Metody oceny projektów inwestycyjnych. ( 1 + r) Gdzie: r t stała stopa procentowa w ujęciu rocznym w kolejnych. Analiza wartości pieniądza w czasie

Transkrypt

1 Meody ocey pojeków iwesycyjych Kaazya Mamcaz Aaliza waości pieiądza w czasie (pese value - akuala, zakualizowaa waość obeca, bieżąca, Dzisiejsza waość pzyszłego pzepływu pieiężego bądź sumieia pzepływów pieiężych ozymaego za la.... ( ( ( ( Gdzie: sopa poceowa w ujęciu oczym w kolejych laach; - liczba la,,, ; ( ( m m ( m ( Gdzie: sała sopa poceowa w ujęciu oczym w kolejych laach; - liczba la,,, ; m liczba okesów kapializacji w ciągu oku, waość pzyszła (fuue value, compoud value pzyszła waość kwoa, do kóej wzośie waość pzepływu pieiężego bądź sumieia pzepływów pieiężych ( w daym okesie i dla daej, składaej sopy poceowej. ( (... ( ( (

2 Dyskoowe meody ocey pojeków: m m METODA WARTOŚC KATAŁOWEJ (N WSKAŹNK N (NR, NDEKS RENTOWNOŚC ( METODA WEWNĘTRZNEJ STOPY ZWROTU(RR, e ( Kapializacja ciągła Poce posy CHECHY: Służą do podejmowaia wiążących decyzji o ealizacji pojeku, ch wyiki są wiaygode, Są podsawą do podejmowaia decyzji, 6 e m ( m Efekywe opoceowaie ocze Uwzględiają zmiay waości pieiądza w czasie Meoda waości kapiałowej eo Ne pese value, N Polega a sumowaiu sumiei pieiężych eo po ich zdyskoowaiu dla okesów: budowy, eksploaacji i likwidacji, Służy do poówywaia pojeków iwesycyjych o ideyczych co do waości i ozłożeia w czasie akładów kapiałowych, Kyeium wybou: pojek, kóy osiąga ie iższą od zea zdyskoowaą waość kapiałową eo (N, Gdy kilka pojeków - wybieamy e o maksymalym N N max soy wpływ a wybó waiau może mieć pzyjęy poziom sopy % (zmiaa akigu Meoda waości kapiałowej eo Fomuła: Ne pese value, N N a N ( ( N a ( ( - pzepływy pieięża eo związae z bieżącym fukcjoowaiem pojeku w kolejych laach (bez akładów kapiałowych, wpływy, - akłady kapiałowe, wypływy, a - sopa dyskoowa - współczyik dyskoujący 7-6-8

3 Meoda waości kapiałowej eo Poziom N zależy od: a Rozkładu sumiei w czasie, b Wysokości sopy poceowej pzyjęej do dyskoa: im wyższa sopa poceowa, ym miejsza waość zakualizowaych sumiei pieiężych. sopa a wyzacza miimaly poziom efekywości pojeków iwesycyjych, pełi fukcję selekcji pojeków iwesycyjych. Za pomocą meody N moża swiedzić, czy pojek pozwala a pomażaie, czy maoawieie bogacwa właścicieli. Wadą meody jes o, że, zając jedyie poziom N, ie moża 5 swiedzić, jaki jes poziom zaagażowaego kapiału, Meoda waości kapiałowej eo Nie mówi o waukach uboczych pojeku dodakowe akłady a płyość, wymaga dodakowych aaliz, Nie odosi się do okesu eksploaacji (czy aki sam; czy óży- wówczas sosuje się meodę łańcuch zasępowań lub ówoważej spłay oczej, Gdy mamy óże akłady kapiałowe lub iejedakowo ozłożoe w czasie, ależy zasosować wskaźik NR lub ideks eowości (, poieważ N ie wyaża pecyzyjie óżic w poziomie eowości aleaywych sposobów wykozysaia kapiału Do wpływów zaliczamy: adwyżkę opeacyją eo(zysk eo oaz amoyzację w okesie eksploaacji obieku Do wypływów (iwesycjizaliczamy: akłady a mająek wały oaz pzyos kapiału oboowego eo. Mogą być pooszoe pzed ozpoczęciem eksploaacji obieku, jak i w jej akcie. N ozacza,że: Pojek wygeeował wpływy pozwalające a pokycie wydaków kapiałowych (zwo poiesioych akładów kapiałowych, Pokyy zosał kosz kapiału (aleaywy i fakyczy zaway w sopie dyskoa pojek pzyiósł zw. dochód omaly. Uzyskao sopę zwou od zaagażowaego kapiału a poziomie sopy dyskoowej Zasosowaa sopa dyskoowa ie może być iższa od sopy gaiczej, czyli zapewiającej uzymaie ykowej waości kapiału, jes o oczekiwaa sopa zwou dla daej klasy yzyka. Sosując sopę dyskoa ( koszowi kapiału (oczekiwaej sopie zwou, wówczas: a N > ozacza,że: Pojek poza pokyciem wydaków iwesycyjych i koszu kapiału pzyiósł dodakowy dochód, Dojdzie do powiększeia waości pzedsiębioswa w wyiku jego ealizacji, poieważ oczekiwaa sopa będzie większa iż kosz kapiału,

4 weso może liczyć: a zwo kapiału, a opoceowaie a poziomie oczekiwaej sopy zwou i a powiększeie bogacwa. b N < ozacza: Maoawieie kapiału, Jeśli awe zosaie zwócoy omialy poziom kapiału, o iweso ie osiągie iezbędej oczekiwaej sopy zwou, dochodzi zaem do spadku ykowej waości jego kapiału, Pojeky o ujemym N pzy zasosowaiu gaiczej sopy dyskoowej ależy odzucić, poieważ powadzą do sa ekoomiczych. Wskaźik waości bieżącej (kapiałowej eo (Ne Pese Value Raio, NR i deks eowości ( NR jes sosoway w pzypadku óżych akładów, óżych poziomów N, Jes o elacja N do waości obecej akładów, Okeśla, jaki poziom waości zakualizowaej eo pzypada a jedoskę uuchomioego kapiału zakualizowaego, czyli ile jedosek adwyżki wygeeuje każda jedoska akładów iwesycyjych, Kyeium wybou: maksymalizacja wskaźika NR Fomuła: NR NR B N N ( ( ( ( ( B suma zdyskoowaych pzepływów pieiężych eo związaych z bieżącym fukcjoowaiem pojeku w kolejych laach (bez akładów kapiałowych, wpływy, - waość obeca akładów kapiałowych (pese value of ivesme ideks eowości (pofiabiliy idex Wskaźik waości bieżącej (kapiałowej eo i deks eowości (pofiabiliy idex, deks eowości ( ma podobe zasosowaie jak NR, Usalay jako iloaz zdyskoowaej waości dodaich pzepływów pieiężych oaz zdyskoowaej waości ujemych pzepływów pieiężych epezeujących akłady iwesycyje, Kyeium wybou: maksymalizacja ideksu eowości 7-6-8

5 Fomuła: B NR ( ( B suma zdyskoowaych pzepływów pieiężych eo związaych z bieżącym fukcjoowaiem pojeku w kolejych laach (bez akładów kapiałowych, wpływy, - waość obeca akładów kapiałowych (pese value of ivesme ideks eowości (pofiabiliy idex ZAD. 6. Dwa pojeky (L, S chaakeyzują się asępującymi pogozowaymi pzepływami pieiężymi eo (Tabela. Nakłady pooszoe będą w oku, pzewidyway okes eksploaacji o laa. Dokoaj ocey opłacalości ych pojeków, sosując zdyskooway okes zwou oaz meody złożoe (N, NR, RR. za sopę dyskoa pzyjmij %. Czy akig pojeków ulegie zmiaie, gdy sopa gaicza wyiesie 7%? A B C Rok S L Razem wpływy PROJEKT S x 5 x x x x (, (, (, (, (, x j. 5x,99 5,55 j. x,86,56 j. x,75 5,9 j. x,68 68, j. NS BS S 78,8 78,8 j

6 PROJEKT L lościowe meody ocey pojeków Pose: x x (, (, x, x 6 x ( (, (, x j. x,99 9,9 j. x,86 7,9 j. p. x,75,5 j. 6 x,68 9,8 j. - 6 METODA OKRESU SPŁATY METODA PROSTEJ STOPY ZWROTU (, METOD KSĘGOWEJ STOPY ZWROTU (ARR, METODA PROGU RENTOWNOŚC, CECHY: Służą do ocey wsępej, Nie powiy być posawą do podejmowaia decyzji, N B 9,5 L L L 9,5 j. Mogą uławić selekcją pojeków pzy zaczej ich liczbie Okes spłay Okeśla liczbę la, w ciągu kóych asąpi zwo poiesioych akładów iwesycyjych z pzyszłych sumiei goówkowych, Relacja między akładami iwesycyjymi a oczymi oszczędościami goówkowymi, Pomija czyik czasu, Nie może być podsawą do zeelej ocey pojeków iwesycyjych Kyeium wybou pojeku: jak ajkószy okes spłay Okes spłay Gdzie: PB Fomuła: - liczba la eksploaacji, jaka mija od momeu pojawieia się PB * osaiego ujemego skumulowaego - osai ujemy pzepływ (skumuloway; - adwyżka wygeeowaa w oku asępującym po ujemym pzepływie *W pzypadku ówych pzepływów pieiężych (adwyżki w sałej wysokości, - akłady iwesycyje, - spodziewaa adwyżka ocza 7-6-8

7 A B C D E F G B x FH C x F J K L MBxL NCxL PB N PB d R x MRR skumulowae DF D D skumul Rok S L S L S L S L , N Współ. _S (L-S _L ,99 5,55 9,9-55,5-99,9 -, 665,5, - -6,86,58 7,9 -,88-66,6 -, 8, 6, -,75 5,9,5,5-6,6,,, 6,68 68, 9,8 78,8 9,8 5,, 6, azem % N 78,8 9,8 Okes spłay/zdsykooway okes spłay PBs -,88 PBs d,95 la 5,9 % PBl 6-6,6 PBl d,88 la 9,8 %, la ;, la ; B 78,8 9, Wewęza sopa zwou (eal Rae of Reu, RR Jes o sopa zwou daego pojeku iwesycyjego, jaką osiągiemy, Wewęza sopa zwou (eal Rae of Reu, RR Fomuła: N... ( RR ( RR ( RR ( RR ( RR Pzyjęcie ej sopy do dyskoa ozacza, że N, Kyeium wybou: maksymalizacja RR, pzy czym RR musi być większa od sopy gaiczej (koszu kapiału Gdzie: RR ( NV Wybó dokoyway w opaciu o RR może być spzeczy z wyboem a podsawie N, wówczas ależy sosować kyeium N, bądź NR, gdy óże akłady kapiałowe są pooszoe, Pzy usalaiu RR eiwesycje są dokoywae wg ej sopy, co ie zawsze jes możliwe w pakyce sopa poceowa, dla kóej N>, czyli, sopa poceowa, dla kóej N<, czyli NV, ( - óżica ie może być większa iż - pk.% N( >, NV N ( <

8 Wewęza sopa zwou (eal Rae of Reu, RR N P V, 5,, 7,7% Pzy usalaiu N eiwesycja adwyżek kapiałowych 5, N N dokoywaa jes wg sopy pzyjęej do dyskoa,, Każdego oku wycofujemy część kapiału, opócz oku, 5, Ozymamy zwo kapiału i opoceowaie a poziomi RR. Co oku zmiejszamy zaagażowaie kapiału. RR ie moża sosować w pzypadku pojeków o ieypowych pzepływach (wypływy wysępują ie ylko a począku, ale ówież a końcu cyklu życia pojeku, wówczas ozymamy dwie RR, kóe pzyjęe do dyskoa dają N , % % 5% 6% 7% 8% 9% % % % % % 5% -5, S L -, PROJEKT ( NV( L % % N,9-5,5 S % 5% N 8,8-8, RR RR S L ( 5 8,8 % %,9% 8,8 8, (,9 % %,79%,9 5,