Bieżący tydzień na rynkach finansowych. Wydarzenia tygodnia. Ubiegły tydzień na rynkach finansowych. 6 lipca 2015

Transkrypt

1 Biuro Analiz Makroekonomicznych Grzegorz Maliszewski Główny Ekonomista Urszula Kryńska Ekonomistka Mateusz Sutowicz Analityk rynków finansowych Kursy walut Δ % EUR/PLN 4,1923 0,6% USD/PLN 3,7762 1,6% CHF/PLN 4,0147 1,4% EUR/USD 1,1101-1,0% Rynek Pieniężny (%) Δ bps WIBOR 1M 1,66 0 WIBOR 3M 1,72 0 Obligacje PL (%) Δ bps 2Y 1,93-5 5Y 2, Y 3,20 0 IRS PLN (%) Δ bps 2Y 1,98-4 5Y 2, Y 2,93 1 Obligacje bazowe (%) Δ bps DE 10Y 0,74-12 US 10Y 2,39-1 Giełdy pkt. Δ % WIG ,6-2,5 S&P ,8-1,2 Nikkei ,8-0,8 Dane z dnia dzisiejszego godz i zmiany tygodniowe Bieżący tydzień na rynkach finansowych 6 lipca 2015 Greckie referendum wskazało na wyraźną przewagę osób sprzeciwiających się, notabene nieaktualnym już, warunkom międzynarodowej pomocy finansowej. Wynik oznaczający akceptację społeczeństwa dla twardego stanowiska negocjacyjnego rządu A.Ciprasa jednocześnie komplikuje retorykę przedstawicielom UE. Na konkretne decyzje ze strony UE nie będziemy musieli czekać aż do jutrzejszego nadzwyczajnego szczytu państw strefy euro. Kluczowymi informacjami dzisiejszego dnia, poza ewentualnymi wnioskami po spotkaniu przedstawicieli eurogrupy, czy kanclerz Niemiec z prezydentem Francji, będzie decyzja ECB w sprawie zwiększenia płynności dla greckich banków. Już w piątek prezes związku greckich banków przyznał, iż płynność w greckim systemie bankowym wystarczy do poniedziałku, a po tym dniu wszystko zależy od ECB. Z tego powodu klucz do dalszych negocjacji leży w dzisiejszej decyzji ECB. Podwyższona awersja do ryzyka sprawia, że złoty wraz z pozostałymi aktywami emerging markets, znajdzie się pod umiarkowaną presją sprzedających. O ile na rynek nie napłyną niepokojące wiadomości podtrzymujemy, że na płynnym rynku kurs EUR/PLN nie powinien przekroczyć poziomu 4,2050. Pomimo negatywnego dla euro otwarcia kolejne godziny przynoszą odrobienie strat. W naszej ocenie jednak deprecjacja wspólnej waluty powróci w dalszej części tygodnia. Wydarzenia tygodnia Pierwszy w tym roku wzrost indeksu PMI Indeks PMI, który syntetycznie opisuje poziom aktywności w polskim sektorze przemysłowym wzrósł z majowego, najniższego od siedmiu miesięcy poziomu 52.4 i odnotował wartość 54.3 pkt. Był to pierwszy wzrost indeksu od początku roku, a jego odczyt wyraźnie powyżej 50 pkt. oznacza wzrost aktywności w sektorze. Tempo wzrostu wielkości produkcji, liczby nowych zamówień i aktywności zakupowej przyspieszyło w porównaniu do maja. Wzrost poziomu zatrudnienia pozostał solidny, jednak jego tempo zwolniło. W czerwcu popyt krajowy napędzał wzrost liczby całkowitych nowych zamówień, a zamówienia eksportowe wzrosły tylko nieznacznie. Grecy w referendum odrzucili program oszczędnościowy W niedzielnym referendum 61,31% Greków opowiedziało się przeciwko warunkom zagranicznej pomocy, zaś 38,69% głosujących je poparło. Głosowanie dotyczyło kontynuacji programu pomocowego, który wygasł w miniony wtorek. Wynik głosowania jest zgodny z rekomendacją premiera greckiego rządu Aleksisa Ciprasa, który uznał, że głosowanie na nie daje mu nowy mandat do negocjacji. Już po ogłoszeniu wyników referendum premier Grecji zapowiedział gotowość do przeprowadzenia reform, ale jego zdaniem kraj pilnie potrzebuje inwestycji i restrukturyzacji zadłużenia. Głosowanie przez Greków na nie zwiększa ryzyko wyjścia Grecji ze strefy euro, jednak nie zamyka drogi do dalszych negocjacji. Wcześniej w ubiegłym tygodniu, Grecja nie spłaciła wynoszącej 1,5 mld EUR raty pożyczki należnej Międzynarodowemu Funduszowi Walutowemu i stała się pierwszym krajem uprzemysłowionym, który zalega z płatnościami w stosunku do IMF. Zaległość Grecji wobec Funduszu jest najwyższa w historii tej instytucji. Ubiegły tydzień na rynkach finansowych Początek ubiegłego tygodnia był dniem największej zmienności notowań złotego Poniedziałkowe notowania zdominowane zostały przez fiasko negocjacji pomiędzy Grecją, a wierzycielami międzynarodowymi. Coraz bardziej realna perspektywa niewypłacalności Aten wywołała nerwową reakcję rynku na otwarciu, powodując spadki indeksów giełdowych, osłabienie walut Europy Środkowo Wschodniej, a także wyprzedaż obligacji naszego regionu. Kolejne dni to oscylowanie kursu EUR/PLN wokół poziomu 4,19 z zachowaniem niewielkiej zmienności. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 1

2 Gospodarka polska Pierwszy w tym roku wzrost indeksu PMI Indeks PMI, który syntetycznie opisuje poziom aktywności w polskim sektorze przemysłowym wzrósł z majowego, najniższego od siedmiu miesięcy poziomu 52.4 i odnotował wartość 54.3 pkt. Był to pierwszy wzrost indeksu od początku roku, a jego odczyt wyraźnie powyżej 50 pkt. oznacza wzrost aktywności w sektorze. Tempo wzrostu wielkości produkcji, liczby nowych zamówień i aktywności zakupowej przyspieszyło w porównaniu do maja. Wzrost poziomu zatrudnienia pozostał solidny, jednak jego tempo zwolniło. W czerwcu popyt krajowy napędzał wzrost liczby całkowitych nowych zamówień, a zamówienia eksportowe wzrosły tylko nieznacznie. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 2

3 Grecy w referendum odrzucili program oszczędnościowy Wzrost zatrudnienia i stabilizacja płac w USA Spadek inflacji w strefie euro Poprawa koniunktury w przemyśle strefy euro oraz amerykańskim Wzrost zaufania amerykańskich konsumentów Gospodarki zagraniczne W niedzielnym referendum 61,31% Greków opowiedziało się przeciwko warunkom zagranicznej pomocy, zaś 38,69% głosujących je poparło. Głosowanie dotyczyło kontynuacji programu pomocowego, który wygasł w miniony wtorek. Wynik głosowania jest zgodny z rekomendacją premiera greckiego rządu Aleksisa Ciprasa, który uznał, że głosowanie na nie daje mu nowy mandat do negocjacji. Już po ogłoszeniu wyników referendum premier Grecji zapowiedział gotowość do przeprowadzenia reform, ale jego zdaniem kraj pilnie potrzebuje inwestycji i restrukturyzacji zadłużenia. Na temat sytuacji po referendum rozmawiać będą unijni przywódcy. Na wtorek zwołany został nadzwyczajny szczyt przywódców krajów strefy euro. Planowana jest także telekonferencja przewodniczącego Komisji Europejskiej z szefem Rady Europejskiej, prezesem Europejskiego Banku Centralnego oraz szefem eurogrupy. Dziś ma się także odbyć spotkanie ECB, które może podjąć decyzje ta temat wsparcia greckiego systemu bankowego. Głosowanie przez Greków na nie zwiększa ryzyko wyjścia Grecji ze strefy euro, jednak nie zamyka drogi do dalszych negocjacji. W naszej ocenie wynik referendum nie wzmacnia pozycji negocjacyjnej Grecji, gdyż eurogrupa i pozostali wierzyciele Grecji nie złagodzą swojego stanowiska w kwestii koniecznych reform warunkujących udzielenie kolejnego wsparcia. Istnieje polityczna chęć utrzymania jedności Eurolandu, jednak wśród europejskich polityków rośnie przekonanie, iż utrzymanie integralności strefy euro nie powinno następować za wszelką cenę. Wcześniej w ubiegłym tygodniu, Grecja nie spłaciła wynoszącej 1,5 mld EUR raty pożyczki należnej Międzynarodowemu Funduszowi Walutowemu i stała się pierwszym krajem uprzemysłowionym, który zalega z płatnościami w stosunku do IMF, wcześniej w tym gronie znalazły się: Zimbabwe, Sudan i Somalia. Zaległość Grecji wobec Funduszu jest najwyższa w historii tej instytucji. Grecja będzie mogła otrzymać kolejne pożyczki z IMF dopiero wtedy, gdy jej zaległości zostaną uregulowane. W 2015r. powinna spłacić 5,4 mld EUR z 21 mld EUR zadłużenia. Liczba miejsc pracy w sektorach pozarolniczych w Stanach Zjednoczonych wzrosła w czerwcu o 223 tys. po wzroście o 254 tys. w maju. W wyniku rewizji liczba miejsc pracy w dwóch poprzednich miesiącach zmniejszyła się o 60 tys. Stopa bezrobocia w USA w czerwcu wyniosła 5,3% wobec 5,5% w maju, głównie za sprawą spadku aktywności. Wynagrodzenia godzinowe pozostały w czerwcu bez zmian, wobec wzrostu o 0,2% m/m w maju po korekcie i wzrostu o 0,3% przed korektą. Dane pokazują, że sytuacja na rynku pracy się poprawia jednak nie na tyle aby wywołać wzrost płac. Inflacja HICP w strefie euro spadła w czerwcu do 0,2% r/r z 0,3% r/r w maju i była zgodna z oczekiwaniami. Wskaźnik bazowy, po wyłączeniu cen żywności i paliw spadł do 0,8% r/r z 0,9% r/r w maju. Inflacja utrzymuje się poniżej celu ECB (2,0%) a jej spadek miał miejsce pomimo ogromnego programu luzowania ilościowego. Indeks PMI, określający koniunkturę w sektorze przemysłowym strefy euro wzrósł w czerwcu do 52,5 pkt. wobec 52,2 pkt. na koniec maja i był zgodny z wstępnym szacunkiem. Wskaźnik ISM, który mierzy aktywność w amerykańskim sektorze przemysłowym wzrósł w czerwcu do 53,5 pkt. z 52,8 pkt. w poprzednim miesiącu i był nieco lepszy od oczekiwań. W porównaniu z poprzednim miesiącem wyraźnie przyspieszyło tempo wzrostu nowych zamówień. Poziom 50 pkt. przy oznaczaniu wskaźnika aktywności stanowi granicę pomiędzy rozwojem a spadkiem aktywności. Opracowany przez Conference Board indeks zaufania amerykańskich konsumentów wzrósł w czerwcu do 101,4 pkt. z 94,6 pkt., co było wynikiem wyraźnie lepszym od konsensusu rynkowego na poziomie 97,4 pkt. Wzrostowi indeksu do niemal 8-letniego maksimum sprzyjała zarówno poprawa ocen bieżącej sytuacji, jak i oczekiwań, czemu sprzyja niewątpliwie poprawa sytuacji na rynku pracy. W rezultacie, poprawa nastrojów konsumenckich powinny pozytywnie wpłynąć na perspektywy konsumpcji, a w rezultacie wzrostu amerykańskiej gospodarki. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 3

4 Kursy USD/PLN i EUR/PLN 4,25 4,20 4,15 4,10 4,05 4,00 3,95 Względna zmiana walut CEE3 1,1 1,05 1 0,95 0,9 EUR/PLN EUR/HUF EUR/CZK Rentowności obligacji krajowych [%] 3,3 2,8 2,3 1,8 1,3 2,6 2,4 2,2 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 5 1,77 2,25 2,44 2,65 3,21 1, Y 2Y 3Y 4Y 5Y 10Y Tygodniowa zmiana rentowności benchmarków EUR/PLN USD/PLN /prawa oś/ Spread do Bundów i nachylenie krzywej SPW 3,85 3,80 3,75 3,70 3,65 3,60 3,55 3, ,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 Rynek krajowy FX i stopa procentowa Rynek walutowy - PLN Początek ubiegłego tygodnia był dniem największej zmienności notowań złotego, a tym samym najciekawszą sesją omawianego okresu. Poniedziałkowe notowania zdominowane zostały przez fiasko negocjacji pomiędzy Grecją, a wierzycielami międzynarodowymi. Coraz bardziej realna perspektywa niewypłacalności Aten wywołała nerwową reakcję rynku na otwarciu, powodując spadki indeksów giełdowych, osłabienie walut Europy Środkowo Wschodniej, a także wyprzedaż obligacji naszego regionu. Początek sesji był nerwowy także w przypadku notowań złotego, który względem euro osłabił się do nawet 4,2040. Notowania pary USD/PLN osiągnęły natomiast dzienne maksimum na poziomie 3,8170. Silniej niż złoty traciły jednak waluty Węgier i Rumunii. W ciągu dnia polska waluta zdołała odrobić część strat, czemu pomogły uspokajające wypowiedzi przywódców europejskich, którzy są gotowi do powrotu do negocjacji. Kolejne dni to oscylowanie kursu EUR/PLN wokół poziomu 4,19 z zachowaniem niewielkiej zmienności. Brak nowych informacji w sprawie Grecji oraz oczekiwanie na wynik niedzielnego referendum w tym kraju sprzyjał stabilizacji notowań. O tym, iż sygnały z Aten dominowały na krajowym rynku walutowym potwierdził brak reakcji złotego na zdecydowanie lepsze od oczekiwań dane dotyczące indeksu PMI, czyli kolejny w krótkim czasie optymistyczny znak z polskiej gospodarki. Na uwagę zasługiwały natomiast piątkowe notowania czeskiej korony, która znacząco zyskała na wartości względem euro, zniżkując do minimum z listopada 2013 roku i zbliżając się do bronionego przez bank centralny poziomu 27,0. Obligacje PL Podwyższona zmienność już od początku ubiegłego tygodnia towarzyszyła wycenie polskiego długu. Początkowo obligacje traciły na wartości, a największa przecena dotknęła papiery o długich termiach zapadalności, których rentowność w ciągu dnia wzrosła o bps, co przy wzroście rentowności 2-latek o 4 bps doprowadziło do wyraźnego wystromienia krzywej dochodowości. W kolejnych dniach jednak apetyt na ryzyko powrócił na rynek długu, a notowania konsekwentnie odrabiały straty. W rezultacie dochodowość krótkiego końca na koniec ubiegłego tygodnia zniżkowała o 5 bps do 1,93%. Z kolei notowania 10-latki zakończyły tydzień na poziomie z poniedziałkowego otwarcia tj. 3,20% niwelując całość strat wywołanych Grecją. Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień EUR/PLN USD/PLN PL 10Y (%) Kierunek Uzasadnienie Możliwe osłabienie złotego związane rosnąca, za sprawą Grecji, awersją do ryzyka, ograniczonej jednak poziomem 4,2050 w przypadku braku wzrostu prawdopodobieństwa wykluczenia Grecji z szeregów unii monetarnej, W naszej ocenie dolar ma szansę zyskiwać na wartości w kolejnych tygodniach w obliczu stopniowego zbliżania się do terminu pierwszych podwyżek stóp procentowych w USA oraz utrzymujących się obawach, co do przyszłości Grecji w strefie euro, Zwyżka rentowności będąca odpowiedzią na utrzymującą się, za sprawą Grecji, awersją do ryzyka premiującą bezpieczniejsze aktywa. 10Y PL vs. 2Y PL 10Y PL vs. 10Y DE /prawa oś/ Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 4

5 Kursy walutowe EUR/USD i EUR/CHF 1,16 1,14 1,12 1,1 1,08 1,06 1,04 1,02 EUR/USD EUR/CHF /prawa oś/ Indeks dolarowy 1,100 1,050 1,000 Rynki bazowe FX i stopa procentowa Rynek walutowy Początek ubiegłego tygodnia w obliczu fiaska negocjacyjnego na linii Grecja międzynarodowi wierzyciele rozpoczął się od dość dynamicznej przeceny wspólnej waluty, po której kurs EUR/USD zniżkował do niemal miesięcznego minimum na poziomie 1,0953. Obawy o przyszłość Grecji w unii monetarnej spowodowały ucieczkę kapitału do bardziej bezpiecznych aktywów tj. dolar, jen, czy frank. W rezultacie do poziomu 1,0311 zniżkowały notowania pary EUR/CHF. Wywołało to reakcje SNB, który zainterweniował na rynku walutowym krótkotrwale wybijając notowania powyżej poziomu 1,04. W kolejnych dniach nastrój wyczekiwania na wynik greckiego referendum, relatywnie ubogie kalendarium danych makroekonomicznych i mniejsza płynność z powodu braku inwestorów amerykańskich w piątek skutkowały stabilizacją notowań eurodolara. Spokojny przebieg miały także notowania pozostałych głównych par walutowych, dla których najistotniejsze pozostawały nastroje w Grecji Osłabienie USD Umocnienie USD Obligacje bazowe Miniony tydzień na rynku obligacji niemieckich zakończył się wyraźnym spadkiem dochodowości, za który odpowiedzialne były informacje z Grecji, które zwiększając awersję do ryzyka, zwiększyły także apetyt na bardziej bezpieczne aktywa. W rezultacie dochodowość Bundów zmalała w ubiegłym tygodniu o 11 bps obniżając się do 0,81%. Inny przebieg miały natomiast notowania obligacji amerykańskich, które początkowo poruszały się w ślad za sytuacją na rynku Bundów, jednak optymistyczne dane dotyczące koniunktury w gospodarce USA zwiększyła szanse na normalizację polityki pieniężnej przez Fed w nadchodzących miesiącach. Rentowności obligacji USA i Niemiec [%] 2, ,39 0 2,1 1,64 1,6 1,1 0,63 0,6 0,81 0,1 0,14-0,25-0,4 2Y 5Y 10Y Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień EUR/USD 10Y DE (%) 10Y US (%) Kierunek Uzasadnienie Prawdopodobna kontynuacja spadku notowań eurodolara po ostatnich nieco lepszych danych z gospodarki USA, powrót problemu Grecji w strefie euro, Spadek dochodowości Bunda w obliczu utrzymujących się obaw o wypłacalności Grecji oraz pobyt tego kraju w ramach unii monetarnej, Stabilizacja notowań, zwiększony apetyt na bardziej bezpieczne aktywa neutralizowany przez rosnące oczekiwania na normalizację polityki pieniężnej w drugiej połowie roku w Stanach Zjednoczonych. Zmiana rentowności Bundów Bundy /lewa oś/ Zmiana rentowności Treasuries Treasuries /lewa oś/ Indeksy giełdowe [pkt.] S&P DAX /prawa oś/ Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 5

6 Analiza techniczna Kurs EUR/PLN w dalszym ciągu porusza się w ramach trendu wzrostowego, Poziom 4,2050 stanowi jednak silną barierę chroniącą przed nadmierną zwyżką, Wskaźnik RSI tworzy ponadto dywergencję z notowaniami, która zapowiada nadchodzący kres osłabienia złotego, Bliski wygenerowania nowego sygnału jest oscylator stochastyczny. Kurs EUR/PLN Wsparcie/Opór O2 4,2353 O1 4,2050 W1 4,1750 W2 4,1341 ; interwał dzienny Analiza techniczna Kurs USD/PLN powrócił do wzrostów, po tym jak od dwóch tygodni notowania skutecznie zatrzymały się na poziomie 100-dniowej średniej ruchomej, Wskaźnik RSI konsekwentnie zbliża się do poziomów wykupienia rynku, dysponując jednak ograniczonym potencjałem do wzrostów. Kurs USD/PLN Wsparcie/Opór O2 3,9108 O1 3,8327 W1 3,7697 W2 3,7080 ; interwał dzienny Analiza techniczna Kurs EUR/USD wybija się dołem w tworzącej się od kwietnia formacji trójkąta, Wskaźnik RSI porusza się w neutralnej części generując jednak dywergencję z notowaniami, która zapowiada możliwość dalszego spadku notowań eurodolara, Oscylator stochastyczny natomiast zanegował wcześniejszy krótkoterminowy sygnał kupna euro, Kurs EUR/USD wszedł w zakres chmury Ichimoku, zbliżając się także do dolnego ograniczenia wstęgi Bollingera. Kurs EUR/USD Daily EUR= Cndl; EUR=; Bid ; 1,09905; 1,10950; 1,09670; 1,10530 EMA; EUR=; Bid(Last); ; 1,12298 SMA; EUR=; Bid(Last); ; 1,11998 RSI; EUR=; Bid(Last); 14; Wilder Smoothing ; 42,499 MARSI; EUR=; Bid(Last); 14; Exponential; ; 46, (GMT) 1,36537 Price 1,33655 USD 1,32 1, ,28 1,24 1,2 1, ,16 1, ,12 1, , ,08 1,05536 Auto 1,0171 Value USD 0, Wsparcie/Opór O2 1,1250 O1 1,1028 W1 1,0866 W2 1, ,82462 Auto SMI; EUR=; Bid; 5; 3; 3; 3; Simple ; -17,503; -15,052 Value USD 0-50 Auto lip 14 sie 14 wrz 14 paź 14 lis 14 gru 14 sty 15 lut 15 mar 15 kwi 15 maj 15 cze 15 lip 15 sie 15 ; interwał dzienny Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 6

7 DANE I PROGNOZY MAKROEKONOMICZNE Produkcja przemysłowa (r/r) dane odsezonowane Produkcja budowlana(r/r) dane odsezonowane Zatrudnienie w sek. przeds. (r/r) paz-14 lis-14 gru-14 sty-15 lut-15 mar-15 kwi-15 maj-15 cze*-15 1,6 1,5-1,0-0,5 0,3 0,2-1,6-1,1 7,9 4,9 5,0 5,4 1,7 4,0 1,3 3,2 5,0 4,8-0,3-1,5 8,8 6,0 2,9-0,5 0,8 0,9 1,1 1,2 1,2 1,1 1,1 1,1 1,1 Płace w sek. przeds. (r/r) 3,8 2,7 3,7 3,6 3,2 4,9 3,7 3,2 4,3 Stopa bezrobocia 11,3 11,4 11,5 12,0 12,0 11,7 11,3 10,8 10,3 2,3 2,7 8,5 7,4 2,8 5,3 1,3 4,8 7,6 3,8 Saldo CA (mln EUR) CPI (r/r) -0,6-0,6-1,0-1,4-1,6-1,5-1,1-0,7-1,0 PPI (r/r) -1,2-1,6-2,5-2,8-2,8-2,5-2,7-2,2-2,0 Inflacja bazowa (r/r) 0,2 0,4 0,5 0,6 0,4 0,2 0,4 0,4 0,2 Podaż pieniądza M3 % (r/r) 7,7 8,4 8,2 8,6 8,7 8,9 7,2 7,7 7,7 Stopa referencyjna 2,00 2,00 2,00 2,00 2,00 1,50 1,50 1,50 1,50 WIBOR 1M 2,00 2,08 2,08 2,01 1,89 1,64 1,63 1,65 1,66 WIBOR 3M 1,96 2,06 2,06 2,00 1,81 1,65 1,65 1,68 1,72 Obligacja 2-letnia 1,69 1,75 1,79 1,56 1,61 1,63 1,72 1,78 1,98 Obligacja 5-letnia 1,98 1,97 2,13 1,68 1,90 1,97 2,23 2,50 2,74 Obligacja 10-letnia 2,54 2,39 2,47 2,01 2,14 2,35 2,65 2,96 3,33 EUR/PLN 4,20 4,18 4,26 4,21 4,15 4,09 4,06 4,13 4,19 USD/PLN 3,35 3,36 3,51 3,72 3,70 3,83 3,62 3,78 3,77 EUR/USD 1,25 1,25 1,21 1,13 1,12 1,07 1,12 1,09 1,11 Dane i prognozy kwartalne 1Q14 2Q14 3Q14 4Q Q * PKB (% r/r) 3,4 3,5 3,3 3,3 3,4 3,6 3,5 Stopa bezrobocia (%) 13,5 12,0 11,5 11,5 11,5 11,7 10,5 Inflacja (%, r/r) ** 0,6 0,3-0,2-0,7 0,0-1,5-0,2 Stopa referencyjna (%) 2,50 2,50 2,50 2,00 2,00 1,50 1,50 Obligacja 2-letnia (%) 3,00 2,50 2,02 1,79 1,79 1,60 1,90 Obligacja 5-letnia (%) 3,76 3,04 2,38 2,13 2,13 1,94 2,50 Obligacja 10-letnia (%) 4,26 3,50 3,07 2,58 2,58 2,39 2,90 USD/PLN 3,03 3,05 3,30 3,51 3,51 3,81 3,90 EUR/PLN 4,17 4,16 4,18 4,26 4,26 4,09 4,15 * prognozy i szacunki Banku Millennium SA ** średnio w okresie Źródło: GUS, NBP, Reuters, Bank Millennium SA Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 7

8 Kalendarium Data Godz. Wskaźnik/Wydarzenie Kraj Okres, Bloomberg, Parkiet, Bank Millennium S.A. Poprzednie dane Aktualne dane 07/03 09:55 Indeks PMI w usługach Niemcy Czerwiec /03 10:00 Indeks PMI w usługach UE Czerwiec /03 11:00 Sprzedaż detaliczna r/r UE Maj 2.2% 2.4% 2.3% 07/06 08:00 Zamówienia fabryczne m/m Niemcy Maj 1.4% -0.2% -0.4% 07/06 10:30 Indeks Sentix UE Czerwiec /06 15:45 Indeks PMI w usługach USA Czerwiec /07 08:00 Produkcja przemysłowa WDA r/r Niemcy Maj 1.4% 2.6% 07/07 14:00 Stan rezerw NBP Polska Czerwiec Konsensus (prognoza Millenium) 07/07 14:30 Bilans handlowy USA Maj -$40.90B -$42.75B 07/08 13:00 Liczba wniosków o kredyt hipoteczny MBA USA Czerwiec -4.7% 07/08 20:00 Opis posiedzenia banku centralnego USA Czerwiec 07/08 Decyzja w sprawie stóp procentowych Polska Czerwiec 1.50% 1.50% (1.50%) 07/09 08:00 Bilans handlowy Niemcy Maj 22.1B 20.5B 07/09 14:30 Liczba nowych bezrobotnych USA Czerwiec 281K 277K Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 8 Niniejsza analiza jest publikacją marketingową i została przygotowana przez Bank Millennium S.A. ( Bank ), w oparciu o dane pochodzące z różnych serwisów informacyjnych, wyłącznie w celach informacyjnych. Nie stanowi ona (ani zawarte w niej informacje) rekomendacji, wyniku doradztwa inwestycyjnego, oferty ani też kierowanego do kogokolwiek (lub jakiejkolwiek grupy osób) zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumencie bądź instrumentach finansowych. Prognozy ani dane odnoszące się do przeszłości nie stanowią gwarancji przyszłych cen instrumentów finansowych lub wyników finansowych. Bank dołożył należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak Bank i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność jak również za jakiekolwiek szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji.