Bieżący tydzień na rynkach finansowych. Wydarzenia tygodnia. Ubiegły tydzień na rynkach finansowych. 27 października 2014

Transkrypt

1 Biuro Analiz Makroekonomicznych Grzegorz Maliszewski Główny Ekonomista Urszula Kryńska Ekonomistka Mateusz Sutowicz Analityk rynków finansowych Kursy walut Δ % EUR/PLN 4,2216 0,9% USD/PLN 3,3310 0,0% CHF/PLN 3,4970 % EUR/USD 1,2669 0,8% Rynek Pieniężny (%) Δ bps WIBOR 1M 2,03-9 WIBOR 3M 1,98-6 Obligacje PL (%) Δ bps 2Y 1,72 0 5Y 2, Y 2,67-2 IRS PLN (%) Δ bps 2Y 1,76-5 5Y 2, Y 2,48-7 Obligacje bazowe (%) Δ bps DE 10Y 0,88 5 US 10Y 2,28 8 Giełdy pkt. Δ % WIG ,5 1,8 S&P ,6 4,1 Nikkei ,7 1,8 Dane z dnia dzisiejszego godz i zmiany tygodniowe Bieżący tydzień na rynkach finansowych 27 października 2014 Początek nowego, ubogiego w publikacje danych makroekonomicznych, tygodnia rozpoczyna się spokojnie. Po piątkowym dynamicznym umocnieniu dolara na międzynarodowym rynku, dziś kurs EUR/USD oscyluje wokół poziomu 1,25. Stabilne wokół poziomu 4,19 są natomiast notowania pary EUR/PLN. W dalszym ciągu dla globalnego sentymentu kluczowe pozostaną, premiujące dolara, rozbieżne oczekiwania, co do perspektyw polityki pieniężnej w strefie euro i Stanach Zjednoczonych. Wpływ na wycenę polskich aktywów dodatkowo będzie miał czynnik krajowy tj. wynik posiedzenia RPP. Wydarzenia tygodnia Wyhamowanie sprzedaży detalicznej we wrześniu Dynamika sprzedaży detalicznej wyniosła we wrześniu 1,6% r/r wobec 1,7% r/r w sierpniu, co było wynikiem nieznacznie niższym niż konsensus rynkowy. Słabszy od oczekiwań odczyt to częściowo efekt spadku sprzedaży odzieży i obuwia, po okresie jej dynamicznego wzrostu w poprzednich miesiącach, a także deflacji na poziomie cen detalicznych. W ujęciu realnym dynamika sprzedaży przyspieszyła do 3,0% r/r z 2,8% r/r miesiąc wcześniej. Dane za wrzesień wpisały się w obraz słabnącej koniunktury gospodarczej. W kolejnych kwartałach konsumpcja prywatna ma potencjał do nieznacznego przyspieszenia, czemu sprzyjać będą niska inflacja, poprawa sytuacji na rynku pracy oraz niskie stopy procentowe. Członkowie RPP studzą oczekiwania na agresywne obniżki stóp Członek RPP J. Hausner powiedział, że biorąc pod uwagę prognozy makroekonomiczne, obecny poziom stóp procentowych jest odpowiedni. Prof. Chojna-Duch dodała, że jest jeszcze przestrzeń do obniżki stóp w listopadzie, ale ona się mocno zawężyła po październikowej redukcji głównej stopy o 50 pb. W jej ocenie warto zastanowić się nad oceną skutków poprzedniej obniżki stóp. Dalszych działań na rzecz walki z deflacją nie wyklucza także prof. A. Kaźmierczak, choć w jego ocenie RPP nie powinna działać impulsywnie. Są to kolejne wypowiedzi członków RPP, wskazujące na zmniejszającą się skalę kolejnych obniżek stóp. Obecne rynkowe oczekiwania na cięcie stóp w listopadzie o kolejne 50 bps. wydają się zbyt agresywne. Nieznaczna poprawa indeksów PMI w strefie euro Wstępny odczyt indeksu PMI dla sektora przemysłu strefy euro okazał się lepszy od oczekiwań i wyniósł w październiku 50,7 pkt. wobec 50,3 pkt. we wrześniu. Wyraźnie lepszy niż się spodziewano był też odczyt dla przemysłu Niemiec, który wzrósł do 51,8 pkt. w październiku z 49,9 pkt. we wrześniu, podczas gdy konsensu wskazywał na jego spadek do 49,5 pkt. Poprawa nastrojów w europejskim przemyśle zaskoczyła pozytywnie, jednak ryzyka dla wzrostu gospodarczego w strefie euro pozostają po stronie słabszych odczytów. Ubiegły tydzień na rynkach finansowych Miniony tydzień to okres stabilizacji notowań kursu EUR/PLN w wąskim przedziale 4,21 4,23. Niewielkiej zmienności sprzyjało przede wszystkim ubogie kalendarium danych makro oraz uspokojenie nastrojów po wcześniejszej kilkugroszowej przecenie polskiej waluty względem euro. Koniec ubiegłego tygodnia przyniósł największą zmienność złotego w omawianym okresie. W piątek polska waluta umocniła się o około 1,5-grosza względem euro w stosunku do otwarcia na poziomie 4,2270. Dość nieoczekiwanie piątkowym źródłem zmienności okazały się słowa prezesa NBP, który stwierdził, że złoty jest niedowartościowany. Wsparciem dla wartości polskiej waluty była wypowiedź innego członka RPP. J.Hausner stwierdził, iż obecny poziom stóp procentowych jest odpowiedni. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 1

2 Gospodarka polska Słabszy odczyt sprzedaży detalicznej Dalsza poprawa na rynku pracy Członkowie RPP studzą oczekiwania na dalsze agresywne obniżki stóp Dynamika sprzedaży detalicznej wyniosła we wrześniu 1,6% r/r wobec 1,7% r/r w sierpniu, co było wynikiem nieznacznie niższym niż konsensus rynkowy. Słabszy od oczekiwań odczyt to częściowo efekt spadku sprzedaży odzieży i obuwia, po okresie jej dynamicznego wzrostu w poprzednich miesiącach. We wrześniu sprzedaż w tej kategorii spadła o 3,9% r/r wobec wzrostu o 19,0% r/r w sierpniu, co może sugerować przesunięcia w decyzjach zakupowych gospodarstw domowych. Nominalna dynamika sprzedaży pozostaje pod wpływem deflacji na poziomie cen detalicznych. W ujęciu realnym dynamika sprzedaży przyspieszyła do 3,0% r/r z 2,8% r/r miesiąc wcześniej. Do wzrostów powróciła sprzedaż aut, która była nominalnie o % wyższa niż przed rokiem. Dane za wrzesień wpisały się w obraz słabnącej koniunktury gospodarczej. W całym trzecim kwartale sprzedaż detalicznej wzrosła w ujęciu realnym o 3,0% wobec 5,0% r/r w Q2. W kolejnych kwartałach konsumpcja prywatna ma potencjał do nieznacznego przyspieszenia, czemu sprzyjać będą niska inflacja, poprawa sytuacji na rynku pracy oraz niskie stopy procentowe. Wsparciem dla konsumpcji powinny być tendencje na rynku pracy, które wskazują na dalszy spadek bezrobocia. Stopa bezrobocia rejestrowanego spadła we wrześniu do 11,5% z 11,7% w sierpniu i była aż 1,5 pkt. niższa w stosunku do września ub. roku. Liczba wyrejestrowanych bezrobotnych była o 8,5% wyższa niż przed rokiem, natomiast liczba wyrejestrowań z tytułu podjęcia pracy wzrosła o 5,6% r/r, a większość wyrejestrowanych bezrobotnych została skreślonych z rejestru z powodu podjęcia pracy, głównie ze względu na zwiększoną aktywność w obszarze prac subsydiowanych. W kolejnych miesiącach oczekiwany jest wzrost stopy bezrobocia, w głównej mierze ze względu na czynniki sezonowe i na koniec roku stopa bezrobocia rejestrowanego powinna tylko nieznacznie przekroczyć 12% wobec 13,4% na koniec roku W wywiadzie dla agencji Bloomberg członek RPP J. Hausner powiedział, że biorąc pod uwagę prognozy makroekonomiczne, obecny poziom stóp procentowych jest odpowiedni. Na pytanie, czy stopy należy ciąć bardziej, Prof. Hausner odpowiedział nie. Jednak nie można tego wykluczyć, jeśli obecne przewidywania ulegną znacznym zmianom. Natomiast prof. Chojna-Duch dodała, że jest jeszcze przestrzeń do obniżki stóp procentowych w listopadzie, ale ona się mocno zawężyła po październikowej, istotnej redukcji głównej stopy o 50 pb. W jej ocenie warto zastanowić się nad oceną skutków poprzedniej obniżki stóp. Dalszych działań na rzecz walki z deflacją nie wyklucza także prof. A. Kaźmierczak, choć w jego ocenie RPP nie powinna działać impulsywnie. Inny członek Rady natomiast dr A. Rzońca zwrócił uwagę, że poziom głównej stopy bardzo jest bliski poziomu, poniżej którego polityka pieniężna przestanie być polityką konwencjonalną. Są to kolejne wypowiedzi członków RPP, wskazujące na zmniejszającą się skalę kolejnych obniżek stóp. Obecne rynkowe oczekiwania na cięcie stóp w listopadzie o kolejne 50 bps. wydają się zbyt agresywne. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 2

3 Lepsze odczyty europejskich indeksów PMI Wyniki stress testów europejskich banków Dane z amerykańskiego rynku nieruchomości Nieco wyższy odczyt inflacji w USA Wyhamowanie wzrostu gospodarczego w Chinach Nieznaczny wzrost wskaźnika PMI w Chinach Gospodarki zagraniczne Wstępny odczyt indeksu PMI dla sektora przemysłu strefy euro okazał się lepszy od oczekiwań i wyniósł w październiku 50,7 pkt. wobec 50,3 pkt. we wrześniu i konsensusu na poziomie 49,9 pkt. Wyraźnie lepszy niż się spodziewano był też odczyt dla Niemieckiego przemysłu, który wzrósł do 51,8 pkt. w październiku z 49,9 pkt. we wrześniu, podczas gdy konsensu wskazywał na jego spadek do 49,5 pkt. Mniejsze zaskoczenie było w przypadku indeksów PMI dla sektora usług, który w strefie euro wyniósł 52,2 pkt. wobec 52,0 pkt. we wrześniu. Natomiast analogiczny indeks dla Niemiec wyniósł 54,8 pkt. wobec 55,7 pkt. na koniec poprzedniego miesiąca, nieco poniżej konsensusu na poziomie 55,0 pkt. Poprawa nastrojów w europejskim przemyśle zaskoczyła pozytywnie, jednak ryzyka dla wzrostu gospodarczego w strefie euro pozostają po stronie słabszych odczytów. Wyniki stress-testów europejskich banków wskazały na dużą odporność europejskiego sektora bankowego na skutki ewentualnego kryzysu. Jedynie 25 ze 130 największych banków nie przeszło stress-testów i nie miało wystarczających wymogów kapitałowych. EBC poinformował, że pod koniec ubiegłego roku niedobory kapitałowe 25 bankach wynosiły, które nie przeszłym stress testów wynosiły 25 mld EUR. 12 z nich uzupełniło brakujące środki, gromadząc 15 mld EUR. Pozostałych 13 musi w ciągu dwóch tygodni przedstawić plany dokapitalizowania, które musi nastąpić w ciągu 9 miesięcy. Sprzedaż nowych domów w USA wzrosła nieznacznie we wrześniu do 467 tys. w ujęciu rocznym z 466 tys. w sierpniu. Wynik ten był nieznacznie niższy od konsensusu rynkowego na poziomie 470 tys. Rozbieżność była jednak niewielka i nie zmienia ogólnego obrazu sytuacji w amerykańskiej gospodarce. Nieco lepszy od oczekiwań były natomiast dane o sprzedaż domów na rynku wtórnym w USA, która wzrosła we wrześniu do 5,17 mln w ujęciu rocznym wobec 5,05 mln w sierpniu i konsensusu na poziomie 5,1 mln. Wskaźnik CPI w USA wyniósł we wrześniu 0,1% m/m, nieco więcej niż konsensus rynkowy na poziomie 0,0%. W rezultacie roczny wskaźnik inflacji wyniósł we wrześniu 1,7%, podobnie jak miesiąc wcześniej. Inflacja bazowa, po wyłączeniu cen paliw i żywności, wzrosła o 0,1% m/m i 1,7% r/r. Wzrost gospodarczy w Chinach wyniósł w trzecim kwartale 7,3% r/r wobec 7,5% r/r w Q2. Od początku roku natomiast wzrost gospodarczy wyniósł 7,4%. Lepsze od oczekiwań były też dane o produkcji przemysłowej, która we wrześniu wzrosła o 8,0% r/r wobec wzrostu o 6,9% miesiąc wcześniej. Wynik za Q3 był nieco lepszy od konsensusu rynkowego, jednak nie zmienia to faktu, że dynamizm chińskiej gospodarki osłabł i osiągnięcie zakładanego przez rząd wzrostu na poziomie 7,5% będzie trudne do zrealizowania. Indeks PMI dla chińskiego sektora przemysłu wyniósł w październiku 50,4 pkt. wobec 50,2 pkt. we wrześniu. Wynik ten był nieco wyższy niż konsensus rynkowy, jednak tylko nieznacznie powyżej granicy oddzielającej ekspansję od recesji w sektorze. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 3

4 Kursy USD/PLN i EUR/PLN 4,25 3,40 3,35 3,30 4,20 3,25 3,20 3,15 4,15 3,10 EUR/PLN USD/PLN /prawa oś/ Względna zmiana walut CEE3 1,08 1,06 1,04 1,02 1 0,98 0,96 0,94 EUR/PLN EUR/HUF EUR/CZK Rentowności obligacji krajowych [%] 3,0 10 2,5 2, ,0 1,96 2,07 1,84 1,69 1,72 1,5-10 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 10Y Tygodniowa zmiana rentowności benchmarków Spread do Bundów i nachylenie krzywej SPW 2,8 2,3 2,6 2,1 2,4 1,9 2,2 1,7 2,0 1,5 1,8 1,6 1,1 1,4 0,9 1,2 0,7 1,0 0,5 Rynek krajowy FX i stopa procentowa Rynek walutowy - PLN Miniony tydzień to okres stabilizacji notowań kursu EUR/PLN w wąskim przedziale 4,21 4,23. Niewielkiej zmienności sprzyjało przede wszystkim ubogie kalendarium danych makroekonomiczych oraz uspokojenie nastrojów po wcześniejszej kilkugroszowej przecenie polskiej waluty względem euro. W omawianym okresie jedynie teoretycznym wsparciem dla wartości złotego była poprawa sentymentu inwestycyjnego w reakcji na informacje o rozpoczęciu skupu aktywów przez Europejski Bank Centralny i spekulacje o możliwości rozszerzenia skupu na obligacje korporacyjne w najbliższej perspektywie. Koniec ubiegłego tygodnia przyniósł największą zmienność złotego w omawianym okresie. W piątek polska waluta umocniła się o około 1,5-grosza względem euro w stosunku do otwarcia na poziomie 4,2270. Dość nieoczekiwanie piątkowym źródłem zmienności okazały się słowa prezesa NBP, który stwierdził, że złoty jest niedowartościowany. Wsparciem dla wartości polskiej waluty była wypowiedź innego członka RPP. J.Hausner stwierdził, iż obecny poziom stóp procentowych jest odpowiedni. Przed większymi wahaniami kurs EUR/PLN chroniło oczekiwanie na wydarzenia nowego tygodnia oraz weekendowe wyniki stress-testów przeprowadzonych przez EBC. Obligacje PL Na rynku papierów skarbowych ubiegłotygodniowa uwaga inwestorów koncentrowała się na przetargu obligacji, na którym Ministerstwo Finansów oferowało papiery 2- i 5- letnie za 4-6 mld PLN. Ostatecznie resort sprzedał obligacje OK0716 za 2,26 mld PLN przy popycie 3,66 mld PLN i rentowności 1,653%, a także papiery PS0719 za 3,80 mld PLN przy popycie 5,98 mld PLN i rentowności 2,007%. Wyniki aukcji nie miały jednak wyraźnego wpływu na sentyment na rynku wtórnym, gdzie notowania podlegały stosunkowo niewielkim wahaniom. Krótki koniec nieznacznie tracił na wartości, natomiast rentowności obligacji z długiego końca krzywej stabilizowały się naśladując zachowanie niemieckich Bundów. Piątkowa wypowiedź J.Hausner, który stwierdził, iż obecny poziom stóp procentowych jest odpowiedni miała nieznaczne przełożenie na wzrost rentowności, w szczególności, iż E.Chojna-Duch w swojej dzisiejszej wypowiedzi wskazała na istnienie przestrzenie do redukcji stóp procentowych w listopadzie. Brak jednomyślności wśród członków RPP rynek wykorzystuję pod grę na dalszy spadek kosztu pieniądza. Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień Kierunek Uzasadnienie EUR/PLN Stabilizacja notowań wokół poziomu 4,22 w oczekiwaniu decyzję amerykańskiej Rezerwy Federalnej, dyskontowanie przez rynek możliwego scenariusza podczas posiedzenia RPP w listopadzie, wpływ wydarzeń globalnych, USD/PLN Osłabienie polskiej waluty względem dolara motywowane pozytywnymi wynikami amerykańskiej gospodarki i jednoczesnym oczekiwaniu stopniowego zaostrzania retoryki Rezerwy Federalnej, PL 10Y Stabilizacja notowań przed posiedzeniem RPP w listopadzie, zmiany na rynku niemieckich Bundów. 10Y PL vs. 2Y PL 10Y PL vs. 10Y DE /prawa oś/ Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 4

5 6 4 2 Kursy walutowe EUR/USD i EUR/CHF 1,28 1,26 1,24 1, ,8 2,3 1,8 0,8 0,3-0,2 EUR/USD Indeks dolarowy Osłabienie USD EUR/CHF /prawa oś/ Umocnienie USD Rentowności obligacji USA i Niemiec [%] 0,39 1,51 2,28 0,88-0, , Y 5Y 10Y 1,220 1,215 1,210 1,205 1, Rynki bazowe FX i stopa procentowa Rynek walutowy Miniony tydzień zakończył się spadkiem notowań eurodolara jednak zakres przeceny wspólnej waluty nie był duży. Kurs EUR/USD przez większość omawianego okresu poruszał się w bardzo wąskim paśmie 1,2630-1,2800. W tym czasie dolarowi nieustannie pomagały nasilające się obawy o wzrost w europejskiej gospodarce i nieco lepsze w ostatnich odczyty danych z USA, w szczególności dobre dane z rynku nieruchomości. Ustabilizowanie notowań pod koniec tygodnia związane natomiast było z oczekiwaniem na wydarzenia tego tygodnia przede wszystkim posiedzenie amerykańskiej Rezerwy Federalnej, na którym z dużym prawdopodobieństwem wygasi ona program QE3. Rynek skupiać się będzie na ewentualnych wzmiankach, co do terminu pierwszej podwyżki stóp procentowych w USA. Obligacje bazowe Na bazowych rynkach długu miniony tydzień był okresem wzrostu rentowności zarówno papierów niemieckich, jak i amerykańskich. Nieco więcej na wartości straciły jednak obligacje USA, na co wpływ miał między innymi wyższy od oczekiwań odczyt inflacji. Na koniec tygodnia dochodowość US Treasuries wyniosła 2,28%, a ich niemieckich odpowiedników 0,90%. Oznacza to wzrost rentowności o 8 bps w przypadku obligacji amerykańskich i o 5 bps dla Bundów w stosunku do początku ubiegłego tygodnia. Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień EUR/USD 10Y DE (%) 10Y US (%) Kierunek Uzasadnienie Perspektywa podwyżek stop procentowych w USA, kontrastująca z dalszym łagodzeniem stóp w Eurolandzie, pogorszenie perspektyw wzrostu gospodarczego w strefie euro, Łagodna retoryka ECB, słabe dane z gospodarki strefy euro, kontrastujące z utrzymująca się na rynku awersją do podejmowania ryzyka, która premiuje wycenę bezpiecznych Bundów, Oczekiwanie na wynik posiedzenia amerykańskiej Rezerwy Federalnej oraz późniejsze publikacje danych makro z gospodarki USA. Zmiana rentowności Bundów Bundy /lewa oś/ Zmiana rentowności Treasuries Treasuries /lewa oś/ Indeksy giełdowe [pkt.] S&P DAX /prawa oś/ Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 5

6 Analiza techniczna Kurs EUR/PLN wybił się górą z formacji trójkąta zwyżkując przejściowo do poziomu 4,24 tj. 8- miesiecznego maksimum, W ubiegłym tygodniu wskaźnik RSI wzrósł w okolice poziomów wykupienia rynku, jednak obecnie oscyluje nieznacznie poniżej tej granicy, Oscylator stochastyczny utrzymuje wygenerowany wcześniej sygnał kupna euro, Wskaźnik MACD jest bliski wygenerowania sygnału kupna złotego. Kurs EUR/PLN Wsparcie/Opór O2 4,2515 O1 4,2380 W1 4,2150 W2 4,1860 ; interwał dzienny Analiza techniczna Kurs USD/PLN wzrósł w okolice najwyższego poziomu od ponad roku tj. 3,35 Wskaźnik RSI stabilizuj się nieznacznie poniżej poziomu wykupienia rynku, generując przy tym dywergencję z notowaniami USD/PLN, Wskaźnik MACD jest bliski wygenerowania sygnału transakcyjnego. Kurs USD/PLN Wsparcie/Opór O2 3,4000 O1 3,3884 W1 3,3316 W2 3,2866 ; interwał dzienny Analiza techniczna Miniony tydzień to okres spadku notowań eurodolara, lecz w ramach krótkoterminowego kanału wzrostowego, Wskaźnik RSI nadal znajduje się w neutralnej strefie nie dając żadnych sygnałów transakcyjnych, Poziom 1,2531 jest obecnie najważniejszym poziomem chroniącym notowania eurodolara przed nadmierną zniżką, Z kolei przekroczenie poziomu 1,2906 otwiera drogę aż do poziomu 2, Kurs EUR/USD porusza się znacząco poniżej poziomu chmury Ichimoku. Kurs EUR/USD Daily EUR= 365 Cndl; EUR=; Bid ; 1,2681; 1,2714; 1,2670; 1,2678 EMA; EUR=; Bid(Last); ; 100 SMA; EUR=; Bid(Last); ; 1,2715 RSI; EUR=; Bid(Last); 14; Wilder Smoothing ; 44,382 MARSI; EUR=; Bid(Last); 14; Exponential; ; 48, (GMT) Price USD ,29 1,28 1,27 1,26 Auto Value USD Wsparcie/Opór O2 1,2881 O1 1,2774 W1 1,2500 W2 1, Auto SMI; EUR=; Bid; 5; 3; 3; 3; Simple ; -44,453; -39,604 Value USD Auto sie 13 wrz 13 paź 13 lis 13 gru 13 sty 14 lut 14 mar 14 kwi 14 maj 14 cze 14 lip 14 sie 14 wrz 14 paź 14 lis 14 ; interwał dzienny Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 6

7 DANE I PROGNOZY MAKROEKONOMICZNE Produkcja przemysłowa (r/r) dane odsezonowane Produkcja budowlana(r/r) dane odsezonowane Zatrudnienie w sek. przeds. (r/r) sty-14 lut-14 mar-14 kwi-14 maj-14 cze-14 lip-14 sie-14 wrz-14* 4,2 6,3-3,9-3,9 5,3 5,6 14,4 10,8 5,5 5,8 17,4 13,5 5,5 5,1 12,2 12,0 4,4 2,6 10,0 9,2 0,0 0,2 0,5 0,7 0,7 0,7 0,8 0,7 0,8 Płace w sek. przeds. (r/r) 3,4 4,0 4,8 3,8 4,8 3,5 3,5 3,5 3,4 Stopa bezrobocia 14,0 13,9 13,5 13,0 12,5 12,0 11,8 11,7 11,5 1,8 2,3 8,0 8,3 2,4 2,1 1,1-1,9 0,8-3,6 1,6 4,2 1,9 5,6 3,8 Saldo CA (mln EUR) CPI (r/r) 0,5 0,7 0,7 0,3 0,3 0,3-0,2-0,3-0,3 PPI (r/r) -1,0-1,4 - -0,7-1,0-1,8-2,1-1,5-1,6 Inflacja bazowa (r/r) 0,4 0,9 1,1 0,8 0,8 1,0 0,4 0,5 0,7 Podaż pieniądza M3 % (r/r) 5,4 5,2 5,2 5,4 5,2 5,2 6,2 7,4 7,8 Stopa referencyjna 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 WIBOR 1M 2,61 2,61 2,61 2,62 2,62 2,61 2,60 2,59 2,40 WIBOR 3M 2,70 2,71 2,71 2,72 2,72 2,68 2,67 2,59 2,28 Obligacja 2-letnia 3,18 3,05 3,01 2,73 2,73 2,50 2,48 2,24 2,02 Obligacja 5-letnia 3,95 3,73 3,76 3,30 3,25 3,04 2,97 2,57 2,38 Obligacja 10-letnia 4,62 4,39 4,25 3,67 3,64 3,51 3,42 3,13 3,00 EUR/PLN 4,22 4,16 4,17 4,14 4,15 4,16 4,19 4,22 4,18 USD/PLN 3,11 3,03 3,03 3,04 3,06 3,05 3,13 3,20 3,30 EUR/USD ,26 Dane i prognozy kwartalne Q13 2Q13 3Q13 4Q * PKB (% r/r) 1,9 0,5 0,8 1,9 2,7 1,7 3,2 Stopa bezrobocia (%) 13,4 14,3 13,2 13,0 13,4 13,4 12,3 Inflacja (%, r/r) 2,4 1,0 0,2 1,0 0,7 0,7 0,1 Stopa referencyjna (%) 4,25 3,25 2,75 2,50 2,50 2,50 1,75 Obligacja 2-letnia (%) 3,14 3,08 3,08 3,07 3,03 3,03 1,95 Obligacja 5-letnia (%) 3,22 3,75 3,75 3,88 3,64 3,64 2,20 Obligacja 10-letnia (%) 3,74 4,35 4,35 4,50 4,35 4,35 2,70 USD/PLN 3,08 3,32 3,32 3,12 3,01 3,01 3,39 EUR/PLN 4,07 4,32 4,32 4,22 4,15 4,15 4,15 * prognozy i szacunki Banku Millennium SA Źródło: GUS, NBP, Reuters, Bank Millennium SA Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 7

8 Kalendarium Data Godz. Wskaźnik/Wydarzenie Kraj Okres, Bloomberg, Parkiet, Bank Millennium S.A. Poprzednie dane Aktualne dane 10/27 10:00 Indeks IFO Niemcy Październik /27 14:45 PMI w usługach USA Październik /27 15:00 Sprzedaż domów na rynku wtórnym m/m USA Wrzesień -1.0% 1.0% 10/28 13:30 Zamówienia na dobra trwałe USA Wrzesień -18.2% 0.5% 10/28 14:00 Indeks CaseShiller r/r USA Sierpień 6.75% 5.70% 10/28 15:00 Indeks nastrojów konsumenckich Index USA Październik /28 15:00 Indeks przemysłowy Fed w Richmond USA Październik Konsensus (prognoza Millenium) 10/28 10/29 Decyzja w sprawie stóp procentowych USA 0.25% (0.25%) 10/29 12:00 Liczba podań o kredyt hipoteczny MBA USA Październik 11.6% 10/30 09:55 Stopa bezrobocia Niemcy Październik 6.7% 6.7% 10/30 13:30 Liczba nowych bezrobotnych USA Październik 283K 283K 10/30 13:30 PKB Annualized kw/kw USA 3Q 4.6% 3.0% 10/30 14:00 Inflacja CPI r/r Niemcy Październik 0.8% 0.9% 10/31 08:00 Sprzedaż detaliczna r/r Niemcy Wrzesień 0.1% 1.2% 10/31 11:00 Stopa bezrobocia EU Wrzesień 11.5% 11.5% 10/31 11:00 Szacunki inflacji r/r EU Październik 0.3% 0.4% 10/31 11:00 Inflacja bazowa r/r EU Październik 0.8% 0.8% 10/31 13:30 Dochody osobiste USA Wrzesień 0.3% 0.3% 10/31 13:30 Wydatki osobiste USA Wrzesień 0.5% 0.1% 10/31 14:00 Oczekiwania inflacyjne Polska Październik 0.2% 0.1% 10/31 14:55 Indeks uniwersytetu Michigan USA Październik /03 09:00 PMI w przemyśle Polska Październik /03 09:55 PMI w przemyśle Niemcy Październik /03 10:00 PMI w przemyśle EU Październik /03 15:45 PMI w przemyśle USA Październik /03 16:00 Indeks ISM w przemyśle USA Październik Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 8 Niniejsza analiza jest publikacją marketingową i została przygotowana przez Bank Millennium S.A. ( Bank ), w oparciu o dane pochodzące z różnych serwisów informacyjnych, wyłącznie w celach informacyjnych. Nie stanowi ona (ani zawarte w niej informacje) rekomendacji, wyniku doradztwa inwestycyjnego, oferty ani też kierowanego do kogokolwiek (lub jakiejkolwiek grupy osób) zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumencie bądź instrumentach finansowych. Prognozy ani dane odnoszące się do przeszłości nie stanowią gwarancji przyszłych cen instrumentów finansowych lub wyników finansowych. Bank dołożył należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak Bank i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność jak również za jakiekolwiek szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji.