1% r/r oraz 0,1% m/m. Inflacja bazowa wyniosła +1,8% r/r oraz +0,3% m/m. Sprzedaż detaliczna w XII 17 wzrosła m/m o 0,4% (vs +0,9% za XI 17). Sprzedaż, po wykluczeniu aut, wzrosła m/m o 0,4% (vs +1,3% m/m za XI 17). (PAP Biznes) Spółka zależna od Mariusza Książka, głównego akcjonariusza Spółki, sprzedała w ramach ABB ok. 10 mln akcji British Automotive Holding (po cenie: 9,5 PLN, akcje stanowią ok. 25% udziału w kapitale zakładowym Spółki). Po transakcji, Mariusz Książek (wraz z podmiotami zależnymi) kontroluje akcje stanowiące ok. 46% kapitału zakładowego Spółki. Bank zrezygnował z przeprowadzenia wszystkich ofert publicznych na podstawie zatwierdzonego prospektu GETIN NOBLE emisyjnego. Prospekt (zatwierdzony przez KNF 10 I 2018 r.) dotyczył Publicznego Programu Emisji Obligacji BANK Podporządkowanych o łącznej wartości do 750 mln PLN. BOŚ Bank otrzymał zgodę KNF na zaliczenie części zysku z 1H 17 (11,2 mln PLN) do kapitału Tier 1. BEST Podmioty z Grupy BEST, w ciągu 2017 roku, wydały na nabycie portfeli wierzytelności ok. 301 mln PLN, wartość nominalna nabytych portfeli wyniosła mln PLN. Spłaty należne Grupie wyniosły 238 mln PLN. Na koniec roku, godziwa wartość posiadanych portfeli wierzytelności (należna Grupie) wyniosła 979 mln PLN. 2

3 KALENDARIUM Dane makro: Poniedziałek Wydarzenie Okres Prognoza Poprzednio 0:50 Japonia Podaż pieniądza M3 r/r gru 3,40% 8:00 Norwegia Eksport gru 75,31 mld 8:00 Norwegia Import gru 79,51 mld 8:00 Norwegia Bilans handlu zagranicznego gru -4,19 mld 11:00 Euroland Eksport lis 180,60 mld 11:00 Euroland Import lis 161,50 mld 11:00 Euroland Bilans handlu zagranicznego lis 23,15 mld 19,00 mld 14:00 Polska Inflacja CPI m/m gru 0,50% 14:00 Polska Inflacja CPI r/r gru 2,50% Wydarzenia w spółkach YOLO - NWZA w sprawie upoważnienia zarządu do nabywania w imieniu spółki jej akcji własnych w celu umorzenia. TARCZYNSKI - NWZA w sprawie zmiany statutu, powołania członka RN, finansowania przez spółkę nabycia emitowanych przez nią akcji oraz utworzenia kapitału rezerwowego w tym celu. ALIOR - Wprowadzenie do obrotu giełdowego na Głównym Rynku GPW akcji zwykłych na okaziciela serii D i akcji serii E spółki ALIOR BANK S.A. PRAIRIE - Wprowadzenie do obrotu giełdowego na Głównym Rynku GPW akcji zwykłych spółki PRAIRIE MINING LIMITED. 3

