Bieżący tydzień na rynkach finansowych. Wydarzenia tygodnia. Ubiegły tydzień na rynkach finansowych. 27 lipca 2015

Transkrypt

1 Biuro Analiz Makroekonomicznych Grzegorz Maliszewski Główny Ekonomista Urszula Kryńska Ekonomistka Mateusz Sutowicz Analityk rynków finansowych Kursy walut Δ % EUR/PLN 4,1455 0,9% USD/PLN 3,7455-1,3% CHF/PLN 3,9169-0,6% EUR/USD 1,1071 2,3% Rynek Pieniężny (%) Δ bps WIBOR 1M 1,66 0 WIBOR 3M 1,72 0 Obligacje PL (%) Δ bps 2Y 1,79-1 5Y 2, Y 2,91-4 IRS PLN (%) Δ bps 2Y 1,81-1 5Y 2, Y 2,61-4 Obligacje bazowe (%) Δ bps DE 10Y 0,67-13 US 10Y 2,24-10 Bieżący tydzień na rynkach finansowych 27 lipca 2015 Rozpoczynający się tydzień zdominowany będzie przez oczekiwanie na kończące się w środę posiedzenie amerykańskiej Rezerwy Federalnej. Retoryka przedstawicieli Fed, a w szczególności możliwe sygnały w sprawie terminu pierwszej od ośmiu lat podwyżki stóp procentowych będą silnie przekładały się na globalny sentyment inwestycyjny. Do czasu zakończenia posiedzenia Fed nie oczekujemy większych zmian na rynku złotego. Ciekawie prezentują się natomiast notowania pozostałych walut regionu. Pod presją sprzedających między innymi w reakcji na doniesienia w sprawie nalotów tureckiej armii na pozycje państwa islamskiego w Syrii i Kurdów w północnym Iraku pozostaje lira. Z kolei czeska korona konsekwentnie zyskuje na wartości względem euro, a kurs EUR/CZK osiągnął broniony od listopada 2013 roku przez bank centralny poziom 27,0. Wydarzenia tygodnia Znaczący spadek bezrobocia w czerwcu Stopa bezrobocia rejestrowanego spadła w czerwcu do 10,3% z 10,8% w maju i była zgodna z naszą prognozą oraz nieco niższa od szacunków ministerstwa pracy. Szpadek bezrobocia jest typowy dla miesięcy letnich, kiedy podejmowane są roboty sezonowe, a stopa w czerwcu jest o 1,7 pkt. proc. wyższa niż przed rokiem. Na wyraźną poprawę na rynku pracy wskazują też dane o ofertach pracy, których w czerwcu zgłoszono w urzędach o 40,6% więcej niż przed rokiem. Liczba bezrobotnych wyrejestrowanych z tytułu podjęcia pracy wzrosła natomiast o 5,1% r/r. Dane potwierdzają postępująca poprawę na rynku pracy. W kolejnych miesiącach bezrobocie może jeszcze spadać, a pod koniec roku wzrośnie pod wpływem czynników sezonowych do poziomu 10,5% w grudniu, który będzie jednak o 1 pkt. proc. niższy niż na koniec 2014r. Stopy na Węgrzech niższe niż w Polsce Bank Centralny Węgier obniżył stopy procentowe o 15 pbs, w wyniku czego główna stopa procentowa wynosi obecnie 1,35%. Ruch ten był nieco bardziej agresywny niż konsensus rynkowy zakładający cięcie kosztu pieniądza o 10 pbs. Jednocześnie prezes MNB na konferencji prasowej powiedział, że węgierski bank centralny zakończył cykl obniżek stóp procentowych i zamierza utrzymywać je na obecnych poziomach przez bardzo długi czas. Ubiegły tydzień na rynkach finansowych W minionym tygodniu kurs EUR/PLN zawrócił z 2-miesiecznego minimum na poziomie 4,0930 kończąc tym samym trwający od przełomu czerwca i lipca spadkowy trend notowań. Zakończył się także trwający przez siedem kolejnych sesji trend wzrostu wartości złotego wobec euro. W omawianym okresie złoty potaniał o około pięć groszy. Niewielkie wahania związane były z pustym kalendarium danych makro i wyczerpaniem dotychczasowych impulsów, które nadawały wycenie złotego oraz pozostałych walut zmienności. Przełożenia na notowania na rynkach finansowych nie miały już bowiem doniesienia z Grecji, w tym informacja o przedłożeniu w greckim parlamencie drugiego pakietu reform wymaganych przez międzynarodowych pożyczkodawców. Giełdy pkt. Δ % WIG ,5-3,6 S&P ,7-2,2 Nikkei ,1-1,5 Dane z dnia dzisiejszego godz i zmiany tygodniowe Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 1

2 Gospodarka polska Znaczący spadek bezrobocia w czerwcu Niewielkie szanse na zmianę ratingu Koniunktura lepsza niż przed rokiem Stopa bezrobocia rejestrowanego spadła w czerwcu do 10,3% z 10,8% w maju i była zgodna z naszą prognozą oraz nieco niższa od szacunków ministerstwa pracy. Szpadek bezrobocia jest typowy dla miesięcy letnich, kiedy podejmowane są roboty sezonowe, a stopa w czerwcu jest o 1,7 pkt. proc. wyższa niż przed rokiem. Na wyraźną poprawę na rynku pracy wskazują też dane o ofertach pracy, których w czerwcu zgłoszono w urzędach o 40,6% więcej niż przed rokiem. Liczba bezrobotnych wyrejestrowanych z tytułu podjęcia pracy wzrosła natomiast o 5,1% r/r. Dane potwierdzają postępująca poprawę na rynku pracy. W kolejnych miesiącach bezrobocie może jeszcze spadać, a pod koniec roku wzrośnie pod wpływem czynników sezonowych do poziomu 10,5% w grudniu, który będzie jednak o 1 pkt. proc. niższy niż na koniec 2014r. Według przedstawiciela agencji ratingowej Fitch szanse na zmianę perspektywy oraz/lub ratingu Polski w lipcowej aktualizacji są niewielkie. Obecnie utrzymywany jest rating na poziomie A z perspektywą stabilną. Potencjalnie większe pole w tym zakresie może być w styczniu 2016 r., ale wtedy kluczowe będą kwestie politycznogospodarcze po wyborach parlamentarnych. Z danych GUS wynika, że wskaźnik syntetyczny koniunktury gospodarczej w lipcu kształtuje się na poziomie zbliżonym do odnotowanego przed miesiącem, ale nieznacznie niższym niż przed rokiem. Najlepsze odczyty odnotowano w budownictwie i handlu. Tylko składowa przemysłu kształtuje się na poziomie nieco niższym od odnotowanego zarówno przed miesiącem, jak i przed rokiem. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 2

3 Stopy na Węgrzech niższe niż w Polsce Grecja zaczyna negocjacje w sprawie nowego pakietu pomocowego Indeksy PMI wskazują na wyhamowanie ożywienia w światowej gospodarce Gospodarki zagraniczne Bank Centralny Węgier obniżył stopy procentowe o 15 pbs, w wyniku czego główna stopa procentowa wynosi obecnie 1,35%. Ruch ten był nieco bardziej agresywny niż konsensus rynkowy zakładający cięcie kosztu pieniądza o 10 pbs. Jednocześnie prezes MNB na konferencji prasowej powiedział, że węgierski bank centralny zakończył cykl obniżek stóp procentowych i zamierza utrzymywać je na obecnych poziomach przez bardzo długi czas. Grecki parlament przyjął w czwartek drugi pakiet ustaw wymaganych przez międzynarodowych wierzycieli jako warunek rozpoczęcia rozmów o pakiecie ratunkowym dla Aten wynoszącym mld EUR. Za reformami opowiedziało się 230 deputowanych, a 63 było przeciw. Aż 36 ze 149 parlamentarzystów rządzącej Syrizy opowiedziało się przeciwko pakietowi ustaw, albo wstrzymało się od głosu. Reformy dotyczą sądownictwa oraz kwestii uporządkowanej likwidacji banków. Z nieoficjalnych informacji agencji Bloomberg wynika natomiast, że Rada Prezesów ECB po telekonferencji, która odbyła się w środę, postanowiła podnieść limit finansowania ratunkowego dla banków greckich (ELA) o 900 mln EUR. Wcześniej kraj ten otrzymał 7,16 mld EUR pożyczki pomostowej z Europejskiego Mechanizmu Stabilizacji Finansowej (EFSM) na spłatę zaległych zobowiązań wobec Międzynarodowego Funduszu Walutowego oraz raty wobec Europejskiego Banku Centralnego. Zobowiązanie wobec MFW wynosiło łącznie 2,01 mld EUR natomiast wobec ECB ok. 4,2 mld EUR. Jednocześnie agencja ratingowa Standard & Poor's podniosła rating długoterminowego długu Grecji do poziomu CCC+ z perspektywą stabilną. Główną przesłanką rewizji oceny wiarygodności kredytowej było osiągnięcie porozumienia Grecji z wierzycielami, co ograniczyło ryzyko ewentualnego wyjścia kraju ze strefy euro, a także przyznanie Grecji finansowania pomostowego. Wg wstępnych danych, indeks PMI, określający koniunkturę w sektorze przemysłowym strefy euro, spadł w lipcu do 52,2 pkt. z 52,5 pkt. w czerwcu i był niższy od oczekiwań. Analogiczny indeks w sektorze usług spadł do 53,8 pkt. z 54,4 przed miesiącem. Dane sugerują, ze ożywienie w strefie euro nie postępuje, chociaż nastroje przedsiębiorców mogły być pod negatywnym wpływem sytuacji w Grecji. Analogiczny indeks dla przemysłu USA wzrósł w lipcu nieznacznie, do 53,8 pkt. z 53,6 pkt. w czerwcu i był nieco lepszy od oczekiwań. Bardzo rozczarował natomiast odczyt z Chin, gdzie indeks PMI w sektorze przemysłowym, spadł w lipcu do 48,2 pkt. z 49,4 pkt. na koniec poprzedniego miesiąca i wobec oczekiwanego wzrostu do 49,7 pkt. Wartość wskaźnika PMI poniżej 50 punktów oznacza spadek aktywności w sektorze, a odczyt w lipcu jest najniższy od 15 miesięcy, co potwierdza załamanie koniunktury w Chinach. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 3

4 Kursy USD/PLN i EUR/PLN 4,30 4,25 4,20 4,15 4,10 4,05 4,00 3,95 Względna zmiana walut CEE3 1,1 1,05 1 0,95 0,9 EUR/PLN EUR/HUF EUR/CZK Rentowności obligacji krajowych [%] 3,3 2,8 2,3 1,8 1,3 2,02-2 1,79-6 2, ,04 2,38 2, Y 2Y 3Y 4Y 5Y 10Y Tygodniowa zmiana rentowności benchmarków Spread do Bundów i nachylenie krzywej SPW 2,6 2,4 2,2 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 EUR/PLN 10Y PL vs. 2Y PL USD/PLN /prawa oś/ 10Y PL vs. 10Y DE /prawa oś/ 3,85 3,80 3,75 3,70 3,65 3,60 3,55 3, ,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 Rynek krajowy FX i stopa procentowa Rynek walutowy - PLN W minionym tygodniu kurs EUR/PLN zawrócił z 2-miesiecznego minimum na poziomie 4,0930 kończąc tym samym trwający od przełomu czerwca i lipca spadkowy trend notowań. Zakończył się także trwający przez siedem kolejnych sesji trend wzrostu wartości złotego wobec euro. W omawianym okresie złoty potaniał o około pięć groszy. Niewielkie wahania związane były z pustym kalendarium danych makro i wyczerpaniem dotychczasowych impulsów, które nadawały wycenie złotego oraz pozostałych walut zmienności. Przełożenia na notowania na rynkach finansowych nie miały już bowiem doniesienia z Grecji, w tym informacja o przedłożeniu w greckim parlamencie drugiego pakietu reform wymaganych przez międzynarodowych pożyczkodawców. Warto ponadto podkreślić blisko 2-miesięczne minimum z notowania kurs CHF/PLN osiągnięte, wobec osłabienia złotego, na trwającej przez cały miniony tydzień przecenie franka szwajcarskiego. Co ciekawe w pierwszej połowie tygodnia na wartości wyraźnie zyskiwał węgierski forint. Źródłem jego umocnienia była deklaracja tamtejszego banku centralnego o zakończeniu cyklu łagodzenia polityki pieniężnej, po tym jak bank obniżył o 15 bps podstawową stopę procentową. Obecnie wynosi ona 1,35%. W zakończonym tygodniu na wartości traciła turecka lira, której szkodziły doniesienia w sprawie nalotów tureckiej armii na pozycje państwa islamskiego w Syrii i Kurdów w północnym Iraku. Pozytywnie wyróżniały się z kolei notowania czeskiej korony, która względem euro przejściowo zniżkowała poniżej poziomu 27,0 tj. bronionego od listopada 2013 roku przez bank centralny minimalnego poziomu. Zakończony tydzień to także wyraźna przecena warszawskiej giełdy, gdzie indeks WIG20 stracił około 5% obniżając się do 3-letniego minimum na poziomie 2170 punktów. Źródłem słabości warszawskiej giełdy pozostają wyceny bankowych spółek, którym ciąży perspektywa wprowadzenia nowych obciążeń finansowych w przypadku zwycięstwa w jesiennych wyborach parlamentarnych przez opozycję, oraz surowcowych, w związku z sytuacją na rynkach globalnych. Obligacje PL Ubiegłotygodniowe zmiany na krajowy rynku długu nie były zbyt duże i to pomimo dość wyraźnych spadków rentowności na rynkach bazowych. Apetyt na polskie papiery dłużne hamował wcześniejszy, dość znaczący spadek dochodowości SPW dokonany w krótkim czasie oraz informacja o zwiększeniu w stosunku do pierwotnego planu podaży minimalnego poziomu sprzedaży obligacji na aukcji MinFin. Był to czynnik, który sprawił, iż dochodowość obligacji o dłuższych terminach zapadalności zawróciła z 3- miesięcznych minimów. Resort zdecydował bowiem o podwyższeniu, o 1 mld PLN do 3 mld PLN, minimalnej podaży na aukcji. Ostatecznie Ministerstwo Finansów sprzedało obligacje PS0420 za 3,18 mld PLN, przy popycie 3,74 mld PLN i rentowności 2,355% oraz obligacje DS0725 za 2,67 mld PLN przy popycie 3,82 mld PLN i rentowności 2,891%. Zaskakujące, iż w pierwszej połowie ubiegłego tygodnia doszło do spadków notowań kontraktów FRA. Trend zainaugurowany w lipcu jest dość zagadkowy w kontekście deklaracji RPP o zakończeniu cyklu łagodzenia polityki pieniężnej wzmocnionych ostatnimi wypowiedziami prezesa NBP. Mimo to od początku bieżącego miesiąca notowania kontraktów FRA 3x6 zniżkowały o 10 bps do poziomu 1,63% tj. najniższego od kwietnia. Tymczasem notowania 3-miesiecznej stawki WIBOR wynoszą 1,72%. Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień EUR/PLN USD/PLN PL 10Y (%) Kierunek Uzasadnienie Możliwy kres aprecjacji złotego i powrót do korekcyjnych wzrostów notowań po tym jak dotychczasowe sygnały w sprawie Grecji, napędzające wzrost wartości polskiej waluty, wyczerpały się, a posiedzenie Fed może zakończyć się umiarkowanie jastrzębią retoryką, W naszej ocenie dolar ma szansę zyskiwać na wartości w obliczu zbliżania się podwyżek stóp procentowych w USA Stabilizacja rentowności po poprawie sentymentu inwestycyjnego motywowanego Grecją. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 4

5 Kursy walutowe EUR/USD i EUR/CHF 1,16 1,100 1,14 1,12 1,1 1,050 1,08 1,06 1,04 1,02 1,000 EUR/USD EUR/CHF /prawa oś/ Indeks dolarowy Osłabienie USD Umocnienie USD Rentowności obligacji USA i Niemiec [%] 0 2, ,26 2,1 1,62-5 1,6 1,1 0,68 0,6-10 0,70 0,1-0,22 0,08-0,4-15 2Y 5Y 10Y Zmiana rentowności Bundów Zmiana rentowności Treasuries Bundy /lewa oś/ Treasuries /lewa oś/ Rynki bazowe FX i stopa procentowa Rynek walutowy Entuzjazm związany z zawarciem porozumienia pomiędzy Grecją, a jej europejskimi wierzycielami wygenerował jedynie krótkoterminowy impulsów do wzrostu eurodolara. Kurs EUR/USD przejściowo wzrósł do poziomu 1,12 by w kolejnych dniach zniżkować o ponad trzy centy. Wycena wspólnej waluty pozostawała pod presją w związku z wciąż poważną, w tym czasie, groźbą wyjścia Grecji z unii monetarnej. Do środy grecki parlament musiał bowiem wdrożyć niezbędne do odblokowania pomocy finansowej reformy, co w obliczu protestów części partii rządzącej wymagało poparcia opozycji. Nie bez znaczenia dla spadku notowań eurodolara był także wcześniejszy wpływ wypowiedzi prezes Fed o wciąż możliwej, zdaniem J.Yellen, podwyżce stóp procentowych w USA, a tym samym początku procesu normalizacji polityki pieniężnej. Wsparciem dla wyceny amerykańskiej waluty było ponadto wystąpienie prezes Fed przed amerykańskim Kongresem. J.Yellen przedstawiając półroczny raport na temat polityki monetarnej powtórzyła, iż normalizacja polityki pieniężnej motywowana poprawiającymi się wynikami gospodarki USA ma szansę zacząć się jeszcze w tym roku. Na wycenę euro nie przekładały się natomiast informacje dotyczące Grecji, w tym wiadomość o przyznaniu przez Eurogrupę trzyletniego programu pomocy finansowej oraz decyzja ECB o podniesieniu limitu finansowania ELA dla greckich banków komercyjnych. Obligacje bazowe Mimo mniej gołębich komentarzy ze strony prezes Fed ubieły tydzień zakończył się wyraźnym, bo 9 bps spadkiem dochodowości amerykańskich 10-latek. Rentowność Treasuries osiągnęła tym samym poziom 2,35%. Zniżkę wywołały utrzymujące się obawy o realizację Grexitu jako wciąż możliwego scenariuszem dla rynków. Z tego samego powodu na wartości zyskiwał także niemiecki Bund. Dochodowość 10-latki Niemiec zniżkowała o 13 bps do 0,79% tj. 2-tygodniowego minimum. Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień EUR/USD 10Y DE (%) 10Y US (%) Kierunek Uzasadnienie Prawdopodobna kontynuacja spadku notowań eurodolara, coraz bardziej jastrzębia retoryka członków FOMC, Zatrzymanie spadek dochodowości Bunda, możliwa poprawa sentymentu inwestycyjnego, Stabilizacja notowań, rosnące oczekiwania na normalizację polityki pieniężnej w drugiej połowie roku w Stanach Zjednoczonych. Indeksy giełdowe [pkt.] S&P DAX /prawa oś/ Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 5

6 Analiza techniczna Kurs EUR/PLN wybił się górą z obowiązującego od początku lipca, pokonując między innymi poziom 100- dniowej średniej ruchomej zlokalizowanej na 4,1346 Wskaźnik RSI zawrócił z poziomów wyprzedania rynku tj. najniższych od kwietnia, Oscylator stochastyczny z kolei konsekwentnie utrzymuje sygnał sprzedaży złotego. Kurs EUR/PLN Wsparcie/Opór O2 4,1775 O1 4,1500 W1 4,1341 W2 4,1190 ; interwał dzienny Analiza techniczna Kurs USD/PLN pozostaje w ramach formacji trójkąta, obecnie notowania koncentrują się wokół dolnego ograniczenia, 100-dniowa średnia ruchoma zlokalizowana na poziomie 3,7080 chroni notowania przed ewentualnym spadkiem, Wskaźnik RSI porusza się w neutralnej części notowań tworząc jednak dywergencję. Wsparcie/Opór O2 3,8327 O1 3,7697 W1 3,7080 W2 3,6939 Kurs USD/PLN ; interwał dzienny Analiza techniczna Kurs EUR/USD dotarł do górnego ograniczenia kanału spadkowego zainicjowanego w połowie czerwca, Wskaźnik RSI porusza się w neutralnej, generując jednak dywergencję z notowaniami, która zapowiada możliwość kontynuacji umocnienia wspólnej waluty wobec dolara, Tym bardziej, iż oscylator stochastyczny konsekwentnie utrzymuje sygnał kupna euro, Kurs EUR/USD wchodzi w zakres chmury Ichimoku, oddalając się od dolnego ograniczenia wstęgi Bollingera. Kurs EUR/USD Daily EUR= Cndl; EUR=; Bid ; 1,0971; 1,1112; 1,0967; 1,1074 EMA; EUR=; Bid(Last); ; 1,1164 SMA; EUR=; Bid(Last); ; 1,0976 RSI; EUR=; Bid(Last); 14; Wilder Smoothing ; 52,579 MARSI; EUR=; Bid(Last); 14; Exponential; ; 41, (GMT) 1,3654 Price 1,3365 USD 1,32 1,2774 1,28 1,24 1,2 1,1648 1,16 1,1398 1,12 1,1105 1,0866 1,08 1,0554 Auto 1,0171 Value USD 0, Wsparcie/Opór O2 1,1164 O1 1,1103 W1 1,0866 W2 1, ,8246 Auto SMI; EUR=; Bid; 5; 3; 3; 3; Simple ; 42,141; 16,903 Value USD 0-50 Auto lip 14 sie 14 wrz 14 paź 14 lis 14 gru 14 sty 15 lut 15 mar 15 kwi 15 maj 15 cze 15 lip 15 sie 15 ; interwał dzienny Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 6

7 DANE I PROGNOZY MAKROEKONOMICZNE Produkcja przemysłowa (r/r) dane odsezonowane Produkcja budowlana(r/r) dane odsezonowane Zatrudnienie w sek. przeds. (r/r) paz-14 lis-14 gru-14 sty-15 lut-15 mar-15 kwi-15 maj-15 cze-15 1,6 1,5-1,0-0,5 0,3 0,2-1,6-1,1 7,9 4,9 5,0 5,4 1,7 4,0 1,3 3,2 5,0 4,8-0,3-1,5 8,8 6,0 2,9-0,5 0,8 0,9 1,1 1,2 1,2 1,1 1,1 1,1 0,9 Płace w sek. przeds. (r/r) 3,8 2,7 3,7 3,6 3,2 4,9 3,7 3,2 2,5 Stopa bezrobocia 11,3 11,4 11,5 12,0 12,0 11,7 11,3 10,8 10,3 2,3 2,7 8,5 7,4 2,8 5,3 1,3 4,8 7,6 5,2-2,5-3,3 Saldo CA (mln EUR) CPI (r/r) -0,6-0,6-1,0-1,4-1,6-1,5-1,1-0,9-0,8 PPI (r/r) -1,2-1,6-2,5-2,8-2,8-2,5-2,7-2,1-1,6 Inflacja bazowa (r/r) 0,2 0,4 0,5 0,6 0,4 0,2 0,4 0,4 0,2 Podaż pieniądza M3 % (r/r) 7,7 8,4 8,2 8,6 8,7 8,9 7,2 7,6 8,3 Stopa referencyjna 2,00 2,00 2,00 2,00 2,00 1,50 1,50 1,50 1,50 WIBOR 1M 2,00 2,08 2,08 2,01 1,89 1,64 1,63 1,65 1,66 WIBOR 3M 1,96 2,06 2,06 2,00 1,81 1,65 1,65 1,68 1,72 Obligacja 2-letnia 1,69 1,75 1,79 1,56 1,61 1,63 1,72 1,78 1,98 Obligacja 5-letnia 1,98 1,97 2,13 1,68 1,90 1,97 2,23 2,50 2,74 Obligacja 10-letnia 2,54 2,39 2,47 2,01 2,14 2,35 2,65 2,96 3,33 EUR/PLN 4,20 4,18 4,26 4,21 4,15 4,09 4,06 4,13 4,19 USD/PLN 3,35 3,36 3,51 3,72 3,70 3,83 3,62 3,78 3,77 EUR/USD 1,25 1,25 1,21 1,13 1,12 1,07 1,12 1,09 1,11 Dane i prognozy kwartalne 1Q14 2Q14 3Q14 4Q Q * PKB (% r/r) 3,4 3,5 3,3 3,3 3,4 3,6 3,8 Stopa bezrobocia (%) 13,5 12,0 11,5 11,5 11,5 11,7 10,5 Inflacja (%, r/r) ** 0,6 0,3-0,2-0,7 0,0-1,5-0,7 Stopa referencyjna (%) 2,50 2,50 2,50 2,00 2,00 1,50 1,50 Obligacja 2-letnia (%) 3,00 2,50 2,02 1,79 1,79 1,60 1,90 Obligacja 5-letnia (%) 3,76 3,04 2,38 2,13 2,13 1,94 2,50 Obligacja 10-letnia (%) 4,26 3,50 3,07 2,58 2,58 2,39 2,90 USD/PLN 3,03 3,05 3,30 3,51 3,51 3,81 3,90 EUR/PLN 4,17 4,16 4,18 4,26 4,26 4,09 4,15 * prognozy i szacunki Banku Millennium SA ** średnio w okresie Źródło: GUS, NBP, Reuters, Bank Millennium SA Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 7

8 Kalendarium Data Godz. Wskaźnik/Wydarzenie Kraj Okres, Bloomberg, Parkiet, Bank Millennium S.A. Poprzednie dane Aktualne dane 07/24 09:30 Wstępny PMI w przemyśle Niemcy Lipiec /24 09:30 Wstępny PMI w usługach Niemcy Lipiec /24 10:00 Wstępny PMI w przemyśle EU Lipiec /24 10:00 Wstępny PMI w usługach EU Lipiec /27 10:00 IFO Niemcy Lipiec /27 10:00 Podaż pieniądza M3 r/r EU Czerwiec 5.0% 5.0% 5.1% 07/27 14:30 Zamówienia na dobra trwałe USA Czerwiec -1.8% 3.3% 07/28 15:00 Indeks CaseShiller r/r USA Maj 4.91% 5.30% 07/28 15:45 Wstępny PMI w usługach USA Lipiec /28 16:00 Indeks nastrojów konsumenckich USA Lipiec /29 13:00 Liczba podań o kredyt hipoteczny MBA USA Lipiec % 07/29 16:00 Sprzedaż domów na rynku wtórnym m/m USA Czerwiec 0.9% 1.0% 07/29 20:00 Decyzja w sprawie stóp procentowych USA Lipiec 0.25% 0.25% 07/30 09:55 Stopa bezrobocia Niemcy Lipiec 6.4% 6.4% 07/30 14:00 Inflacja CPI r/r Niemcy Lipiec P 0.3% 0.2% 07/30 14:30 Konsumpcja osobista USA 2Q 2.1% 2.7% 07/30 14:30 Liczba nowych bezrobotnych USA Lipiec K 270K 07/31 08:00 Sprzedaż detaliczna r/r Niemcy Czerwiec -0.4% 4.1% 07/31 11:00 Stopa bezrobocia EU Czerwiec 11.1% 11.0% 07/31 11:00 Inflacja r/r EU Lipiec 0.2% 0.2% 07/31 11:00 Inflacja bazowa r/r EU Lipiec 0.8% 0.8% 07/31 14:00 Oczekiwania inflacyjne Polska Lipiec 0.2% 0.2% 07/31 16:00 Indeks uniwesrytetu Michigan USA Lipiec /03 09:00 PMI w przemyśle Polska Lipiec /03 09:55 PMI w przemyśle Niemcy Lipiec /03 10:00 PMI w przemyśle EU Lipiec /03 14:30 Dochody osobiste USA Czerwiec 0.5% 0.3% 08/03 14:30 Wydatki osobiste USA Czerwiec 0.9% 0.1% 08/03 14:30 Inflacja bazowa r/r USA Czerwiec 1.2% 08/03 15:45 PMI w przemyśle USA Lipiec 08/03 16:00 Indeks ISM w przemyśle USA Lipiec Konsensus (prognoza Millenium) Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 8 Niniejsza analiza jest publikacją marketingową i została przygotowana przez Bank Millennium S.A. ( Bank ), w oparciu o dane pochodzące z różnych serwisów informacyjnych, wyłącznie w celach informacyjnych. Nie stanowi ona (ani zawarte w niej informacje) rekomendacji, wyniku doradztwa inwestycyjnego, oferty ani też kierowanego do kogokolwiek (lub jakiejkolwiek grupy osób) zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumencie bądź instrumentach finansowych. Prognozy ani dane odnoszące się do przeszłości nie stanowią gwarancji przyszłych cen instrumentów finansowych lub wyników finansowych. Bank dołożył należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak Bank i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność jak również za jakiekolwiek szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji.