Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane Kurs zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje Indeks Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] 59 959,9 0,61% - -2,88% 2 272,1 1,05% 0,44% -3,44% 4 698,3-0,35% -0,95% -2,15% 14 372,0 0,22% -0,39% -1,23% Zamknięcie BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) Waluta FTSE 100 (GB) MSCI EM RTS (ROSJA) S&P 500 Źródło: Bloomberg GPW - Indeksy 819,7 31,59% - -12,63% GPW - FW20 dzienna tyg. 2 267 17 0,76% -3,70% 22 257 410 1,88% -19,30% 49 985 886 1,80% 54,14% Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia Kurs [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) BSE 30 (INDIE) KOSPI 100 (KOREA Płd.) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) ROPA WTI (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD Surowiec Kurs [PLN] 84 163,8 0,30% -0,31% 37 954,3 0,70% 0,09% 5 252,4 0,57% -0,04% 12 307,3 0,74% 0,13% 24 727,3 0,47% -0,14% 3 412,1 0,51% -0,10% 7 061,3 0,26% -0,35% 116 929,6 0,43% -0,18% 31 797,6 0,23% -0,38% 1 209,9 0,52% -0,09% 7 364,3 0,27% -0,33% 1 120,8 0,37% -0,24% 1 260,7 0,37% -0,24% 2 716,9 0,15% -0,46% Kurs [pkt.] Waluty - kurs na godzinę 8:36 21 381,0-0,47% -1,07% 31 540,0-0,03% -0,63% 33 185,5 0,57% -0,04% Surowce - kursy zamknięcia 2 447,9-0,08% -0,69% 3 436,4-0,29% -0,90% 328,0-0,44% -1,04% Kurs [%] 63,6 0,11% -0,50% 6 818,5-0,02% -0,63% 1 311,0-0,11% -0,72% 08:36 [PLN] [%] 4,2302 0,0007 0,00% -0,61% 3,6130 0,0037 0,00% -0,61% 3,4557 0,0096 0,00% -0,61% 1,2242-0,0031 0,00% -0,61% Źródło: Bloomberg Kontrakty terminowe Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures - kurs na godzinę: Kurs [pkt.] 3 326,0 0,00% 5 236,5 0,00% 12 334,5 0,00% 2 723,6-0,01% 24 893,0 0,71% 6 917,5 0,09% 8:36 relatywna do fwig20-0,75% -0,75% -0,75% -0,76% -0,05% -0,66% 1
MF JST Zadłużenie Skarbu Państwa w II 18 wyniosło 952 mld PLN (+1,9% m/m). Zadłużenie krajowe wyniosło 659,4 mld PLN, zagraniczne: 292,6 mld PLN. Zapadalność długu krajowego w 2018 roku na koniec I 18 wynosiła 57,8 mld PLN, długu zagranicznego: 4,8 mld EUR. Minister Czerwińskiej oświadczyła, że MF jest zdeterminowane do wprowadzenia PPK. Zgodnie z obecnym harmonogramem, program ruszy od 2019 roku, a powtarzalny napływ środków od roku 2021 miałby wynieść 15 mld PLN rocznie. (PAP Biznes) JST zakończyły 2017 rok deficytem w wysokości 280 mln PLN vs zaplanowany deficyt 13.144 mln PLN (2% wykonania). Na ograniczenie deficytu wpływ miało obniżenie wydatków (230,2 vs zaplanowane 246,2 mld PLN), deficyt został pogłębione przez niższy od zaplanowanych dochód JST (229,9 vs zaplanowane 233,1 mld PLN). Obszarem, który wygenerował deficyt są gminy (wynik: -789 mln PLN), pozostałe segmenty JST zakończyły rok z nadwyżką. (PAP Biznes) RPP GTC Jedyna ścieżka dla stóp procentowych prowadzi do góry - powiedział Eugeniusz Gatnar, członek RPP, w udzielonym dla PAP Biznes wywiadzie. Wskazuje tu na tezę Charlesa Goodharta dotyczącą wpływu zmian demograficznych na wzrost udziału płac w PKB, skutkiem czego będzie wzrost inflacji. Kolejnym argumentem są decyzje podejmowane przez FED oraz EBC. W efekcie, już w II poł. 2018 r. może pojawić się potrzeba podniesienia stóp procentowych w Polsce. (PAP Biznes) Skonsolidowany wynik netto za 4Q 17 osiągnął 44,6 mln PLN (kons PAP: 35,7 mln PLN, +25%; vs 4Q 16: -14%), EBIT wyniósł 64,8 mln PLN (kons. PAP: 50,1 mln PLN, +29%; vs 4Q 16: +4%). Przychody wzrosły r/r do 34,5 mln PLN (+16%). Zarząd zarekomendował wypłatę dywidendy w wysokości 0,33 PLN na akcję (DY: 3,6% przy kursie 20 mar, 17:00 9,24 PLN). VISTULA CD PROJEKT BIOMAXIMA Skonsolidowany wynik netto (j.d.) za 4Q 17 osiągnął 23,7 mln PLN (kons. PAP: 24,6 mln PLN, -4%; vs 4Q 16: +24% r/r), EBITDA: 35,6 mln PLN (kons. PAP: 36,0 mln PLN; vs 4Q 16, +23% r/r). Prognozowany CAPEX na 2018 rok wyniesie ok. 20 mln PLN, wzrost przychodów ma być dwucyfrowy przy zachowaniu marży brutto (52% za 2017 r.). Spółka podpisała wstępną umowę zakupu Strange New Things wrocławskiego studia deweloperskiego. Nowy zespół (obecnie złożony z 18 deweloperów) miałby dołączyć do prac nad grą Cyberpunk 2077. Spółka w 2Q 18 chce uruchomić seryjną produkcję analizatora BM 200. Urządzenie ma trafić zarówno na rynek krajowy, jak również na eksport. Prognozowana cena za urządzenie wyniesie 10 tys. EUR, dodatkowo każde urządzenie ma generować sprzedaż odczynników w wysokości ok. 20 tys. PLN rocznie. Urządzenie stanowi bezpośrednią konkurencję dla małych i średnich laboratoriów. 2
KALENDARIUM Dane makro: 21.03.2018 Wydarzenia w spółkach 21.03.2018 Środa Wydarzenie Okres Prognoza Poprzednio 8:00 Norwegia Stopa bezrobocia 4,10% 10:00 Polska Sprzedaż detaliczna r/r lut 8,20% 10:30 Wielka Brytania Stopa bezrobocia sty 4,35% 4,40% 12:00 Wielka Brytania CBI Wskaźnik zamówień mar 8,00 10,00 13:30 USA Bilans obrotów bieżących 4Q -101 mld 15:00 USA Sprzedaż domów na rynku wtórnym lut 5,45 mln 5,38 mln 18:00 USA Zapasy ropy Crude mar 430,90 mln 19:00 USA Stopa procentowa 1,25% YOLO - NWZA w sprawie utworzenia kapitałów rezerwowych, umorzenia akcji własnych, obniżenia kapitału zakładowego i zmiany statutu GEKOPLAST - NWZA w sprawie zniesienia dematerializacji akcji oraz wycofania z obrotu na rynku regulowanym BIZTECH - Przydział Akcji serii G podmiotom, które złożą zapisy w odpowiedzi na zaproszenie Zarządu. 3
SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Banki P/E P/BV D/Y [%] ROA [%] PKO BP 41,38 51 725 21,0 16,7 14,7 1,6 1,4 1,3 1,0 1,3 2,3 1,0 1,2 1,3 PEKAO 125,80 33 019 16,6 16,5 14,3 1,4 1,4 1,4 6,5 6,3 6,6 1,3 1,2 1,4 BZ WBK 355,20 35 283 18,5 15,6 14,4 1,7 1,6 1,5 2,3 1,9 2,8 1,5 1,6 1,7 ING 203,50 26 475 22,6 18,6 16,6 2,3 2,2 2,0 2,1 2,3 2,1 1,1 1,2 1,3 mbank 425,80 18 017 18,4 16,1 14,2 1,4 1,3 1,2-0,0 2,0 0,9 0,9 1,0 Bank Handlowy 78,80 10 296 17,8 19,3 16,0 1,5 1,5 1,5 5,9 5,3 5,6 1,3 1,4 1,6 Alior Bank 76,00 9 825 23,2 17,3 12,4 1,6 1,5 1,4 0,0 0,0 0,0 1,1 1,1 1,3 Bank Millennium 8,60 10 433 20,1 14,9 13,9 1,5 1,3 1,2 0,0 0,0 1,0 1,0 1,1 1,2 Idea Bank 15,40 1 207 2,7 6,0 7,0 0,5 0,4 0,4 9,3-4,1 2,2 0,7 0,8 Getin Bank 1,33 1 199 - - 40,3 0,2 0,2 0,3 0,0 0,0 0,0-0,1-0,5 0,0 Mediana - 14 225 18,5 16,5 14,3 1,5 1,4 1,3 2,1 1,3 2,2 1,1 1,1 1,3 Finanse inne P/E P/BV D/Y [%] ROE [%] PZU 42,85 37 002 19,3 13,1 11,7 2,9 2,5 2,3 3,6 5,2 5,8 14,9 22,0 22,0 KRUK 209,00 3 931 15,6 12,8 11,1 3,6 2,7 2,2 1,0 1,2 1,7 24,6 22,6 21,8 GPW 43,40 1 822 14,0 11,7 12,2-2,3 2,1 5,5 5,5 6,1 18,0 19,9 - ALTUS TFI 14,70 678 9,8 8,2-4,3 3,7-19,0 11,1-25,1 - - Quercus TFI 5,30 304 10,6 8,8-6,6 5,9-9,4 - - 60,3 71,0 71,0 Mediana - 1 822 14,0 11,7 11,7 4,0 2,7 2,2 5,5 5,4 5,8 24,6 22,3 22,0 Deweloperzy GTC 9,24 4 346 8,4 6,8 13,2 1,3 1,2 1,1 13,7 11,5 13,2 22,2 11,8 8,9 Echo Investment 5,06 2 088 5,1 7,6 9,7 1,4 1,4 1,4 6,9 15,5 14,8 14,9 18,8 15,9 Dom Development 87,00 2 164 19,2 11,4 9,5 2,4 2,2 2,1 15,1 9,2 7,7 13,9 22,8 21,4 Atal 42,90 1 661 18,4 9,3 8,9 2,5 2,1 2,0 12,8 6,7 6,5 13,6 23,1 22,7 LC Corp 2,77 1 240 9,4 10,0 6,5 0,9 0,8 0,8 8,6 13,5 6,9 8,2 9,2 11,5 Robyg 3,98 1 152 10,9 10,5 7,8 1,9 1,7 1,5 12,3 8,4 6,5 20,5 19,0 19,0 Ronson 1,32 216 6,4 23,2 10,4 0,5 0,6 0,6 6,4 18,4 11,8 15,8 5,2 - Mediana - 1 661 9,4 10,0 9,5 1,4 1,4 1,4 12,3 11,5 7,7 14,9 18,8 17,5 Budowlane Budimex 218,50 5 578 15,7 12,2 14,5 7,3 6,2 6,3 8,6 7,1 8,4 58,5 51,6 46,3 Stalexport 4,07 1 006 6,8 6,8 6,8 1,9 1,6 1,4 3,0 2,8 2,6 31,9 - - Trakcja 7,09 364 6,3 17,1 14,6 0,5 0,5 0,5 3,9 6,8 6,6 7,3 3,1 2,9 Elektrobudowa 86,60 411 7,8 8,6 9,9 1,0 1,0 1,0 4,1 4,5 5,1 13,6 13,3 11,1 Unibep 7,76 272 8,6 9,2 8,1 1,1 1,1 1,0 5,8 7,0 5,8 14,0 11,9 12,3 Erbud 21,70 278 9,8 11,8 10,8 0,9 1,0 1,0 5,5 6,3 5,9 0,7 9,6 10,8 Torpol 7,68 176 12,9-10,3 0,8 0,9 0,8 0,5 1,7 0,4 4,7-0,5 9,3 Mediana - 364 8,6 10,5 10,3 1,0 1,0 1,0 4,1 6,3 5,8 13,6 10,7 10,9 Górnictwo KGHM 93,22 18 644 17,4 7,5 5,9 1,0 1,0 0,9 5,8 4,5 4,0-24,3 16,0 13,7 JSW 93,52 10 980 59,2 4,8 5,8 3,0 1,7 1,4 8,9 3,0 3,4 0,2 26,0 13,7 Bogdanka 51,90 1 765 11,5 6,0 7,3 0,8 0,7 0,7 3,2 2,8 2,8 8,3 9,4 9,4 Mediana - 10 980 17,4 6,0 5,9 1,0 1,0 0,9 5,8 3,0 3,4 0,2 16,0 13,7 Źródło: DM BPS, Bloomberg 4
SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Paliwa PKN ORLEN 86,24 36 886 7,7 5,6 8,1 1,4 1,1 1,0 5,2 4,0 4,8 21,5 13,6 12,6 PNGiG 5,87 33 919 14,2 12,0 9,0 1,1 1,0 0,9 5,7 5,3 4,6 7,5 10,9 9,9 LOTOS 54,50 10 076 10,1 6,2 9,3 1,2 1,0 0,9 4,6 4,2 4,6 12,4 9,8 12,2 Mediana - 33 919 10,1 6,2 9,0 1,2 1,0 0,9 5,2 4,2 4,6 12,4 10,9 12,2 Energia PGE 10,46 19 558 8,2 6,4 6,7 0,5 0,4 0,4 4,7 4,0 4,2 6,2 6,0 5,6 Tauron 2,46 4 311 7,8 3,1 3,9 0,3 0,2 0,2 4,1 3,8 4,0 2,2 5,4 5,9 Enea 9,80 4 326 5,1 4,3 4,3 0,3 0,3 0,3 4,5 4,1 3,8 6,7 7,5 7,0 Energa 10,15 4 203 19,0 5,3 5,4 0,5 0,4 0,4 4,3 3,9 3,8 1,7 8,4 7,9 ZE PAK 11,46 582 2,2 2,4 3,1-0,3 0,2 1,6 1,7 2,0 12,3 - - Polenergia 16,35 743 - - 28,2 0,6 0,6 0,6 6,8 7,9 8,0-8,4 2,3 3,5 Mediana - 4 257 7,8 4,3 4,9 0,5 0,4 0,4 4,4 3,9 3,9 4,2 6,0 5,9 IT Asseco Poland 47,40 3 934 12,0 12,2 15,0 0,7 0,7 0,7 8,5 9,8 8,6 5,5 5,5 4,4 ComArch 143,50 1 167 24,1 20,8 16,5 1,4 1,3 1,3 7,5 10,6 7,6 9,0 8,4 10,1 LiveChat Software 39,00 1 004 24,4 23,5 20,6 24,4 23,1 17,7 18,5 18,1 14,8 114,0 100,5 94,7 Asseco BS 28,20 942 21,9 19,9 17,4 3,4 3,4 3,3 15,5 13,1 11,4 15,7 19,7 - Asseco SEE 13,00 675 15,5 12,5 11,7 0,9 0,9 0,9 6,9 5,8 5,3 7,3 7,7 8,1 Mediana - 1 004 21,9 19,9 16,5 1,4 1,3 1,3 8,5 10,6 8,6 9,0 8,4 9,1 Telekomunikacja Cyfrowy Polsat 24,04 15 375 17,2 14,2 12,5 1,4 1,3 1,2 7,2 7,1 6,9 9,7 9,2 9,6 Orange Polska 5,91 7 756 120,6 109,4 47,7 0,7 0,8 0,8 4,5 4,7 4,7-15,9 1,6 2,3 Netia 5,39 1 879 49,0 38,5 53,9 1,0 1,0 1,0 5,1 5,6 6,0 1,7 1,7 1,5 Mediana - 7 756 49,0 38,5 47,7 1,0 1,0 1,0 5,1 5,6 6,0 1,7 1,7 2,3 Ubiór LPP 9000,00 16 672 74,8 35,9 28,5 7,9 6,6 5,7 30,0 18,6 15,7 8,7 20,6 20,2 CCC 245,80 10 118 35,2 30,8 23,2 7,3 5,6 4,7 27,3 21,1 16,3 26,6 20,4 21,3 Vistula Group 4,91 880 24,6 20,3 16,6 1,7 1,6 1,4 15,2 13,2 11,4 7,4 8,2 9,4 Monnari Trade 8,75 267 10,1 14,8 13,3 1,4 1,3 1,2 6,6 8,3 7,0 20,2 10,0 9,4 Bytom 3,03 218 15,2 17,5 14,2 4,3 3,4 2,7 13,4 12,2 10,1 21,4 18,0 19,4 Mediana - 880 24,6 20,3 16,6 4,3 3,4 2,7 15,2 13,2 11,4 20,2 18,0 19,4 Dystrybucja Eurocash 23,20 3 229 14,7 39,9 19,0 2,7 3,1 2,9 7,8 10,8 7,9 16,4 14,5 17,0 Inter Cars 262,00 3 712 16,2 15,3 12,5 2,6 2,2 1,9 14,0 12,6 10,8 17,5 15,8 16,2 Neuca 295,00 1 380 13,0 14,4 15,1 2,3 2,3 2,1 8,5 9,6 9,1 20,4 14,0 13,7 Emperia Holding 100,00 1 234 28,9 32,4 25,8 2,0 2,1 1,9 10,0 10,4 9,1 8,3 6,5 7,9 Oponeo.pl 40,60 566 29,0 67,7 50,8 5,5 4,1 3,9 17,2 44,6 29,4 15,1 - - AB 25,90 419 6,7 6,0 7,5 0,7 0,6 0,6 6,1 5,6 5,8 11,7 9,8 9,4 Mediana - 1 307 15,5 23,9 17,0 2,4 2,3 2,0 9,3 10,6 9,1 15,7 14,0 13,7 Spożywcze Wawel 1145,00 1 717 20,2 19,7 19,4 3,1 2,8 2,5 13,4 13,9 12,5 16,3 15,1 17,3 ZT Kruszwica 72,40 1 664 21,3 27,8 23,2 2,5 2,4 2,3 13,3 15,9 14,0 14,1 8,6 9,9 ZM Kania 1,48 185 3,7 - - 0,7 - - 5,8 - - 19,0 - - Tarczynski 13,95 158 12,7 8,5 9,3 1,1 1,0 1,0 6,7 5,4 5,6 6,8 11,6 10,7 Mediana - 925 16,4 19,7 19,4 1,8 2,4 2,3 10,0 13,9 12,5 15,2 11,6 10,7 Źródło: DM BPS, Bloomberg 5
SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Chemia Grupa Azoty 60,00 5 952 15,5 11,7 12,1 0,9 0,9 0,8 6,8 5,7 5,8 5,4 7,5 6,6 Ciech 54,70 2 883 5,7 7,8 9,5 1,7 1,4 1,2 4,5 5,0 5,7 38,1 19,3 13,4 Grupa Azoty Puławy 146,50 2 800 9,0 10,3 9,6 - - - 4,2 4,5 4,4 8,9 8,6 8,9 Boryszew 9,41 2 258 14,7 9,5 10,0 2,2 1,9 1,6 8,9 7,6 7,2 15,0 19,1 15,1 Grupa Azoty Police 19,55 1 466-9,5 9,4 - - - 8,5 6,8 6,7 8,3 11,7 10,7 Sniezka 69,50 877 16,5 15,1 15,8 4,0 3,8 3,5 11,4 10,2 10,3 25,3 21,8 20,5 Mediana - 2 529 14,7 9,9 9,8 2,0 1,6 1,4 7,7 6,2 6,3 11,9 15,4 12,0 Przemysł ciężki P/E P/BV EV/EBITDA ROE [%] Grupa Kęty 367,50 3 499 12,5 14,2 13,8 2,5 2,5 2,6 10,3 9,5 8,9 20,7 19,7 20,6 Stalprodukt 445,00 2 483 7,6 8,2 8,2 1,1 1,0-4,0 4,0 4,3 17,1 12,8 13,1 Famur 6,26 3 502 47,1 50,1 20,5 3,7 2,3 2,2 15,5 12,2 8,1 10,0 9,7 12,4 Apator 23,90 791 13,2 11,8 12,4 1,8 1,9 1,7 8,3 7,3 7,5 13,8 13,9 - Alumetal 53,90 834 9,0 13,1 11,0 1,9 1,7 1,6 8,3 10,0 8,5 20,0 14,1 14,5 Wielton 13,80 833 15,3 14,5 12,5 3,1 2,7 2,3 9,8 9,2 8,3 23,1 24,2 21,0 Mangata Holding 94,40 630 13,8 13,9 12,3 1,6 1,4 1,3 9,4 8,7 8,0 12,3 10,2 10,8 NEWAG 17,90 806 89,5 32,0 16,3 2,0 2,0 1,8 26,9 14,3 10,5 2,7 - - Elemental Holding 1,93 329 6,0 8,8 5,8 0,8 0,7 0,6 6,3 6,8 5,7 13,0 7,8 10,4 Rafako 4,75 605 8,6 27,1 16,4 0,3 1,0 0,9 7,2 8,0 8,5 2,4 2,5 5,7 Rawlplug 9,70 316 8,1 8,8 8,1 0,8 0,8 0,7 7,0 7,5 7,0 8,4 - - Konsorcjum Stali 34,00 201 4,4 6,8-0,6 0,5-4,8 6,9-12,8 - - IZOBlok 69,00 87 9,9 5,4-1,3 0,8-7,8 5,3 5,6 10,3 - - Mediana - 791 9,9 13,1 12,4 1,6 1,4 1,6 8,3 8,0 8,1 12,8 12,8 12,8 Przemysł lekki/inne P/E P/BV EV/EBITDA ROE [%] Fabryki Mebli Forte 54,80 1 311 11,8 18,0 13,6 2,6 2,2 2,0 11,0 13,7 10,8 21,6 11,3 15,9 Sanok Rubber Co 38,00 1 022 9,1 10,6 9,8 2,1 2,1 2,1 5,8 6,5 6,3 23,0 24,4 - Amica 136,80 1 064-7,4 8,5 1,6 1,3 1,2 6,1 6,7 6,1 17,0 16,3 - Ac 41,00 398 12,8 13,0 13,7 3,6 4,4 4,1 8,5 9,0 9,0 31,0 - - Arctic Paper 3,85 267 5,8 5,6 5,3 0,5 0,5 0,5 2,7 2,9 3,1 7,9 - - Ferro 14,50 308 11,2 7,8 7,6 1,5 - - 8,5 7,1 6,6 14,3 17,9 17,2 Ergis 4,25 163 6,9 7,5 7,0 0,8 0,8 0,7 5,4 5,6 5,3 11,8 9,6 9,3 Polwax 10,70 110 5,0 6,0 5,6 1,2 1,0 0,9 3,4 3,8 3,5 25,4 16,5 15,9 Mediana - 353 9,1 7,6 8,1 1,5 1,3 1,2 6,0 6,6 6,2 19,3 16,4 15,9 Źródło: DM BPS, Bloomberg 6
Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa, tel.: +48 22 53 95 555, fax.: +48 22 53 95 556 www.dmbps.pl dm@dmbps.pl Departament Analiz: Bartłomiej Michalski, DI, MPW Dyrektor Departamentu Analiz bartlomiej.michalski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 548 Hubert Wach, MPW hubert.wach@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 542 Analityk techniczny: Jacek Borawski Departament Sprzedaży: Piotr Kurowski Dyrektor Departamentu Sprzedaży piotr.kurowski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 541 Artur Kobos, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży artur.kobos@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 511 Beata Zbrzezna, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 544 Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 525 Lech Kucharski, MPW lech.kucharski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 522 Sylwester Józwik, MPW sylwester.jozwik@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 559 Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży P/E (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję P/BV (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Opracowanie wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień jego sporządzenia. Autorzy nie uwzględniają w opracowaniu jakichkolwiek szczególnych zamierzeń inwestycyjnych, szczególnych celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani szczególnych potrzeb czy żądań potencjalnych odbiorców. Opracowanie publikowane jest w celach wyłącznie informacyjnych lub marketingowych i nie powinno być interpretowane jako (1) porada inwestycyjna, prawna, lub innego typu, ani jako (2) zachęta do działania, inwestowania czy pozbywania się inwestycji w szczególny sposób. Informacje zawarte w niniejszym opracowaniu nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Opracowanie zostało sporządzone z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności, prawdziwości lub dokładności. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za ewentualne szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Opracowanie nie powinno być interpretowane jako oświadczenie ani gwarancja (zarówno wyraźna, jak i implikowana) w zakresie generowania zysku z tytułu prezentowanej strategii inwestycyjnej. Dom Maklerski Banku BPS S.A., jego akcjonariusze lub pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje powstałe w wyniku transakcji zawartych na instrumentach z rynków OTC lub innych instrumentach finansowych wymienionych w opracowaniu. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 24 poz. 83 z późn. zm.). 7