4 SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Banki P/E P/BV D/Y [%] ROA [%] PKO BP 45, ,1 18,5 16,3 1,7 1,6 1,5 0,9 1,0 1,8 1,0 1,1 1,1 PEKAO 131, ,4 16,2 14,9 1,5 1,5 1,5 6,2 6,0 6,3 1,3 1,3 1,2 BZ WBK 406, ,1 17,8 15,9 2,0 1,9 1,7 2,0 1,8 2,7 1,5 1,5 1,6 ING 218, ,2 19,9 17,5 2,5 2,4 2,2 2,0 2,0 2,4 1,1 1,2 1,2 mbank 486, ,0 18,3 15,6 1,6 1,4 1,3-0,0 1,9 0,9 0,8 0,9 Bank Handlowy 82, ,8 20,3 16,8 1,6 1,6 1,6 5,6 5,1 5,3 1,3 1,2 1,3 Alior Bank 79, ,4 20,0 13,1 1,6 1,5 1,4 0,0 0,0 0,0 1,2 0,8 1,1 Bank Millennium 9, ,9 16,3 14,9 1,6 1,5 1,3 0,0 0,0 1,1 1,0 1,0 1,1 Idea Bank 22, ,0 8,4 7,4 0,7 0,7 0,7 6,2-2,8 2,2 1,2 0,9 Getin Bank 1, ,1 0,3 0,3 0,3 0,0 0,0 0,0-0,1-0,5 0,0 Mediana ,1 18,3 15,8 1,6 1,5 1,4 2,0 1,0 2,2 1,2 1,1 1,1 Finanse inne P/E P/BV D/Y [%] ROE [%] PZU 45, ,5 13,9 12,5 3,1 2,5 2,3 3,4 4,6 5,4 15,0 18,5 20,2 KRUK 207, ,5 11,7 10,2 3,6 2,6 2,1 1,0 1,3 1,7 24,6 24,7 23,3 GPW 47, ,3 13,2 13,1-2,5 2,4 5,0 5,5 5,6 18,0 18,0 19,9 XTB 4, , , , ,3 - - ALTUS TFI 15, ,2 8,5 9,5 4,5 3,8 3,9 18,4 10,7 9,7 25,1 35,0 - Quercus TFI 6, ,2 10,2 10,2 7,6 6,8 6,1 8,2 7,5 9,2 60,3 72,0 71,0 Mediana ,8 11,7 10,2 3,6 2,6 2,4 6,6 5,5 5,6 22,9 24,7 21,7 Deweloperzy GTC 9, ,1 15,0 17,2 1,4 1,3 1,2 14,3 11,5 13,2 22,2 13,7 10,5 Echo Investment 5, ,1 8,8 12,1 1,4 1,5 1,5 6,9 11,9 12,1 14,9 20,0 18,7 Dom Development 87, ,3 11,8 9,6 2,4 2,2 2,1 15,2 9,6 7,8 13,9 20,0 23,3 Atal 43, ,5 9,2 8,8 2,5 2,1 2,0 12,8 6,7 6,5 13,6 25,2 23,1 LC Corp 2, ,0 9,9 7,1 0,9 0,9 0,8 8,9 11,2 7,8 8,2 9,0 12,4 Robyg 3, ,2 9,8 7,4 1,8 1,6 1,4 12,2 8,2 6,4 20,5 17,7 21,0 Ronson 1, ,9 14,7 15,9 0,6 0,7 0,7 6,9 17,7 13,1 15,8 4,7 4,1 Mediana ,0 9,9 9,6 1,4 1,5 1,4 12,2 11,2 7,8 14,9 17,7 18,7 Budowlane Budimex 203, ,6 11,5 13,4 6,8 5,8 5,8 7,8 6,6 7,5 58,5 52,4 46,5 Stalexport 4, ,2 7,2 7,2 2,0 1,7 1,4 3,2 3,0 2,8 31,9 - - Trakcja 7, ,4 15,1 11,5 0,5 0,5 0,5 4,0 6,7 5,9 7,3 3,1 3,6 Elektrobudowa 81, ,4 8,4 9,2 0,9 0,9 0,9 3,8 4,3 4,7 13,6 11,7 11,4 Unibep 9, ,7 11,4 10,1 1,4 1,3 1,2 7,2 7,9 7,1 14,0 10,3 9,6 Erbud 22, ,1 12,3 11,3 0,9 1,1 1,0 5,6 6,8 6,6 0,7 9,9 10,7 Torpol 8, ,8-9,7 0,9 0,9 0,8 0,9 3,2 0,7 4,7-0,5 10,7 Vistal Gdynia 0, , ,1 0,1 0,1 7,8-19,7 4,3 - - Mediana ,7 11,5 10,1 0,9 1,0 1,0 4,8 6,6 6,3 10,5 10,1 10,7 Górnictwo KGHM 113, ,2 9,3 7,1 1,2 1,3 1,1 6,8 5,4 4,7-24,3 14,1 16,2 JSW 107, ,9 5,5 8,4 3,4 2,0 1,6 9,3 3,1 4,0 0,2 45,0 22,7 Bogdanka 69, ,3 11,4 9,4 1,0 1,0 0,9 4,2 3,7 3,6 8,3 9,1 10,0 Mediana ,2 9,3 8,4 1,2 1,3 1,1 6,8 3,7 4,0 0,2 14,1 16,2 Źródło: DM BPS, Bloomberg 4

5 SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Paliwa PKN ORLEN 107, ,7 7,4 9,7 1,8 1,4 1,3 6,4 4,7 5,5 21,5 19,0 13,2 PNGiG 6, ,4 10,6 9,7 1,2 1,1 1,0 6,2 5,1 4,8 7,5 10,3 11,0 LOTOS 56, ,5 7,1 9,3 1,2 1,1 1,0 5,1 4,8 5,0 12,4 14,2 10,5 Mediana ,5 7,4 9,7 1,2 1,1 1,0 6,2 4,8 5,0 12,4 14,2 11,0 Energia PGE 12, ,9 7,0 7,8 0,6 0,5 0,5 4,4 3,8 3,9 6,2 7,0 6,0 Tauron 3, ,0 4,4 4,9 0,3 0,3 0,3 4,4 4,1 4,2 2,2 6,7 5,6 Enea 11, ,2 5,3 4,9 0,4 0,4 0,4 4,9 4,5 4,0 6,7 7,1 7,5 Energa 12, ,3 7,4 6,9 0,6 0,5 0,5 4,8 4,5 4,3 1,7 7,7 8,3 ZE PAK 14, ,8 3,1 4,0-0,3 0,3 1,9 2,1 2,4 12,3 - - Polenergia 12, ,0 0,4 0,5 0,4 6,0 7,2 5,5-8,4-2,8 1,5 Mediana ,9 5,3 5,9 0,4 0,4 0,4 4,6 4,3 4,1 4,2 7,0 6,0 IT Asseco Poland 46, ,9 11,2 12,7 0,7 0,7 0,7 4,0 4,3 4,0 5,5 6,8 5,6 ComArch 189, ,7 27,2 19,3 1,9 1,7 1,7 9,9 11,1 9,0 9,0 7,2 9,7 LiveChat Software 39, ,8 23,9 20,8 24,8 23,4 18,0 19,0 18,6 15,6 114,0 91,6 90,7 Asseco BS 28, ,9 19,5 17,2 3,4 3,4 3,2 15,9 13,4 11,2 15,7 17,4 19,7 Asseco SEE 13, ,0 12,7 12,2 1,0 0,9 0,9 7,5 6,2 5,8 7,3 7,4 7,5 Cloud Technologies 58, , , , ,7 - - Mediana ,0 19,5 17,2 2,6 1,7 1,7 8,7 11,1 9,0 12,4 7,4 9,7 Telekomunikacja Cyfrowy Polsat 23, ,1 14,3 12,7 1,4 1,3 1,2 7,1 7,0 7,0 9,7 9,2 9,7 Orange Polska 6, ,9 2006,7 158,4 0,7 0,8 0,8 4,6 5,0 4,9-15,9-0,2 1,1 Netia 5, ,7 40,6 47,4 1,0 1,0 1,0 5,1 5,7 6,0 1,7 2,8 2,2 Mediana ,7 40,6 47,4 1,0 1,0 1,0 5,1 5,7 6,0 1,7 2,8 2,2 Ubiór LPP 9630, ,1 39,9 32,0 8,5 7,0 6,1 32,8 20,8 17,5 8,7 19,2 20,4 CCC 296, ,4 36,1 26,9 8,8 6,8 5,7 32,2 24,3 18,9 26,6 22,7 23,0 Vistula Group 4, ,7 17,3 16,0 1,6 1,5 1,3 14,2 12,4 11,3 7,4 8,3 9,0 Monnari Trade 8, ,1 14,7 13,6 1,4 1,3 1,2 6,7 8,1 7,1 20,2 9,0 9,9 Bytom 2, ,9 14,6 13,2 4,0 3,0 2,6 12,3 11,2 10,1 21,4 19,6 19,0 Mediana ,7 17,3 16,0 4,0 3,0 2,6 14,2 12,4 11,3 20,2 19,2 19,0 Dystrybucja Eurocash 25, ,3 40,4 18,2 3,0 3,4 3,0 8,8 11,4 8,4 16,4 7,0 16,5 Inter Cars 299, ,5 17,3 14,1 3,0 2,6 2,2 15,5 14,1 12,1 17,5 15,7 16,6 Neuca 276, ,2 13,4 12,9 2,1 2,2 2,0 8,6 9,7 9,2 20,4 15,0 14,0 Emperia Holding 98, ,5 30,0 25,3 2,0 2,0 1,8 10,3 10,4 9,4 8,3 6,5 6,5 Oponeo.pl 40, ,9 67,3 50,5 5,5 4,1 3,9 16,1 41,9 27,6 15,1 - - AB 29, ,7 7,0 7,7 0,8 0,7 0,7 6,1 5,6 6,0 11,7 9,5 9,2 Mediana ,4 23,6 16,2 2,5 2,4 2,1 9,5 10,9 9,3 15,7 9,5 14,0 Spożywcze Wawel 1100, ,4 18,9 19,5 3,0 2,7 2,5 12,6 13,4 11,9 16,3 13,5 14,5 ZT Kruszwica 67, ,8 25,8 20,9 2,3 2,2 2,1 12,4 14,8 12,7 14,1 8,6 10,2 ZM Kania 1, , , , ,0 - - Indykpol 73, ,6 - - Tarczynski 12, ,5 7,4 8,4 1,0 1,0 1,0 6,4 5,1 5,3 6,8 14,8 12,8 Mediana ,5 18,9 19,5 1,6 2,2 2,1 9,4 13,4 11,9 14,1 13,5 12,8 Źródło: DM BPS, Bloomberg 5

6 SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Chemia Synthos 4, ,5 14,3 15,8 3,2 3,8 3,5 12,5 9,2 9,4 12,3 26,5 20,0 Grupa Azoty 73, ,9 14,4 13,8 1,1 1,0 1,0 8,1 7,0 6,7 5,4 7,5 7,2 Ciech 55, ,8 8,3 9,9 1,7 1,4 1,3 4,5 5,1 5,7 38,1 18,4 13,4 Grupa Azoty Puławy 166, ,1 11,7 10, ,9 5,1 4,9 8,9 9,2 9,6 Boryszew 9, ,7 9,9 9,7 2,2 1,9 1,6 8,9 7,5 7,1 15,0 17,6 16,3 Grupa Azoty Police 19, ,7 9, ,6 6,8 6,8 8,3 11,7 10,7 Sniezka 74, ,6 16,1 15,9 4,3 4,0 3,7 12,3 11,0 10,8 25,3 24,1 21,8 Mediana ,2 11,7 10,8 2,2 1,9 1,6 8,6 7,0 6,8 12,3 17,6 13,4 Przemysł ciężki Grupa Kęty 402, ,6 15,5 15,1 2,8 2,8 2,7 10,6 9,7 8,9 20,7 17,9 19,1 Stalprodukt 502, ,5 9,2 9,3 1,3 1,2 1,0 4,7 4,8 4,4 17,1 15,4 13,4 Famur 6, ,6 43,3 18,4 3,6 2,2 1,9 15,1 11,7 7,5 10,0 5,8 11,3 Apator 29, ,0 14,3 12,4 2,1 2,3 2,1 10,0 8,8 8,1 13,8 14,2 15,1 Alumetal 53, ,0 13,1 10,9 1,9 1,7 1,6 8,3 10,1 8,7 20,0 13,8 14,7 Wielton 12, ,0 13,0 11,9 2,9 2,5 2,2 9,1 8,5 7,9 23,1 - - Mangata Holding 100, ,6 14,3 11,9 1,7 1,5 1,4 9,8 9,1 8,2 12,3 10,5 11,7 NEWAG 16, ,0 30,0 15,3 1,9 1,9 1,7 25,7 13,7 10,0 2,7 - - Elemental Holding 2, ,6 11,0 7,8 1,0 1,0 0,8 7,4 7,9 6,8 13,0 8,8 10,7 Rafako 4, ,9 21,5 17,6 0, ,6 9,2 9,0 2,4 2,5 5,7 Rawlplug 10, ,5 9,2 8,5 0,8 0,8 0,8 7,2 7,7 7,2 8,4 - - Konsorcjum Stali 33, ,3 6,7-0,6 0,5-4,8 6,8-12,8 - - IZOBlok 99, ,1 7,7 76,2 1,9 1,1 1,2 9,9 6,7 7,1 10,3 - - Mediana ,6 13,1 12,2 1,9 1,6 1,6 9,1 8,8 8,0 12,8 12,1 12,5 Przemysł lekki/inne Fabryki Mebli Forte 50, ,9 14,7 11,7 2,4 2,0 1,8 10,4 12,0 9,8 21,6 14,6 16,7 Sanok Rubber Co 45, ,8 12,7 11,7 2,4 2,5 2,4 6,9 7,7 7,5 23,2 20,9 24,4 Amica 135, ,2 9,1 1,5 1,3 1,2 6,6 6,9 6,6 17,0 18,7 14,4 Stelmet 17, ,7 21,7 11,2 1,3 1,1 1,0 8,2 13,2 8,6 18,9 5,6 9,0 Ac 42, ,1 13,3 14,0 3,7 4,5 4,2 8,8 9,2 9,2 31,0 - - Arctic Paper 4, ,4 5,7 5,8 0,6 0,5 0,5 2,8 2,9 3,0 7,9 - - Ferro 17, , , , ,3 - - Ergis 5, ,9 9,0 8,1 1,0 1,0 0,9 6,2 6,2 5,8 11,8 12,1 12,5 Polwax 12, ,0 6,8 6,5 1,5 1,3 1,0 4,1 4,4 4,1 25,4 18,1 16,8 Mediana ,8 10,8 10,2 1,5 1,3 1,1 6,9 7,3 7,0 18,9 16,3 15,6 Źródło: DM BPS, Bloomberg 6

7 Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, Warszawa, tel.: , fax.: Departament Analiz: Bartłomiej Michalski, DI, MPW Dyrektor Departamentu Analiz tel.: (22) Hubert Wach, MPW tel.: (22) Analityk techniczny: Jacek Borawski Departament Sprzedaży: Piotr Kurowski Dyrektor Departamentu Sprzedaży tel.: (22) Artur Kobos, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży tel.: (22) Beata Zbrzezna, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży tel.: (22) Bartosz Szaniawski tel.: (22) Lech Kucharski, MPW tel.: (22) Sylwester Józwik, MPW tel.: (22) Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży P/E (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję P/BV (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Opracowanie wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień jego sporządzenia. Autorzy nie uwzględniają w opracowaniu jakichkolwiek szczególnych zamierzeń inwestycyjnych, szczególnych celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani szczególnych potrzeb czy żądań potencjalnych odbiorców. Opracowanie publikowane jest w celach wyłącznie informacyjnych lub marketingowych i nie powinno być interpretowane jako (1) porada inwestycyjna, prawna, lub innego typu, ani jako (2) zachęta do działania, inwestowania czy pozbywania się inwestycji w szczególny sposób. Informacje zawarte w niniejszym opracowaniu nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Opracowanie zostało sporządzone z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności, prawdziwości lub dokładności. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za ewentualne szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Opracowanie nie powinno być interpretowane jako oświadczenie ani gwarancja (zarówno wyraźna, jak i implikowana) w zakresie generowania zysku z tytułu prezentowanej strategii inwestycyjnej. Dom Maklerski Banku BPS S.A., jego akcjonariusze lub pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje powstałe w wyniku transakcji zawartych na instrumentach z rynków OTC lub innych instrumentach finansowych wymienionych w opracowaniu. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U nr 24 poz. 83 z późn. zm.). 7