Bieżący tydzień na rynkach finansowych. Wydarzenia tygodnia. Ubiegły tydzień na rynkach finansowych. 31 marca 2014

Transkrypt

1 Biuro Analiz Makroekonomicznych Grzegorz Maliszewski Główny Ekonomista Urszula Kryńska Ekonomistka Mateusz Sutowicz Analityk rynków finansowych Kursy walut Δ % EUR/PLN 4,1734 -,6% USD/PLN 3,279 -,6% CHF/PLN 3,422 -,6% EUR/USD 1,3784,1% Rynek Pieniężny (%) Δ bps WIBOR 1M 2,61 WIBOR 3M 2,71 Obligacje PL (%) Δ bps 2Y 3,1-2 5Y 3,81-4 1Y 4,27-5 IRS PLN (%) Δ bps 2Y 3,4-2 5Y 3,62-2 1Y 4,3-5 Obligacje bazowe (%) Δ bps DE 1Y 1,58-5 US 1Y 2,74-2 Giełdy pkt. Δ % WIG ,1 3,5 S&P ,6 -,5 Nikkei ,8 2,4 Dane z dnia dzisiejszego godz. 9. i zmiany tygodniowe Bieżący tydzień na rynkach finansowych 31 marca 214 W perspektywie nadchodzącego tygodnia nie zabraknie potencjalnych impulsów mogących wpłynąć na wycenę złotego oraz pozostałych walut. Dziś uwaga inwestorów skupi się na wystąpieniu prezes Fed J.Yellen. Kluczowe będzie ewentualne odniesienie się do ostatnich komentarzy, iż stopy procentowe w USA mogą zostać podniesione sześć miesięcy po zakończeniu programu QE3. W kolejnych dniach istotna dla rynku będzie wymowa posiedzenia ECB, w szczególności po dzisiejszym niższym od oczekiwań odczycie inflacji CPI w strefie euro oraz dane z amerykańskiego rynku pracy. Wydarzenia tygodnia Dalszy wzrost sprzedaży detalicznej Sprzedaż detaliczna przyspieszyła w lutym do 7,% z 4,8% r/r w styczniu. Taka sama była dynamika realna. Tak jak przypuszczaliśmy, przyspieszenie sprzedaży wynikało z odsuniętego o miesiąc efektu możliwości odliczania VAT od aut z kratką, który przyczynił się do wzrostu sprzedaży pojazdów mechanicznych o 24,9% r/r wobec 8,8% r/r w styczniu. Poza tym efektem statystycznym dane potwierdzają ożywienie w sektorze konsumpcyjnym. W ujęciu rok do roku spadła jedynie sprzedaż paliw (o 5,1% r/r). W pozostałych typach przedsiębiorstw handlowych odnotowano wzrosty, z reguły silniejsze niż przed miesiącem. Dane te potwierdzają stopniową odbudowę konsumpcji prywatnej, która staje się coraz mocniejszym filarem wzrostu gospodarczego. Wzrostowi konsumpcji sprzyja poprawa na rynku pracy oraz niska inflacja, wspierająca siłę nabywczą dochodów rozporządzalnych. Poprawa na rynku pracy postępuje Stopa bezrobocia rejestrowanego spadła w lutym do 13,9% z 14,% w styczniu i była niższa niż szacunek MPiPS. Spadek bezrobocia w lutym jest bardzo nietypowy, gdyż w miesiącach zimowych czynniki sezonowe podnoszą bezrobocie, które jest z reguły najwyższe właśnie w lutym-marcu. W tym roku pozytywny wpływ na odczyt miała zapewne łagodna zima, która umożliwiła prowadzenie prac w budownictwie oraz uruchomienie aktywnych programów przeciwdziałania bezrobocia. Warto jednak dodać, że poprzednio w lutym bezrobocie spadło w 28r. Sytuacja na rynku pracy ulega systematycznej, fundamentalnej poprawie. Świadczą o tym wzrosty liczby ofert pracy, w tym w szczególności z sektora prywatnego, spadki liczby nowo zarejestrowanych bezrobotnych i wzrost liczby wyrejestrowań z tytułu podjęcia pracy. Widać, że w obecnym ożywieniu sytuacja na rynku pracy poprawia się bardzo szybko. Nasza prognoza na koniec roku zakłada, że bezrobocie w grudniu nie przekroczy 12,8%. Spadek indeksów PMI w strefie euro Wg wstępnych danych indeks PMI, określający koniunkturę w sektorze przemysłowym strefy euro spadł w marcu do 53, pkt. z 53,2 pkt. na koniec lutego i był zgodny z oczekiwaniami. Wyraźnie poprawiła się koniunktura we Francji, nieco osłabiło się tempo wzrostu w Niemczech. Analogiczny indeks dla usług spadł do 52,4 pkt. z 52,6 pkt. i był nieco niższy od oczekiwań. Odczyt powyżej 5 pkt. oznacza wzrost aktywności w danym sektorze. Ubiegły tydzień na rynkach finansowych Miniony tydzień był udanym okresem w notowaniach złotego względem euro. Mimo, iż początkowo kurs EUR/PLN miał problemy z zejściem poniżej poziomu 4,1889, to w drugiej połowie ubiegłego tygodnia polska waluta wyraźnie zyskała na wartości wyznaczając poziom 4,165 tj. najniższy od końca lutego. Aprecjacja złotego w połączeniu ze wzrostem notowań eurodolara pod koniec omawianego okresu sprawiła natomiast, że stabilizacji uległy notowania pary USD/PLN. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 1

2 Gospodarka polska Dalsza poprawa w zakresie konsumpcji prywatnej Spadek stopy bezrobocia w lutym Prezes NBP o gospodarce i złotym Prof. Kaźmierczak proponuje obniżenie stopy rezerw obowiązkowych Sprzedaż detaliczna przyspieszyła w lutym do 7,% z 4,8% r/r w styczniu. Taka sama była dynamika realna. Odczyt był lepszy od oczekiwań rynkowych i zgodny z naszą prognozą. Tak jak przypuszczaliśmy, przyspieszenie sprzedaży wynikało z odsuniętego o miesiąc efektu możliwości odliczania VAT od aut z kratką, który przyczynił się do wzrostu sprzedaży pojazdów mechanicznych o 24,9% r/r wobec 8,8% r/r w styczniu. Poza tym efektem statystycznym dane potwierdzają ożywienie w sektorze konsumpcyjnym. W ujęciu rok do roku spadła jedynie sprzedaż paliw (o 5,1% r/r). W pozostałych typach przedsiębiorstw handlowych odnotowano wzrosty, z reguły silniejsze niż przed miesiącem. Stopa bezrobocia rejestrowanego spadła w lutym do 13,9% z 14,% w styczniu i była niższa niż szacunek MPiPS. Spadek bezrobocia w lutym jest bardzo nietypowy, gdyż w miesiącach zimowych czynniki sezonowe podnoszą bezrobocie, które jest z reguły najwyższe właśnie w lutym-marcu. W tym roku pozytywny wpływ na odczyt miała zapewne łagodna zima, która umożliwiła prowadzenie prac w budownictwie oraz uruchomienie aktywnych programów przeciwdziałania bezrobocia. Warto jednak dodać, że poprzednio w lutym bezrobocie spadło w 28r. Sytuacja na rynku pracy ulega systematycznej, fundamentalnej poprawie. Świadczą o tym wzrosty liczby ofert pracy, w tym w szczególności z sektora prywatnego, spadki liczby nowo zarejestrowanych bezrobotnych i wzrost liczby wyrejestrowań z tytułu podjęcia pracy. Widać, że w obecnym ożywieniu sytuacja na rynku pracy poprawia się bardzo szybko. Nasza prognoza na koniec roku zakłada, że bezrobocie w grudniu nie przekroczy 12,8%. Prezes NBP Marek Belka powiedział, że Polska gospodarka, jak na razie, przynajmniej, jeżeli chodzi o walutę, nie odczuła kryzysu na Krymie niemal zupełnie. Dodał, że wiadomo, iż w przyszłości mogą pojawić się problemy. Już teraz utrudniony jest eksport do Rosji i na Ukrainę nie tylko ze względu na sankcje czy kroki odwetowe, ale po prostu ze względu na to, że eksport, zarówno do Rosji, jak i na Ukrainę, staje się mniej opłacalny, bo te waluty bardzo się osłabiły w ostatnim czasie. Dodatkowo recesja, która jest nieuchronna na Ukrainie także osłabi popyt na produkty z importu. Zdaniem prezesa NBP sytuacja na Ukrainie, Krymie i w Rosji będzie miała pewien wpływ na polską gospodarkę, ale nie dramatyczny. Członek RPP prof. A. Kaźmierczak zaproponował obniżenie stopy rezerwy obowiązkowej dla banków komercyjnych, a dla banków spółdzielczych czasowe zniesienie, co w jego ocenie mogłoby wesprzeć akcję kredytową banków. Zdaniem członka Rady, wzrost gospodarczy w Polsce jest nadal niski, a wolny przyrost kredytów dla przedsiębiorstw jest jednym z tego powodów. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 2

3 Spadek indeksu PMI w strefie euro Pogorszenie sentymentu w Niemczech Wzrost zamówień na dobra trwałe w USA Indeks PMI w USA Pogorszenie koniunktury na amerykańskim rynku nieruchomości Mieszane odczyty nastrojów amerykańskich konsumentów Ostateczny szacunek wzrostu PKB w USA MFW udzieli wsparcia finansowego Ukrainie Presja inflacyjna w strefie euro pozostaje niska Spadek sprzedaży detalicznej w Niemczech Gospodarki zagraniczne Wg wstępnych danych indeks PMI, określający koniunkturę w sektorze przemysłowym strefy euro spadł w marcu do 53, pkt. z 53,2 pkt. na koniec lutego i był zgodny z oczekiwaniami. Wyraźnie poprawiła się koniunktura we Francji, nieco osłabiło się tempo wzrostu w Niemczech. Analogiczny indeks dla usług spadł do 52,4 pkt. z 52,6 pkt. i był nieco niższy od oczekiwań. Odczyt powyżej 5 pkt. oznacza wzrost aktywności w danym sektorze. Indeks Ifo, obrazujący nastroje wśród niemieckich przedsiębiorców, spadł w marcu do 11,7 pkt. z 111,3 pkt. w lutym i był nieco niższy od oczekiwań. Był to pierwszy od 5 miesięcy spadek zapewne obrazujący obawy o eskalację sankcji UE wobec Rosji. Wskaźnik ocen obecnej sytuacji wzrósł do 115,2 pkt. z 114,4 pkt., indeks oczekiwań obniżył się natomiast do 16,4 pkt. z 18,3 pkt. w lutym. Zamówienia na dobra trwałe w USA wzrosły w lutym o 2,2% m/m wobec spadku o 1,3% m/m w styczniu. Wynik ten był wyraźnie lepszy od konsensusu rynkowego który wskazywał na zwyżkę zamówień o,8% m/m. Źródłem pozytywnej niespodzianki był silny wzrost zamówień na środki transportu, które w lutym zwiększyły się o 6,9%. Eliminując ten element zamówienia wzrosły o,2% m/m wobec wzrostu o,9% m/m miesiąc wcześniej. Indeks PMI dla amerykańskiego sektora usług wzrósł w marcu 55,5 pkt. z 53,3 pkt. w poprzednim miesiącu. Nieco lepszy od oczekiwań odczyt wpisuje się w scenariusz stopniowej odbudowy koniunktury w gospodarce USA. Analogiczny indeks dla sektora przemysłowego spadł w marcu do 55,5 pkt. z 57,1 pkt. miesiąc wcześniej i był gorszy od oczekiwań. Indeks wniosków o kredyt hipoteczny w USA spadł w tygodniu zakończonym 21 marca o 3,5%, po uwzględnieniu czynników sezonowych, wobec wzrostu o,2% tydzień wcześniej. Warto też zauważyć, że w ujęciu rocznym spadek indeksu wyniósł w ubiegłym tygodniu 55,%. Słabsza od konsensusu była też sprzedaż domów, która w lutym spadła o,8% wobec spadku o,2% m/m w styczniu i oczekiwanej zwyżki o,2% m/m. Opracowywany przez Uniwersytet Michigan indeks optymizmu amerykańskich konsumentów spadł w marcu do 8, pkt. wobec 81,6 pkt. w lutym i wstępnego odczytu na poziomie 79,9 pkt. Wzrósł natomiast indeks zaufania amerykańskich konsumentów opracowywany przez Conference Board i w marcu wyniósł 82,3 pkt. wobec 78,3 pkt. w lutym i był wyższy od oczekiwań. Wzrost gospodarczy w USA wyniósł w Q4 213r. 2,6% w ujęciu zannualizowanym wobec 4,1% w Q3, co było wynikiem nieco słabszym od konsensusu na poziomie 2,7%. Wcześniejszy szacunek wskazywał na wzrost na poziomie 2,4%. Międzynarodowy Fundusz Walutowy osiągnął porozumienie z władzami Ukrainy w sprawie programu reform gospodarczych, uzgadniając jednocześnie udzielenie Ukrainie kredytu stand-by w wysokości mld USD. Umowa ta zawiera również możliwość udzielenia dalszego wsparcia w formie pożyczek. Ukraiński parlament zatwierdził natomiast rządowy pakiet antykryzysowy. Wstępny odczyt inflacji w Niemczech wyniósł w marcu 1,% r/r, potwierdzając niską presję inflacyjną w największej gospodarce eurolandu. Wskaźnik inflacji pozostawał pod wpływem rosnących cen żywności, który jednak został skompensowany spadającymi cenami energii. Pozytywną niespodziankę inflacyjną dostarczył także odczyt z Hiszpanii, gdzie wskaźnik inflacji spadł o,2% r/r w marcu, co było najniższym odczytem od października 29 r. Sprzedaż detaliczna w Niemczech wzrosła w lutym o 1,3% m/m wobec wzrostu o 1,7% miesiąc wcześniej. Odczyt ten był gorszy od konsensusu rynkowego, który wskazywał na spadek sprzedaży o,5%.. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 3

4 Kursy USD/PLN i EUR/PLN Rynek krajowy FX i stopa procentowa 4,3 4,25 4,2 4,15 4,1 EUR/PLN USD/PLN /prawa oś/ Względna zmiana walut CEE3 1,8 1,6 1,4 1,2 1,98,96,94 3,2 3,15 3,1 3,5 3, 2,95 Rynek walutowy - PLN Miniony tydzień był udanym okresem w notowaniach złotego względem euro. Mimo, iż początkowo kurs EUR/PLN miał problemy z zejściem poniżej poziomu 4,1889 wyznaczonego przez 2-dniową średnią ruchomą oraz dolne ograniczenie krótkoterminowego kanału wzrostowego zainaugurowanego w lutym, to w drugiej połowie ubiegłego tygodnia polska waluta wyraźnie zyskała na wartości wyznaczając poziom 4,165 tj. najniższy od końca lutego. Aprecjacja złotego w połączeniu ze wzrostem notowań eurodolara pod koniec omawianego okresu sprawiła natomiast, że stabilizacji uległy notowania pary USD/PLN. Przez zdecydowaną większość minionego tygodnia kurs pozostawał w ramach wąskiego przedziału ograniczonego poziomami 3,2 3,4. Z kolei kurs CHF/PLN zniżkował do 6-tygodniowego minimum na poziomie 3,41 wobec poziomu 3,45 osiągniętym na poniedziałkowym otwarciu. W minionym tygodniu sporo działo się również w notowaniach walut regionu emerging markets. Turecka lira umocniła się blisko 3-tygodniowego maksimum względem dolara i euro ponieważ rynek pozytywnie reagował na rosnące szanse na wygraną rządzącej partii w lokalnych wyborach mających odbyć się w najbliższą niedzielę. Pozytywnie wyróżniały się natomiast notowania rumuńskiego leja, który w relacji do euro był najsilniejszy od połowy lutego oraz rosyjskiego rubla, który korzystał na częściowej stabilizacji konfliktu na Krymie. Aprecjacja towarzyszyła także notowaniom węgierskiego forinta, któremu nie zaszkodziła ogłoszona przez tamtejszy bank centralny obniżka stóp procentowych o 1 bps. Na wartości wyraźnie zyskiwała ponadto norweska korona, korzystając na informacji, iż tamtejszy bank centralny utrzymał stopy procentowe dostrzegając jednak możliwość podwyżek kosztu pieniądza w połowie przyszłego roku. Obligacje PL EUR/PLN EUR/HUF EUR/CZK Rentowności obligacji krajowych [%] 4, , 3,5 3,51 3,77 3, 3, ,88 3,1 4, Oczekiwanie na nowe impulsy wraz z niewielką liczbą transakcji skutkowało stabilizacją notowań polskiego długu przez większość ubiegłego tygodnia. Rentowność obligacji 2-letnich oscylowała wokół poziomu 3,2%, 5-latki koncentrowały się wokół 3,82%, a długi koniec krzywej stabilizował się na poziomie 4,25%. Wpływu na notowania nie miały w tym czasie zarówno wypowiedzi członków RPP, jak i dane z krajowej gospodarki dotyczące sprzedaży detalicznej i stopy bezrobocia. Sytuacja zmieniła się dopiero w piątek, gdy dochodowość obligacji wzdłuż całej krzywej wyraźnie zniżkowała w ślad za zachowaniem rynków bazowych, po tym jak dane o inflacji w Niemczech okazały się niższe od oczekiwań nasilając presję na ECB. W rezultacie największy spadek dochodowości, wynoszący 8 bps, odnotowano wśród 5- letniego tenoru, który zamknął się na poziomie 3,72%. Niewiele mniej, bo o 5 bps do 4,19% zniżkowała rentowność 1-latek. Najbardziej stabilne były papiery z krótkiego końca krzywej, co skutkowało nieznacznym wypłaszczeniem krzywej SPW. 2,5-2 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 1Y Tygodniowa zmiana rentowności benchmarków Spread do Bundów i nachylenie krzywej SPW 3,2 2,4 3, 2,2 2,8 2, 2,6 1,8 1,6 2,4 1,4 2,2 1,2 2, 1, Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień EUR/PLN USD/PLN PL 1Y Kierunek Uzasadnienie Korekta w ostatnim dynamicznym trendzie spadkowym kursu EUR/PLN, oczekiwanie na wynik posiedzenie ECB, które w przypadku nasilenia gołębiego tonu może skutkować umocnieniem złotego w drugiej połowie tygodnia, informacje z Ukrainy, Wypowiedzi przedstawicieli amerykańskiej Rezerwy Federalnej, w tym prezes J.Yellen, wymowa publikacji danych z rynku pracy Stanów Zjednoczonych, Nieznaczny spadek dochodowości motywowany wpływem rynków bazowych i utrzymującymi się oczekiwaniami na złagodzenie retoryki ECB, publikacja planu podaży na kwiecień i drugi kwartał. 1Y PL vs. 2Y PL 1Y PL vs. 1Y DE /prawa oś/ Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 4

5 Kursy walutowe EUR/USD i EUR/CHF 1,4 1,24 1,39 1,235 1,38 1,23 1,37 1,225 1,36 1,22 1,35 1,34 1,215 1,33 1,21 EUR/USD EUR/CHF /prawa oś/ Indeks dolarowy 82 Osłabienie USD Umocnienie USD Rentowności obligacji USA i Niemiec [%] 3, 5 2,74 2,5 2, 1, , ,55 1,,5,46,62,16, -5 2Y 5Y 1Y Zmiana rentowności Bundów Zmiana rentowności Treasuries Bundy /lewa oś/ Treasuries /lewa oś/ Indeksy giełdowe [pkt.] Rynki bazowe FX i stopa procentowa Rynek walutowy W ubiegłym tygodniu kontynuowany był zapoczątkowany w połowie marca spadkowy trend w notowaniach eurodolara. Początkowo jednak zmienność notowań była ograniczona. Kurs EUR/USD oscylował wokół 3-tygodniowego minimum na poziomie 1,376 w niewielkim tylko stopniu reagując na publikację danych z gospodarki strefy euro. Słabszy od oczekiwań odczyt indeksów PMI z Niemiec został bowiem zneutralizowany lepszą wymową publikacji francuskich. Wtorek natomiast zakończył się spadkiem kursu EUR/USD pod wpływem łagodnych wypowiedzi przedstawicieli ECB i jednoczesnymi bardziej jastrzębim komentarzami Ch.Plossera z Fed. Prezes Bundesbanku i członek rady prezesów ECB J.Weidmann ocenił, że ujemne stopy procentowe byłyby właściwym środkiem, by przeciwdziałać umocnieniu wspólnej waluty. Dodał, że nie jest wykluczone, by ECB miał zacząć skupować aktywa, by przeciwdziałać deflacji, podczas gdy wcześniej niemiecki bank centralny był twardym przeciwnikiem tego rozwiązania. W reakcji na wypowiedzi J.Weidmanna euro osłabiło się względem dolara, mimo iż rano wspólną waluty wsparła publikacja indeksu Zew. W równie łagodnym tonie wypowiadał się inny przedstawiciel ECB J.Makuch, zdaniem którego ryzyko deflacji w EMU wzrosło. Ostatnia sesja ubiegłego tygodnia zakończyła się przypieczętowaniem spadku eurodolara w reakcji na niższą od oczekiwań inflację w Niemczech i Hiszpanii, co zwiększyło oczekiwania rynku przed posiedzeniem ECB, które odbędzie się w ten czwartek. W piątek dolar wyraźnie zyskiwał z kolei w relacji do japońskiego jena, a kurs USD/JPY wzrósł do ponad 2-tygodniowego maksimum. Obligacje bazowe Przez większość zakończonego tygodnia obligacje na bazowych rynkach długu stabilizowały się w oczekiwaniu na nowe impulsy mające nadać bardziej wyraźny kierunek notowaniom. Łagodne wypowiedzi przedstawicieli ECB jedynie w nieznaczny sposób wpłynęły na ceny niemieckiego długu. Zmiany miały charakter symboliczny aż do piątku, gdy publikacja niższej od oczekiwań inflacji w części krajów EMU skutkowała głębokim spadkiem dochodowości obligacji Niemiec, gdzie 5- i 1-letni dług był najdroższy od sierpnia ubiegłego roku. W reakcji na dane zniżkowały także rentowności obligacji Hiszpanii i Włoch. Obligacje o 1-letnim terminie zapadalności tych państw osiągnęły ponad 8-letnie minimum odpowiednio na poziomie 3,23% i 3,28%. Miniony tydzień w notowaniach amerykańskich Treasuries upłynął natomiast w oczekiwaniu na kolejne sygnały ze strony przedstawicieli FOMC. Dochodowość 1-latek USA oscylowała wokół poziomu 2,74%. Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień EUR/USD 1Y DE (%) 1Y US (%) Kierunek Uzasadnienie Oczekiwana przez nas zmiana trendu w notowaniach eurodolara pod wpływem bardziej jastrzębiego od oczekiwań posiedzenia amerykańskiej Rezerwy Federalnej i łagodnej retoryki przedstawicieli ECB Oczekiwanie na wynik posiedzenia ECB i reakcja na niższa od oczekiwań inflację z strefie euro, Prawdopodobne dalszej zwyżki rentowności będące odpowiedzią na zaostrzenie retoryki FOMC. S&P DAX /prawa oś/ Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 5

6 Analiza techniczna Wskaźnik RSI zniżył się do poziomów wyprzedania rynku wskazując na możliwość przeceny złotego względem euro w najbliższym czasie, Wskaźnik MACD utrzymuje natomiast sygnału kupna złotego wygenerowany przed tygodniem, Ponadto średnia 14-dniowa przecięła średnią 2- dniową, co zapowiada dalsze umocnienie polskiej waluty, Notowania kursu EUR/PLN zeszły poniżej zakresu chmury Ichimoku. Kurs EUR/PLN Wsparcie/Opór O2 4,215 O1 4,1896 W1 4,1637 W2 4,1495 ; interwał dzienny Analiza techniczna Notowania kursu USD/PLN oscylowały w minionym tygodniu wokół poziomu 3,3, Wskaźnik RSI nie generuje obecnie żadnych sygnałów transakcyjnych dla złotego poruszając się w neutralnej części, 1-dniowa średnia ruchoma na poziomie 3,68 powstrzymuje kurs USD/PLN przed ewentualnym wzrostem notowań. Wsparcie/Opór O2 3,671 O1 3,5 W1 3,15 W2 3, Kurs USD/PLN ; interwał dzienny Analiza techniczna Kurs EUR/USD kontynuował zainaugurowane przed dwoma tygodniami wybicie się dołem z kanału wzrostowego, W minionym tygodniu eurodolar wyznaczył najniższy od końca lutego poziom 1,37, Oscylator stochastyczny wygenerował sygnał kupna euro, Notowania RSI stopniowo zbliżają się do poziomów wyprzedania rynku, nie tworząc jednak dywergencji z notowaniami eurodolara, Kurs EUR/USD zawrócił z okolic górnego ograniczenia wstęgi Bollingera. Kurs EUR/USD Daily QEUR= Cndl; QEUR=; Bid ; 1,3754; 1,3792; 1,3733; 1,3784 EMA; QEUR=; Bid(Last); ; 1,3676 SMA; QEUR=; Bid(Last); ; 1,3833 RSI; QEUR=; Bid(Last); 14; Wilder Smoothing ; 49,487 MARSI; QEUR=; Bid(Last); 14; Exponential; ; 52, (GMT) Price USD 1,37 1,3654 1,36 1,35 1,34 1,3365 1,33 1,32 1,31 1,3 1,29 1,28 Auto Value USD Wsparcie/Opór O2 1,4 O1 1,395 W1 1,375 W2 1,3693 Auto SMI; QEUR=; Bid; 5; 3; 3; 3; Simple ; -34,399; -41,686 Value USD -5 Auto cze 13 lip 13 sie 13 wrz 13 paź 13 lis 13 gru 13 sty 14 lut 14 mar 14 kwi 14 ; interwał dzienny Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 6

7 DANE I PROGNOZY MAKROEKONOMICZNE Produkcja przemysłowa (r/r) dane odsezonowane Produkcja budowlana(r/r) dane odsezonowane Zatrudnienie w sek. przeds. (r/r) cze-13 lip-13 sie-13 wrz-13 paz-13 lis-13 gru-13 sty-14 lut-14* 2,8 2,7-18,3-16,7 6,3 3,8-5,2-6,7 2,2 4,3-11,1-9, 6,3 3,9-4,8-6,9 4,6 4,5-3,2-4,2 2,9 7,4-2,9,7 6,7 4,7 5,8 2,4 4,1 6,3-3,9-3,9 -,8 -,7 -,5 -,3 -,1,1,3,,2 Płace w sek. przeds. (r/r) 1,4 3,5 2,2 3,6 3,1 3,1 2,7 3,4 4, Stopa bezrobocia 13,2 13,1 13, 13, 13, 13,2 13,4 14, 13,9 5,3 5,6 14,4 14,2 Saldo CA (mln EUR) CPI (r/r),2 1,1 1,1 1,,8,6,7,5,7 PPI (r/r) -1,5 -,8-1,1-1,3-1,3-1,5-1, -1, -1,4 Inflacja bazowa (r/r),9 1,4 1,4 1,3 1,4 1,1 1,,4,9 Podaż pieniądza M3 % (r/r) 7 6,6 6,1 6,1 5,9 5,7 6,2 5,4 5,3 Stopa referencyjna 2,75 2,5 2,5 2,5 2,5 2,5 2,5 2,5 2,5 WIBOR 1M 2,75 2,63 2,61 2,59 2,6 2,6 2,61 2,61 2,61 WIBOR 3M 2,73 2,7 2,7 2,67 2,66 2,65 2,71 2,7 2,71 Obligacja 2-letnia 3,8 2,82 3,14 3,7 2,85 2,85 3,3 3,18 3,5 Obligacja 5-letnia 3,75 3,37 3,85 3,88 3,52 3,77 3,64 3,95 3,73 Obligacja 1-letnia 4,35 4,3 4,48 4,5 4,16 4,57 4,35 4,62 4,39 EUR/PLN 4,32 4,25 4,26 4,21 4,18 4,2 4,15 4,22 4,16 USD/PLN 3,32 3,2 3,22 3,12 3,5 3,8 3,1 3,11 3,3 EUR/USD 1,3 1,32 1,32 1,35 1,35 1,36 1,37 1,36 1,38 Dane i prognozy kwartalne 212 1Q13 2Q13 3Q13 4Q * PKB (% r/r) 1,9,5,8 1,9 2,7 1,6 3,2 Stopa bezrobocia (%) 13,4 14,3 13,2 13, 13,4 13,4 12,8 Inflacja (%, r/r) 2,4 1,,2 1,,7,7 1,4 Stopa referencyjna (%) 4,25 3,25 2,75 2,5 2,5 2,5 2,5 Obligacja 2-letnia (%) 3,14 3,8 3,8 3,7 3,3 3,3 3,2 Obligacja 5-letnia (%) 3,22 3,75 3,75 3,88 3,64 3,64 3,8 Obligacja 1-letnia (%) 3,74 4,35 4,35 4,5 4,35 4,35 4,5 USD/PLN 3,8 3,32 3,32 3,12 3,1 3,1 3,15 EUR/PLN 4,7 4,32 4,32 4,22 4,15 4,15 4,5 * prognozy i szacunki Banku Millennium SA Źródło: GUS, NBP, Reuters, Bank Millennium SA Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 7

8 Kalendarium Data Godz. Wskaźnik/Wydarzenie Kraj Okres, Bloomberg, Parkiet, Bank Millennium S.A. Poprzednie dane Aktualne dane 3/31 8: Sprzedaż detaliczna r/r Niemcy Luty.9% 2.%.8% 3/31 11: Szacunki inflacji r/r EU Marzec.7%.5%.6% 3/31 14: Oczekiwania inflacyjne NBP Polska Marzec.6% 3/31 14: Saldo rachunku bieżącego Polska 4Q -272M 3/31 15:45 Indeks Chicago PMI USA Marzec /1 9: Indeks PMI w przemyśle Polska Marzec /1 9:55 Stopa bezrobocia Niemcy Marzec 6.8% 6.8% 4/1 9:55 Indeks PMI w przemyśle Niemcy Marzec /1 1:3 Indeks PMI w przemyśle EU Marzec /1 11: Stopa bezrobocia EU Luty 12.% 12.% 4/1 15:45 Indeks PMI w przemyśle USA Marzec /1 16: Indeks ISM w przemyśle USA Marzec /2 11: Inflacja PPI r/r EU Luty -1.4% -1.6% 4/2 13: Liczba podań o kredyt hipoteczny MBA USA Marzec -3.5% 4/2 14:15 Raport ADP USA Marzec 139K 19K 4/2 15:45 Indeks ISM New York USA Marzec 57. 4/2 16: Zamówienia fabryczne USA Luty -.7% 1.2% 4/3 9:55 Indeks PMI w usługach Niemcy Marzec 54. 4/3 1:3 Indeks PMI w usługach EU Marzec /3 11: Sprzedaż detaliczna r/r EU Luty 1.3%.7% 4/3 13:3 Raport Challengera r/r USA Marzec -24.4% 4/3 13:45 Decyzja w sprawie stóp procentowych EU Kwiecień.25%.25% 4/3 14:3 Bilans handlowy USA Luty -$39.1B -$38.5B 4/3 14:3 Liczba nowych bezrobotnych USA Marzec 311K 318K 4/3 15:45 Indeks PMI w usługach USA Marzec /4 12: Zamówienia fabryczne WDA r/r Niemcy Luty 8.4% 6.8% 4/4 14:3 Zmiana zatrudnienia poza sektorem USA Marzec 175K 195K rolniczym 4/4 14:3 Stopa bezrobocia USA Marzec 6.7% 6.6% 4/7 1:3 Indeks nastrojów konsumenckich Sentix EU Kwiecień /7 12: Produkcja przemsyłowa WDA r/r Niemcy Luty 5.% 4/7 14: Stan rezerw NBP Polska Marzec Konsensus (prognoza Millenium) Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 8 Niniejsza analiza jest publikacją marketingową i została przygotowana przez Bank Millennium S.A. ( Bank ), w oparciu o dane pochodzące z różnych serwisów informacyjnych, wyłącznie w celach informacyjnych. Nie stanowi ona (ani zawarte w niej informacje) rekomendacji, wyniku doradztwa inwestycyjnego, oferty ani też kierowanego do kogokolwiek (lub jakiejkolwiek grupy osób) zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumencie bądź instrumentach finansowych. Prognozy ani dane odnoszące się do przeszłości nie stanowią gwarancji przyszłych cen instrumentów finansowych lub wyników finansowych. Bank dołożył należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak Bank i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność jak również za jakiekolwiek szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji.