Bieżący tydzień na rynkach finansowych. Wydarzenia tygodnia. Ubiegły tydzień na rynkach finansowych. 2 czerwca 2014

Transkrypt

1 Biuro Analiz Makroekonomicznych Grzegorz Maliszewski Główny Ekonomista Urszula Kryńska Ekonomistka Mateusz Sutowicz Analityk rynków finansowych Kursy walut Δ % EUR/PLN 4,1371-0,6% USD/PLN 3,0399-0,4% CHF/PLN 3,3875-0,7% EUR/USD 1,3609-0,3% Rynek Pieniężny (%) Δ bps WIBOR 1M 2,62 0 WIBOR 3M 2,72 0 Obligacje PL (%) Δ bps 2Y 2,71-5 5Y 3, Y 3,71-5 IRS PLN (%) Δ bps 2Y 2,79 1 5Y 3, Y 3,64 3 Obligacje bazowe (%) Δ bps DE 10Y 1,36-5 US 10Y 2,49-4 Giełdy pkt. Δ % WIG ,2-1,2 S&P ,6 1,6 Nikkei ,9 2,3 Dane z dnia dzisiejszego godz i zmiany tygodniowe Bieżący tydzień na rynkach finansowych 2 czerwca 2014 Początek czerwca to długo oczekiwane posiedzenie ECB, od wyniku którego zależeć będzie globalny sentyment inwestycyjny. Prawdopodobne użycie przez bank niestandardowych narzędzi łagodzenia polityki pieniężnej wsparłoby apetyt na ryzyko doprowadzając do dalszej aprecjacji złotego oraz spadku notowań eurodolara. Zaplanowane na pierwszą połowę tego tygodnia posiedzenie RPP pozostanie natomiast bez wpływu na notowania krajowych aktywów ze względu na wysoce prawdopodobne pozostawienie bez zmian dotychczasowej retoryki komunikatu Rady, która dopiero po zapoznaniu się z najnowszą projekcją inflacji w lipcu zdecyduje o ewentualnych modyfikacjach forward guidance. Wydarzenia tygodnia Dynamika PKB w Polsce za Q1 wyższa od wstępnych szacunków Wzrost gospodarczy w Polsce wyniósł w pierwszych trzech miesiącach tego roku 3,4% r/r po wzroście o 2,7% w Q4 2013r., co było wynikiem nieznaczniej lepszym od wcześniejszego szacunku GUS i najszybszym tempem wzrostu wskaźnika od dwóch lat. Jednym ze źródeł wzrostu w Q1 było spożycie indywidualne, które zwiększyło się o 2,6% r/r wobec wzrostu o 2,1% w Q4 2013, jednak największym, pozytywnym zaskoczeniem okazała się dynamika inwestycji, która w Q1 osiągnęła aż 10,7 pkt. proc. będąc zdecydowanie wyższa od rynkowego konsensusu, jak i naszych bardziej optymistycznych oczekiwań. Szybkie tempo wzrostu inwestycji to między innymi efekt korzystnych warunków pogodowych panujących w pierwszych trzech miesiącach tego roku, a także możliwość odliczania podatku VAT od aut z kratką. Zgodnie z założeniami w ubiegłym kwartale malał natomiast wpływ eksportu netto, który obecnie miał dodatnią kontrybucję na poziomie 0,5 pkt. proc. wobec 1,0 pkt. proc. wkładu w Q4. Dane potwierdzają postępującą poprawę koniunktury w polskiej gospodarce. Zmiana struktury wzrostu pozwala oczekiwać utrwalenia wzrostowej ścieżki w kolejnych kwartałach. Czynniki pogodowe negatywnie wpłynęły na wzrost gospodarczy w USA Departament Handlu USA poinformował, iż Produkt Krajowy Brutto w tym kraju spadł w pierwszy kwartale 2014 roku o 1% w ujęciu zanualizowanym kw/kw tj. silniej od rynkowego konsensusu, który szacował spadek amerykańskiego PKB na poziomie 0,5% kw/kw. Wstępny odczyt zakładał natomiast wzrost wskaźnika o 0,1% wobec 2,6% w Q4 2013r. Źródłem negatywnej niespodzianki był głębszy od oczekiwań spadek zapasów, wynikający z surowej zimy, który odjął aż 1,6% tempa wzrostu gospodarczego wobec zwyżki o 0,6% zakładanej w pierwszym szacunku. Kolejne kwartały powinny jednak przynieść powrót do wzrostu PKB. Taki scenariusz zakładają między innymi prognozy przedstawicieli Rezerwy Federalnej. Ubiegły tydzień na rynkach finansowych Ostatni tydzień maja miał dwie odmienne odsłony w notowaniach kursu EUR/PLN. Początkowo polska waluta nieznacznie traciła na wartości względem euro, między innymi ze względu na niewielką płynność rynku sprzyjającą skokowym zmianom cen wywołaną poniedziałkową nieobecnością inwestorów z Wielkiej Brytanii i Stanów Zjednoczonych, wyłączonych z handlu z powodu świąt. Druga połowa minionego tygodnia to okres aprecjacji złotego wynikający z napływu inwestorów zagranicznych na krajowy rynek będącego przede wszystkim efektem oczekiwań na podjęcie niestandardowych działań przez ECB. W rezultacie kurs EUR/PLN oscylował wokół poziomu 4,14. Więcej działo się między innymi w notowaniach kursu USD/PLN, który głównie za sprawą zmian eurodolara zniżkował do 2,5-tygodniowego minimum na poziomie 3,0330. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 1

2 Gospodarka polska Wyraźne przyspieszenie inwestycji na początku 2014r. Święta Wielkanocne napędziły sprzedaż detaliczną Dalszy spadek bezrobocia Produkt Krajowy Brutto wzrósł w pierwszych trzech miesiącach tego roku o 3,4% r/r po wzroście o 2,7% w Q4 2013r., co było wynikiem nieznaczniej lepszym od wcześniejszego szacunku GUS i najszybszym tempem wzrostu wskaźnika od dwóch lat. Jednym ze źródeł wzrostu w Q1 było spożycie indywidualne, które zwiększyło się o 2,6% r/r wobec wzrostu o 2,1% w Q4 2013, jednak największym, pozytywnym zaskoczeniem okazała się dynamika inwestycji, która w Q1 osiągnęła aż 10,7 pkt. proc. będąc zdecydowanie wyższa od rynkowego konsensusu, jak i naszych bardziej optymistycznych oczekiwań. Szybkie tempo wzrostu inwestycji to między innymi efekt korzystnych warunków pogodowych panujących w pierwszych trzech miesiącach tego roku, a także możliwość odliczania podatku VAT od aut z kratką. Zgodnie z założeniami w ubiegłym kwartale malał natomiast wpływ eksportu netto, który obecnie miał dodatnią kontrybucję na poziomie 0,5 pkt. proc. wobec 1,0 pkt. proc. wkładu w Q4. Dane potwierdzają postępującą poprawę koniunktury w polskiej gospodarce. Zmiana struktury wzrostu pozwala oczekiwać utrwalenia wzrostowej ścieżki w kolejnych kwartałach. Szczególnie ważna w tym kontekście jest odbudowa inwestycji prywatnych. Firmy coraz śmielej podejmują projekty inwestycyjne, czemu sprzyjać będzie dobra sytuacja finansowa firm, rosnące wykorzystanie mocy wytwórczych oraz poprawiająca się koniunktura w strefie euro. Natomiast konsekwentna poprawa sytuacji na rynku pracy oraz niska inflacja będą wspierały konsumpcję prywatną. Popyt krajowy powinien stanowić zatem jeden z filarów wzrostu gospodarczego w tym roku. Dynamika sprzedaży detalicznej przyspieszyła w kwietniu do 8,4% r/r z 3,1% r/r w marcu, co było wynikiem zbliżonym do naszych oczekiwań. Jak przypuszczaliśmy, przyspieszenie dynamiki sprzedaży to efekt przesunięcia Świąt Wielkanocnych, co wpłynęło na wzrost sprzedaży żywności (+15,9% r/r) oraz pozostałej sprzedaży w niewyspecjalizowanych sklepach, obejmujących głównie hipermarkety i dyskonty (+14,4% r/r). Potwierdziły się też nasze przypuszczenia, że słaby wynik sprzedaży w marcu był efektem działania czynników jednorazowych, związanych z przesunięciem zakupów świątecznych. Wyhamowała natomiast sprzedaż większość pozostałych kategorii, w tym sprzedaż dóbr trwałego użytku, po ich wyraźnym przyspieszeniu we wcześniejszych miesiącach. W ujęciu realnym sprzedaż wzrosła w kwietniu o 8,9% r/r, wskazując, iż niska inflacja ma pozytywny wpływ na wyniki konsumpcji w Polsce. Stopa bezrobocia rejestrowanego spadła w kwietniu 13,0% z 13,5% w marcu. W porównaniu z kwietniem ub. roku stopa bezrobocia jest niższa o 1,0 pkt. proc., co wskazuje na postępującą poprawę na rynku pracy. Źródłem poprawy są nie tylko warunki pogodowe, wspierające prace sezonowe, ale przede wszystkim ożywienie gospodarki, gdyż firmy coraz chętniej sięgają po nowych pracowników. Świadczą o tym wzrosty liczby ofert pracy, w tym w szczególności z sektora prywatnego (+31,1% r/r), spadki liczby nowo zarejestrowanych bezrobotnych i wzrost liczby wyrejestrowań z tytułu podjęcia pracy (+7,8% r/r). Nasza prognoza na koniec roku zakłada, że bezrobocie w grudniu nie przekroczy 12,8%. Postępująca poprawa na rynku pracy powinna sprzyjać dalszej odbudowie rynku pracy, co w dalszej kolejności wesprze konsumpcję prywatną. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 2

3 Niekorzystna pogoda negatywnie wpłynęła na amerykański PKB Wzrost zamówień na dobra trwałe w USA Poprawa nastrojów amerykańskich konsumentów Stopa bezrobocia w Niemczech Gospodarki zagraniczne Departament Handlu USA poinformował, iż Produkt Krajowy Brutto w tym kraju spadł w pierwszy kwartale 2014 roku o 1% w ujęciu zanualizowanym kw/kw tj. silniej od rynkowego konsensusu, który szacował spadek amerykańskiego PKB na poziomie 0,5% kw/kw. Wstępny odczyt zakładał natomiast wzrost wskaźnika o 0,1% wobec 2,6% w Q4 2013r. Źródłem negatywnej niespodzianki był głębszy od oczekiwań spadek zapasów, wynikający z surowej zimy, który odjął aż 1,6% tempa wzrostu gospodarczego wobec zwyżki o 0,6% zakładanej w pierwszym szacunku. Kolejne kwartały powinny jednak przynieść powrót do wzrostu PKB. Taki scenariusz zakładają między innymi prognozy przedstawicieli Rezerwy Federalnej. Zamówienia na dobra trwałe w USA wzrosły w kwietniu o 0,8% wobec zrewidowanego w górę wzrostu o 3,6% m/m w marcu. Przed korektą wzrost zamówień w marcu szacowany był na 2,6% m/m. Nieco wyższy od oczekiwań odczyt w kwietniu to w głównej mierze efekt wzrostu zamówień na środki transportu oraz dobra obronne. Z wykluczeniem środków transportu zamówienia na dobra trwałe wzrosły o 0,1% m/m wobec wzrostu o 2,9% m/m miesiąc wcześniej. Indeks zaufania amerykańskich konsumentów opracowany przez Conference Board wzrósł w maju do 83,0 pkt. z 81,7 pkt. w kwietniu. Wynik ten był zgodny z oczekiwaniami rynku. Poprawie nastrojów konsumenckich sprzyja odbudowa rynku pracy, a także zwyżki indeksów giełdowych. W Niemczech w stopa bezrobocia wyniosła w maju 6,7%, podobnie jak miesiąc wcześniej, co było odczytem zgodnym z oczekiwaniami. Liczba osób poszukujących pracy wzrosła natomiast o 24,0 tys. do 2,905 ml osób. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 3

4 Kursy USD/PLN i EUR/PLN 4,25 3,10 4,20 3,05 4,15 3,00 4,10 2,95 EUR/PLN USD/PLN /prawa oś/ Względna zmiana walut CEE3 1,08 1,06 1,04 1,02 1 0,98 0,96 0,94 EUR/PLN EUR/HUF EUR/CZK Rentowności obligacji krajowych [%] 10 4,5 4,0 3, , ,0 3,08 3,25 2,88 2,5 2,58 2, Y 2Y 3Y 4Y 5Y 10Y Tygodniowa zmiana rentowności benchmarków Spread do Bundów i nachylenie krzywej SPW 3,0 2,4 2,2 2,8 2,0 2,6 1,8 1,6 2,4 1,4 2,2 1,2 1,0 2,0 0,8 10Y PL vs. 2Y PL 10Y PL vs. 10Y DE /prawa oś/ Rynek krajowy FX i stopa procentowa Rynek walutowy - PLN Ostatni tydzień maja miał dwie odmienne odsłony w notowaniach kursu EUR/PLN. Początkowo polska waluta nieznacznie traciła na wartości względem euro, między innymi ze względu na niewielką płynność rynku sprzyjającą skokowym zmianom cen wywołaną poniedziałkową nieobecnością inwestorów z Wielkiej Brytanii i Stanów Zjednoczonych, wyłączonych z handlu z powodu świąt. W tym czasie sporo dziąło się w notowaniach wśród walut emerging markets. Pozytywnie wyróżniał się rumuński lej, który był najdroższy względem euro od początku sierpnia 2013 roku. Źródłem umocnienia leja były wyniki weekendowych wyborów do Parlamentu Europejskiego. Zdecydowaną porażkę poniosła w nich główna partia opozycyjna, co wzmocniło pozycję rządzącej partii premiera V.Ponta. Postępująca aprecjacja rumuńskiej waluty zwiększyła jednak presję na tamtejszy bank centralny, by dokonać interwencji. Odmienne nastroje towarzyszyły natomiast węgierskiemu forintowi, który początkowo tracił na wartości w relacji do wspólnej waluty. W przecenę forinta wpisywała się decyzja banku centralnego o obniżce stopy procentowej o 10 bps do poziomu 2,40%. Druga połowa minionego tygodnia to okres aprecjacji złotego wynikający z napływu inwestorów zagranicznych na krajowy rynek będącego przede wszystkim efektem oczekiwań na podjęcie niestandardowych działań przez ECB. Publikacja danych dotyczących szczegółowego rozbicia tempa wzrostu gospodarczego w pierwszym kwartale tego roku w polskiej gospodarce również była ważnym wydarzeniem zakończonego miesiąca jednak odczyt, pomimo iż był lepszy od wstępnego szacunki i pozytywnie zaskoczyła struktura PKB, nie miał przełożenia na notowania złotego. Kurs EUR/PLN oscylował wokół poziomu 4,14 z zachowaniem nieznacznie większej niż grosz zmienności. Więcej działo się między innymi w notowaniach kursu USD/PLN, który głównie za sprawą zmian eurodolara zniżkował do 2,5-tygodniowego minimum na poziomie 3,0330. Obligacje PL Miniony tydzień zakończył się spadkiem dochodowości obligacji wzdłuż całej krzywej. Największa zmiana, wynosząca 5 bps, obserwowana była w segmencie 2- i 5-letnim, gdzie rentowność ustanowiła odpowiednio poziom 2,71% i 3,28%. W omawianym okresie większego wpływu na notowania nie miały czynniki krajowe. Mimo, iż wypowiedzi przedstawicieli RPP sprzyjały wzrostowi cen. Zdaniem J.Hausnera obniżki stop procentowych są bardzo mało prawdopodobne, ale definitywnie nie można ich wykluczyć. Z kolei w ocenie E.Chojny-Duch w przypadku osłabienia wzrostu gospodarczego i uporczywie niskiej inflacji należałoby rozważyć obniżkę stóp procentowych. Ostatni dzień miesiąca na krajowym rynku długu to tradycyjnie moment publikacji przez Ministerstwo Finansów planu podaży obligacji. Ze względu na dotychczasowe sfinansowanie przez resort 86% tegorocznych potrzeb pożyczkowych w czerwcu odbędzie się jedna aukcja sprzedaży obligacji, na której zaoferowane zostaną papiery serii DS0725 / WS0428 / WZ0124 za 3,0-5,0 mld PLN oraz jedna aukcja zamiany, na którym do odkupu wystawione zostaną obligacje średnioterminowe. Do odkupu zaproponowane zostaną obligacje oraz zapadające w styczniu 2015 roku, co oznacza, że tym przetargiem MinFin rozpocznie prefinansowanie przyszłorocznych potrzeb pożyczkowych. Zgodnie z informacjami przekazanymi przez P.Marczaka w kwietniu portfel obligacji skarbowych w posiadaniu inwestorów zagranicznych wzrósł o 0,7 mld zł do 187,6 mld PLN, a w minionym miesiącu napływ środków przyspieszył. Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień EUR/PLN USD/PLN PL 10Y Kierunek Uzasadnienie Stabilizacja notowań wokół najniższego w tym roku poziomu w oczekiwaniu na wynik posiedzenia ECB, który zadecyduje o sentymencie inwestycyjnym w najbliższych tygodniach, Wzrost motywowany w głównej mierze spadkiem eurodolara, po tym jak posiedzenie ECB w czerwcu prawdopodobnie zakończy się podjęciem niestandardowych działań, Utrzymanie dochodowości wokół rocznych minimów, stabilizacja notowań do czasu posiedzenia ECB. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 4

5 Kursy walutowe EUR/USD i EUR/CHF 1,4 1,240 1,39 1,235 1,38 1,230 1,37 1,225 1,36 1,220 1,35 1,34 1,215 1,33 1,210 EUR/USD EUR/CHF /prawa oś/ Indeks dolarowy 81 Osłabienie USD Umocnienie USD Rentowności obligacji USA i Niemiec [%] 3,0 5 2,49 2, , ,55 1,5 1,36 1,0-5 0,5 0,38 0,44 0,06 0,0-10 2Y 5Y 10Y Zmiana rentowności Bundów Zmiana rentowności Treasuries Bundy /lewa oś/ Treasuries /lewa oś/ Indeksy giełdowe [pkt.] Rynki bazowe FX i stopa procentowa Rynek walutowy Eurodolar kontynuował w minionym tygodniu nieznaczny spadek notowań w ramach niemal miesięcznego kanału spadkowego. Wystąpienie prezesa ECB wskazywane, jako najważniejsze wydarzenie początku tygodnia nie miało jednak większego wpływu na rynek. M.Draghi powtórzył, iż bank jest gotowy podjąć działania, jeżeli dostrzeże sygnały pojawienia się negatywnej spirali cenowej, jednak nieobecność inwestorów z Wielkiej Brytanii i USA sprzyjała ograniczonej zmienności notowań. Niezmiennie źródłem słabości wspólnej waluty pozostawały oczekiwania, iż w przyszłym tygodniu ECB zdecyduje o zastosowaniu niestandardowych narzędzi łagodzenia polityki pieniężnej, w tym o obniżce stopy depozytowej do ujemnych poziomów, kolejnej edycji LTRO, czy programu skupu aktywów. W rezultacie w połowie tygodnia kurs EUR/USD osiągnął najniższy od połowy lutego poziom 1,3586. Sytuacja chwilowo zmieniła się w drugiej połowie tygodnia. Piątek był drugim z rzędu dniem wzrostów notowań eurodolara. Co ciekawe był to pierwszym od 3,5-tygodnia dwudniowy okres nieprzerwanego wzrostu. Piątkowy wzrost wartości euro w dużym stopniu motywowany był czynnikami natury technicznej, po okresie dynamicznego spadku część inwestorów postanowiła zamknąć pozycje. Uzasadnienia do zwyżki eurodolara nie było natomiast w kalendarium wydarzeń, które ograniczało się w większości do popołudniowych publikacji danych z USA, które miały mieszaną wymowę. Podczas ostatniej sesji maja niewiele działo się w notowaniach pozostałych par walutowych czy europejskiego rynku długu, który oczekuje na wynik posiedzenia ECB w czerwcu. Obligacje bazowe Spadek dochodowości obligacji na bazowych rynkach długu obserwowany był podczas ostatniego tygodnia maja. Źródłem wzrostu cen ponownie były oczekiwania, iż na posiedzeniu w czerwcu ECB zdecyduje o użyciu niestandardowych narzędzi łagodzenia polityki pieniężnej. W omawianym okresie spadek rentowości Bundów wyniósł 6 bps, a dochodowość na poziomie 1,35% była bliska rocznemu minimum na poziomie 1,31%. Niewiele mniej, bo 5 bps straciła rentowność amerykańskich 10-latek. W trakcie minionego tygodnia spadek dochodowości Treasuries był głębszy i wynosił nawet 10 bps, a wyznaczona wtedy rentowność 2,44% była najniższa od połowy czerwca ubiegłego roku. Koniec maja to okres stabilizacji notowań długu w oczekiwaniu na wspomniany wynik posiedzenia ECB w czerwcu. Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień Kierunek Uzasadnienie EUR/USD Kontynuacja spadku notowań eurodolara pod wpływem zbliżającego się posiedzenia ECB i dyskontowanie przez rynek wdrożenia niestandardowych narzędzi łagodzenia polityki pieniężnej, 10Y DE (%) Kontynuacja łagodnego spadku dochodowości pod wpływem rosnących oczekiwań na podjęcie niestandardowych działań przez ECB w czerwcu, 10Y US (%) Wpływ danych z amerykańskiej gospodarki oraz sytuacji na rynkach bazowych. S&P DAX /prawa oś/ Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 5

6 Analiza techniczna Wskaźnik RSI tworzy dywergencję z notowaniami kursu EUR/PLN sygnalizują kres aprecjacji złotego względem euro, Wskaźnik MACD utrzymuje wcześniejszy sygnał kupna złotego, Średnia 14-dniowa przecięła się od dołu poziom 200- dniowej MA, Kurs EUR/PLN wybił się dołem z formacji trójkąta, zniżkując do tegorocznego minimum na poziomie 4,1340. Kurs EUR/PLN Wsparcie/Opór O2 4,1637 O1 4,1495 W1 4,1340 W2 4,1250 ; interwał dzienny Analiza techniczna Notowania kursu USD/PLN ponownie zniżkowały ponad dotychczasowe górne ograniczenie wyznaczone przez 100-dniową średnią ruchomą zlokalizowaną na poziomie 3,0462 Wskaźnik RSI nie generuje obecnie żadnych sygnałów transakcyjnych, Poziom 3,0190 tworzy silne opór przed dalszym spadkiem notowań. Wsparcie/Opór O2 3,0671 O1 3,0550 W1 3,0374 W2 3,0190 Kurs USD/PLN ; interwał dzienny Analiza techniczna W ubiegłym tygodniu kurs EUR/USD pogłębił wcześniejsze spadki notowań, zniżkując do najniższego od połowy lutego poziomu 1,3580, 14-dniowa średnia ruchoma przecięła się ze średnią 100-dniową, co zapowiada dalszy spadek notowań eurodolara, Oscylator stochastyczny wygenerował natomiast sygnał kupna euro, Notowania RSI poruszają się w bliskiej okolicy poziomów wyprzedania rynku, co sugeruje ograniczony potencjał do dalszego spadku wartości wspólnej waluty względem dolara. Kurs EUR/USD Daily QEUR= Cndl; QEUR=; Bid ; 1,3633; 1,3643; 1,3592; 1,3609 EMA; QEUR=; Bid(Last); ; 1,3721 SMA; QEUR=; Bid(Last); ; 1,3657 RSI; QEUR=; Bid(Last); 14; Wilder Smoothing ; 33,765 MARSI; QEUR=; Bid(Last); 14; Exponential; ; 26, (GMT) Price USD 1,38 1,37 1,3654 1,36 1,35 1,34 1,3365 1,33 1,32 Auto Value USD Wsparcie/Opór O2 1,3779 O1 1,3693 W1 1,3556 W2 1,3480 Auto SMI; QEUR=; Bid; 5; 3; 3; 3; Simple ; -42,478; -51,611 Value USD -50 Auto sie 13 wrz 13 paź 13 lis 13 gru 13 sty 14 lut 14 mar 14 kwi 14 maj 14 cze 14 ; interwał dzienny Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 6

7 DANE I PROGNOZY MAKROEKONOMICZNE Produkcja przemysłowa (r/r) dane odsezonowane Produkcja budowlana(r/r) dane odsezonowane Zatrudnienie w sek. przeds. (r/r) wrz-13 paz-13 lis-13 gru-13 sty-14 lut-14 mar-14 kwi-14 maj-14* 6,3 3,9-4,8-6,9 4,6 4,5-3,2-4,2 2,9 7,4-2,9 0,7 6,7 4,7 5,8 2,4 4,2 6,3-3,9-3,9 5,3 5,6 14,4 10,8 5,5 5,8 17,4 13,5 5,4 5,3 12,2 13,3-0,3-0,1 0,1 0,3 0,0 0,2 0,5 0,7 0,8 Płace w sek. przeds. (r/r) 3,6 3,1 3,1 2,7 3,4 4,0 4,8 3,8 5,2 Stopa bezrobocia 13,0 13,0 13,2 13,4 14,0 13,9 13,5 13,0 12,5 5,9 13,1 Saldo CA (mln EUR) CPI (r/r) 1,0 0,8 0,6 0,7 0,5 0,7 0,7 0,3 0,5 PPI (r/r) -1,3-1,3-1,5-1,0-1,0-1,4-1,3-0,7-0,8 Inflacja bazowa (r/r) 1,3 1,4 1,1 1,0 0,4 0,9 1,1 0,8 0,9 Podaż pieniądza M3 % (r/r) 6,1 5,9 5,7 6,2 5,4 5,2 5,2 5,4 5,5 Stopa referencyjna 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 WIBOR 1M 2,59 2,60 2,60 2,61 2,61 2,61 2,61 2,62 2,62 WIBOR 3M 2,67 2,66 2,65 2,71 2,70 2,71 2,71 2,72 2,72 Obligacja 2-letnia 3,07 2,85 2,85 3,03 3,18 3,05 3,01 2,73 2,73 Obligacja 5-letnia 3,88 3,52 3,77 3,64 3,95 3,73 3,76 3,30 3,25 Obligacja 10-letnia 4,50 4,16 4,57 4,35 4,62 4,39 4,25 3,67 3,64 EUR/PLN 4,21 4,18 4,20 4,15 4,22 4,16 4,17 4,14 4,15 USD/PLN 3,12 3,05 3,08 3,01 3,11 3,03 3,03 3,04 3,06 EUR/USD 1,35 1,35 1,36 1,37 1,36 1,38 1,38 1,36 1,36 Dane i prognozy kwartalne Q13 2Q13 3Q13 4Q * PKB (% r/r) 1,9 0,5 0,8 1,9 2,7 1,6 3,2 Stopa bezrobocia (%) 13,4 14,3 13,2 13,0 13,4 13,4 12,8 Inflacja (%, r/r) 2,4 1,0 0,2 1,0 0,7 0,7 0,8 Stopa referencyjna (%) 4,25 3,25 2,75 2,50 2,50 2,50 2,50 Obligacja 2-letnia (%) 3,14 3,08 3,08 3,07 3,03 3,03 3,20 Obligacja 5-letnia (%) 3,22 3,75 3,75 3,88 3,64 3,64 3,80 Obligacja 10-letnia (%) 3,74 4,35 4,35 4,50 4,35 4,35 4,50 USD/PLN 3,08 3,32 3,32 3,12 3,01 3,01 3,15 EUR/PLN 4,07 4,32 4,32 4,22 4,15 4,15 4,05 * prognozy i szacunki Banku Millennium SA Źródło: GUS, NBP, Reuters, Bank Millennium SA Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 7

8 Kalendarium Data Godz. Wskaźnik/Wydarzenie Kraj Okres, Bloomberg, Parkiet, Bank Millennium S.A. Poprzednie dane Aktualne dane 05/30 10:00 PKB r/r Polska 1Q 3.3% 3.4% 3.3% 05/30 15:45 Indeks Chicago PMI USA Maj /30 15:55 Indeks uniwersytetu Michigan USA Maj Konsensus (prognoza Millenium) 06/02 09:00 Indeks PMI w przemyśle Polska Maj (52.2) 06/02 09:55 Indeks PMI w przemyśle Niemcy Maj /02 10:00 Indeks PMI w przemyśle EU Maj /02 14:00 Inflacja CPI r/r Niemcy Maj 1.3% 1.1% 06/02 15:45 Indeks PMI w przemyśle USA Maj /02 16:00 Indeks ISM w przemyśle USA Maj /03 11:00 Stopa bezrobocia EU Kwiecień 11.8% 11.8% 06/03 11:00 Szacunki inflacji r/r EU Maj 0.7% 06/03 11:00 Inflacja bazowa r/r EU Maj 1.0% 0.8% 06/03 15:45 Indeks ISM New York USA Maj /03 16:00 Zamówienia fabryczne USA Kwiecień 1.1% 0.5% 06/03 Decyzja w sprawie stóp procentowych Polska Czerwiec 2.50% 2.50% (2.50%) 06/04 09:55 Indeks PMI w usługach Niemcy Maj /04 10:00 Indeks PMI w usługach EU Maj /04 11:00 Inflacja PPI r/r EU Kwiecień -1.6% -1.2% 06/04 11:00 PKB SA r/r EU 1Q 0.9% 0.9% 06/04 13:00 Liczba podań o kredyt hipoteczny MBA USA Maj -1.2% 06/04 14:15 Raport ADP USA Maj 220K 215K 06/04 14:30 Bilans handlowy USA Kwiecień -$40.4B -$40.6B 06/04 15:45 Indeks PMI w usługach USA Maj /04 20:00 Beżowa Księga Fed USA 06/05 08:00 Zamówienia fabryczne m/m Niemcy Kwiecień -2.8% 1.4% 06/05 11:00 Sprzedaż detaliczna r/r EU Kwiecień 0.9% 1.1% 06/05 13:30 Raport Challenger r/r USA Maj 5.7% 06/05 13:45 Decyzja w sprawie stóp procentowych EU Czerwiec 0.25% 0.10% 06/05 14:30 Liczba nowych bezrobotnych USA Maj 300K 313K 06/06 08:00 Produkcja przemysłowa WDA r/r Niemcy Kwiecień 3.0% 2.7% 06/06 08:00 Bilans handlowy Niemcy Kwiecień 16.4B 15.1B 06/06 14:00 Stan rezerw NBP Polska Maj 06/06 14:30 Zmiana zatrudnienia poza sektorem rolniczym USA Maj 288K 218K 06/06 14:30 Stopa bezrobocia USA Maj 6.3% 6.4% 06/09 10:30 Indeks nastrojów konsumenckich Sentix EU Jun 12.8 Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 8 Niniejsza analiza jest publikacją marketingową i została przygotowana przez Bank Millennium S.A. ( Bank ), w oparciu o dane pochodzące z różnych serwisów informacyjnych, wyłącznie w celach informacyjnych. Nie stanowi ona (ani zawarte w niej informacje) rekomendacji, wyniku doradztwa inwestycyjnego, oferty ani też kierowanego do kogokolwiek (lub jakiejkolwiek grupy osób) zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumencie bądź instrumentach finansowych. Prognozy ani dane odnoszące się do przeszłości nie stanowią gwarancji przyszłych cen instrumentów finansowych lub wyników finansowych. Bank dołożył należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak Bank i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność jak również za jakiekolwiek szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji.