Bieżący tydzień na rynkach finansowych. Wydarzenia tygodnia. Ubiegły tydzień na rynkach finansowych. 4 sierpnia 2014

Transkrypt

1 Biuro Analiz Makroekonomicznych Grzegorz Maliszewski Główny Ekonomista Urszula Kryńska Ekonomistka Mateusz Sutowicz Analityk rynków finansowych Kursy walut Δ % EUR/PLN 4,1422-0,3% USD/PLN 3,0450 0,0% CHF/PLN 3,4066-0,4% EUR/USD 1,3597-0,4% Rynek Pieniężny (%) Δ bps WIBOR 1M 2,61 0 WIBOR 3M 2,68 0 Obligacje PL (%) Δ bps 2Y 2,51 3 5Y 2, Y 3,43-2 IRS PLN (%) Δ bps 2Y 2,54 0 5Y 2, Y 3,38-2 Obligacje bazowe (%) Δ bps DE 10Y 1,27 2 US 10Y 2,64 11 Giełdy pkt. Δ % WIG ,3-1,8 S&P ,4 1,4 Nikkei ,4 1,4 Dane z dnia dzisiejszego godz i zmiany tygodniowe Bieżący tydzień na rynkach finansowych 4 sierpnia 2014 Poniedziałkowe kalendarium publikacji danych makro nie zawiera istotnych odczytów mogących przełożyć się na notowania rynkowe. W naszej ocenie dzisiejsza sesja powinna zatem przynieść uspokojenie nastrojów, po dość burzliwej, ze względu na rozczarowujące dane z USA, sesji piątkowej. Podtrzymujemy przy tym nasze wcześniejsze stanowisko dotyczące wartości złotego. Wierzymy, że po przejściowych turbulencjach, niezwiązanych bezpośrednio z polską walutą, złoty powróci do umocnienia ze względu na swoje solidne fundamenty. W kolejnych dniach o sentymencie inwestycyjnym, także względem walut rynków wschodzących, decydować będą dane PMI dla sektora usług, czy wynik posiedzenia ECB. Wydarzenia tygodnia Rozczarowujący spadek indeksu PMI Wskaźnik PMI dla polskiego przemysły spadł piąty miesiąc z rzędu i osiągnął w lipcu poziom 49,4 pkt. Po raz pierwszy od czerwca 2013 r. odczyt indeksu znalazł się poniżej 50 pkt. poziomu oddzielającego ekspansję od recesji. W wynikach lipcowego badania uwagę zwraca wyhamowanie wzrostu wielkości produkcji do niemal zera, największy spadek liczby nowych zamówień eksportowych od października 2012 r. Z drugiej jednak strony przedsiębiorcy wciąż sygnalizowali wzrost zatrudnienia. Początek publikacji danych za lipiec rozpoczął się od negatywnej niespodzianki, sugerując wyhamowanie aktywności ekonomicznej. Warto jednak zwrócić uwagę, że w ostatnich miesiącach inne wskaźniki wyprzedzające koniunktury prezentują mniej pesymistyczny obraz przemysłu. Odczyt indeksu PMI okazał się o tyle zaskakujący, że analogiczne wskaźniki dla Niemiec i strefy euro ustabilizowały się. Wzrosły też indeksy w większości pozostałych krajów Europy Środkowo-Wschodniej, w tym w Rosji, która została dotknięta sankcjami ekonomicznymi. Może to sugerować, że ostatnie zaburzenia indeksu są efektem niepewności w związku z konfliktem rosyjsko-ukraińskim. Ryzyka dla wzrostu w drugiej połowie roku narastają, głównie w następstwie zawirowań na rynkach zewnętrznych. W dalszym jednak ciągu realne jest osiągnięcie w tym roku tempa wzrostu PKB na poziomie 3,5%. Fed redukuje program skupu aktywów o kolejne 10 mld USD Amerykańska Rezerwa Federalna obniżyła skalę skupu aktywów w ramach programu luzowania ilościowego o kolejne 10 mld USD do 25 mld USD miesięcznie. Decyzja ta była zgodna z oczekiwaniami. Fed zaznaczył, podobnie zresztą jak w komunikatach po wcześniejszych posiedzeniach, że po zakończeniu programu luzowania ilościowego, co nastąpi zapewne w październiku, stopy procentowe w USA powinny pozostawać na niskich poziomach przez znaczny okres czasu. Odnosząc się do sytuacji w gospodarce Fed ocenił, że pomimo przyspieszającego wzrostu w USA istnieje wciąż duża przestrzeń do poprawy na rynku pracy. Zdaniem bankierów centralnych szereg wskaźników sugeruje, że na rynku pracy utrzymują się duże niewykorzystane moce. Ubiegły tydzień na rynkach finansowych Miniony tydzień był okresem przeceny walut emerging markets. Z poziomu 4,14 obserwowanego podczas poniedziałkowej sesji kurs EUR/PLN wzrósł do najwyższego od połowy maja poziomu 4,1930, a para USD/PLN na poziomie 3,1330 osiągnęła 7- miesięczne maksimum. Słabo radziły sobie także notowania rumuńskiego leja, południowoamerykańskiego randa, brazylijskiego reala, który był najtańszy względem dolara od połowy maja, czy argentyńskiego peso, które było najtańsze w historii. To właśnie sytuacja w Argentynie, która zbankrutowała drugi raz w odstępstwie 12 miesięcy była źródłem osłabienia walut emerging markets. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 1

2 Gospodarka polska Zaskakujący spadek indeksu PMI Niższe oczekiwania inflacyjne Realizacja budżetu znacznie poniżej harmonogramu Wskaźnik PMI dla polskiego przemysły spadł piąty miesiąc z rzędu i osiągnął w lipcu poziom 49,4 pkt. wobec 50,3 pkt. Po raz pierwszy od czerwca 2013 r. odczyt indeksu znalazł się poniżej poziomu 50 pkt. oddzielającego ekspansję od recesji. W wynikach lipcowego badania uwagę zwraca wyhamowanie wzrostu wielkości produkcji do niemal zera, największy spadek liczby nowych zamówień eksportowych od października 2012 r. Z drugiej jednak strony przedsiębiorcy wciąż sygnalizowali wzrost zatrudnienia, dwunasty miesiąc z rzędu, a tempo tworzenia nowych miejsc pracy przyspieszyło do najszybszego od trzech miesięcy. Początek publikacji danych za lipiec rozpoczął się od negatywnej niespodzianki, sugerując wyhamowanie aktywności ekonomicznej. Warto jednak zwrócić uwagę, że w ostatnich miesiącach inne wskaźniki wyprzedzające koniunktury prezentują mniej pesymistyczny obraz przemysłu. Odczyt indeksu PMI okazał się o tyle zaskakujący, że analogiczne wskaźniki dla Niemiec i strefy euro ustabilizowały się. Wzrosły też indeksy w większości pozostałych krajów Europy Środkowo-Wschodniej, w tym w Rosji, która została dotknięta sankcjami ekonomicznymi. Może to sugerować, że ostatnie zaburzenia indeksu są efektem niepewności w związku z konfliktem rosyjsko-ukraińskim. Ryzyka dla wzrostu w drugiej połowie roku narastają, głównie w następstwie zawirowań na rynkach zewnętrznych. W dalszym jednak ciągu realne jest osiągnięcie w tym roku tempa wzrostu PKB na poziomie 3,5%. Oczekiwana przez osoby prywatne średnia stopa inflacji w ciągu najbliższych 12 miesięcy wyniosła w lipcu 0,1% wobec 0,2% w czerwcu. Złożył się na to spadek wskaźnika bieżącej inflacji, znany respondentom w momencie przeprowadzenia badania, a także nieznaczne obniżenie się wskaźnika oczekiwań. Według wstępnych szacunków MinFin deficyt budżetowy po lipcu wyniósł ok. 27 mld PLN wobec 25,4 mld PLN po czerwcu. Zgodnie z harmonogramem dochodów i wydatków budżetu po czerwcu miał wynieść 33,7 mld PLN. Wyraźnie lepszy od założeń wynik to efekt zarówno lepszej realizacji dochodów, jak i niższych wydatków, szczególnie w zakresie kosztów obsługi długu krajowego. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 2

3 Fed obniżył skalę skupu aktywów o kolejne 10 mld USD Silniejsze odbicie gospodarki USA w Q2 Nieco niższy od oczekiwań wzrost liczby nowych miejsc pracy Stabilizacja wskaźnika PMI w USA Pogorszenie na amerykańskim rynku nieruchomości w czerwcu Mieszane odczyty wskaźników nastrojów konsumentów UE wprowadza sankcje na Rosje Gospodarki zagraniczne Amerykańska Rezerwa Federalna obniżyła skalę skupu aktywów w ramach programu luzowania ilościowego o kolejne 10 mld USD do 25 mld USD miesięcznie. Decyzja ta była zgodna z oczekiwaniami. Fed zaznaczył, podobnie zresztą jak w komunikatach po wcześniejszych posiedzeniach, że po zakończeniu programu luzowania ilościowego, co nastąpi zapewne w październiku, stopy procentowe w USA powinny pozostawać na niskich poziomach przez znaczny okres czasu. Odnosząc się do sytuacji w gospodarce Fed ocenił, że pomimo przyspieszającego wzrostu w USA istnieje wciąż duża przestrzeń do poprawy na rynku pracy. Zdaniem bankierów centralnych szereg wskaźników sugeruje, że na rynku pracy utrzymują się duże niewykorzystane moce. Wzrost gospodarczy w USA wyniósł w drugim kwartale tego roku 4,0% w ujęciu zannualizowanym, wyraźnie powyżej konsensusu na poziomie 2,9%. W górę zostały zrewidowane także dane za pierwszy kwartał, kiedy spadek PKB wyniósł 2,1% w ujęciu zannualizowanym, podczas gdy ostatni szacunek mówił o spadku 2,9%. Dane potwierdziły więc wyraźne ożywienie gospodarki po bardzo słabym Q1, kiedy aktywność ekonomiczna ograniczona została przez złe warunki pogodowe. Poprawa aktywności miała szeroki zakres i objęła zarówno konsumpcję prywatną, jak i inwestycje prywatne mieszkaniowe i niemieszkaniowe. Utrzymanie podobnego tempa wzrostu gospodarki w kolejnych kwartałach będzie jednak trudne. Liczba miejsc pracy w sektorach pozarolniczych w Stanach Zjednoczonych wzrosła w lipcu o 209 tys., nieco mniej niż konsensus rynkowy na poziomie 230 tys. W górę natomiast skorygowano dane za czerwiec, kiedy wzrost zatrudnienia wyniósł 298 tys., a nie 288 tys. jak szacowano pierwotnie. Liczba miejsc pracy w sektorze prywatnym wzrosła o 198 tys. wobec wzrostu o 270 tys. miesiąc wcześniej. Wzrosty zatrudnienia objęły zdecydowaną większość sektorów gospodarki, choć w części z nich, szczególnie w sektorze usług prywatnych, nastąpiło wyraźne wyhamowanie tempa tworzenia nowych miejsc pracy. W tym samym czasie stopa bezrobocia wzrosła do 6,2% z 6,1% w czerwcu. Dane choć nieco słabsze potwierdzają dalszą poprawę na amerykańskim rynku pracy. Nieco słabsze tempo tej poprawy może nieco zmniejszyć obawy przed szybkimi podwyżkami stóp w USA. Indeks PMI dla amerykańskiego sektora usług wyniósł w lipcu 61 pkt., podobnie jak miesiąc wcześniej. Wynik ten był nieco lepszy od konsensusu rynkowego na poziomie 59,8 pkt. Indeks PMI composite natomiast wyniósł 60,9 pkt. wobec 61,0 pkt. miesiąc wcześniej. Liczba umów na sprzedaż domów spadła w czerwcu o 1,1% m/m wobec wzrostu o 6,0% m/m w maju i konsensus rynkowego wskazującego na wzrost o 0,5% m/m. Dane za czerwiec były nieco słabsze od oczekiwań, jednak biorąc pod uwagę bardzo dobry odczyt w maja, ogólny obraz rynku nieruchomości w USA nie ulega zmianie. Opracowany przez Conference Board indeks zaufania amerykańskich konsumentów wzrósł w lipcu do 90,9 pkt. z 86,4 pkt. w czerwcu, co było wynikiem wyraźnie lepszym od konsensusu rynkowego na poziomie 85,4 pkt. Dane te wpisują się postępującą odbudowę wzrostu gospodarczego w USA. Aż tak optymistyczny nie był jednak indeks optymizmu amerykańskich konsumentów opracowany przez Uniwersytet Michigan, który spadł w lipcu do 81,8 pkt. z 82,5 pkt. w czerwcu, choć był nieco wyższy niż wstępny szacunek na poziomie 81,3 pkt. Ambasadorowie państw UE uzgodnili sankcje sektorowe wobec Rosji za wspieranie separatystów na wschodniej Ukrainie. Sankcje obejmują embargo na broń (tylko w odniesieniu do nowych kontraktów), ograniczenia przepływu kapitału (duże rosyjskie banki, które przynajmniej w połowie są własnością państwa, będą mieć zakaz emitowania akcji i obligacji na rynkach finansowych w UE), technologii i sprzętu podwójnego zastosowania (np. komputery o wysokiej mocy obliczeniowej czy środki chemiczne). Sankcje będą obowiązywać przez rok, ale będą poddawane przeglądowi w tym czasie; pierwszy ma nastąpić za trzy miesiące. Dodatkowe sankcje na sektor energetyczny, finansowy i zbrojeniowy wobec Rosji nałożyły też Stany Zjednoczone. Sankcje będą miały niewątpliwie negatywny wpływ na rosyjską gospodarkę, ale ich skutki odczuje też zapewne UE, szczególnie, że Rosja może podjąć środki odwetowe w Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 3

4 postaci ograniczenia importu żywności z Europy, czego Polska doświadcza w przypadku embarga na eksport wieprzowiny, owoców i warzyw. Spadek inflacji w strefie euro Zniżka indeksu PMI w Chinach Wstępny odczyt inflacji w strefie euro wyniósł w lipcu 0,4% r/r wobec 0,5% r/r w czerwcu, co było wynikiem nieco niższym niż konsensus rynkowy na poziomie 0,5% r/r. Indeks PMI dla chińskiego sektora przemysłowego wyniósł w lipcu 51,7 pkt. wobec 52,0 pkt. w czerwcu. Wynik ten był nieco poniżej konsensusu na poziomie 52,0 pkt., niemniej jednak jego poziom jest najwyższy od 18 miesięcy. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 4

5 Kursy USD/PLN i EUR/PLN 4,20 3,15 3,10 4,15 3,05 4,10 3,00 4,05 2,95 EUR/PLN USD/PLN /prawa oś/ Względna zmiana walut CEE3 1,08 1,06 1,04 1,02 1 0,98 0,96 0,94 EUR/PLN EUR/HUF EUR/CZK Rentowności obligacji krajowych [%] 20 4,2 10 3, ,2 3, , ,7-20 2,65 2,62 2,39 2,48 2,2-30 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 10Y Tygodniowa zmiana rentowności benchmarków Spread do Bundów i nachylenie krzywej SPW 2,8 2,3 2,1 2,6 1,9 2,4 1,7 1,5 2,2 1,3 1,1 2,0 0,9 0,7 1,8 0,5 Rynek krajowy FX i stopa procentowa Rynek walutowy - PLN Miniony tydzień był okresem przeceny walut emerging markets. Z poziomu 4,14 obserwowanego podczas poniedziałkowej sesji kurs EUR/PLN wzrósł do najwyższego od połowy maja poziomu 4,1930, a para USD/PLN na poziomie 3,1330 osiągnęła 7- miesięczne maksimum. Tak jak wspomnieliśmy przecena towarzyszyła także pozostałym walutom rynków wschodzących. Kurs EUR/HUF znacząco zbliżył się do najwyższego od 2,5 roku poziomu, notując do czwartku sześć z rzędu sesji, które kończyły się spadkiem wartości węgierskiej waluty. W miniony tydzień kurs EUR/HUF wzrósł o ponad 2%. Słabo radziły sobie także notowania rumuńskiego leja, południowoamerykańskiego randa, brazylijskiego reala, który był najtańszy względem dolara od połowy maja, czy argentyńskiego peso, które było najtańsze w historii. To właśnie sytuacja w Argentynie, która zbankrutowała drugi raz w odstępstwie 12 miesięcy była źródłem osłabienia walut emerging markets. Władze w Buenos Aires nie osiągnęły w terminie porozumienia z wierzycielami, którzy odmówili restrukturyzacji spłaty jej zadłużenia. Sytuacja na rynku walut emerging markets ustabilizowała się dopiero podczas piątkowej sesji, gdy między innymi pod wpływem słabszych danych z amerykańskiego rynku pracy, przedłużającymi szanse na utrzymanie luźnej polityki pieniężnej Fed, bardziej ryzykowne aktywa zaczęły częściowo odrabiać wcześniejsze straty. Obligacje PL Na początku minionego tygodnia na krajowym rynku długu polskie obligacje konsekwentnie zyskiwały na wartości wyznaczając, jak w przypadku 2-letniego tenoru, historyczne maksima cenowe. Dochodowość 2-latki po spadku o 4 bps osiągnęła nowe minimum na poziomie 2,38%. Początkowo najsilniej drożały jednak obligacje 10-letnie, co skutkowało spadkiem ich rentowności o 5 bps do poziomu 3,17% tj. minimum z czerwca ubiegłego roku i tylko 10 bps wyżej od historycznego minimum. Wzrost cen SPW motywowała między innymi sytuacja na rynkach bazowych, gdzie przejściowo Bund był najdroższy w historii. W połowie ubiegłego tygodnia, wraz z zawirowaniami wokół aktywów państw emerging markets, polski dług zaczął jednak dynamicznie tracić na wartości, co przełożyło się na wzrost rentowności nawet o 25 bps, jak w przypadku segmentu 5-letniego. Dochodowość 5-latek osiągnęła poziom 3,01%. Do 3,50% wzrosła natomiast rentowność papierów z długiego końca krzywej, mimo, iż jeszcze na początku tygodnia oscylowała wokół poziomu 3,25%. Rynek długu pozostał przy tym niewrażliwy na publikację znacząco słabszego od konsensusu indeksu PMI w z polskiego przemysłu, który teoretycznie powinien nasilić oczekiwania na cięcia stóp procentowych przez RPP. Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień EUR/PLN USD/PLN PL 10Y Kierunek Uzasadnienie Powrót do umocnienia złotego, choć ewentualne utrzymywanie się awersji do ryzyka może przejściowo ograniczać potencjał do aprecjacji, Wzrost motywowany spadkiem eurodolara, po tym jak posiedzenie ECB w sierpniu prawdopodobnie zakończy się utrzymanie łagodnej retoryki banku i gotowości do podjęcia nowych działań, Stabilizacja notowań 10-letnich obligacji, wpływ sytuacji na rynkach bazowych, krótki koniec krzywej pozostanie wrażliwy na ewentualne komentarze członków RPP i publikacje danych makro. 10Y PL vs. 2Y PL 10Y PL vs. 10Y DE /prawa oś/ Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 5

6 Kursy walutowe EUR/USD i EUR/CHF 1,375 1,37 1,365 1,36 1,355 1,35 1,345 1,34 1,335 1, ,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 EUR/USD Indeks dolarowy Osłabienie USD EUR/CHF /prawa oś/ Umocnienie USD Rentowności obligacji USA i Niemiec [%] ,47 1,66 0,02 0,29 2,49 1,13 2Y 5Y 10Y Zmiana rentowności Bundów Bundy /lewa oś/ 0 1,240 1,235 1,230 1,225 1,220 1,215 1,210 Zmiana rentowności Treasuries Treasuries /lewa oś/ Rynki bazowe FX i stopa procentowa Rynek walutowy Przez zdecydowaną większość ubiegłego tygodnia notowania eurodolara zniżkowały finalnie wyznaczając 9-miesięczne minimum na poziomi 1,3365. Wsparciem dla amerykańskiej waluty były przede wszystkim dane z gospodarki Stanów Zjednoczonych, w tym wyjątkowo optymistyczny odczyt indeksu Conference Board, które swoją wymową wsparły oczekiwania na dobry odczyt danych o PKB, a w konsekwencji na dalszą normalizację polityki pieniężnej prowadzonej przez Fed. Aprecjacja dolara w tym czasie miała szeroki zakres, co skutkowało wzrostem indeksu dolarowego do półrocznego maksimum. Posiedzenie Fed, na którym szósty raz z rzędu zdecydowano o obniżeniu wartości skupu aktywów również miało wpływ na notowania dolara. Ostrożne podejście do kwestii podwyżek stóp procentowych zaprezentowane przez członków Fed skutkowało nieznacznym osłabieniem dolara. Kurs EUR/USD nie odrobił jednak całości wcześniejszej zniżki. Koniec minionego tygodnia to kontynuacja spadku wartości dolara. Publikacji raportu z rynku pracy USA była kluczowym wydarzeniem piątkowej sesji i zadecydowała o kierunku notowań eurodolara. Słabszy od oczekiwań liczby nowych miejsc pracy poza sektorem rolniczym wraz z nieznacznym wzrostem stopy bezrobocia odpowiadały za przecenę dolara względem euro, po której kurs EUR/USD zawrócił z okolic 9-miesięcznego minimum. Na możliwość przeceny amerykańskiej waluty wskazywały także czynniki techniczne. Notowania eurodolara znalazły się bowiem w dolnej części kanału spadkowego zainaugurowanego pod koniec czerwca. Dodatkowo wskaźnik RSI sygnalizował wyprzedanie, tworząc ponadto dywergencję z notowaniami pary EUR/USD, co zapowiadało potencjalne zwyżki wartości euro. Obligacje bazowe Miniony tydzień to okres podwyższonej zmienności notowań obligacji na rynkach bazowych. Początkowo Bundy, zyskiwały na wartości, co przełożyło się na spadek dochodowości, który w przypadku 10-latek niemieckich zakończył się wyznaczeniem historycznych minimów rentowności tj. poziomu 1,12%. Na rynku obligacji amerykańskich natomiast lepsze od oczekiwań dane skutkowały wzrostem rentowności ze względu na nasilenie oczekiwań na szybkie wyjście z programu QE3 i podjęcie dalszych kroków mających na celu normalizację polityki pieniężnej. Sytuacja w notowaniach amerykańskiego długu zmieniła się jednak w połowie minionego tygodnia między innymi pod wpływem ostrożnej wymowy komunikatu Fed w kwestii dotyczącej możliwości zacieśniania polityki pieniężnej. Spadek dochodowości Treasuries przypieczętowały natomiast słabsze od oczekiwań dane z rynku pracy były argumentem za spadkiem dochodowości ze względu na prawdopodobne wydłużenie, w ocenie rynku, procesu normalizacji polityki pieniężnej. Amerykańska 10-latka straciła w piątek 4 bps obniżając swoją rentowność do poziomu 2,54%. W tym samym kierunku poruszały się notowania niemieckiego długu, którego dochodowość zmalała o 2 bps do poziomu 1,16%. Indeksy giełdowe [pkt.] Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień EUR/USD 10Y DE (%) 10Y US (%) Kierunek Uzasadnienie Powrót do spadku notowań eurodolara pod wpływem wyniku posiedzenia ECB i gotowości do wdrożenia nowych niestandardowych narzędzi łagodzenia polityki pieniężnej, Stabilizacja notowań w okolicy ostatnich minimów, wzrost awersji do ryzyka Wpływ danych z amerykańskiej gospodarki. S&P DAX /prawa oś/ Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 6

7 Analiza techniczna Poziom 4,1950 będący linią poprowadzoną po wcześniejszych szczytach pary EUR/PLN okazał się skutecznym oporem chroniącym przed nadmierną przeceną złotego do euro, Wskaźnik RSI znalazł się w strefie wykupienia rynku, co sugeruje możliwość umocnienia się polskiej waluty w nadchodzących tygodniach Oscylator stochastyczny nie generuj obecnie żadnych sygnałów transakcyjnych. Kurs EUR/PLN Wsparcie/Opór O2 4,2150 O1 4,1950 W1 4,1769 W2 4,1340 ; interwał dzienny Analiza techniczna Kurs USD/PLN wzrósł w okolice najwyższego poziomu od 9-miesięcy tj. 3,13 Wskaźnik RSI wzrósł znacząco powyżej poziomów wykupienia rynku, Wskazania analizy technicznej sugerują możliwość korekcyjnego wzrostu wartości złotego względem euro, lecz w ograniczonych ramach. Wsparcie/Opór O2 3,1587 O1 3,1330 W1 3,0907 W2 3,0760 Kurs USD/PLN ; interwał dzienny Analiza techniczna Miniony tydzień to okres kontynuacji spadku notowań eurodolara do najniższego od listopada poziomu 1,3365, Notowania eurodolara stworzyły jednak dywergencję ze wskazaniami RSI, który znalazł się znacząco poniżej poziomów wyprzedania rynku, co zapowiada możliwość umocnienia wspólnej waluty, Oscylator stochastyczny wygenerował ponadto sygnał kupna euro, Kurs EUR/USD Daily QEUR= Cndl; QEUR=; Bid ; 1,3426; 1,3433; 1,3415; 1,3423 EMA; QEUR=; Bid(Last); ; 1,3616 SMA; QEUR=; Bid(Last); ; 1, (GMT) Price USD 1,39 1,385 1,38 1,375 1,37 1,3654 1,365 1,36 1,355 1,35 1,345 1,34 1,3365 1,335 1,33 Auto Wsparcie/Opór O2 1,3680 O1 1,3490 W1 1,3365 W2 1,3295 RSI; QEUR=; Bid(Last); 14; Wilder Smoothing ; 33,771 Value MARSI; QEUR=; Bid(Last); 14; Exponential; 14 USD ; 22, Auto SMI; QEUR=; Bid; 5; 3; 3; 3; Simple ; -12,768; -37,904 Value USD -50 Auto paź 13 lis 13 gru 13 sty 14 lut 14 mar 14 kwi 14 maj 14 cze 14 lip 14 sie 14 ; interwał dzienny Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 7

8 DANE I PROGNOZY MAKROEKONOMICZNE Produkcja przemysłowa (r/r) dane odsezonowane Produkcja budowlana(r/r) dane odsezonowane Zatrudnienie w sek. przeds. (r/r) lis-13 gru-13 sty-14 lut-14 mar-14 kwi-14 maj-14 cze-14 lip-14* 2,9 7,4-2,9 0,7 6,7 4,7 5,8 2,4 4,2 6,3-3,9-3,9 5,3 5,6 14,4 10,8 5,5 5,8 17,4 13,5 5,4 5,3 12,2 13,3 0,1 0,3 0,0 0,2 0,5 0,7 0,7 0,7 0,7 Płace w sek. przeds. (r/r) 3,1 2,7 3,4 4,0 4,8 3,8 4,8 3,5 3,3 Stopa bezrobocia 13,2 13,4 14,0 13,9 13,5 13,0 12,5 12,0 11,8 4,4 2,7 10,0 8,3 1,7 2,1 8,0 8,7 3,6 5,8 Saldo CA (mln EUR) CPI (r/r) 0,6 0,7 0,5 0,7 0,7 0,3 0,3 0,3-0,3 PPI (r/r) -1,5-1,0-1,0-1,4-1,3-0,7-1,0-1,7-2,1 Inflacja bazowa (r/r) 1,1 1,0 0,4 0,9 1,1 0,8 0,8 1,0 0,4 Podaż pieniądza M3 % (r/r) 5,7 6,2 5,4 5,2 5,2 5,4 5,2 5,2 5,5 Stopa referencyjna 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 WIBOR 1M 2,60 2,61 2,61 2,61 2,61 2,62 2,62 2,61 2,60 WIBOR 3M 2,65 2,71 2,70 2,71 2,71 2,72 2,72 2,68 2,67 Obligacja 2-letnia 2,85 3,03 3,18 3,05 3,01 2,73 2,73 2,50 2,48 Obligacja 5-letnia 3,77 3,64 3,95 3,73 3,76 3,30 3,25 3,04 2,97 Obligacja 10-letnia 4,57 4,35 4,62 4,39 4,25 3,67 3,64 3,51 3,42 EUR/PLN 4,20 4,15 4,22 4,16 4,17 4,14 4,15 4,16 4,19 USD/PLN 3,08 3,01 3,11 3,03 3,03 3,04 3,06 3,05 3,13 EUR/USD 1,36 1,37 1,36 1,38 1,38 1,36 1,36 1,37 1,34 Dane i prognozy kwartalne Q13 2Q13 3Q13 4Q * PKB (% r/r) 1,9 0,5 0,8 1,9 2,7 1,6 3,5 Stopa bezrobocia (%) 13,4 14,3 13,2 13,0 13,4 13,4 12,5 Inflacja (%, r/r) 2,4 1,0 0,2 1,0 0,7 0,7 0,3 Stopa referencyjna (%) 4,25 3,25 2,75 2,50 2,50 2,50 2,50 Obligacja 2-letnia (%) 3,14 3,08 3,08 3,07 3,03 3,03 2,80 Obligacja 5-letnia (%) 3,22 3,75 3,75 3,88 3,64 3,64 3,35 Obligacja 10-letnia (%) 3,74 4,35 4,35 4,50 4,35 4,35 3,75 USD/PLN 3,08 3,32 3,32 3,12 3,01 3,01 3,15 EUR/PLN 4,07 4,32 4,32 4,22 4,15 4,15 4,05 * prognozy i szacunki Banku Millennium SA Źródło: GUS, NBP, Reuters, Bank Millennium SA Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 8

9 Kalendarium Data Godz. Wskaźnik/Wydarzenie Kraj Okres Poprzednie dane Aktualne dane 08/01 09:00 PMI w przemyśle Polska Lipiec /01 09:55 PMI w przemyśle Niemcy Lipiec /01 10:00 PMI w przemyśle EU Lipiec Zmiana zatrudnienia poza sektorem 08/01 14:30 rolniczym USA Lipiec 288K 209K 230K 08/01 14:30 Stopa bezrobocia USA Lipiec 6.1% 6.2% 6.1% 08/01 14:30 Dochody osobiste m/m USA Czerwiec 0.4% 0.4% 0.4% 08/01 14:30 Wydatki osobiste m/m USA Czerwiec 0.2% 0.4% 0.4% 08/01 15:45 PMI w przemyśle Lipiec /01 15:55 Indeks Uniwersytetu Michigan USA Lipiec /01 16:00 Indeks ISM w przemyśle USA Lipiec /04 10:30 Indeks nastrojów konsumenckich Sentix EU Aug /04 11:00 Inflacja PPI r/r EU Czerwiec -1.0% -0.8% -1.0% 08/05 09:55 PMI w usługach Niemcy Lipiec /05 10:00 PMI w usługach EU Lipiec /05 11:00 Sprzedaż detaliczna r/r EU Czerwiec 0.7% 1.4% 08/05 15:45 PMI w usługach USA Lipiec /05 16:00 Zamówienia fabryczne USA Czerwiec -0.5% 0.6% 08/06 08:00 Zamówienia fabryczne WDA r/r Niemcy Czerwiec 5.5% 1.1% 08/06 13:00 Liczba podań o kredyt hipoteczny MBA USA Sierpień -2.2% 08/06 14:30 Bilans handlowy USA Czerwiec -$44.4B -$44.5B 08/07 08:00 Produkcja przemysłowa WDA r/r Niemcy Czerwiec 1.3% 0.3% 08/07 13:45 Decyzja w sprawie stóp procentowych EU Sierpień 0.150% 0.150% 08/07 14:00 Stan rezerw Polska Lipiec 08/07 14:30 Liczba nowych bezrobotnych USA Sierpień 302K 08/08 08:00 Bilans handlowy Niemcy Czerwiec 17.8B 18.9B, Bloomberg, Parkiet, Bank Millennium S.A. Konsensus (prognoza Millenium) Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 9 Niniejsza analiza jest publikacją marketingową i została przygotowana przez Bank Millennium S.A. ( Bank ), w oparciu o dane pochodzące z różnych serwisów informacyjnych, wyłącznie w celach informacyjnych. Nie stanowi ona (ani zawarte w niej informacje) rekomendacji, wyniku doradztwa inwestycyjnego, oferty ani też kierowanego do kogokolwiek (lub jakiejkolwiek grupy osób) zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumencie bądź instrumentach finansowych. Prognozy ani dane odnoszące się do przeszłości nie stanowią gwarancji przyszłych cen instrumentów finansowych lub wyników finansowych. Bank dołożył należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak Bank i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność jak również za jakiekolwiek szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji.