Raport Rynek Akcji. Sytuacja rynkowa. WIG w układzie dziennym. środa, 13 września 2017, 08:53

Transkrypt

1 środa, 13 września 2017, 08:53 Sytuacja rynkowa Wczorajsza sesja przyniosła lekki spadek krajowego rynku przy kolejnej wzrostowej sesji w otoczeniu zewnętrznym, w tym nowych rekordach na Wall Street. Indeks przez większą część sesji rósł, jednak zaczął zniżkować (przy równolegle zniżkującym złotym) mniej więcej po przekazanej przez PAP informacji o tym, że Komisja Europejska przeszła do drugiego etapu w procedurze wobec Polski o naruszenie unijnego prawa, w związku z ustawą o ustroju sądów powszechnych. Na informację zareagował negatywnie głównie indeks 20, co łącznie z osłabiającą się walutą tylko potwierdza tezę, że za dużą część obrotów i ruchu w segmencie spółek o największej kapitalizacji odgrywa kapitał zagraniczny. W trakcie wczorajszej sesji COMARCH poinformował, iż jego oferta w ramach przetargu na "Świadczenie usług wsparcia, eksploatacji i utrzymania Kompleksowego Systemu Informatycznego ZUS" okazała się cenowo najkorzystniejsza. Co więcej, jest ona znacznie niższa (wynosi bowiem ok. 242 mln zł brutto) od oferty ASSECO POLAND (ok. 374 mln zł) i jednocześnie od budżetu ZUS na ten cel (także ok. 374 mln zł). Kryterium ceny jest dominującym kryterium przy ocenie ofert (waga: 6), tak więc COMARCH można uznać obecnie za faworyta przetargu, mimo że ASSECO POLAND ma doświadczenie przy ZUS-owskim systemie informatycznym (obsługuje go obecnie). Kurs COMARCHU nie zareagował wysoce pozytywnie (+0,51% na zamknięciu) co sugerować może obawę o rentowność ewentualnej umowy. W kalendarium dzisiejszej sesji uwagę zwracają m.in. finalne odczyty inflacji w Niemczech (CPI w sierpniu bez zaskoczeń, tj. zgodne z odczytem wstępnym), dynamika produkcji przemysłowej w strefie euro oraz odczyt PPI z gospodarki amerykańskiej. /Paweł Szewczyk/ w układzie dziennym Główne indeksy światowe wartość zm% 1D DAX ,8 0,4 CAC ,0 0,6 FTSE ,7-0,2 BUX ,9 0,5 S&P ,5 0,3 DJIA ,9 0,3 SHC* 3 382,7 0,1 NASDAQ 6 454,3 0,3 BOVESPA ,6 0,3 NIKKEI* ,9 0,5 HANG SENG* ,8-0,2 XU ,6-0,3 RTS 1 124,2-0,2 * - Zmiana na godzinę 7:24 Indeksy Polskie ,1-0, ,9-0,3 M ,9 0,7 S ,4-0,5 NCINDEX 310,5-0,5 - Daily Open , Hi , Lo , Close May Jun Jul Aug Sep - Volume = 926,251,648.00, MA30 = 827,190, RSI(15) = ADX(14) = 39.65, +DI = 34.50, -DI = MACD(12,26) = , Signal(12,26,9) = ,000 64,000 63,000 62,000 61,000 60,000 2,000M 1,500M 1,000M 500M Waluty USD/PLN 3,55-0,1 EUR/PLN 4,26 0,0 EUR/USD 1,20 0,1 Obligacje yield % zm p.b. 1D Polska 10YT 3,21 5 USA 10YT 2,16-1 Surowce Ropa WTI (USD/bbl) 48,3 0,1 Złoto (USD/oz) 1 330,7-0,1 Miedź (USD/t) 6 627,3-1,5 : Największe wzrosty i spadki (%) PCCINTER 14,2 BUMECH 11,0 SILVANO FASHIO-A 8,4 COAL ENERGY SA 6,5 EUROHOLD BULGARI 6,1 MFO SA -6,2 MEX POLSKA SA -7,8 TIM -8,6 GORENJE VELENJE -8,9 CORMAY -10,0-20,0-10,0-10,0 20,0 C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. telefonów stacjonarnych w kraju opłata jak za połączenie lokalne, z telefonów komórkowych i zagranicy opłata zgodna z cennikiem operatora danej sieci komórkowej, Internet:

2 Wybrane wydarzenia w spółkach IMCOMPANY Wprowadzenie do obrotu na GPW akcji zwykłych na okaziciela MANGATA NWZA PGNIG NWZA Wybrane komunikaty ze spółek AB Zarząd AB uważa, że spółka powinna zatrzymać zysk wypracowany w roku obrotowym 2016/2017 i nie wypłacać dywidendy poinformował prezes Andrzej Przybyło. AB liczy na to, że dzięki pozostawieniu zysku w spółce zwiększy swoją wiarygodność w oczach ubezpieczycieli oraz dostawców, co w dłuższej perspektywie ma przełożyć się na wzrost obrotów spółki. BENEFIT Benefit Systems skupi do akcji własnych po zł za akcję, co stanowi nie więcej niż 1,33% kapitału zakładowego - podała spółka. COMARCH Najtańszą ofertę w przetargu na utrzymanie systemu informatycznego ZUS (KSI - ZUS) złożył Comarch mln zł, przy dwóch ofertach konkurentów Asseco 374 mln zł i firmy Atos mln zł. Budżet na zamówienie wynosił 374 mln zł. ENERGA Energa-Obrót zaprzestaje realizacji 22 niekorzystnych dla spółki ramowych umów sprzedaży zielonych certyfikatów i złożyła wnioski do sądu o stwierdzenie ich nieważności. Szacuje roszczenia z tego tytułu w ciągu trzech lat na ok. 600 mln zł - poinformowali przedstawiciele Energi. LIVECHAT MCI CAPITAL Akcjonariusze Livechat Software sprzedają w ABB do akcji spółki uprawniających do 7,4% głosów na WZ - podała spółka. Spółka MCI Management Sp. z o.o. zaprosiła do składania ofert sprzedaży do 1,5 mln akcji MCI Capital, stanowiących 2,845 kapitału zakładowego, po 8,8 zł za sztukę - poinformowała MCI Capital. MBANK Wiceprezes zarządu mbanku ds. bankowości korporacyjnej i inwestycyjnej, Przemysław Gdański, złożył rezygnację z pełnionych funkcji - poinformował bank. Rezygnacja nastąpi z dniem 25 października 2017 r. RAFAKO Nadzwyczajne zgromadzenie Rafako zdecydowało o emisji do 42,5 mln akcji serii K w drodze subskrypcji zamkniętej - podała spółka w uchwałach z walnego. UNIFIED FACTORY Cena emisyjna do akcji serii F spółki Unified Factory została ustalona na 11,5 zł - poinformowała spółka. Przegląd prasy GETIN BANK LCCORP Getin Bank nie od dziś ma kłopoty z rentownością, ale dopiero ostatnie kwartały obnażyły skalę problemu. Po publikacji wyników za I półrocze widać, że Getin Bank krwawi. Strata sięgnęła 163 mln zł. Wyniki pogrążają w największym stopniu rezerwy na kredyty zagrożone. Bank Leszka Czarneckiego znany był z tego, że pożyczał łatwo, choć drogo. W I półroczu utworzył 450 mln zł rezerw na zagrożone kredyty. /GW/ Wygląda na to, że to fundusze przejmą LC Corp od Leszka Czarneckiego. Analitycy dobrze oceniają działalność spółki. Wyceniają ją o 15-2 wyżej niż rynek. /Parkiet/

3 Sygnały analizy technicznej APATOR Zmiany cen i wolumenu z kilku ostatnich sesji sprzyjają popytowi i zapowiadają odbicie kursu. Wsparciem dla tego scenariusza jest przedział 28,21 29 zł. ATAL Formacja przypominająca wymową spadającą gwiazdę zapowiada korektę, wymaga potwierdzenia. CORMAY Test długoterminowej linii trendu wzrostowego wysokim czarnym korpusem na wysokim wolumenie. Argument podażowy. ELBUDOWA Obrona lokalnego dołka na 106,50 zł świecą przypominającą formację młota (ale na niskim wolumenie). Podaż sondowała wsparcie. ELZAB Wysoki czarny korpus na skokowo rosnącym wolumenie zaproszeniem do fali wyprzedaży. KOGENERA Testowanie strefy średnio-długoterminowego wsparcia w przedziale 79,20 80,90 zł. LARQ Podchodzenie kursu do dna konsolidacji w przedziale 17 22,45 zł. Jego przebicie powinno być zapowiedzią zmiany trendu na spadkowy. POLNORD Drugi test w ciągu tygodnia linii krótko-średnioterminowego trendu wzrostowego. Niski wolumen atutem popytowym. SANOK Wzrost kursu na rosnącym wolumenie potwierdza rozkręcanie się fali wzrostowej. STALPROD Formacja objęcia hossy (po uprzedniej obronie dołka na 446,90 zł), na wysokim wolumenie początkiem ponownego odbicia. Sygnały analizy technicznej wykresy wybranych spółek ECH - Daily Open 5.35, Hi 5.59, Lo 5.35, Close 5.48 (3.2%) Vol 88,722 MA(Close,15) 6.6 KTY - Daily Open 396, Hi , Lo 396, Close (1.2%) Vol 7,924 MA(Close,15) Apr May Jun Jul Aug Sep ECH - Volume = 88,722.00, MA30 = 39, M Apr May Jun Jul Aug Sep KTY - Volume = 7,924.00, MA30 = 7, ,000 20, ,000 15,000 10, ,000 ECH - RSI(15) = KTY - RSI(15) = ECH - ADX(14) = 28.41, +DI = 31.60, -DI = KTY - ADX(14) = 39.27, +DI = 13.51, -DI = ECH - MACD(12,26) = -0.03, Signal(12,26,9) = KTY - MACD(12,26) = -6.96, Signal(12,26,9) = Created with AmiBroker - advanced charting and technical analysis software. Created with AmiBroker - advanced charting and technical analysis software. ECHO Notowania akcji oddalają się od dołka na 5,16 zł średnioterminowej konsolidacji na rosnącym wolumenie, co oznacza ponowne rozkręcanie się wzrostów. KETY Notowania akcji oddalają się od dna średnioterminowej konsolidacji 387, zł. Wczorajszym wzrostom kursu towarzyszył wzrost wolumenu, co jest argumentem popytowym.

4 Kalendarium wydarzeń makroekonomicznych Godz. Kraj Wydarzenie Okres Aktualna Prognoza Poprzednio Poniedziałek 14:00 Polska Inflacja CPI r/r, % sierpień 1,8 1,8 1,7 Wtorek 14:00 Polska Inflacja bez cen żywności i energii r/r sierpień 0,7 0,8 0,8 Środa 8:00 Niemcy Inflacja CPI r/r, % sierpień 1,8 1,8 1,7 8:00 Niemcy Inflacja HICP r/r, % sierpień 1,8 1,8 1,5 11:00 strefa euro Produkcja przemysłowa w.d.a. r/r, % lipiec 3,3 2,6 13:00 USA Wnioski o kredyt hipoteczny, % wrzesień 3,3 14:00 Polska Saldo rachunku bieżącego, mln EUR lipiec -835,0-932,0 14:30 USA Inflacja PPI r/r, % sierpień 2,5 1,9 16:30 USA Zmiana zapasów ropy, tys. brk wrzesień 4910,5 4580,0 20:00 USA Budżet federalny, mld USD sierpień -119,0-42,9 Czwartek 4:00 Chiny Sprzedaż detaliczna r/r, % sierpień 10,5 10,4 4:00 Chiny Produkcja przemysłowa r/r, % sierpień 6,6 6,4 6:30 Japonia Produkcja przemysłowa n.s.a. r/r, % lipiec 5,5 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych, tys. wrzesień 300,0 298,0 14:30 USA Inflacja bazowa CPI r/r sierpień 1,6 1,7 14:30 USA Inflacja CPI r/r sierpień 1,8 1,7 Piątek 11:00 strefa euro Bilans handlu zagranicznego s.a., mld EUR lipiec 26,6 14:30 USA Indeks NY Empire State wrzesień 18,0 25,2 14:30 USA Sprzedaż detaliczna m/m, % sierpień 0,1 0,6 15:15 USA Produkcja przemysłowa m/m, % sierpień 0,1 0,2 16:00 USA Indeks Uniwersytetu Michigan wrzesień 95,0 96,8 s.a. (seasonally adjusted) dane wyrównane sezonowo n.s.a. (non-seasonally adjusted) dane nie wyrównane sezonowo w.d.a. (working-day adjusted) dane skorygowane o liczbę dni roboczych w okresie wst. - odczyt wstępny rew. - odczyt zrewidowany fin. - odczyt finalny

5 Statystyki rynkowe Indeks pkt zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y ,1-0,1 0,8 4,2 7,1 25,3 38, ,9-0,3 0,9 5,7 8,8 28,6 45,0 M ,9 0,7 0,8 2,0 2,0 16,9 25,0 S ,4-0,5-0,6-1,4-5,3 6,5 6,9 Banki 7 417,9-0,6-0,6-0,4 2,5 18,4 23,8 Budownictwo 3 245,2 0,2 0,4-0,8-5,6 13,6 15,8 Chemia ,1 0,1-0,2 2,6 0,7 11,0 18,5 Deweloperzy 2 169,8 0,3 0,5 4,6 5,5 18,6 30,2 Energetyka 3 396,3-1,1 0,7 0,6 16,4 33,1 31,2 Informatyka 2 156,1-0,3-0,8 1,8-4,0 0,0 6,2 Media 4 843,0-0,5-1,3-7,0-6,1 6,2 8,6 Paliwa 8 151,6 0,0 3,7 14,8 13,6 43,8 86,3 Spożywczy 4 151,3-0,5-0,2-4,9-6,7-0,1 5,8 Surowce 4 876,3-0,8 0,5 7,4 21,8 38,7 86,4 Telekomunikacja 759,1 0,5 0,9 0,0 4,6 4,0 0,6 Ukraina 579,6-0,3-0,7-5,0-6,9 7,9 10,9 Indeks pkt zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y PX 1 036,1 1,2 1,5 1,5 3,5 12,4 19,3 BUX ,9 0,5 1,3 3,4 7,0 19,0 36,8 XU ,6-0,3 0,6 2,0 9,9 39,7 41,6 FTSE ,7-0,2 0,3 1,2-1,3 3,6 11,0 DAX ,8 0,4 1,8 4,3-1,9 9,1 20,6 CAC ,0 0,6 1,9 2,9-1,0 7,1 18,7 SMI 9 053,6 0,8 1,6 1,9 2,1 10,1 10,8 EuroStoxx ,6 0,5 1,9 3,1-1,3 6,7 18,1 S&P ,5 0,3 1,4 2,3 2,3 11,5 17,4 DJIA ,9 0,3 1,5 1,2 3,7 11,9 22,4 BOVESPA ,6 0,3 2,0 10,7 20,6 23,8 31,2 Shanghai Composite 3 382,7 0,1 0,5 5,4 7,3 9,0 11,9 Nikkei ,9 0,5 3,1 0,7-0,2 3,9 18,8 Rynek FX odniesienie zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y EUR-USD 1,20 0,1-0,5 1,7 6,8 13,9 6,8 EUR-PLN 4,26 0,0 0,3-0,7 1,5-3,4-2,2 USD-PLN 3,55-0,1 0,8-2,3-5,0-15,1-8,4 CHF-PLN 3,70-0,1-0,9-1,0-4,0-9,9-6,8 Rynek surowcowy odniesienie zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y Thomson Reuters/Jefferies CRB Index 181,4-0,1 0,1 1,0 3,2-5,8 0,5 Ropa WTI NYMEX futures (USD/b) 48,3 0,1 1,6-1,4 2,5-15,4-3,8 Złoto (USD/oz) 1 330,7-0,1-1,2 3,8 5,1 16,0 0,9 Srebro (USD/oz) 17,9-0,3-0,6 4,5 5,9 12,1-5,4 Miedź LME (USD/t) 6 627,3-1,5-0,7 3,8 15,4 20,0 43,2

6 Rynek stóp procentowych odniesienie zm p.b. 1D zm p.b. WTD zm p.b. 1M zm p.b. 3M zm p.b. YTD zm p.b. 1Y WIBOR 3M (%) 1, WIBOR 6M (%) 1, EURIBOR 3M (%) -0, EURIBOR 3M (%) -0, USD LIBOR 3M (%) 1, USD LIBOR 6M (%) 1, Polska 10YT (%) 3, Niemcy 10YT (%) 0, USA 10YT (%) 2, Indeksy sektorowe M Banki Budownictwo Chemia Deweloperzy

7 Energetyka Informatyka Media Paliwa Spożywczy Surowce Telekomunikacja Ukraina

8 Wskaźniki rynkowe wybranych spółek Banki Cena (zł) EV/S (P/BV*) EV/EBITDA (DY*) P/E MC (mln zł) BZWBK 360, ,8 1,6 1,5 0,0 0,0 0,0 15,0 15,8 14,1 GETIN NOBLE BANK 1, ,2 0,2 0, ,5 HANDLOWY 70, ,4 1,4 1,3 0,1 0,1 0,1 15,3 17,9 14,9 INGBSK 205, ,5 2,2 2,0 0,0-0,0 21,3 18,3 15,9 MBANK SA 422, ,4 1,3 1, ,6 16,0 13,3 MILLENNIUM 6, ,2 1,1 1, ,0 12,9 11,3 PEKAO 128, ,5 1,5 1,5 0,1 0,1 0,1 14,8 15,3 14,2 PKOBP 34, ,3 1,2 1,1-0,0 0,0 15,2 15,0 13,1 Ubezpieczyciele PZU 47, ,2 2,7 2,6 0,0 0,0 0,0 17,0 15,0 13,3 Paliwa LOTOS 58, ,6 0,6 0,5 4,6 5,2 5,0 10,7 9,4 9,9 PKN ORLEN 126, ,7 0,6 0,5 5,6 5,4 6,0 9,4 9,7 11,8 PGNIG 6, ,1 1,0 1,0 6,0 4,8 4,6 16,5 11,5 10,6 Górnictwo i metale BOGDANKA 78, ,3 1,3 1,2 3,9 3,8 3,3 14,7 13,7 10,2 JSW 104, ,2 0,9 1,1 7,6 2,3 3,1 2799,2 5,4 8,4 KGHM 123, ,5 1,4 1,4 9,9 5,3 4,9-10,8 9,0 Energetyka ENEA 14, ,1 1,1 1,0 5,4 4,7 4,1 7,7 6,5 6,1 ENERGA SA 13, PGE SA 13, ,0 1,2 1,2 4,6 4,2 4,0 9,7 9,7 8,8 TAURONPE 4, ,9 0,8 0,8 6,2 4,3 4,3 18,9 6,0 6,6 Chemia GRUPA AZOTY SA 66, ,8 0,8 0,8 7,4 6,1 5,7 17,5 13,5 12,5 CIECH 64, ,2 1,2 1,2 4,7 5,5 6,1 5,7 8,8 10,8 POLICE 21, ,8 0,8 0,7 9,8 7,8 6,7 23,1 16,3 12,8 PULAWY 178, ,7 0,6 0,6 4,5 4,1 3,8 12,6 11,5 10,3 SYNTHOS 4, ,7 1,2 1,2 12,6 8,3 8,8 25,2 10,5 12,3 Telekomunikacja NETIA 3, ,0 1,1 1,1 3,7 4,0 4,2 41,0 36,5 42,1 ORANGE POLSKA SA 5, ,2 1,2 1,2 9,9 4,7 4, ,7 Budownictwo BUDIMEX 227, ,9 0,8 0,8 9,3 8,9 10,0 14,1 13,7 15,0 ELBUDOWA 107, ,4 0,4 0,4 5,7 5,7 5,9 9,3 10,7 10,6 ERBUD 27, ,2 0,2 0,2 7,8 7,1 7,0 10,1 11,2 10,9 TRAKCJA SA 12, ,6 0,6 0,5 8,6 8,9 7,7 11,8 13,6 10,9 ULMA 69, ,0 1,7 1,5 5,9 4,7 3,8 28,5 17,5 11,9 UNIBEP 12, ,3 0,3 0,3 9,4 7,3 7,1 13,5 11,3 10,9 Deweloperzy DOMDEV 84, ,6 1,3 1,2 11,1 7,8 6,6 16,6 11,7 10,2 GTC 9, ,0 13,5 12,0 11,7 14,3 15,5 29,3 54,1 56,6 POLNORD 9, ,7 2,3 1,8-54,2 22,8-21,4 12,8 Media AGORA 16, ,6 0,6 0,6 6,2 6,0 5,8-141,4 58,5 CYFRPLSAT 26, ,7 2,7 2,7 7,2 7,2 7,2 16,6 15,2 13,4

9 Cena (zł) EV/S (P/BV*) EV/EBITDA (DY*) P/E MC (mln zł) IT ASSECOPOL 48, ,9 1,1 1,3 8,5 8,3 8,1 7,3 13,6 12,9 COMARCH 177, ,6 1,4 1,3 9,6 9,8 8,7 19,1 16,6 14,6 SYGNITY 3, ,1-0,1 3, ,4 Dystrybutorzy IT ABPL 29, ,1 0,1 0,1-7,5 7,1 6,9 6,3 6,0 ABCDATA 1, ,1 0,1 0,1 8,1 9,6 9,2 14,0 13,7 12,7 ACTION 5, , Przemysł APATOR 29, ,3 1,2 1,2 10,8 8,3 7,8 15,8 12,8 11,4 BORYSZEW 9, ,8 0,7 0,7 11,2 8,5 8,1 12,5 11,3 11,0 FAMUR 6, ,5 1,9 2,1 9,4 6,0 4,6 36,9 28,5 19,1 FORTE 71, ,1 2,0 1,8 13,8 14,1 11,4 15,5 14,9 14,0 PFLEIDERER GROUP 42, IMPEXMET 4, ,5 0,5 0,5 6,4 6,1 5,6 6,7 6,6 6,1 KOPEX 3, , KETY 400, ,0 1,7 1,6 11,5 10,2 9,3 13,7 15,5 14,3 PAGED 58, ,5 1,3 1,3 9,7 7,9 7,5 15,9 12,5 11,5 Handel AMREST HOLDINGS 341, ,0 1,6 1,3 15,8 13,1 10,4 37,9 34,7 25,7 CCC SA 277, ,1 2,4 2,0 52,4 44,6 32,0 34,5 33,5 25,9 EMPERIA 92, ,5 0,4 0,4 8,2 8,4 7,7 22,5 24,0 22,1 EUROCASH 39, ,2 0,2 0,2 11,0 11,2 9,7 29,1 31,5 24,4 LPP 8899, ,2 1,9 1,7 26,6 16,9 14,1 94,3 43,9 34,8 Leki i dystryb. farm. MABION 98, ,8 5, , ,2 NEUCA 275, ,3 0,3 0,2 11,3 11,7 10,2 11,6 12,2 10,6 PELION SA #N/A N/A - 0,1 0,1 0,1 7,4 6,8 6, */dla banków i ubezpieczycieli

10 Biuro Maklerskie Alior Bank ul. Łopuszańska 38D Warszawa Zespół Analiz i Doradztwa Biura Maklerskiego Alior Banku: Zbigniew Obara Menedżer Zespołu Analiz, Makler Papierów Wartościowych Zbigniew.Obara@alior.pl Marcin Brendota Ekspert ds. analiz Marcin.Brendota@alior.pl Paweł Szewczyk Ekspert ds. analiz, Doradca Inwestycyjny Pawel.Szewczyk@alior.pl Zespół Analiz Biura Maklerskiego przejętego przez Alior Bank z Banku BPH: Agata Filipowicz-Rybicka Tomasz Kolarz Kierownik Zespołu Analiz, Makler Papierów Wartościowych Starszy Analityk Rynku Finansowego Agata.Filipowicz-Rybicka@alior.pl Tomasz.Kolarz@alior.pl Powyższy materiał został przygotowany przez Biuro Maklerskie Alior Bank SA. Właścicielem niniejszego opracowania jest Alior Bank Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul. Łopuszańska 38D, Warszawa, Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy, KRS: , REGON: , NIP: , kapitał zakładowy: PLN (opłacony w całości). Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Biura Maklerskiego Alior Bank S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie jest wyrazem wiedzy oraz poglądów autorów i nie powinno być inaczej interpretowane. w szczególności informacje zawarte w niniejszym dokumencie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców, ani usługi doradztwa inwestycyjnego. Usługa doradztwa inwestycyjnego jest świadczona na podstawie odrębnej umowy o doradztwo inwestycyjne. Niniejszy raport wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez Biuro Maklerskie za wiarygodne. Biuro Maklerskie nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Prezentowane wyniki inwestycyjne nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości, są wynikiem inwestycyjnym osiągniętym w konkretnym okresie historycznym. W szczególności Biuro Maklerskie zwraca uwagę, iż na cenę instrumentów finansowych ma wpływ wiele różnych czynników, które są lub mogą być niezależne od emitenta i wyników jego działalności. Można do nich zaliczyć m. in. zmieniające się warunki ekonomiczne, prawne, polityczne i podatkowe, których niejednokrotnie nie można przewidzieć lub które mogą być trudne do przewidzenia. Inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Wykresy przygotowano za pomocą programu AMIBROKER. Dane do wykresów dostarcza firma STATICA. Źródłem pozostałych danych są PAP, Bloomberg, prasa finansowa i internetowe serwisy finansowo-ekonomiczne.

11 OBJAŚNIENIA UŻYTYCH SKRÓTÓW DCF zdyskontowane przepływy pieniężne DY- (Dywidenda na 1 akcję/cena) stopa dywidendy FCF wolne przepływy gotówkowe P/E - (Cena/Zysk) Cena akcji/zysk netto przypadający na jedną akcję P/BV - (Cena/Wartość księgowa) Cena akcji/wartość księgowa przypadająca na jedną akcję EV/EBIT Enterprise Value/EBIT EV/EBITDA - Enterprise Value/EBITDA EV/S - Enterprise Value/Sales Wartość przedsiębiorstwa/przychody ze sprzedaży P/CE (Cena/Cash Earnings) Cena/zysk netto plus amortyzacja na jedną akcję MC kapitalizacja, wartość rynkowa ROE - (Zwrot na kapitale własnym) - Zysk netto/średni stan kapitałów własnych ROA - (Zwrot na aktywach) - Zysk netto/średnia wartość aktywów Stopa dyskontowa stopa zwrotu wymagana przez inwestora (stopa wolna od ryzyka, powiększona o premię za ryzyko) EV (Enterprise Value) wycena rynkowa spółki powiększona o wartość długu odsetkowego netto, tj. wartość przedsiębiorstwa EBIT - zysk na działalności operacyjnej EBITDA - (zysk operacyjny plus amortyzacja) zysk na działalności operacyjnej powiększony o amortyzację S&P 500 indeks Standard and Poor s grupujący 500 największych spółek notowanych na NEW YORK Stock Exchange NASDAQ - NASDAQ Composite Index, indeks spółek technologicznych notowanych na elektronicznym rynku giełdowym Nasdaq BOVESPA główny indeks giełdy w Sao Paolo, Brazylia DAX indeks 30 największych spółek, Frankfurt, Niemcy CAC 40 indeks 40 największych spółek, Paryż, Francja FTSE 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Londynie BUX główny indeks giełdy w Budapeszcie NIKKEI indeks 225 największych spółek notowanych na giełdzie w Tokio SHANGHAI COMP główny indeks giełdy w Szanghaju HANG SENG główny indeks giełdy w Hong Kongu XU 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Istambule, Turcja RTS główny indeks giełdy w Moskwie Ropa ropa WTI w dostawach natychmiastowych Złoto notowane na Londyńskiej Giełdzie Metali w dostawach natychmiastowych Miedź miedź notowana na londyńskiej giełdzie metali w dostawach 3-miesięcznych USA 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu USA Niemcy 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu Niemiec Polska 10YT (%) rentowność 10-letnich obligacji polskich