Bieżący tydzień na rynkach finansowych. Wydarzenia tygodnia. Ubiegły tydzień na rynkach finansowych. 10 lutego 2014

Transkrypt

1 Biuro Analiz Makroekonomicznych Grzegorz Maliszewski Główny Ekonomista Urszula Kryńska Ekonomistka Mateusz Sutowicz Analityk rynków finansowych Kursy walut Δ % EUR/PLN 4,2422-1,4% USD/PLN 3,14-2,3% CHF/PLN 3,4793-1,8% EUR/USD 1,3514 0,8% Rynek Pieniężny (%) Δ bps WIBOR 1M 2,61 0 WIBOR 3M 2,71 0 Obligacje PL (%) Δ bps 2Y 3,15-7 5Y 4, Y 4,70-25 IRS PLN (%) Δ bps 2Y 3, Y 4, Y 4,43-20 Obligacje bazowe (%) Δ bps DE 10Y 1,65 1 US 10Y 2,62 4 Giełdy pkt. Δ % WIG ,0 2,1 S&P ,0 0,8 Nikkei ,3 0,7 Dane z dnia dzisiejszego godz i zmiany tygodniowe Bieżący tydzień na rynkach finansowych 10 lutego 2014 Na międzynarodowym forexie oczekujemy spokojnego początku tygodnia. W tym tygodniu kluczowe dla notowań eurodolara oraz walut emerging markets będą wypowiedzi przedstawicieli największych banków centralnych, w szczególności wystąpienie prezes Fed J.Yellen przed amerykańskim Kongresem, kształtujące oczekiwania, co do przyszłości programu QE3 po ostatnich mieszanych danych z USA, oraz M.Draghiego w Brukseli. Oczekujemy, iż złoty ma szansę na łagodną aprecjację, a kurs EUR/PLN może podążać w kierunku 4,16. Na rynku długu najistotniejszy będzie natomiast czwartkowy przetargu obligacji, na którym MinFin zaoferuje papiery o wartości 2,0-5,0 mld PLN. Ostateczna oferta będzie ogłoszona dwa dni przed przetargiem w oparciu o aktualne warunki rynkowe i konsultacje z inwestorami. Wydarzenia tygodnia RPP utrzymała stopy na niemienionym poziomie Rada Polityki Pieniężnej nie zmieniła stóp procentowych. Decyzja RPP oraz wymowa komunikatu były zgodne z oczekiwaniami. Rada zwróciła uwagę, iż dane o krajowej aktywności gospodarczej sygnalizują kontynuację stopniowego ożywienia wzrostu, jednak nie rodzi ono obecnie presji inflacyjnej. Rada zwróciła też uwagę na poprawę sytuacji na rynku pracy. Ewentualne zmiany w komunikacie będą naszym daniem możliwe po zapoznaniu się RPP z marcową projekcją PKB i inflacji. Sądzimy że w związku z postępującym ożywieniem gospodarczym, Rada nie będzie przedłużała zobowiązania do utrzymania niezmienionych stóp poza pierwsze półrocze 2014r. i w drugiej połowie roku podwyższy stopy procentowe. ECB utrzymuje łagodną retorykę Europejski Bank Centralny pozostawił podstawowe stopy procentowe na niezmienionym poziomie. Na konferencji po posiedzeniu prezes M. Draghi podtrzymał determinację to utrzymania łagodnej polityki pieniężnej tak długo, jak będzie to konieczne. W ocenie ECB podstawowa stopa procentowa w strefie euro pozostanie na obecnym lub niższym poziomie przez wydłużony okres czasu. Głębszą analizę sytuacji oraz ewentualne decyzje o parametrach polityki pieniężnej ECB może podjąć na marcowym posiedzeniu, kiedy będzie dysponował nowymi prognozami makroekonomicznymi. Słaby raport z amerykańskiego rynku pracy Liczba miejsc pracy w sektorach pozarolniczych w Stanach Zjednoczonych wzrosła w styczniu o 113 tys. i był to wynik wyraźnie słabszy od konsensusu. Negatywna niespodzianka to częściowo efekt ostrej zimy, jednak warunki pogodowe nie uzasadniają w pełni tak słabego odczytu, szczególnie jeśli weźmie się pod uwagę spadek zatrudnienia w handlu detalicznym. Pomimo niskiego wzrostu zatrudnienia, stopa bezrobocia spadła w styczniu do 6,6% z 6,7% w grudniu, poziomu najniższego od października 2008 r. Ubiegły tydzień na rynkach finansowych Miniony tydzień był niezwykle udany dla złotego, który dynamicznie zyskiwał na wartości odreagowując całość wcześniejszego osłabienia spowodowanego problemami części państw emerging markets. Od początku lutego kurs EUR/PLN przystąpił do odrabiania strat z końcówki stycznia zniżkując w minionym tygodniu do poziomu 4,17 tj. o 8 groszy w stosunku do otwarcia. Na krajowym rynku długu wydarzeniem minionego tygodnia, poza transferem części środków z OFE do ZUS, była aukcja obligacji, na której Ministerstwo Finansów sprzedało obligacje OK0716 i WZ0119 o łącznej wartości 4,0 mld PLN wobec popytu przekraczającego 8,4 mld PLN. Wysokie zainteresowanie skłoniło resort finansów do przeprowadzenia także aukcji uzupełniającej, na której pozyskano dodatkowe 0,8 mld PLN. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 1

2 Gospodarka polska RPP pozostawia stopy bez zmian, ale dostrzega przejawy poprawy na rynku pracy Transfer środków Otwartych Funduszy Emerytalnych do ZUS Po zmianach w OFE udział inwestorów zagranicznych w rynku SPW wzrośnie do 41% z 34% na koniec 2013 roku Deficyt budżetu państwa w 2013r. wyniósł około 42,5 mld PLN Sezonowy wzrost stopy bezrobocia w styczniu Rada Polityki Pieniężnej, zgodnie z oczekiwaniami nie zmieniła stóp procentowych. Stopa referencyjna utrzymana została na rekordowo niskim poziomie 2,50%. Rada widzi oznaki postępującego ożywienia w polskiej gospodarce, w tym na rynku pracy, jednak nie rodzi ono obecnie presji na wzrost cen. Decyzja RPP oraz wymowa komunikatu były zgodne z oczekiwaniami. Ewentualne zmiany w komunikacie będą naszym daniem możliwe po zapoznaniu się RPP z marcowa projekcja PKB i inflacji. Sądzimy że w związku z postępującym ożywieniem gospodarczym, Rada nie będzie przedłużała zobowiązania do utrzymania niezmienionych stóp procentowych poza pierwsze półrocze 2014r. Uważamy, iż pierwsza podwyżka oprocentowania możliwa jest w III kwartale 2014r. Ewentualne przesunięcie terminu pierwszej podwyżki możliwe będzie, jeśli inflacja nie osiągnie celu banku centralnego w średnim terminie. 3 lutego nastąpił transfer środków Otwartych Funduszy Emerytalnych do ZUS. Wartość nominalna przekazanych do ZUS aktywów wynosi 153,15 mld PLN, zaś ich wartość nominalna 146,05 mld PLN, z czego 130,19 mld PLN stanowiły skarbowe papiery wartościowe,15,61 mld PLN obligacje emitowane przez BGK na rzecz Krajowego Fundusz Drogowego, 252,5 mln PLN inne papiery wartościowe opiewające na świadczenia pieniężne, gwarantowane przez Skarb Państwa i środki pieniężne w kwocie 1,86 mld PLN. Skarbowe papiery wartościowe nabywane są przez Skarb Państwa zostały umorzone, co zmniejsza dług publiczny według metodologii krajowej o 7,6% PKB i dług sektora instytucji rządowych i samorządowych wg definicji UE o 8,5% PKB. Należy jednak zwrócić uwagę, że spadek długu jest pozorny, ponieważ dług ujawniony został zamieniony na dług nieujawniony, który będzie trzeba spłacać w przyszłości. Środki zgromadzone w OFE zostały zaksięgowane na indywidualnych kontach przyszłych emerytów i posłużą na finansowanie bieżących wydatków ZUS. Obniżając dług i deficyt rząd stworzył sobie miejsce na impuls fiskalny, który prawdopodobnie zostanie wykorzystany przed zbliżającymi się wyborami do Europarlamentu w tym roku i Parlamentu w roku przyszłym. Wiceminister finansów Wojciech Kowalczyk powiedział, że po zmianach w OFE i umorzeniu obligacji skarbowych z portfeli funduszy udział inwestorów zagranicznych w rynku SPW wzrośnie do 41% z 34% na koniec 2013 roku, a udział długu zagranicznego w długu Skarbu Państwa wzrośnie do 37% z 30%. Wiceminister dodał, że do tego wzrostu przyczyniło się również osłabienie złotego w styczniu i duże emisje obligacji dokonane w tym okresie na rynki zagraniczne. Wzrost udziału inwestorów zagranicznych zwiększa w naszej ocenie wrażliwość cen polskich obligacji na wahania na rynkach globalnych. Wiceminister finansów Hanna Majszczyk poinformowała, że ze wstępnych szacunków wynika, że deficyt budżetu państwa w 2013r. wyniósł około 42,5 mld PLN. Dochody w 2013 roku były o ok. 3 mld PLN wyższe od planu, a wydatki o ok. 6 mld PLN niższe. Potwierdziły się więc nasze wcześniejsze przypuszczenia i zapowiedzi resortu. Wykonany deficyt stanowił 82,5% planu, dochody 101,1%, a wydatki 98,2%. Według szacunków MPiPS stopa bezrobocia w styczniu wzrosła do 14,0% z 13,4% w grudniu. Z danych resortu wynika, że w urzędach pracy w styczniu zarejestrowanych było 2.259,5 tys. osób bezrobotnych, o 101,6 tys. więcej niż w grudniu. Oznacza to, że w stosunku do stycznia 2013 r. stopa była o 0,2 pkt. proc. niższa. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 2

3 ECB utrzymuje łagodną retorykę Słabszy raport z amerykańskiego rynku pracy Spadek produkcji i eksportu w Niemczech Wzrost deficytu handlowego w USA Spadek zamówień w USA Spadek indeksu PMI dla chińskiego sektora usług Gospodarki zagraniczne Rada Prezesów EBC pozostawiła podstawowe stopy procentowe na niezmienionym poziomie, co było decyzją zgodną z oczekiwaniami. Benchmarkowa stopa procentowa kredytu refinansowego wciąż wynosi 0,25%. Na konferencji po posiedzeniu prezes M. Draghi podtrzymał determinację to utrzymania akomodacyjnej polityki pieniężnej oraz zapewnienie do podjęcia dalszych zdecydowanych działań, jeśli będzie to konieczne. Zdaniem prezesa napływające dane w pełni potwierdzają słuszność ECB utrzymywania akomodacyjnego nastawienia w polityce monetarnej tak długo, jak jest to konieczne. Rada Prezesów wciąż oczekuje, że podstawowa stopa procentowa w strefie euro będzie pozostawała na obecnym lub niższym poziomie przez wydłużony okres czasu. Głębszą analizę sytuacji oraz ewentualne decyzje o parametrach polityki pieniężnej ECB może podjąć na marcowym posiedzeniu, kiedy będzie dysponował nowymi prognozami makroekonomicznymi. Liczba miejsc pracy w sektorach pozarolniczych w Stanach Zjednoczonych wzrosła w styczniu o 113 tys. wobec wzrostu o 75 tys. w grudniu. Wynik ten był wyraźnie słabszy od konsensusu, który zakładał zwyżkę zatrudnienia o 180 tys. etatów. Liczba miejsc pracy w sektorze prywatnym wzrosła o 142 tys., podczas gdy miesiąc wcześniej wzrosła o 89 tys. Negatywna niespodzianka to, jak wskazywaliśmy, częściowo efekt niekorzystnych warunków pogodowych, które zmniejszyły popyt na pracowników. efekt ten widać także w danych pochodzących z badania gospodarstw domowych, które wskazały na spadek liczny aktywnych zawodowo. Z danych tych wynika, iż 262 tys. osób nie mogło wykonywać pracy z powodu warunków pogodowych. Warunki pogodowe nie uzasadniają jednak w pełni tak słabego odczytu payroll i, szczególnie jeśli weźmie się pod uwagę spadek zatrudnienia w handlu detalicznym oraz wyhamowanie zatrudnienia w części sektorów usługowych. Pomimo niskiego wzrostu zatrudnienia, stopa bezrobocia spadła w styczniu do 6,6% z 6,7% w grudniu, poziomu najniższego od października 2008 r. Produkcja przemysłowa w Niemczech spadła w grudniu ubiegłego roku o 0,6% m/m wobec wzrostu o 2,4% m/m w poprzednim miesiącu. Wynik ten był wyraźnie słabszy od konsensusu zakładającego wzrost produkcji o 0,3% m/m. W ujęciu rocznym wzrost produkcji wyhamował do 2,6% w grudniu z 3,8% w listopadzie. Słabsze od oczekiwań były także dane o eksporcie Niemiec, który niespodziewanie spadł w grudniu o 0,9% m/m po wzroście miesiąc wcześniej o 0,7%. W tym samym czasie import spadł o 0,6% po spadku o 2,3% m/m w listopadzie. Deficyt handlowy Stanów Zjednoczonych wzrósł w grudniu ubiegłego roku do 38,7 mld USD z 34,6 mld USD miesiąc wcześniej. Wynik ten był nieco lepszy od konsensusu rynkowego, który wskazywał na wzrost deficytu do 41,1 mld USD. Zamówienia w przemyśle amerykańskim w grudniu spadły o 1,5m/m wobec wzrostu o 1,5% m/m w listopadzie. Wynik ten był nieznacznie lepszy od konsensusu rynkowego, który wskazywał na spadek zamówień o 1,8% m/m. Indeks PMI, określający koniunkturę w sektorze usług Chin, spadł w styczniu do 50,7 pkt. z 50,9 pkt. w grudniu. W dalszym jednak ciągu indeks znajduje się powyżej 50 punktów wskazując na rozwój sektora. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 3

4 Kursy USD/PLN i EUR/PLN 4,30 3,20 4,25 3,15 3,10 4,20 3,05 4,15 3,00 4,10 2,95 EUR/PLN USD/PLN /prawa oś/ Względna zmiana walut CEE3 1,08 1,06 1,04 1,02 1 0,98 0,96 0,94 EUR/PLN EUR/HUF EUR/CZK Rentowności obligacji krajowych [%] 20 4,5 4, , ,69 0 3,5 3,74 3,50 3,0-10 3,10 2, ,5-20 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 10Y Tygodniowa zmiana rentowności benchmarków Spread do Bundów i nachylenie krzywej SPW 3,2 2,4 3,0 2,2 2,8 2,0 2,6 1,8 1,6 2,4 1,4 2,2 1,2 2,0 1,0 10Y PL vs. 2Y PL 10Y PL vs. 10Y DE /prawa oś/ Rynek krajowy FX i stopa procentowa Rynek walutowy - PLN Miniony tydzień był niezwykle udany dla złotego, który dynamicznie zyskiwał na wartości, odreagowując całość wcześniejszego osłabienia spowodowanego problemami części państw emerging markets, które uderzyły także w wycenę polskiej waluty. Od początku lutego kurs EUR/PLN przystąpił do odrabiania strat z końcówki stycznia zniżkując w minionym tygodniu do poziomu 4,17 tj. o 8 groszy w stosunku do otwarcia. Aprecjacja złotego wraz ze wzrostem notowań eurodolara skutkowała ponadto spadkiem kursu USD/PLN, który zawrócił z najwyższego od połowy września poziomu osiągając w piątek minimum lutego. Najbardziej wyraźnie było jednak umocnienie złotego względem brytyjskiego funta. W zakończonym tygodniu kurs GBP/PLN zniżkował aż o 16 groszy do poziomu 3-tygodniowego minimum na poziomie 5,01. Wraz z aprecjacją złotego na wartości zyskiwały także waluty innych państw regionu Europy Środkowo-Wschodniej tj. węgierski forint, rosyjski rubel, turecka lira, czy rumuński lej dla którego wsparciem okazało się zawarcie porozumienia pomiędzy rumuńskim rządem, a Międzynarodowym Funduszem Walutowym w sprawie wynegocjowanej wcześniejszej pomocy finansowej. Niewielką zmiennością cechowała się natomiast czeska korona. Na posiedzeniu w ubiegłym tygodniu bank centralny Czech utrzymał parametry polityki pieniężnej powtarzając wcześniejsze zobowiązanie dotyczące interwencji walutowych do początku 2015 roku. Prezes M.Singer dodał, iż listopadowa decyzja o osłabieniu korony pozwoliła uniknąć ryzyka deflacji w Czechach. W omawianym okresie negatywnie wyróżniała się natomiast ukraińska hrywna, która kontynuowała dynamiczny spadek wartości w reakcji na niestabilną sytuację polityczną. W połowie minionego tygodnia kurs USD/UAH wzrósł do ponad 4-letniego maksimum. Obligacje PL Wydarzeniem minionego tygodnia, poza transferem części środków z OFE do ZUS, była aukcja obligacji, na której Ministerstwo Finansów sprzedało obligacje OK0716 i WZ0119 o łącznej wartości 4,0 mld PLN wobec popytu przekraczającego 8,4 mld PLN. Wysokie zainteresowanie skłoniło resort finansów do przeprowadzenia także aukcji uzupełniającej, na której pozyskano dodatkowe 0,8 mld PLN. Wynik aukcji dobrze obrazował spore zainteresowanie polskim długiem w ubiegłym tygodniu, zwłaszcza wśród inwestorów zagranicznych, które doprowadziło do znaczącego spadku rentowności wzdłuż całej krzywej. W przypadku obligacji 5-letnich zniżka dochodowości wyniosła aż 30 bps w stosunku do poziomu 4,04% obserwowanego przed tygodniem. Niewiele mniej, bo 25 bps straciły notowania papierów z długiego końca krzywej, a rentowność obligacji o 10-letnim terminie zapadalności na koniec ubiegłego tygodnia wyniosła 4,44%. Najbardziej stabilne były natomiast obligacje 2-letnie. Ich dochodowość obniżyła się o 7 bps do poziomu 3,10%. Posiedzenie RPP nie wpłynęło na wycenę SPW ponieważ zostało utrzymane w ramach dotychczasowej retoryki z powtórzeniem zapowiedzi utrzymania dotychczasowego poziomu kosztu pieniądza, co najmniej do połowy 2014 roku. Niewielką zmienność wywołały natomiast dzisiejsze wypowiedzi E.Chojny-Duch. Członkini RPP wypowiadając się na temat perspektyw stóp procentowych zaprezentowała scenariusz odmienny od rynkowych oczekiwań dopuszczając możliwość utrzymania stóp procentowych na niezmienionym poziomie przez cały 2014 rok. Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień EUR/PLN USD/PLN PL 10Y Kierunek Uzasadnienie Ubogie kalendarium danych makro, prawdopodobna umiarkowana aprecjacja motywowana czynnikami technicznymi, Dane ze Stanów Zjednoczonych interpretowane pod kątem przyszłość programu QE3, wystąpienie prezes Fed przed amerykańskim Kongresem i prawdopodobna mniej gołębia retoryka, Kontynuacja wzrostu cen w ślad za poprawą sentymentu do bardziej ryzykownych aktywów, sprawna realizacja potrzeb pożyczkowych, aukcja długu. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 4

5 Kursy walutowe EUR/USD i EUR/CHF 1,39 1,240 1,38 1,235 1,37 1,230 1,36 1,225 1,35 1,34 1,220 1,33 1,215 EUR/USD EUR/CHF /prawa oś/ Indeks dolarowy 82 Umocnienie USD Osłabienie USD Rentowności obligacji USA i Niemiec [%] 3,0 10 2,67 2,5 2,0 5 1,5 1,45 1, , ,5 0,30 0,67 0,11 0,0-5 2Y 5Y 10Y Zmiana rentowności Bundów Zmiana rentowności Treasuries Bundy /lewa oś/ Treasuries /lewa oś/ Indeksy giełdowe [pkt.] Rynki bazowe FX i stopa procentowa Rynek walutowy Luty rozpoczął się od stabilizacji notowań eurodolara wokół najniższego od dwóch miesięcy poziomu 1,35 w oczekiwaniu na czwartkowe posiedzenie ECB oraz piątkowy raport z amerykańskiego rynku pracy. Zgodnie z przypuszczeniami z wąskiego pasma wahań ograniczonego poziomami 1,3480 1,3550 kurs EUR/USD wyrwały wypowiedzi M.Draghiego. Prezes ECB nie zmienił retoryki w stosunku do posiedzenia w styczniu, czym częściowo zaskoczył rynki oczekujące bardziej gołębiego nastawienia, po tym jak inflacja osiągnęła 4-letnie minimum, a podwyższoną zmiennością cechowały się notowania stawek rynku pieniężnego. W reakcji na komentarze M.Draghiego kurs EUR/USD wzrósł powyżej poziomu 1,36 wyznaczając tygodniowe maksimum. Zwyżka notowań eurodolara była kontynuowana także podczas ostatniej sesji ubiegłego tygodnia, gdy swoją wymową zaskoczyły dane payrolls. Słabsze od konsensusu dane zwiększyły oczekiwania na utrzymanie obowiązującej wartości programu QE3 podczas posiedzenia Fed w marcu, czym osłabiły amerykańską walutę. W minionym tygodniu z najniższego poziomu od połowy grudnia zawróciły notowania pary EUR/CHF. Argumentem za łagodnym osłabieniem franka była poprawa sentymentu inwestycyjnego na świecie, po tym jak sytuacja w notowaniach walut państw emerging markets uległa uspokojeniu. Obligacje bazowe Obserwowana od początku lutego poprawa apetytu na ryzyko oraz mniej gołębia od oczekiwań retoryka prezesa ECB sprawiła, że notowania niemieckiego długu o 10- letnim terminie zapadalności zyskały w minionym tygodniu 1 bps rosnąc do poziomu 1,66%. Większy wzrost dochodowości, bo wynoszący 5 bps w minionym tygodniu odnotowano wśród amerykańskich Treasuries, które zwyżkowały do poziomu 2,67%. Wzrost dochodowości obligacji USA byłby bardziej okazały, gdyby nie piątkowe dane z amerykańskiego rynku pracy, które swoją słabą wymową zwiększyły prawdopodobieństwo utrzymania dotychczasowej wartości programu ilościowego łagodzenia polityki pieniężnej weryfikując częściowo oczekiwania rynku. W minionym tygodniu niewiele działo się w notowaniach obligacji państw południa Eurolandu. Dochodowość portugalskich 10-latek oscylowała wokół poziomu 5% tj. najniższego poziomu od drugiej połowy 2010 roku. Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień Kierunek Uzasadnienie EUR/USD Dane makro z największych gospodarek świata, wypowiedzi przedstawicieli największych banków centralnych, w tym J.Yellen i M.Draghiego, wzrost szans na dalsze wyjście z programu QE3, 10Y DE Dane makro ze strefy euro, stan koniunktury w EMU, wypowiedzi prezesa ECB 10Y US Wystąpienie J.Yellen przez amerykańskim Kongresem interpretowane pod kątem przyszłości programu QE3 w świetle ostatnich mieszanych danych ze Stanów Zjednoczonych, prawdopodobna mniej gołębia reotryka. S&P DAX /prawa oś/ Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 5

6 Analiza techniczna Wskaźnik RSI tworzy dywergencję z notowaniami kursu EUR/PLN sugerując możliwość łagodnego, ze względu na bliskość poziomów wyprzedania rynku, umocnienia polskiej waluty, Wskaźnik MACD wygenerował krótkoterminowy sygnał kupna złotego, Poziom wyznaczony przed 200-dniową średnią ruchomą (aktualnie 4,1908) obecnie chroni przed nadmiernym wzrostem kursu EUR/PLN, Przy ewentualnej aprecjacji złotego notowania pary EUR/PLN mogą testować poziom 4,15. Kurs EUR/PLN Analiza techniczna Wsparcie/Opór O2 4,2150 O1 4,1908 W1 4,1637 W2 4,1500 Notowania kursu USD/PLN wybiły się górą z obowiązującego od lipca kanału spadkowego, Wskaźnik RSI tworzy łagodną dywergencję z notowaniami kursu USD/PLN, Wskaźnik RSI porusza się niewiele powyżej poziomów wyprzedania rynku, Kurs USD/PLN ponownie zszedł poniżej poziomu 100- dniowej średniej ruchomej na poziomie 3,09. Analiza techniczna Wsparcie/Opór O2 3,1291 O1 3,0872 W1 3,0374 W2 3,0000 W minionym tygodniu kurs EUR/USD zawrócił z najniższego od połowy listopada poziomu 1,35 Oscylator stochastyczny wygenerował sygnał kupna euro, Notowania RSI nie tworzą obecnie żadnych sygnałów transakcyjnych, poruszając się z neutralnej części, Kurs EUR/USD kontynuuje notowania w ramach 2- miesięcznego kanału spadkowego, Kurs EUR/USD wchodzi w zakres chmury Ichimoku poruszając się wokół 14-dniowej średniej ruchomej, a więc pośrodku wstęgi Bollingera, Poziom 1,3650 tworzy opór przed dalszym wzrostem notowań. Wsparcie/Opór O2 1,3740 O1 1,3650 W1 1,3490 W2 1,3365 Kurs USD/PLN Kurs EUR/USD ; interwał dzienny ; interwał dzienny ; interwał dzienny Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 6

7 DANE I PROGNOZY MAKROEKONOMICZNE Produkcja przemysłowa (r/r) dane odsezonowane Produkcja budowlana(r/r) dane odsezonowane Zatrudnienie w sek. przeds. (r/r) maj-13 cze-13 lip-13 sie-13 wrz-13 paz-13 lis-13 gru-13 sty-14* -1,8-0,9-27,5-25,9 2,8 4,6-18,3-15,0 6,3 2,7-5,2-7,7 2,2 2,7-11,1-9,7 6,3 5,0-4,8-6,2 4,6 3,8-3,2-5,3 2,9 4,2-2,9-5,4-1,0-0,8-0,7-0,5-0,3-0,1 0,1 0,3 0,5 Płace w sek. przeds. (r/r) 2,3 1,4 3,5 2,2 3,6 3,1 3,1 2,7 3,3 Stopa bezrobocia 13,5 13,2 13,1 13,0 13,0 13,0 13,2 13,4 14,1 6,6 5,2 5,8 0,4 2,9-2,0 Saldo CA (mln EUR) CPI (r/r) 0,5 0,2 1,1 1,1 1,0 0,8 0,6 0,7 1,0 PPI (r/r) -2,5-1,5-0,8-1,1-1,3-1,3-1,5-0,9-0,9 Inflacja bazowa (r/r) 1,0 0,9 1,4 1,4 1,3 1,4 1,1 1,0 - Podaż pieniądza M3 % (r/r) 6,5 7 6,6 6,1 6,1 5,9 5,7 6,1 5,6 Stopa referencyjna 3,00 2,75 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 WIBOR 1M 3,01 2,75 2,63 2,61 2,59 2,60 2,60 2,61 2,61 WIBOR 3M 2,74 2,73 2,70 2,70 2,67 2,66 2,65 2,71 2,70 Obligacja 2-letnia 2,73 3,08 2,82 3,14 3,07 2,85 2,85 3,03 3,18 Obligacja 5-letnia 3,14 3,75 3,37 3,85 3,88 3,52 3,77 3,64 3,95 Obligacja 10-letnia 3,62 4,35 4,03 4,48 4,50 4,16 4,57 4,35 4,62 EUR/PLN 4,28 4,32 4,25 4,26 4,21 4,18 4,20 4,15 4,22 USD/PLN 3,28 3,32 3,20 3,22 3,12 3,05 3,08 3,01 3,11 EUR/USD 1,30 1,30 1,32 1,32 1,35 1,35 1,36 1,37 1,36 Dane i prognozy kwartalne Q13 2Q13 3Q13 4Q * PKB (% r/r) 1,9 0,5 0,8 1,9 2,9 1,6 3,2 Stopa bezrobocia (%) 13,4 14,3 13,2 13,0 13,4 13,4 13,0 Inflacja (%, r/r) 2,4 1,0 0,2 1,0 0,7 0,7 1,9 Stopa referencyjna (%) 4,25 3,25 2,75 2,50 2,50 2,50 3,00 Obligacja 2-letnia (%) 3,14 3,08 3,08 3,07 3,03 3,03 3,30 Obligacja 5-letnia (%) 3,22 3,75 3,75 3,88 3,64 3,64 4,00 Obligacja 10-letnia (%) 3,74 4,35 4,35 4,50 4,35 4,35 4,75 USD/PLN 3,08 3,32 3,32 3,12 3,01 3,01 3,15 EUR/PLN 4,07 4,32 4,32 4,22 4,15 4,15 4,05 * prognozy i szacunki Banku Millennium SA Źródło: GUS, NBP, Reuters, Bank Millennium SA Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 7

8 Kalendarium Data Godz. Wskaźnik/Wydarzenie Kraj Okres, Bloomberg, Parkiet, Bank Millennium S.A. Poprzednie dane Aktualne dane 02/10 10:30 Indeks Sentix EU Luty /12 11:00 Produkcja przemysłowa WDA r/r EU Grudzień 3.0% 1.5% 02/12 13:00 Liczba wniosków o kredyt hipoteczny MBA USA Luty 0.4% Konsensus (prognoza Millenium) 02/12 14:00 Rachunek obrotów bieżących Polska Grudzień -984M -1279M (-1375M) 02/13 08:00 Inflacja CPI r/r Niemcy Styczeń 1.3% 1.3% 02/13 14:30 Sprzedaż detaliczna m/m USA Styczeń 0.2% 0.1% 02/13 14:30 Liczba nowych bezrobotnych USA Luty 02/14 08:00 PKB WDA r/r Niemcy 4Q 0.6% 1.3% 02/14 10:00 PKB r/r Polska 4Q 1.9% 2.8% (2.9%) 02/14 11:00 Bilans handlowy SA EU Grudzień 16.0B 02/14 11:00 PKB SA r/r EU 4Q -0.4% 0.5% 02/14 14:00 Podaż pieniądza M3 m/m Polska Styczeń 2.5% 02/14 14:00 CPI r/r Polska Styczeń 0.7% 0.9% (1.0%) 02/14 15:15 Produkcja przemysłowa m/m USA Styczeń 0.3% 0.3% 02/14 15:55 Indeks uniwersyetetu Michigan USA Luty Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 8 Niniejsza analiza jest publikacją marketingową i została przygotowana przez Bank Millennium S.A. ( Bank ), w oparciu o dane pochodzące z różnych serwisów informacyjnych, wyłącznie w celach informacyjnych. Nie stanowi ona (ani zawarte w niej informacje) rekomendacji, wyniku doradztwa inwestycyjnego, oferty ani też kierowanego do kogokolwiek (lub jakiejkolwiek grupy osób) zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumencie bądź instrumentach finansowych. Prognozy ani dane odnoszące się do przeszłości nie stanowią gwarancji przyszłych cen instrumentów finansowych lub wyników finansowych. Bank dołożył należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak Bank i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność jak również za jakiekolwiek szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji.