Bieżący tydzień na rynkach finansowych. Wydarzenia tygodnia. Ubiegły tydzień na rynkach finansowych. 10 marca 2014

Transkrypt

1 Biuro Analiz Makroekonomicznych Grzegorz Maliszewski Główny Ekonomista Urszula Kryńska Ekonomistka Mateusz Sutowicz Analityk rynków finansowych Kursy walut Δ % EUR/PLN 4,1976 0,3% USD/PLN 3,0232-0,5% CHF/PLN 3,4456-0,1% EUR/USD 1,3885 0,8% Rynek Pieniężny (%) Δ bps WIBOR 1M 2,61 0 WIBOR 3M 2,71 0 Obligacje PL (%) Δ bps 2Y 3, Y 3, Y 4,40-14 IRS PLN (%) Δ bps 2Y 3,05-2 5Y 3, Y 4,09-5 Obligacje bazowe (%) Δ bps DE 10Y 1,64 6 US 10Y 2,79 16 Giełdy pkt. Δ % WIG ,8 1,5 S&P ,0 1,0 Nikkei ,1 3,2 Dane z dnia dzisiejszego godz i zmiany tygodniowe Bieżący tydzień na rynkach finansowych 10 marca 2014 Nowy tydzień kurs EUR/PLN rozpoczyna w okolicy poziomu 4,20 z perspektywą możliwego dalszego, choć łagodnego osłabienia w kierunku 4,22. Wycenie bardziej ryzykownych aktywów nie służy między innymi napięcie geopolityczne związane z sytuacją na Krymie, słabe dane dotyczące chińskiego bilansu handlowego oraz łagodne komentarze przedstawicieli RPP, w tym prezesa M.Belki. Kalendarium nadchodzących sesji jest relatywnie ubogie, stąd o kierunku notowań decydować będą sygnały dotyczące sytuacji na Ukrainie oraz wskazania analizy technicznej, które w przypadku kursu EUR/PLN są umiarkowanie negatywne. Wydarzenia tygodnia RPP nie zmieni stóp co najmniej do końca Q3 RPP, zgodnie z oczekiwaniami, pozostawiła stopę referencyjną na niezmienionym, rekordowo niskim poziomie 2,50%. W komunikacie po posiedzeniu Rada jednogłośnie zmieniła swoją ocenę przyszłego kształtu polityki pieniężnej, zaznaczając, że stopy powinny pozostać niezmienione w dłuższym okresie, tj. co najmniej do końca 3 kwartału br. Do lutego deklaracja niezmienionych stóp dotyczyła jedynie pierwszego półrocza. Główną przesłanką za dłuższym terminem stabilizacji stóp procentowych była nowa projekcja. Zakłada ona, że inflacja w całym horyzoncie, czyli do 2016r., będzie niższa niż cel inflacyjny. Dodatkowo projekcja zakłada szybsze niż wcześniej oczekiwano ożywienie wzrostu gospodarczego. Sytuacja w polskiej gospodarce przedstawiona w projekcji jest bardzo komfortowa z punktu widzenia polityki pieniężnej i nie widać obecnie potrzeby zmiany parametrów tej polityki. Naszym zdaniem jedna podwyżka stóp o 25 bps w Q4 jest nadal możliwa, choć oczekiwane przez nas rozpoczęcie cyklu zacieśniania odsuwa się ostatnio w czasie. Ewentualna podwyżka będzie miała charakter wyprzedzający i nie będzie związana z podwyższoną inflacją. ECB nie zmienił swojej polityki Rada ECB, zgodnie z oczekiwaniami, pozostawiła podstawowe stopy procentowe bez zmian. Rada wciąż oczekuje, że podstawowa stopa procentowa będzie pozostawała na obecnym poziomie 2,50% lub niższym przez wydłużony okres czasu. Nowe prognozy makroekonomiczne ECB zakładają niewielkie przyśpieszenie wzrostu gospodarczego i utrzymywanie się inflacji wyraźnie poniżej celu 2,0% w najbliższych dwóch latach. Mario Draghi zapytany o możliwość rezygnacji ze sterylizowania operacji ECB, powiedział, że istnieje taka możliwość, ale obecnie nie ma konieczności. Kontynuacja poprawy na amerykańskim rynku pracy Liczba miejsc pracy poza rolnictwem w USA wzrosła w lutym o 175 tys. po zrewidowanym w górę wzroście o 129 tys. w styczniu. Stopa bezrobocia w USA wzrosła natomiast do 6,7% z 6,6% w styczniu. Wzrost zatrudnienia był wyższy od oczekiwań, podobnie jak stopa bezrobocia. Dane oceniamy pozytywnie, wzrost bezrobocia wynikał z czynników demograficznych. Ubiegły tydzień na rynkach finansowych Marzec rozpoczął się od wzrostu awersji do ryzyka na skutek zaostrzenia się konfliktu politycznego we wschodniej Ukrainie. W rezultacie kurs EUR/PLN wzrósł do poziomu 4,2260 wobec 4,1555 odnotowanych na koniec lutego. Deprecjacja złotego miała szeroki zakres i obserwowana była wśród wszystkich głównych walut. Przecena walut emerging markets nie trwała jednak długo ponieważ już we wtorek doszło do znaczącego umocnienia złotego względem euro pod wpływem decyzji Rosji o zakończeniu ćwiczeń wojskowych przy granicy z Ukrainą. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 1

2 Gospodarka polska RPP nie zmieni stóp co najmniej do końca Q3 Indeks PMI najwyższy od ponad 3 lat RPP, zgodnie z oczekiwaniami, pozostawiła stopę referencyjną na niezmienionym, rekordowo niskim poziomie 2,50%. W komunikacie po posiedzeniu Rada jednogłośnie zmieniła swoją ocenę przyszłego kształtu polityki pieniężnej, zaznaczając, że stopy powinny pozostać niezmienione w dłuższym okresie, tj. co najmniej do końca 3 kwartału bieżącego roku. Do lutego deklaracja niezmienionych stóp dotyczyła jedynie pierwszego półrocza. Marek Belka dodał, że nie oznacza to obietnicy podwyżek w Q4. Główną przesłanką za dłuższym terminem stabilizacji stóp procentowych była projekcja, z którą RPP zapoznała się na posiedzeniu. Zakłada ona, że inflacja w całym horyzoncie, czyli do 2016r., będzie niższa niż cel inflacyjny. Oczekiwana inflacja jest też niższa niż wynikało z projekcji listopadowej. Dodatkowo projekcja zakłada szybsze niż wcześniej oczekiwano ożywienie wzrostu gospodarczego. Sytuacja w polskiej gospodarce przedstawiona w projekcji jest bardzo komfortowa z punktu widzenia polityki pieniężnej i nie widać obecnie potrzeby zmiany parametrów tej polityki. W wypowiedzi po posiedzeniu Marek Belka przyznał, że sytuacja na Ukrainie przyśpieszyła decyzję o wydłużeniu okresu oczekiwanych stabilnych stóp procentowych by pokazać, ze Rada nie widzi zagrożeń dla polskiej gospodarki i ma silną wiarę w fundamenty i złotego. Naszym zdaniem jedna podwyżka stóp o 25 bps w Q4 jest nadal możliwa, choć oczekiwane przez nas rozpoczęcie cyklu zacieśniania odsuwa się ostatnio w czasie. Ewentualna podwyżka będzie miała charakter wyprzedzający i nie będzie związana z podwyższoną bieżącą inflacją. Indeks PMI, który opisuje koniunkturę w polskim przemyśle, wzrósł w lutym do 55,9 pkt. z 55,4 pkt. w lutym i wskazywał na największą poprawę warunków w polskim sektorze przemysłowym od grudnia 2010r. Najnowszy odczyt był także łącznie czwartym najwyższym w historii zbierania danych. Wskaźnik PMI pozostał powyżej neutralnego progu 50,0 ósmy miesiąc z rzędu. Drugi najszybszy w historii wzrost liczby nowych zamówień w lutym doprowadził do szybszego zwiększenia wielkości produkcji, która wzrosła w najszybszym tempie od listopada 2010r. Co istotne widoczne jest ożywienie zarówno popytu eksportowego jak i z rynków wewnętrznych. Wzrost produkcji przekłada się na wyraźną poprawę w dziedzinie zatrudnienia. Dane potwierdzają ożywienie w polskim sektorze przemysłowym Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 2

3 ECB nie zmienił swojej polityki Kontynuacja poprawy na amerykańskim rynku pracy Mniejszy niż szacowano spadek PMI w europejskim przmeyśle Wzrost PMI w przemyśle USA Poprawa koniunktury w usługach strefy euro Wzrost ISM dla usług w USA Wzrost dochodów i wydatków amerykanów Spadek zamówień w przemyśle USA Wzrost zamówień przemysłowych w Niemczech Lepsze od oczekiwań dane o niemieckiej produkcji Gospodarki zagraniczne Rada Prezesów Europejskiego Banku Centralnego, zgodnie z oczekiwaniami, pozostawiła podstawowe stopy procentowe bez zmian. Benchmarkowa stopa procentowa kredytu refinansowego wynosi 0,25%. Rada wciąż oczekuje, że podstawowa stopa procentowa będzie pozostawała na obecnym lub niższym poziomie przez wydłużony okres czasu. Nowe prognozy makroekonomiczne ECB zakładają niewielkie przyśpieszenie wzrostu gospodarczego i utrzymywanie się inflacji wyraźnie poniżej celu 2,0% w najbliższych dwóch latach. ECB wciąż widzi ryzyko pogorszenia się sytuacji w gospodarce strefy euro i uważa, że napływające dane w pełni uzasadniają utrzymywanie wysokiego poziomu akomodacji monetarnej. Mario Draghi zapytany o możliwość rezygnacji ze sterylizowania operacji ECB, powiedział, ze istnieje taka możliwość, ale obecnie nie ma takiej konieczności. Niektórzy uczestnicy rynku oczekiwali zapowiedzi działań w stylu amerykańskiego QE, co spowodowało umocnienie euro po konferencji szefa ECB. Liczba miejsc pracy poza rolnictwem w USA wzrosła w lutym o 175 tys. po zrewidowanym w górę wzroście o 129 tys. w styczniu. Stopa bezrobocia w USA wzrosła natomiast do 6,7% z 6,6% w styczniu. Wzrost zatrudnienia był wyższy od oczekiwań, podobnie jak stopa bezrobocia, a dane ogólnie oceniamy pozytywnie. Wzrost bezrobocia wynikał z czynników demograficznych. Po zaburzeniach z początku roku związanych z zimą obserwujemy dalszy, powolny wzrost zatrudnienia. Indeks PMI, określający koniunkturę w sektorze przemysłowym strefy euro, spadł w lutym do 53,2 pkt. z 54,0 pkt. w styczniu. Odczyt był nieco lepszy niż wstępny szacunek na poziomie53,0 pkt. Dane sugerują osłabienie tempa ożywienia w europejskim przemyśle. Indeks PMI, określający koniunkturę w amerykańskim sektorze przemysłowym, wzrósł w lutym 57,1 pkt. z 53,7 pkt. w styczniu, co zapewne wynikało z poprawy warunków pogodowych. Bardziej popularny indeks ISM, którego konstrukcja jest zbliżona do PMI również wzrósł, do 53,2 pkt. z 51,3 pkt. w styczniu. Odczyt był lepszy od oczekiwań i sugeruje przyśpieszenie tempa poprawy koniunktury w amerykańskim przemyśle. Indeks PMI, określający koniunkturę w sektorze usług strefy euro, wzrósł w lutym do 52,6 pkt. z 51,6 pkt. w styczniu i był lepszy niż wstępny szacunek na poziomie 51,7 pkt. Odczyt powyżej 50 pkt. oznacza wzrost aktywności. Wskaźnik aktywności w usługach w USA spadł w lutym do 51,6 pkt. z 54,0 pkt. w styczniu i wobec oczekiwań na poziomie 53,5 pkt. Dane sugerują kontynuacje ożywienia, tylko w wolniejszym tempie. Warto przy tym dodać, że niektóre branże były w lutym nadal dotknięte skutkami wyjątkowo mroźnej zimy. Wydatki amerykańskich konsumentów wzrosły w styczniu o 0,4% m/m po wzroście o 0,1% m/m w grudniu. Dochody Amerykanów wzrosły o 0,3% m/m wobec braku zmian w poprzednim miesiącu. Dane były lepsze od oczekiwań. Zamówienia w przemyśle amerykańskim spadły w styczniu o 0,7% m/m po spadku o 2,0% grudniu i wobec oczekiwanego spadku o 0,5%. Zamówienia w niemieckim przemyśle wzrosły w styczniu o 1,2% m/m oraz o 8,4% r/r po wzroście o 0,2% m/m oraz 6,1% r/r w grudniu. Dane były wyraźnie lepsze od oczekiwań. Produkcja przemysłowa w Niemczech wzrosła w styczniu o 0,8% m/m po zrewidowanym w górę wzroście o 0,1% w grudniu. W ujęciu rok do roku produkcja zwiększyła się o 5,0% wobec 3,4% r/r w grudniu. Dane w ujęciu rok do roku były lepsze od oczekiwań. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 3

4 Kursy USD/PLN i EUR/PLN 4,30 3,20 4,25 3,15 3,10 4,20 3,05 4,15 3,00 4,10 2,95 EUR/PLN USD/PLN /prawa oś/ Względna zmiana walut CEE3 1,08 1,06 1,04 1,02 1 0,98 0,96 0,94 EUR/PLN EUR/HUF EUR/CZK Rentowności obligacji krajowych [%] 10 4,5 4,0 4,26 0 3,5-2 3,55-7 3, ,35 3,0 2,84 3,00-7 2, Y 2Y 3Y 4Y 5Y 10Y Tygodniowa zmiana rentowności benchmarków Spread do Bundów i nachylenie krzywej SPW 3,2 2,4 3,0 2,2 2,8 2,0 2,6 1,8 1,6 2,4 1,4 2,2 1,2 2,0 1,0 10Y PL vs. 2Y PL 10Y PL vs. 10Y DE /prawa oś/ Rynek krajowy FX i stopa procentowa Rynek walutowy - PLN Marzec rozpoczął się od wzrostu awersji do ryzyka na skutek zaostrzenia się konfliktu politycznego we wschodniej Ukrainie. W rezultacie kurs EUR/PLN wzrósł do poziomu 4,2260 wobec 4,1555 odnotowanych na koniec lutego. Deprecjacja złotego miała szeroki zakres i obserwowana była wśród wszystkich głównych walut. Do miesięcznego maksimum na poziomi 3,46 wzrosły między innymi notowania CHF/PLN. Z najniższego w tym roku poziomu 3,00 zawrócił natomiast kurs USD/PLN. Spadek wartości towarzyszył także pozostałym walutom regionu Europy Środkowo-Wschodniej. Kurs EUR/HUF zbliżył się do najwyższego od 2 lat poziomu. Historyczne minimum wartości ustanowiły notowania ukraińskiej hrywny oraz rosyjskiego rubla. Zawirowania na rynkach finansowych sprawiły, że bank centralny Rosji zdecydował o przeprowadzeniu interwencji walutowej o wartości 10 mld USD oraz podwyższeniu głównej stopy procentowej o 150 bps do 7,0%. Przecena walut emerging markets nie trwała jednak długo ponieważ już we wtorek doszło do znaczącego umocnienia złotego względem euro pod wpływem decyzji Rosji o zakończeniu ćwiczeń wojskowych przy granicy z Ukrainą. W reakcji kurs EUR/PLN zniżkował o niemal 5-groszy zawracając tym samym z osiągniętego w poniedziałek miesięcznego maksimum na poziomie 4,2260. Wsparciem dla wyceny bardziej ryzykownych aktywów były ponadto wypowiedzi W.Putina, który stwierdził, iż nie ma obecnie konieczności użycia wojsk na Krymie, choć taka możliwość pozostaje. Prezydent Rosji dodał jednak, iż taka byłaby ostatecznością. Wraz ze złotym umacniały się pozostałe waluty regionu. Rosyjski rubel i ukraińska hrywna zawróciły z historycznych minimów swoich wartości. Umocnienie obserwowane było także w notowaniach węgierskiego forinta, tureckiej liry, czy rumuńskiego leja. Po okresie krótkiej stabilizacji kurs EUR/PLN w przedziale 4,17 4,19 w piątek ponownie doszło do osłabienia złotego. W rezultacie pierwszy tydzień marca notowania pary EUR/PLN zakończyły na poziomie 4,2040. Obligacje PL Mimo, iż początek minionego tygodnia rozpoczął się od dynamicznego wzrostu rentowności SPW wzdłuż całej krzywej, na skutek pogorszenie się sentymentu inwestycyjnego pod wpływem groźby konfliktu na Ukrainie, to na zakończenie omawianego okresu dochodowość obligacji na krajowym rynku długu wyraźnie zniżkowała. Sytuację na krajowym rynku długu, poza uspokojeniem otoczenia zewnętrznego, zmienił wynik posiedzenia RPP. O ile wpływu na notowania SPW nie miała powszechnie oczekiwana decyzja RPP o utrzymaniu stóp procentowych, to wymowa komunikatu wpłynęła na spadek rentowności obligacji. Dochodowość 2- letniego benchmarku zniżkowała do poziomu 2,96% tj. o 8 bps mniej niż podczas otwarcia. Znacznie silniejsze były jednak zmiany w rentowności papierów 5- i 10- letnich, które straciły aż 17 bps zniżkując odpowiednio do poziomu 3,55% i 4,23%. Zniżkowały także notowania kontraktów FRA, które pierwszą podwyżkę stóp procentowych zaczęły wyceniać za 12 miesięcy. W drugiej połowie minionego tygodnia najważniejszym wydarzeniem dnia była aukcja sprzedaży obligacji, na której MinFin sprzedał obligacje za 5,57 mld PLN przy popycie 8,72 mld PLN, w tym OK0716 za 3,25 mld PLN przy popycie 5,22 mld PLN oraz obligacje WZ0119 za 2,32 mld PLN przy popycie 3,50 mld PLN. Wysokie zainteresowanie inwestorów polskim długiem skłoniło resort finansów do zorganizowania aukcji uzupełniającej, na której sprzedano papiery WZ0119 oraz OK0716 na łączną kwotę 1,0 mld PLN. Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień EUR/PLN USD/PLN PL 10Y Kierunek Uzasadnienie Presja sprzedających związana z napiętą sytuacją polityczną w regionie, wskazania analizy technicznej, Dane ze Stanów Zjednoczonych interpretowane pod kątem przyszłości programu QE3, Powrót do zwyżek rentowności w obliczu rosnącej awersji do ryzyka, niewielki wpływ ostatnich łagodnych wypowiedzi przedstawicieli RPP na długi koniec krzywej. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 4

5 Kursy walutowe EUR/USD i EUR/CHF 1,4 1,39 1,38 1,37 1,36 1,35 1,34 1, ,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 EUR/USD Indeks dolarowy Osłabienie USD 1,64 EUR/CHF /prawa oś/ Umocnienie USD Rentowności obligacji USA i Niemiec [%] 2,79 1,64 0,38 0,68 0, Y 5Y 10Y 1,240 1,235 1,230 1,225 1,220 1,215 1, Rynki bazowe FX i stopa procentowa Rynek walutowy Pierwsza połowa ubiegłego tygodnia nie przyniosła zmian w obrazie notowań eurodolara ze względu na relatywnie ubogie kalendarium danych makro oraz oczekiwania na wynik posiedzenia ECB i dane z amerykańskiego rynku pracy. Początkowo kurs EUR/USD oscylował nieznacznie poniżej 2-letniego minimum na poziomie 1,3824, które ustanowił na koniec lutego. Warto przy tym pokreślić odporność eurodolara na wzrost awersji do ryzyka związany z sytuacją na Ukrainie. Niepokój inwestorów odzwierciedlały natomiast między innymi notowania kursu EUR/CHF, który zniżkował momentami do poziomu 1,21 tj. 13-miesięcznego minimum. Ucieczka kapitału do bardziej bezpiecznych aktywów widoczna była także w notowaniach japońskiego jena oraz obligacji na rynkach bazowych. Posiedzenie ECB, zgodnie z oczekiwaniami, było jednym z najważniejszych wydarzeń minionego tygodnia. Decyzja o utrzymaniu stóp procentowych na niezmienionym poziomie wywołała nieznaczne umocnienie euro względem amerykańskiej waluty. Kluczowa okazała się jednak treść komunikatu oraz późniejsze komentarze prezesa M.Draghiego. Wymowa wypowiedzi szefa ECB została odebrana przez rynki, jako mniej gołębia od oczekiwań, co skutkowało dynamicznym wzrostem kursu EUR/USD do poziomu 1,3870 tj. najwyższego zamknięcia od niemal 2,5-roku. Wsparciem dla euro była między innymi ocena M.Draghiego, iż zawieszenie sterylizacji płynności powstałej na skutek programu Securities Markets Programme (SMP) jest jednym z instrumentów, jakie ma do dyspozycji ECB, ale na razie nie ma powodów, by go użyć. Sytuacja w notowaniach eurodolara krótkotrwale zmieniła się pod wpływem publikacji danych z amerykańskiego rynku pracy, które wyższą od konsensusu liczbą miejsc pracy poza sektorem rolniczym czasowo umocniły dolara ze względu na zwiększenie prawdopodobieństwa postępującej normalizacji polityki pieniężnej w USA. W reakcji na raport o zatrudnieniu kurs EUR/USD zawrócił z osiągniętych maksimów, a notowania indeksu dolarowego odbiły się od 4-miesięcznego minimum. Obligacje bazowe Na rynkach bazowych ubiegły tydzień zakończył się wyraźnym wzrostem dochodowości, która zawróciła z kilkumiesięcznych, w przypadku Bundów, minimów osiągniętych pod koniec lutego. Rentowność niemieckich 10-latek wzrosła w minionym tygodniu o 6 bps do poziomu 1,64%. Znacznie silniej, bo o 16 bps wzrosła natomiast dochodowość amerykańskich Treasuries, która dziś rano wyniosła 2,79% i była najwyższa od połowy stycznia. W minionym tygodniu wzrostowi dochodowości obligacji na bazowych rynkach długu sprzyjało mniej gołębie od oczekiwań stanowisko ECB podczas posiedzenia oraz dane ze Stanów Zjednoczonych, które zwiększyły prawdopodobieństwo dalszej normalizacji polityki pieniężnej prowadzonej przez FOMC. Zmiana rentowności Bundów Bundy /lewa oś/ Indeksy giełdowe [pkt.] Zmiana rentowności Treasuries Treasuries /lewa oś/ Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień EUR/USD 10Y DE (%) 10Y US (%) Kierunek Uzasadnienie Kontynuacja trendu wzrostowego, choć w ograniczonym zakresie, czemu sprzyjają mniej łagodne od oczekiwań wypowiedzi przedstawicieli ECB, odporność eurodolara na zawirowania rynkowe związane z Ukrainą, Powrót do zwyżek rentowności będący wynikiem posiedzenia ECB w ubiegłym tygodniu, relatywnie ubogie kalendarium danych makro w tym tygodniu, Oczekiwanie na posiedzenie FOMC w przyszłym tygodniu. S&P DAX /prawa oś/ Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 5

6 Analiza techniczna Wskaźnik RSI oscyluje wokół poziomów wykupienia rynku sugerując niewielki potencjał do dalszej zwyżki notowań EUR/PLN, Wskaźnik MACD utrzymuje, wygenerowany wcześniej, sygnał sprzedaży złotego, Poziom wyznaczony przed 200-dniową średnią ruchomą (aktualnie 4,1869) został przekroczony i obecnie chroni przed nadmiernym spadkiem kursu EUR/PLN, Notowania kursu EUR/PLN weszły w zakres chmury Ichimoku. Wsparcie/Opór O2 4,2307 O1 4,2150 W1 4,1866 W2 4,1450 Kurs EUR/PLN Analiza techniczna Notowania kursu USD/PLN wyznaczyły w minionym miesiącu najniższy w tym roku poziom 3,00, Wskaźnik RSI tworzy łagodną dywergencję z notowaniami kursu USD/PLN wskazując na przestrzeń do osłabienia złotego, Poziom 3,0695 PLN za USD wyznaczony przez 100- dniową średnią ruchomą jest poziomem oporu. Wsparcie/Opór O2 3,0730 O1 3,0374 W1 3,0150 W2 3,0000 Kurs USD/PLN ; interwał dzienny Analiza techniczna Kurs EUR/USD kontynuuje wzrost notowań po wcześniejszym wybiciu się górą z zainaugurowanego na początku grudnia kanału spadkowego, W minionym tygodniu eurodolar wyznaczył najwyższy poziom od listopada 2012 roku, Oscylator stochastyczny utrzymuje sygnał kupna euro, Notowania RSI zbliżają się do poziomów wykupienia rynku sugerując ograniczone pole do umocnienia wspólnej waluty, 100-dniowa średnia ruchoma skutecznie chroni notowania eurodolara przed nadmiernym spadkiem. Kurs EUR/USD ; interwał dzienny Wsparcie/Opór O2 1,4000 O1 1,3896 W1 1,3750 W2 1,3550 ; interwał dzienny Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 6

7 DANE I PROGNOZY MAKROEKONOMICZNE Produkcja przemysłowa (r/r) dane odsezonowane Produkcja budowlana(r/r) dane odsezonowane Zatrudnienie w sek. przeds. (r/r) cze-13 lip-13 sie-13 wrz-13 paz-13 lis-13 gru-13 sty-14 lut-14* 2,8 2,7-18,3-16,7 6,3 3,8-5,2-6,7 2,2 4,3-11,1-9,0 6,3 3,9-4,8-6,9 4,6 4,5-3,2-4,2 2,9 7,4-2,9 0,7 6,7 4,7 5,8 2,4 4,1 6,3-3,9-3,9-0,8-0,7-0,5-0,3-0,1 0,1 0,3 0,0 0,2 Płace w sek. przeds. (r/r) 1,4 3,5 2,2 3,6 3,1 3,1 2,7 3,4 3,2 Stopa bezrobocia 13,2 13,1 13,0 13,0 13,0 13,2 13,4 14,0 14,1 6,0-3,7 Saldo CA (mln EUR) CPI (r/r) 0,2 1,1 1,1 1,0 0,8 0,6 0,7 0,7 1,0 PPI (r/r) -1,5-0,8-1,1-1,3-1,3-1,5-1,0-0,9-1,2 Inflacja bazowa (r/r) 0,9 1,4 1,4 1,3 1,4 1,1 1,0 1,0 1,2 Podaż pieniądza M3 % (r/r) 7 6,6 6,1 6,1 5,9 5,7 6,2 5,5 5,7 Stopa referencyjna 2,75 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 WIBOR 1M 2,75 2,63 2,61 2,59 2,60 2,60 2,61 2,61 2,61 WIBOR 3M 2,73 2,70 2,70 2,67 2,66 2,65 2,71 2,70 2,71 Obligacja 2-letnia 3,08 2,82 3,14 3,07 2,85 2,85 3,03 3,18 3,05 Obligacja 5-letnia 3,75 3,37 3,85 3,88 3,52 3,77 3,64 3,95 3,73 Obligacja 10-letnia 4,35 4,03 4,48 4,50 4,16 4,57 4,35 4,62 4,39 EUR/PLN 4,32 4,25 4,26 4,21 4,18 4,20 4,15 4,22 4,16 USD/PLN 3,32 3,20 3,22 3,12 3,05 3,08 3,01 3,11 3,03 EUR/USD 1,30 1,32 1,32 1,35 1,35 1,36 1,37 1,36 1,38 Dane i prognozy kwartalne Q13 2Q13 3Q13 4Q * PKB (% r/r) 1,9 0,5 0,8 1,9 2,7 1,6 3,2 Stopa bezrobocia (%) 13,4 14,3 13,2 13,0 13,4 13,4 13,0 Inflacja (%, r/r) 2,4 1,0 0,2 1,0 0,7 0,7 1,8 Stopa referencyjna (%) 4,25 3,25 2,75 2,50 2,50 2,50 3,00 Obligacja 2-letnia (%) 3,14 3,08 3,08 3,07 3,03 3,03 3,30 Obligacja 5-letnia (%) 3,22 3,75 3,75 3,88 3,64 3,64 4,00 Obligacja 10-letnia (%) 3,74 4,35 4,35 4,50 4,35 4,35 4,75 USD/PLN 3,08 3,32 3,32 3,12 3,01 3,01 3,15 EUR/PLN 4,07 4,32 4,32 4,22 4,15 4,15 4,05 * prognozy i szacunki Banku Millennium SA Źródło: GUS, NBP, Reuters, Bank Millennium SA Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 7

8 Kalendarium Data Godz. Wskaźnik/Wydarzenie Kraj Okres 03/17 14:15 Produkcja przemysłowa m/m USA Luty -0.3%, Bloomberg, Parkiet, Bank Millennium S.A. Poprzednie dane Aktualne dane 03/10 10:30 Indeks nastrojów konsumenckich Sentix EU Marzec /11 08:00 Bilans handlowy Niemcy Styczeń 14.2B 15.0B 03/11 08:00 Saldo rachunku bieżącego Niemcy Styczeń 23.5B 16.0B 03/12 11:00 Produkcja przemysłowa WDA r/r EU Styczeń 0.5% 1.9% 03/12 12:00 Liczba podań o kredyt hipoteczny MBA USA Marzec 9.4% 03/13 13:30 Sprzedaż detaliczna m/m USA Luty -0.4% 0.2% 03/13 13:30 Liczba nowych bezrobotnych USA Marzec 323K 330K 03/14 08:00 Inflacja CPI r/r Niemcy Luty 1.2% 1.2% 03/14 11:00 Zatrudnienie r/r EU 4Q -0.8% 03/14 14:00 Podaż pieniądza M3 r/r Polska Luty 5.5% 5.3% Konsensus (prognoza Millenium) 03/14 14:00 Inflacja CPI r/r Polska Luty 0.7% 0.8% (1.0%) 03/14 14:55 Indeks uniwersytetu Michigan USA Marzec /17 11:00 Inflacja CPI r/r EU Luty 03/17 11:00 Inflacja bazowa r/r EU Luty 1.0% 03/17 14:00 Inflacja bazowa r/r Polska Luty 1.0% 03/17 14:00 Saldo rachunku bieżącego Polska Styczeń -843M -781M (-745M) Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 8 Niniejsza analiza jest publikacją marketingową i została przygotowana przez Bank Millennium S.A. ( Bank ), w oparciu o dane pochodzące z różnych serwisów informacyjnych, wyłącznie w celach informacyjnych. Nie stanowi ona (ani zawarte w niej informacje) rekomendacji, wyniku doradztwa inwestycyjnego, oferty ani też kierowanego do kogokolwiek (lub jakiejkolwiek grupy osób) zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumencie bądź instrumentach finansowych. Prognozy ani dane odnoszące się do przeszłości nie stanowią gwarancji przyszłych cen instrumentów finansowych lub wyników finansowych. Bank dołożył należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak Bank i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność jak również za jakiekolwiek szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji.