Bieżący tydzień na rynkach finansowych. Wydarzenia tygodnia. Ubiegły tydzień na rynkach finansowych. 1 czerwca 2015

Transkrypt

1 Biuro Analiz Makroekonomicznych Grzegorz Maliszewski Główny Ekonomista Urszula Kryńska Ekonomistka Mateusz Sutowicz Analityk rynków finansowych Kursy walut Δ % EUR/PLN 4,1277 0,6% USD/PLN 3,7538 0,9% CHF/PLN 4,0042 1,5% EUR/USD 1,0981-0,3% Rynek Pieniężny (%) Δ bps WIBOR 1M 1,65 0 WIBOR 3M 1,68 0 Obligacje PL (%) Δ bps 2Y 1,78 1 5Y 2, Y 2,82 13 IRS PLN (%) Δ bps 2Y 1,91 4 5Y 2, Y 2,70 8 Obligacje bazowe (%) Δ bps DE 10Y 0,51-10 US 10Y 2,11-11 Giełdy pkt. Δ % WIG ,2-2,2 S&P ,5-0,7 Nikkei ,2 1,5 Dane z dnia dzisiejszego godz i zmiany tygodniowe Bieżący tydzień na rynkach finansowych 1 czerwca 2015 Poza indeksami PMI dzisiejsza sesja jest także pierwszym dniem czerwca miesiąca, który przyniesie rozstrzygnięcie kwestii dalszej pomocy finansowej dla Grecji. Zgodnie z wcześniejszymi ustaleniami do końca tego miesiąca rząd w Atenach powinien zawrzeć porozumienie z wierzycielami. W szczególności, iż w czerwcu, począwszy od najbliższego piątku, Grecy muszą spłacić cztery transze dotychczasowych pożyczek. Koniec tygodnia zapowiada się zatem, jako okres podwyższonej awersji do ryzyka, co może negatywnie przekładać się na wycenę polskich aktywów. Posiedzenie RPP nie powinno wzbudzać większych emocji ze względu na jasno określone perspektywy polityki pieniężnej. Wydarzenia tygodnia Przyśpieszenie wzrostu gospodarczego w Q1 Produkt Krajowy Brutto w cenach stałych roku poprzedniego, wzrósł w Q1 2015r. o 3,6% r/r po wzroście o 3,3% r/r w Q4. Wstępny szacunek okazał się lepszy niż szacunek flash sprzed dwóch tygodni, który mówił o wzroście o 3,5% r/r. PKB odsezonowany wzrósł o 1,0% kw./kw. co daje wzrost w zannualizowanym tempie 4,1%. Dane potwierdzają, że solidny wzrost gospodarczy ma kilka filarów co sprzyja jego trwałości. Konsumpcja jest wspierana przez dobrą sytuację na rynku pracy i spadające ceny. Inwestycje rosną dzięki solidnemu popytowi, wysokiemu wykorzystaniu mocy wytwórczych i dobrej sytuacji finansowej przedsiębiorstw. Polscy eksporterzy nie mają problemów ze zbytem na swoje towary a ich produkcja wydaje się mniej importochłonna niż w przeszłości. Wszystkie te czynniki sugerują, że wzrost gospodarczy utrzyma się w kolejnych kwartałach. Możliwe jest nawet jego przyśpieszenie dzięki inwestycjom publicznym finansowanym z nowej perspektywy finansowej UE. Spadek indeksu PMI w maju Indeks PMI, który opisuje koniunkturę w polskim sektorze przemysłowym, spadł w maju do 52,4 pkt. z 54,0 miesiąc wcześniej i był niższy od oczekiwań oraz najniższy od października 2014r. Zgodnie z trendem rejestrowanym od października 2014r. wielkość produkcji w polskim sektorze przemysłowym wzrosła, jednak w tempie najsłabszym w tym okresie wzrostów. Po największym wzroście od ponad roku zarejestrowanym w kwietniu, w maju nastąpił niewielki spadek liczby całkowitych nowych zamówień, który był częściowo wynikiem słabszego wzrostu zamówień eksportowych. Liczba miejsc pracy wzrosła dwudziesty drugi miesiąc z rzędu i mimo słabszego wyniku w porównaniu do marcowego rekordu zatrudnienie rosło w solidnym tempie. Dane pokazują spowolnienie tempa wzrostu w przemyśle prawdopodobnie w ślad za analogiczną tendencją obserwowaną w Niemczech. Ubiegły tydzień na rynkach finansowych Zwycięstwo kandydata opozycji w wyborach prezydenckich zdominowało początek ubiegłego tygodnia w notowaniach na krajowym rynku walutowym. W reakcji na wygraną A. Dudy opowiadającego się między innymi za obniżeniem wieku emerytalnego doszło do wyraźnego osłabienia złotego, choć w obliczu poniedziałkowego braku inwestorów z Wielkiej Brytanii i Stanów Zjednoczonych, wyłączonych z handlu z powodu święta, reakcja rynku odłożona była do wtorku. Wtedy to kurs EUR/PLN ustanowił poziom 4,1550 tj. ponad 2-miesięczne maksimum. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 1

2 Gospodarka polska Przyśpieszenie wzrostu gospodarczego w Q1 Spadek indeksu PMI w maju Kolejny miesiąc spadku bezrobocia Andrzej Duda wygrał wybory prezydenckie Bezrobocie wg BAEL niższe niż przed rokiem Produkt Krajowy Brutto w cenach stałych roku poprzedniego, wzrósł w Q1 2015r. o 3,6% r/r po wzroście o 3,3% r/r w Q4. Wstępny szacunek okazał się lepszy niż szacunek flash sprzed dwóch tygodni, który mówił o wzroście o 3,5% r/r. PKB odsezonowany wzrósł o 1,0% kw./kw. co daje wzrost w zannualizowanym tempie 4,1%. Tak jak się spodziewaliśmy solidną dodatnią kontrybucję w wysokości 2 pkt. proc. miała konsumpcja, która wzrosła o 3,1% r/r po wzroście o 3,0% r/r w poprzednim kwartale. Inwestycje zwiększyły się o 11,4% r/r po wzroście o 8,6% r/r w Q4, dodając 1,4 pkt. proc. do wzrostu gospodarczego. Solidny wzrost inwestycji widoczny był już w danych z sektora przedsiębiorstw i dotyczył on raczej maszyn i urządzeń a nie inwestycji budowlanych. Zmiana stanu zapasów odjęła natomiast nieoczekiwanie 1,5 pkt. proc. od wzrostu. W Q1 eksport towarów zwiększył się w ujęciu realnym o 8,0% r/r, tempo wzrostu importu wyhamowało natomiast do 6,0% r/r, w rezultacie po czterech kwartałach przerwy mieliśmy dodatni wkład eksportu netto do wzrostu wynoszący aż 1,1 pkt. proc. Dane potwierdzają, że solidny wzrost gospodarczy ma kilka filarów co sprzyja jego trwałości. Konsumpcja jest wspierana przez dobrą sytuację na rynku pracy i spadające ceny. Inwestycje rosną dzięki solidnemu popytowi, wysokiemu wykorzystaniu mocy wytwórczych i dobrej sytuacji finansowej przedsiębiorstw. Polscy eksporterzy nie mają problemów ze zbytem na swoje towary a ich produkcja wydaje się mniej importochłonna niż w przeszłości. Wszystkie te czynniki sugerują, że wzrost gospodarczy utrzyma się w kolejnych kwartałach. Możliwe jest jego przyśpieszenie dzięki inwestycjom publicznym finansowanym z nowej perspektywy finansowej UE. Indeks PMI, który opisuje koniunkturę w polskim sektorze przemysłowym, spadł w maju do 52,4 pkt. z 54,0 miesiąc wcześniej i był niższy od oczekiwań oraz najniższy od października 2014r. Zgodnie z trendem rejestrowanym od października 2014r. wielkość produkcji w polskim sektorze przemysłowym wzrosła, jednak w tempie najsłabszym w tym okresie wzrostów. Po największym wzroście od ponad roku zarejestrowanym w kwietniu, w maju nastąpił niewielki spadek liczby całkowitych nowych zamówień, który był częściowo wynikiem słabszego wzrostu zamówień eksportowych. Liczba miejsc pracy wzrosła dwudziesty drugi miesiąc z rzędu i mimo słabszego wyniku w porównaniu do marcowego rekordu zatrudnienie rosło w solidnym tempie. Dane pokazują spowolnienie tempa wzrostu w przemyśle prawdopodobnie w ślad za analogiczną tendencją obserwowaną w Niemczech. Stopa bezrobocia rejestrowanego spadła w kwietniu do 11,2% z 11,7%. Odczyt był zgodny z nasza prognoza i nieco niższy niż szacunek MPiPS. Spadek bezrobocia jest typowy dla miesięcy wiosennych i letnich kiedy podejmowane są prace sezonowe w rolnictwie i budownictwie, jednak w kwietniu widoczna była niesezonowa poprawa warunków na rynku pracy. Liczba ofert pracy zgłoszonych w urzędach w ciągu miesiąca była o 9 % wyższa niż przed rokiem, wzrost liczby ofert z sektora prywatnego wyniósł 12%. Liczba bezrobotnych wyrejestrowanych spadła o 8,0% r/r (z tytułu podjęcia pracy o 0,5% r/r), jednak początek ubiegłego roku był okresem silnego spadku stopy bezrobocia. Bezrobocie może spaść poniżej 10% latem a w grudniu wyniesie 10,5%. Andrzeja Duda zdobywając w niedzielnej II turze wyborów 51,55% głosów został wybrany na prezydenta. Konkurenta Dudy, urzędującego prezydenta Bronisława Komorowskiego poparło 48,45% wyborców. Oficjalnie frekwencja wyniosła 55,34%. Program gospodarczy Andrzeja Dudy, zawiera punkty których realizacja skutkowałaby olbrzymim wzrostem obciążeń budżetowych. Chodzi tu m.in. o obniżenie wielu emerytalnego, wprowadzenie zasiłku 500 PLN na dziecko. Pomysły dotyczące przewalutowania kredytów walutowych i dodatkowego opodatkowania instytucji finansowych rodzą ponadto zagrożenie dla stabilności sektora finansowego. Realizacja tych postulatów jest jednak poza kompetencjami prezydenta, dlatego obecnie szanse na nią są niewielkie. Ryzyko rośnie w razie wygrania przez PiS jesiennych wyborów parlamentarnych. Stopa bezrobocia liczona na podstawie Badania Aktywności Ekonomicznej Ludności wyniosła w Q1 8,6% wobec 8,1% w Q4, wzrost był jednak sezonowy. W Q1 2014r. bezrobocie wg BAEL wyniosło 10,6%, widać więc wyraźną poprawę warunków na rynku pracy, jaka dokonała się w minionym roku. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 2

3 Spadek PKB w USA w Q1 Brak porozumienia w sprawie Grecji Spadek zamówień na dobra trwałe w USA Wzrost optymizmu konsumentów w USA Spadek PMI w usługach USA Lepsze od oczekiwań dane z rynku budowlanego w USA Gospodarki zagraniczne Produkt Krajowy Brutto USA spadł w Q1 2015r. w zannualizowanym tempie 0,7%. Dane były nieco lepsze niż oczekiwania natomiast drugi szacunek PKB był gorszy niż wstępne dane mówiące o wzroście w tempie rocznym 0,2%. W Q1 nastąpiło znaczne pogorszenie w gospodarce USA w porównaniu z Q4 kiedy odnotowano wzrost w tempie 2,2%. Częściowo jest to winą czynników jednorazowych takich jak surowa zima i problemy w portach na zachodnim wybrzeżu. Rzecznik Międzynarodowego Funduszu Walutowego William Murray powiedział, że Grecja zostanie pozbawiona finansowania z IMF, jeśli nie zapłaci należnej raty. Grecja musi 5 czerwca spłacić kolejną transzę swych należności wobec MFW w kwocie około 300 mln EUR. Łącznie w przyszłym miesiącu IMF powinien otrzymać około 1,55 mld EUR. Szefowa Funduszu Christine Lagarde powiedziała wkrótce potem, że wyjście Grecji ze strefy euro jest możliwe. Mimo trwających już cztery miesiące rozmów władze Grecji nie zdołały porozumieć się z IMF i partnerami ze strefy euro w sprawie uwolnienia wynoszącej do 7,2 mld EUR pozostałej transzy pomocy, co zapobiegłoby bankructwu państwa. Zamówienia na dobra trwałe w USA spadły w kwietniu o 0,5% m/m po wzroście o 5,1% m/m w marcu i były zgodne z oczekiwaniami. Zamówienia na dobra trwałe z wykluczeniem środków transportu wzrosły o 0,5% po wzroście o 0,6% miesiąc wcześniej po korekcie i były nieco lepsze od oczekiwań. Indeks poziomu optymizmu wśród konsumentów amerykańskich, opracowywany przez Uniwersytet Michigan, wyniósł w maju 90,7 pkt. wobec 95,6 pkt. w kwietniu. Wstępnie szacowano go na poziomie 88,6 pkt. Indeks zaufania amerykańskich konsumentów opracowywany przez Conference Board wzrósł natomiast w maju do 95,4 pkt. z 94,3 pkt. w kwietniu i był wyższy od oczekiwań, jednak dane za poprzedni miesiąc zostały zrewidowane w dół. Indeks PMI, określający koniunkturę w amerykańskim sektorze usługowym spadł w maju do 56,4 pkt. z 57,4 pkt. w kwietniu i nie odbiegał od oczekiwań. Wartość indeksu PMI powyżej 50 punktów oznacza ożywienie w sektorze. Sprzedaż nowych domów w USA wyniosła w kwietniu 517 tys. w ujęciu rocznym wobec oczekiwań na poziomie 505 tys. i odczytu 484 tys. w marcu. Liczba umów na sprzedaż domów, podpisanych w kwietniu przez Amerykanów wzrosła o 3,4% m/m wobec oczekiwanego wzrostu o 0,9% i po skorygowanym wzroście o 1,2% w marcu. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 3

4 Kursy USD/PLN i EUR/PLN 4,20 4,15 4,10 4,05 4,00 3,95 EUR/PLN USD/PLN /prawa oś/ Względna zmiana walut CEE3 1,1 1,05 1 0,95 0,9 EUR/PLN EUR/HUF EUR/CZK Rentowności obligacji krajowych [%] 2,95 2,8 13 2,46 7 2,33 2,3 2 2, ,78 1,8 1,69 1,3 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 10Y 4,00 3,95 3,90 3,85 3,80 3,75 3,70 3,65 3,60 3,55 3, Rynek krajowy FX i stopa procentowa Rynek walutowy - PLN Zwycięstwo kandydata opozycji w wyborach prezydenckich zdominowało początek ubiegłego tygodnia w notowaniach na krajowym rynku walutowym. W reakcji na wygraną A. Dudy opowiadającego się między innymi za obniżeniem wieku emerytalnego doszło do wyraźnego osłabienia złotego, choć w obliczu poniedziałkowego braku inwestorów z Wielkiej Brytanii i Stanów Zjednoczonych, wyłączonych z handlu z powodu święta, reakcja rynku odłożona była do wtorku. Wtedy to kurs EUR/PLN ustanowił poziom 4,1550 tj. ponad 2-miesięczne maksimum. Warto przy tym podkreślić, iż początek nowego tygodnia przynosi także powrót napięcia związanego z sytuacja w Grecji. Dominująca rolę czynnika krajowego w notowaniach na początku tygodnia potwierdzały jednak zmiany na rynku pozostałych walut regionu Europy Środkowo-Wschodniej. Puste kalendarium publikacji danych makroekonomicznych sprawiło, iż zmienność węgierskiego forinta, rumuńskiego leja, czy tureckiej liry była niewielka. Z kolei druga połowa tygodnia przyniosła umocnienie złotego. Należy jednak podkreślić, iż omawiane ruchy miały przede wszystkim charakter korekcyjny. Dominacji czynników technicznych sprzyjało ubogie kalendarium publikacji danych makro. Wpływu na wycenę złotego nie miały spekulacje na temat możliwości rezygnacji prezesa NBP. Spekulacje przerwał rzecznik banku centralnego stwierdzając, iż M.Belka zamierza kontynuować swoją misję. Obligacje PL W ostatnim tygodniu maja zmianie uległa dotychczasowa korelacja pomiędzy polskimi, a niemieckimi obligacjami. W ostatnich dniach krajowy dług, w szczególności z długiego końca krzywej, tracił na wartości reagując na wzrost awersji do ryzyka związany między innymi z sytuacją w Grecji, a także na lepsze od oczekiwań dane dotyczące tempa wzrostu gospodarczego w Polsce. W rezultacie dochodowość 10- letniego tenoru wzrosła aż o 13 bps w stosunku do 2,82% obserwowanych na początku ubiegłego tygodnia, podczas gdy Bundy straciły 10 bps swojej dochodowości. Zdecydowanie mniejsze były natomiast zmiany w notowaniach 2-latek, których dochodowość w zakończonym tygodniu wzrosła o zaledwie 1 bps do 1,78%. Należy także podkreślić, iż w omawianym okresie zwyżkowały notowania kontraktów IRS. Koniec miesiąca to także ogłoszenie przez Ministerstwo Finansów nowego planu podaży. Zgodnie z przedstawionym w piątek harmonogramem na aukcji 11 czerwca resort zaoferuje w zależności od sytuacji rynkowej obligacje z koszyka OK0717/WZ0120/DS0725 łącznie za 1-4 mld PLN. Na aukcji zamiany 25 czerwca natomiast MinFin planuje odkup papierów OK0715/DS1015 sprzedając w zamian obligacje wybrane w zależności od sytuacji rynkowej, bez obligacji oferowanych na pierwszym przetargu. Resort finansów poinformował ponadto, iż w kwietniu portfel obligacji skarbowych u inwestorów zagranicznych zmniejszył się o 5,2 mld PLN i wyniósł 198,6 mld PLN. Tygodniowa zmiana rentowności benchmarków ,6 2,4 2,2 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 Spread do Bundów i nachylenie krzywej SPW 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień EUR/PLN USD/PLN PL 10Y (%) Kierunek Uzasadnienie Możliwe osłabienie złotego w drugiej połowie tygodnia związane z koniecznością spłaty pożyczki przez Grecję w sytuacji nie osiągniętego porozumienia z międzynarodowymi wierzycielami, W naszej ocenie dolar ma szansę zyskiwać na wartości w kolejnych miesiącach w obliczu stopniowego zbliżania się do terminu pierwszych podwyżek stóp procentowych w USA oraz utrzymujących się obawach, co do przyszłości Grecji w strefie euro, Prawdopodobna stabilizacja notowań na podwyższonym poziomie w stosunku do pierwszego kwartału. 10Y PL vs. 2Y PL 10Y PL vs. 10Y DE /prawa oś/ Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 4

5 Kursy walutowe EUR/USD i EUR/CHF 1,16 1,14 1,12 1,1 1,08 1,06 1,04 1,02 EUR/USD EUR/CHF /prawa oś/ Indeks dolarowy Osłabienie USD Umocnienie USD ,100 1,050 1,000 Rynki bazowe FX i stopa procentowa Rynek walutowy Bez inwestorów brytyjskich i amerykańskich poniedziałkowa zmienność eurodolara nie przekroczyła pól centa, a płynność rynku powróciła dopiero kolejnego dnia. Nie przeszkodziło to jednak aprecjacji amerykańskiej waluty. Sprzyjały jej kolejne dobre dane ze Stanów Zjednoczonych zwiększające oczekiwania na normalizację polityki pieniężnej Fed w drugiej połowie roku. Nie bez znaczenia były także informacje dotyczące Grecji, które kładły się cieniem na wycenie wspólnej waluty. Według nieoficjalnych informacji do ubiegłego czwartku tj. telekonferencji wiceministrów finansów EMU na temat negocjacji Aten z ich kredytodawcami miało nie dojść do zawarcia porozumienia. Zniżka eurodolara wyhamowała w drugiej połowie tygodnia. Co ciekawe łagodnej aprecjacji euro nie przeszkadzały nowe informacje napływające w sprawie Grecji. Rzecznik MFW oświadczył bowiem, iż Ateny zostaną pozbawione finansowania, jeśli nie zapłacą należnej raty. Szefowa Funduszu stwierdziła z kolei, iż wyjście Grecji ze strefy euro jest możliwe. Koniec ubiegłego tygodnia na rynku eurodolara nie przyniósł większych zmian. Kurs EUR/USD stabilizował się bowiem wokół poziomu 1,0950. Emocji nie wzbudziły publikacje danych z amerykańskiej gospodarki wypełniające piątkowe kalendarium. Rynek pozostał niewrażliwy na nieco mniejszą od oczekiwań rewizję w dół danych dotyczących PKB za pierwsze trzy miesiące tego roku. Podobnie jak indeks uniwersytetu Michigan, czy wyraźnie gorszy od konsensusu Chicago PMI Rentowności obligacji USA i Niemiec [%] 5 2,6 4 2,11 2, ,6 1,49 1,1-5 0,62 0,6 0, ,1-0,22 0,01-0,4-15 2Y 5Y 10Y Zmiana rentowności Bundów Zmiana rentowności Treasuries Bundy /lewa oś/ Treasuries /lewa oś/ Indeksy giełdowe [pkt.] Obligacje bazowe Miniony tydzień zakończył się wyraźnymi spadkami rentowności obligacji na rynkach bazowych. O 10 bps do niemal miesięcznego minimum na poziomie 0,51% zmalała dochodowości niemieckich Bundów. Wsparcie dla ceny tych obligacji stanowiły zakupy ECB w ramach realizowanego programu QE oraz zwyżka awersji do ryzyka pod wpływem obaw o przyszłość Grecji w unii monetarnej. Nieco silniej, bo o 11 bps z 2,22% obniżyła się rentowność amerykańskich 10-latek. Źródłem spadku dochodowości były przede wszystkim słabsze dane, w szczególności rewizja w dół tempa wzrostu gospodarczego w pierwszym kwartale tego roku w USA. Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień EUR/USD 10Y DE (%) 10Y US (%) Kierunek Uzasadnienie Prawdopodobna kontynuacja spadku notowań eurodolara po ostatnich nieco lepszych danych z gospodarki USA, powrót problemu Grecji w strefie euro, Stabilizacja notowań Bunda, wpływ programu QE prowadzonego w strefie euro i problemu Grecji będzie neutralizowany zmniejszeniem się oczekiwań deflacyjnych w EMU, Stabilizacja notowań Treasuries w związku z ostatnią bardziej optymistyczną wymową danych makro ze Stanów Zjednoczonych S&P DAX /prawa oś/ Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 5

6 Analiza techniczna Kurs EUR/PLN w dalszym ciągu porusza się w ramach krótkoterminowego trendu wzrostowego, choć obecnie porusza wokół dolnego ograniczenia, Wskaźnik RSI tworzy natomiast dywergencję z notowaniami, która oznacza kres osłabienia złotego wobec euro, Bliski wygenerowania sygnału sprzedaży euro jest także oscylator stochastyczny, Poziom 4,1077 wyznaczony przez 100-dniową średnią ruchomą stanowi jednak poziomem wsparcia przed ewentualnym spadkiem pary EUR/PLN. Kurs EUR/PLN Analiza techniczna Wsparcie/Opór O2 4,1500 O1 4,1341 W1 4,1077 W2 4,0893 Kurs USD/PLN konsekwentnie kontynuuję zwyżkę rozpoczętą w połowie ubiegłego miesiąca, Zakres potencjalnego osłabienia złotego względem dolara jest jednak ograniczony. Wskaźnik RSI zbliżył się bowiem do poziomów wykupienia rynku, co sugeruje powrót kursu do zniżek. Kurs USD/PLN ; interwał dzienny Wsparcie/Opór O2 3,9108 O1 3,8327 W1 3,7780 W2 3,6933 ; interwał dzienny Analiza techniczna Pod koniec maja oscylator stochastyczny wygenerował sygnał kupna wspólnej waluty, Wskaźnik RSI natomiast dysponuje nadal potencjałem wskazującym na możliwość kontynuacji przeceny wspólnej waluty względem dolara, Poziom 1,0554 jest najbliższym poziomem oporu mogącym zahamować ewentualną zwyżkę notowań pary EUR/USD, Kurs EUR/USD wszedł w zakres chmury Ichimoku. Kurs EUR/USD Daily EUR= Cndl; EUR=; Bid ; 1,1003; 1,1009; 1,0958; 1,0971 EMA; EUR=; Bid(Last); ; 1,1273 SMA; EUR=; Bid(Last); ; 1,1218 RSI; EUR=; Bid(Last); 14; Wilder Smoothing ; 43,463 MARSI; EUR=; Bid(Last); 14; Exponential; ; 57, (GMT) 1,3654 Price 1,3365 USD 1,32 1,2774 1,28 1,24 1,2 1,1648 1,16 1,1398 1,12 1,1105 1,0866 1,08 1,0554 Auto 1,0171 Value USD 0, Wsparcie/Opór O2 1,1648 O1 1,1295 W1 1,0866 W2 1, ,8246 Auto SMI; EUR=; Bid; 5; 3; 3; 3; Simple ; -75,954; -62,857 Value USD 0-50 Auto cze 14 lip 14 sie 14 wrz 14 paź 14 lis 14 gru 14 sty 15 lut 15 mar 15 kwi 15 maj 15 cze 15 lip 15 ; interwał dzienny Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 6

7 DANE I PROGNOZY MAKROEKONOMICZNE Produkcja przemysłowa (r/r) dane odsezonowane Produkcja budowlana(r/r) dane odsezonowane Zatrudnienie w sek. przeds. (r/r) wrz-14 paz-14 lis-14 gru-14 sty-15 lut-15 mar-15 kwi-15 maj*-15 4,2 2,0 5,6 3,6 1,6 1,5-1,0-0,5 0,3 0,2-1,6-1,1 7,9 4,9 5,0 5,4 1,7 4,0 1,3 3,2 5,0 4,8-0,3-1,5 8,8 6,0 2,9-0,5 0,8 0,8 0,9 1,1 1,2 1,2 1,1 1,1 1,1 Płace w sek. przeds. (r/r) 3,4 3,8 2,7 3,7 3,6 3,2 4,9 3,7 3,8 Stopa bezrobocia 11,5 11,3 11,4 11,5 12,0 12,0 11,7 11,3 10,7 2,3 2,7 8,5 7,4 3,7 11,7 Saldo CA (mln EUR) CPI (r/r) -0,3-0,6-0,6-1,0-1,4-1,6-1,5-1,1-0,7 PPI (r/r) -1,6-1,2-1,6-2,5-2,8-2,8-2,5-2,6-2,1 Inflacja bazowa (r/r) 0,7 0,2 0,4 0,5 0,6 0,4 0,2 0,4 0,4 Podaż pieniądza M3 % (r/r) 7,9 7,7 8,4 8,2 8,6 8,7 8,9 7,2 7,8 Stopa referencyjna 2,50 2,00 2,00 2,00 2,00 2,00 1,50 1,50 1,50 WIBOR 1M 2,40 2,00 2,08 2,08 2,01 1,89 1,64 1,63 1,65 WIBOR 3M 2,28 1,96 2,06 2,06 2,00 1,81 1,65 1,65 1,68 Obligacja 2-letnia 2,02 1,69 1,75 1,79 1,56 1,61 1,63 1,72 1,78 Obligacja 5-letnia 2,38 1,98 1,97 2,13 1,68 1,90 1,97 2,23 2,50 Obligacja 10-letnia 3,00 2,54 2,39 2,47 2,01 2,14 2,35 2,65 2,96 EUR/PLN 4,18 4,20 4,18 4,26 4,21 4,15 4,09 4,06 4,13 USD/PLN 3,30 3,35 3,36 3,51 3,72 3,70 3,83 3,62 3,78 EUR/USD 1,26 1,25 1,25 1,21 1,13 1,12 1,07 1,12 1,09 Dane i prognozy kwartalne 1Q14 2Q14 3Q14 4Q Q * PKB (% r/r) 3,4 3,5 3,3 3,3 3,4 3,5 3,5 Stopa bezrobocia (%) 13,5 12,0 11,5 11,5 11,5 11,7 10,5 Inflacja (%, r/r) ** 0,6 0,3-0,2-0,7 0,0-1,5-0,2 Stopa referencyjna (%) 2,50 2,50 2,50 2,00 2,00 1,50 1,50 Obligacja 2-letnia (%) 3,00 2,50 2,02 1,79 1,79 1,60 1,70 Obligacja 5-letnia (%) 3,76 3,04 2,38 2,13 2,13 1,94 2,00 Obligacja 10-letnia (%) 4,26 3,50 3,07 2,58 2,58 2,39 2,40 USD/PLN 3,03 3,05 3,30 3,51 3,51 3,81 3,90 EUR/PLN 4,17 4,16 4,18 4,26 4,26 4,09 4,15 * prognozy i szacunki Banku Millennium SA ** średnio w okresie Źródło: GUS, NBP, Reuters, Bank Millennium SA Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 7

8 Kalendarium Data Godz. Wskaźnik/Wydarzenie Kraj Okres Poprzednie dane Aktualne dane 05/29 08:00 Sprzedaż detaliczna r/r Niemcy Kwiecień 3.5% 1.0% 2.5% 05/29 10:00 PKB r/r Polska 1Q 3.5% 3.6% 05/29 14:00 Oczekiwania inflacyjne Polska Maj 0.2% 0.2% 0.2% 05/29 14:30 PKB kw/kw USA 1Q 0.2% -0.1% -0.9% 05/29 16:00 Indeks uniwersytetu Michigan USA Maj /05 14:30 Stopa bezrobocia USA Maj 5.4% 5.4%, Bloomberg, Parkiet, Bank Millennium S.A. Konsensus (prognoza Millenium) 06/01 09:00 PMI w przemyśle Polska Maj (53.5) 06/01 09:55 PMI w przemyśle Niemcy Maj /01 10:00 PMI w przemyśle EU Maj /01 14:00 Inflacja CPI r/r Niemcy Maj 0.5% 0.7% 06/01 14:30 Dochody osobiste USA Kwiecień 0.0% 0.3% 06/01 14:30 Wydatki osobiste USA Kwiecień 0.4% 0.2% 06/01 15:45 PMI w przemyśle USA Maj /01 16:00 Indeks ISM w przemyśle USA Maj /02 09:55 Stopa bezrobocia Niemcy Maj 6.4% 6.4% 06/02 11:00 Inflacja PPI r/r EU Kwiecień -2.3% -2.0% 06/02 11:00 Inflacja CPI r/r EU Maj 0.0% 0.2% 06/02 11:00 Inflacja bazowa r/r EU Maj 0.6% 0.7% 06/02 16:00 Zamówienia fabryczne USA Kwiecień 2.1% -0.1% 06/03 09:55 PMI w usługach Niemcy Maj /03 10:00 PMI w usługach EU Maj /03 11:00 Stopa bezrobocia EU Kwiecień 11.3% 11.2% 06/03 11:00 Sprzedaż detaliczna r/r EU Kwiecień 1.6% 2.0% 06/03 13:00 Liczba podań o kredyt hipoteczny MBA USA Maj -1.6% 06/03 13:45 Decyzja w sprawie stóp procentowych EU Czerwiec 0.050% 0.050% 06/03 14:15 Raport ADP USA Maj 169K 198K 06/03 14:30 Bilans handlowy USA Kwiecień -$51.4B -$44.3B 06/03 15:45 Markit USA Services PMI USA Maj /03 20:00 Beżowa Księga Fed USA 06/03 Decyzja w sprawie stóp procentowych Polska Czerwiec 1.50% 1.50% (1.50%) 06/04 13:30 Raport Challengera r/r USA Maj 52.8% 06/04 14:30 Liczba nowych bezrobotnych USA Maj 282K 275K 06/05 08:00 Zamówienia fabryczne WDA r/r Niemcy Kwiecień 1.9% -0.6% 06/05 11:00 PKB SA r/r EU 1Q 1.0% 1.0% 06/05 14:00 Stan rezerw NBP Polska Maj Zmiana zatrudnienia poza sektorem 06/05 14:30 rolniczym USA Maj 223K 224K Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 8 Niniejsza analiza jest publikacją marketingową i została przygotowana przez Bank Millennium S.A. ( Bank ), w oparciu o dane pochodzące z różnych serwisów informacyjnych, wyłącznie w celach informacyjnych. Nie stanowi ona (ani zawarte w niej informacje) rekomendacji, wyniku doradztwa inwestycyjnego, oferty ani też kierowanego do kogokolwiek (lub jakiejkolwiek grupy osób) zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumencie bądź instrumentach finansowych. Prognozy ani dane odnoszące się do przeszłości nie stanowią gwarancji przyszłych cen instrumentów finansowych lub wyników finansowych. Bank dołożył należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak Bank i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność jak również za jakiekolwiek szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji.