Bieżący tydzień na rynkach finansowych. Wydarzenia tygodnia. Ubiegły tydzień na rynkach finansowych. 6 października 2014

Transkrypt

1 Biuro Analiz Makroekonomicznych Grzegorz Maliszewski Główny Ekonomista Urszula Kryńska Ekonomistka Mateusz Sutowicz Analityk rynków finansowych Kursy walut Δ % EUR/PLN 4,1870 0,3% USD/PLN 3,3426 1,2% CHF/PLN 3,4580 0,0% EUR/USD 1,2526-0,8% Rynek Pieniężny (%) Δ bps WIBOR 1M 2,38-2 WIBOR 3M 2,25-3 Obligacje PL (%) Δ bps 2Y 2,04 3 5Y 2, Y 2,99 7 IRS PLN (%) Δ bps 2Y 2,04-2 5Y 2, Y 2,82-5 Obligacje bazowe (%) Δ bps DE 10Y 0,92-3 US 10Y 2,44-5 Giełdy pkt. Δ % WIG ,5-1,5 S&P ,9-0,8 Nikkei ,0-2,6 Dane z dnia dzisiejszego godz i zmiany tygodniowe Bieżący tydzień na rynkach finansowych 6 października 2014 Początek nowego, ubogiego w publikacje danych makroekonomicznych, tygodnia rozpoczyna się spokojnie. Po piątkowym dynamicznym umocnieniu dolara na międzynarodowym rynku, dziś kurs EUR/USD oscyluje wokół poziomu 1,25. Stabilne wokół poziomu 4,19 są natomiast notowania pary EUR/PLN. W dalszym ciągu dla globalnego sentymentu kluczowe pozostaną, premiujące dolara, rozbieżne oczekiwania, co do perspektyw polityki pieniężnej w strefie euro i Stanach Zjednoczonych. Wpływ na wycenę polskich aktywów dodatkowo będzie miał czynnik krajowy tj. wynik posiedzenia RPP. Wydarzenia tygodnia Wzrost indeksu PMI we wrześniu Wskaźnik PMI dla polskiego przemysłu wzrósł po raz pierwszy od sześciu miesięcy i wyniósł we wrześniu 49,5 pkt. wobec 49,0 pkt. w sierpniu. W dalszym ciągu jednak jego poziom znajduje się poniżej granicy 50 pkt. Przedsiębiorcy wskazywali na spadek zamówień eksportowych, choć był on niewielki i nieznacznie słabszy niż spadek całkowitej liczby zamówień. W dalszym ciągu firmy zwiększały zatrudnienie, nieprzerwanie od sierpnia 2013r. Wrześniowe dane potwierdzają osłabienie aktywności ekonomicznej w Q3 w stosunku do wcześniejszych kwartałów, jednak sygnalizują też możliwość lekkiej poprawy w Q4. ECB rozszerza zakres luzowania ilościowego Europejski Bank Centralny pozostawił stopy procentowe na niezmienionym poziomie. Jednocześnie ECB poinformował, że rozpocznie skup obligacji zabezpieczonych w połowie października oraz instrumentów ABS w czwartym kwartale tego roku. Prowadzone też będą operacje zasilające TLTRO. Skala możliwego wsparcia może wynieść 1 bln EUR. Retoryka ECB pozostaje łagodna, a bank zdeterminowany jest do pobudzenia wzrostu gospodarczego i walki z perspektywą deflacji. W przypadku dalszych oznak spowolnienia wzrostu gospodarczego możliwe jest podjęcie dodatkowych działań ECB, w tym skup obligacji rządowych. Zwrócił na to uwagę sam prezes M. Draghi, stwierdzając, że wszyscy członkowie rady prezesów ECB są zdania, że bank powinien uruchomić dodatkowe narzędzia, jeśli będzie to konieczne. W USA stopa bezrobocia najniższa od 6 lat Liczba miejsc pracy w sektorach pozarolniczych w Stanach Zjednoczonych wzrosła we wrześniu o 248 tys. etatów wobec zrewidowanego wzrostu o 180 tys. w sierpniu. Lepszy niż konsensus był także odczyt stopy bezrobocia, która we wrześniu spadła do 5,9% z 6,1% w sierpniu, osiągając poziom najniższy od lipca 2008r. Przyrosty zatrudnienia przyspieszyły w większość sektorów amerykańskiej gospodarki, a najwyraźniej w handlu detalicznym i usługach dla biznesu. Lepsze od oczekiwań dane potwierdzają postępującą poprawę na rynku pracy USA i nasilają oczekiwania na podwyżki stóp procentowych w USA. Ubiegły tydzień na rynkach finansowych Przez zdecydowaną większość ubiegłego tygodnia złoty zyskiwał na wartości względem euro, choć zmiany nie były silne. Kurs EUR/PLN większość czasu poruszał się bowiem w przedziale 4,1850 4,1650. Wycenie polskiej waluty w ubiegłym tygodniu pomógł między innymi lepszy od konsensusu odczyt indeksu PMI dla krajowej gospodarki. Koniec ubiegłego tygodnia przyniósł z kolei osłabienie złotego względem głównych walut. Wzrost notowań EUR/PLN był stosunkowo skromny i wyniósł około dwa grosze w stosunku do otwarcia na poziomie 4,1723. Zdecydowanie silniejszy wzrost towarzyszył parze USD/PLN. W reakcji na piątkową publikację danych ze Stanów Zjednoczonych złoty stracił względem dolara ponad pięć groszy, a kurs USD/PLN ustanowił najwyższy od 14-miesięcy poziom 3,41. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 1

2 Gospodarka polska Odbicie indeksu PMI dla polskiego przemysłu Wotum zaufania dla rządu E. Kopacz NBP opublikował zrewidowane dane dot. bilansu płatniczego GUS opublikował dane PKB w oparciu o nową metodologię Stabilizacja oczekiwań inflacyjnych Wskaźnik PMI dla polskiego przemysłu wzrósł po raz pierwszy od sześciu miesięcy i wyniósł we wrześniu 49,5 pkt. wobec 49,0 pkt. w sierpniu. W dalszym ciągu jednak jego poziom znajduje się poniżej 50 pkt., granicy oddzielającej ekspansję od recesji. Przedsiębiorcy wskazywali na spadek zamówień eksportowych, co część firm uzasadniała słabszym popytem wynikającym z kryzysu na Ukrainie i sankcjami. Spadek liczby zamówień eksportowych był jednak niewielki i nieznacznie słabszy niż spadek całkowitej liczby nowych zamówień. W dalszym ciągu firmy przetwórstwa przemysłowego zwiększają liczbę miejsc pracy, nieprzerwanie od sierpnia 2013 roku. Wrześniowe dane potwierdzają osłabienie aktywności ekonomicznej w Q3, jednak sygnalizują też stabilizację i możliwość lekkiej jej poprawy w Q4. Stosunkiem głosów 259 do 183, przy 7 posłach wstrzymujących się, Sejm udzielił wczoraj wotum zaufania dla rządu E.Kopacz. W swoim expose poprzedzającym głosowanie nowa premier zapowiedziała między innymi przygotowanie w 2015 roku założeń nowej ordynacji podatkowej, zwiększenie do 25 mld PLN środków na kredyty inwestycyjne z BGK, czy specustawę w związku ze stratami polskich przedsiębiorców spowodowanymi rosyjskim embargiem. Odnosząc się do kwestii przystąpienia do strefy euro E.Kopacz stwierdziła, że kluczowa jest poprawa sytuacji w EMU oraz spełnienie przez Polskę wszystkich stawianych warunków. NBP opublikował dane bilansu płatniczego oparte na wytycznych zawartych w podręczniku do statystyki bilansu płatniczego BPM6. Najważniejsze zmiany uwzględniane w statystyce bilansu płatniczego dotyczą reklasyfikacji poszczególnych elementów pomiędzy pozycjami, w tym m.in. przeniesienie transakcji dotyczących obrotu uszlachetniającego i napraw z handlu towarowego do usług, co wpływa na pogłębienie deficytu w obrotach towarowych. Jednocześnie jednak poprawiają się obroty w handlu usługami. Wśród prowadzonych zmian wyróżnić też można przesunięcie pośrednictwa handlowego z usług do towarów, rozpoczęcie szacowania usług pośrednictwa finansowego mierzonych pośrednio, czy też zmiana sposobu mierzenia usług ubezpieczeniowych. Wprowadzono też nową klasyfikację składowych rachunku bieżącego, gdzie wprowadzono definicję dochodów pierwotnych i dochodów wtórnych, które odpowiadają dotychczas używanym pojęciom dochodów i transferów bieżących. Według nowej metodologii deficyt C/A wyniósł 553 mln EUR w Q2 wobec zrewidowanego w górę deficytu 1403 mln EUR w Q1. Wstępny szacunek deficytu C/A w pierwszych trzech miesiącach wynosił 766 mln EUR. Nieznaczny wzrost deficytu C/A nie zmienia ogólnej oceny ryzyka zewnętrznego polskiej gospodarki, ponieważ wciąż kształtuje się on na niskim poziomie. Według metodologii ESA 2010 wzrost gospodarczy wyniósł w Polsce w ubiegłym roku 1,7% wobec szacowanego dotychczas wzrostu na poziomie 1,6% liczonego w oparciu o metodologię ESA-95. W ujęciu nominalnym PKB za ubiegły rok jest wyższy od wstępnych szacunków o 26,3 mld PLN. Rewizja danych objęła statystyki za lata i wynika głównie z wdrożenia nowych międzynarodowych standardów metodycznych (ESA2010). Największy wpływ na rewizję danych miało uwzględnienie w statystykach działalności szarej i czarnej strefy. Według szacunków GUS wartość dodana brutto z działalności nielegalnej, obejmującej działalność sutenerską, narkobiznes i przemyt oraz produkcje papierosów. Według szacunków GUS wyniosła w minionym roku 13,02 mld PLN, co stanowiło 0,79% PKB. Nowa metodologia ESA-2010 uwzględnia w statystykach rachunków narodowych także nakłady na badania i rozwój jako inwestycje w środki trwałe, które w 2013 stanowiły 0,6% PKB. Wyższa wartość nominalnego PKB spowoduje nieznaczne obniżenie relacji odnoszących się do produktu krajowego brutto. Narodowy Bank Polski podał, że oczekiwana przez osoby prywatne średnia stopa inflacji w ciągu najbliższych 12 miesięcy wyniosła we wrześniu 0,2%, podobnie jak miesiąc wcześniej. Bank centralny zwrócił jednak uwagę, że badania oczekiwań inflacyjnych konsumentów w warunkach deflacji (w momencie badania znany respondentom wskaźnik CPI wynosił minus 0,2% r/r) odznaczają się większą niepewnością, a ich wyniki należy traktować jako przybliżone.. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 2

3 ECB kontynuuje luzowanie ilościowe Bezrobocie w USA najniższe od 6 lat Spadek zamówień w USA wynika z efektu wysokiej bazy Nieznaczny spadek indeksu ISM w amerykańskim sektorze usług Nieznaczne pogorszenie nastrojów w przemyśle USA Nieco mniejszy optymizm amerykańskich konsumentów Słabsze odczyty indeksów PMI w europejskim przemyśle Spadek indeksu PMI w europejskim sektorze usług, wzrost w Niemczech Gospodarki zagraniczne Europejski Bank Centralny pozostawił podstawowe stopy procentowe na niezmienionym poziomie. Benchmarkowa stopa procentowa kredytu refinansowego wynosi 0,05%. Decyzja ta była zgodna z oczekiwaniami rynku. Jednocześnie prezes M. Draghi poinformował, że ECB rozpocznie skup obligacji zabezpieczonych w połowie października oraz instrumentów ABS w czwartym kwartale tego roku. Równocześnie prowadzone będą operacje zasilające TLTRO. Prezes ECB nie sprecyzował skali możliwego wsparcia, jednak we wcześniejszych komentarzach zwracał uwagę, że suma bilansowa banku może powrócić do poziomu z 2012 r., co oznaczałoby, że środki pobudzające wzrost gospodarczy powinny mogłoby mieć wartość ok. 1 bln EUR. Obecnie jednak prezes ECB nie potwierdził tych wartości. Retoryka ECB pozostaje łagodna, a bank zdeterminowany jest do pobudzenia wzrostu gospodarczego i walki z perspektywą deflacji. W przypadku dalszych oznak spowolnienia wzrostu gospodarczego możliwe jest podjęcie dodatkowych działań ECB. Zwrócił na to uwagę sam prezes M. Draghi, stwierdzając, że wszyscy członkowie rady prezesów ECB są zdania, że bank powinien uruchomić dodatkowe narzędzia, jeśli będzie to konieczne. Liczba miejsc pracy w sektorach pozarolniczych w Stanach Zjednoczonych wzrosła we wrześniu o 248 tys. etatów wobec zrewidowanego wzrostu o 180 tys. w sierpniu. Wstępnie szacowano, że przyrost miejsc pracy w sierpniu wyniósł 142 tys. Wynik ten był wyraźnie lepszy od oczekiwań. Lepszy niż konsensus był także odczyt stopy bezrobocia, która we wrześniu spadła do 5,9% z 6,1% w sierpniu, osiągając poziom najniższy od lipca 2008r. W sektorze prywatnym przyrost miejsc pracy wyniósł natomiast 236 tys. wobec wzrostu o 147 tys. miesiąc wcześniej. Przyrosty zatrudnienia przyspieszyły w większość sektorów amerykańskiej gospodarki, a najwyraźniej w handlu detalicznym i usługach dla biznesu. Lepsze od oczekiwań dane potwierdzają postępującą poprawę na rynku pracy USA i nasilają oczekiwania na podwyżki stóp procentowych w USA, choć wciąż najbardziej prawdopodobnym terminem pierwszej podwyżki pozostaje połowa przyszłego roku. Zamówienia w przemyśle amerykańskim w sierpniu spadły o 10,1% m/m wobec wzrostu o 10,5% m/m w lipcu, co jest największym spadkiem zamówień od 1992r. Należy jednak zwrócić uwagę, że tak silny spadek zamówień to efekt wygaśnięcia efektu Boeinga, który podwyższył statystyki zamówień w lipcu, ze względu na wzrost zamówień na samoloty po targach lotniczych w Farnborough. Eliminując środki transportu zamówienia spadły o 0,1% m/m. Wskaźnik aktywności w amerykańskim sektorze usług opracowany przez Instytut Zarządzania Podażą (ISM) wyniósł we wrześniu 58,6 pkt. wobec 59,6 pkt. w sierpniu, co było wynikiem bliskim oczekiwaniom na poziomie 58,5 pkt. Słabsze od oczekiwań były zaś indeksy koniunktury w USA. Odzwierciedlający koniunkturę w amerykańskim sektorze przemysłowym indeks PMI spadł we wrześniu do 57,5 pkt. z 57,9 pkt. w sierpniu, wobec oczekiwań na poziomie 57,9 pkt. Natomiast indeks koniunktury opracowany przez ISM wyniósł we wrześniu 56,6 pkt. wobec 59,0 pkt. miesiąc wcześniej i oczekiwań na poziomie 58,5 pkt. Opracowany przez Conference Board indeks zaufania amerykańskich konsumentów spadł we wrześniu do 86,0 pkt. z 93,4 pkt. w poprzednim miesiącu, co było wynikiem wyraźnie gorszym od konsensusu na poziomie 92,5 pkt. Odczyty indeksów PMI dla przemysłu strefy euro były gorsze od wstępnych szacunków. Indeks dla europejskiego sektora przemysłu wyniósł we wrześniu 50,3 pkt. wobec wstępnego odczytu na poziomie 50,5 pkt. Analogiczny indeks dla sektora przemysłu Niemiec wyniósł 49,9 pkt. wobec 50,3 pkt. szacowanych pierwotnie. Dane te potwierdzają pogorszenie perspektyw wzrostu gospodarki europejskiej. Indeks PM dla sektora usług strefy euro spadł we wrześniu do 52,4 pkt. z 53,1 pkt. w lipcu, nieco mocniej niż konsensus wskazujący na zniżkę do 52,8 pkt. Nieco lepszy od Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 3

4 konsensusu okazał się natomiast analogiczny indeks dla Niemiec, który wyniósł we wrześniu 55,7 pkt. wobec 54,9 pkt. w sierpniu i oczekiwanych 55,4 pkt. Spadek zamówień w niemieckim przemyśle Stabilizacja indeksu PMI dla chińskiego przemysłu Zamówienia w niemieckim przemyśle spadły w sierpniu o 5,7% m/m po wzroście o 4,9% m/m w lipcu, co było wynikiem wyraźnie słabszym od konsensusu, który zakładał spadek zamówień o 2,5% m/m. Indeks PMI dla chińskiego sektora przemysłu wyniósł we wrześniu 50,2 pkt. wobec 50,2 pkt. miesiąc wcześniej. Jest to odczyt poniżej wstępnego szacunku na poziomie 50,5 pkt., wpisując się w wyhamowanie tendencji wzrostowych w gospodarce Państwa Środka. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 4

5 Kursy USD/PLN i EUR/PLN 4,25 4,20 4,15 4,10 4,05 EUR/PLN USD/PLN /prawa oś/ Względna zmiana walut CEE3 1,08 1,06 1,04 1,02 1 0,98 0,96 0,94 EUR/PLN EUR/HUF EUR/CZK Rentowności obligacji krajowych [%] 3,5 3,0 3,06 2, ,27-7 2,38-7 2,0 2,09 2, ,04 1,5 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 10Y 3,40 3,35 3,30 3,25 3,20 3,15 3,10 3,05 3,00 2, Rynek krajowy FX i stopa procentowa Rynek walutowy - PLN Przez zdecydowaną większość ubiegłego tygodnia złoty zyskiwał na wartości względem euro, choć zmiany nie były silne. Kurs EUR/PLN większość czasu poruszał się bowiem w przedziale 4,1850 4,1650. Wycenie polskiej waluty w ubiegłym tygodniu pomógł między innymi lepszy od konsensusu odczyt indeksu PMI dla krajowej gospodarki. Wpływu na notowania złotego nie miało natomiast expose E.Kopacz oraz późniejsze udzielenie wotum zaufania dla rządu następczyni D.Tuska. Koniec ubiegłego tygodnia przyniósł z kolei osłabienie złotego względem głównych walut. Wzrost notowań EUR/PLN był stosunkowo skromny i wyniósł około dwa grosze w stosunku do otwarcia na poziomie 4,1723. Zdecydowanie silniejszy wzrost towarzyszył parze USD/PLN. W reakcji na piątkową publikację danych ze Stanów Zjednoczonych złoty stracił względem dolara ponad pięć groszy, a kurs USD/PLN ustanowił najwyższy od 14- miesięcy poziom 3,41. Wyraźnie lepsze od oczekiwań dane z amerykańskiego rynku pracy ponownie zwiększyły rynkowe oczekiwania na normalizację polityki pieniężnej. Warto także podkreślić aprecjację złotego wobec szwajcarskiego franka, który osłabieniem zareagował na prasowy wywiad prezesa SNB, w którym T.Jordan SNB stwierdził, że jest sceptyczny, co do dalszego umocnienia szwajcarskiej waluty. W notowaniach pozostałych walut regionu Europy Środkowo-Wschodniej przełom września i października również był okresem niewielkiej zmienności. Stabilizacji uległy notowania między innymi tureckiej liry, czy rumuńskiego leja. Pozytywnie wyróżniał się natomiast węgierski forint, który od kilku tygodniu konsekwentnie zyskuje na wartości względem euro. Obligacje PL Miniony tydzień na krajowym rynku długu upłynął pod znakiem stabilizacji wyceny SPW o 2- i 5-letnim horyzoncie zapadalności oraz zwyżce dochodowości papierów z długiego końca krzywej. Wzrost rentowności 10-latek wyniósł w ubiegłym tygodniu 7 bps, a obligacje zawróciły z 2-tygodniowego minimum na poziomie 2,99%. W dalszym ciągu zniżkowały natomiast notowania stawki 3-miesięcznego WIBORu, która od kilku tygodni konsekwentnie wycenia łagodzenie polityki pieniężnej w Polsce. Wydarzeniem ubiegłego tygodnia była aukcja zamiany, na której Ministerstwo Finansów sprzedało obligacje WZ0124 za 1,9 mld PLN, DS0725 za 1,5 mld PLN i WS0428 za 0,3 mld PLN, odkupując WZ0115 za 6 mld PLN i PS0415 za 2,29 mld PLN. Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień EUR/PLN Kierunek Uzasadnienie Stabilizacja notowań wokół poziomu 4,18 w oczekiwaniu decyzję RPP, wpływ wydarzeń globalnych, Tygodniowa zmiana rentowności benchmarków Spread do Bundów i nachylenie krzywej SPW 2,8 2,3 2,1 2,6 1,9 2,4 1,7 1,5 2,2 1,1 2,0 0,9 0,7 1,8 0,5 USD/PLN Osłabienie polskiej waluty względem dolara motywowane pozytywnymi wynikami amerykańskiej gospodarki i jednoczesnym oczekiwaniu stopniowego zaostrzania retoryki Rezerwy Federalnej, PL 10Y Stabilizacja notowań przed posiedzeniem RPP, zmiany na rynku niemieckich Bundów. 10Y PL vs. 2Y PL 10Y PL vs. 10Y DE /prawa oś/ Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 5

6 Kursy walutowe EUR/USD i EUR/CHF ,28 1,26 1,24 1,22 EUR/USD EUR/CHF /prawa oś/ Indeks dolarowy Osłabienie USD Umocnienie USD ,220 1,215 1,210 1,205 1,200 Rynki bazowe FX i stopa procentowa Rynek walutowy Miniony tydzień to okres wyraźnego spadku notowań eurodolara. Co ciekawe posiedzenie ECB wskazywane jako potencjalne źródło zmienności eurodolara nie wywołało wielkiej reakcji rynku. Mimo, iż prezes Mario Draghi poinformował, że bank rozpocznie program skupu aktywów, który będzie trwał co najmniej dwa lata i będzie miał znaczący wpływ na sumę bilansową EBC ponieważ potencjalna przestrzeń skupu obligacji zabezpieczonych i ABS może sięgnąć biliona euro, to kurs EUR/USD uległ jedynie nieznacznym wahaniom. Już wcześniej jednak wycenie euro nie pomagały między innymi rozczarowujące odczyty indeksów PMI. Ubiegłotygodniowy obraz notowań eurodolara zdominowała jednak piątkowa publikacja raportu z rynku pracy USA. Zdecydowanie lepszy od oczekiwań wzrost zatrudnienia poza sektorem rolniczym oraz spadek bezrobocia sprawiły, że kurs EUR/USD zniżkował o niemal 1,5 centa, w stosunku do otwarcia na poziomie 1,2675 osiągając 2-letnie minimum. O ponad 1% wzrosły natomiast notowania indeksu dolarowego. Amerykańska waluta zyskiwała w parze z japońskim jenem, brytyjskim funtem, czy szwajcarskim frankiem. Obligacje bazowe Zdecydowanie lepsze od konsensusu dane z amerykańskiego rynku pracy skutkowały wzrostem oczekiwań na podwyżki stóp procentowych w USA, a w konsekwencji także spadkiem cen amerykańskich obligacji. Rentowność Treasuries zawróciła w piątek z najniższego od miesiąca poziomu 2,4%. W tym samym kierunku poruszały się także notowania niemieckich Bundów, jednak tu zmiany był mniejsze. W dalszym ciągu bowiem pozytywny wpływ na wycenę niemieckiego długu mają ostatnie decyzje ECB dotyczące łagodzenia polityki pieniężnej w strefie euro. Rentowności obligacji USA i Niemiec [%] 2,8 5 2,44 2,3 1 1,8 1, ,8 0,56 0,92-5 0,3-0,06 0,17-0,2-10 2Y 5Y 10Y Zmiana rentowności Bundów Zmiana rentowności Treasuries Bundy /lewa oś/ Treasuries /lewa oś/ Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień EUR/USD 10Y DE (%) 10Y US (%) Kierunek Uzasadnienie Perspektywa podwyżek stop procentowych w USA, kontrastująca z dalszym łagodzeniem stóp w Eurolandzie, pogorszenie perspektyw wzrostu gospodarczego w strefie euro, utrzymujące się ryzyko geopolityczne, Łagodna retoryka ECB, słabe dane z gospodarki strefy euro, aczkolwiek możliwa korekta dotychczasowego wzrostu cen Oczekiwanie na publikacje danych makro z amerykańskiej gospodarki oraz na komentarze przedstawicieli Rezerwy Federalnej. Indeksy giełdowe [pkt.] S&P DAX /prawa oś/ Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 6

7 Analiza techniczna Kurs EUR/PLN ustabilizował się wokół poziomu 4,18, tworząc jednak formację klina, W ubiegłym tygodniu wskaźnik RSI wzrósł w okolice poziomów wykupienia rynku, choć jeszcze do nich nie dotarł, Oscylator stochastyczny nie generuje żadnych sygnałów transakcyjnych, 100-dniowa średnia ruchoma zlokalizowana na poziomie 4,1762 stanowi silny poziom wsparcia we wzrostowym trendzie. Kurs EUR/PLN Wsparcie/Opór O2 4,2150 O1 4,2000 W1 4,1860 W2 4,1762 ; interwał dzienny Analiza techniczna Kurs USD/PLN wzrósł w okolice najwyższego poziomu od ponad roku tj. 3,35 Wskaźnik RSI stabilizuj się nieznacznie powyżej poziomu wykupienia rynku, generując przy tym dywergencję z notowaniami USD/PLN, Wskaźnik MACD jest bliski wygenerowania sygnału kupna złotego. Kurs USD/PLN Wsparcie/Opór O2 3,4000 O1 3,3884 W1 3,3316 W2 3,2866 ; interwał dzienny Analiza techniczna Miniony tydzień to okres kontynuacji spadkowego trendu w notowaniach eurodolara do najniższego od września 2012 roku poziomu, Spadkowy trend może jednak ulec zatrzymaniu ze względu na rosnącą szansę korekty notowań eurodolara, Oscylator stochastyczny wygenerował sygnał kupna wspólnej waluty, Wskaźnik RSI nadal znajduje się poniżej poziomów wyprzedania rynku, dodatkowo wskazując na dywergencję z notowaniami. Kurs EUR/USD Daily QEUR= Cndl; QEUR=; Bid ; 1,2507; 1,2549; 1,2502; 1,2543 EMA; QEUR=; Bid(Last); ; 234 SMA; QEUR=; Bid(Last); ; 1,2728 RSI; QEUR=; Bid(Last); 14; Wilder Smoothing ; 24,024 MARSI; QEUR=; Bid(Last); 14; Exponential; ; 24, (GMT) Price USD ,29 1,2774 1,28 1,27 1,26 1,2509 Auto Value USD 60 Wsparcie/Opór O2 1,2881 O1 1,2774 W1 1,2500 W2 1, Auto SMI; QEUR=; Bid; 5; 3; 3; 3; Simple ; -55,662; -53,141 Value USD -50 Auto lip 13 sie 13 wrz 13 paź 13 lis 13 gru 13 sty 14 lut 14 mar 14 kwi 14 maj 14 cze 14 lip 14 sie 14 wrz 14 paź 14 lis 14 ; interwał dzienny Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 7

8 DANE I PROGNOZY MAKROEKONOMICZNE Produkcja przemysłowa (r/r) dane odsezonowane Produkcja budowlana(r/r) dane odsezonowane Zatrudnienie w sek. przeds. (r/r) sty-14 lut-14 mar-14 kwi-14 maj-14 cze-14 lip-14 sie-14* wrz-14* 4,2 6,3-3,9-3,9 5,3 5,6 14,4 10,8 5,5 5,8 17,4 13,5 5,5 5,1 12,2 12,0 4,4 2,6 10,0 9,2 0,0 0,2 0,5 0,7 0,7 0,7 0,8 0,7 0,7 Płace w sek. przeds. (r/r) 3,4 4,0 4,8 3,8 4,8 3,5 3,5 3,5 3,3 Stopa bezrobocia 14,0 13,9 13,5 13,0 12,5 12,0 11,8 11,7 11,7 1,8 2,3 8,0 8,3 2,4 2,1 1,1-1,9 0,7-1,6 1,0 3,1-1,5 - Saldo CA (mln EUR) CPI (r/r) 0,5 0,7 0,7 0,3 0,3 0,3-0,2-0,3-0,4 PPI (r/r) -1,0-1,4 - -0,7-1,0-1,8-2,0-1,6-1,6 Inflacja bazowa (r/r) 0,4 0,9 1,1 0,8 0,8 1,0 0,4 0,4 0,7 Podaż pieniądza M3 % (r/r) 5,4 5,2 5,2 5,4 5,2 5,2 6,2 7,4 7,6 Stopa referencyjna 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 WIBOR 1M 2,61 2,61 2,61 2,62 2,62 2,61 2,60 2,59 2,40 WIBOR 3M 2,70 2,71 2,71 2,72 2,72 2,68 2,67 2,59 2,28 Obligacja 2-letnia 3,18 3,05 3,01 2,73 2,73 2,50 2,48 2,24 2,02 Obligacja 5-letnia 3,95 3,73 3,76 3,30 3,25 3,04 2,97 2,57 2,38 Obligacja 10-letnia 4,62 4,39 4,25 3,67 3,64 3,51 3,42 3,13 3,00 EUR/PLN 4,22 4,16 4,17 4,14 4,15 4,16 4,19 4,22 4,18 USD/PLN 3,11 3,03 3,03 3,04 3,06 3,05 3,13 3,20 3,30 EUR/USD ,26 Dane i prognozy kwartalne Q13 2Q13 3Q13 4Q * PKB (% r/r) 1,9 0,5 0,8 1,9 2,7 1,7 3,2 Stopa bezrobocia (%) 13,4 14,3 13,2 13,0 13,4 13,4 12,4 Inflacja (%, r/r) 2,4 1,0 0,2 1,0 0,7 0,7 0,1 Stopa referencyjna (%) 4,25 3,25 2,75 2,50 2,50 2,50 2,00 Obligacja 2-letnia (%) 3,14 3,08 3,08 3,07 3,03 3,03 2,20 Obligacja 5-letnia (%) 3,22 3,75 3,75 3,88 3,64 3,64 2,50 Obligacja 10-letnia (%) 3,74 4,35 4,35 4,50 4,35 4,35 3,00 USD/PLN 3,08 3,32 3,32 3,12 3,01 3,01 3,39 EUR/PLN 4,07 4,32 4,32 4,22 4,15 4,15 4,15 * prognozy i szacunki Banku Millennium SA Źródło: GUS, NBP, Reuters, Bank Millennium SA Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 8

9 Kalendarium Data Godz. Wskaźnik/Wydarzenie Kraj Okres, Bloomberg, Parkiet, Bank Millennium S.A. Poprzednie dane Aktualne dane 10/03 09:55 PMI w sektorze usług Niemcy Wrzesień /03 10:00 PMI w sektorze usług EU Wrzesień /03 11:00 Sprzedaż detaliczna r/r EU Sierpień 0.8% 1.9% 0.7% 10/03 14:30 Bilans handlowy USA Sierpień -$40.5B -$40.1B -$40.8B Zmiana zatrudnienia poza sektorem 10/03 14:30 rolniczym USA Wrzesień 142K 248K 215K 10/03 14:30 Stopa bezrobocia USA Wrzesień 6.1% 5.9% 6.1% 10/06 08:00 Zamówienia fabryczne WDA r/r Niemcy Sierpień 4.9% -1.3% 2.6% 10/06 10:30 Indeks nastrojów konsumenckich Sentix EU Październik /07 08:00 Produkcja przemysłowa WDA r/r Niemcy Sierpień 2.5% -0.5% 10/07 14:00 Stan rezerw NBP Polska Wrzesień 10/08 13:00 Liczba podań o kredyt hipoteczny MBA USA Październik -0.2% 10/08 20:00 Opis posiedzenia banku centralnego USA Konsensus (prognoza Millenium) 10/08 Decyzja w sprawie stóp procentowych Polska Październik 2.50% 2.25% (2.25%) 10/09 08:00 Bilans handlowy Niemcy Sierpień 23.4B 17.7B 10/09 14:30 Liczba nowych bezrobotnych USA Październik 287K Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 9 Niniejsza analiza jest publikacją marketingową i została przygotowana przez Bank Millennium S.A. ( Bank ), w oparciu o dane pochodzące z różnych serwisów informacyjnych, wyłącznie w celach informacyjnych. Nie stanowi ona (ani zawarte w niej informacje) rekomendacji, wyniku doradztwa inwestycyjnego, oferty ani też kierowanego do kogokolwiek (lub jakiejkolwiek grupy osób) zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumencie bądź instrumentach finansowych. Prognozy ani dane odnoszące się do przeszłości nie stanowią gwarancji przyszłych cen instrumentów finansowych lub wyników finansowych. Bank dołożył należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak Bank i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność jak również za jakiekolwiek szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji.