Bieżący tydzień na rynkach finansowych. Wydarzenia tygodnia. Ubiegły tydzień na rynkach finansowych. 17 lutego 2014

Transkrypt

1 Biuro Analiz Makroekonomicznych Grzegorz Maliszewski Główny Ekonomista Urszula Kryńska Ekonomistka Mateusz Sutowicz Analityk rynków finansowych Kursy walut Δ % EUR/PLN 4,1464-0,8% USD/PLN 3,0246-1,4% CHF/PLN 3,3937-0,7% EUR/USD 1,3703 0,6% Rynek Pieniężny (%) Δ bps WIBOR 1M 2,61 0 WIBOR 3M 2,71 0 Obligacje PL (%) Δ bps 2Y 3,06-3 5Y 3, Y 4,45 7 IRS PLN (%) Δ bps 2Y 3,15-3 5Y 3, Y 4,23 0 Obligacje bazowe (%) Δ bps DE 10Y 1,69 2 US 10Y 2,74 8 Giełdy pkt. Δ % WIG ,7 2,8 S&P ,6 2,3 Nikkei ,1-0,5 Dane z dnia dzisiejszego godz i zmiany tygodniowe Bieżący tydzień na rynkach finansowych 17 lutego 2014 Na międzynarodowym forexie oczekujemy spokojnego początku tygodnia ze względu na wyjątkowo ubogie kalendarium wydarzeń oraz niższą płynność rynku spowodowaną nieobecnością inwestorów amerykańskich, wyłączonych z powodu Dnia Prezydenta. W kolejnych dniach istotna dla notowań eurodolara oraz walut emerging markets będzie wymowa minutes z ostatniego posiedzenia FOMC. Źródłem zmienności na rynku złotego może się ponadto okazać publikacja krajowych danych o produkcji przemysłowej. Wydarzenia tygodnia PKB w Q4 przyspieszył słabiej od szacunków Według szybkiego szacunku GUS wzrost gospodarczy w Q4 2013r. wyniósł 2,7% wobec 1,9% w roku 2012 i mieścił się w dolnym przedziale wyliczeń wzrostu, po publikacji danych rocznych. Po wyeliminowaniu wahań sezonowych wzrost PKB wyniósł 0,5% kw/kw, co oznacza nieznaczne wyhamowanie z 0,7% kw/kw w Q3. Opublikowane przez GUS dane mają formę szybkiego szacunku, stąd nie jest znana struktura, jednak w oparciu o podane wcześniej dane roczne można oczekiwać, że głównym motorem pozostał eksport netto, jednak nastąpiło też wyraźne przyspieszenie popytu krajowego, w szczególności konsumpcji prywatnej. Zmiana struktury wzrostu pozwala oczekiwać utrwalenia tego trendu w kolejnych kwartałach. W naszej ocenie dynamika PKB w całym 2014r. może wynieść 3,2%. Inflacja w grudniu poniżej oczekiwań W styczniu inflacja mierzona wskaźnikiem CPI wyniosła 0,7% r/r, podobnie jak w grudniu ubiegłego roku, co było wynikiem niższym niż konsensus. Głównym źródłem pozytywnej niespodzianki inflacyjnej był mniejszy wpływ podwyżki akcyzy na ceny detaliczne wyrobów tytoniowych i napoje alkoholowe, które w skali miesiąca podrożały o 0,8%. Presja inflacyjna w polskiej gospodarce utrzymuje się na niskim poziomie, a oczekiwana zwyżka inflacji na początku tego roku może mieć mniejszy zakres niż oczekiwano. Z punktu widzenia polityki pieniężnej, dane te mogą wesprzeć zwolenników wydłużenia okresu stabilnych stóp procentowych. W dalszym ciągu uważamy, że ożywienie gospodarcze jakie będzie następowało w tym roku powinno skłonić RPP do podwyżki kosztu pieniądza w drugiej połowie roku. Pierwszy od 8 miesięcy deficyt handlowy Deficyt obrotów bieżących wyniósł w grudniu 843 mln EUR wobec 957 mln EUR w listopadzie. W całym roku deficyt ukształtował się na poziomie 5,906 mld EUR wobec deficytu 14,117 mld EUR w roku 2012, a jego relacja do PKB obniżyła się do 1,5% z 3,7% w roku Eksport wzrósł o 10,6% r/r, natomiast import o 1,6% r/r. Saldo handlowe, po raz pierwszy od ośmiu miesięcy wykazało deficyt, równy 232 mln EUR. Ubiegły tydzień na rynkach finansowych Podczas minionego tygodnia złoty kontynuował aprecjacyjny trend zapoczątkowany w pierwszych dniach lutego. W rezultacie kurs EUR/PLN zniżkował w piątek do miesięcznego minimum na poziomie 4,14. Pozytywny dla walut emerging markets sentyment inwestycyjny zapewniały informacje ze Stanów Zjednoczonych, gdzie Izba Reprezentantów zgodziła się na podniesienie limitu długu do 15 marca 2015 roku. W minionym tygodniu wsparciem dla złotego były także wypowiedzi członka zarządu ECB. B.Coeure stwierdził, iż bank bardzo poważnie rozważa możliwość wprowadzenia ujemnych stóp procentowych. Czynnikiem krajowym, który dodatkowo umocnił złotego był niższy od konsensusu deficyt na rachunku obrotów bieżących. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 1

2 Gospodarka polska PKB w Q4 przyspieszył słabiej od szacunków Inflacja w grudniu poniżej oczekiwań Pierwszy od 8 miesięcy deficyt handlowy Potwierdzenie ratingu Polski Według szybkiego szacunku GUS wzrost gospodarczy w Q4 2013r. wyniósł 2,7% wobec 1,9% w roku 2012 i mieścił się w dolnym przedziale wyliczeń wzrostu, po publikacji danych rocznych. Po wyeliminowaniu wahań sezonowych wzrost PKB wyniósł 0,5% kw/kw, co oznacza nieznaczne wyhamowanie z 0,7% kw/kw w Q3. Opublikowane przez GUS dane mają formę szybkiego szacunku, stąd nie jest znana struktura, jednak w oparciu o podane wcześniej dane roczne można oczekiwać, że głównym motorem pozostał eksport netto, jednak nastąpiło też wyraźne przyspieszenie popytu krajowego, w szczególności konsumpcji prywatnej. Zmiana struktury wzrostu pozwala oczekiwać utrwalenia tego trendu w kolejnych kwartałach. Szczególnie ważna w tym kontekście jest odbudowa inwestycji prywatnych. Firmy coraz śmielej powinny podejmować projekty inwestycyjne, czemu sprzyjać będzie dobra sytuacja finansowa firm, rosnące wykorzystanie mocy wytwórczych oraz poprawiająca się koniunktura w strefie euro. W naszej ocenie dynamika PKB w całym 2014r. może wynieść 3,2%. W styczniu inflacja mierzona wskaźnikiem CPI wyniosła 0,7% r/r, podobnie jak w grudniu ubiegłego roku, co było wynikiem niższym niż konsensus. Głównym źródłem pozytywnej niespodzianki inflacyjnej był mniejszy wpływ podwyżki akcyzy na ceny detaliczne wyrobów tytoniowych i napoje alkoholowe, które w skali miesiąca podrożały o 0,8%. Zmiany cen większości pozostałych elementów koszyka były bliskie oczekiwaniom, choć ze względu na wstępny charakter danych GUS opublikował niepełny zestaw danych inflacyjnych. Z tego też powodu nie można oszacować miar inflacji bazowej. Presja inflacyjna w polskiej gospodarce utrzymuje się na niskim poziomie, a oczekiwana zwyżka inflacji na początku tego roku może mieć mniejszy zakres niż oczekiwano. Z punktu widzenia polityki pieniężnej, dane te mogą wesprzeć zwolenników wydłużenia okresu stabilnych stóp procentowych. W dalszym ciągu uważamy, że ożywienie gospodarcze jakie będzie następowało w tym roku powinno skłonić RPP do podwyżki kosztu pieniądza w drugiej połowie roku. Deficyt obrotów bieżących wyniósł w grudniu 843 mln EUR wobec deficytu 957 mln EUR w listopadzie. W całym minionym roku deficyt ukształtował się na poziomie 5,906 mld EUR wobec deficytu 14,117 mld EUR w roku 2012, a jego relacja do PKB obniżyła się do 1,5% z 3,7% w roku W zakresie handlu zagranicznego nastąpił wzrost wolumenów wymiany handlowej. Eksport wzrósł w grudniu o 10,6% r/r, natomiast import o 1,6% r/r. Saldo handlowe, po raz pierwszy od ośmiu miesięcy wykazało deficyt, który wyniósł 232 mln EUR. W całym roku natomiast bilans handlowy zamknął się nadwyżką w kwocie 2,046 mld EUR. Eksport wciąż pozostaje mocnym wsparciem gospodarki, czemu sprzyja odbudowa koniunktury w strefie euro oraz rozbudowa rynków zbytu przez polskie firmy. Dynamika importu wciąż pozostaje relatywnie niska, jednak odbudowa popytu krajowego powinna przekładać się na wzrostu importu w kolejnych miesiącach. Wyraźnie niższy niż przed miesiącem był deficyt na rachunku dochodów bieżących, głównie ze względu na niższe dywidendy wypłacone przedsiębiorstwom zagranicznym. Po stronie finansowania uwagę zwraca znaczny odpływ zagranicznych inwestycji bezpośrednich w kwocie 2,2 mld EUR, co było wynikiem transakcji związanej z likwidacją podmiotów specjalnego przeznaczenia. Dane bilansu płatniczego nie stanowią ryzyka dla stabilności zewnętrznej gospodarki. W kolejnych miesiącach oczekujemy stopniowego wzrostu deficytu obrotów bieżących, jednak jego relacja do PKB wciąż pozostawać będzie na bezpiecznych poziomach. Agencja ratingowa Fitch potwierdziła rating kredytowy Polski na poziomie "A minus" z perspektywą stabilną. Zdaniem agencji Polska gospodarka wykazuje znaczną odporność i stabilność. Fitch prognozuje, że wzrost PKB przyspieszy do 3% w 2014 r. i 3,2% w 2015 r., co jest wynikiem powyżej średniej dla strefy euro i regionu, ale nieco poniżej mediany dla ratingów kategorii A+. Zdaniem Fitch reforma emerytalna i likwidacja portfela obligacyjnego OFE będzie neutralne dla ratingu, gdyż obok poprawy statystyk fiskalnych zmniejszy również zasób aktywów na poczet przyszłych zobowiązań emerytalnych. Niemniej jednak, powinno to wygenerować oszczędności w obsłudze długu i transferach w ramach pierwszego filara systemu emerytalnego. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 2

3 J. Yellen oczekuje kontynuacji dotychczasowej polityki fed Spadek sprzedaży detalicznej w USA Spadek produkcji w USA Niewielkie przyśpieszenie wzrostu w Niemczech Gospodarki zagraniczne Prezes Fed J. Yellen powiedziała przed amerykańskim Kongresem, że oczekuje kontynuacji podejścia Federalnego Komitetu Otwartego Rynku do polityki monetarnej. Jej zdaniem Rezerwa Federalna powinna kontynuować proces wygaszania programu luzowania ilościowego. Jednocześnie bank centralny powinien utrzymywać zapoczątkowaną przez Bena Bernanke politykę zmierzającą do przywrócenia pełnego zatrudniania i stabilnych cen. Obecną sytuację na rynku pracy prezes Fed oceniła jako wciąż daleką od normy. Wypowiedz Prezes J. Yellen utrwala oczekiwania na dalsze stopniowe wychodzenie z programu QE3. Na kolejnych posiedzeniach Fed oczekiwać można dalszych decyzji o obniżaniu programu skupu aktywów o 10 mld USD. Polityka pieniężna w USA wciąż będzie jednak łagodna i w perspektywie kolejnych kwartałów stopy procentowe będą utrzymywane na niezmienionym poziomie. Sprzedaż detaliczna w USA spadła w styczniu o 0,4% m/m wobec spadku o 0,1% m/m w grudniu. Z wykluczeniem aut sprzedaż detaliczna pozostała bez zmian w styczniu wobec wzrostu o 0,3% m/m miesiąc wcześniej. Dane te były gorsze od konsensusu rynkowego, wskazującego stabilizację sprzedaży na poziomie z poprzedniego miesiąca, na co wpływ mogła mieć częściowo niekorzystna pogoda w USA. Produkcja przemysłowa w USA spadła w styczniu o 0,3% m/m wobec wzrostu o 0,3% m/m w grudniu. Wynik ten był wyraźnie słabszy od konsensusu rynkowego zakładającego wzrostu produkcji o 0,2% m/m, co podobnie jak część wcześniejszych danych z USA może być efektem niekorzystnych warunków pogodowych. Wzrost gospodarczy Niemiec wzrósł w Q r. o 0,4% kw/kw, po uwzględnieniu czynników sezonowych, wobec wzrostu o 0,3% kw/kw w Q3. Wynik ten był nieco lepszy od oczekiwań na poziomie 0,3%. W ujęciu rocznym PKB Niemiec wzrósł o 1,4% w Q4 wobec 0,6% w Q3. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 3

4 Kursy USD/PLN i EUR/PLN 4,30 3,20 4,25 3,15 3,10 4,20 3,05 4,15 3,00 4,10 2,95 EUR/PLN USD/PLN /prawa oś/ Względna zmiana walut CEE3 1,08 1,06 1,04 1,02 1 0,98 0,96 0,94 EUR/PLN EUR/HUF EUR/CZK Rentowności obligacji krajowych [%] 10 4,5 4,52 7 4,0 3,76 3,82 3,5 4 3,50 3,0 3,06 2, , Y 2Y 3Y 4Y 5Y 10Y Tygodniowa zmiana rentowności benchmarków Spread do Bundów i nachylenie krzywej SPW 3,2 2,4 3,0 2,2 2,8 2,0 2,6 1,8 1,6 2,4 1,4 2,2 1,2 2,0 1,0 10Y PL vs. 2Y PL 10Y PL vs. 10Y DE /prawa oś/ Rynek krajowy FX i stopa procentowa Rynek walutowy - PLN Podczas minionego tygodnia złoty kontynuował aprecjacyjny trend zapoczątkowany w pierwszych dniach lutego. W rezultacie kurs EUR/PLN zniżkował w piątek do miesięcznego minimum na poziomie 4,14. Pozytywny dla walut emerging markets sentyment inwestycyjny zapewniały informacje ze Stanów Zjednoczonych, gdzie Izba Reprezentantów zgodziła się na podniesienie limitu długu do 15 marca 2015 roku. W minionym tygodniu wsparciem dla złotego były także wypowiedzi członka zarządu ECB. B.Coeure stwierdził, iż bank bardzo poważnie rozważa możliwość wprowadzenia ujemnych stóp procentowych. Po tych słowach polska waluta umocniła się względem euro ze względu na możliwość powiększenia różnicy w poziomie kosztu pieniądza. Czynnikiem lokalnym, który dodatkowo umocnił złotego był niższy od konsensusu deficyt na rachunku obrotów bieżących. Wpływu na notowania nie miały natomiast, niższe od oczekiwań, dane o PKB i inflacji CPI. Umocnienie złotego przypieczętowały na koniec minionego tygodnia zdecydowanie lepsze dane dotyczące tempa wzrostu gospodarczego na Węgrzech, Czechach, czy Rumunii. Publikacje poprawiły sentyment do większości walut regionu. W piątek, za sprawą wspomnianych danych o PKB, zdecydowanie wyróżniały się jednak notowania czeskiej korony. Kurs EUR/CZK krótkotrwale zniżkował o niemal 1% do najniższego od początku grudnia poziomu. W minionym tygodniu najgorzej, spośród walut rynków wschodzących, radziły sobie natomiast notowania kazachskiego tenge, który decyzją tamtejszego banku centralnego, został zdewaluowany o 19% ze względu na niemożność dalszego bronienia kursu w związku z topniejącymi rezerwami walutowymi i postępującym odpływem kapitału z bardziej ryzykownych aktywów. Obligacje PL Wydarzeniem minionego tygodnia na krajowym rynku długu była aukcja obligacji. Zanim jednak do niej doszło wycena SPW na rynku wtórnym znalazła się pod presją, w związku z ogłoszonym przez Ministerstwo Finansów planem podaży na wspomnianą aukcję. MinFin zdecydował o podwyższeniu o 1 mld PLN minimalnego poziomu wobec pierwotnego przedziału 2,0 5,0 mld PLN doprowadzając do przejściowego wzrostu dochodowości. Ostateczne Ministerstwo Finansów sprzedało obligacje PS0718 i DS1023 za 3,0 mld PLN przy popycie 5,94 mld PLN, a początkowe zrealizowanie jedynie minimalnego planu podaży może świadczyć o komfortowej sytuacji MinFin, który ze względu na wysokie, bo ponad 50% pokrycie tegorocznych potrzeb pożyczkowych dyktuje warunki na rynku. Resort finansów zdecydował się także na zorganizowanie aukcji dodatkowej, na której sprzedał obligacje PS0718 za 0,5 mld PLN przy popycie 1,16 mld PLN oraz obligacje DS1023 za 0,5 mld PLN przy popycie 1,0 mld PLN. W minionym tygodniu doszło do wystromienia krzywej dochodowości na rynku wtórnym. Na wartości zyskiwał bowiem segment papierów 2-letnich, które straciły 3 bps dochodowości zniżkując do poziomu 3,06%. W przeciwną stronę poruszały się natomiast notowania 10-letniego długu, który zyskał 7 bps, a jego rentowność wzrosła do poziomu 4,52%. Wpływu na notowania SPW w minionym tygodniu nie miały wypowiedzi części członków RPP. E.Chojna-Duch stwierdziła, iż możliwa jest sytuacja w której stopy procentowe pozostają stabilne przez cały 2014 rok. W odmiennym tonie wypowiadał się natomiast A.Rzońca, w ocenie którego nie ma powodu by wydłużać horyzont deklarowanej stabilności kosztu pieniądza poza pierwszą połowę tego roku. Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień EUR/PLN USD/PLN PL 10Y Kierunek Uzasadnienie Czasowe wyczerpanie się potencjału aprecjacyjnego polskiej waluty, publikacje danych z krajowej gospodarki z niewielkim wpływem na wycenę złotego, Dane ze Stanów Zjednoczonych interpretowane pod kątem przyszłość programu QE3, publikacja minutes z ostatniego posiedzenia FOMC, Stabilizacja notowań w związku z oczekiwaniem na publikację minutes FOMC. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 4

5 1,39 1,38 1,37 1,36 1,35 1,34 1, ,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 Kursy walutowe EUR/USD i EUR/CHF EUR/USD Indeks dolarowy Umocnienie USD EUR/CHF /prawa oś/ Osłabienie USD Rentowności obligacji USA i Niemiec [%] 0 0,32 0,12 1, ,68 2,75 1,69 2Y 5Y 10Y Zmiana rentowności Bundów Bundy /lewa oś/ Indeksy giełdowe [pkt.] ,240 1,235 1,230 1,225 1,220 1, Zmiana rentowności Treasuries Treasuries /lewa oś/ Rynki bazowe FX i stopa procentowa Rynek walutowy Poniedziałek w notowaniach eurodolara nie przyniósł większych zmian. Kurs EUR/USD oscylował wokół piątkowego zamknięcia tj. na poziomie niewiele powyżej 1,36. Niewielka, bo nie przekraczająca 0,5-centa była wczorajsza zmienność eurodolara. Stabilizacji notowań sprzyjało oczekiwanie na dzisiejsze wystąpienie prezes Fed przez amerykańskim Kongresem. Nastrój wyczekiwania udzielił się ponadto notowaniom długu Stanów Zjednoczonych. Wczorajsza amplituda wahań Treasuries była najniższa od miesiąca. W tym czasie sporo dzialo się również w notowaniach brytyjskiego funta. Mimo, iż prezes Banku Anglii powiedział, że stopy procentowe pozostaną utrzymane na historycznie niskim poziomie 0,5%, co najmniej przez następny rok, pomimo postępującego ożywienia w gospodarce Wielkiej Brytanii, to funt wyraźnie, bo ponad 1% zyskał względem euro, a kurs GBP/USD wzrósł do najwyższego poziomu w lutym. W drugiej połowie ubiegłego tygodnia kurs EUR/USD powrócił jednak do wzrostów zwyżkując do najwyższego od końca stycznia poziomu 1,3692 napędzane między innymi słabą wymową danych z amerykańskiej gospodarki, które zwiększyły niepewność, co do kolejnych decyzji Fed o wychodzeniu z programu ilościowego łagodzenia polityki pieniężnej. Koniec tygodnia to krótkotrwale wyznaczenie przez eurodolara najwyższego od miesiąca poziom 1,3715 w związku z dobrymi danymi o tempie wzrostu gospodarczego w czołowych krajach EMU. Kurs EUR/USD powrócił w okolice poziomu 1,3670 pozostając niewrażliwy na informacje płynące ze Stanów Zjednoczonych, gdzie opublikowane zostały znacząco słabsze od konsensusu dane o produkcji przemysłowej, czy nieznacznie lepszy od oczekiwań indeks uniwersytetu Michigan. Obligacje bazowe W zakończonym tygodniu rentowności obligacji na bazowych rynkach rosły, w szczególności wśród amerykańskich 10-latek. Dochodowość Treasuries wzrosła do poziomu 2,74% wobec 2,66% obserwowanych przed tygodniem. Mniejsze, bo wynoszące 2 bps były wzrosty dochodowości 10-letniego długu Niemiec. Na zakończenie minionego tygodnia dochodowość Bundów zwyżkowała do poziomu 1,69%. W ubiegłym tygodniu sporo działo się natomiast w notowaniach długu państw południa Europy. W środę rentowność 10-letniego długu Grecji dynamicznie zawróciła z najniższego poziomu od połowy 2010 roku rosnąc momentami o 50 bps w stosunku do otwarcia na poziomie 7,50%. Z najniższego od 3,5-roku poziomu zawróciły ponadto notowania portugalskich 10-latek. Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień Kierunek Uzasadnienie EUR/USD Sentyment globalnego rynku kształtowany danymi wydarzeniami w największych gospodarkach, dzień Prezydenta w USA w poniedziałek, 10Y DE Dane makro ze strefy euro, stan koniunktury w EMU, ewentualne wypowiedzi przedstawicieli ECB, 10Y US Kontynuacja ubiegłotygodniowych wzrostów rentowności, publikacja minutes pod kątem przyszłości programu QE3 w świetle ostatnich mieszanych danych ze Stanów Zjednoczonych. S&P DAX /prawa oś/ Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 5

6 Analiza techniczna Wskaźnik RSI tworzy dywergencję z notowaniami kursu EUR/PLN sugerując możliwość łagodnego, ze względu na bliskość poziomów wyprzedania rynku, umocnienia polskiej waluty, Wskaźnik MACD utrzymuje wygenerowany przed tygodniem sygnał kupna złotego, Poziom wyznaczony przed 200-dniową średnią ruchomą (aktualnie 4,1908) obecnie chroni przed nadmiernym wzrostem kursu EUR/PLN, Przy ewentualnej aprecjacji złotego notowania pary EUR/PLN mogą testować poziom 4,1270 tj. minimum z końca grudnia. Analiza techniczna Wsparcie/Opór O2 4,1890 O1 4,1650 W1 4,1400 W2 4,1270 Notowania kursu USD/PLN wyznaczyły najniższy od początku stycznia poziom 3,0159, Wskaźnik RSI tworzy łagodną dywergencję z notowaniami kursu USD/PLN wskazując na przestrzeń do dalszej aprecjacji złotego, Poziom 3,00 PLN za USD jest poziomem psychologicznym oraz tegorocznym minimum. Wsparcie/Opór O2 3,0872 O1 3,0374 W1 3,0150 W2 3,0000 Kurs EUR/PLN Kurs USD/PLN ; interwał dzienny Analiza techniczna W minionym tygodniu kurs EUR/USD wybił się górą z zainaugurowanego na początku grudnia kanału spadkowego Oscylator stochastyczny utrzymuje wygenerowany przed tygodniem sygnał kupna euro, Notowania RSI tworzą dywergencję z notowaniami wskazującą na prawdopodobne umocnienie się euro w kolejnych tygodniach, Kurs EUR/USD wychodzi ponad zakres chmury Ichimoku poruszając się wokół górnego ograniczenia wstęgi Bollingera, Kurs EUR/USD ; interwał dzienny Wsparcie/Opór O2 1,3896 O1 1,3750 W1 1,3550 W2 1,3490 ; interwał dzienny Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 6

7 DANE I PROGNOZY MAKROEKONOMICZNE Produkcja przemysłowa (r/r) dane odsezonowane Produkcja budowlana(r/r) dane odsezonowane Zatrudnienie w sek. przeds. (r/r) maj-13 cze-13 lip-13 sie-13 wrz-13 paz-13 lis-13 gru-13 sty-14* -1,8-0,9-27,5-25,9 2,8 4,6-18,3-15,0 6,3 2,7-5,2-7,7 2,2 2,7-11,1-9,7 6,3 5,0-4,8-6,2 4,6 3,8-3,2-5,3 2,9 4,2-2,9-5,4-1,0-0,8-0,7-0,5-0,3-0,1 0,1 0,3 0,5 Płace w sek. przeds. (r/r) 2,3 1,4 3,5 2,2 3,6 3,1 3,1 2,7 3,3 Stopa bezrobocia 13,5 13,2 13,1 13,0 13,0 13,0 13,2 13,4 14,1 6,6 5,2 5,8 0,4 2,9-2,0 Saldo CA (mln EUR) CPI (r/r) 0,5 0,2 1,1 1,1 1,0 0,8 0,6 0,7 0,7 PPI (r/r) -2,5-1,5-0,8-1,1-1,3-1,3-1,5-0,9-0,9 Inflacja bazowa (r/r) 1,0 0,9 1,4 1,4 1,3 1,4 1,1 1,0 - Podaż pieniądza M3 % (r/r) 6,5 7 6,6 6,1 6,1 5,9 5,7 6,2 5,5 Stopa referencyjna 3,00 2,75 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 WIBOR 1M 3,01 2,75 2,63 2,61 2,59 2,60 2,60 2,61 2,61 WIBOR 3M 2,74 2,73 2,70 2,70 2,67 2,66 2,65 2,71 2,70 Obligacja 2-letnia 2,73 3,08 2,82 3,14 3,07 2,85 2,85 3,03 3,18 Obligacja 5-letnia 3,14 3,75 3,37 3,85 3,88 3,52 3,77 3,64 3,95 Obligacja 10-letnia 3,62 4,35 4,03 4,48 4,50 4,16 4,57 4,35 4,62 EUR/PLN 4,28 4,32 4,25 4,26 4,21 4,18 4,20 4,15 4,22 USD/PLN 3,28 3,32 3,20 3,22 3,12 3,05 3,08 3,01 3,11 EUR/USD 1,30 1,30 1,32 1,32 1,35 1,35 1,36 1,37 1,36 Dane i prognozy kwartalne Q13 2Q13 3Q13 4Q * PKB (% r/r) 1,9 0,5 0,8 1,9 2,7 1,6 3,2 Stopa bezrobocia (%) 13,4 14,3 13,2 13,0 13,4 13,4 13,0 Inflacja (%, r/r) 2,4 1,0 0,2 1,0 0,7 0,7 1,9 Stopa referencyjna (%) 4,25 3,25 2,75 2,50 2,50 2,50 3,00 Obligacja 2-letnia (%) 3,14 3,08 3,08 3,07 3,03 3,03 3,30 Obligacja 5-letnia (%) 3,22 3,75 3,75 3,88 3,64 3,64 4,00 Obligacja 10-letnia (%) 3,74 4,35 4,35 4,50 4,35 4,35 4,75 USD/PLN 3,08 3,32 3,32 3,12 3,01 3,01 3,15 EUR/PLN 4,07 4,32 4,32 4,22 4,15 4,15 4,05 * prognozy i szacunki Banku Millennium SA Źródło: GUS, NBP, Reuters, Bank Millennium SA Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 7

8 Kalendarium Data Godz. Wskaźnik/Wydarzenie Kraj Okres 02/18 10:00 Saldo rachunku bieżącego NSA EU Grudzień 27.4B, Bloomberg, Parkiet, Bank Millennium S.A. Poprzednie dane Aktualne dane 02/18 11:00 Indeks ZEW Niemcy Luty Konsensus (prognoza Millenium) 02/18 14:00 Płace r/r Polska Styczeń 2.7% 3.2% (3.3%) 02/18 14:00 Zatrudnienie r/r Polska Styczeń 0.3% 0.5% (0.5%) 02/19 13:00 Liczba podań o kredyt hipoteczny MBA USA Luty -2.0% 02/19 14:00 Produkcja sprzedana przemysłu r/r Polska Styczeń 6.6% 3.5% (2.9%) 02/19 14:00 Inflacja PPI r/r Polska Styczeń -0.9% -0.8% (-0.9%) 02/19 14:30 Liczba rozpoczętych budów domów m/m USA Styczeń -9.8% -4.9% 02/19 14:30 Liczba pozwoleń na budowę m/m USA Styczeń -3.0% -1.6% 02/19 14:30 Inflacja PPI r/r USA Styczeń 1.2% 02/19 20:00 Opis posiedzenia banku centralnego USA Styczeń 02/20 08:00 Inflacja PPI r/r Niemcy Styczeń -0.5% -0.8% 02/20 09:30 Indeks PMI w przemyśle Niemcy Luty /20 09:30 PMI w sektorze usług Niemcy Luty /20 10:00 Indeks PMI w przemyśle EU Luty /20 10:00 PMI w sektorze usług EU Luty /20 14:00 Opis posiedzenia banku centralnego Polska 02/20 14:30 Inflacja CPI r/r USA Styczeń 1.5% 1.6% 02/20 14:30 Liczba nowych bezrobotnych USA Luty 339K 330K 02/20 14:58 Wstępny indeks PMI USA Luty /20 16:00 Indeks Philadelphia Fed USA Luty /21 16:00 Sprzedaż domów na rynku wtórnym USA Styczeń 4.87M 4.70M 02/24 10:00 Indeks IFO Niemcy Luty /24 10:00 Sprzedaż detaliczna r/r Polska Styczeń 5.8% 4.7% (3.9%) 02/24 10:00 Stopa bezrobocia Polska Styczeń 13.4% 14.0% (14.1%) 02/24 11:00 Inflacja CPI r/r EU Styczeń 02/24 11:00 Inflacja bazowa r/r EU Styczeń 0.8% 02/24 14:30 Indeks Chicago Fed USA Styczeń 0.16 Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 8 Niniejsza analiza jest publikacją marketingową i została przygotowana przez Bank Millennium S.A. ( Bank ), w oparciu o dane pochodzące z różnych serwisów informacyjnych, wyłącznie w celach informacyjnych. Nie stanowi ona (ani zawarte w niej informacje) rekomendacji, wyniku doradztwa inwestycyjnego, oferty ani też kierowanego do kogokolwiek (lub jakiejkolwiek grupy osób) zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumencie bądź instrumentach finansowych. Prognozy ani dane odnoszące się do przeszłości nie stanowią gwarancji przyszłych cen instrumentów finansowych lub wyników finansowych. Bank dołożył należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak Bank i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność jak również za jakiekolwiek szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji.