Bieżący tydzień na rynkach finansowych. Wydarzenia tygodnia. Ubiegły tydzień na rynkach finansowych. 28 lipca 2014

Transkrypt

1 Biuro Analiz Makroekonomicznych Grzegorz Maliszewski Główny Ekonomista Urszula Kryńska Ekonomistka Mateusz Sutowicz Analityk rynków finansowych Kursy walut Δ % EUR/PLN 4,1422-0,3% USD/PLN 3,0450 0,0% CHF/PLN 3,4066-0,4% EUR/USD 1,3597-0,4% Rynek Pieniężny (%) Δ bps WIBOR 1M 2,61 0 WIBOR 3M 2,68 0 Obligacje PL (%) Δ bps 2Y 2,51 3 5Y 2, Y 3,43-2 IRS PLN (%) Δ bps 2Y 2,54 0 5Y 2, Y 3,38-2 Obligacje bazowe (%) Δ bps DE 10Y 1,27 2 US 10Y 2,64 11 Giełdy pkt. Δ % WIG ,3-1,8 S&P ,4 1,4 Nikkei ,4 1,4 Dane z dnia dzisiejszego godz i zmiany tygodniowe Bieżący tydzień na rynkach finansowych 28 lipca 2014 Początek nowego tygodnia nie zawiera impulsów mogących wpłynąć na notowania rynków finansowych. Nie oczekujemy zatem, aby złoty względem euro podlegał większym wahaniom. Najbardziej prawdopodobnym scenariuszem jest stabilizacja notowań pary EUR/PLN wokół poziomu 4,1450. Na krajowym rynku długu natomiast spodziewamy się utrzymania spadkowego trendu dochodowości SPW w wyniku niegasnących oczekiwań na obniżki stóp. Zdecydowanie więcej impulsów zawierać będzie druga połowa rozpoczynającego się tygodnia, gdy Fed zakończy posiedzenia, a opublikowane zostaną dane PMI z Eurolandu oraz raport z amerykańskiego rynku pracy. Wydarzenia tygodnia Wyhamowanie sprzedaży detalicznej Dynamika sprzedaży detalicznej wyhamowała w czerwcu do 1,2% r/r z 3,8% r/r w maju, wyraźnie poniżej oczekiwań. Podobnie jak miesiąc wcześniej głównym źródłem niespodzianki były słabsze wyniki sprzedaży samochodów, co może się wiązać z mniejszym obecnie popytem na auta, po tym jak w pierwszym kwartale tego roku nastąpił jego znaczny wzrost dzięki możliwości odliczenia VAT od aut z kratką. Eliminując sprzedaż aut i paliw, które podlegają podwyższonym wahaniom, sprzedaż wzrosła o ok. 3,1% r/r wobec wzrostu o 5,9% r/r w maju. Trzeba też pamiętać, że miesięczne dane o sprzedaży detalicznej podlegają sporym wahaniom i krótkoterminowe wahania dynamiki rocznej nie muszą się wiązać ze zmianą trendu. W całym drugim kwartale wzrost sprzedaży detalicznej wyniósł 4,5% r/r nominalnie i 5,0% r/r realnie wobec odpowiednio 5,0% i 5,0% r/r w pierwszych trzech miesiącach tego roku. Konsumpcja prywatna ma w naszej ocenie potencjał do wzrostu, szczególnie biorąc pod uwagę tendencje na rynku pracy i niską inflację, a także poprawę nastrojów gospodarstw domowych. Badania GUS wskazują na spadek obaw o utratę pracy oraz większą skłonność do kupna dóbr trwałego użytku, co może wspierać konsumpcję w przyszłości. Koniunktura NBP sygnalizuje stabilizację tempa wzrostu PKB Według badań koniunktury NBP sytuacja ekonomiczna w sektorze przedsiębiorstw stopniowo się poprawia. Prognozy na Q3 są nieco bardziej optymistyczne niż kwartał wcześniej, jednak pogorszyły się prognozy średniookresowe. Mimo pewnych problemów, w tym zwłaszcza spadku eksportu na rynki rosyjski i ukraiński, sytuacja popytowa przedsiębiorstw stopniowo się poprawia. Świadczy o tym zarówno osłabienie bariery popytowej, jak i wzrost stopnia wykorzystania mocy produkcyjnych. Większość badanych branż i klas deklaruje, że znalezienie odbiorcy sprawia coraz mniej problemów. Perspektywy wzrostu sprzedaży na najbliższe miesiące są relatywnie dobre, o czym świadczą wysokie poziomy wskaźników, widać jednak ich stabilizowanie się, co może oznaczać wyhamowanie tempa wzrostu. Przedsiębiorstwa zapowiadają dalszy stopniowy wzrost aktywności inwestycyjnej. Wyniki badania koniunktury NBP wskazują na stabilizację tempa wzrostu gospodarczego, po jego wyraźnym przyspieszeniu na początku tego roku. Ubiegły tydzień na rynkach finansowych Początek tygodnia nie przyniósł istotnych zmian na krajowym rynku finansowym. Brak publikacji danych makroekonomicznych powodował, że na rynku utrzymywał się nastrój niepewności, będący następstwem wydarzeń na wschodniej Ukrainie po katastrofie cywilnego samolotu. Wsparcie dla apetytu na bardziej ryzykowne aktywa stanowiło dopiero oświadczenie W.Putina, który stwierdził, iż Rosja użyje swego wpływu na bojowników na wschodzie Ukrainy w celu przeprowadzenia pełnego śledztwa w sprawie zestrzelonego samolotu malezyjskiego. Koniec ubiegłego tygodnia to natomiast nieznaczna korekta w notowaniach pary EUR/PLN, po której kurs wzrósł do poziomu 4,1460. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 1

2 Gospodarka polska Słabsze dane o sprzedaży detalicznej Badania koniunktury NBP sygnalizują stabilizację tempa wzrostu gospodarczego Dalsza poprawa na rynku pracy Prezes Belka o polityce pieniężnej Dynamika sprzedaży detalicznej wyniosła w czerwcu 1,2% r/r wobec 3,8% r/r w maju, wyraźnie poniżej oczekiwań. Podobnie jak miesiąc wcześniej głównym źródłem niespodzianki były słabsze wyniki sprzedaży samochodów, która spadła w czerwcu o 8,7% r/r. Może się to wiązać to z mniejszym obecnie popytem na auta, po tym jak w pierwszym kwartale tego roku nastąpił jego znaczny wzrost dzięki możliwości odliczenia VAT od aut z kratką. Eliminując sprzedaż aut i paliw, które podlegają podwyższonym wahaniom, sprzedaż wzrosła o ok. 3,1% r/r wobec wzrostu o 5,9% r/r w maju. Trzeba też pamiętać, że miesięczne dane o sprzedaży detalicznej podlegają sporym wahaniom i krótkoterminowe wahania dynamiki rocznej nie muszą się wiązać ze zmianą trendu. W całym drugim kwartale wzrost sprzedaży detalicznej wyniósł 4,5% r/r nominalnie i 5,0% r/r realnie wobec odpowiednio 5,0% i 5,0% r/r w pierwszych trzech miesiącach tego roku. Cześć dynamiki nominalnej skonsumowała też niska inflacja, a wręcz spadek cen w handlu detalicznym. Konsumpcja prywatna ma w naszej ocenie potencjał do wzrostu, choć jej dynamika w drugim kwartale może nieco wyhamować w stosunku do wyniku z Q1, kiedy wsparta była przez czynniki jednorazowe, w postaci wyższej sprzedaży aut z kratką. Według badań koniunktury NBP sytuacja ekonomiczna w sektorze przedsiębiorstw stopniowo się poprawia. Prognozy na Q3 są nieco bardziej optymistyczne niż na kwartał wcześniej, jednak pogorszyły się prognozy średniookresowe. Uczestniczące w badaniu przedsiębiorstwa zwracały uwagę na niewielką poprawę własnej kondycji w Q2, jak też wyraźną poprawę sytuacji gospodarczej w kraju oraz jej perspektyw na kolejny rok. Mimo pewnych problemów, w tym zwłaszcza spadku eksportu na rynki rosyjski i ukraiński, sytuacja popytowa przedsiębiorstw stopniowo się poprawia. Świadczy o tym zarówno osłabienie bariery popytowej, jak i wzrost stopnia wykorzystania mocy produkcyjnych. Większość badanych branż i klas deklaruje, że znalezienie odbiorcy sprawia coraz mniej problemów. Perspektywy wzrostu sprzedaży na najbliższe miesiące są relatywnie dobre, o czym świadczą wysokie poziomy wskaźników, widać jednak ich stabilizowanie się, co może oznaczać wyhamowanie tempa wzrostu. W Q3 dynamika wzrostu zatrudnienia powinna utrzymać się na poziomie z poprzedniego kwartału. Presja na wzrost płac pozostaje na niskim poziomie. Przedsiębiorstwa zapowiadają dalszy stopniowy wzrost aktywności inwestycyjnej. Rozwijać się planują przede wszystkim duże przedsiębiorstwa, przemysł oraz eksporterzy, a zatem grupy przedsiębiorstw w bardzo dobrej kondycji ekonomicznej. Wyniki badania koniunktury NBP wskazują na stabilizację tempa wzrostu gospodarczego, po jego wyraźnym przyspieszeniu na początku tego roku. Nieco lepsze od oczekiwań okazały się dane o bezrobociu. Stopa bezrobocia rejestrowanego spadła w czerwcu do 12,0% z 12,5% w maju, nieco bardziej niż szacunek MPiPS. W porównaniu z czerwcem ubiegłego roku stopa bezrobocia jest niższa już o 1,2 pkt. proc. Źródłem poprawy sytuacji na rynku pracy pozostaje ożywienie gospodarki, które sprawia, że firmy chętniej sięgają po nowych pracowników. Świadczą o tym wzrosty liczby ofert pracy, w tym w szczególności z sektora prywatnego, czy spadki liczby nowo zarejestrowanych bezrobotnych. Postępująca poprawa na rynku pracy powinna zatem wspierać konsumpcję, w szczególności, iż poprawiają się nastroje gospodarstw domowych. Opracowany przez GUS wskaźnik ufności konsumenckiej wzrósł w czerwcu do poziomu najwyższego od połowy 2010r. Badania GUS wskazują też na spadek obaw o utratę pracy oraz większą skłonność do kupna dóbr trwałego użytku, co może wspierać konsumpcję w przyszłości. Prezes NBP M. Belka powiedział, że troska o zrównoważony wzrost gospodarczy uzasadnia utrzymywanie względnie wysokich realnych stóp procentowych przy bardzo niskiej inflacji. Prezes Belka zwrócił uwagę, że Polska uniknęła niebezpieczeństwa ultra niskich stóp procentowych i ustrzegła się baniek na rynku aktywów finansowych. Zdaniem prezesa NBP stabilne stopy procentowe, utrzymywane przez ostatni rok sprzyjały racjonalnemu prowadzeniu działalności gospodarczej przez przedsiębiorstwa. Ton wypowiedzi prezesa Belka sugeruje, iż jest on wciąż zwolennikiem stabilizacji stóp. Także prof. A. Kaźmierczak z RPP powiedział, że obecnie nie ma potrzeby zmiany stóp procentowych. W Jego ocenie RPP nie powinna reagować na pojawiające się pojedyncze słabsze dane, ponieważ mogą być zjawiskiem przejściowym. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 2

3 Poprawa indeksów PMI w przemyśle strefy euro......oraz europejskim sektorze usług Słabszy okazał się natomiast odczyt niemieckiego indeksu Ifo Lepsze dane z rynku nieruchomości USA Wzrost zamówień na dobra trwałe w USA Stabilizacja inflacji w USA Bank Centralny Węgier zakończył cykl obniżek stóp Gospodarki zagraniczne Indeks PMI dla sektora przemysłowego strefy euro wzrósł w lipcu nieznacznie i wyniósł 51,9 pkt. wobec 51,8 pkt. w czerwcu. Wynik ten był nieco lepszy od konsensusu rynkowego na poziomie 51,7 pkt. Analizując główne gospodarki Eurolandu uwagę zwraca poprawa indeksu dla niemieckiego przemysłu, gdzie nastąpił jego wzrost w lipcu do 52,9 pkt. z 52,0 pkt. miesiąc wcześniej, podczas gdy konsensus rynkowy wynosił 51,9 pkt. Słabszy był natomiast odczyt dla sektora przemysłu Francji, gdzie indeks spadł do 47,6 pkt. z 48,2 pkt. w czerwcu, a spodziewano się indeksu na poziomie 48,0 pkt. Wyraźna poprawa nastąpiła w europejskim sektorze usług, gdzie indeks PMI wyniósł w lipcu 54,4 pkt. wobec 52,8 pkt. w czerwcu, podczas gdy oczekiwano zwyżki do 52,7 pkt. Również w tym obszarze kluczowa okazała się poprawa nastrojów w Niemczech, ponieważ indeks PMI dla niemieckiego sektora usług wzrósł do 56,6 pkt. z 54,6 pkt. w czerwcu. Poprawy klimatu w niemieckiej gospodarce nie potwierdził indeks Ifo, obrazujący nastroje niemieckich przedsiębiorców, który spadł w lipcu do 108,0 pkt. z 109,7 pkt. w czerwcu. Odczyt ten był słabszy od konsensusu rynkowego na poziomie 109,4 pkt. Wskaźnik ocen obecnej sytuacji obniżył się do 112,9 pkt. z 114,8 pkt. w czerwcu, natomiast indeks oczekiwań spadł do 103,4 pkt. z 104,8 pkt. miesiąc wcześniej. Sprzedaż domów na rynku wtórnym w USA wzrosła w czerwcu do 5,04 mln w ujęciu rocznym z 4,91 mln w maju. Wynik ten był nieco gorszy od konsensusu rynkowego na poziomie 4,99 mln. Zamówienia na dobra trwałe w USA wzrosły w czerwcu o 0,7% m/m wobec spadku o 1,0% m/m w maju, co było wynikiem nieco powyżej konsensusu na poziomie 0,5%. Z wykluczeniem środków transportu, które podlegają silnym wahaniom, zamówienia wzrosły o 0,8% wobec spadku o 0,1% miesiąc wcześniej. Inflacja mierzona wskaźnikiem CPI wzrosła w czerwcu w USA o 0,3% m/m, natomiast w ujęciu rocznym wyniosła 2,1%. Inflacja bazowa, po wyłączeniu cen paliw i żywności, wyniosła 0,1% m/m 1,9% r/r. Dane te były bliskie oczekiwaniom rynkowym. Bank Centralny Węgier obniżył stopy procentowe o 20 bps, sprowadzając główną stopę procentową do 2,1%. Decyzja ta była nieco bardziej agresywna niż konsensus rynkowy, który zakładał cięcie kosztu pieniądza o 10 bps. Jednocześnie bank centralny zapowiedział zakończenie cyklu luzowania polityki pieniężnej. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 3

4 Kursy USD/PLN i EUR/PLN 4,20 3,10 4,15 3,05 4,10 3,00 4,05 2,95 EUR/PLN USD/PLN /prawa oś/ Względna zmiana walut CEE3 1,08 1,06 1,04 1,02 1 0,98 0,96 0,94 EUR/PLN EUR/HUF EUR/CZK Rentowności obligacji krajowych [%] 20 4,2 3,7 10 3,2 3, ,7 2,70 3 2, ,37 2,51 2,2 2,40 0 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 10Y Tygodniowa zmiana rentowności benchmarków Spread do Bundów i nachylenie krzywej SPW 3,0 2,4 2,2 2,8 2,0 2,6 1,8 1,6 2,4 1,4 2,2 1,2 1,0 2,0 0,8 10Y PL vs. 2Y PL 10Y PL vs. 10Y DE /prawa oś/ Rynek krajowy FX i stopa procentowa Rynek walutowy - PLN Początek tygodnia nie przyniósł istotnych zmian na krajowym rynku finansowym. Brak publikacji danych makroekonomicznych powodował, że na rynku utrzymywał się nastrój niepewności będący następstwem wydarzeń na wschodniej Ukrainie po katastrofie cywilnego samolotu. Ryzyko nasilenia konfliktu rosyjsko-ukraińskiego w związku z utrudnianiem dostępu do miejsca katastrofy przez separatystów oraz możliwość nowych sankcji ekonomicznych na Rosję nie sprzyjały walutom regionu Europy Środkowo-Wschodniej. Presja na osłabienie złotego zmalała jednak w stosunku do końca poprzedniego tygodnia, choć kurs EUR/PLN oscylował w okolicy 3- tygodniowego maksimum. Wyhamowało też tempo osłabienia rubla rosyjskiego, a węgierski forint zdołał nawet odrobić nieco strat z wcześniejszych dni. W pierwszej połowie tygodnia wsparcie dla apetytu na bardziej ryzykowne aktywa stanowiło oświadczenie W.Putina, który stwierdził, iż Rosja użyje swego wpływu na bojowników na wschodzie Ukrainy w celu przeprowadzenia pełnego śledztwa w sprawie zestrzelonego samolotu malezyjskiego. Ciekawie prezentowały się notowania kursu USD/PLN, który krótkotrwale wyznaczył poziom 3,08 tj. najwyższy od początku lutego. Źródłem umocnienia dolara były dane z gospodarki USA. We wtorek do znaczącego umocnienia doszło natomiast w notowaniach węgierskiego forinta. Mimo, iż decyzja banku centralnego o obniżce stóp procentowych o 20 bps była dwukrotnie silniejsza od oczekiwań, to jednak użyte w komunikacie banku stwierdzenie, iż obniżka zakończyła trwający dwa lata cykl łagodzenia polityki pieniężnej, w trakcie którego wysokość głównej stopy procentowej została zredukowana o 490 punktów bazowych, miała pozytywne przełożenie na wartość forinta. Koniec ubiegłego tygodnia to nieznaczna korekta w notowaniach pary EUR/PLN, po której kurs wzrósł do poziomu 4,1460. Obligacje PL Miniony tydzień to okres silnego napływu inwestorów zagranicznych na krajowy rynek długu, po tym jak rozczarowujący odczyt sprzedaży detalicznej nasilił oczekiwania na słabszy odczyt PKB za drugi kwartał, a w konsekwencji powrót do obniżek stóp procentowych. Tylko jednego dnia dochodowość 2-letnich obligacji obniżyła się o 9 bps do poziomu 2,40% tj. najniższego w historii. Rynek długu zignorował przy tym wypowiedzi części członków RPP. W ocenie A.Kaźmierczaka Rada nie powinna bowiem reagować na pojawiające się pojedyncze słabsze dane. Członek RPP dodał przy tym, ze nie ma obecnie potrzeby zmiany stóp procentowych. Z kolei prezes NBP podczas wystąpienia w Sejmie uznał, że troska o zrównoważony rozwój uzasadnia wysoki realny poziom stóp procentowych. Ważnym wydarzeniem minionego tygodnia na rynku długu była także aukcja, na której Ministerstwo Finansów sprzedało obligacje WZ0119 za 1,22 mld PLN przy popycie 5,25 mld PLN oraz obligacje PS0719 za 4,76 mld PLN przy popycie 14,76 mld PLN i rentowności 2,793%. Między innymi z tego powodu aż o 14 bps do poziomu 2,77% obniżyła się rentowność 5-letniego tenoru. Długi koniec stracił natomiast 11 bps osiągając poziom 3,22%. Obligacjom o dłuższych terminach zapadalności dodatkowo sprzyjała sytuacja na rynkach bazowych, gdzie rosły ceny między innymi niemieckich Bundów. Wczoraj zmalała także stawka 3-miesięcznego WIBORu. Po raz pierwszy od połowy grudnia ubiegłego roku wynosi ona 2,67%. Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień EUR/PLN USD/PLN PL 10Y Kierunek Uzasadnienie Powrót do umocnienia złotego, choć ewentualne utrzymywanie się awersji do ryzyka może przejściowo ograniczać potencjał do aprecjacji, Wzrost motywowany spadkiem eurodolara, po tym jak posiedzenie ECB w czerwcu zakończyło się utrzymanie łagodnej retoryki banku i gotowości do podjęcia nowych działań, oczekiwanie na wynik posiedzenia FED, Stabilizacja notowań 10-letnich obligacji, wpływ sytuacji na rynkach bazowych, krótki koniec krzywej pozostanie wrażliwy na ewentualne komentarze członków RPP. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 4

5 Kursy walutowe EUR/USD i EUR/CHF 1,38 1,375 1,37 1,365 1,36 1,355 1,35 1,345 1,34 1,335 1,33 EUR/USD Indeks dolarowy Osłabienie USD EUR/CHF /prawa oś/ Umocnienie USD 1,240 1,235 1,230 1,225 1,220 1,215 1,210 Rynki bazowe FX i stopa procentowa Rynek walutowy Jedynie pierwsza sesja minionego tygodnia, ze względu na wyjątkowo ubogie kalendarium wydarzeń makro, skutkowała stabilizacją kursu EUR/USD wokół poziomu 1,3550. Notowania eurodolara pozostawały przy tym niewrażliwe na globalny sentyment inwestycyjny, który od kilku dni wspierał bezpieczniejsze aktywa, w szczególności obligacje na rynkach bazowych. W kolejnych dniach eurodolara powrócił do spadków wyznaczając na koniec omawianego okresu najniższy od listopada poziom 1,3420. Przecenę euro względem dolara zainicjowały między innymi dane ze Stanów Zjednoczonych tj. inflacja CPI i dane z rynku nieruchomości. Dolar umacniał się także względem innych walut o czym świadczy zwyżka do niemal 6-miesięcznego maksimum indeksu dolarowego. Obligacje bazowe Początek ubiegłego tygodnia to spadek dochodowości obligacji na rynkach bazowych skutkujący między innymi wyznaczeniem najniższego w historii poziomu rentowności niemieckich 10-latek tj. 1,15%. Źródłem wzrostu wartości Bundów jak i Treasuries była między innymi rosnąca awersja do ryzyka wywołana napięciem geopolitycznym po zestrzeleniu samolotu malezyjskich linii lotniczych. W drugiej połowie tygodnia, głównie w wyniku optymistycznych danych z amerykańskiej gospodarki oraz braku dotkliwych sankcji wobec Rosji, obligacje safe-haven zaczęły tanieć. W rezultacie w perspektywie całego tygodnia dochodowość Bundów zwiększyła się o 1 bps, a Treasuries o 3 bps. 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 Rentowności obligacji USA i Niemiec [%] 0,50 1,70 2,49 1,16 0, , Y 5Y 10Y 5 0 Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień EUR/USD 10Y DE (%) 10Y US (%) Kierunek Uzasadnienie Powrót do spadku notowań eurodolara pod wpływem wyniku posiedzenia ECB i gotowości do wdrożenia nowych niestandardowych narzędzi łagodzenia polityki pieniężnej, oczekiwanie na wynik posiedzenia amerykańskiej Rezerwy Federalnej, Stabilizacja notowań w okolicy ostatnich minimów, wzrost awersji do ryzyka Wpływ danych z amerykańskiej gospodarki, wpływ posiedzenia FOMC. Zmiana rentowności Bundów Bundy /lewa oś/ Zmiana rentowności Treasuries Treasuries /lewa oś/ Indeksy giełdowe [pkt.] S&P DAX /prawa oś/ Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 5

6 Analiza techniczna Wskaźnik RSI porusza się obecnie w bliskiej okolicy poziomów wykupienia rynku, Wskaźnik MACD jest bliski wygenerowania krótkoterminowego sygnału sprzedaży polskiej waluty, Kurs EUR/PLN zniżkował do minimum na poziomie 4,12, Jego pokonanie otwiera drogę do umocnienia złotego do poziomu 4,09 PLN za EUR. Kurs EUR/PLN Wsparcie/Opór O2 4,2000 O1 4,1769 W1 4,1340 W2 4,0900 ; interwał dzienny Analiza techniczna Kurs USD/PLN wzrósł w okolice najwyższego poziomu od 6-miesięcy tj. 3,09 Wskaźnik RSI znacząco zbliżył się do poziomów wykupienia rynku, Linia szczytów z lutego i maja przestała tworzyć skuteczny poziom chroniący przed wzrostem notowań pary USD/PLN. Wsparcie/Opór O2 3,1065 O1 3,0907 W1 3,0374 W2 3,0760 Kurs USD/PLN ; interwał dzienny Analiza techniczna Miniony tydzień to okres kontynuacji spadku notowań eurodolara do najniższego od listopada poziomu 1,3420, Jego pokonanie otwiera drogę do umocnienia dolara w kierunku 1,3365 USD za EUR, Oscylator stochastyczny jest bliski jednak wygenerowania sygnału kupna euro, RSI tworzy dywergencję z notowaniami, która sugeruje nadchodzący okres aprecjacji euro względem amerykańskiej waluty. Kurs EUR/USD Daily QEUR= Cndl; QEUR=; Bid ; 1,3430; 1,3441; 1,3425; 1,3439 EMA; QEUR=; Bid(Last); ; 1,3638 SMA; QEUR=; Bid(Last); ; 1,3529 RSI; QEUR=; Bid(Last); 14; Wilder Smoothing ; 28,781 MARSI; QEUR=; Bid(Last); 14; Exponential; ; 31, (GMT) Price USD 1,39 1,385 1,38 1,375 1,37 1,3654 1,365 1,36 1,355 1,35 1,345 1,34 1,3365 1,335 1,33 1,325 Auto Value USD Wsparcie/Opór O2 1,3680 O1 1,3490 W1 1,3365 W2 1, Auto SMI; QEUR=; Bid; 5; 3; 3; 3; Simple ; -70,964; -69,783 Value USD -50 Auto paź 13 lis 13 gru 13 sty 14 lut 14 mar 14 kwi 14 maj 14 cze 14 lip 14 sie 14 ; interwał dzienny Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 6

7 DANE I PROGNOZY MAKROEKONOMICZNE Produkcja przemysłowa (r/r) dane odsezonowane Produkcja budowlana(r/r) dane odsezonowane Zatrudnienie w sek. przeds. (r/r) paz-13 lis-13 gru-13 sty-14 lut-14 mar-14 kwi-14 maj-14 cze-14* 4,6 4,5-3,2-4,2 2,9 7,4-2,9 0,7 6,7 4,7 5,8 2,4 4,2 6,3-3,9-3,9 5,3 5,6 14,4 10,8 5,5 5,8 17,4 13,5 5,4 5,3 12,2 13,3-0,1 0,1 0,3 0,0 0,2 0,5 0,7 0,7 0,7 Płace w sek. przeds. (r/r) 3,1 3,1 2,7 3,4 4,0 4,8 3,8 4,8 3,5 Stopa bezrobocia 13,0 13,2 13,4 14,0 13,9 13,5 13,0 12,5 12,0 4,4 2,7 10,0 8,3 1,7 2,1 8,0 8,7 Saldo CA (mln EUR) CPI (r/r) 0,8 0,6 0,7 0,5 0,7 0,7 0,3 0,3 0,3 PPI (r/r) -1,3-1,5-1,0-1,0-1,4-1,3-0,7-1,0-1,7 Inflacja bazowa (r/r) 1,4 1,1 1,0 0,4 0,9 1,1 0,8 0,8 1,0 Podaż pieniądza M3 % (r/r) 5,9 5,7 6,2 5,4 5,2 5,2 5,4 5,2 5,2 Stopa referencyjna 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 WIBOR 1M 2,60 2,60 2,61 2,61 2,61 2,61 2,62 2,62 2,61 WIBOR 3M 2,66 2,65 2,71 2,70 2,71 2,71 2,72 2,72 2,68 Obligacja 2-letnia 2,85 2,85 3,03 3,18 3,05 3,01 2,73 2,73 2,50 Obligacja 5-letnia 3,52 3,77 3,64 3,95 3,73 3,76 3,30 3,25 3,04 Obligacja 10-letnia 4,16 4,57 4,35 4,62 4,39 4,25 3,67 3,64 3,51 EUR/PLN 4,18 4,20 4,15 4,22 4,16 4,17 4,14 4,15 4,16 USD/PLN 3,05 3,08 3,01 3,11 3,03 3,03 3,04 3,06 3,05 EUR/USD 1,35 1,36 1,37 1,36 1,38 1,38 1,36 1,36 1,37 Dane i prognozy kwartalne Q13 2Q13 3Q13 4Q * PKB (% r/r) 1,9 0,5 0,8 1,9 2,7 1,6 3,5 Stopa bezrobocia (%) 13,4 14,3 13,2 13,0 13,4 13,4 12,5 Inflacja (%, r/r) 2,4 1,0 0,2 1,0 0,7 0,7 0,5 Stopa referencyjna (%) 4,25 3,25 2,75 2,50 2,50 2,50 2,50 Obligacja 2-letnia (%) 3,14 3,08 3,08 3,07 3,03 3,03 2,80 Obligacja 5-letnia (%) 3,22 3,75 3,75 3,88 3,64 3,64 3,35 Obligacja 10-letnia (%) 3,74 4,35 4,35 4,50 4,35 4,35 3,75 USD/PLN 3,08 3,32 3,32 3,12 3,01 3,01 3,15 EUR/PLN 4,07 4,32 4,32 4,22 4,15 4,15 4,05 * prognozy i szacunki Banku Millennium SA Źródło: GUS, NBP, Reuters, Bank Millennium SA Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 7

8 Data Godz. Wskaźnik/Wydarzenie Kraj Okres Kalendarium Poprzednie dane Aktualne dane 07/25 10:00 Indeks IFO Niemcy Lipiec /25 10:00 M3 Podaż pieniądza r/r EU Czerwiec 1.0% 1.2% 07/25 14:30 Zamówienia na dobra trwałe USA Czerwiec -1.0% 0.7% 0.5% 07/28 16:00 Sprzedaż domów na rynku wtórnym m/m USA Czerwiec 6.1% 0.5% 07/29 15:00 Indeks Case Shiller r/r USA Maj 10.82% 9.65% 07/29 16:00 Indeks nastrojów konsumenckich USA Lipiec /30 13:00 Liczba podań o kredyt hipoteczny MBA USA Lipiec 2.4% 07/30 14:00 Inflacja CPI r/r Niemcy Lipiec 1.0% 07/30 14:15 Raport ADP USA Lipiec 281K 228K 07/30 14:30 PKB Annualized kw/kw USA 2Q -2.9% 2.9% 07/30 20:00 Decyzja Fed w sprawie stóp USA Lipiec 0.25% 0.25% 07/31 09:55 Stopa bezrobocia Niemcy Lipiec 6.7% 07/31 11:00 Stopa bezrobocia EU Czerwiec 11.6% 07/31 11:00 Szacunki inflacji r/r EU Lipiec 0.5% 07/31 11:00 Inflacja bazowa r/r EU Lipiec 0.8% 07/31 13:30 Raport Challengera r/r USA Lipiec -20.2% 07/31 14:00 Oczekiwania inflacyjne Polska Lipiec 0.2% 07/31 14:30 Liczba nowych bezrobotnych USA Lipiec 08/01 09:00 PMI w przemyśle Polska Lipiec /01 09:55 PMI w przemyśle Niemcy Lipiec /01 10:00 PMI w przemyśle EU Lipiec Zmiana zatrudnienia poza sektorem 08/01 14:30 rolniczym USA Lipiec 288K 230K 08/01 14:30 Stopa bezrobocia USA Lipiec 6.1% 6.1% 08/01 14:30 Dochody osobiste USA Czerwiec 0.4% 0.4% 08/01 14:30 Wydatki osobiste USA Czerwiec 0.2% 0.4% 08/01 15:45 PMI w przemyśle USA Lipiec 08/01 15:55 Indeks uniwersytetu Michigan USA Lipiec /01 16:00 Indeks ISM w przemyśle USA Lipiec /04 10:30 Indeks nastrojów konsumenckich Sentix EU Sierpień /04 11:00 Inflacja PPI r/r EU Czerwiec -1.0% Konsensus (prognoza Millenium), Bloomberg, Parkiet, Bank Millennium S.A. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 8 Niniejsza analiza jest publikacją marketingową i została przygotowana przez Bank Millennium S.A. ( Bank ), w oparciu o dane pochodzące z różnych serwisów informacyjnych, wyłącznie w celach informacyjnych. Nie stanowi ona (ani zawarte w niej informacje) rekomendacji, wyniku doradztwa inwestycyjnego, oferty ani też kierowanego do kogokolwiek (lub jakiejkolwiek grupy osób) zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumencie bądź instrumentach finansowych. Prognozy ani dane odnoszące się do przeszłości nie stanowią gwarancji przyszłych cen instrumentów finansowych lub wyników finansowych. Bank dołożył należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak Bank i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność jak również za jakiekolwiek szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji.