Bieżący tydzień na rynkach finansowych. Wydarzenia tygodnia. Ubiegły tydzień na rynkach finansowych. 30 marca 2015

Transkrypt

1 Biuro Analiz Makroekonomicznych Grzegorz Maliszewski Główny Ekonomista Urszula Kryńska Ekonomistka Mateusz Sutowicz Analityk rynków finansowych Kursy walut Δ % EUR/PLN 4,0980-0,4% USD/PLN 3,7693-0,3% CHF/PLN 3,9116 0,6% EUR/USD 1,0876-0,2% Rynek Pieniężny (%) Δ bps WIBOR 1M 4 0 WIBOR 3M 5 0 Obligacje PL (%) Δ bps 2Y 2 0 5Y 1, Y 2,25 7 IRS PLN (%) Δ bps 2Y 4-4 5Y 1, Y 2,12 3 Obligacje bazowe (%) Δ bps DE 10Y 0,20 1 US 10Y 1,96 4 Giełdy pkt. Δ % WIG ,5-1,3 S&P ,0-2,2 Nikkei ,4-1,7 Dane z dnia dzisiejszego godz i zmiany tygodniowe Bieżący tydzień na rynkach finansowych 30 marca 2015 Dzisiejszy dzień, podobnie jak i cały rozpoczynający się tydzień, będzie obfitował w wydarzenia mogące w istotny sposób wpłynąć na sentyment inwestycyjny. Poniedziałek to przede wszystkim wstępny odczyt inflacji w Niemczech oraz dane o dochodach i wydatkach Amerykanów. W kolejnych dniach liczyć się będą przede wszystkim europejskie odczyty indeksów PMI, wystąpienie prezes Fed, czy dane z amerykańskiego rynku pracy. W naszej ocenie nowy tydzień, w przypadku optymistycznych sygnałów z gospodarki USA i ewentualnego zaostrzenia retoryki J.Yellen, ma szansę zakończyć trwającą od połowy marca wzrostową korektę w notowaniach eurodolara. W przypadku realizacji takiego scenariusza na wartości względem euro, choć nieznacznie, może tracić także złoty oraz pozostałe waluty rynków wschodzących. Wydarzenia tygodnia Bezrobocie w lutym bez zmian w stosunku do stycznia Stopa bezrobocia rejestrowanego w lutym była równa 12,0% i nie zmieniła się w porównaniu ze styczniem oraz spadła o 1,9 pkt. proc. w porównaniu z lutym 2014r. Odczyt był zgodny z opublikowanym wcześniej szacunkiem MPiPS i potwierdza dobra sytuacje na rynku pracy. Ruch na rynku pracy jest nieco mniejszy niż przed rokiem, liczba bezrobotnych wyrejestrowanych spadła o 2,5% r/r, liczba wyrejestrowań zmniejszyła się natomiast o 5,2% r/r, z czego z tytułu podjęcia pracy już tylko o 0,7% r/r. Liczba ofert pracy zgłoszonych w ciągu miesiąca była o 0,8% niższa niż przed rokiem, jednak w przypadku ofert z sektora prywatnego odnotowano wzrost o 6,5% r/r. Podtrzymujemy naszą prognozę że pod koniec roku bezrobocie spadnie do 10,7%. Poprawa koniunktury w strefie euro Wstępny indeks PMI, określający koniunkturę w sektorze przemysłowym strefy euro wzrósł w marcu do 51,9 pkt. z 51,0 pkt. i był lepszy od oczekiwań. Indeks dla sektora usług wzrósł natomiast do 54,3 pkt. wobec 53,7 pkt. w poprzednim miesiącu, silniej od oczekiwań. Dane potwierdzają postępujące ożywienie w gospodarce strefy euro. Chwilowy koniec deflacji w USA Indeks CPI w USA wzrósł w lutym o 0,2% m/m, w konsekwencji ceny nie zmieniły się w ujęciu rok do roku po spadku o 0,1% r/r w styczniu. Oznacza to, ze okres deflacji w USA trwał zaledwie miesiąc, co było związane z silnym wzrostem cen paliw w lutym. Wskaźnik po odliczeniu cen żywności i energii wzrósł o 0,2% m/m, a inflacja bazowa wyniosła 1,7% r/r. Ubiegły tydzień na rynkach finansowych Aż cztery sesje ubiegłego tygodnia kończyły się spadkiem notowań pary EUR/PLN. Z poziomu 4,14 obserwowanego na początku omawianego okresu złoty przejściowo zniżkował do 4,06 tj. 2-letniego minimum. Pozytywnie wyróżniały się także pozostałe notowania walut regionu Europy Środkowo-Wschodniej. Dopiero piątek był pierwszą w ubiegłym tygodniu sesją, która zakończyła się wzrostem notowań pary EUR/PLN. Przecena złotego nie przekroczyła jednak poziomu 4,1050. Negatywnie na wycenę polskiej waluty przekładało się umocnienie dolara na międzynarodowym rynku, związane poza nieznacznym zmniejszeniem apetytu na ryzyko ze względu na naloty Arabii Saudyjskiej na Jemen, z kolejnymi jastrzębimi wypowiedziami J.Bullarda z Fed. Z tych powodów piątek był także dniem wzrostu kursu USD/PLN. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 1

2 Gospodarka polska Bezrobocie w lutym bez zmian w stosunku do stycznia Andrzej Rzońca o polityce pieniężnej Stopa bezrobocia rejestrowanego w lutym była równa 12,0% i nie zmieniła się w porównaniu ze styczniem oraz spadła o 1,9 pkt. proc. w porównaniu z lutym 2014r. Odczyt był zgodny z opublikowanym wcześniej szacunkiem MPiPS i potwierdza dobra sytuacje na rynku pracy. Ruch na rynku pracy jest nieco mniejszy niż przed rokiem, liczba bezrobotnych wyrejestrowanych spadła o 2,5% r/r, liczba wyrejestrowań zmniejszyła się natomiast o 5,2% r/r, z czego z tytułu podjęcia pracy już tylko o 0,7% r/r. Liczba ofert pracy zgłoszonych w ciągu miesiąca była o 0,8% niższa niż przed rokiem, jednak w przypadku ofert z sektora prywatnego odnotowano wzrost o 6,5% r/r. Podtrzymujemy naszą prognozę że pod koniec roku bezrobocie spadnie do 10,7%. Członek RPP Andrzej Rzońca powiedział, że deflacja w lutym i w marcu osiągnęła dno, jednak na trwałe skończy się prawdopodobnie dopiero w IV 2015r. Jego zdaniem deflacja będzie trwała dłużej, niż wcześniej sądzono, ale jest to dobra deflacja, bo wynika z dodatnich wstrząsów podażowych - tanieją żywność i paliwa. Zdaniem Rzońcy jeśli nie dojdzie do kolejnych, poważnych zawirowań w strefie euro czy też dalszej eskalacji konfliktu na Ukrainie, ewentualnie pęknięcia jakiejś bańki spekulacyjnej, które wstrząsnęłyby globalnymi rynkami finansowymi, to wzrost gospodarczy w Polsce będzie przyspieszać. Odnosząc się do przygotowywanych założeń polityki pieniężnej na 2016r. stwierdził, że zmiana celu inflacyjnego wtedy, kiedy się tego celu nie realizuje, to zły pomysł, który mógłby nadwątlić reputację banku centralnego. W tej kwestii zgadzamy się z dr. Rzońcą. Warto przy tym podkreślić, że jest on najbardziej jastrzębim członkiem obecnej RPP i prawdopodobnie większość Rady jest mniej skłonna podnosić stopy procentowe. Naszym daniem do końca kadencji obecnej RPP na początku 2016r. stopy NBP pozostaną niezmienione. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 2

3 Poprawa koniunktury w strefie euro Wzrost indeksu Ifo Chwilowy koniec deflacji w USA Poprawa koniunktury w przemyśle USA Spadek zamówień na dobra trwałe w USA Amerykański PKB rósł w Q4 w tempie 2,2% Grecja przygotowała propozycje reform Gospodarki zagraniczne Wstępny indeks PMI, określający koniunkturę w sektorze przemysłowym strefy euro wzrósł w marcu do 51,9 pkt. z 51,0 pkt. i był lepszy od oczekiwań. Indeks dla sektora usług wzrósł natomiast do 54,3 pkt. wobec 53,7 pkt. w poprzednim miesiącu, silniej od oczekiwań. Dane potwierdzają postępujące ożywienie w gospodarce strefy euro. Indeks Ifo, obrazujący nastroje wśród przedsiębiorców niemieckich wzrósł w marcu do 107,9 pkt. z 106,8 pkt. w poprzednim miesiącu i wobec oczekiwań na poziomie 107,3 pkt. Indeks był najwyższy od czerwca 2014r. Wskaźnik ocen obecnej sytuacji wyniósł 112,0 pkt. wobec 111,3 pkt. w lutym, indeks oczekiwań wyniósł natomiast 103,9 pkt. wobec 102,5 pkt. poprzednio. Dane wpisują się w obraz poprawy koniunktury gospodarczej u naszego głównego partnera handlowego, i jest spójny z dobrymi odczytami PMI. Indeks CPI w USA wzrósł w lutym o 0,2% m/m, w konsekwencji ceny nie zmieniły się w ujęciu rok do roku po spadku o 0,1% r/r w styczniu. Oznacza to, ze okres deflacji w USA trwał zaledwie miesiąc, co było związane z silnym wzrostem cen paliw w lutym. Wskaźnik po odliczeniu cen żywności i energii wzrósł o 0,2% m/m, a inflacja bazowa wyniosła 1,7% r/r. Indeks PMI, określający koniunkturę w amerykańskim sektorze przemysłowym wzrósł w marcu do 55,3 pkt. z 55,1 pkt. w lutym i wobec oczekiwań na poziomie 54,6 pkt. Zamówienia na dobra trwałe w USA spadły w lutym o 1,4% m/m po wzroście o 2,0% m/m w styczniu i wobec oczekiwanego wzrostu o 0,2%. Zamówienia na dobra trwałe z wykluczeniem środków transportu spadły o 0,4% wobec spadku o 0,7% miesiąc wcześniej i oczekiwanego wzrostu o 0,2% m/m. Wg trzeciego wyliczenia Produkt Krajowy Brutto USA rósł w Q4 w tempie rocznym 2,2% co było zgodne z poprzednim wyliczeniem. W Q3 zannualizowany wzrost wyniósł 5,0%, konsensus na Q4 zakładał wzrost o 2,4%. Grecja przekazała w piątek swym kredytodawcom oczekiwaną listę reform. Na nowej liście znalazły się przedsięwzięcia mające zwiększyć w tym roku wpływy do budżetu państwa o 3 miliardy euro, natomiast nie ma na niej takich środków jak cięcia płac czy emerytur. Według nieoficjalnych źródeł pierwotna nadwyżka budżetowa w Grecji (bez uwzględnienia odsetek od zadłużenia) ma wynieść 1,5% PKB, a wzrost gospodarczy 1,4%. Grecy mają nadzieję, że pozwoli to odblokować pilnie potrzebne środki finansowe. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 3

4 Kursy USD/PLN i EUR/PLN 4,35 4,30 4,25 4,20 4,15 4,10 4,05 Względna zmiana walut CEE3 1,08 1,06 1,04 1,02 1 0,98 0,96 0,94 EUR/PLN EUR/HUF EUR/CZK Rentowności obligacji krajowych [%] 2,5 2,0 1, ,76 2 1,88 1, ,32 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 10Y Tygodniowa zmiana rentowności benchmarków EUR/PLN USD/PLN /prawa oś/ 6 4,00 3,95 3,90 3,85 3,80 3,75 3,70 3,65 3,60 3,55 3, Rynek krajowy FX i stopa procentowa Rynek walutowy - PLN Już początek ubiegłego tygodnia rozpoczął się mocnym akcentem. Tylko w trakcie poniedziałkowej sesji polska waluta zyskała 3 grosze wobec euro i niemal 8 groszy w stosunku do dolara amerykańskiego. Zwyżce wartości złotego pomagała poprawa nastrojów globalnych. W rezultacie cztery sesje ubiegłego tygodnia kończyły się spadkiem notowań pary EUR/PLN. Z poziomu 4,14 obserwowanego na początku omawianego okresu złoty przejściowo zniżkował do 4,06 tj. 2-letniego minimum. Pozytywnie wyróżniały się także pozostałe notowania walut regionu Europy Środkowo- Wschodniej. Poza zwiększonym apetytem na ryzyko źródłem wzrostu węgierskiej waluty była obniżka stóp procentowych przez tamtejszy bank centralny o 15 bps. Nieco mniejszej od oczekiwań skali cięcia towarzyszył wzrost oczekiwań na dalsze łagodzenie polityki pieniężnej w kolejnych miesiącach. Dopiero piątek był pierwszą w ubiegłym tygodniu sesją, która zakończyła się wzrostem notowań pary EUR/PLN. Przecena złotego nie przekroczyła jednak poziomu 4,1050. Negatywnie na wycenę polskiej waluty przekładało się umocnienie dolara na międzynarodowym rynku, związane poza nieznacznym zmniejszeniem apetytu na ryzyko ze względu na naloty Arabii Saudyjskiej na Jemen, z kolejnymi jastrzębimi wypowiedziami J.Bullarda z Fed. Z tych powodów piątek był także dniem wzrostu kursu USD/PLN. Zmiany na rynku złotego pokrywały się z trendami obserwowanymi w notowaniach pozostałych walut Europy Środkowo- Wschodniej. Obligacje PL Na krajowym rynku długu w ubiegłym tygodniu obserwowaliśmy stabilizację notowań 2- latek w związku z jasno określoną perspektywą polityki monetarnej, po tym jak w marcu RPP zakończyła cykl łagodzenia polityki pieniężnej. Z tego względu dochodowość obligacji o 2-letnim terminie zapadalności koncentrowała się wokół poziomu 2%. Stabilizacja krótkiego końca w połączeniu ze zwyżką rentowności pozostałych tenorów skutkowała natomiast wystromieniem krzywej SPW. Papiery o dłuższych terminach zapadalności traciły na wartości, lecz zmiany nie były zbyt duże i nie przekroczyły 7 bps. O tyle wzrosła jedynie dochodowość obligacji 10-letnich, która zakończyła tydzień na poziomie 2,33%. Nieco mniej, bo o 6 bps zwyżkowała dochodowość obligacji 5-letnich. W piątek rentowność tego tenoru wyniosła 1,97%. Istotnym wydarzeniem ubiegłego tygodnia była aukcji zamiany, na której Ministerstwo Finansów sprzedało obligacje WZ0120 za 2,57 mld PLN i PS0420 za 3,94 mld PLN oraz odkupiło PS0415 za 3,42 mld PLN, OK0715 za 0,4 mld PLN oraz DS1015 za 2,36 mld PLN. Wpływu na notowania polskiego długu nie miały ubiegłotygodniowe wypowiedzi części członków RPP. Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień EUR/PLN Kierunek Uzasadnienie Oczekiwanie na impulsy, w szczególności na dane PMI oraz raport z amerykańskiego rynku pracy, Spread do Bundów i nachylenie krzywej SPW 1,8 2,4 2,2 1,4 2,0 1,2 1,8 1,0 0,8 0,6 1,4 0,4 1,2 0,2 1,0 0,0 USD/PLN PL 10Y (%) Umocnienie dolara ze względu na prawdopodobne dobre dane z rynku pracy wzmacniające oczekiwania na podwyżki stóp procentowych, Stabilizacja i odreagowanie po ubiegłotygodniowym spadku rentowności. 10Y PL vs. 2Y PL 10Y PL vs. 10Y DE /prawa oś/ Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 4

5 Kursy walutowe EUR/USD i EUR/CHF 1, ,08 1,06 1,04 1,02 EUR/USD EUR/CHF /prawa oś/ Indeks dolarowy 105 Osłabienie USD Umocnienie USD , ,050 1,000 0,950 Rynki bazowe FX i stopa procentowa Rynek walutowy Miniony tydzień nie przyniósł większych zmian w notowaniach eurodolara. Najwięcej emocji dostarczyła poniedziałkowa sesja, kiedy odnotowano największą w ubiegłym tygodniu zmienność notowań. W skali całego tygodnia natomiast kurs EUR/USD poruszał się w bliskiej okolicy poziomu 1,0950 oczekując na impulsy mogące nadać notowaniom bardziej wyraźny kierunek. Warto jednak podkreślić, iż w omawianym okresie eurodolar krótkotrwale wyznaczył najwyższy od początku marca poziom 051. Stosunkowo niewiele działo się także w notowaniach pozostałych, głównych par walutowych. Kurs USD/JPY poruszał się w bliskiej okolicy poziomu 9 para EUR/CHF oscylowała wokół 1,05 a EUR/GBP zawrócił z miesięcznego maksimum. Obligacje bazowe Niewielka zmienność towarzyszyła ubiegłotygodniowym notowaniom obligacji na amerykańskim i niemieckim rynku długu. Wycena Bunda pozostawała w bliskiej okolicy historycznego maksimum wspierana między innymi zakupami ze strony ECB. W rezultacie dochodowość niemieckich 10-latek koncentrowała się na koniec ubiegłego tygodnia wokół poziomu 0,20% tj. o 1 bps wyżej w stosunku do poniedziałkowego otwarcia. Nieco większy, bo wynoszący 4 bps wzrost rentowności odnotowały amerykańskie 10-latki. Dochodowość Treasuries osiągnęła poziom 1,97% wspierana dobrymi danymi z amerykańskiej gospodarki, które zwiększały nadzieje rynku na rozpoczęcie zacieśniania polityki pieniężnej przez Rezerwę Federalną. Rentowności obligacji USA i Niemiec [%] 2,6 2,1 1,96 1, ,59 0,6 5 0 Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień Kierunek Uzasadnienie EUR/USD Powrót do spadków notowań eurodolara niezmiennie motywowanym kontrastującymi perspektywami podwyżek stóp procentowych w USA i łagodzeniem polityki pieniężnej w Eurolandzie. Wpływ danych z amerykańskiego rynku pracy. 10Y DE (%) Stabilizacja rentowności Bundów na rekordowo niskim poziomie w związku z zakupami ze strony ECB. 10Y US (%) Dobre dane makro ze Stanów Zjednoczonych skutkują zwyżką dochodowości Treasuries, w związku z oczekiwaniem normalizacji polityki pieniężnej w drugiej połowie 2015 roku w USA. 0,1-0,4 0,20-0,24-0,10 2Y 5Y 10Y -5 Zmiana rentowności Bundów Bundy /lewa oś/ Zmiana rentowności Treasuries Treasuries /lewa oś/ Indeksy giełdowe [pkt.] S&P DAX /prawa oś/ Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 5

6 Analiza techniczna Kurs EUR/PLN od końca stycznia konsekwentnie porusza się w ramach spadkowego trendu, wyznaczając w ubiegłym tygodniu najniższy od dwóch lat poziom 4,0650, Wskaźnik RSI poruszał się wokół neutralnych poziomów, nie generując żadnych sygnał transakcyjnych, Oscylator stochastyczny od kilku tygodni nie jest w stanie wytworzyć nowego sygnału transakcyjnego, Kurs EUR/PLN Wsparcie/Opór O2 4,1341 O1 4,1100 W1 4,0893 W2 4,0650 Analiza techniczna W zakończonym tygodniu kurs USD/PLN zawrócił z wieloletniego maksimum na poziomie 3,97 negując tym samym wcześniejsze wybicie z formacji trójkąta, Wskaźnik RSI zniżkował do neutralnych poziomów, Kurs USD/PLN zbliżył się do poziomów chmury Ichimoku, oddalając się przy tym od górnej wstęgi Bollingera. Kurs USD/PLN ; interwał dzienny Analiza techniczna Wsparcie/Opór O2 3,9698 O1 3,8327 W1 3,7697 W2 3,6933 W minionym tygodniu eurodolar przejściowo wzrósł do najwyższego od początku marca poziomu 051 Oscylator stochastyczny który sugerował możliwość takiego ruchu obecnie zapowiada możliwość aprecjacji amerykańskiej waluty, Wskaźnik RSI nie generuje obecnie sygnałów transakcyjnych, Kurs EUR/USD porusza się wokół poziomu 1,09. Kurs EUR/USD Daily EUR= Cndl; EUR=; Bid ; 1,0887; 1,0895; 1,0819; 1,0832 EMA; EUR=; Bid(Last); ; 580 SMA; EUR=; Bid(Last); ; 1, ; interwał dzienny (GMT) 1,3654 Price 1,3365 USD 1,32 1,3 1,2774 1,28 1,26 1,24 1,22 1, ,0866 1,08 1,0554 1,06 Wsparcie/Opór O2 1,0850 O1 1,0554 W1 1,0171 W2 1,0000 Auto RSI; EUR=; Bid(Last); 14; Wilder Smoothing ; 44,653 1,0171 Value MARSI; EUR=; Bid(Last); 14; Exponential; 14 USD ; 40, ,9601 Auto SMI; EUR=; Bid; 5; 3; 3; 3; Simple ; 7,755; 25,736 Value USD Auto wrzesień 2014 październik 2014 listopad 2014 grudzień 2014 styczeń 2015 luty 2015 marzec 2015 kwiecień 2015 ; interwał dzienny Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 6

7 DANE I PROGNOZY MAKROEKONOMICZNE Produkcja przemysłowa (r/r) dane odsezonowane Produkcja budowlana(r/r) dane odsezonowane Zatrudnienie w sek. przeds. (r/r) cze-14 lip-14 sie-14 wrz-14 paz-14 lis-14 gru-14 sty-15 lut-15* 1,8 2,3 8,0 8,3 2,4 2,1 1,3-1,9 0,8-3,6 4,2 2,0 5,6 3,6 1,5-1,0-0,5 0,3 0, ,7 0,8 0,7 0,8 0,8 0,9 1,2 1,2 Płace w sek. przeds. (r/r) 3,5 3,5 3,5 3,4 3,8 2,7 3,7 3,6 3,2 Stopa bezrobocia 12,0 11,8 11,7 11,5 11,3 11,4 11,5 12,0 12,0 7,9 4,9 5,0 5,4 1,7 4,0 1,3 3,2 4,9 4,7-0,3 - Saldo CA (mln EUR) CPI (r/r) 0,3-0,2-0,3-0,3-0,6-0,6-1,0-1,4 - PPI (r/r) -1,8-2,1-1,5 - -1,2 - -2,5-2,8-2,7 Inflacja bazowa (r/r) 1,0 0,4 0,5 0,7 0,2 0,4 0,5 0,6 0,4 Podaż pieniądza M3 % (r/r) 5,2 6,2 7,4 7,8 7,7 8,4 8,2 8,6 8,8 Stopa referencyjna 2,50 2,50 2,50 2,50 2,00 2,00 2,00 2,00 2,00 WIBOR 1M 2,61 2,60 2,59 2,40 2,00 2,08 2,08 2,01 1,89 WIBOR 3M 2,68 2,67 2,59 2,28 1,96 2,06 2,06 2,00 1,81 Obligacja 2-letnia 2,50 2,48 2,24 2,02 9 1,75 1,79 1,56 1 Obligacja 5-letnia 3,04 2,97 2,57 2,38 1,98 1,97 2,13 8 1,90 Obligacja 10-letnia 3,51 3,42 3,13 3,00 2,54 2,39 2,47 2,01 2,14 EUR/PLN 4,16 4,19 4,22 4,18 4,20 4,18 4,26 4,21 4,15 USD/PLN 3,05 3,13 3,20 3,30 3,35 3,36 3,51 3,72 3,70 EUR/USD 1,37 1,34 1,32 1,26 1,25 1,25 1, Dane i prognozy kwartalne Q14 2Q14 3Q14 4Q * 2015* PKB (% r/r) 1,7 3,4 3,5 3,3 3,1 3,3 3,5 Stopa bezrobocia (%) 13,4 13,5 12,0 11,5 11,5 11,5 10,7 Inflacja (%, r/r) ** 0,9 0,6 0,3-0,2-0,7 0,0-0,2 Stopa referencyjna (%) 2,50 2,50 2,50 2,50 2,00 2,00 1,50 Obligacja 2-letnia (%) 3,03 3,00 2,50 2,02 1,79 1,79 1,70 Obligacja 5-letnia (%) 3,64 3,76 3,04 2,38 2,13 2,13 2,00 Obligacja 10-letnia (%) 4,35 4,26 3,50 3,07 2,58 2,58 2,40 USD/PLN 3,01 3,03 3,05 3,30 3,51 3,51 3,70 EUR/PLN 4,15 4,17 4,16 4,18 4,26 4,26 4,15 * prognozy i szacunki Banku Millennium SA ** średnio w okresie Źródło: GUS, NBP, Reuters, Bank Millennium SA Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 7

8 Kalendarium Data Godz. Wskaźnik/Wydarzenie Kraj Okres 04/06 15:45 PMI w usługach USA Marzec 58.6, Bloomberg, Parkiet, Bank Millennium S.A. Poprzednie dane Aktualne dane 03/27 13:30 PKB kw/kw USA 4Q 2.2% 2.2% 2.4% 03/27 15:00 Indeks uniwersytetu Michigan USA Marzec /30 14:00 Inflacja CPI r/r Niemcy Marzec 0.1% 0.3% 03/30 14:30 Dochody osobiste USA Luty 0.3% 0.3% 03/30 14:30 Wydatki osobiste USA Luty -0.2% 0.2% 03/31 08:00 Sprzedaż detaliczna r/r Niemcy Luty 5.3% 3.5% 03/31 09:55 Stopa bezrobocia Niemcy Marzec 6.5% 6.5% 03/31 11:00 Stopa bezrobocia EU Luty 11.2% 11.2% 03/31 11:00 Szacunki inflacji r/r EU Marzec -0.3% -0.1% 03/31 11:00 Inflacja bazowa r/r EU Marzec 0.7% 0.7% 03/31 14:00 Oczekiwania inflacyjne NBP Polska Marzec 0.2% 0.2% 03/31 14:00 Saldo rachunku bieżącego Polska 4Q -1777M -1332M 03/31 15:00 Indeks CaseShiller r/r USA Styczeń 4.46% 4.60% 03/31 16:00 Indeks nastrojów konsumenckich Index USA Marzec /01 09:00 PMI w przemyśle Polska Marzec /01 09:55 PMI w przemyśle Niemcy Marzec /01 10:00 PMI w przemyśle EU Marzec /01 13:00 Liczba podań o kredyt hipoteczny MBA USA 9.5% 04/01 14:15 Raport ADP USA Marzec 212K 225K 04/01 15:45 PMI w przemyśle USA Marzec /01 16:00 Indeks ISM w przemyśle USA Marzec /02 13:30 Raport Challenger r/r USA Marzec 20.9% 04/02 14:30 Liczba nowych bezrobotnych USA 282K 285K 04/02 14:30 Bilans handlowy USA Luty -$41.8B -$41.0B 04/02 16:00 Zamówienia fabryczne USA Luty -0.2% -0.3% Zmiana zatrudnienia poza sektorem 04/03 14:30 rolniczym USA Marzec 295K 250K 04/03 14:30 Stopa bezrobocia USA Marzec 5.5% 5.5% 04/06 10:30 Indeks nastrojów konsumenckich Sentix EU Kwiecień 18.6 Konsensus (prognoza Millenium) Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 8 Niniejsza analiza jest publikacją marketingową i została przygotowana przez Bank Millennium S.A. ( Bank ), w oparciu o dane pochodzące z różnych serwisów informacyjnych, wyłącznie w celach informacyjnych. Nie stanowi ona (ani zawarte w niej informacje) rekomendacji, wyniku doradztwa inwestycyjnego, oferty ani też kierowanego do kogokolwiek (lub jakiejkolwiek grupy osób) zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumencie bądź instrumentach finansowych. Prognozy ani dane odnoszące się do przeszłości nie stanowią gwarancji przyszłych cen instrumentów finansowych lub wyników finansowych. Bank dołożył należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak Bank i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność jak również za jakiekolwiek szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji.