Bieżący tydzień na rynkach finansowych. Wydarzenia tygodnia. Ubiegły tydzień na rynkach finansowych. 9 maja 2016

Transkrypt

1 Biuro Analiz Makroekonomicznych Grzegorz Maliszewski Główny Ekonomista Urszula Kryńska Ekonomistka Mateusz Sutowicz Analityk rynków finansowych Kursy walut Δ % EUR/PLN 4,485,6% USD/PLN 3,8638 1,2% CHF/PLN 3,9896,2% EUR/USD 1,143 -,6% Rynek Pieniężny (%) Δ bps WIBOR 1M 1,58 1 WIBOR 3M 1,67 Obligacje PL (%) Δ bps 2Y 1,53 1 5Y 2,23-5 1Y 3,1-3 IRS PLN (%) Δ bps 2Y 1,63 5Y 1,94 1Y 2,41 Obligacje bazowe (%) Δ bps DE 1Y,16-11 US 1Y 1,79-6 Giełdy pkt. Δ % WIG 3 264,4-2,7 S&P 5 257,1 -,4 Nikkei , -6,6 Dane z dnia dzisiejszego godz. 9. i zmiany tygodniowe Bieżący tydzień na rynkach finansowych 9 maja 216 Najważniejszym wydarzeniem rozpoczynającego się tygodnia będzie zaplanowana na piątek rewizja polskiego ratingu przez agencję Moody s. Obecnie agencja ta przypisuje polskiemu długowi najwyższą z trzech głównych agencji ocenę A2. Oczekujemy co najmniej obniżki perspektywy oceny do negatywnej, a prawdopodobne jest też cięcie oceny do poziomu A3, z perspektywą negatywną. Będzie to nadal poziom inwestycyjny (dokładnie upper medium grade). W środę zostaną opublikowane ostateczne dane o deflacji w kwietniu, która wg wstępnego szacunku pogłębiła się do -1,1% z -.9% r/r w marcu. W czwartek zostanie opublikowany wstępny szacunek PKB w Q1, szacujemy, że wzrost wyhamował do 3,1% r/r z 4,3% r/r w Q4. Wydarzenia tygodnia Polityka RPP bez zmian. Glapiński kandydatem na prezesa NBP Rada Polityki Pieniężnej, zgodnie z oczekiwaniami, pozostawiła stopy procentowe na niezmienionym poziomie, ze stopą referencyjną równą 1,5%. Komunikat nie różnił się znacząco od poprzedniego. Oceniając sytuację w polskiej gospodarce, Rada zauważyła spowolnienie gospodarcze na początku b.r. jednak pokreśliła, jego czasowy charakter. Na konferencji po posiedzeniu Marek Belka stwierdził, że ostatnie słabsze dane nie wzmocniły zainteresowania RPP obniżką stóp procentowych. Jego zdaniem Rada nie powinna opierać się w swoich decyzjach na danych miesięcznych. Nie zmieniamy naszych oczekiwań i nadal sądzimy, że stopy procentowe pozostaną niemienione w najbliższych miesiącach. Prezes Marek Belka kończy w czerwcu swoją kadencję, weźmie więc udział jeszcze tylko w jednym posiedzeniu RPP. Jego następcą będzie wskazany w piątek przez prezydenta Adam Glapiński, były członek RPP. Biorąc pod uwagę jego konserwatywne i duże doświadczenie nie spodziewamy się radykalnych zmian polityki RPP pod przewodnictwem nowego prezesa. Silny spadek indeksu PMI w kwietniu Wskaźnik PMI dla Polski spadł w kwietniu do 51, pkt. z 53,8 pkt. w marcu i wobec oczekiwań na poziomie 53,2 pkt. Skala spadku indeksu była największa od listopada 28 roku. Złożyła się na nią przede wszystkim niższa w stosunku do poprzednich miesięcy liczba nowych zamówień, zwłaszcza krajowych, a także niższy wzrost wielkości produkcji oraz poziomu zatrudnienia. Mimo, iż odczyt indeksu PMI za kwiecień wskazuje na znaczne pogorszenie się perspektyw wzrostu gospodarczego, to w naszej ocenie nie ma podstaw by sądzić, iż w drugim kwartale dojdzie do wyraźnego spowolnienia dynamiki PKB. Istotny wpływ na sektor przemysłowy miało zapewne wyraźne ograniczenie wydatkowania środków unijnych w oczekiwaniu na uruchomienie funduszy z nowej perspektywy finansowej. Mniejszy od oczekiwań wzrost zatrudnienia w USA Liczba miejsc pracy w sektorach pozarolniczych w Stanach Zjednoczonych wzrosła w kwietniu o 16 tys. po wzroście o 28 tys. w marcu. Rewizje danych za ostatnie dwa miesiące obniżyły zatrudnienie o 19 tys., średnio w ostatnich trzech miesiącach amerykańska gospodarka tworzyła 2 tys. miejsc pracy. Stopa bezrobocia w USA w kwietniu wyniosła 5,% i nie zmieniła się w porównaniu z marcem. Gorsze od konsensusu dane osłabiają oczekiwania na szybka podwyżkę stóp Fed. Ubiegły tydzień na rynkach finansowych Maj nie rozpoczął się zbyt optymistycznie dla notowań złotego. Kurs EUR/PLN wzrósł z poziomu 4,36 na koniec kwietnia do niemal 4,44 w pierwszym tygodniu bieżącego miesiąca. Już pierwsza sesja maja dostarczyła negatywnego dla złotego impulsu w postaci publikacji danych PMI. Odczyt dla polskiego sektora przemysłowego okazał się wyraźnie niższy od oczekiwań, a spadek indeksu w kwietniu był najgwałtowniejszy od listopada 28 roku. Złoty pozostawał pod presją także w kolejnych dniach, choć ta wbrew poniedziałkowej sesji nie wyróżniała go w stosunku pozostałych walut regionu. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 1

2 Gospodarka polska Polityka RPP bez zmian. Glapiński kandydatem na prezesa NBP Silny spadek indeksu PMI w kwietniu Pogłębienie deflacji w kwietniu Wiosenna prognoza Komisji europejskiej Rada Polityki Pieniężnej, zgodnie z oczekiwaniami, pozostawiła stopy procentowe na niezmienionym poziomie, ze stopą referencyjną równą 1,5%. Komunikat nie różnił się znacząco od poprzedniego. Rada podtrzymała ocenę, że w świetle dostępnych danych i prognoz obecny poziom stóp procentowych sprzyja utrzymaniu polskiej gospodarki na ścieżce zrównoważonego wzrostu oraz pozwala zachować równowagę makroekonomiczną. Rada podtrzymała też ocenę, że w najbliższych kwartałach dynamika CPI pozostanie ujemna ze względu na wcześniejszy silny spadek cen surowców na rynkach światowych. Jednocześnie, po przejściowym spowolnieniu dynamiki PKB na początku roku, w kolejnych kwartałach oczekiwane jest utrzymanie stabilnego wzrostu gospodarczego. Oceniając sytuację w polskiej gospodarce, Rada zauważyła spowolnienie gospodarcze na początku b.r. jednak pokreśliła, jego czasowy charakter. Na konferencji po posiedzeniu Marek Belka stwierdził, że ostatnie słabsze dane nie wzmocniły zainteresowania RPP obniżką stóp procentowych. Jego zdaniem Rada nie powinna opierać się w swoich decyzjach na danych miesięcznych. Komentując ostatnie osłabienie złotego prezes NBP stwierdził, że rewizja ratingu przez agencję Moody s zaplanowana na 13 maja jest już zdyskontowana przez rynek walutowy. W razie potrzeby nie wykluczył też interwencji walutowych, dodając że za jego kadencji NBP interweniował 6 razy. Nie zmieniamy naszych oczekiwań i nadal sądzimy, że stopy procentowe pozostaną niemienione w najbliższych miesiącach. Prezes Marek Belka kończy w czerwcu swoją kadencję, weźmie więc udział jeszcze tylko w jednym posiedzeniu RPP. Jego następcą będzie wskazany w piątek przez prezydenta Adam Glapiński, były członek RPP i obecny członek zarządu NBP. Biorąc pod uwagę jego konserwatywne poglądy na politykę pieniężną i duże doświadczenie nie spodziewamy się radykalnych zmian polityki RPP pod przewodnictwem nowego prezesa. Wskaźnik PMI dla Polski spadł w kwietniu do 51, pkt. z 53,8 pkt. w marcu i wobec oczekiwań na poziomie 53,2 pkt. Skala spadku indeksu była największa od listopada 28 roku. Złożyła się na nią przede wszystkim niższa w stosunku do poprzednich miesięcy liczba nowych zamówień, zwłaszcza krajowych, a także niższy wzrost wielkości produkcji oraz poziomu zatrudnienia. Tempo wzrostu zamówień eksportowych nie zwolniło tak gwałtownie jak w przypadku całkowitej liczby nowych zamówień co można utożsamiać z osłabieniem złotego. Mimo, iż odczyt indeksu PMI za kwiecień wskazuje na znaczne pogorszenie się perspektyw wzrostu gospodarczego, to w naszej ocenie nie ma podstaw by sądzić, iż w drugim kwartale dojdzie do wyraźnego spowolnienia dynamiki PKB. W szczególności, iż wpływ na nastroje producentów mógł mieć słabszy sentyment wywołany obawami dotyczącymi majowej rewizji ratingu Polski przez agencję Moody s. Istotny wpływ na sektor przemysłowy miało też zapewne wyraźne ograniczenie wydatkowania środków unijnych w oczekiwaniu na uruchomienie funduszy z nowej perspektywy finansowej. Warto podkreślić, iż inne badania koniunktury w przemyśle ukazują bardziej optymistyczny obraz kondycji sektora, a dane dotyczące indeksu PMI dla Niemiec okazały się jedynie nieznacznie, bo o,1 pkt. gorsze w stosunku do marca, podczas gdy indeks dla całej strefy euro odnotował w kwietniu niewielki wzrost. Wg opublikowanego przez GUS szacunku flash, deflacja pogłębiła się kwietniu, a ceny towarów i usług konsumpcyjnych spadły o 1,1% r/r po spadku o,9% r/r w marcu. Przyśpieszenie spadku cen było spodziewane, jako konsekwencja wprowadzenia nowych, niższych taryf gazowych, jednak jego skala była nieco większa niż zakładaliśmy. Ostateczne dane o inflacji GUS poda 12 maja, wtedy poznamy szczegóły koszyka. Deflacja utrzymuje się że względu na wcześniejsze spadki cen surowców i niską inflację bazową. W naszej ocenie odczyt za kwiecień raczej nie skłoni RPP do obniżki stóp procentowych, ponieważ fakt spadku cen gazu od kwietnia był wcześniej znany. Nasz scenariusz bazowy zakłada utrzymanie stóp na obecnym poziomie w najbliższych miesiącach. Wg wiosennej prognozy przygotowanej przez Komisję Europejską wzrost gospodarczy w Polsce w 216r. wyniesie 3,7%, a w 217 3,6%, głównym jego motorem będzie natomiast konsumpcja prywatna. Poprzednia prognoza zakładała wzrost na stałym poziomie 3,5%. Obecnie wahania tempa wzrostu w kwartałach są znaczące i w Q1 217r. oczekiwany jest wzrost 4,8% r/r, w Q4 217r. wzrost może jednak wyhamować do 2,6% r/r, co oznacza, że spodziewane przyśpieszenie jest konsekwencją skokowego wzrostu wydatków socjalnych. Zdaniem Komisji deficyt finansów publicznych w 216 wyniesie 2,6% PKB, w 217r. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 2

3 wzrośnie natomiast do 3,1% PKB. Komisja szacuje, że deficyt strukturalny w 217r. wzrośnie do 3,3% PKB wobec 3,% w 215r. oraz 2,3% w 215r. Rekordowy zysk NBP Narodowy Bank Polski w 215 r. odnotował zysk w wysokości 8,3 mld PLN, do budżetu państwa trafi 95% tej kwoty czyli 7,9 mld PLN. W budżecie państwa na rok 216 zapisano wpłatę z zysku z Narodowego Banku Polskiego na poziomie 3,2 mld PLN. Wysoka wpłata z zysku NBP w połączeniu z płatnością za częstotliwości LTE która wpłynęła do budżetu w tym roku sprawia, że w bieżącym roku nie spodziewamy się problemów z realizacją budżetu, pomimo finansowania programu Rodzina 5+. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 3

4 Mniejszy od oczekiwań wzrost zatrudnienia w USA Utrzymanie wzrostu gospodarczego w strefie euro Ponowna deflacja w strefie euro Stabilizacja koniunktury w europejskich usługach Poprawa w usługach USA Gospodarki zagraniczne Liczba miejsc pracy w sektorach pozarolniczych w Stanach Zjednoczonych wzrosła w kwietniu o 16 tys. po wzroście o 28 tys. w marcu. Rewizje danych za ostatnie dwa miesiące obniżyły zatrudnienie o 19 tys., średnio w ostatnich trzech miesiącach amerykańska gospodarka tworzyła 2 tys. miejsc pracy. Stopa bezrobocia w USA w kwietniu wyniosła 5,% i nie zmieniła się w porównaniu z marcem. Gorsze od konsensusu dane osłabiają oczekiwania na szybka podwyżkę stóp Fed. Produkt Krajowy Brutto w strefie euro wzrósł w Q1 216r. o,6% kw./kw. po wzroście o,3% kw./kw. w Q4 i wobec oczekiwanego wzrostu o,4% kw./kw. W ujęciu rok do roku odnotowano wzrost o 1,6%, taki sam jak w Q4 i nieco lepszy od oczekiwań. Inflacja HICP w strefie euro wyniosła w kwietniu -,2% r/r, wobec,% r/r w marcu a spadek cen był głębszy od oczekiwań na poziomie -,1% r/r. Indeks PMI, określający koniunkturę w sektorze usług strefy euro, wyniósł w kwietniu 53,1 pkt. i nie zmienił się w porównaniu z marcem. Wstępnie szacowano wskaźnik na 53,2 pkt. Wartość indeksu PMI powyżej 5 punktów oznacza rozwój w sektorze. Indeks PMI, określający koniunkturę w amerykańskim sektorze usługowym wzrósł w kwietniu do 52,8 pkt. z 51,3 pkt. w marcu i był wyraźnie lepszy od oczekiwań. Bardziej miarodajny w przypadku USA i mający podobną konstrukcję indeks ISM wzrósł w kwietniu do 55,7 pkt. z 54,5 pkt. i również on był wyższy od oczekiwań. W przypadku obu indeksów 5 pkt. stanowi granicę pomiędzy rozwojem a spadkiem aktywności w sektorze. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 4

5 Kursy USD/PLN i EUR/PLN 4,5 4,45 4,4 4,35 4,3 4,25 4,2 Względna zmiana walut CEE3 1,9 1,7 1,5 1,3 1,1,99,97 EUR/PLN EUR/HUF EUR/CZK Rentowności obligacji krajowych [%] 3,3 2,8 2,3 1,8 1,3 3,2 3, 2,8 2,6 2,4 2,2 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 7 1,44 1,54 1 1,78 2, -1 2,23-4 3,7 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 1Y Tygodniowa zmiana rentowności benchmarków EUR/PLN USD/PLN /prawa oś/ Spread do Bundów i nachylenie krzywej SPW 4,5 4, 3,95 3,9 3,85 3,8 3,75 3, ,6 2,4 2,2 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 1,,8,6,4 Rynek krajowy FX i stopa procentowa Rynek walutowy - PLN Maj nie rozpoczął się zbyt optymistycznie dla notowań złotego. Kurs EUR/PLN wzrósł z poziomu 4,36 na koniec kwietnia do niemal 4,44 w pierwszym tygodniu bieżącego miesiąca. Już pierwsza sesja maja dostarczyła negatywnego dla złotego impulsu w postaci publikacji danych PMI. Odczyt dla polskiego sektora przemysłowego okazał się wyraźnie niższy od oczekiwań, a spadek indeksu w kwietniu był najgwałtowniejszy od listopada 28 roku. Złoty pozostawał pod presją także w kolejnych dniach, choć ta wbrew poniedziałkowej sesji nie wyróżniała go w stosunku pozostałych walut regionu. W tym czasie na wartości solidarnie traciły bowiem notowania węgierskiego forinta, rumuńskiego leja, tureckiej liry która w pierwsze trzy dni maja straciła w stosunku do euro ponad 5% wartości czy izraelskiego szekla. Na koniec tygodnia kurs EUR/PLN krótkotrwale wyznaczył poziom 4,4358 tj. najwyższy od połowy lutego. Dzienne maksimum zostało osiągnięte pod wpływem spekulacji, iż kandydatem na prezesa NBP zostanie osoba inna niż spodziewany przez rynki prof.a.glapiński. Kancelaria Prezydenta poinformowała jednak, iż to właśnie A.Glapiński jest kandydatem na objęcie stanowiska szefa banku centralnego. Dość zaskakujący był natomiast brak reakcji rynku na wypowiedzi prezesa M.Belki, który stwierdził, iż ostatnie słabsze dane nie wzmocniły zainteresowania RPP obniżką stóp procentowych, a także poinformował, iż NBP nie wyklucza interwencji, jeżeli sytuacja rynkowa by tego wymagała. Mimo to kurs EUR/PLN koncentrował się wokół poziomu 4,42. Obligacje PL Miniony tydzień zakończył się łagodnym spadkiem rentowności długiego końca krzywej i zaledwie kosmetyczną zwyżką polskich 2-latek. Wydarzeniem tygodnia na rynku długu był przetarg obligacji, na którym Ministerstwo Finansów sprzedało papiery OK118 za 1,765 mld PLN z blisko 3 mld popytem i rentownością na poziomie 1,645% oraz obligacje serii DS726 za 2,94 mld PLN z ponad 4,1 mld zainteresowaniem i dochodowością 3,134%. MinFin pozyskał zatem 4,7 mld PLN tj. o,2 mld powyżej zawężonego w stosunku planu sprzedaży opiewającego na kwotę 2,5 4,5 mld PLN. Rynek wtórny pozostawał także pod wpływem oczekiwania na posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej. Ostatnie informacje dotyczące pogłębienia się deflacji w kwietniu, czy gwałtownego spadku indeksu PMI dla polskiego przemysłu miały pokazać jak nowa RPP reaguje na niesprzyjające dane wysokiej częstotliwości. W szczególności, iż opis dyskusji po kwietniowym posiedzeniu Rady wskazywał, że większość członków RPP nie wyklucza obniżek przy słabym wzroście gospodarczym i głębszej deflacji. Ostatecznie utrzymanie kwietniowej retoryki sprawiło, iż wpływ posiedzenia RPP nie był widoczny w notowaniach obligacji. Wycena polskich obligacji pozostawała natomiast pod wpływem trendów na bazowych rynkach długu, gdzie Bund zyskiwał na wartości, a w ślad z nim także i polskie odpowiedniki. Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień EUR/PLN USD/PLN PL 1Y (%) Kierunek Uzasadnienie Próba odreagowania dynamicznej przeceny złotego z ostatnich dni, zwiększenie dyferencjału stóp procentowych pomiędzy Polską, a strefą euro oraz Węgrami powinno utrzymywać atrakcyjność złotego, Prawdopodobny spadek notowań eurodolara wpłynie na nieznaczną zwyżkę pary USD/PLN, Sytuacja na rynkach bazowych związana z mniej gołębim EBC i słabymi danymi z USA neutralizowana oczekiwaniem na rewizję ratingu przez agencję Moody s. Krótki koniec stabilny. 1Y PL vs. 2Y PL 1Y PL vs. 1Y DE /prawa oś/ Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 5

6 1,16 1,15 1,14 1,13 1,12 1,11 Kursy walutowe EUR/USD i EUR/CHF 1,1 1,9 1,8 1, ,5 2, 1,5 1,,5, -,5-1, EUR/USD Indeks dolarowy Osłabienie USD EUR/CHF /prawa oś/ Umocnienie USD Rentowności obligacji USA i Niemiec [%] ,73 -,51 1,23 -,36 1,79,17 2Y 5Y 1Y Zmiana rentowności Bundów Bundy /lewa oś/ 1,15 1,1 1, Zmiana rentowności Treasuries Treasuries /lewa oś/ Rynki bazowe FX i stopa procentowa Rynek walutowy Początek maja to okres dynamicznej zwyżki notowań eurodolara i ustanowienie najwyższego od sierpnia 215 roku poziomu 1,16. Sytuacja zmieniła się jednak już podczas wtorkowej sesji. Mimo, iż początkowo notowania krótkotrwale wybiły się ponad wspomniany poziom 1,16 to na koniec dnia znalazły się poniżej 1,15 tworząc, na gruncie analizy technicznej, japońską świecę zapowiadającą odwrócenie trendu. W drugiej połowie ubiegłego tygodnia mimo nienajlepszych, czwartkowych danych z amerykańskiego rynku pracy tj. liczby wniosków o zasiłek dla bezrobotnych oraz raportu Challengera - będących do pewnego stopnia prognostykami przed najważniejsza publikacją z rynku pracy USA tj. danymi payrolls - umocnienie dolara w relacji do euro było kontynuowane. Kurs EUR/USD zniżkował o ponad centa przejściowo obniżając się do poziomu 1,1384. W minionym tygodniu ciekawie prezentowały się także inne pary walutowe. Kurs AUD/USD zniżkował we wtorek o niemal 2,5% do 2-miesiecznego minimum w reakcji na cięcie stóp procentowych w Australii. RBA zdecydował o obniżce stopy benchmarkowej o 25 bps do 1,75% ze względu na niespodziewanie niskie odczyty inflacji. Z kolei w czwartek brytyjska waluta umocniła się wobec euro po raz pierwszy od tygodnia i to pomimo, iż indeks PMI dla tamtejszego sektora usług nieoczekiwanie obniżył się w stosunku do marca nasilając obawy dotyczące koniunktury w Wielkiej Brytanii. W ostatnich dniach ciekawie prezentowały się także inne pary walutowe. Kurs AUD/USD zniżkował we wtorek o niemal 2,5% do 2-miesiecznego minimum w reakcji na cięcie stóp procentowych w Australii. RBA zdecydował o obniżce stopy benchmarkowej o 25 bps do 1,75% ze względu na niespodziewanie niskiej odczyty inflacji. Obligacje bazowe Początek maja przyniósł wyraźny spadek dochodowości obligacji na rynkach bazowych. Aż o 11 bps do poziomu,16% zniżkowała w tym czasie rentowność niemieckiej 1- latki. Bund zawrócił tym samym z blisko 2-miesięcznego minimum cenowego, by w szybkim tempie zbliżyć się do historycznego szczytu swojej wartości. Spadek rentowności, jako konsekwencja słabszych danych z USA, nie ominął także amerykańskiego długu. Dochodowość amerykańskiej 1-latki obniżyła się o 6 bps do poziomu 1,76% w reakcji na odsunięcie się w czasie terminu podwyżki stóp procentowych przede wszystkim pod wpływem rozczarowujących danych z rynku pracy USA. Obecnie rynek stopy procentowej nie zakłada podwyżki do listopada tj. miesiąca wyborów prezydenckich w Stanach Zjednoczonych. Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień EUR/USD Kierunek Uzasadnienie Dolar z możliwą lekką presja na umocnienie w przypadku pozytywnych odczytów danych z USA, 1Y DE (%) Stabilizacja Bundów w oczekiwaniu na nowe impulsy, Indeksy giełdowe [pkt.] Y US (%) Kalkulacja szans na podwyżkę stóp procentowych w USA w kolejnych miesiącach S&P DAX /prawa oś/ Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 6

7 Analiza techniczna Kurs EUR/PLN kontynuuje wybicie się górą z obowiązującego od połowy stycznia kanału spadkowego, w ostatnich dniach deprecjacja złotego przyspieszyła, Wskaźnik RSI wszedł w zakres wykupienia rynku wskazując na niewielką przestrzeń do osłabienia polskiej waluty w kolejnych dniach, tym bardziej, iż tworzy on dywergencję z notowaniami Oscylator stochastyczny utrzymuje jednak sygnał sprzedaży złotego. Kurs EUR/PLN Wsparcie/Opór O2 4,5 O1 4,4423 W1 4,398 W2 4,3681 ; interwał dzienny Analiza techniczna Notowania pary USD/PLN kontynuują zwyżkę, po wcześniejszym wybiciu się górą z kanału spadkowego, Wskaźnik RSI nie generuje obecnie żadnych sygnałów transakcyjnych, choć zbliża się do okolic wykupienia rynku, Poziom 3,918 wyznacza najbliższy poziom oporu. Kurs USD/PLN 1,3654 1,3365 Wsparcie/Opór O2 3,9642 O1 3,918 W1 3,8717 W2 3,8327 1,2774 ; interwał dzienny Analiza techniczna W minionym tygodniu kurs EUR/USD krótkotrwale wyznaczył najwyższy od sierpnia ubiegłego roku poziomu 1,1614 Obecnie jednak oscylator stochastyczny wygenerował sygnał sprzedaży wspólnej waluty, Wskaźnik RSI natomiast nie tworzy żadnego sygnału transakcyjnego, 1-dniowa średnia ruchoma zabezpiecza od dołu notowania przed ewentualną zniżką. Kurs EUR/USD Daily EUR= Cndl; EUR=; Bid ; 1,1399; 1,142; 1,1378; 1,139 EMA; EUR=; Bid(Last); ; 1,1185 SMA; EUR=; Bid(Last); ; 1,1371 RSI; EUR=; Bid(Last); 14; Wilder Smoothing ; 54,24 MARSI; EUR=; Bid(Last); 14; Exponential; ; 55, (GMT) 1,1648 Price USD 1,15 1,1398 1,14 1,13 1,12 1,115 1,11 1,1 1,9 1,866 1,8 1,7 1,6 1,554 Auto Value USD Wsparcie/Opór O2 1,1615 O1 1,1495 W1 1,1398 W2 1,1155 1, Auto SMI; EUR=; Bid; 5; 3; 3; 3; Simple ; -34,749; -7,849,961 Value USD -5 Auto lip 15 sie 15 wrz 15 paź 15 lis 15 gru 15 sty 16 lut 16 mar 16 kwi 16 maj 16 ; interwał dzienny,8246 Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 7

8 DANE I PROGNOZY MAKROEKONOMICZNE Produkcja przemysłowa (r/r) dane odsezonowane Produkcja budowlana(r/r) dane odsezonowane Zatrudnienie w sek. przeds. (r/r) sie-15 wrz-15 paź-15 lis-15 gru-15 sty-16 lut-16 mar-16 kwi*-16 5,3 3,2 4,8 2,2 4,1 4,1-2,5-1,8 2,4 4,8-5,2-3, 7,8 5,5 1,2-2,1 6,7 4,3 -,4-2,6 1,4 3,6-8,6-6,1 6,8 2,8-1,5-1,9,5,8-15,8-13,9 1, 1, 1,1 1,2 1,4 2,3 2,5 2,7 2,9 Płace w sek. przeds. (r/r) 3,4 4,1 3,3 4, 3,1 4, 3,9 3,3 3,9 Stopa bezrobocia 9,9 9,7 9,6 9,6 9,8 1,3 1,3 1, 9,5 5, -14,8 Saldo CA (mln EUR) CPI (r/r) -,6 -,8 -,7 -,6 -,5 -,9 -,8 -,9-1, PPI (r/r) -2,7-2,8-2,3-1,8 -,8-1,2-1,5-1,7-1,2 Inflacja bazowa (r/r),4,2,3,3,2 -,1 -,1 -,2 -,2 Podaż pieniądza M3 % (r/r) 7,3 8,4 9,2 9,8 9,1 1,2 1,1 9,1 9,7 Stopa referencyjna 1,5 1,5 1,5 1,5 1,5 1,5 1,5 1,5 1,5 WIBOR 1M 1,66 1,67 1,67 1,63 1,66 1,6 1,56 1,56 1,57 WIBOR 3M 1,72 1,73 1,73 1,73 1,72 1,7 1,68 1,67 1,67 Obligacja 2-letnia 1,77 1,79 1,65 1,61 1,58 1,55 1,45 1,46 1,52 Obligacja 5-letnia 2,18 2,39 2,15 2,8 2,23 2,33 2,22 2,2 2,28 Obligacja 1-letnia 2,63 2,6 2,68 2,69 2,95 3,15 2,95 2,86 3,9 EUR/PLN 4,23 4,24 4,26 4,26 4,26 4,38 4,35 4,24 4,36 USD/PLN 3,78 3,78 3,88 4,3 3,9 4,1 4, 3,75 3,81 EUR/USD 1,12 1,12 1,1 1,6 1,9 1,9 1,9 1,13 1,14 Dane i prognozy kwartalne 214 1Q15 2Q15 3Q15 4Q * PKB (% r/r) 3,3 3,7 3,3 3,4 3,9 3,6 3,5 Stopa bezrobocia (%) 11,5 11,5 1,2 9,7 9,8 9,8 9,2 Inflacja (%, r/r) **, -1,5 -,9 -,7 -,6 -,9 -,4 Stopa referencyjna (%) 2, 1,5 1,5 1,5 1,5 1,5 1,5 Obligacja 2-letnia (%) 1,79 1,6 1,98 1,79 1,58 1,58 1,6 Obligacja 5-letnia (%) 2,13 1,94 2,74 2,39 2,23 2,23 2,5 Obligacja 1-letnia (%) 2,58 2,35 3,33 2,6 2,95 2,95 3,3 USD/PLN 3,51 3,81 3,77 3,78 3,9 3,9 3,9 EUR/PLN 4,26 4,9 4,19 4,24 4,26 4,26 4,3 * prognozy i szacunki Banku Millennium SA ** średnio w okresie Źródło: GUS, NBP, Reuters, Bank Millennium SA Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 8

9 Kalendarium Data Godz. Wskaźnik/Wydarzenie Kraj Okres Poprzednie dane Aktualne dane 5/6 12:2 Decyzja w sprawie stóp procentowych Polska Maj 1.5% 1.5% 1.5% 5/6 14: Stan rezerw NBP Polska Kwiecień 88.5b EUR 92.3b EUR Zmiana zatrudnienia poza sektorem 5/6 14:3 rolniczym USA Kwiecień 215k 16k 2k 5/6 14:3 Stopa bezrobocia USA Kwiecień 5.% 5.% 4.9% 5/9 8: Zamówienia fabryczne WDA r/r Niemcy Marzec.5% 1.7%.1% 5/9 1:3 Indeks nastrojów konsumenckich Sentix EU Maj /1 8: Produkcja przemysłowa WDA r/r Niemcy Marzec 1.3% 1.2% 5/1 8: Bilans handlowy Niemcy Marzec 2.3b 2.6b 5/11 13: Liczba podań o kredyt hipoteczny MBA USA Maj -3.4% 5/12 11: Produkcja przemysłowa WDA r/r EU Marzec.8% 1.1% 5/12 14: Inflacja CPI r/r Polska Kwiecień -.9% (-1.1%) 5/12 14:3 Liczba nowych bezrobotnych USA Maj 274k 5/13 8: Inflacja CPI r/r Niemcy Kwiecień.1% -.1% 5/13 8: PKB NSA r/r Niemcy 1Q 2.1% 1.2% 5/13 16: Indeks uniwersytetu Michigan USA Maj , Bloomberg, Parkiet, Bank Millennium S.A. Konsensus (prognoza Millenium) 5/13 1: PKB r/r Polska 1Q 4.3% 3.4% (3.1%) 5/13 11: PKB SA r/r EU 1Q 1.6% 1.6% 5/13 14: Podaż pieniądza M3 r/r Polska Kwiecień 9.% 9.7% (9.7% 5/13 14: Saldo rachunku bieżącego Polska Marzec -383m 385m (7m) 5/13 14: Inflacja bazowa r/r Polska Kwiecień -.2% -.3% (-.2%) 5/13 14:3 Sprzedaż detaliczna m/m USA Kwiecień -.3%.9% 5/13 14:3 Inflacja PPI r/r USA Kwiecień -.1%.2% Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 9 Niniejsza analiza jest publikacją marketingową i została przygotowana przez Bank Millennium S.A. ( Bank ), w oparciu o dane pochodzące z różnych serwisów informacyjnych, wyłącznie w celach informacyjnych. Nie stanowi ona (ani zawarte w niej informacje) rekomendacji, wyniku doradztwa inwestycyjnego, oferty ani też kierowanego do kogokolwiek (lub jakiejkolwiek grupy osób) zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumencie bądź instrumentach finansowych. Prognozy ani dane odnoszące się do przeszłości nie stanowią gwarancji przyszłych cen instrumentów finansowych lub wyników finansowych. Bank dołożył należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak Bank i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność jak również za jakiekolwiek szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji.