Bieżący tydzień na rynkach finansowych. Wydarzenia tygodnia. Ubiegły tydzień na rynkach finansowych. 15 lutego 2016

Transkrypt

1 Biuro Analiz Makroekonomicznych Grzegorz Maliszewski Główny Ekonomista Urszula Kryńska Ekonomistka Mateusz Sutowicz Analityk rynków finansowych Kursy walut Δ % EUR/PLN 4,3960-0,2% USD/PLN 3,9284-0,7% CHF/PLN 3,9932 0,4% EUR/USD 1,1193 0,4% Rynek Pieniężny (%) Δ bps WIBOR 1M 1,59 0 WIBOR 3M 1,69 0 Obligacje PL (%) Δ bps 2Y 1,50 0 5Y 2, Y 3,12-7 IRS PLN (%) Δ bps 2Y 1,54-2 5Y 1, Y 2,30-4 Obligacje bazowe (%) Δ bps DE 10Y 0,28-2 US 10Y 1,75-11 Giełdy pkt. Δ % WIG ,5-1,9 S&P ,8-0,8 Nikkei ,6-4,7 Dane z dnia dzisiejszego godz i zmiany tygodniowe Bieżący tydzień na rynkach finansowych 15 lutego 2016 W bieżącym tygodniu zostaną opublikowane miesięczne dane z polskiej gospodarki za styczeń. We wtorek z rynku pracy (płace i zatrudnienia) w środę z gospodarki realnej (produkcja, sprzedaż detaliczna). Spodziewamy się, że potwierdzą one pozytywne tendencje w polskiej gospodarce. W piątek kończy się kadencja dwóch członków RPP: Adama Glapińskiego i Andrzeja Kaźmierczaka, do tego czasu prezydent powinien powołać ich następców. W RPP jest jeszcze wakat po zakończeniu kadencji Anny Zielińskiej-Głębockiej, na jej miejsce Sejm powoła nowego członka najwcześniej na posiedzeniu 24 lutego. Wydarzenia tygodnia Nieoczekiwane pogłębienie deflacji w styczniu Deflacja pogłębiła się w styczniu, a wskaźnik CPI spadł do minus 0,7% r/r z minus 0,5% r/r w grudniu ub. roku. Ze względu na ograniczony zasób informacji (dane styczniowe mają charakter wstępny) nie można wyliczyć inflacji bazowej jednak w styczniu nastąpił jej spadek w stosunku do poziomu z grudnia, a główna miara inflacji bazowej, wskaźnik CPI po wyłączeniu cen żywności i energii mogła spaść poniżej zera. Wskaźnik CPI już ponad 3 lata znajduje się poniżej celu banku centralnego, a okres deflacji wydłuża się. Dodatnie poziomy wskaźnika CPI ujrzymy zapewne dopiero w trzecim kwartale tego roku. Niższa ścieżka inflacji zwiększa oczekiwania na złagodzenie polityki pieniężnej przez nową RPP. W naszej ocenie jednak ze względu na podażowy charakter deflacji, a jednocześnie solidne tempo wzrostu gospodarczego, postępującą poprawę na rynku pracy, a także słabszego złotego, RPP nie będzie spieszyła się z cięciem stóp procentowych. Podtrzymujemy zatem scenariusz stabilizacji stóp, choć ryzyko złagodzenia polityki monetarnej zwiększyło się. Solidny wzrost gospodarczy w Q4 Wg szacunku flash Produkt Krajowy Brutto w Q4 wzrósł o 3,9% r/r, po wzroście o 3,5% r/r w Q3. Z danych rocznych wynikało, że wzrost w Q4 znalazł się w przedziale 3,5-4,0%, zrealizował się więc optymistyczny scenariusz a dane były lepsze od konsensusu. Nie znamy szczegółowego rozbicia, jednak zapewne motorem wzrostu była konsumpcja indywidualna wpierana przez inwestycje. Rachunek bieżący w 2015r. niemal w równowadze Rachunek bieżący zamknął się w grudniu deficytem równym 410 mln EUR wobec nadwyżki 582 mln EUR w listopadzie. W grudniu, już czwarty miesiąc z rzędu, odnotowano nadwyżkę w wymianie towarowej, wyniosła ona 373 mln EUR wobec 717 mln EUR w listopadzie. W grudniu utrzymał się wyraźny wzrost eksportu, który zwiększył się o 12,1% r/r, co potwierdza solidny popyt zagraniczny na produkowane w Polsce towary. Wzrost importu był wyraźnie niższy, równy 3,8% r/r, co jest związane ze spadającymi cenami ropy naftowej. Deficyt na rachunku bieżącym w 2015r. stanowił natomiast 0,2% PKB, rachunek był więc zrównoważony a bilans płatniczy nie pokazywał zagrożeń dla gospodarki. Ubiegły tydzień na rynkach finansowych Pogorszenie nastrojów w Azji na początku ubiegłego tygodnia wyrażone między innymi wtorkowym spadkiem indeksu Nikkei o ponad 5%, aprecjacją jena do 15-miesięcznego maksimum, czy pierwszą w historii zniżką dochodowości japońskich 10-latek poniżej zera, miało swoje negatywne przełożenie także na notowania w Europie. W rezultacie złoty oraz pozostałe waluty regionu traciły na wartości. W drugiej połowie tygodnia rynek złotego wykorzystał jednak mniejszy entuzjazm do podwyżek kosztu pieniądza w USA oraz poprawę nastrojów na europejskim rynku akcji do aprecjacji. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 1

2 Gospodarka polska Nieoczekiwane pogłębienie deflacji w styczniu Solidny wzrost gospodarczy w Q4 Rachunek bieżący w 2015r. niemal w równowadze Niewielki, sezonowy wzrost bezrobocia w styczniu Zapowiedź dalszych prac nad podatkiem od sprzedaży detalicznej Deflacja pogłębiła się w styczniu, a wskaźnik CPI spadł do minus 0,7% r/r z minus 0,5% r/r w grudniu ub. roku. W skali miesiąca ceny spadły o 0,4%, na co znaczny wpływ miały zniżki cen w transporcie (-4,2%), odzwierciedlające taniejącą ropę na rynkach międzynarodowych. Zaskakujący okazał się natomiast głęboki spadek cen w kategorii zdrowie (-1,9% m/m) oraz obniżka cen użytkowania mieszkania (-0,4% m/m). Ze względu na ograniczony zasób informacji (dane styczniowe mają charakter wstępny) nie można wyliczyć inflacji bazowej jednak w styczniu nastąpił jej spadek w stosunku do poziomu z grudnia, a główna miara inflacji bazowej, wskaźnik CPI po wyłączeniu cen żywności i energii mogła spaść poniżej zera. Wskaźnik CPI już ponad 3 lata znajduje się poniżej celu banku centralnego, a okres deflacji wydłuża się. Dodatnie poziomy wskaźnika CPI ujrzymy zapewne dopiero w trzecim kwartale tego roku. Niższa ścieżka inflacji zwiększa oczekiwania na złagodzenie polityki pieniężnej przez nową RPP. W naszej ocenie jednak ze względu na podażowy charakter deflacji, a jednocześnie solidne tempo wzrostu gospodarczego, postępującą poprawę na rynku pracy, a także słabszego złotego, RPP nie będzie spieszyła się z cięciem stóp procentowych. Podtrzymujemy zatem scenariusz stabilizacji stóp, choć ryzyko złagodzenia polityki monetarnej zwiększyło się. Eryk Łon z RPP, powiedział, że przestrzeń do obniżek stóp procentowych w Polsce jest, ale nie jest ona znaczna. Ewentualna obniżka stóp nie miałaby w obecnej sytuacji istotnego znaczenia dla procesów realnych w gospodarce Wg szacunku flash Produkt Krajowy Brutto w Q4 wzrósł o 3,9% r/r, po wzroście o 3,5% r/r w Q3. Z danych rocznych wynikało, że wzrost w Q4 znalazł się w przedziale 3,5-4,0%, zrealizował się więc optymistyczny scenariusz a dane były lepsze od konsensusu. Nie znamy szczegółowego rozbicia, jednak zapewne motorem wzrostu była konsumpcja indywidualna wpierana przez inwestycje. Rachunek bieżący zamknął się w grudniu deficytem równym 410 mln EUR wobec nadwyżki 582 mln EUR w listopadzie. W grudniu, już czwarty miesiąc z rzędu, odnotowano nadwyżkę w wymianie towarowej, wyniosła ona 373 mln EUR wobec 717 mln EUR w listopadzie. W grudniu utrzymał się wyraźny wzrost eksportu, który zwiększył się o 12,1% r/r, co potwierdza solidny popyt zagraniczny na produkowane w Polsce towary. Wzrost importu był wyraźnie niższy, równy 3,8% r/r, co jest związane ze spadającymi cenami ropy naftowej. Z opublikowanych w tym samym czasie danych GUS wynika, że w 2015r. po raz pierwszy w historii odnotowaliśmy nadwyżkę w wymianie towarowej z zagranicą, równą 3,7 mld EUR, wg NBP nadwyżka wyniosła 2,6 mld EUR. Deficyt na rachunku bieżącym w 2015r. stanowił natomiast 0,2% PKB, rachunek był więc zrównoważony a bilans płatniczy nie pokazywał zagrożeń dla gospodarki. Ministerstwo Rodziny, Pracy i Polityki Społecznej szacuje, że stopa bezrobocia rejestrowanego wzrosła w styczniu do 10,3% z 9,8% na koniec 2015r. wiceminister Stanisław Szwed powiedział, że miesięczny wzrost bezrobocia o 0,5 pkt. proc. w styczniu nie jest niepokojący, gdyż styczeń to trudny miesiąc na rynku pracy. W grudniu dobiegło końca wiele umów, programy aktywizacyjne jeszcze nie działają z pełną mocą, środki na walkę z bezrobociem dopiero są uruchamiane. Do tego nakładają się czynniki sezonowe. W jego ocenie odczyt za styczeń to tegoroczny szczyt bezrobocia. Naszym zdaniem możliwy jest niewielki wzrost bezrobocia w lutym, w kolejnych miesiącach będzie ono jednak spadać. Minister Finansów zapowiedział dalsze prace nad konstrukcją podatku od sprzedaży detalicznej. jednym z obszarów, który wymaga dalszych analiz jest franczyza. Ministerstwo musi skonstruować definicję podatnika, biorąc pod uwagę specyficzny rodzaj handlu funkcjonującego w tzw. miękkiej franczyzie. Minister dodał także, że krytyczne uwagi do projektu ustawy o podatku zgłosiła Komisja Europejska, kwestionując wprowadzoną w podatku progresję, twierdząc, iż narusza traktat formujący Unię Europejską. Szef Parlamentarnego Zespołu na rzecz Wspierania Przedsiębiorczości i Patriotyzmu Ekonomicznego Adam Abramowicz z PiS zapowiedział, że planowana jest jedna stawka podatku od sprzedaży detalicznej i jednocześnie znacznie wzrośnie kwota wolna od podatku. Natomiast szef Komisji Finansów Publicznych Andrzej Jaworski ocenił, że projekt ustawy, który zostanie zaopiniowany przez Komisję Finansów Publicznych Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 2

3 będzie zupełnie inny, niż ten, nad którym obecnie trwa dyskusja. Szef Komitetu Stałego Rady Ministrów Henryk Kowalczyk powiedział, że definicja franczyzy w projekcie podatku od sprzedaży zostanie oparta nie tylko na znaku towarowym, ale też na powiązaniach kapitałowych. Jeśli podatek będzie liniowy, zostanie zwiększona kwota wolna od podatku. NBP ocenił koszty restrukturyzacji kredytów walutowych Według szacunków NBP zawartych w najnowszym Raporcie o stabilności finansowej bezpośrednie koszty restrukturyzacji kredytów walutowych w formie zaproponowanej przez prezydenta A. Dudę mogą wynieść nawet 44 mld PLN. Szacunki należy jednak traktować jako minimalne koszty, ponieważ w przypadku wzrostu kursu CHF/PLN o około 10%, co może być efektem zwiększonego zapotrzebowania sektora bankowego na waluty obce celem domknięcia otwartej pozycji walutowej, łączne koszty restrukturyzacji i zwrotu spreadów wzrosłyby o około 13 mld PLN. Przyjęcie takich rozwiązań będzie miało, zdaniem NBP, negatywny wpływ na odporność sektora bankowego. W ocenie NBP po restrukturyzacji kredytów w obecnej formie stratę mogłoby wykazać 70 proc. sektora bankowego. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 3

4 Janet Yellen widzi pogorszenie warunków finansowych w USA Słabe dane o produkcji i eksporcie Niemiec Gospodarki zagraniczne W przemówieniu przed Kongresem Prezes Rezerwy Federalnej Janet Yellen powiedziała, że warunki finansowe w USA pogorszyły się w ostatnim czasie i są mniej korzystne dla wzrostu gospodarczego. Miała tu na myśli spadające ceny akcji, umocnienie dolara i wzrost stóp procentowych dla bardziej ryzykownych kredytobiorców. Pomimo tego, jej zdaniem, postępujący wzrost zatrudnienia oraz szybszy wzrost wynagrodzeń powinny wspierać wzrost realnych dochodów i tym samym wydatków konsumpcyjnych. Światowy wzrost gospodarczy powinien przyspieszyć z biegiem czasu wspierany przez akomodacyjną polityką monetarną za granicami USA. Niemniej jednak oczekiwania na podwyżki stóp procentowych w USA wyraźnie osłabły w ostatnich tygodniach. Eksport Niemiec spadł w grudniu o 1,6% m/m, po uwzględnieniu liczby dni roboczych i zmian sezonowych, po wzroście o 0,5% miesiąc wcześniej i wobec oczekiwanego wzrostu o 0,5%. Import spadł natomiast o 1,6% m/m, po wzroście o 1,3% m/m w listopadzie i wobec oczekiwanego spadku o 0,5%. Produkcja przemysłowa spadła natomiast w grudniu o 1,2% m/m, podczas gdy w poprzednim miesiącu spadła o 0,1% i wobec oczekiwanego wzrostu o 0,5%. Dane sugerują pogorszenie sytuacji niemieckiego przemysłu. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 4

5 Kursy USD/PLN i EUR/PLN 4,50 4,45 4,40 4,35 4,30 4,25 4,20 4,15 EUR/PLN USD/PLN /prawa oś/ Względna zmiana walut CEE3 1,07 1,05 1,03 1,01 0,99 0,97 0,95 EUR/PLN EUR/HUF EUR/CZK Rentowności obligacji krajowych [%] 3,3 2,8 2,3 1,8 1,3 3, ,25-7 2,03 1,79 1,48 1,38 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 10Y 4,15 4,10 4,05 4,00 3,95 3,90 3,85 3, Rynek krajowy FX i stopa procentowa Rynek walutowy - PLN Pogorszenie nastrojów w Azji na początku ubiegłego tygodnia wyrażone między innymi wtorkowym spadkiem indeksu Nikkei o ponad 5%, aprecjacją jena do 15-miesięcznego maksimum, czy pierwszą w historii zniżką dochodowości japońskich 10-latek poniżej zera, miało swoje negatywne przełożenie także na notowania w Europie. W rezultacie złoty oraz pozostałe waluty regionu traciły na wartości. Przejściowo kurs EUR/PLN wzrósł do poziomu 4,4720 tj. lutowego maksimum. Ucieczka kapitału do bardziej bezpiecznych aktywów była wyraźnie widoczna także w notowaniach pary CHF/PLN, która osiągnęła poziom 4,0667 notując tym samym piąty z rzędu dzień zwyżki. Wystąpienie J.Yellen, wskazywane jako najważniejsze wydarzenie całego ubiegłego tygodnia, można było uznać za rozczarowujące. Prezes Fed przedstawiając przed Izbą Reprezentantów półroczny raport na temat polityki pieniężnej mało klarownie wypowiedziała się na temat podwyżek stóp procentowych w przyszłości uzależniając je przede wszystkim od napływających danych. J.Yellen nie przekreśliła rozpoczętego w grudniu ubiegłego roku procesu normalizacji polityki pieniężnej, choć przyznała, że wzrost kosztu pieniądza będzie następował stopniowo ze względu na pogorszenie się warunków finansowych w USA i osłabienia perspektyw wzrostu gospodarczego. Rynek złotego wykorzystał jednak mniejszy entuzjazm do podwyżek kosztu pieniądza w USA oraz poprawę nastrojów na europejskim rynku akcji do aprecjacji. Koniec tygodnia mimo pokaźnego zestawu danych z polskiej gospodarki nie przyniósł większej zmienności notowań złotego wobec euro. Emocji nie wywołały zarówno lepsze od oczekiwań dane dotyczące tempa wzrostu gospodarczego w czwartym kwartale ubiegłego roku, jak i pogłębienie się deflacji w styczniu, czy pierwsza w historii nadwyżka w wymianie towarowej z zagranicą. Kurs EUR/PLN konsekwentnie oscylował wokół poziomu 4,4050. Obligacje PL Miniony tydzień to okres łagodnego spadku dochodowości krajowego długu, który wykorzystywał przede wszystkim umiarkowany wzrost apetytu na ryzyko widoczny przede wszystkim w drugiej połowie omawianego okresu. Najsilniej na wartości zyskiwała 10-latka. Jej rentowność zmalała w ubiegłym tygodniu o 7 bps zniżkując do 3,06%. Najbardziej stabilne z kolei były natomiast notowania papierów z krótkiego końca krzywej. Dochodowość 2-latki stabilizowała się na poziomie 1,50%. Większych wahań nie wywołał nawet zestaw istotnych danych z polskiej gospodarki, w tym lepsze od konsensusu dane dotyczące tempa wzrostu PKB w Q roku, czy pogłębienie się deflacji w Polsce w styczniu. W zakończonym tygodniu emocji w notowaniach długu nie dostarczyła także informacja o dość nieoczekiwanym wycofaniu przez posłów PiS poparcia dla kandydatury H.Wnorowskiego do Rady Polityki Pieniężnej. Warto przy tym podkreślić, iż w minionym tygodniu oficjalnie rozpoczęła się natomiast kadencja G.Ancyparowicz i E.Łona w RPP. 3,4 3,2 3,0 2,8 2,6 2,4 2,2 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 Tygodniowa zmiana rentowności benchmarków Spread do Bundów i nachylenie krzywej SPW 2,8 2,6 2,4 2,2 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień Kierunek Uzasadnienie EUR/PLN Umiarkowane umocnienie złotego motywowane poprawą sentymentu inwestycyjnego, USD/PLN PL 10Y (%) Prawdopodobny wzrost notowań eurodolara, który w większym stopniu niż umocnienie złotego wpłynie na kierunek pary USD/PLN, Stabilizacja notowań, sytuacja na rynkach bazowych będzie neutralizowała możliwe wzrosty dochodowości związane z obawami o rating Polski, czy przyszłoroczny budżet. 10Y PL vs. 2Y PL 10Y PL vs. 10Y DE /prawa oś/ Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 5

6 Kursy walutowe EUR/USD i EUR/CHF 1,14 1,150 1,13 1,12 1,11 1,1 1,100 1,09 1,08 1,07 1,06 1,05 1,050 EUR/USD EUR/CHF /prawa oś/ Indeks dolarowy 105 Osłabienie USD Umocnienie USD Rentowności obligacji USA i Niemiec [%] 10 2,5 2,0 1,75 5 1, ,20 0 1, ,70 0,5-5 0,0 0, ,5-0,50-0,27-1,0-15 2Y 5Y 10Y Zmiana rentowności Bundów Zmiana rentowności Treasuries Bundy /lewa oś/ Treasuries /lewa oś/ Rynki bazowe FX i stopa procentowa Rynek walutowy Miniony tydzień w notowaniach eurodolara to przede wszystkim wyznaczenie przez kurs EUR/USD najwyższego od połowy października poziomu 1,1375. Źródłem spadku wartości amerykańskiej waluty pozostawała weryfikacja przez część inwestorów dotychczasowej, najbardziej prawdopodobnej ścieżki podwyżek stóp procentowych w USA. Rynek tracił wiarę w tegoroczną normalizację polityki pieniężnej przez Fed, choć jeszcze w grudniu, w ślad za prognozami przedstawicieli FOMC, spodziewał się wzrostu stóp procentowych o 100 bps w tym roku. Podjęta w drugiej połowie tygodnia próba umocnienia dolara zakończyła się fiaskiem, choć sprzyjały jej wypowiedzi prezes J.Yellen, która nie przekreśliła szans na podwyżki kosztu pieniądza w najbliższych miesiącach. Dodatkowo czynnikiem przeceniającym euro były kolejne niesprzyjające informacje dotyczące silniejszego od konsensusu spadku produkcji przemysłowej w czterech największych gospodarkach strefy euro. Mimo to dopiero piątek był pierwszym dniem ubiegłego tygodnia, który zakończył się umocnieniem amerykańskiej waluty. Ubiegły tydzień to także przecena na europejskich giełdach związana przede wszystkim ze spadkami cen spółek bankowych. W rezultacie indeks DAX tracił momentami ponad 8,5% w stosunku do poniedziałkowego otwarcia. Silny wpływ na zachowanie niemieckiej giełdy miały spekulacje na temat możliwej upadłości Deutsche Banku. Skutkowały one, poza sięgającą blisko 10% przeceną akcji spółki tylko jednego dnia, zwyżką stawek CDS samego banku, ale i Niemiec. Obligacje bazowe Największa zmienność spośród obligacji na bazowych rynkach długu w minionym tygodniu dotyczyła amerykańskich papierów dłużnych. W omawianym okresie dochodowość 10-latki USA zmalała o 11 bps, choć momentami tylko jednego dnia potrafiła zniżkować aż o 18 bps. Ostatecznie jednak spadki wyhamowały, a Treasuries zakończyły tydzień na poziomie 1,75%. Najistotniejszym wydarzeniem dla obligacji USA były wypowiedzi J.Yellen, która w Izbie Reprezentantów przedstawiła półroczny raport na temat polityki monetarnej. Dość łagodny ton komentarzy prezes Fed sprzyjał spadkowi dochodowości. Zdecydowanie bardziej spokojne były w minionym tygodniu notowania niemieckiego długu. Rentowność Bunda zmalała jedynie o 2 bps do 0,28%, choć należy podkreślić, iż w trakcie tygodnia spadki były głębsze. Rentowność niemieckiej 2-latki natomiast wyznaczyła historyczne minimum na poziomie -0,52%. Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień EUR/USD 10Y DE (%) Kierunek Uzasadnienie Dolar z możliwą lekką presja na umocnienie, próba odreagowania ubiegłotygodniowej zwyżki, Stabilizacja Bundów w oczekiwaniu na nowe impulsy, Indeksy giełdowe [pkt.] Y US (%) Sentyment do amerykańskich obligacji kształtowany informacjami z amerykańskiej gospodarki, kalkulacja szans na kolejną podwyżkę stóp procentowych w USA w kolejnych miesiącach S&P DAX /prawa oś/ Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 6

7 Analiza techniczna Kurs EUR/PLN konsekwentnie oddala się od 4-letniego maksimum na poziomie 4,50, Wskaźnik RSI przestał tworzyć dywergencje z notowaniami wskazującą na umocnienie się złotego i obecnie porusza się obecnie w neutralnej, Oscylator stochastyczny utrzymuje natomiast sygnał kupna złotego, Poziom 4,3681 jest pierwszym istotnym poziomem oporu w trendzie aprecjacyjnym złotego. Kolejny wyznacza 100-dniowa średnia. Kurs EUR/PLN Wsparcie/Opór O2 4,4982 O1 4,4192 W1 4,3681 W2 4,3129 ; interwał dzienny Analiza techniczna Poziom 100-dniową średniej wykładniczej tj. 3,9365 dotychczas stanowiący barierę przed spadkiem obecnie jest punktem wsparcia w trendzie spadkowym, Notowaniom USD/PLN poruszają się w ramach kanału spadkowego z połowy stycznia, Wskaźnik RSI tworzy dywergencję z notowaniami sugerującą dalsze umocnienie złotego. Kurs USD/PLN 1,3654 1,3365 Wsparcie/Opór O2 4,0000 O1 3,9385 W1 3,9108 W2 3,8327 1,2774 ; interwał dzienny Analiza techniczna Kurs EUR/USD wybił się z dotychczasowego trendu zwyżkując do 4-miesięcznego maksimum na poziomie 1,1375 Aktualnie jednak oscylator stochastyczny wygenerował sygnał sprzedaży euro, W szczególności, iż wskaźnik RSI w ubiegłym tygodniu dotarł do poziomów wykupienia rynku, Kurs EUR/USD dotarł do górnego ograniczenia wstęgi Bollingera, Średnia 200-dniowa utrzymuje tymczasem notowania powyżej poziomu 1,11. Kurs EUR/USD Daily EUR= Cndl; EUR=; Bid ; 1,1249; 1,1251; 1,1184; 1,1204 EMA; EUR=; Bid(Last); ; 1,0988 SMA; EUR=; Bid(Last); ; 1,1106 RSI; EUR=; Bid(Last); 14; Wilder Smoothing ; 61,094 MARSI; EUR=; Bid(Last); 14; Exponential; ; 66, (GMT) 1,1648 Price USD 1,15 1,1398 1,14 1,13 1,12 1,1105 1,11 1,1 1,09 1,0866 1,08 1,07 1,06 1,0554 Auto Value USD 1, Wsparcie/Opór O2 1,1495 O1 1,1398 W1 1,1110 W2 1, Auto SMI; EUR=; Bid; 5; 3; 3; 3; Simple ; 32,268; 52,811 0,9601 Value USD 0-50 Auto kwi 15 maj 15 cze 15 lip 15 sie 15 wrz 15 paź 15 lis 15 gru 15 sty 16 lut 16 ; interwał dzienny Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 7 0,8246

8 DANE I PROGNOZY MAKROEKONOMICZNE Produkcja przemysłowa (r/r) dane odsezonowane Produkcja budowlana(r/r) dane odsezonowane Zatrudnienie w sek. przeds. (r/r) maj-15 cze-15 lip-15 sie-15 wrz-15 paź-15 lis-15 gru-15 sty*-15 2,8 5,3 1,3 3,6 7,6 5,1-2,5-2,8 3,8 3,7-0,1 0,5 5,3 3,7 4,8 2,7 4,1 4,2-2,5-0,9 2,4 4,7-5,2-2,3 7,8 5,2 1,2-1,9 6,7 4,0-0,3-2,0 1,1 0,9 0,9 1,0 1,0 1,1 1,2 1,4 1,6 Płace w sek. przeds. (r/r) 3,2 2,5 3,3 3,4 4,1 3,3 4,0 3,1 3,5 Stopa bezrobocia 10,7 10,2 10 9,9 9,7 9,6 9,6 9,8 10,3 2,9-0,2 - Saldo CA (mln EUR) CPI (r/r) -0,9-0,8-0,7-0,6-0,8-0,7-0,6-0,5-0,4 PPI (r/r) -2,1-1,4-1,8-2,7-2,8-2,3-1,8-0,8-0,7 Inflacja bazowa (r/r) 0,4 0,2 0,4 0,4 0,2 0,3 0,3 0,2 - Podaż pieniądza M3 % (r/r) 7,6 8,3 8,6 7,3 8,4 9,2 9,8 9,1 9,7 Stopa referencyjna 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 WIBOR 1M 1,65 1,66 1,66 1,66 1,67 1,67 1,63 1,66 1,60 WIBOR 3M 1,68 1,72 1,72 1,72 1,73 1,73 1,73 1,72 1,70 Obligacja 2-letnia 1,78 1,98 1,81 1,77 1,79 1,65 1,61 1,58 1,55 Obligacja 5-letnia 2,50 2,74 2,48 2,18 2,39 2,15 2,08 2,23 2,33 Obligacja 10-letnia 2,96 3,33 2,95 2,63 2,60 2,68 2,69 2,95 3,15 EUR/PLN 4,13 4,19 4,15 4,23 4,24 4,26 4,26 4,26 4,38 USD/PLN 3,78 3,77 3,79 3,78 3,78 3,88 4,03 3,90 4,01 EUR/USD 1,09 1,11 1,10 1,12 1,12 1,10 1,06 1,09 1,09 Dane i prognozy kwartalne Q15 2Q15 3Q15 4Q15* * PKB (% r/r) 3,3 3,7 3,3 3,4 3,8 3,6 3,5 Stopa bezrobocia (%) 11,5 11,5 10,2 9,7 9,8 9,8 9,2 Inflacja (%, r/r) ** 0,0-1,5-0,9-0,7-0,6-0,9 0,8 Stopa referencyjna (%) 2,00 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 Obligacja 2-letnia (%) 1,79 1,60 1,98 1,79 1,58 1,58 1,75 Obligacja 5-letnia (%) 2,13 1,94 2,74 2,39 2,23 2,23 2,80 Obligacja 10-letnia (%) 2,58 2,35 3,33 2,60 2,95 2,95 3,50 USD/PLN 3,51 3,81 3,77 3,78 3,90 3,90 3,90 EUR/PLN 4,26 4,09 4,19 4,24 4,26 4,26 4,30 * prognozy i szacunki Banku Millennium SA ** średnio w okresie Źródło: GUS, NBP, Reuters, Bank Millennium SA Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 8

9 Kalendarium Data Godz. Wskaźnik/Wydarzenie Kraj Okres 02/22 15:45 Wstępny PMI w przemyśle USA Luty 52.4, Bloomberg, Parkiet, Bank Millennium S.A. Poprzednie dane Aktualne dane 02/12 08:00 Inflacja CPI r/r Niemcy Styczeń 0.5% 0.5% 0.5% 02/12 08:00 PKB NSA r/r Niemcy 4Q 1.8% 2.1% 1.7% 02/12 10:00 PKB r/r Polska 4Q 3.5% 3.9% 3.8% 02/12 11:00 Produkcja przemysłowa WDA r/r EU Grudzień 1.1% -1.3% 0.7% 02/12 11:00 PKB SA r/r EU 4Q 1.6% 1.5% 1.5% 02/12 14:00 Podaż pieniądza M3 r/r Polska Styczeń 9.1% 10.2% 9.5% 02/12 14:00 Inflacja CPI r/r Polska Styczeń -0.5% -0.7% -0.5% 02/12 14:30 Sprzedaż detaliczna m/m USA Styczeń -0.1% 0.2% 0.1% 02/12 16:00 Indeks uniwersytetu Michigan USA Luty /15 11:00 Bilans handlowy SA EU Grudzień 22.7b 21.0b 22.2b 02/16 11:00 ZEW Niemcy Luty Konsensus (prognoza Millenium) 02/16 14:00 Płace r/r Polska Styczeń 3.1% 3.4% (3.5%) 02/16 14:00 Zatrudnienie r/r Polska Styczeń 1.4% 1.5% (1.6%) 02/17 13:00 Liczba podań o kredyt hipoteczny MBA USA Luty 9.3% 02/17 14:00 Produkcja sprzedana przemysłu r/r Polska Styczeń 6.7% 2.9% (2.9%) 02/17 14:00 Inflacja PPI r/r Polska Styczeń -0.8% -0.7% (-0.7%) 02/17 14:00 Sprzedaż detaliczna r/r Polska Styczeń 4.9% 2.9% (5.9%) 02/17 14:30 Liczba rozpoczętych budów domów USA Styczeń 1149k 1170k 02/17 14:30 Liczba pozwoleń na budowę USA Styczeń 1232k 1200k 02/17 14:30 Inflacja PPI Final Demand r/r USA Styczeń -1.0% -0.6% 02/17 15:15 Produkcja przemysłowa m/m USA Styczeń -0.4% 0.3% 02/17 20:00 Opis posiedzenia banku centralnego USA 02/18 10:00 Saldo rachunku bieżącego NSA EU Grudzień 29.8b 02/18 13:30 Opis posiedzenia banku centralnego EU 02/18 14:00 Opis posiedzenia banku centralnego Polska 02/18 14:30 Liczba nowych bezrobotnych USA Luty 269k 275k 02/19 08:00 Inflacja PPI r/r Niemcy Styczeń -2.3% -2.0% 02/19 14:30 Inflacja CPI r/r USA Styczeń 0.7% 1.3% 02/22 09:30 Wstępny PMI w przemyśle Niemcy Luty /22 09:30 Wstępny PMI w usługach Niemcy Luty /22 10:00 Wstępny PMI w przemyśle EU Luty /22 10:00 Wstępny PMI w usługach EU Luty 53.6 Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 9 Niniejsza analiza jest publikacją marketingową i została przygotowana przez Bank Millennium S.A. ( Bank ), w oparciu o dane pochodzące z różnych serwisów informacyjnych, wyłącznie w celach informacyjnych. Nie stanowi ona (ani zawarte w niej informacje) rekomendacji, wyniku doradztwa inwestycyjnego, oferty ani też kierowanego do kogokolwiek (lub jakiejkolwiek grupy osób) zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumencie bądź instrumentach finansowych. Prognozy ani dane odnoszące się do przeszłości nie stanowią gwarancji przyszłych cen instrumentów finansowych lub wyników finansowych. Bank dołożył należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak Bank i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność jak również za jakiekolwiek szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji.