Raport Rynek Akcji. Sytuacja rynkowa. WIG w układzie dziennym. czwartek, 14 grudnia 2017, 08:55

Transkrypt

1 czwartek, 14 grudnia 2017, 08:55 Sytuacja rynkowa Wczorajsza sesja przyniosła niewielkie zmiany na krajowym szerokim rynku, przy czym tym razem w przeciwieństwie do sesji wtorkowej relatywnie lepszą sesję, od segmentu blue chips, zaliczyły spółki o średniej i małej kapitalizacji. W otoczeniu zewnętrznym sesja mieszana rosnący, po nieco niższym od oczekiwań odczycie inflacji bazowej w USA, EURUSD ciążył giełdom eurolandu, a w Stanach Zjednoczonych przewaga lekkich wzrostów na większości głównych indeksów. Wczorajsza decyzja FED o podwyżce stóp procentowych o 25 pb. była zgodna z oczekiwaniami rynku. W opublikowanych projekcjach ekonomicznych podwyższono szacunki wzrostu PKB, obniżono prognozy stopy bezrobocia, natomiast nie zmieniły się znacząco oczekiwania odnośnie inflacji. Nie zmieniła się mediana przewidywań członków FED odnośnie poziomu stóp na koniec 2018 i 2019 r. kwestia ta, łącznie z oczekiwaniem bankierów względem inflacji, została odebrana dość gołębio, co dalej osłabiło amerykańskiego dolara. Z informacji ze spółek: podwyższono cenę w wezwaniu na akcje Synthosu (do 4,93 zł za sztukę; cena wczorajszego zamknięcia: 4,77 zł). Z wypowiedzi prezesa Asseco Poland dla Pulsu Biznesu wynika, że rekomendować on ma wypłatę dywidendy za 2017 r. na poziomie ok. 250 mln zł, co jest kwotą podobną do dywidendy wypłaconej w bieżącym roku, z zysku za rok poprzedni. Dawałoby to ok. 3 zł na akcję, co przy wczorajszym zamknięciu stanowiłoby ok. 6,7% stopę dywidendy. W kalendarium dzisiejszej sesji kolejne banki centralne opublikują swoje decyzje (m.in. EBC, Bank Anglii, Narodowy Bank Szwajcarii). Ponadto opublikowane zostaną m.in. szacunkowe wskazania PMI dla głównych gospodarek za grudzień. /Paweł Szewczyk/ w układzie dziennym - Daily Open 62512, Hi , Lo , Close (0.) Vol 760,100,224 MA(Close,15) 66,000 65,500 65,000 64,500 64,000 Główne indeksy światowe wartość zm% 1D DAX ,6-0,4 CAC ,5-0,5 FTSE ,5-0,1 BUX ,2 0,6 S&P ,9 0,0 DJIA ,4 0,3 SHC* 3 282,9-0,6 NASDAQ 6 875,8 0,2 BOVESPA ,3-1,2 NIKKEI* ,5-0,3 HANG SENG* ,6-0,5 XU ,2-0,8 RTS 1 141,5-0,7 * - Zmiana na godzinę 7:14 Indeksy Polskie ,0 0, ,5-0,2 M ,3 0,5 S ,7 0,5 NCINDEX 276,5-0,5 Waluty USD/PLN 3,57 0,1 EUR/PLN 4,22 0,1 EUR/USD 1,18 0,0 Obligacje yield % zm p.b. 1D Polska 10YT 3,24 0 USA 10YT 2, ,500 Surowce Ropa WTI (USD/bbl) 56,7 0,2 63,000 62,500 Złoto (USD/oz) 1 257,6 0,2 Miedź (USD/t) 6 691,8 1,0 : Największe wzrosty i spadki (%) 62,000 SETANTA FINANCE 13,4 BRASTER SA 11,1 Aug Sep Oct Nov Dec - Volume = 760,100, RSI(14) = ,000M 2,000M 1,000M 70 PROCAD GETIN NOBLE BANK ARCTIC SIMPLE EUROCASH INTERSPPL -4,9-5,0-5,6 7,0 6,5 6,1 ALTA SA -6,8 GORENJE VELENJE -13,3 - ADX(14) = 20.90, +DI = 15.86, -DI = Created with AmiBroker - advanced charting and technical analysis software ,0-10,0-10,0 20,0 telefonów stacjonarnych w kraju opłata jak za połączenie lokalne, z telefonów komórkowych i zagranicy opłata zgodna z cennikiem operatora danej sieci komórkowej, Internet:

2 Wybrane wydarzenia w spółkach NWZA EMPERIA HYDROTOR, ORIONINV, RAWLPLUG Początek zapisów na sprzedaż akcji po 100 zł za sztukę w wezwaniu ogłoszonym przez Maxima Grupe. Wybrane komunikaty ze spółek BZ WBK ENERGA PGE PAP poinformował, powołując się na informacje od Stanisława Starnawskiego z biura prasowego Ministerstwa Rozwoju, iż Mateusz Morawiecki złożył dyspozycję sprzedaży wszystkich posiadanych akcji BZ WBK. Z przytaczanej przez PAP wypowiedzi wiceprezesa spółki, Jacka Kościelniaka, wynika, że spółka ma nadzieję, że na koniec 2017 roku jej wynik EBITDA będzie nie gorszy niż w 2016 roku. Spółka w drugiej połowie stycznia przedstawić ma wstępne wyniki finansowe za 2017 r. Spółka poinformowała o zatwierdzeniu strategii ciepłownictwa grupy na lata z perspektywą do roku 2030, która zakłada skumulowaną dodatkową EBITDA do 2023 roku w wysokości ok. 0,7 mld zł oraz 4,2 mld zł w latach Nakłady w segmencie ciepłownictwa mają wynieść ok. 6,9 mld zł w okresie od 2018 do 2023 r. oraz ok. 10,6 mld zł w latach PKN ORLEN Z przytaczanej przez PAP wypowiedzi wiceprezesa spółki, Mirosława Kochalskiego, wynika, że zaproponowana przez spółkę cena za akcje Unipetrolu jest godziwa i powinna zostać zaakceptowana przez akcjonariuszy mniejszościowy Unipetrolu. Jest jednocześnie akceptowalna dla PKN Orlen. SYNTHOS Pośredniczące w wezwaniu DM PKO BP i Pekao IB podały, że FTF Galleon podwyższył cenę w wezwaniu na akcji Synthosu z 4,78 zł do 4,93 zł za sztukę. Przegląd prasy ASSECO POLAND BUDOWLANY JSW PGE PKN ORLEN Asseco Poland może wypłacić z zysku za 2017 rok ok. 250 mln zł dywidendy. Taką rekomendację zapowiedział w PB Adam Góral, prezes informatycznej grupy. (Puls Biznesu) Na budowach brakuje kruszywa. Wykonawcy dostają zaledwie proc. zamówionego kamienia. Winą obarczają kolej i grożą opóźnieniem inwestycji. (Puls Biznesu) Są przesłanki by w 2018 roku utrzymał się optymizm cenowy na rynku węgla koksowego - mówi DGP Daniel Ozon, prezes JSW. Według słów prezesa, spółka nie planuje wykupu udziałów koksowni Victoria. (Dziennik Gazeta Prawna) PGE nie pali się do realizacji budowy elektrowni atomowej. W ciągu dwóch lat w projekcie niewiele się działo. (Rzeczpospolita) Pieniądze zainwestowanie w przejęcie pełnej kontroli nad Unipetrolem szybko zwrócą się nawiązką - twierdzi prezes Orlenu, Wojciech Jasiński. Ze słów Jasińskiego wynika, że po przejęciu kontroli nad spółką Orlen może m.in. zmienić panujący w Unipterol system zakupu surowców, inaczej organizować sprzedaż produktów. (Puls Biznesu) Sygnały analizy technicznej ASSECOPOL Wybicie ponad lokalne maksimum, przecięcie linii kierunkowych na ADX BOGDANKA Wybicie z kwartalnego kanału spadkowego CLNPHARMA Wybicie z kwartalnego kanału spadkowego GETINNOBLE Na granicy istotnego oporu oraz wybicie z dziewięciomiesięcznego kanalu spadkowego

3 INTERCARS Wybicie z kwartalnego kanału spadkowego NEWAG Wybicie ponad lokalne maksimum ORANGEPL Wybicie z dwumiesięcznej konsolidacji Sygnały analizy technicznej wykresy wybranych spółek ACP - Daily Open 44.5, Hi 45.29, Lo 44.43, Close 44.9 (1.2%) Vol 97,170 MA(Close,15) = CAR - Daily Open , Hi , Lo , Close 289 (1.8%) Vol 1,283 MA(Close,15) = Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec ACP - Volume = 97, ACP - RSI(14) = , , May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec CAR - Volume = 1, CAR - RSI(14) = ,000 ACP - ADX(14) = 24.77, +DI = 20.04, -DI = CAR - ADX(14) = 15.24, +DI = 20.79, -DI = Created with AmiBroker - adv anced charting and technical analysis software. Created with AmiBroker - adv anced charting and technical analysis software. ASSECOPL Spółka wybiła się ponad lokalne maksimum otwierając sobie drogę do listopadowych szczytów. Wzrostom towarzyszyła poprawa obrazu wskaźnikowego. Linia kierunkowa DI+ na ADX przeważyła DI-. INTERCARS Spółka po wczorajszych notowaniach pokonała kwartalny kanał spadkowy co umożliwia utrzymanie kierunku. Wskaźniki na razie podkreślają wyrównanie sił rynnowych.

4 Kalendarium wydarzeń makroekonomicznych Godz. Kraj Wydarzenie Okres Aktualna Prognoza Poprzednio Poniedziałek 14:00 Polska Inflacja CPI r/r, % listopad 2,5 2,3 2,1 Wtorek 11:00 Niemcy Indeks instytutu ZEW grudzień 17,4 18,0 18,7 14:00 Polska Inflacja bez cen żywności i energii r/r listopad 0,9 0,9 0,8 14:30 USA Inflacja PPI r/r, % listopad 3,1 2,9 2,8 20:00 strefa euro Wystąpienie publiczne szefa EBC (M. Draghi) 20:00 USA Budżet federalny, mld USD listopad -138,5-134,5-63,2 Środa 8:00 Niemcy Inflacja CPI r/r, % listopad 1,8 1,8 1,6 8:00 Niemcy Inflacja HICP r/r, % listopad 1,8 1,8 1,5 11:00 strefa euro Produkcja przemysłowa w.d.a. r/r, % październik 3,7 3,2 3,4 13:00 USA Wnioski o kredyt hipoteczny, % grudzień -2,3 4,7 14:30 USA Inflacja bazowa CPI r/r listopad 1,7 1,8 1,8 14:30 USA Inflacja CPI r/r listopad 2,2 2,2 2,0 16:30 USA Zmiana zapasów ropy, tys. brk grudzień -5117,0-2894,0-5610,0 20:00 USA Projekcje makroekonomiczne FOMC 20:00 USA Decyzja FOMC ws. stóp procentowych, % grudzień 1,5 1,5 1,3 20:30 USA Konferencja prasowa po posiedzeniu FOMC Czwartek 0:00 strefa euro Szczyt UE 3:00 Chiny Sprzedaż detaliczna r/r, % listopad 10,2 10,3 10,0 3:00 Chiny Produkcja przemysłowa r/r, % listopad 6,1 6,1 6,2 5:30 Japonia Produkcja przemysłowa n.s.a. r/r, % październik 5,9 5,9 9:00 Francja Indeks PMI dla usług grudzień 60,0 57,3 9:00 Francja Indeks PMI dla przemysłu grudzień 57,2 56,1 9:30 Niemcy Indeks PMI dla usług grudzień 54,6 54,7 9:30 Niemcy Indeks PMI dla przemysłu grudzień 62,0 60,6 10:00 strefa euro Indeks PMI dla usług grudzień 56,0 55,0 10:00 strefa euro Indeks PMI dla przemysłu grudzień 59,7 58,5 13:45 strefa euro Decyzja EBC ws. stóp procentowych, % grudzień 0,0 0,0 14:00 Polska Saldo rachunku bieżącego, mln EUR październik 210,0-100,0 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych, tys. grudzień 236,0 236,0 14:30 USA Sprzedaż detaliczna m/m, % listopad 0,3 0,2 14:30 USA Ceny importu listopad 0,7 0,2 14:30 strefa euro Konferencja prasowa po posiedzeniu EBC 15:45 USA Indeks PMI dla usług grudzień 54,7 0,0 15:45 USA Indeks PMI dla przemysłu grudzień 53,9 54,6 Piątek 0:00 strefa euro Szczyt UE 11:00 strefa euro Bilans handlu zagranicznego s.a., mld EUR październik 26,4 14:30 USA Indeks NY Empire State grudzień 18,8 19,4 15:15 USA Produkcja przemysłowa m/m, % listopad 0,3 0,9 s.a. (seasonally adjusted) dane wyrównane sezonowo n.s.a. (non-seasonally adjusted) dane nie wyrównane sezonowo w.d.a. (working-day adjusted) dane skorygowane o liczbę dni roboczych w okresie wst. - odczyt wstępny rew. - odczyt zrewidowany fin. - odczyt finalny

5 Statystyki rynkowe Indeks pkt zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y ,0 0,0 0,2-1,1-3,4 20,9 21, ,5-0,2 0,0-2,2-3,9 23,7 24,5 M ,3 0,5 0,7 0,4-2,8 13,1 13,0 S ,7 0,5 0,4 4,1-4,9 0,7 1,9 Banki 8 204,6 0,1 1,1 3,6 10,4 31,0 31,6 Budownictwo 2 783,6 0,0-0,1 2,9-12,7-2,6 0,1 Chemia ,6-0,4 0,3-1,7-1,9 8,5 9,7 Deweloperzy 2 179,1 0,8 1,2 6,5 0,2 19,1 19,5 Energetyka 3 107,9-2,5-1,0 5,2-7,9 21,8 25,6 Informatyka 2 021,9 0,8 2,4 2,8-4,7-6,2-4,5 Media 4 671,7-0,3-0,8 1,5-4,0 2,4 5,3 Paliwa 7 015,8 0,0-4,0-14,0-14,5 23,8 24,0 Spożywczy 3 622,4-1,4-1,9 2,7-13,5-12,8-13,4 Surowce 4 143,1 0,7 1,7-10,5-13,1 17,8 14,5 Telekomunikacja 734,4 1,0 1,4 0,5-2,1 0,6 3,8 Ukraina 505,6-0,9-1,3 1,2-13,1-5,9-5,3 Indeks pkt zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y PX 1 059,9 0,0-0,2-0,2 1,6 15,0 17,4 BUX ,2 0,6 0,0-2,3 0,0 19,5 21,8 XU ,2-0,8 0,2-1,8-0,1 38,4 40,7 FTSE ,5-0,1 1,4 1,1 2,8 5,0 7,9 DAX ,6-0,4-0,2 0,7 4,7 14,3 16,7 CAC ,5-0,5 0,0 1,6 3,3 11,0 13,2 SMI 9 394,6 0,4 0,8 2,9 3,6 14,3 15,4 EuroStoxx ,8-0,5-0,3 0,7 1,6 8,9 11,5 S&P ,9 0,0 0,4 3,3 6,7 18,9 18,2 DJIA ,4 0,3 1,1 5,0 10,7 24,4 24,2 BOVESPA ,3-1,2 0,3 2,9-2,3 21,1 25,3 Shanghai Composite 3 282,9-0,6-0,2-4,3-2,6 5,8 4,5 Nikkei ,5-0,3-0,5 1,4 14,6 18,7 17,9 Rynek FX odniesienie zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y EUR-USD 1,18 0,0 0,4 0,2-0,8 12,4 12,2 EUR-PLN 4,22 0,1 0,5-0,6-1,3-4,2-4,9 USD-PLN 3,57 0,1 0,1-0,9-0,5-14,8-15,3 CHF-PLN 3,62 0,1 0,9-0,4-2,7-11,8-12,2 Rynek surowcowy odniesienie zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y Thomson Reuters/Jefferies CRB Index 183,4 0,0-0,9-3,0 0,0-4,8-4,4 Ropa WTI NYMEX futures (USD/b) 56,7 0,2-1,2 1,4 11,4-0,5 3,1 Złoto (USD/oz) 1 257,6 0,2 0,7-1,8-5,4 9,6 10,0 Srebro (USD/oz) 16,1 0,2 1,5-5,4-9,5 1,1-4,4 Miedź LME (USD/t) 6 691,8 1,0 2,4-2,5 2,8 21,2 17,9

6 Rynek stóp procentowych odniesienie zm p.b. 1D zm p.b. WTD zm p.b. 1M zm p.b. 3M zm p.b. YTD zm p.b. 1Y WIBOR 3M (%) 1, WIBOR 6M (%) 1, EURIBOR 3M (%) -0, EURIBOR 3M (%) -0, USD LIBOR 3M (%) 1, USD LIBOR 6M (%) 1, Polska 10YT (%) 3, Niemcy 10YT (%) 0, USA 10YT (%) 2, Indeksy sektorowe M Banki Budownictwo Chemia Deweloperzy

7 Energetyka Informatyka Media Paliwa Spożywczy Surowce Telekomunikacja Ukraina

8 Wskaźniki rynkowe wybranych spółek Banki Cena (zł) EV/S (P/BV*) EV/EBITDA (DY*) P/E MC (mln zł) BZWBK 368, ,8 1,7 1,6 0,0 0,0 0,0 15,3 16,5 14,5 GETIN NOBLE BANK 1, ,3 0,3 0, ,1 HANDLOWY 75, ,5 1,4 1,4 0,1 0,1 0,1 16,4 18,4 15,4 INGBSK 205, ,6 2,2 2,0 0,0-0,0 21,4 18,7 16,3 MBANK SA 473, ,5 1,4 1, ,4 19,0 15,4 MILLENNIUM 8, ,5 1,3 1, ,6 15,3 14,0 PEKAO 128, ,5 1,5 1,4 0,1 0,1 0,1 14,7 15,4 14,6 PKOBP 42, ,6 1,5 1,4-0,0 0,0 18,4 17,4 15,5 Ubezpieczyciele PZU 43, ,9 2,4 2,2 0,0 0,0 0,1 15,6 13,2 11,9 Paliwa LOTOS 55, ,7 0,6 0,6 4,9 5,2 5,2 10,1 6,9 9,4 PKN ORLEN 105, ,7 0,6 0,6 6,0 5,4 6,2 7,8 7,3 9,6 PGNIG 6, ,2 1,1 1,1 6,8 5,4 5,1 14,8 10,1 9,5 Górnictwo i metale BOGDANKA 71, ,5 1,5 1,4 4,3 4,1 3,8 13,4 12,0 9,7 JSW 92, ,5 1,2 1,3 9,5 2,7 3,5 2476,3 4,6 6,8 KGHM 103, ,6 1,5 1,4 10,4 5,3 4,7-8,8 6,6 Energetyka ENEA 12, ,1 1,1 1,1 5,7 4,9 4,3 6,5 5,3 5,2 ENERGA SA 12, PGE SA 12, ,1 1,2 1,2 4,7 4,0 4,1 9,2 7,4 7,9 TAURONPE 3, ,9 0,9 0,9 6,3 4,3 4,4 15,2 4,2 5,0 Chemia GRUPA AZOTY SA 69, ,0 1,0 0,9 9,2 7,5 7,0 18,3 13,7 13,0 CIECH 53, ,3 1,2 1,3 5,0 5,8 6,3 4,8 7,5 8,8 POLICE 21, ,8 0,8 0,8 10,4 7,1 7,2 22,6 11,1 11,1 PULAWY 163, ,9 0,8 0,8 5,8 5,6 5,2 11,5 10,7 9,7 SYNTHOS 4, ,8 1,2 1,3 12,7 9,3 9,5 24,7 11,8 12,5 Telekomunikacja NETIA 5, ,0 1,1 1,1 3,7 4,1 4,4 56,3 42,4 50,5 ORANGE POLSKA SA 5, ,2 1,2 1,2 9,9 4,6 4,6-354,8 94,6 Budownictwo BUDIMEX 203, ,8 0,7 0,6 8,1 7,1 7,8 12,7 11,3 12,4 ELBUDOWA 86, ,4 0,5 0,4 5,2 5,4 5,8 7,4 8,3 9,1 ERBUD 20, ,2 0,2 0,2 7,1 7,7 7,4 7,4 10,4 9,6 TRAKCJA SA 6, ,5 0,5 0,4 6,8 10,2 9,1 6,3 13,7 10,8 ULMA 73, ,1 1,9 1,7 6,0 5,2 4,6 30,1 22,8 15,0 UNIBEP 9, ,3 0,3 0,2 9,6 8,0 6,9 10,0 8,9 8,0 Deweloperzy DOMDEV 83, ,9 1,6 1,3 13,4 9,3 7,6 16,5 11,2 9,1 GTC 9, ,1 14,3 12,5 11,8 12,7 13,8 29,2 48,5 54,5 POLNORD 7, ,5 2,3 1,9-61,4 25,6-27,9 11,1 Media AGORA 14, ,7 0,7 0,7 7,0 6,6 6,8-63,5 63,3 CYFRPLSAT 23, ,8 2,7 2,7 7,4 7,4 7,4 15,0 14,1 12,4

9 Cena (zł) EV/S (P/BV*) EV/EBITDA (DY*) P/E MC (mln zł) IT ASSECOPOL 44, ,5 0,6 0,6 4,8 4,6 4,6 6,9 12,0 13,8 COMARCH 187, ,3 1,3 1,2 8,3 10,9 8,7 20,1 24,8 20,1 SYGNITY 3, ,1 0,2 0,1 3,0-4, ,8 Dystrybutorzy IT ABPL 31, ,1 0,1 0,1 5,5 5,6 5,5 7,6 8,1 7,7 ABCDATA 2, ,1 0,1 0,1 8,5 6,8 6,3 15,2 9,3 7,9 ACTION 3, ,0 0,0 0,1-17, Przemysł APATOR 26, ,2 1,1 1,1 9,9 8,4 7,9 14,4 14,0 12,7 BORYSZEW 9, ,7 0,6 0,6 10,3 7,9 7,5 11,6 10,2 10,2 FAMUR 5, ,4 2,9 3,3 14,5 11,0 7,5 34,6 29,2 17,4 FORTE 54, ,0 2,0 1,8 13,4 15,3 12,2 11,7 13,9 12,3 PFLEIDERER GROUP 34, IMPEXMET 4, ,5 0,5 0,5 6,7 6,5 5,9 6,5 6,5 6,1 KOPEX 3, , KETY 391, ,9 1,6 1,5 10,8 9,6 8,7 13,4 15,1 13,9 PAGED #N/A N/A - 1,4 1,2 1,2 8,9 7,3 6, Handel AMREST HOLDINGS 357, ,1 1,7 1,4 16,6 14,0 11,1 39,7 38,5 27,4 CCC SA 270, ,8 2,9 2,3 64,3 54,8 39,3 35,2 33,3 24,7 EMPERIA 98, ,5 0,5 0,5 9,1 9,5 8,7 24,2 26,2 24,3 EUROCASH 27, ,3 0,3 0,2 13,3 15,5 12,0 20,3 35,7 18,6 LPP 8460, ,5 2,2 1,9 30,7 17,8 15,2 89,7 36,2 29,0 Leki i dystryb. farm. MABION 103, ,3 5, , ,8 NEUCA 271, ,2 0,2 0,2 8,7 10,0 9,4 11,4 12,9 12,5 SELVITA SA 54, */dla banków i ubezpieczycieli

10 Biuro Maklerskie Alior Bank ul. Łopuszańska 38D Warszawa Strateg rynków finansowych Agata Filipowicz-Rybicka Makler Papierów Wartościowych Zespół Analiz i Doradztwa Biura Maklerskiego Alior Banku: Zbigniew Obara Menedżer Zespołu Analiz, Makler Papierów Wartościowych Zbigniew.Obara@alior.pl Marcin Brendota Ekspert ds. analiz Marcin.Brendota@alior.pl Paweł Szewczyk Ekspert ds. analiz, Doradca Inwestycyjny Pawel.Szewczyk@alior.pl Tomasz Kolarz Ekspert ds. analiz Tomasz.Kolarz@alior.pl Powyższy materiał został przygotowany przez Biuro Maklerskie Alior Bank SA. Właścicielem niniejszego opracowania jest Alior Bank Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul. Łopuszańska 38D, Warszawa, Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy, KRS: , REGON: , NIP: , kapitał zakładowy: PLN (opłacony w całości). Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Biura Maklerskiego Alior Bank S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie jest wyrazem wiedzy oraz poglądów autorów i nie powinno być inaczej interpretowane. w szczególności informacje zawarte w niniejszym dokumencie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców, ani usługi doradztwa inwestycyjnego. Usługa doradztwa inwestycyjnego jest świadczona na podstawie odrębnej umowy o doradztwo inwestycyjne. Niniejszy raport wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez Biuro Maklerskie za wiarygodne. Biuro Maklerskie nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Prezentowane wyniki inwestycyjne nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości, są wynikiem inwestycyjnym osiągniętym w konkretnym okresie historycznym. W szczególności Biuro Maklerskie zwraca uwagę, iż na cenę instrumentów finansowych ma wpływ wiele różnych czynników, które są lub mogą być niezależne od emitenta i wyników jego działalności. Można do nich zaliczyć m. in. zmieniające się warunki ekonomiczne, prawne, polityczne i podatkowe, których niejednokrotnie nie można przewidzieć lub które mogą być trudne do przewidzenia. Inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Wykresy przygotowano za pomocą programu AMIBROKER. Dane do wykresów dostarcza firma STATICA. Źródłem pozostałych danych są PAP, Bloomberg, prasa finansowa i internetowe serwisy finansowo-ekonomiczne.

11 OBJAŚNIENIA UŻYTYCH SKRÓTÓW DCF zdyskontowane przepływy pieniężne DY- (Dywidenda na 1 akcję/cena) stopa dywidendy FCF wolne przepływy gotówkowe P/E - (Cena/Zysk) Cena akcji/zysk netto przypadający na jedną akcję P/BV - (Cena/Wartość księgowa) Cena akcji/wartość księgowa przypadająca na jedną akcję EV/EBIT Enterprise Value/EBIT EV/EBITDA - Enterprise Value/EBITDA EV/S - Enterprise Value/Sales Wartość przedsiębiorstwa/przychody ze sprzedaży P/CE (Cena/Cash Earnings) Cena/zysk netto plus amortyzacja na jedną akcję MC kapitalizacja, wartość rynkowa ROE - (Zwrot na kapitale własnym) - Zysk netto/średni stan kapitałów własnych ROA - (Zwrot na aktywach) - Zysk netto/średnia wartość aktywów Stopa dyskontowa stopa zwrotu wymagana przez inwestora (stopa wolna od ryzyka, powiększona o premię za ryzyko) EV (Enterprise Value) wycena rynkowa spółki powiększona o wartość długu odsetkowego netto, tj. wartość przedsiębiorstwa EBIT - zysk na działalności operacyjnej EBITDA - (zysk operacyjny plus amortyzacja) zysk na działalności operacyjnej powiększony o amortyzację S&P 500 indeks Standard and Poor s grupujący 500 największych spółek notowanych na NEW YORK Stock Exchange NASDAQ - NASDAQ Composite Index, indeks spółek technologicznych notowanych na elektronicznym rynku giełdowym Nasdaq BOVESPA główny indeks giełdy w Sao Paolo, Brazylia DAX indeks 30 największych spółek, Frankfurt, Niemcy CAC 40 indeks 40 największych spółek, Paryż, Francja FTSE 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Londynie BUX główny indeks giełdy w Budapeszcie NIKKEI indeks 225 największych spółek notowanych na giełdzie w Tokio SHANGHAI COMP główny indeks giełdy w Szanghaju HANG SENG główny indeks giełdy w Hong Kongu XU 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Istambule, Turcja RTS główny indeks giełdy w Moskwie Ropa ropa WTI w dostawach natychmiastowych Złoto notowane na Londyńskiej Giełdzie Metali w dostawach natychmiastowych Miedź miedź notowana na londyńskiej giełdzie metali w dostawach 3-miesięcznych USA 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu USA Niemcy 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu Niemiec Polska 10YT (%) rentowność 10-letnich obligacji polskich