Wydarzenia tygodnia. Słabsze od oczekiwań wyhamowanie deflacji w grudniu. Stabilizacja PMI pod koniec ubiegłego roku

Transkrypt

1 Biuro Analiz Makroekonomicznych Grzegorz Maliszewski Główny Ekonomista Urszula Kryńska Ekonomistka Mateusz Sutowicz Analityk rynków finansowych Kursy walut Δ % EUR/PLN 4,3630 1,7% USD/PLN 4,0029 1,5% CHF/PLN 4,0210 2,8% EUR/USD 1,0903 0,2% Rynek Pieniężny (%) Δ bps WIBOR 1M 1,64-1 WIBOR 3M 1,72 0 Obligacje PL (%) Δ bps 2Y 1, Y 2, Y 2,95-6 IRS PLN (%) Δ bps 2Y 1,57-8 5Y 1, Y 2,44-2 Obligacje bazowe (%) Δ bps DE 10Y 0,52-4 US 10Y 2,14-9 Giełdy pkt. Δ % WIG ,7-8,5 S&P ,0-6,0 Nikkei ,0-7,0 Dane z dnia dzisiejszego godz i zmiany tygodniowe Bieżący tydzień na rynkach finansowych 11 stycznia 2016 W bieżącym tygodniu rozpoczną się publikacje miesięcznych danych z polskiej gospodarki. W środę NBP poda szacunki bilansu płatniczego za listopad, w piątek GUS opublikuje ostateczne dane o inflacji w grudniu. Szacunek flash mówił o spadku cen o 0,5% r/r wobec spadku o 0,6% r/r w listopadzie. W czwartek, 14 stycznia kończy się dwudniowe posiedzenie RPP, ostatnie w obecnym składzie, na którym nie oczekujemy zmian stóp procentowych. Już jutro odbędą się natomiast przesłuchania kandydatów do nowej Rady przed komisjami w Sejmie i w Senacie. Parlament wyboru nowych członków prawdopodobnie dokona w środę. W piątek agencje ratingowe Moody s i S&P ogłoszą swoją ocenę wiarygodności kredytowej Polski, w przypadku braku wiary w utrzymanie konsolidacji fiskalnej, który był sygnalizowany przez agencje po wyborach, możliwa jest sugestia dotycząca obniżki perspektyw oceny wiarygodności Polski. Wydarzenia tygodnia Słabsze od oczekiwań wyhamowanie deflacji w grudniu Według szacunku flash, ceny towarów i usług konsumpcyjnych spadły w grudniu o 0,5% r/r, po spadku o 0,6% w listopadzie i wobec oczekiwanego spadku o 0,4% r/r. Szczegóły koszyka inflacyjnego zostaną opublikowane w połowie miesiąca, jednak głównym czynnikiem odpowiedzialnym za wolniejsze od oczekiwań wyhamowanie deflacji był prawdopodobnie głębszy spadek cen paliw. W całym 2015r. średnia inflacja CPI wyniosła minus 0,9%. Stabilizacja PMI pod koniec ubiegłego roku Indeks PMI, który syntetycznie opisuje koniunkturę w polskim sektorze przemysłowym odnotował w grudniu ten sam odczyt co w listopadzie i wyniósł 52,1 pkt., nieco mniej od oczekiwań. Warunki gospodarcze poprawiały się w solidnym tempie, kontynuując trend zarejestrowany w całym czwartym kwartale. Obecny okres wzrostu w sektorze wydłużył się do 15 miesięcy. Szybszy wzrost wielkości produkcji oraz poziomu zatrudnienia zaobserwowany w ostatnim okresie, równoważył wolniejszy wzrost liczby nowych zamówień, a wciąż zmniejszające się zaległości, sugerowały bieżące wolne moce produkcyjne. Tymczasem utrzymująca się negatywna presja cenowa spowodowała gwałtowny spadek kosztów produkcji oraz cen wyrobów gotowych. Bardzo dobre dane z rynku pracy w USA Liczba miejsc pracy poza rolnictwem w Stanach Zjednoczonych wzrosła w grudniu ub. roku o 292 tys. po wzroście o 252 tys. w listopadzie i wobec oczekiwań na poziomie 200 tys. Rewizje za październik i listopad pokazały wzrost zatrudnienia o 50 tys. wyższy niż szacowano poprzednio. Średni przyrost zatrudnienia za ostatnie 3 miesiące wyniósł 284 tys., zaś w całym roku amerykańska gospodarka stworzyła 2,7 mln miejsc pracy, wobec 3,1 mln rok wcześniej. Stopa bezrobocia utrzymała się na poziomie 5,0%. W ciągu miesiąca liczba bezrobotnych praktycznie się nie zmieniła, natomiast liczba zatrudnionych oraz zasób siły roboczej wzrosły bardzo wyraźnie, w konsekwencji wskaźnik zatrudnienia wzrósł do 59,5 pkt. z 59,4 pkt. Dane potwierdzają bardzo dobrą sytuację na amerykańskim rynku pracy, co będzie stanowiło wsparcie dla popytu konsumpcyjnego w USA. Ubiegły tydzień na rynkach finansowych Miniony tydzień to okres systematycznej przeceny złotego względem euro. Kurs EUR/PLN z poziomu 4,2580 obserwowanego na zamknięciu 2015 roku wzrósł do 4,3661. Głównym powodem spadku wartości złotego był sentyment globalny. Przecenę polskiej waluty dodatkowo nasilił także brak inwestorów krajowych w połowie tygodnia, wyłączonych z handlu z powodu święta. Czynnikiem dodatkowo ograniczającym atrakcyjność polskiej waluty w oczach inwestorów pozostawały ponadto obawy dotyczące krajowej sytuacji fiskalnej oraz coraz bardziej krytyczne głosy międzynarodowych instytucji w sprawie bieżącej sytuacji politycznej w Polsce. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 1

2 Gospodarka polska Słabsze od oczekiwań wyhamowanie deflacji w grudniu Stabilizacja PMI pod koniec ubiegłego roku Podatek od handlu detalicznego bez kryterium powierzchni Zysk NBP za ubiegły rok prawdopodobnie znacznie wyższy od planu Nazwiska nowych kandydatów do RPP Według szacunku flash, ceny towarów i usług konsumpcyjnych spadły w grudniu o 0,5% r/r, po spadku o 0,6% w listopadzie i wobec oczekiwanego spadku o 0,4% r/r. Szczegóły koszyka inflacyjnego zostaną opublikowane w połowie miesiąca, jednak głównym czynnikiem odpowiedzialnym za wolniejsze od oczekiwań wyhamowanie deflacji był prawdopodobnie głębszy spadek cen paliw. W całym 2015r. średnia inflacja CPI wyniosła minus 0,9%. Indeks PMI, który syntetycznie opisuje koniunkturę w polskim sektorze przemysłowym odnotował w grudniu ten sam odczyt co w listopadzie i wyniósł 52,1 pkt., nieco mniej od oczekiwań. Warunki gospodarcze poprawiały się w solidnym tempie, kontynuując trend zarejestrowany w całym czwartym kwartale. Obecny okres wzrostu w sektorze wydłużył się do 15 miesięcy. Szybszy wzrost wielkości produkcji oraz poziomu zatrudnienia zaobserwowany w ostatnim okresie, równoważył wolniejszy wzrost liczby nowych zamówień, a wciąż zmniejszające się zaległości, sugerowały bieżące wolne moce produkcyjne. Tymczasem utrzymująca się negatywna presja cenowa spowodowała gwałtowny spadek kosztów produkcji oraz cen wyrobów gotowych. Szef Komitetu Stałego Rady Ministrów H. Kowalczyk poinformował, że podatek od handlu detalicznego będzie najprawdopodobniej podatkiem progresywnym od obrotów, bez kryterium powierzchni, z zapisaną kwotą wolną. Powinien wejść w życie od 1 kwietnia br. Ostateczne decyzje co do wielkości stawek i liczby progów będą jeszcze przedmiotem analiz. Dodał, że stawka podatku od 0,5% dla mniejszych sklepów i 2% dla większych jest chyba najbliższa prawdy. Wg nieoficjalnych informacji "Dziennik Gazety Prawnej" zysk NBP w 2015 roku wyniósł ok 8 mld PLN. W budżecie na 2016 rok zaplanowano wpłatę z zysku NBP w wysokości 3,2 mld PLN. Wyższa od oczekiwań wpłata z zysku, w połączeniu z płatnością LTE i podatkami sektorowymi będą w stanie sfinansować dodatek 500 PLN na drugie i kolejne dziecko w br. Problemem mogą być natomiast lata kolejne. Przewodniczący klubu PiS Ryszard Terlecki poinformował, że prof. dr hab. Henryk Wnorowski z Uniwersytetu w Białymstoku jest kandydatem PiS do RPP z Sejmu. Specjalizuje się w funkcjonowaniu i rozwoju przedsiębiorstw, handlu zagranicznym, makroekonomii, międzynarodowych stosunkach gospodarczych, mikroekonomii, przedsiębiorstwie na rynku międzynarodowym oraz polityce fiskalnej. Kandydatem PO, bez szans na wybór, będzie były minister finansów dr Mateusz Szczurek. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 2

3 Bardzo dobre dane z rynku pracy w USA Członkowie FOMC podnieśli stopy pomimo obaw związanych z niepewną sytuacją inflacyjną PMI dla wszystkich gospodarek strefy euro przekroczył 50 pkt. Pogorszenie koniunktury w amerykańskim przemyśle Stabilizacja PMI w europejskich usługach niewielki spadek w USA Niższy niż oczekiwano przyrost inflacji w strefie euro Spadek bezrobocia w strefie euro w listopadzie Spadek sprzedaży detalicznej w strefie euro Spadek PMI w chińskim przemyśle Gospodarki zagraniczne Liczba miejsc pracy poza rolnictwem w Stanach Zjednoczonych wzrosła w grudniu ub. roku o 292 tys. po wzroście o 252 tys. w listopadzie i wobec oczekiwań na poziomie 200 tys. Rewizje za październik i listopad pokazały wzrost zatrudnienia o 50 tys. wyższy niż szacowano poprzednio. Średni przyrost zatrudnienia za ostatnie 3 miesiące wyniósł 284 tys., zaś w całym roku amerykańska gospodarka stworzyła 2,7 mln miejsc pracy, wobec 3,1 mln rok wcześniej. Stopa bezrobocia utrzymała się na poziomie 5,0%. W ciągu miesiąca liczba bezrobotnych praktycznie się nie zmieniła, natomiast liczba zatrudnionych oraz zasób siły roboczej wzrosły bardzo wyraźnie, w konsekwencji wskaźnik zatrudnienia wzrósł do 59,5 pkt. z 59,4 pkt. Dane potwierdzają bardzo dobrą sytuację na amerykańskim rynku pracy, co będzie stanowiło wsparcie dla popytu konsumpcyjnego w USA. Z minutes wynika, że w trakcie grudniowego posiedzenia Komitetu Otwartego Rynku Rezerwy Federalnej amerykańscy bankierzy centralni zgodzili się, że zostały spełnione warunki do podwyżki stóp procentowych. Część członków Fed, która ostatecznie zgodziła się na podwyżkę stóp procentowych w grudniu, zasygnalizowała, że była to dla nich trudna decyzja ponieważ wciąż ich zdaniem utrzymuje się niepewna sytuacja inflacyjna w USA. Indeks PMI, określający koniunkturę w sektorze przemysłowym strefy euro, wyniósł w grudniu 53,2 pkt. wobec 52,8 pkt. na koniec poprzedniego miesiąca i był lepszy niż wstępny szacunek na poziomie 53,1 pkt. Po raz pierwszy od kwietnia 2014r. wszystkie analizowane gospodarki strefy euro odnotowały odczyt powyżej 50 pkt., co oznacza ożywienie w sektorze. Indeks PMI, określający koniunkturę w amerykańskim sektorze przemysłowym wyniósł w grudniu 51,2 pkt. wobec 51,3 pkt. miesiąc wcześniej i oczekiwań na poziomie 51,1 pkt. Indeks ISM, który ma analogiczną konstrukcję, jednak w przypadku USA jest bardziej wiarygodny, spadł w grudniu do 48,2 pkt. z 48,6 pkt. w poprzednim miesiącu wobec oczekiwanego wzrostu do 49 pkt. Odczyt był najniższy od 6 lat sugerując problemy przemysłu amerykańskiego wynikające m.in. z silnego dolara, słabego popytu zagranicznego oraz niskich cen ropy, jednak nie jest to kluczowa gałąź amerykańskiej gospodarki. Indeks PMI, określający koniunkturę w sektorze usług strefy euro, wyniósł w grudniu 54,2 pkt., tak samo jak w poprzednim miesiącu. Wstępnie szacowano wskaźnik na 53,9 pkt. Wartość indeksu PMI powyżej 50 punktów oznacza rozwój w sektorze usług. Indeks ISM mierzący aktywność w usługach w USA spadł w grudniu do 55,3 pkt. z 55,9 pkt. przed miesiącem i wobec oczekiwań na poziomie 56 pkt. Analogiczny indeks PMI, który dla USA ma jednak mniejszą renomę, spadł do 54,3 pkt. z 56,4 pkt. i był najniższy od 11 miesięcy. Indeks został zrewidowany w górę w stosunku do wstępnego odczytu o 0,6 pkt. Ceny konsumpcyjne w strefie euro wzrosły w grudniu o 0,2% r/r, podobnie jak w listopadzie i wobec oczekiwanego wzrostu o 0,4% r/r. W porównaniu z poprzednim miesiącem nieco spadła inflacja bazowa po wyłączeniu cen energii i nieprzetworzonej żywności (do 0,8% z 0,9%) wyhamował roczny spadek cen energii (do -5,9% z -7,3%). Stopa bezrobocia w strefie euro, po uwzględnieniu czynników sezonowych, spadła w listopadzie do 10,5% z 10,6% w październiku i była najniższa od października 2011r. Najwyższa stopa bezrobocia była w Hiszpanii 21,4 %, zaś najniższa w Niemczech 4,5%. W Polsce wg metodologii Eurostat bezrobocie spadło do 7,2% z 7,3% miesiąc wcześniej. Sprzedaż detaliczna w strefie euro spadła w listopadzie o 0,3% m/m po nieco głębszym niż podano wcześniej spadku o 0,2% m/m w październiku i wobec oczekiwanego wzrostu o 0,3% m/m. W ujęciu rok do roku sprzedaż wzrosła o 1,4% r/r po wzroście o 2,4% r/r przed miesiącem. Wg metodologii Eurostat sprzedaż detaliczna w Polsce w listopadzie wzrosła o 5,9% r/r po wzroście o 5,6% r/r w październiku. Indeks PMI w sektorze usługowym Chin spadł w grudniu do 50,2 pkt. z 51,2 pkt. w poprzednim miesiącu. Odczyt powyżej 50 punktów wciąż oznacza ożywienie w sektorze, jednak jego wyraźny spadek zrodził kolejną falę obaw o kondycję chińskiej gospodarki. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 3

4 Kursy USD/PLN i EUR/PLN 4,40 4,35 4,30 4,25 4,20 4,15 4,10 EUR/PLN USD/PLN /prawa oś/ Względna zmiana walut CEE3 1,07 1,05 1,03 1,01 0,99 0,97 0,95 EUR/PLN EUR/HUF EUR/CZK Rentowności obligacji krajowych [%] ,3 2,93 2,8 4,10 4,05 4,00 3,95 3,90 3,85 3,80 3,75 3,70 3,65 3,60 0 Rynek krajowy FX i stopa procentowa Rynek walutowy - PLN Miniony tydzień to okres systematycznej przeceny złotego względem euro. Kurs EUR/PLN z poziomu 4,2580 obserwowanego na zamknięciu 2015 roku wzrósł do 4,3661. Przecenę polskiej waluty dodatkowo nasilił brak inwestorów krajowych w połowie tygodnia, wyłączonych z handlu z powodu święta. Tylko tego dnia złoty stracił pięć groszy w stosunku do wspólnej waluty. Czynnikiem dodatkowo ograniczającym atrakcyjność polskiej waluty w oczach inwestorów pozostawały ponadto obawy dotyczące krajowej sytuacji fiskalnej oraz coraz bardziej krytyczne głosy międzynarodowych instytucji w sprawie bieżącej sytuacji politycznej w Polsce. Poza czynnikami krajowymi niesprzyjający wycenie bardziej ryzykownych aktywów pozostawał także globalny sentyment inwestycyjny. W dalszym ciągu rynek rozgrywał bowiem scenariusz utrzymujących się obaw o skalę hamowania chińskiej gospodarki. Co ciekawe relatywnie spokojny przebieg miały ubiegłotygodniowe notowania węgierskiego forinta, który względem euro od miesiąca poruszał się w ramach przedziału ze zmiennością nieprzekraczającą 1,5%. Dopiero piątek przyniósł próbę wybicia pary EUR/HUF z dotychczasowego kanału, a forintowi nie pomogły nawet dobre dane dotyczące tamtejszej produkcji przemysłowej. Z kolei na koniec tygodnia południowoafrykański rand osiągnął względem dolara historyczne minimum swojej wartości. Obligacje PL Na krajowym rynku długu wydarzeniem minionego tygodnia była pierwsza z tegorocznych aukcji sprzedaży długu. Ministerstwo Finansów uplasowało papiery PS0421 za 4,555 mld PLN przy popycie 7,240 mld PLN i rentowności 2,382%. Planowana łączna podaż wynosiła 2,5-4,5 mld PLN. Na rynku wtórnym natomiast najistotniejszym wydarzeniem omawianego okresu było ustanowienie przez 2-latki historycznego minimum dochodowości na poziomie 1,39%. W stosunku do 1,64% obserwowanych w poniedziałek. Wsparciem dla krótkoterminowego długu jest wyłączenie SPW z tzw. podatku bankowego, co sprawiło, iż część nadpłynności bankowej dotychczas lokowanej w bony pieniężne NBP znajduje ulokowanie w obligacjach. Zmiany rentowności pozostałych tenorów były mniejsze. Dochodowość obligacji 10-latki zmalała o 2 bps do poziomu 2,93% naśladując zmiany na rynkach bazowych. 2, ,3 1,90 1,8 1,56 1,46 1,43 1,3-20 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 10Y Tygodniowa zmiana rentowności benchmarków Spread do Bundów i nachylenie krzywej SPW Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień EUR/PLN USD/PLN PL 10Y (%) Kierunek Uzasadnienie Złoty pozostaje pod negatywną presją płynącą z otoczenia zewnętrznego, polska waluta pozostanie wrażliwa na jutrzejsze przesłuchania kandydatów do nowej Rady Polityki Pieniężnej, Prawdopodobna stabilizacja notowań, konsolidacja eurodolara w ramach dotychczasowego przedziału wahań, Stabilizacja notowań polskiego długu w wyniku spadku aktywności inwestorów na przedświątecznym rynku. 2,8 2,6 2,4 2,2 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 2,2 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 10Y PL vs. 2Y PL 10Y PL vs. 10Y DE /prawa oś/ Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 4

5 Kursy walutowe EUR/USD i EUR/CHF 1,11 1,1 1,09 1,08 1,07 1,06 1,05 EUR/USD EUR/CHF /prawa oś/ Indeks dolarowy 105 Osłabienie USD Umocnienie USD ,150 1,100 1,050 Rynki bazowe FX i stopa procentowa Rynek walutowy Kurs EUR/USD konsekwentnie od początku grudnia porusza się w ramach spadkowego kanału i nie zmienił tego pierwszy tydzień nowego roku. Początkowo dolar zyskiwał na wartości i to pomimo publikacji opisu z ostatniego posiedzenia amerykańskiej Rezerwy Federalnej. Mimo, iż w grudniu członkowie Fed jednogłośnie zdecydowali o podwyżce stóp procentowych, to minutes wskazały, iż część bankierów centralnych wyrażała obawy, iż inflacja pozostanie nie będzie przyspieszać. Mimo łagodnej wymowy minutes kurs EUR/USD zniżkował do poziomu 1,07 by w drugiej połowie tygodnia ponownie zbliżyć się do 100-dniowej średniej ruchomej zlokalizowanej blisko trzy centy wyżej. Co ciekawe aprecjacji dolara nie wywołały zdecydowanie lepsze od oczekiwań dane z rynku pracy USA. Obligacje bazowe Publikacja raportu z amerykańskiego rynku pracy była najważniejszym wydarzeniem piątkowej sesji, a także całego ubiegłego tygodnia. Odczyt zdecydowanie lepszy od oczekiwań skutkował wzrostem siły dolara, jednak był to wzrost tylko krótkotrwały ponieważ na koniec dnia notowania pary EUR/USD powróciły w okolice otwarcia tj. 1,0930. Na rynku obligacji bazowych piątek upłynął pod znakiem łagodnego spadku dochodowości zarówno wśród 10-latek niemieckich, jak i amerykańskich, którym teoretycznie w spadku wartości powinny sprzyjać wspomniane wcześniej dane z USA. Mimo to rentowność Treasuries obniżyła się o 3 bps do 2,15%. O tyle samo, lecz do poziomu 0,51% zniżkowała z kolei dochodowość Bunda. Rentowności obligacji USA i Niemiec [%] 2, ,13 2,0 1,56 1,5 1,0 0,93 0,5 0,52 0,0-0,39-0,13-0, Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień EUR/USD 10Y DE (%) 10Y US (%) Kierunek Uzasadnienie Stabilizacja notowań w oczekiwaniu na nowe impulsy, uwaga skupiona między innymi na sytuacji w Chinach, Stabilizacja Bundów w oczekiwaniu na nowe impulsy, Sentyment do amerykańskich obligacji kształtowany informacjami z amerykańskiej gospodarki, kalkulacja szans na kolejną podwyżkę stóp procentowych w USA. -1,0 2Y 5Y 10Y -20 Zmiana rentowności Bundów Bundy /lewa oś/ Zmiana rentowności Treasuries Treasuries /lewa oś/ Indeksy giełdowe [pkt.] S&P DAX /prawa oś/ Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 5

6 Analiza techniczna Kurs EUR/PLN testuje maksimum z grudnia 2015 roku tj. poziom 4,37, Wskaźnik RSI mimo, iż znalazł się znacząco ponad poziomem wykupienia rynku nie tworzy jednak dywergencji z notowaniami złotego, Oscylator stochastyczny natomiast wygenerował sygnał kupna złotego, Kolejnym punktem oporu jest maksimum z końca 2014 roku tj. poziom 4,3983. Wsparcie/Opór O2 4,3983 O1 4,3700 W1 4,3290 W2 4,3079 Kurs EUR/PLN Analiza techniczna Kurs USD/PLN ponownie zbliża się do wieloletniego maksimum tj. poziomu 4,06, Notowania utrzymują się powyżej psychologicznej bariery 4, dniowa średnia ruchoma zlokalizowana na poziomie 3,8828 tworzy poziom chroniący przed zniżką notowań. Kurs USD/PLN ; interwał dzienny 1,3654 1,3365 Analiza techniczna Wsparcie/Opór O2 4,0858 O1 4,0620 W1 4,0000 W2 3,9665 Kurs EUR/USD koncentruje się obecnie wokół poziomu 1,09 poruszając się jednak w ramach kanału spadkowego, Poziomem chroniącym notowania przed ewentualnym wzrostem pozostaje 100-dniowa średnia wykładnicza tj. 1,0989 Oscylator stochastyczny utrzymuje sygnał kupna dolara, Wskaźnik RSI pozostaje natomiast na neutralnych poziomach nie generując żadnych sygnałów transakcyjnych. Kurs EUR/USD Daily EUR= Cndl; EUR=; Bid ; 1,0922; 1,0968; 1,0871; 1,0885 EMA; EUR=; Bid(Last); ; 1,0965 SMA; EUR=; Bid(Last); ; 1,0891 RSI; EUR=; Bid(Last); 14; Wilder Smoothing ; 50,648 MARSI; EUR=; Bid(Last); 14; Exponential; ; 48,783 1,2774 ; interwał dzienny (GMT) Price 1,1648 USD 1,15 1,1398 1,14 1,13 1,12 1,1105 1,11 1,1 1,09 1,0866 1,08 1,07 1,06 1,0554 Auto Value USD 1, Wsparcie/Opór O2 1,1028 O1 1,0989 W1 1,0780 W2 1, Auto SMI; EUR=; Bid; 5; 3; 3; 3; Simple 0, ; 33,375; 13,405 Value USD 0-50 Auto mar 15 kwi 15 maj 15 cze 15 lip 15 sie 15 wrz 15 paź 15 lis 15 gru 15 sty 16 ; interwał dzienny 0,8246 Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 6

7 DANE I PROGNOZY MAKROEKONOMICZNE Produkcja przemysłowa (r/r) dane odsezonowane Produkcja budowlana(r/r) dane odsezonowane Zatrudnienie w sek. przeds. (r/r) kwi-15 maj-15 cze-15 lip-15 sie-15 wrz-15 paź-15 lis-15 gru*-15 2,3 2,8 8,5 6,1 2,8 5,3 1,3 3,6 7,6 5,1-2,5-2,8 3,8 3,7-0,1 0,5 5,3 3,7 4,8 2,7 4,1 4,2-2,5-0,9 2,4 4,7-5,2-2,3 7,8 5,2 1,2-1,9 1,1 1,1 0,9 0,9 1,0 1,0 1,1 1,2 1,2 Płace w sek. przeds. (r/r) 3,7 3,2 2,5 3,3 3,4 4,1 3,3 4,0 3,7 Stopa bezrobocia 11,1 10,7 10,2 10 9,9 9,7 9,6 9,6 9,8 3,4 1,0 Saldo CA (mln EUR) CPI (r/r) -1,1-0,9-0,8-0,7-0,6-0,8-0,7-0,6-0,4 PPI (r/r) -2,7-2,1-1,4-1,8-2,7-2,8-2,3-1,8 Inflacja bazowa (r/r) 0,4 0,4 0,2 0,4 0,4 0,2 0,3 0,3 0,2 Podaż pieniądza M3 % (r/r) 7,2 7,6 8,3 8,6 7,3 8,4 9,2 9,8 9,9 Stopa referencyjna 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 WIBOR 1M 1,63 1,65 1,66 1,66 1,66 1,67 1,67 1,63 1,66 WIBOR 3M 1,65 1,68 1,72 1,72 1,72 1,73 1,73 1,73 1,72 Obligacja 2-letnia 1,72 1,78 1,98 1,81 1,77 1,79 1,65 1,61 1,58 Obligacja 5-letnia 2,23 2,50 2,74 2,48 2,18 2,39 2,15 2,08 2,23 Obligacja 10-letnia 2,65 2,96 3,33 2,95 2,63 2,60 2,68 2,69 2,95 EUR/PLN 4,06 4,13 4,19 4,15 4,23 4,24 4,26 4,26 4,26 USD/PLN 3,62 3,78 3,77 3,79 3,78 3,78 3,88 4,03 3,90 EUR/USD 1,12 1,09 1,11 1,10 1,12 1,12 1,10 1,06 1,09 Dane i prognozy kwartalne Q15 2Q15 3Q15 4Q15* 2015* 2016* PKB (% r/r) 3,3 3,7 3,3 3,4 3,6 3,5 3,5 Stopa bezrobocia (%) 11,5 11,5 10,2 9,7 9,8 9,8 9,2 Inflacja (%, r/r) ** 0,0-1,5-0,9-0,7-0,6-0,9 0,9 Stopa referencyjna (%) 2,00 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 Obligacja 2-letnia (%) 1,79 1,60 1,98 1,79 1,58 1,58 1,75 Obligacja 5-letnia (%) 2,13 1,94 2,74 2,39 2,23 2,23 2,80 Obligacja 10-letnia (%) 2,58 2,35 3,33 2,60 2,95 2,95 3,50 USD/PLN 3,51 3,81 3,77 3,78 3,90 3,90 3,90 EUR/PLN 4,26 4,09 4,19 4,24 4,26 4,26 4,20 * prognozy i szacunki Banku Millennium SA ** średnio w okresie Źródło: GUS, NBP, Reuters, Bank Millennium SA Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 7

8 Kalendarium Data Godz. Wskaźnik/Wydarzenie Kraj Okres Poprzednie dane Aktualne dane 01/08 08:00 Produkcja przemysłowa WDA r/r Niemcy Listopad 0.0% 0.1% 0.5% 01/08 08:00 Bilans handlowy Niemcy Listopad 22.5b 20.6b 20.2b 01/08 14:30 Zmiana zatrudnienia poza sektorem rolniczym USA Grudzień 211k 290k 200k 01/08 14:30 Stopa bezrobocia USA Grudzień 5.0% 5.0% 5.0% 01/11 10:30 Indeks nastrojów konsumenckich Sentix EU Styczeń /13 11:00 Produkcja przemysłowa WDA r/r EU Listopad 1.9% 1.7% 01/13 13:00 Liczba podań o kredyt hipoteczny MBA USA Styczeń -11.6% Konsensus (prognoza Millenium) 01/13 14:00 Saldo rachunku bieżącego Polska Listopad -113m -256m (230m) 01/13 20:00 Beżowa Księga Fed USA 01/14 10:00 PKB NSA r/r Niemcy % 1.7% 01/14 14:00 Podaż pieniądza M3 r/r Polska Grudzień 9.8% 9.8% 01/14 14:30 Liczba nowych bezrobotnych USA Styczeń 277k 275k 01/14 Decyzja w sprawie stóp procentowych Polska Styczeń 1.50% 1.50% (1.50%) 01/15 11:00 Bilans handlowy SA EU Listopad 19.9b 20.5b 01/15 14:00 Inflacja CPI r/r Polska Grudzień -0.6 % -0.5% (-0.4%) 01/15 14:30 Sprzedaż detaliczna m/m USA Grudzień 0.2% 0.1% 01/15 14:30 Inflacja PPI r/r USA Grudzień -1.1% -1.0% 01/15 15:15 Produkcja przemysłowa m/m USA Grudzień -0.6% -0.1% 01/15 16:00 Indeks uniwersytetu Michigan USA Styczeń /18 14:00 Inflacja bazowa r/r Polska Grudzień 0.2% 0.3% (0.2%), Bloomberg, Parkiet, Bank Millennium S.A. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 8 Niniejsza analiza jest publikacją marketingową i została przygotowana przez Bank Millennium S.A. ( Bank ), w oparciu o dane pochodzące z różnych serwisów informacyjnych, wyłącznie w celach informacyjnych. Nie stanowi ona (ani zawarte w niej informacje) rekomendacji, wyniku doradztwa inwestycyjnego, oferty ani też kierowanego do kogokolwiek (lub jakiejkolwiek grupy osób) zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumencie bądź instrumentach finansowych. Prognozy ani dane odnoszące się do przeszłości nie stanowią gwarancji przyszłych cen instrumentów finansowych lub wyników finansowych. Bank dołożył należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak Bank i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność jak również za jakiekolwiek szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji.