Puls parkietu

Transkrypt

1 GPW - Indeksy Indeksy Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] WIG ,7 0,62% - 2,76% WIG ,9 0,73% 0,11% 3,08% mwig ,5 0,40% -0,22% 3,00% swig ,9 0,22% -0,40% -0,16% Obrót (mpln) 855,0 5,52% - 86,56% GPW - FW20 Wybrane dane Zamknięcie dzienna tyg. Kurs zamknięcia ,73% 2,94% Wolumen ,57% 17,60% Otwarte pozycje ,89% 4,52% Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia Indeks Kurs [pkt.] BOVESPA (BRAZYLIA) ,4 0,56% -0,06% BUX (WĘGRY) ,4 2,45% 1,82% CAC 40 (FRANCJA) 5 542,0 0,28% -0,34% DAX (NIEMCY) ,7 0,22% -0,40% DIJA (USA) ,6 0,55% -0,07% EUROSTOXX 50 (EU) 3 665,3 0,44% -0,18% FTSE 100 (GB) 7 715,4-0,20% -0,81% ISE 100 (TURCJA) ,5 1,81% 1,18% MERVAL (ARGENTYNA) ,5-0,20% -0,81% MSCI EM 1 238,5 0,48% -0,14% NASDAQ COMPOSITE (USA) 7 408,0 0,98% 0,35% PX (CZECHY) 1 132,8 0,82% 0,20% RTS (ROSJA) 1 285,3 1,13% 0,51% S&P ,0 0,81% 0,19% Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: 7:56 Indeks Kurs [pkt.] NIKKEI225 (JAPONIA) ,2 1,29% 0,67% HANG SENG (HONG KONG) ,0 1,48% 0,86% BSE 30 (INDIE) ,3 0,80% 0,18% KOSPI 100 (KOREA Płd.) 2 510,3 1,40% 0,78% SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) 3 697,7 0,83% 0,21% 343,5-0,84% -1,45% Surowce - kursy zamknięcia Surowiec Kurs [%] ROPA WTI (USD za baryłkę) 64,0 0,71% 0,09% MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) Waluta EUR CHF USD EUR/USD Waluty - kurs na godzinę Kurs [PLN] 7 090,0-0,42% -1,03% 1 332,6-0,18% -0,80% 07:56 [PLN] [%] 4,1681 0,0007 0,00% -0,62% 3,5339 0,0004 0,00% -0,62% 3,3994-0,0021 0,00% -0,62% 1,2262 0,0011 0,00% -0,62% Kontrakty terminowe Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures - kurs na godzinę: Kurs [pkt.] 3 654,0 0,00% 5 540,0 0,00% ,5 0,00% 2 835,2-0,18% ,0-0,97% 6 931,0-0,24% 7:56 relatywna do fwig20-0,72% -0,72% -0,72% -0,90% -1,69% -0,97% Źródło: Bloomberg Źródło: Bloomberg 1

2 ENERGA MF GUS AMREST Wstępne wyniki skonsolidowane za 4Q 17: EBITDA osiągnęła 525 mln PLN (vs 356 mln PLN za 4Q 16, +47% r/r), EBITDA Segmentu Dystrybucja wyniosła 382 mln PLN, Segmentu Wytwarzanie: 139 mln PLN. Wynik EBITDA za 4Q 17 został obniżony w wyniku cofnięcia ujęcia w wyniku zysku z nabycia akcji Polimex-Mostostal (50 mln PLN), dodatkowo rozwiązanie utworzonych odpisów poprawiło EBITDA w Segmencie dystrybucja o 16,1 mln PLN, a w Segmencie Sprzedaży o 43,8 mln PLN. Na koniec XII 17 zadłużenie Skarbu Państwa obniżyło się m/m o 7,1 mld PLN (-0,8%), do 927,9 mld PLN. Zapadalność zadłużenia krajowego na 18 wynosiło na koniec XI 17 74,6 mld PLN, a długu zagranicznego: 4,8 mld EUR. (PAP Biznes) Wykorzystanie mocy produkcyjnych w budownictwie dla I 18 wyniosło 81,7% (+7,8 p.p. r/r). Wykorzystanie mocy produkcyjnych w przetwórstwie przemysłowym wyniosło 82,4% (+3,7 p.p. r/r). Szacunkowe dane za 4Q 17: przychody wyniosły mln PLN (+25,1% r/r), sprzedaż Grupy w walutach lokalnych wzrosła r/r o 28%. Wpływ na wzrost przychodów r/r miała konsolidacja wyników z przejętych podmiotów, po wyłączeniu ich wpływu przychody Grupy wzrosły r/r o 12,7%. Sprzedaż na rynkach CEE wyniosła 745 mln PLN (+18,7% r/r), rynek rosyjski: 177 mln PLN (+31,1% r/r), rynek Europy Zachodniej: 515 mln PLN (+35,9% r/r). PGNiG, GAZ- SYSTEM POLWAX AURWAY MEDIX Spółki podpisały umowę dotyczącą przesyłu gazu w latach , w ramach procedury Open Season 2017 projektu Baltic Pipe. PGNiG o umowie z Energitem poinformuje w osobnym raporcie. Szacunkowe dane za 2017 rok: EBITDA osiągnęła 27 mln PLN (vs 31 mln PLN za 16, -13% r/r), co daje EBITDA za 4Q 17 w wysokości ok. 4,3 mln PLN (vs 7,1 mln PLN za 4Q 16). Zysk netto za rok 2017 osiągnął 17,2 mln PLN (ok. 21 mln PLN za 16), wyliczony zysk netto za 4Q 17: 2,6 mln PLN (-43% r/r). Przychody w roku 2017 osiągnęły 283,5 mln PLN (vs 294,6 mln PLN za 2016 r.). Łączne zaangażowanie zarządzanych przez mbank portfeli obniżyło swój udział w ogólnej liczbie głosów na WZA Spółki poniżej 5%. 2

3 KALENDARIUM Dane makro: Wtorek Wydarzenie Okres Odczyt Prognoza Poprzednio 5:30 Japonia Indeks aktywności w przemyśle m/m lis 1,00% 0,30% 11:00 Niemcy ZEW Bieżąca sytuacja gru 89,30 11:00 Euroland ZEW Bieżąca sytuacja gru 29,00 11:00 Niemcy ZEW Sentyment ekonomiczny gru 18,90 17,40 11:00 Euroland ZEW Sentyment ekonomiczny gru 50,70 12:00 Wielka Brytania CBI Wskaźnik zamówień sty 17,00 14:00 Polska Podaż pieniądza M3 m/m gru 0,60% 14:00 Polska Podaż pieniądza M3 r/r gru 4,50% 16:00 Euroland Indeks zaufania konsumentów sty 1,50 0,50 16:00 USA Indeks Fed z Richmond sty 20,00 Wydarzenia w spółkach INTERFERI - cd. NWZA z 28 grudnia 2017 r. BGZBNPP - NWZA w sprawie zmian w składzie rady nadzorczej, zmian w statucie. FORTUNA - Rozpoczęcie przyjmowania zapisów na akcje spółki FORTUNA ENTERTAINMENT GROUP N.V. w ogłoszonym wezwaniu przez FORTBET HOLDINGS LIMITED po cenie 29,80 PLN za akcję. 3

4 SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Banki P/E P/BV D/Y [%] ROA [%] PKO BP 46, ,6 18,9 16,6 1,8 1,6 1,5 0,9 1,0 1,8 1,0 1,1 1,1 PEKAO 137, ,1 16,9 15,5 1,5 1,6 1,5 6,0 5,7 6,0 1,3 1,3 1,2 BZ WBK 422, ,0 18,5 16,6 2,1 1,9 1,8 1,9 1,8 2,6 1,5 1,6 1,6 ING 217, ,1 19,8 17,4 2,5 2,4 2,1 2,0 2,0 2,4 1,1 1,2 1,2 mbank 525, ,6 19,8 17,0 1,7 1,6 1,4-0,0 1,7 0,9 0,8 0,9 Bank Handlowy 84, ,0 20,6 17,0 1,6 1,6 1,6 5,5 5,0 5,3 1,3 1,2 1,3 Alior Bank 87, ,7 21,5 14,2 1,8 1,7 1,5 0,0 0,0 0,0 1,2 0,8 1,1 Bank Millennium 9, ,6 16,9 15,4 1,7 1,5 1,4 0,0 0,0 1,0 1,0 1,0 1,0 Idea Bank 21, ,7 7,7 6,8 0,7 0,7 0,6 6,8-3,0 2,2 1,2 0,9 Getin Bank 1, ,4 0,3 0,3 0,3 0,0 0,0 0,0-0,1-0,5 0,0 Mediana ,6 18,9 16,6 1,7 1,6 1,5 1,9 1,0 2,1 1,2 1,1 1,1 Finanse inne P/E P/BV D/Y [%] ROE [%] PZU 46, ,8 14,1 12,6 3,1 2,6 2,4 3,3 4,7 5,5 15,0 19,6 21,3 KRUK 226, ,9 13,1 11,3 3,9 2,8 2,3 0,9 1,2 1,5 24,6 24,7 23,3 GPW 48, ,5 13,2 13,6-2,5 2,4 5,0 5,0 5,5 18,0 18,0 19,9 XTB 5, , , , ,3 - - ALTUS TFI 14, ,7 8,1 9,1 4,3 3,6 3,7 19,2 11,2 10,2 25,1 35,0 - Quercus TFI 6, ,1 10,1 10,1 7,6 6,7 6,1 8, ,3 72,0 71,0 Mediana ,8 13,1 11,3 3,9 2,8 2,4 6,5 4,8 5,5 22,9 24,7 22,3 Deweloperzy GTC 10, ,2 15,3 17,5 1,5 1,3 1,2 14,5 11,6 13,3 22,2 13,7 10,5 Echo Investment 5, ,1 8,8 12,0 1,3 1,5 1,5 6,8 14,4 14,4 14,9 19,5 18,3 Dom Development 85, ,9 11,5 9,3 2,3 2,1 2,1 14,8 9,4 7,6 13,9 20,0 23,3 Atal 42, ,2 9,1 8,7 2,5 2,0 1,9 12,6 6,6 6,4 13,6 25,2 23,1 LC Corp 2, ,1 10,1 7,2 0,9 0,9 0,8 9,0 11,3 7,8 8,2 8,8 11,8 Robyg 3, ,1 9,7 7,3 1,8 1,5 1,4 12,1 8,2 6,4 20,5 17,7 21,0 Ronson 1, ,0 14,9 16,1 0,6 0,7 0,7 7,0 17,9 13,2 15,8 4,7 4,1 Mediana ,1 10,1 9,3 1,5 1,5 1,4 12,1 11,3 7,8 14,9 17,7 18,3 Budowlane Budimex 201, ,4 11,5 13,3 6,8 5,8 5,7 7,8 6,5 7,4 58,5 52,4 46,5 Stalexport 4, ,0 7,0 7,0 1,9 1,6 1,4 3,0 2,8 2,7 31,9 - - Trakcja 7, ,7 15,9 12,1 0,5 0,5 0,5 4,2 7,0 6,2 7,3 3,1 3,6 Elektrobudowa 83, ,5 8,6 9,4 0,9 0,9 0,9 3,9 4,4 4,8 13,6 11,7 11,4 Unibep 9, ,2 10,8 9,6 1,3 1,3 1,2 6,9 7,6 6,8 14,0 10,3 9,6 Erbud 22, ,1 12,3 11,3 0,9 1,1 1,0 5,6 6,8 6,6 0,7 9,9 10,7 Torpol 8, ,2-10,0 0,9 1,0 0,9 1,1 3,8 0,8 4,7-0,5 10,7 Vistal Gdynia 0, , ,1 0,1 0,1 7,8-19,7 4,3 - - Mediana ,8 11,1 10,0 0,9 1,0 1,0 4,9 6,5 6,4 10,5 10,1 10,7 Górnictwo KGHM 113, ,2 9,2 7,1 1,2 1,3 1,1 6,8 5,1 4,7-24,3 13,9 16,3 JSW 104, ,4 5,2 8,3 3,4 1,9 1,6 9,0 3,0 3,9 0,2 45,0 22,7 Bogdanka 67, ,0 11,2 9,2 1,0 0,9 0,9 4,1 3,6 3,5 8,3 9,1 10,0 Mediana ,2 9,2 8,3 1,2 1,3 1,1 6,8 3,6 3,9 0,2 13,9 16,3 Źródło: DM BPS, Bloomberg 4

5 SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Paliwa PKN ORLEN 112, ,1 7,9 10,3 1,8 1,5 1,4 6,7 5,2 5,9 21,5 19,9 14,3 PNGiG 6, ,2 11,2 10,1 1,2 1,1 1,1 6,6 5,4 5,2 7,5 10,2 11,3 LOTOS 60, ,3 7,7 10,3 1,3 1,1 1,0 5,4 5,2 5,4 12,4 14,5 10,9 Mediana ,3 7,9 10,3 1,3 1,1 1,1 6,6 5,2 5,4 12,4 14,5 11,3 Energia PGE 13, ,3 7,4 8,3 0,6 0,5 0,5 4,6 3,9 4,1 6,2 7,0 6,0 Tauron 3, ,4 4,6 5,1 0,3 0,3 0,3 4,5 4,1 4,2 2,2 6,7 5,6 Enea 11, ,2 5,5 5,2 0,4 0,4 0,4 4,9 4,5 4,0 6,7 7,1 7,5 Energa 12, ,6 7,5 6,9 0,6 0,6 0,5 4,8 4,6 4,3 1,7 7,7 8,3 ZE PAK 15, ,9 3,1 4,1-0,3 0,3 1,9 2,1 2,4 12,3 - - Polenergia 12, ,3 0,4 0,5 0,4 6,1 7,3 5,5-8,4-2,8 1,5 Mediana ,3 5,5 6,1 0,4 0,4 0,4 4,7 4,3 4,2 4,2 7,0 6,0 IT Asseco Poland 47, ,0 11,4 12,9 0,7 0,7 0,7 4,0 4,4 4,0 5,5 5,7 5,8 ComArch 190, ,9 27,3 19,4 1,9 1,7 1,7 10,0 11,1 9,0 9,0 7,2 9,7 LiveChat Software 47, ,4 28,3 24,8 29,4 27,8 21,4 22,6 22,1 18,7 114,0 97,0 94,7 Asseco BS 29, ,9 20,3 17,9 3,6 3,5 3,3 16,6 13,9 11,7 15,7 17,4 19,7 Asseco SEE 13, ,7 12,4 12,0 1,0 0,9 0,9 7,4 6,0 5,7 7,3 7,4 7,5 Cloud Technologies 56, , , , ,7 - - Mediana ,3 20,3 17,9 2,7 1,7 1,7 8,7 11,1 9,0 12,4 7,4 9,7 Telekomunikacja Cyfrowy Polsat 24, ,4 14,5 12,8 1,4 1,3 1,2 7,2 7,1 7,0 9,7 9,2 9,7 Orange Polska 6, ,8-93,5 0,7 0,8 0,8 4,7 5,2 5,0-15,9-0,1 1,2 Netia 5, ,3 40,8 51,6 1,0 1,0 1,0 5,0 5,6 6,0 1,7 2,8 2,2 Mediana ,3 27,7 51,6 1,0 1,0 1,0 5,0 5,6 6,0 1,7 2,8 2,2 Ubiór LPP 9855, ,9 40,9 32,7 8,7 7,2 6,2 33,5 21,3 17,9 8,7 19,2 20,4 CCC 303, ,5 37,1 27,6 9,0 6,9 5,9 33,0 24,9 19,3 26,6 21,0 22,0 Vistula Group 4, ,0 17,7 15,7 1,6 1,5 1,4 14,4 12,6 11,2 7,4 8,2 9,3 Monnari Trade 8, ,6 14,3 12,8 1,4 1,3 1,1 6,2 7,7 6,6 20,2 8,7 10,0 Bytom 2, ,7 15,2 13,0 3,9 3,0 2,6 12,2 11,3 9,8 21,4 18,0 19,4 Mediana ,0 17,7 15,7 3,9 3,0 2,6 14,4 12,6 11,2 20,2 18,0 19,4 Dystrybucja Eurocash 27, ,2 42,8 19,3 3,2 3,6 3,2 9,2 12,0 8,9 16,4 7,0 16,5 Inter Cars 294, ,2 17,0 13,9 2,9 2,5 2,2 15,3 13,9 11,9 17,5 15,7 16,6 Neuca 275, ,2 13,3 12,9 2,1 2,2 2,0 8,6 9,7 9,2 20,4 15,0 14,0 Emperia Holding 99, ,7 32,2 25,5 2,0 2,1 1,8 10,4 10,5 9,5 8,3 6,5 6,5 Oponeo.pl 39, ,1 65,5 49,1 5,3 4,0 3,8 16,6 43,1 28,4 15,1 - - AB 32, ,4 7,6 8,4 0,9 0,8 0,8 6,5 6,0 6,4 11,7 9,5 9,2 Mediana ,7 24,6 16,6 2,5 2,3 2,1 9,8 11,3 9,4 15,7 9,5 14,0 Spożywcze Wawel 1125, ,8 19,4 19,9 3,1 2,7 2,6 13,0 13,7 12,2 16,3 13,5 14,5 ZT Kruszwica 67, ,9 26,0 21,1 2,3 2,2 2,1 12,4 14,8 12,7 14,1 8,6 10,2 ZM Kania 1, , , , ,0 - - Indykpol 76, ,6 - - Tarczynski 13, ,0 7,7 8,8 1,0 1,1 1,0 6,5 5,2 5,4 6,8 14,8 12,8 Mediana ,9 19,4 19,9 1,7 2,2 2,1 9,5 13,7 12,2 14,1 13,5 12,8 Źródło: DM BPS, Bloomberg 5

6 SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Chemia Synthos 4, ,4 14,3 15,8 3,2 3,8 3,5 12,5 9,2 9,4 12,3 26,5 20,0 Grupa Azoty 75, ,3 14,7 14,0 1,1 1,1 1,0 8,2 7,2 6,8 5,4 7,5 7,2 Ciech 61, ,4 9,1 11,0 1,9 1,5 1,4 4,9 5,5 6,1 38,1 18,4 13,4 Grupa Azoty Puławy 163, ,0 11,5 10, ,7 5,0 4,8 8,9 9,2 9,6 Boryszew 9, ,0 10,0 9,9 2,3 1,9 1,6 9,0 7,6 7,2 15,0 17,6 16,3 Grupa Azoty Police 20, ,8 9, ,7 6,9 6,9 8,3 11,7 10,7 Sniezka 71, ,0 15,5 15,4 4,2 3,9 3,6 11,9 10,6 10,5 25,3 24,1 21,8 Mediana ,0 11,5 11,0 2,3 1,9 1,6 8,7 7,2 6,9 12,3 17,6 13,4 Przemysł ciężki Grupa Kęty 412, ,0 15,8 15,5 2,8 2,9 2,8 10,8 9,9 9,1 20,7 18,1 19,3 Stalprodukt 519, ,8 9,3 11,2 1,3 1,1 1,0 4,8 4,9 4,5 17,1 15,4 13,4 Famur 6, ,1 42,9 18,2 3,5 2,2 1,9 15,0 11,6 7,4 10,0 5,8 11,3 Apator 28, ,9 14,2 12,4 2,1 2,3 2,1 9,9 8,8 8,1 13,8 14,2 15,1 Alumetal 55, ,4 13,7 11,4 2,0 1,8 1,6 8,6 10,5 9,0 20,0 13,8 14,7 Wielton 12, ,0 13,1 11,9 2,9 2,5 2,2 9,1 8,5 7,9 23,1 - - Mangata Holding 98, ,4 14,1 11,8 1,6 1,5 1,4 9,7 9,0 8,2 12,3 10,5 11,7 NEWAG 17, ,3 31,2 15,9 1,9 1,9 1,8 26,4 14,1 10,3 2,7 - - Elemental Holding 2, ,2 10,5 7,4 1,0 0,9 0,8 7,1 7,6 6,5 13,0 8,8 10,7 Rafako 4, ,6 20,7 17,0 0, ,2 8,8 8,7 2,4 2,5 5,7 Rawlplug 10, ,4 9,2 8,4 0,8 0,8 0,8 7,2 7,7 7,2 8,4 - - Konsorcjum Stali 34, ,4 6,9-0,6 0,5-4,9 7,0-12,8 - - IZOBlok 96, ,8 7,5 74,3 1,8 1,1 1,2 9,7 6,6 7,0 10,3 - - Mediana ,8 13,7 12,1 1,8 1,6 1,6 9,1 8,8 8,0 12,8 12,1 12,5 Przemysł lekki/inne Fabryki Mebli Forte 50, ,9 14,7 11,7 2,4 2,0 1,8 10,4 12,0 9,8 21,6 14,6 16,7 Sanok Rubber Co 45, ,8 12,6 11,6 2,4 2,5 2,4 6,9 7,7 7,4 23,2 20,9 24,4 Amica 129, ,0 8,8 1,5 1,3 1,2 6,4 6,7 6,4 17,0 18,7 14,4 Stelmet 17, ,9 - - Ac 41, ,8 13,0 13,7 3,6 4,4 4,1 8,5 9,0 9,0 31,0 - - Arctic Paper 4, ,1 5,5 5,6 0,5 0,5 0,5 2,7 2,9 2,9 7,9 - - Ferro 16, , , , ,3 - - Ergis 5, ,7 8,8 8,0 1,0 1,0 0,9 6,2 6,1 5,7 11,8 12,1 12,5 Polwax 12, ,0 6,8 6,4 1,5 1,2 1,0 4,1 4,4 4,1 25,4 18,1 16,8 Mediana ,8 8,8 8,8 1,6 1,3 1,2 6,6 6,7 6,4 18,9 18,1 16,7 Źródło: DM BPS, Bloomberg 6

7 Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, Warszawa, tel.: , fax.: Departament Analiz: Bartłomiej Michalski, DI, MPW Dyrektor Departamentu Analiz tel.: (22) Hubert Wach, MPW tel.: (22) Analityk techniczny: Jacek Borawski Departament Sprzedaży: Piotr Kurowski Dyrektor Departamentu Sprzedaży tel.: (22) Artur Kobos, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży tel.: (22) Beata Zbrzezna, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży tel.: (22) Bartosz Szaniawski tel.: (22) Lech Kucharski, MPW tel.: (22) Sylwester Józwik, MPW tel.: (22) Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży P/E (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję P/BV (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Opracowanie wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień jego sporządzenia. Autorzy nie uwzględniają w opracowaniu jakichkolwiek szczególnych zamierzeń inwestycyjnych, szczególnych celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani szczególnych potrzeb czy żądań potencjalnych odbiorców. Opracowanie publikowane jest w celach wyłącznie informacyjnych lub marketingowych i nie powinno być interpretowane jako (1) porada inwestycyjna, prawna, lub innego typu, ani jako (2) zachęta do działania, inwestowania czy pozbywania się inwestycji w szczególny sposób. Informacje zawarte w niniejszym opracowaniu nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Opracowanie zostało sporządzone z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności, prawdziwości lub dokładności. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za ewentualne szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Opracowanie nie powinno być interpretowane jako oświadczenie ani gwarancja (zarówno wyraźna, jak i implikowana) w zakresie generowania zysku z tytułu prezentowanej strategii inwestycyjnej. Dom Maklerski Banku BPS S.A., jego akcjonariusze lub pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje powstałe w wyniku transakcji zawartych na instrumentach z rynków OTC lub innych instrumentach finansowych wymienionych w opracowaniu. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U nr 24 poz. 83 z późn. zm.). 7