Bieżący tydzień na rynkach finansowych. Wydarzenia tygodnia. Ubiegły tydzień na rynkach finansowych. 28 września 2015

Transkrypt

1 Biuro Analiz Makroekonomicznych Grzegorz Maliszewski Główny Ekonomista Urszula Kryńska Ekonomistka Mateusz Sutowicz Analityk rynków finansowych Kursy walut Δ % EUR/PLN 4,2237 0,8% USD/PLN 3,7820 1,3% CHF/PLN 3,8538 0,3% EUR/USD 1,1166-0,5% Rynek Pieniężny (%) Δ bps WIBOR 1M 1,67 1 WIBOR 3M 1,72 0 Obligacje PL (%) Δ bps 2Y 1,84 3 5Y 2, Y 2,90-5 IRS PLN (%) Δ bps 2Y 1,67-2 5Y 2, Y 2,50 2 Obligacje bazowe (%) Δ bps DE 10Y 0,65-4 US 10Y 2,16-2 Giełdy pkt. Δ % WIG ,0-3,9 S&P ,3-1,4 Nikkei ,1-2,9 Dane z dnia dzisiejszego godz i zmiany tygodniowe Bieżący tydzień na rynkach finansowych 28 września 2015 Rozpoczynający się tydzień będzie bogaty w potencjalne impulsy mogące wpływać na rynkowe nastroje. W strefie euro podany będzie wstępny szacunek inflacji we wrześniu, czy też wskaźniki PMI dla europejskiego sektora usług i przetwórstwa przemysłowego. Kluczowy dla sentymentu rynkowego będzie jednak miesięczny raport z amerykańskiego rynku pracy. Dane te będą wpływały na rynkowe oczekiwania co do terminu podwyżki stóp w USA. Rozbieżne perspektywy polityk pieniężnych ECB i Fed pozostaną dominującym czynnikiem wyznaczającym nastroje na globalnych rynkach finansowych. Z fundamentalnego punktu widzenia podtrzymujemy swoją ocenę możliwej aprecjacji złotego. W krótkim terminie jednak o kierunku notowań polskiej waluty decydować będzie globalny sentyment inwestycyjny, który za sprawą oczekiwanej normalizacji polityki pieniężnej w USA i obaw o tempo wzrostu światowej gospodarki może pozostawać umiarkowanie negatywny dla aktywów emerging markets. Wydarzenia tygodnia Wzrost napięć na rynku pracy Stopa bezrobocia rejestrowanego spadła w sierpniu do 10,0% z 10,1% miesiąc wcześniej i była o 1,7 pkt. proc. niższa niż przed rokiem. Liczba nowo zarejestrowanych bezrobotnych była o 5,1% r/r niższa niż w sierpniu 2014r., liczba wyrejestrowań spadła o 6,1% r/r ( z tego z tytułu podjęcia pracy o 2,1% r/r). Jednocześnie liczba ofert pracy zgłoszonych w ciągu miesiąca nieprzerwanie rośnie i była w sierpniu o 26,6% wyższa niż przed rokiem. Oba powyższe zjawiska sugerują wzrost napięć na rynku pracy i obrazują problemy ze znalezieniem odpowiednich pracowników. Może to sugerować możliwość nasilenia się presji płacowej w najbliższej perspektywie. Dalsze pogorszenie koniunktury w Chinach Indeks PMI, określający koniunkturę w sektorze przemysłowym Chin, wyniósł we wrześniu 47,0 pkt. wobec 47,3 pkt. na koniec poprzedniego miesiąca, wg wstępnych wyliczeń Caixin Media i Markit Economics. Odczyt był gorszy od oczekiwań i najniższy od marca 2009r. Wartość wskaźnika PMI poniżej 50 pkt. oznacza spadek aktywności w sektorze, w przypadku Chin taki odczyt utrzymuje się od kilku miesięcy, co potwierdza poważne problemy w przemyśle, który wg autorów badania przechodzi zmianę strukturalną (większa orientacja na popyt krajowy). Szefowa Fed oczekuje podwyżki stóp jeszcze w 2015r. Prezes Fed Janet Yellen powiedziała w przemówieniu na Uniwersytecie Massachusetts, że podwyżka stóp w tym roku wydaje się być odpowiednią decyzją. Dodała, że opóźnianie decyzji o rozpoczęciu zacieśniania może prowadzić do gwałtownych zaburzeń. Jej zdaniem rynek pracy jest bliski pełnego zatrudnienia, natomiast inflacja pozostaje niska ze względu na słabego dolara i ceny ropy naftowej. Biorąc pod uwagę, że na poprzednim posiedzeniu 13 z 17 członków FOMC uważało, że stopy powinny być podniesione jeszcze w tym roku, podwyżka wydaje się bardzo prawdopodobna. Zakładamy, że może mieć miejsce na posiedzeniu w grudniu, ponieważ po październikowym nie będzie konferencji prasowej. Ubiegły tydzień na rynkach finansowych Miniony tydzień na krajowym rynku walutowym, ze względu na brak istotnych danych z krajowej gospodarki, podążał za trendami na rynkach bazowych, a te wyznaczane były przez oczekiwania co do terminu podwyżki stóp w USA. Początek ubiegłego tygodnia rozpoczął się od umocnienia złotego i spadku kursu EUR/PLN do najniższego od miesiąca poziomu 4,1790. Trzy kolejne sesje minionego tygodnia przyniosły osłabienie złotego wobec euro i wzrost kursu EUR/PLN do 4,2350. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 1

2 Gospodarka polska Wzrost napięć na rynku pracy Prezydent złożył projekt ustawy obniżającej wiek emerytalny Niewielkie pogorszenie koniunktury GUS Pogorszenie nastrojów konsumenckich Stopa bezrobocia rejestrowanego spadła w sierpniu do 10,0% z 10,1% miesiąc wcześniej i była o 1,7 pkt. proc. niższa niż przed rokiem, potwierdziły się więc wstępne szacunki MPiPS. Liczba nowo zarejestrowanych bezrobotnych była o 5,1% r/r niższa niż w sierpniu 2014r., liczba wyrejestrowań spadła o 6,1% r/r ( z tego z tytułu podjęcia pracy o 2,1% r/r). Jednocześnie liczba ofert pracy zgłoszonych w ciągu miesiąca nieprzerwanie rośnie i była w sierpniu o 26,6% wyższa niż przed rokiem. Oba powyższe zjawiska sugerują wzrost napięć na rynku pracy i obrazują problemy ze znalezieniem odpowiednich pracowników. Może to sugerować możliwość nasilenia się presji płacowej w najbliższej perspektywie. Prezydent Andrzej Duda złożył do Sejmu projekt ustawy dotyczącej obniżenia wieku emerytalnego. Zdecydował się na wersję projektu w najbardziej radykalnej postaci, to znaczy obniżająca wiek, w którym można przejść na emeryturę dla kobiet do 60 lat, dla mężczyzn do 65, cofając wprowadzoną kilka lat temu reformę stopniowo podnoszącą wiek emerytalny do 67 lat niezależnie od płci. W ustawie nie ma zapisu o wymaganym okresie składkowym, a jedynym kryterium ma być wiek. Marszałek Sejmu Małgorzata Kidawa- Błońska powiedziała, że nie ma możliwości, by obecny Sejm zajął się prezydenckim projektem dotyczącym obniżenia wieku emerytalnego, tak dużej ustawy nie da się bowiem opracować na jednym posiedzeniu izby. To oznacza, że projekt będzie prawdopodobnie jeszcze raz przedstawiony nowemu Sejmowi. W naszej ocenie propozycje prezydenta grożą zachwianiem równowagi finansów publicznym w średnim i katastrofą w długim terminie. Oznaczają też znaczące ograniczenie wysokości świadczeń. Warto tez dodać, że uzasadnienie zawiera błędy merytoryczne, co sugeruje, ze projekt nie jest dopracowany. Istnieje też ryzyko, że nie jest zgodny z konstytucją, ponieważ Trybunał Konstytucyjny zalecał dążenie do zrównania wieku emerytalnego dla kobiet i mężczyzn. Wg badan GUS, we wrześniu dyrektorzy przedsiębiorstw z ponad połowy badanych sekcji zgłaszają pozytywne oceny koniunktury. Jednostki z sekcji przetwórstwo przemysłowe oceniają koniunkturę mniej optymistycznie niż przed miesiącem, ale podobnie jak przed rokiem. W budownictwie wzrósł pesymizm ocen koniunktury, jednak są one lepsze niż w analogicznym miesiącu ubiegłych trzech lat. Od marca 2015 r. utrzymują się pozytywne opinie dotyczące koniunktury handlu detalicznego. Wg GUS we wrześniu 2015r. bieżące i przyszłe nastroje konsumenckie pogorszyły się w porównaniu do poprzedniego miesiąca, były jednak lepsze niż w analogicznym miesiącu ubiegłego roku. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 2

3 Dalsze pogorszenie koniunktury w Chinach Niewielki spadek PMI w strefie euro i w USA Szefowa Fed oczekuje podwyżki stóp jeszcze w 2015r. Prezes ECB potrzebuje więcej czasu na ocenę zagrożeń dla wzrostu Wzrost w USA w Q2 solidniejszy niż szacowano Wzrost niemieckiego indeksu Ifo Gospodarki zagraniczne Indeks PMI, określający koniunkturę w sektorze przemysłowym Chin, wyniósł we wrześniu 47,0 pkt. wobec 47,3 pkt. na koniec poprzedniego miesiąca, wg wstępnych wyliczeń Caixin Media i Markit Economics. Odczyt był gorszy od oczekiwań i najniższy od marca 2009r. Wartość wskaźnika PMI poniżej 50 pkt. oznacza spadek aktywności w sektorze, w przypadku Chin taki odczyt utrzymuje się od kilku miesięcy, co potwierdza poważne problemy w przemyśle, który wg autorów badania przechodzi zmianę strukturalną (większa orientacja na popyt krajowy). Według wstępnych danych indeks PMI, określający koniunkturę w sektorze przemysłowym strefy euro spadł we wrześniu do 52,0 pkt. z 52,3 pkt. na koniec poprzedniego miesiąca, zgodnie z oczekiwaniami. Indeks PMI w sektorze usług spadł natomiast we wrześniu do 54,0 pkt. z 54,4 pkt., nieco silniej od oczekiwań. Odczyty powyżej 50 pkt. oznaczają wzrost aktywności i sugerują utrzymanie umiarkowanego tempa wzrostu gospodarczego w Europie. W danych Markit zwracają uwagę odczyty dla Francji, które są wyraźnie niższe niż w przypadku Niemiec i średniej dla pozostałych gospodarek. Wstępny indeks PMI, określający koniunkturę w amerykańskim sektorze przemysłowym, wyniósł we wrześniu 53,0 pkt., podobnie jak przed miesiącem i wobec oczekiwanego odczytu 52,8 pkt. Indeks określający koniunkturę w amerykańskim sektorze usługowym spadł we wrześniu do 55,6 pkt. z 56,1 pkt. w sierpniu i był zgodny z oczekiwaniami. Wartość indeksu powyżej 50 punktów oznacza ożywienie w sektorze, co potwierdza dobre perspektywy amerykańskiej gospodarki. Prezes Fed Janet Yellen powiedziała w przemówieniu na Uniwersytecie Massachusetts, że podwyżka stóp w tym roku wydaje się być odpowiednią decyzją. Dodała, że opóźnianie decyzji o rozpoczęciu zacieśniania może prowadzić do gwałtownych zaburzeń. Jej zdaniem rynek pracy jest bliski pełnego zatrudnienia natomiast inflacja pozostaje niska ze względu na słabego dolara i ceny ropy naftowej. Biorąc pod uwagę, że na poprzednim posiedzeniu 13 z 17 członków FOMC uważało, że stopy powinny być podniesione jeszcze w tym roku, podwyżka wydaje się bardzo prawdopodobna. Zakładamy, że może mieć miejsce na posiedzeniu w grudniu, ponieważ po październikowym nie będzie konferencji prasowej. Prezes Europejskiego Banku Centralnego Mario Draghi powiedział, że potrzebuje więcej czasu, aby ocenić, na ile zagrożony jest wzrost gospodarczy w strefie euro, zanim podjęta może zostać decyzja w sprawie zwiększenia stymulacji monetarnej. Chodzi o ocenę, czy wolniejsza dynamika PKB w krajach wschodzących ma tymczasową, czy trwałą naturę. Produkt Krajowy Brutto USA rósł w Q r. w tempie rocznym 3,9%, wobec zannualizowanego wzrostu o 0,6% w Q1. Trzeci szacunek był lepszy niż poprzedni, kiedy zakładano wzrost o 3,7%. Obraz gospodarki jest zbliżony do widocznego w poprzednim szacunku, rewizji w górę poddano jednak dane o wydatkach osobistych oraz inwestycjach niemieszkaniowych, co potwierdza silny popyt krajowy. Indeks Ifo, obrazujący nastroje wśród przedsiębiorców niemieckich, nieoczekiwanie wzrósł we wrześniu do 108,5 pkt. z 108,4 pkt. w sierpniu. Wskaźnik ocen obecnej sytuacji spadł do 114,0 pkt. z 114,8 pkt., indeks oczekiwań wyniósł natomiast 103,3 pkt. wobec 102,2 pkt. poprzednio. Odczyt jest spójny z utrzymaniem stabilnego wzrostu gospodarczego w Niemczech. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 3

4 Kursy USD/PLN i EUR/PLN 4,30 4,25 4,20 4,15 4,10 4,05 EUR/PLN USD/PLN /prawa oś/ Względna zmiana walut CEE3 1,1 1,05 1 0,95 0,9 3,90 3,85 3,80 3,75 3,70 3,65 3,60 Rynek krajowy FX i stopa procentowa Rynek walutowy - PLN Miniony tydzień na krajowym rynku walutowym, ze względu na brak istotnych danych z krajowej gospodarki, podążał za trendami na rynkach bazowych. Początek ubiegłego tygodnia rozpoczął się od umocnienia złotego i spadku kursu EUR/PLN do najniższego od miesiąca poziomu 4,1790. Poprawa sentymentu dotyczyła ogólnie rynków wschodzących i była m.in. wspierana przez pewną poprawę nastrojów na giełdach w Chinach. Fala optymizmu była jednak krótkotrwała i w dalszej części tygodnia złoty tracił stopniowo na wartości. Awersja do ryzyka na globalnych rynkach rosła w oczekiwaniu na publikacje indeksu PMI z chińskiego przemysłu w obawie o trwałość wzrostu gospodarczego w tym kraju. Poczynając od wtorku, trzy kolejne sesje minionego tygodnia przyniosły osłabienie złotego wobec euro i wzrostu kursu EUR/PLN do 4,2350. Wysoka zmienność, szczególnie na początku tygodnia, widoczna była także w notowaniach pary USD/PLN, kiedy złoty osłabił się wobec dolara amerykańskiego do 3,7845. W kolejnych dniach notowania pary USD/PLN ustabilizowały się, podążając za trendami na eurodolarze, którego notowania wyznaczają oczekiwania na podwyżki stóp w USA. To właśnie trendy globalne i perspektywa podwyżek kosztu pieniądza w USA będzie w najbliższych tygodniach dominującym wyznacznikiem trendów na rynku walutowym. Krajowe dane, w tym publikowane w czwartek indeks PMI dla polskiego przemysłu, szacunek flash inflacji w Polsce będą źródłem krótkoterminowej zmienności. W minionym tygodniu spośród walut regionu wyróżniały się notowania ukraińskiej hrywny, która zyskała względem euro 1,2%, natomiast wobec dolara o blisko 2%, pomimo obniżki stóp procentowych przez bank centralny Ukrainy, który ściął koszt pieniądza aż o 500 bps. Ukraińska waluta pozytywnie zareagowała bowiem na porozumienie o restrukturyzacji zadłużenia. EUR/PLN EUR/HUF EUR/CZK Rentowności obligacji krajowych [%] 3,3 2,8 2,3 1,8 1,3 2,8 2,6 2,4 2,2 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 2,02 5 1, ,74 2,24-3 2,42 2 2,85 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 10Y Tygodniowa zmiana rentowności benchmarków Spread do Bundów i nachylenie krzywej SPW 10Y PL vs. 2Y PL 10Y PL vs. 10Y DE /prawa oś/ ,2 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 Obligacje PL Krajowy rynek długu pozostawał w minionym tygodniu pod dominującym wpływem nastrojów na rynkach globalnych. Wydarzeniem krajowym, które przyciągało uwagę inwestorów była natomiast czwartkowa aukcja obligacji, na której MinFin oferował obligacje OK0717 oraz PS0420 łącznie za 4-6 mld PLN. Przez większą część minionego tygodnia rentowności polskich obligacji spadały stopniowo, w ślad za umocnieniem rynków bazowych, co mogło być związane z odpływem kapitału z giełd na rynek obligacji. Zniżki rentowności widoczne były szczególnie na długim końcu krzywej dochodowości. Na rynek pozytywnie wpłynęły też wyniki aukcji, na której MinFin sprzedał całą ofertę papierów OK0717 oraz PS0420. Ministerstwo Finansów sprzedało obligacje PS0420 za 5,27 mld PLN, przy popycie 10,05 mld PLN i rentowności 2,317% oraz obligacje OK0717 za 841 mln PLN przy popycie 1,59 mld PLN i średniej rentowności 1,770%. Dodatkowo na przetargu uzupełniającym sprzedano papiery OK0717 za 102 mln PLN. Końcówka tygodnia przyniosła jednak pogorszenie nastrojów i spadek cen długu. W rezultacie polskie obligacje zakończyły tydzień na poziomach rentowności zbliżonych do końcówki poprzedniego tygodnia. Jedynie dochodowość 10- latki obniżyła się o 5 bps w porównaniu z poprzednim tygodniem. Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień Kierunek Uzasadnienie EUR/PLN Stabilizacja notowań pary EUR/PLN po jej zwyżce w minionym tygodniu. Brak mocnych sygnałów sugerujących pogorszenie perspektyw globalnego wzrostu gospodarczego, może pomóc polskiej walucie odrobić część strat z poprzedniego tygodnia i powrót kursu EUR/PLN w okolice 4,20. USD/PLN Utrzymujące się oczekiwania na podwyżki stóp w USA, wspierające wycenę amerykańskiej waluty. Publikowany w piątek raport z rynku pracy może utrwalić te oczekiwania. PL 10Y (%) Wzrosty dochodowości motywowane trendami na rynkach bazowych. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 4

5 1,18 1,16 1,14 1,12 Kursy walutowe EUR/USD i EUR/CHF 1,1 1,08 1, ,6 2,1 1,6 1,1 0,6 0,1-0,4 EUR/USD Indeks dolarowy Osłabienie USD EUR/CHF /prawa oś/ Umocnienie USD Rentowności obligacji USA i Niemiec [%] ,69 1,47-0,25 0,02 2,16 0,64 2Y 5Y 10Y Zmiana rentowności Bundów Bundy /lewa oś/ Indeksy giełdowe [pkt.] S&P 1,100 1,050 1, Zmiana rentowności Treasuries Treasuries /lewa oś/ DAX /prawa oś/ Rynki bazowe FX i stopa procentowa Rynek walutowy Notowania eurodolara pozostają pod dominującym wpływem oczekiwań na podwyżki stóp w USA. Na początku tygodnia kurs EUR/USD kontynuował zapoczątkowane w poprzednim tygodniu spadki, osiągając tygodniowe minimum na poziomie 1,1105. Negatywny wpływ na euro mogła mieć decyzja o obniżce ratingu Francji oraz powrót oczekiwań na podwyżki stóp procentowych w USA jeszcze w tym roku po wypowiedziach członków FOMC (Boullard, Lockhart). Dodatkowo, rynek coraz bardziej jest przekonany, iż ECB wydłuży okres luzowania ilościowego poza wskazywany dotychczas wrzesień 2016 r. Rozbieżne perspektywy polityki pieniężnej w USA i strefie euro pozostają zatem dominującym czynnikiem wpływającym na wycenę eurodolara. Publikowane w minionym tygodniu dane makroekonomiczne, w tym wstępne odczyty indeksów PMI, czy indeks Ifo w Niemczech miały ograniczony wpływ na sentyment rynkowy, choć lepszy od oczekiwań odczyt indeksu Ifo stanowił wsparcie dla wyceny wspólnej waluty. Krótkotrwała korekta we wzrostowym trendzie dolara amerykańskiego widoczna była w połowie tygodnia, w wyniku której kurs EUR/USD zwyżkował do nawet 1,1295. Wspólna waluta zyskiwała na wartości w oczekiwaniu na wystąpienie prezesa ECB M. Draghiego, które mogłoby być interpretowane w kontekście możliwego wydłużenia okresu luzowania ilościowego. Jego komentarze nie zmieniły jednak nastrojów rynkowych. Umocnienie euro okazało się jednak krótkotrwałe. Dolar powrócił do wzrostów po wypowiedzi prezes Fed J. Yellen, która wyraziła oczekiwanie na podwyżkę stóp jeszcze w tym roku. W rezultacie kurs EUR/USD zakończył tydzień na poziomie 1,1170, nieco ponad 0,5 centa poniżej końcówki wcześniejszego tygodnia. Obligacje bazowe Perspektywy polityki pieniężnej głównych banków centralnych miały też wpływ na bazowe rynku długu, co szczególnie uwidoczniło się pod koniec minionego tygodnia. W pierwszej jego części obligacje na rynkach bazowych stopniowo zyskiwały na wartości, czemu sprzyjała rosnąca awersja do ryzyka i odpływ kapitału z rynków akcji. Negatywny wpływ na giełdy krajów rozwiniętych miała skandal z fałszowaniem przez VW danych o emisji spalin w USA, co zaowocowało olbrzymią przeceną akcji tej spółki. W drugiej połowie tygodnia obligacje zaczęły tracić na wartości, w szczególności po wypowiedzi prezes Fed, która wyraziła oczekiwania na podwyżkę stóp w USA jeszcze w tym roku. w połączeniu z innymi wypowiedziami przedstawicieli Fed, a także wyższym odczytem wzrostu PKB w USA za Q2 przełożyło się na zwyżki rentowności papierów USA i Niemiec. Skala zwyżki rentowności była jednak mniejsza niż ich spadki z początku tygodnia, w rezultacie papiery na bazowych rynkach długu zakończyły tydzień na poziomach rentowności 2-4 bps poniżej poziomów z początku tygodnia. Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień EUR/USD 10Y DE (%) 10Y US (%) Kierunek Uzasadnienie Możliwość kontynuacji spadku eurodolara, ze względu na utrzymujące się oczekiwania podwyżek stóp w USA, a także możliwego wydłużenia QE przez ECB. Raport z rynku pracy, który może ugruntować oczekiwania na podwyżkę stóp w USA jeszcze w tym roku., Obecny sentyment inwestycyjny premiuje bardziej ryzykowne aktywa, stąd Bundy będą cieszyć się mniejszym zainteresowaniem kupujących. Z drugiej jednak strony możliwość rozszerzenia programu QE przez ECB może stanowić wsparcie dla wyceny Bundow. Rentowność amerykańskiego długu rośnie w obliczu zbliżającego się momentu normalizacji polityki pieniężnej między innymi za sprawą dobrych danych o PKB w drugim kwartale. Skalę zwyżki ograniczać będzie utrzymująca się niepewność co do perspektyw wzrostu gospodarki globalnej. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 5

6 Analiza techniczna Kurs EUR/PLN porusza się w ramach krótkoterminowego kanału wzrostowego zainicjowanego na początku lipca, Obecnie jednak przebywa wokół jego dolnego ograniczenia, Wskaźnik RSI zawrócił z poziomu wykupienia rynku, jednak nadal pozostaje w jego bliskiej okolicy, Oscylator stochastyczny natomiast nie generuje obecnie żadnych sygnałów transakcyjnych. Kurs EUR/PLN Wsparcie/Opór O2 4,2676 O1 4,2400 W1 4,2065 W2 4,1775 Analiza techniczna Kurs USD/PLN ponownie wybił się ponad poziom 3,7277 tj. 100-dniową średnią ruchomą, która w poprzednich tygodniach była istotnym poziomem chroniącym notowania przed nadmiernym spadkiem. Kurs USD/PLN wciąż pozostaje powyżej linii długoterminowego trendu wzrostowego. Wskaźnik RSI stopniowo zbliża się do poziomów wykupienia rynku. Kurs USD/PLN ; interwał dzienny Analiza techniczna Wsparcie/Opór O2 3,8327 O1 3,7822 W1 3,7274 W2 3,6743 ; interwał dzienny Kurs EUR/USD, po dynamicznym wzroście i wybiciu się górą z kanału wzrostowego w połowie sierpnia, powrócił trendu spadkowego, Wskaźnik RSI nie generuje obecnie żadnych sygnałów transakcyjnych, Oscylator stochastyczny natomiast utrzymuje sygnał sprzedaży wspólnej waluty, Obecnie kurs EUR/USD oscyluje wokół poziomów 100- dniowej średniej ruchomej, a czynniki fundamentalne sugerują prawdopodobny ruch w górę. 1,3365 Kurs EUR/USD Daily EUR= Cndl; EUR=; Bid ; 1,1193; 1,1213; 1,1163; 1,1180 EMA; EUR=; Bid(Last); ; 1,1181 SMA; EUR=; Bid(Last); ; 1,1252 RSI; EUR=; Bid(Last); 14; Wilder Smoothing ; 47,839 MARSI; EUR=; Bid(Last); 14; Exponential; ; 51, (GMT) Price USD 1,24 1,22 1,2 1,18 1,16 1,14 1,12 1,1 1,08 1,06 Auto Value USD Wsparcie/Opór O2 1,1380 O1 1,1208 W1 1,1154 W2 1, Auto SMI; EUR=; Bid; 5; 3; 3; 3; Simple ; -36,849; -43,272 Value USD Auto gru 14 styczeń 2015 luty 2015 marzec 2015 kwiecień 2015 maj 2015 czerwiec 2015 lipiec 2015 sierpień 2015 wrzesień 2015 ; interwał dzienny Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 6

7 DANE I PROGNOZY MAKROEKONOMICZNE Produkcja przemysłowa (r/r) dane odsezonowane Produkcja budowlana(r/r) dane odsezonowane Zatrudnienie w sek. przeds. (r/r) gru-14 sty-15 lut-15 mar-15 kwi-15 maj-15 cze-15 lip-15 sie-15 7,9 4,9 5,0 5,4 1,7 4,0 1,3 3,2 5,0 4,8-0,3-1,5 8,8 6,0 2,9-0,5 2,3 2,7 8,5 7,4 2,8 5,3 1,3 4,8 7,6 5,2-2,5-3,3 1,1 1,2 1,2 1,1 1,1 1,1 0,9 0,9 1,0 Płace w sek. przeds. (r/r) 3,7 3,6 3,2 4,9 3,7 3,2 2,5 3,3 3,4 Stopa bezrobocia 11,5 12,0 12,0 11,7 11,3 10,8 10,3 10,1 10 3,8 3,9-0,1 0,3 5,3 3,6 4,8 3,0 Saldo CA (mln EUR) CPI (r/r) -1,0-1,4-1,6-1,5-1,1-0,9-0,8-0,7-0,6 PPI (r/r) -2,5-2,8-2,8-2,5-2,7-2,1-1,6-1,8-2,7 Inflacja bazowa (r/r) 0,5 0,6 0,4 0,2 0,4 0,4 0,2 0,4 0,4 Podaż pieniądza M3 % (r/r) 8,2 8,6 8,7 8,9 7,2 7,6 8,3 8,6 7,3 Stopa referencyjna 2,00 2,00 2,00 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 WIBOR 1M 2,08 2,01 1,89 1,64 1,63 1,65 1,66 1,66 1,66 WIBOR 3M 2,06 2,00 1,81 1,65 1,65 1,68 1,72 1,72 1,72 Obligacja 2-letnia 1,79 1,56 1,61 1,63 1,72 1,78 1,98 1,81 1,77 Obligacja 5-letnia 2,13 1,68 1,90 1,97 2,23 2,50 2,74 2,49 2,18 Obligacja 10-letnia 2,47 2,01 2,14 2,35 2,65 2,96 3,33 2,95 2,63 EUR/PLN 4,26 4,21 4,15 4,09 4,06 4,13 4,19 4,15 4,23 USD/PLN 3,51 3,72 3,70 3,83 3,62 3,78 3,77 3,79 3,78 EUR/USD 1,21 1,13 1,12 1,07 1,12 1,09 1,11 1,10 1,12 Dane i prognozy kwartalne 2Q14 3Q14 4Q Q15 2Q * PKB (% r/r) 3,5 3,3 3,3 3,4 3,6 3,3 3,6 Stopa bezrobocia (%) 12,0 11,5 11,5 11,5 11,7 10,3 10,2 Inflacja (%, r/r) ** 0,3-0,2-0,7 0,0-1,5-0,9-0,7 Stopa referencyjna (%) 2,50 2,50 2,00 2,00 1,50 1,50 1,50 Obligacja 2-letnia (%) 2,50 2,02 1,79 1,79 1,60 1,81 1,90 Obligacja 5-letnia (%) 3,04 2,38 2,13 2,13 1,94 2,49 2,50 Obligacja 10-letnia (%) 3,50 3,07 2,58 2,58 2,39 2,95 2,90 USD/PLN 3,05 3,30 3,51 3,51 3,81 3,79 3,84 EUR/PLN 4,16 4,18 4,26 4,26 4,09 4,15 4,15 * prognozy i szacunki Banku Millennium SA ** średnio w okresie Źródło: GUS, NBP, Reuters, Bank Millennium SA Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 7

8 Kalendarium Data Godz. Wskaźnik/Wydarzenie Kraj Okres, Bloomberg, Parkiet, Bank Millennium S.A. Poprzednie dane Aktualne dane 09/25 14:30 PKB zannualizowany q/q USA 2Q 0.6% 3.9% 3.7% 09/25 15:45 PMI w usługach USA Wrzesień /25 16:00 Indeks Uniwerystetu Michigan USA Wrzesień /28 14:30 Dochody osobiste USA Sierpień 0.4% 0.4% 09/28 14:30 Wydatki osobiste USA Sierpień 0.3% 0.3% 09/28 14:30 Bazowy deflator PCE r/r USA Sierpień 1.2% 1.3% 09/28 16:00 Sprzedaż nowych domów m/m USA Sierpień 0.5% 0.5% 09/28 16:30 Indeks przemysłowy Fed w Dallas USA Wrzesień /29 11:00 Wskaźnik nastrojów w biznesie EU Wrzesień /29 11:00 Indeks nastrojów w przemyśle EU Wrzesień /29 11:00 Indeks nastrojów konsumenckich EU Wrzesień F /29 14:00 Inflacja CPI r/r Niemcy Wrzesień P 0.2% 0.1% 09/29 16:00 Indeks nastrojów konsumenckich Index USA Wrzesień /30 08:00 Sprzedaż detaliczna r/r Niemcy Sierpień 3.3% 3.3% 09/30 11:00 Stopa bezrobocia EU Sierpień 10.9% 10.9% 09/30 11:00 Szacunki inflacji HICP r/r EU Wrzesień 0.1% 0.0% 09/30 13:00 Liczba podań o kredyt hipoteczny MBA USA Wrzesień % Konsensus (prognoza Millennium) 09/30 14:00 Inflacja CPI flash r/r Polska Wrzesień P -0.6% -0.7% (-0,8%) 09/30 14:15 ADP zmiana zatrudnienia USA Wrzesień 190k 188k 10/01 09:00 PMI w przemyśle Polska Wrzesień (52.0) 10/01 09:55 PMI w przemyśle Niemcy Wrzesień F /01 10:00 PMI w przemyśle EU Wrzesień F /01 13:30 Challenger Job Cuts r/r USA Wrzesień 2.9% 10/01 14:30 Liczba nowych bezrobotnych USA Wrzesień k 272k 10/01 14:30 Liczba bezrobotnych USA Wrzesień k 2218k 10/01 15:30 Draghi z ECB przemawi w Waszyngtonie EU 10/01 15:45 PMI w przemyśle USA Wrzesień F /01 16:00 Indeks ISM w przemyśle USA Wrzesień /02 11:00 Inflacja PPI r/r EU Sierpień -2.1% -2.4% 10/02 14:30 Zmiana zatrudnienia poza sektorem USA Wrzesień 173k 200k rolniczym 10/02 14:30 Stopa bezrobocia USA Wrzesień 5.1% 5.1% 10/02 16:00 Zamówienia fabryczne USA Sierpień 0.4% -1.0% Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 8 Niniejsza analiza jest publikacją marketingową i została przygotowana przez Bank Millennium S.A. ( Bank ), w oparciu o dane pochodzące z różnych serwisów informacyjnych, wyłącznie w celach informacyjnych. Nie stanowi ona (ani zawarte w niej informacje) rekomendacji, wyniku doradztwa inwestycyjnego, oferty ani też kierowanego do kogokolwiek (lub jakiejkolwiek grupy osób) zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumencie bądź instrumentach finansowych. Prognozy ani dane odnoszące się do przeszłości nie stanowią gwarancji przyszłych cen instrumentów finansowych lub wyników finansowych. Bank dołożył należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak Bank i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność jak również za jakiekolwiek szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji.