Bieżący tydzień na rynkach finansowych. Wydarzenia tygodnia. Ubiegły tydzień na rynkach finansowych. 18 sierpnia 2014

Transkrypt

1 Biuro Analiz Makroekonomicznych Grzegorz Maliszewski Główny Ekonomista Urszula Kryńska Ekonomistka Mateusz Sutowicz Analityk rynków finansowych Kursy walut Δ % EUR/PLN 4,1902-0,1% USD/PLN 3,1300-0,1% CHF/PLN 3,4659 0,3% EUR/USD 1,3384 0,0% Rynek Pieniężny (%) Δ bps WIBOR 1M 2,60 0 WIBOR 3M 2,66-1 Obligacje PL (%) Δ bps 2Y 2,30-4 5Y 2, Y 3,35-15 IRS PLN (%) Δ bps 2Y 2,37-6 5Y 2, Y 3,11-14 Obligacje bazowe (%) Δ bps DE 10Y 0,99-7 US 10Y 2,36-6 Giełdy pkt. Δ % WIG ,7 3,5 S&P ,1 1,2 Nikkei ,6 1,3 Dane z dnia dzisiejszego godz i zmiany tygodniowe Bieżący tydzień na rynkach finansowych 18 sierpnia 2014 Początek nowego tygodnia nie powinien dostarczyć wielu emocji, w związku z ubogim kalendarium publikacji danych makro. Uwaga inwestorów w dalszym ciągu skupiać się będzie zatem na rozwoju sytuacji we wschodniej Ukrainie. W dalszej części rynek koncentrować się będzie ponadto na krajowych danych za lipiec. Odczyty, obok ewentualnych wypowiedzi przedstawicieli RPP, pozwolą ocenić na, ile realne są oczekiwania części rynku zakładające obniżkę stóp procentowych już we wrześniu. Wydarzenia tygodnia Nieznaczne wyhamowanie wzrostu gospodarczego w Q2 Wzrost gospodarczy w Polsce wyniósł 3,2% r/r, tylko nieznacznie poniżej wyniku z Q1, kiedy dynamika PKB wyniosła 3,4% r/r. Głównym motorem wzrostu pozostał popyt krajowy, zarówno inwestycyjny, jak i konsumpcyjny, choć ze względu na ustąpienie wpływu czynników jednorazowych dynamika inwestycji wyhamowała w stosunku do pierwszych trzech miesięcy tego roku. Ujemną kontrybucję do wzrostu miał prawdopodobnie eksport netto. Dane potwierdzają nieznaczne wyhamowanie wzrostu w drugim kwartale, a skutki sankcji nałożonych przez Rosję na eksport żywności mogą ograniczyć skalę wzrostu gospodarczego w kolejnych kwartałach. Inflacja poniżej zera Inflacja mierzona wskaźnikiem cen towarów i usług konsumpcyjnych wyniosła w lipcu -0,2% r/r wobec 0,3% r/r w czerwcu. Spadek inflacji to w głównej mierze efekt statystyczny, wynikający z ustąpienia wpływu podwyżki cen za wywóz śmieci w lipcu ubiegłego roku. Ze względu na źródła tego spadku nie traktujemy tego jako klasycznej deflacji. Kolejny miesiąc z rzędu inflację obniżyły spadki cen żywności i był to szósty z rzędu miesiąc obniżających się cen żywności. Najbardziej potaniały warzywa oraz owoce. Wyłączając ceny żywności i paliw, inflacja bazowa spadła do 0,4% r/r z 1,0% r/r w czerwcu, co również wiązać należy z efektem bazy statystycznej. Ujemne odczyty inflacji utrzymają się także w kolejnych miesiącach. Skutki sankcji rosyjskich i ograniczenie eksportu owoców i warzyw do Rosji spowodują spadek ich cen na rynku krajowym, co wydłuży okres ujemnych odczytów inflacji do prawdopodobnie października. Nie zmienia to jednak faktu, że ujemna inflacja w Polsce to zjawisko przejściowe. Opublikowane dane utrwalają oczekiwania na łagodzenie polityki pieniężnej. Następstwa sankcji ekonomicznych nałożonych przez Rosję zwiększają ryzyko obniżki stóp w miesiącach jesiennych. Wyniki nowej projekcji, które będą zapewne uwzględniały wpływ sankcji na polską gospodarkę mogą skłonić RPP do działania. Potencjalnym czynnikiem, który mógłby powstrzymać RPP od cięcia kosztu pieniądza to ewentualne osłabienie złotego, w wyniku wzrostu awersji do ryzyka, lub czynniki polityczne, ponieważ cięcie stóp przed wyborami samorządowymi mogłoby być postrzegane jako wsparcie polityki rządu, szczególnie w kontekście afery taśmowej z udziałem prezesa Belki. Obniżki stóp są bardziej prawdopodobne, ale nie przesądzone. Ubiegły tydzień na rynkach finansowych Początek nowego tygodnia, krótszego dla inwestorów krajowych ze względu na święto, rozpoczął się od poprawy sentymentu za sprawą weekendowych informacji o zakończeniu przez Rosję ćwiczeń wojskowych, które były odbierane jako prowokacyjny krok w konflikcie z Ukrainą. W rezultacie kurs EUR/PLN przejściowo zniżkował do poziomu 4,1850. Wraz z notowaniami złotego na wartości zyskiwały także pozostałe waluty regionu Europy Środkowo-Wschodniej. Sytuacja w notowaniach złotego zmieniła się, gdy pod nieobecność inwestorów krajowych, informacje o eskalacji kryzysu we wschodniej Ukrainie zwiększyły awersję do ryzyka negatywnie przekładając się na wycenę bardziej ryzykownych aktywów, w tym złotego. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 1

2 Gospodarka polska Nieznaczne wyhamowanie wzrosty gospodarczego w Polsce w Q2 Ujemny wskaźnik inflacji w lipcu Spadek inflacji bazowej potwierdza niską presję cenową Wzrost gospodarczy w Polsce wyniósł 3,2% r/r, tylko nieznacznie poniżej wyniku z Q1, kiedy dynamika PKB wyniosła 3,4% r/r. Dane te były zgodne z konsensusem rynkowym. Opublikowane dane to szacunek flash, stąd nie jest znana dekompozycja wzrostu, jednak wydaje się, iż głównym motorem wzrostu był popyt krajowy, zarówno inwestycyjny, jak i konsumpcyjny. Ujemną kontrybucję do wzrostu miał prawdopodobnie eksport netto. Dane potwierdzają nieznaczne wyhamowanie wzrostu w drugim kwartale, a skutki sankcji nałożonych przez Rosję na eksport żywności mogą ograniczyć skalę wzrostu gospodarczego w kolejnych kwartałach. Inflacja mierzona wskaźnikiem cen towarów i usług konsumpcyjnych wyniosła w lipcu - 0,2% r/r wobec 0,3% r/r w czerwcu. Trzeba zwrócić uwagę, że spadek inflacji to w głównej mierze efekt statystyczny, wynikający z ustąpienia wpływu podwyżki cen za wywóz śmieci w lipcu ubiegłego roku. Ze względu na źródła tego spadku nie traktujemy tego jako klasycznej deflacji. Dezinflacji kolejny miesiąc z rzędu sprzyjały spadki cen żywności i był to szósty z rzędu miesiąc obniżających się cen żywności. Najbardziej potaniały warzywa (o 9,4% m/m) oraz owoce (o 4,0% m/m). Podrożało natomiast paliwo i usługi telekomunikacyjne. Wyłączając ceny żywności i paliw, inflacja bazowa spadła do 0,4% r/r z 1,0% r/r w czerwcu, co również wiązać należy z efektem bazy statystycznej. Ujemne odczyty inflacji utrzymają się także w kolejnych miesiącach. Skutki sankcji rosyjskich i ograniczenie eksportu owoców i warzyw do Rosji spowodują spadek ich cen na rynku krajowym, co wydłuży okres ujemnych odczytów inflacji ok. października. Nie zmienia to jednak faktu, że ujemna inflacja w Polsce to zjawisko przejściowe. Opublikowane dane utrwalają oczekiwania na łagodzenie polityki pieniężnej. Następstwa sankcji ekonomicznych nałożonych przez Rosję zwiększają ryzyko obniżki stóp w miesiącach jesiennych, ponieważ prawdopodobnie obniżą ścieżkę inflacji i PKB w najbliższych kwartałach. Wyniki nowej projekcji, które będą zapewne uwzględniały wpływ sankcji na polską gospodarkę może skłonić RPP do działania. Potencjalnym czynnikiem, który mógłby powstrzymać RPP od cięcia kosztu pieniądza to ewentualne osłabienie złotego, w wyniku wzrostu awersji do ryzyka, lub czynniki polityczne, ponieważ cięcie stóp przed wyborami samorządowymi mogłoby być postrzegane jako wsparcie polityki rządu, szczególnie w kontekście afery taśmowej z udziałem prezesa Belki. Obniżki stóp są bardziej prawdopodobne, ale nie przesądzone. W lipcu spadły wszystkie 4 liczone przez NBP miary inflacji bazowej. Główna z mich, CPI po wyłączeniu cen żywności i energii wyniosła 0,4% r/r wobec 1,0% r/r w czerwcu. Dane te potwierdzają niską presję cenową w polskiej gospodarce, a także podażowy charakter ujemnego odczytu CPI w lipcu. Saldo obrotów bieżących w czerwcu zamknęło się deficytem 391 mln EUR wobec nadwyżki 124 mln EUR w maju. Dynamika eksportu towarów wyhamowała do 7,6%, natomiast import towarów zwiększył się o 9,9%, w wyniku czego nadwyżka handlowa wyniosła 333 mln euro wobec deficytu 14 mln EUR w maju. Presja płacowa pozostaje niska Nadwyżka sektora samorządowego Przeciętne wynagrodzenie w drugim kwartale 2014 r. wyniosło 3739,97 PLN, co w stosunku do analogicznego okresu roku ubiegłego oznacza nominalny wzrost o 3,5% wobec wzrostu o 4,2% w pierwszych trzech miesiącach tego roku. Wyhamowanie dynamiki wynagrodzeń wskazuje, że presja płacowa pozostaje niska, pomimo stopniowej poprawy na rynku pracy. Budżety jednostek samorządu terytorialnego zamknęły drugi kwartał tego roku nadwyżką w kwocie 9,6 mld PLN wobec planowanego deficytu w wysokości 14,3 mld PLN. Realizacja dochodów wyniosła 49,2% planu na cały rok, natomiast wydatki zostały zrealizowane w 41,3% planu. W porównaniu z analogicznym okresem roku poprzedniego dochody były wyższe o 7,1%, natomiast wydatki o 4,8%. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 2

3 Stagnacja gospodarki eurolandu w Q2 Spadek niemieckiego PKB Pogorszenie nastrojów w niemieckiej gospodarce Wzrost produkcji w USA Stabilizacja sprzedaży detalicznej w USA Nieco słabszy wzrost produkcji w Chinach Gospodarki zagraniczne Produkt Krajowy Brutto strefy euro w Q2 nie zmienił się w stosunku do poprzedniego kwartału wobec wzrostu o 0,2% w pierwszych trzech miesiącach tego roku. Wynik ten był nieco słabszy od konsensusu rynkowego, który wskazywał na zwyżkę PKB o 0,1%. W ujęciu rocznym dynamika PKB wyhamowała do 0,7% z 0,9% w Q1. Dane te potwierdziły pogorszenie koniunktury w eurolandzie a wskaźniki wyprzedzające koniunktury nie dają sygnałów na poprawę perspektyw europejskiej gospodarki w najbliższych kwartałach. W Q2 niemiecka gospodarka skurczyła się o 0,2% kw/kw wobec wzrostu o 0,7% kw/kw w Q1, co jest wynikiem gorszym od konsensus na poziomie -0,1%. W ujęciu rocznym natomiast wzrost wyhamował do 1,2% z 2,3% kwartał wcześniej. Indeks ZEW odzwierciedlający poziom zaufania niemieckich analityków i inwestorów instytucjonalnych co do wzrostu gospodarczego Niemiec spadł w sierpniu do 8,6 pkt. z 27,1 pkt. miesiąc wcześniej, co było wynikiem wyraźnie gorszym niż konsensus rynkowy na poziomie 17 pkt. Jest to już ósmy z rzędu miesiąc spadku wskaźnika. Indeks ocen obecnej sytuacji obniżył się do 44,3 pkt. z 61,8 pkt. w poprzednim miesiącu, podczas gdy oczekiwano odczytu na poziomie 54,0 pkt. Dane te potwierdzają wyhamowania koniunktury w niemieckiej gospodarce, co dodatkowo może być pogłębione sankcjami ekonomicznymi nałożonymi przez UE na Rosję i embargo Rosji na import żywności z UE. Produkcja przemysłowa w USA wzrosła w lipcu o 0,4% m/m, podobniej jak w czerwcu, co było wynikiem nieco lepszym od konsensusu rynkowego wskazującego na zwyżkę produkcji o 0,3%. Sprzedaż detaliczna w USA pozostała w lipcu na poziome zbliżonym do poprzedniego miesiąca wobec wzrostu o 0,2% m/m miesiąc wcześniej. Również konsensus rynkowy wskazywał na zwyżkę sprzedaży o 0,2%. Z wyłączeniem aut, sprzedaż zwiększyła się w lipcu o 0,1% m/m wobec wzrostu o 0,4% w czerwcu i oczekiwanej zwyżki o 0,4%. Produkcja przemysłowa Chin wzrosła w lipcu o 9,0% r/r wobec zwyżki o 9,2% r/r w czerwcu i konsensusu na poziomie 9,2%. Nieco poniżej konsensusu znalazł się także odczyt sprzedaży detalicznej, która w lipcu wzrosła o 12,2% r/r wobec konsensus na poziomie 12,5%.. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 3

4 Kursy USD/PLN i EUR/PLN 4,25 3,20 4,20 3,15 3,10 4,15 3,05 4,10 3,00 4,05 2,95 EUR/PLN USD/PLN /prawa oś/ Względna zmiana walut CEE3 1,08 1,06 1,04 1,02 1 0,98 0,96 0,94 EUR/PLN EUR/HUF EUR/CZK Rentowności obligacji krajowych [%] 30 4, ,7 10 3,2 3, ,7-2 2,72 0 2,84-5 2,49 2,2 2, Y 2,30 2Y 3Y 4Y 5Y 10Y Tygodniowa zmiana rentowności benchmarków Spread do Bundów i nachylenie krzywej SPW 2,8 2,3 2,1 2,6 1,9 2,4 1,7 1,5 2,2 1,3 1,1 2,0 0,9 0,7 1,8 0,5 Rynek krajowy FX i stopa procentowa Rynek walutowy - PLN Początek nowego tygodnia, krótszego dla inwestorów krajowych ze względu na święto, rozpoczął się od poprawy sentymentu za sprawą weekendowych informacji o zakończeniu przez Rosję ćwiczeń wojskowych, które były odbierane jako prowokacyjny krok w konflikcie z Ukrainą. W rezultacie kurs EUR/PLN przejściowo zniżkował do poziomu 4,1850. Wraz z notowaniami złotego na wartości zyskiwały także pozostałe waluty regionu Europy Środkowo-Wschodniej. Kurs EUR/HUF osiągnął najniższy w tym miesiącu poziom. Na wartości po raz pierwszy od tygodnia zyskiwały z kolei notowania rumuńskiego leja. Pozytywnie wyróżniał się także rosyjski rubel, który względem euro zyskiwał niemal 1%. Sytuacja w notowaniach złotego szubko jednak się zmieniła, a kurs EUR/PLN zawrócił w okolice poziomu 4,20. Presję na osłabienie złotego wzmacniało oczekiwanie na publikacje krajowych danych makro w drugiej połowie rozpoczętego tygodnia. To właśnie odczyty inflacji CPI za lipiec i PKB za Q2 mogą w istotny sposób wpłynąć na oczekiwań przez posiedzeniem RPP we wrześniu, a przez to wpłynąć na wycenę polskich aktywów w tym tygodniu. Ewentualne niższe od konsensusu dane, obok negatywnej presji rosyjskich sankcji na kondycję polskiej gospodarki, mogą utrwalić oczekiwania, iż Rada powróci do łagodzenia polityki pieniężnej. Ostatecznie zgodna z oczekiwaniami rynku inflacja CPI i PKB nie miały większego przełożenia na perspektywy polityki pieniężnej prowadzonej przez RPP, a przez to i polskie aktywa. Aprecjację złotego względem euro wywołały natomiast słabsze dane dotyczące sprzedaży detalicznej w USA. Spośród ubiegłotygodniowych notowań złotego zdecydowanie największa, bo wynosząca niemal 8 groszy była dzienna zmienność notowań kursu GBP/PLN. Pod wpływem kwartalnego raportu na temat inflacji oraz wystąpienia prezesa Banku Anglii rynek zweryfikował swoje oczekiwania, co do wzrostu kosztu pieniądza. Skutkowało to dość wyraźnym osłabieniem funta na globalnym rynku. Sytuacja w notowaniach złotego ponownie zmieniła się, gdy pod nieobecność inwestorów krajowych, informacje o eskalacji kryzysu we wschodniej Ukrainie zwiększyły awersję do ryzyka negatywnie przekładając się na wycenę bardziej ryzykownych aktywów, w tym złotego. Obligacje PL Miniony tydzień na krajowym rynku długu zakończył się spadkiem rentowności obligacji 2- i 10-letnich, ze szczególnym nasileniem wśród papierów o dłuższym terminie zapadalności, co finalnie skutkowało wypłaszczeniem krzywej dochodowości. Rentowność polskich 10-latek zniżkowała bowiem aż o 15 bps obniżając się do poziomu 3,21% tj. bliskiej okolicy minimów z maja ubiegłego roku. Dochodowość 2-latek zmalała z kolei o 4 bps do poziomu 2,30% czyli historycznego minimum. Spadkom dochodowości polskich obligacji, w tym obligacji długoterminowych, sprzyjało zachowanie rynków bazowych, gdzie historyczne maksima cenowe osiągnął niemiecki Bund. Wypowiedzi przedstawicieli RPP, w tym E.Chojny-Duch, która stwierdziła, że we wrześniu należy przeanalizować kwestię obniżki stóp procentowych, nie wniosły natomiast nic nowego w dotychczasowy rozkład poglądów wewnątrz Rady. Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień EUR/PLN USD/PLN PL 10Y Kierunek Uzasadnienie Złoty pod presją wydarzeń zewnętrznych oraz oczekiwania na kolejne publikacje krajowych danych makro, które kształtować będą sentyment przed wrześniowym posiedzeniem RPP, Stabilizacja notowań związana z po tym jak posiedzenie ECB w sierpniu zakończyło się utrzymanie łagodnej retoryki banku i gotowości do podjęcia nowych działań, Stabilizacja notowań 10-letnich obligacji, wpływ sytuacji na rynkach bazowych, krótki koniec krzywej pozostanie wrażliwy na ewentualne komentarze członków RPP i publikacje danych makro. 10Y PL vs. 2Y PL 10Y PL vs. 10Y DE /prawa oś/ Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 4

5 Kursy walutowe EUR/USD i EUR/CHF 1,375 1,37 1,365 1,36 1,355 1,35 1,345 1,34 1,335 1,33 EUR/USD EUR/CHF /prawa oś/ Indeks dolarowy 82 Osłabienie USD Umocnienie USD ,240 1,235 1,230 1,225 1,220 1,215 1,210 1,205 1,200 Rynki bazowe FX i stopa procentowa Rynek walutowy Ubiegły tydzień nie przyniósł większych zmian w notowaniach eurodolara. Kurs EUR/USD stabilizował się bowiem w bliskiej okolicy minimum z początku listopada ubiegłego roku tj. poziomu 1,3330. Wycena euro do dolara pozostawał odporna na zawirowania w sentymencie inwestycyjnym związane z konfliktem rosyjsko-ukraińskim. Niewielka liczba istotnych publikacji danych makro dodatkowo sprzyjała niskiej zmienności kursu EUR/USD. Obawy o sytuację na Ukrainie większe przełożenie miały na notowania innych par walutowych. Na najniższym poziomie od 1,5 roku zamknęły się w piątek notowania pary EUR/CHF. Do 2-miesięcznego maksimum wzrosły z kolei notowania pary EUR/GBP. Źródłem słabości funta względem wspólnej waluty były jednak, studzące oczekiwania na szybkie podwyżki stóp procentowych, sygnały z Banku Anglii. Obligacje bazowe Obligacje na rynkach bazowych pozostawały w minionym tygodniu pod wyraźnym wpływem sytuacji we wschodniej Ukrainie, gdzie nieprzerwanie trwa konflikt z Rosją. Wzrost awersji do ryzyka w wyniku obaw o możliwość dalszej eskalacji konfliktu największe przełożenie miał na wycenę niemieckiego długu. W omawianym okresie dochodowość 10-latek Niemiec zmalała bowiem o 7 bps do rekordowo niskiego poziomu 0,99%. Niewiele mniej, bo o 6 bps do poziomu 2,36% zniżkowała natomiast rentowność amerykańskich Treasuries. 10-letnie obligacje USA były najdroższe od 3 miesięcy. 79 3,0 2,5 2,0 1,5 Rentowności obligacji USA i Niemiec [%] ,56 2, Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień EUR/USD 10Y DE (%) 10Y US (%) Kierunek Uzasadnienie Możliwość korekty wzrostowej sygnalizowana przez wskazania analizy technicznej, oczekiwanie na rozwój sytuacji we wschodniej Ukrainie oraz publikacje danych makro z USA i Eurolandu, Stabilizacja notowań w okolicy ostatnich minimów, wzrost awersji do ryzyka Wpływ danych z amerykańskiej gospodarki, powrót do zwyżek dochodowości Treasuries. 1,0 0,5 0,42 0,99 0,0 0,22 2Y 5Y 10Y -10 Zmiana rentowności Bundów Bundy /lewa oś/ Zmiana rentowności Treasuries Treasuries /lewa oś/ Indeksy giełdowe [pkt.] S&P DAX /prawa oś/ Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 5

6 Analiza techniczna Kurs EUR/PLN wybił się powyżej linii poprowadzonej po wcześniejszych szczytach, Tak jak wskazywaliśmy w ubiegłym tygodniu wskaźnik RSI zawrócił ze strefy wykupienia rynku, Oscylator stochastyczny utrzymuje natomiast sygnał dalszego wzrostu pary EUR/PLN, Średnia 14-dniowa przecięła od dołu 100-dniową średnią, co zapowiada dalszy wzrost notowań pary EUR/PLN. Kurs EUR/PLN Wsparcie/Opór O2 4,2150 O1 4,1950 W1 4,1769 W2 4,1340 ; interwał dzienny Analiza techniczna Kurs USD/PLN wzrósł w okolice najwyższego poziomu od roku tj. 3,16 Wskaźnik RSI zawrócił jednak z poziomów wykupienia rynku, Tak jak opisywaliśmy w ubiegłym tygodniu doszło do korekcyjnego wzrostu wartości złotego względem dolara, lecz w ograniczonych ramach. Wsparcie/Opór O2 3,2000 O1 3,1749 W1 3,1330 W2 3,0907 Kurs USD/PLN ; interwał dzienny Analiza techniczna Miniony tydzień to okres stabilizacji notowań eurodolara wokół najniższego od listopada poziomu 1,3330, Notowania eurodolara stworzyły jednak dywergencję ze wskazaniami RSI, co zapowiada możliwość umocnienia wspólnej waluty względem dolara w nadchodzących tygodniach, Oscylator stochastyczny wygenerował ponadto sygnał kupna euro, Notowania eurodolara poruszają się znacząco poniżej chmury Ichimoku. Kurs EUR/USD Daily QEUR= Cndl; QEUR=; Bid ; 1,3392; 1,3399; 1,3380; 1,3391 EMA; QEUR=; Bid(Last); ; 1,3573 SMA; QEUR=; Bid(Last); ; 1,3388 RSI; QEUR=; Bid(Last); 14; Wilder Smoothing ; 40,389 MARSI; QEUR=; Bid(Last); 14; Exponential; ; 32, (GMT) Price USD 1,38 1,37 1,3654 1,36 1,35 1,34 1,3365 1,33 1,32 Auto Value USD Wsparcie/Opór O2 1,3490 O1 1,3365 W1 1,3295 W2 1, Auto SMI; QEUR=; Bid; 5; 3; 3; 3; Simple ; 5,990; -8,818 Value USD -50 Auto wrz 13 paź 13 lis 13 gru 13 sty 14 lut 14 mar 14 kwi 14 maj 14 cze 14 lip 14 sie 14 wrz 14 ; interwał dzienny Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 6

7 DANE I PROGNOZY MAKROEKONOMICZNE Produkcja przemysłowa (r/r) dane odsezonowane Produkcja budowlana(r/r) dane odsezonowane Zatrudnienie w sek. przeds. (r/r) lis-13 gru-13 sty-14 lut-14 mar-14 kwi-14 maj-14 cze-14 lip-14* 2,9 7,4-2,9 0,7 6,7 4,7 5,8 2,4 4,2 6,3-3,9-3,9 5,3 5,6 14,4 10,8 5,5 5,8 17,4 13,5 5,4 5,3 12,2 13,3 0,1 0,3 0,0 0,2 0,5 0,7 0,7 0,7 0,7 Płace w sek. przeds. (r/r) 3,1 2,7 3,4 4,0 4,8 3,8 4,8 3,5 3,3 Stopa bezrobocia 13,2 13,4 14,0 13,9 13,5 13,0 12,5 12,0 11,8 4,4 2,7 10,0 8,3 1,7 2,1 8,0 8,7 3,6-5,8 - Saldo CA (mln EUR) CPI (r/r) 0,6 0,7 0,5 0,7 0,7 0,3 0,3 0,3-0,2 PPI (r/r) -1,5-1,0-1,0-1,4-1,3-0,7-1,0-1,7-2,1 Inflacja bazowa (r/r) 1,1 1,0 0,4 0,9 1,1 0,8 0,8 1,0 0,4 Podaż pieniądza M3 % (r/r) 5,7 6,2 5,4 5,2 5,2 5,4 5,2 5,2 6,2 Stopa referencyjna 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 WIBOR 1M 2,60 2,61 2,61 2,61 2,61 2,62 2,62 2,61 2,60 WIBOR 3M 2,65 2,71 2,70 2,71 2,71 2,72 2,72 2,68 2,67 Obligacja 2-letnia 2,85 3,03 3,18 3,05 3,01 2,73 2,73 2,50 2,48 Obligacja 5-letnia 3,77 3,64 3,95 3,73 3,76 3,30 3,25 3,04 2,97 Obligacja 10-letnia 4,57 4,35 4,62 4,39 4,25 3,67 3,64 3,51 3,42 EUR/PLN 4,20 4,15 4,22 4,16 4,17 4,14 4,15 4,16 4,19 USD/PLN 3,08 3,01 3,11 3,03 3,03 3,04 3,06 3,05 3,13 EUR/USD 1,36 1,37 1,36 1,38 1,38 1,36 1,36 1,37 1,34 Dane i prognozy kwartalne Q13 2Q13 3Q13 4Q * PKB (% r/r) 1,9 0,5 0,8 1,9 2,7 1,6 3,5 Stopa bezrobocia (%) 13,4 14,3 13,2 13,0 13,4 13,4 12,5 Inflacja (%, r/r) 2,4 1,0 0,2 1,0 0,7 0,7 0,3 Stopa referencyjna (%) 4,25 3,25 2,75 2,50 2,50 2,50 2,50 Obligacja 2-letnia (%) 3,14 3,08 3,08 3,07 3,03 3,03 2,80 Obligacja 5-letnia (%) 3,22 3,75 3,75 3,88 3,64 3,64 3,35 Obligacja 10-letnia (%) 3,74 4,35 4,35 4,50 4,35 4,35 3,75 USD/PLN 3,08 3,32 3,32 3,12 3,01 3,01 3,15 EUR/PLN 4,07 4,32 4,32 4,22 4,15 4,15 4,05 * prognozy i szacunki Banku Millennium SA Źródło: GUS, NBP, Reuters, Bank Millennium SA Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 7

8 Kalendarium Data Godz. Wskaźnik/Wydarzenie Kraj Okres, Bloomberg, Parkiet, Bank Millennium S.A. Poprzednie dane Aktualne dane 08/15 15:15 Produkcja przemysłowa m/m USA Lipiec 0.2% 0.3% 08/15 15:55 Indeks uniwersytetu Michigan USA Sierpień /18 11:00 Bilans handlowy SA EU Czerwiec 15.3B 13.8B 08/19 10:00 Saldo rachunku bieżącego SA EU Czerwiec 19.5B 08/19 14:00 Płace r/r Polska Lipiec 3.5% 3.8% 08/19 14:00 Zatrudnienie r/r Polska Lipiec 0.7% 0.8% 08/19 14:30 Inflacja CPI r/r USA Lipiec 2.1% 2.0% 08/19 14:30 Liczba rozpoczętych budów domów USA Lipiec 893K 970K 08/19 14:30 Liczba pozwoleń na budowę USA Lipiec 963K 998K 08/20 08:00 Inflacja PPI r/r Niemcy Lipiec -0.7% 08/20 13:00 Liczba podań o kredyt hipoteczny MBA USA Sierpień -2.7% 08/20 14:00 Produkcja sprzedana przemysłu r/r Polska Lipiec 1.7% 2.0% 08/20 14:00 Inflacja PPI r/r Polska Lipiec -1.7% -1.8% 08/20 20:00 Opis posiedzenia banku centralnego USA 08/21 09:30 Wstępny PMI w przemyśle Niemcy Sierpień /21 09:30 Wstępny PMI w usługach Niemcy Sierpień /21 10:00 Wstępny PMI w przemyśle EU Sierpień /21 10:00 Wstępny PMI w usługach EU Sierpień /21 14:00 Opis posiedzenia banku centralnego Polska Sierpień Konsensus (prognoza Millenium) Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 8 Niniejsza analiza jest publikacją marketingową i została przygotowana przez Bank Millennium S.A. ( Bank ), w oparciu o dane pochodzące z różnych serwisów informacyjnych, wyłącznie w celach informacyjnych. Nie stanowi ona (ani zawarte w niej informacje) rekomendacji, wyniku doradztwa inwestycyjnego, oferty ani też kierowanego do kogokolwiek (lub jakiejkolwiek grupy osób) zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumencie bądź instrumentach finansowych. Prognozy ani dane odnoszące się do przeszłości nie stanowią gwarancji przyszłych cen instrumentów finansowych lub wyników finansowych. Bank dołożył należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak Bank i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność jak również za jakiekolwiek szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji.