Raport Rynek Akcji. Sytuacja rynkowa. WIG w układzie dziennym. czwartek, 5 października 2017, 08:52

Transkrypt

1 czwartek, 5 października 2017, 08:52 Sytuacja rynkowa Za nami kolejna sesja z relatywną słabością krajowego rynku do otoczenia zewnętrznego. Indeks w dwie ostatnie sesje stracił niemal wszystko z ruchu wzrostowego z zeszłego piątku (wzrost na ostatniej sesji kwartału, nazywany czasami potocznie strojeniem okienek ) oraz z poniedziałku. Mocne spadki kontynuowały spółki energetyczne (- Energia stracił blisko 3%, powiększając stratę od szczytu z końcówki sierpnia do prawie ). Lepiej od rynku zachowały się banki (-Banki: -0,2%), przy czym wzrost odnotował jedynie ALIOR, po pozytywnie odebranej przez rynek, informacji o podjęciu uchwały ws. przyjęcia planu operacjonalizacji strategii na lata Krajowym bankom, jako całemu sektorowi, nie sprzyjała raczej, retoryka obecnych na konferencji prasowej, po spodziewanej wczorajszej decyzji o pozostawieniu stóp procentowych bez zmian, członków RPP. Ostatni, wrześniowy, skok inflacji (także wyraźnie powyżej prognoz rynkowych) nie skłania m.in. prezesa NBP, A. Glapińskiego, do zmiany nastawienia, zgodnie z którym spodziewa się on utrzymania bez zmian stóp do końca 2018 r. (przy czym jest on raczej jednym z większych gołębi w RPP). Retoryka pozostałych dwóch członków Rady także była gołębia. Nie jest to raczej istotne zaskoczenie, aczkolwiek pewne elementy bardziej jastrzębie w retoryce mogły być przez część rynku oczekiwane. Faktem jest, że inflacja konsumencka, pomimo wrześniowego wzrostu, wciąż jest poniżej środka celu inflacyjnego. Po zamknięciu wczorajszej sesji spółka ECHO INVESTMENT poinformowała, w nawiązaniu do raportu bieżącego przekazanego 26 września br., iż jej większościowy akcjonariusz, Lisala sp. z o.o., w przypadku podjęcia decyzji o przeprowadzeniu transakcji, rozważy sprzedaż ok. połowy posiadanego w spółce pakietu, wynoszącego 65,99%. Potencjalną drugą stroną transakcji mieliby być inwestorzy instytucjonalni. Istotną kwestią, w przypadku faktycznej transakcji, będzie cena sprzedaży. W kalendarium dzisiejszej sesji szereg danych z gospodarki amerykańskiej oraz protokół z ostatniego posiedzenia EBC. Wczorajsze dane ze Stanów Zjednoczonych okazały się pozytywne, szczególnie mocno in plus zaskoczył wskaźnik ISM dla sektora usług (59,8 vs. konsensus 55,5), który był najwyższym odczytem od sierpnia 2005 r. /Paweł Szewczyk/ w układzie dziennym - Daily Open , Hi , Lo , Close (-0.9%) Vol 918,144 66,000 65,000 64,000 63,000 62,000 61,000 60,000 59,000 58,000 57,000 56,000 Główne indeksy światowe wartość zm% 1D DAX ,5 0,5 CAC ,2-0,1 FTSE ,6 0,0 BUX ,2 0,0 S&P ,7 0,1 DJIA ,6 0,1 SHC* 3 348,9 0,3 NASDAQ 6 534,6 0,0 BOVESPA ,4-0,2 NIKKEI* ,6 0,0 HANG SENG* ,2 0,7 XU ,9 0,6 RTS 1 137,1 0,6 * - Zmiana na godzinę 8:31 Indeksy Polskie ,7-0, ,2-1,0 M ,7-0,9 S ,9-0,3 NCINDEX 308,1-0,1 Waluty USD/PLN 3,66 0,1 EUR/PLN 4,30 0,1 EUR/USD 1,18 0,0 Obligacje yield % zm p.b. 1D Polska 10YT 3,39 1 USA 10YT 2,33 1 Surowce Ropa WTI (USD/bbl) 49,9-0,1 Złoto (USD/oz) 1 274,4 0,0 Miedź (USD/t) 6 471,3 0,0 : Największe wzrosty i spadki (%) Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct - Volume = 918,143.63, Open Interest = RSI(15) = MACD(12,26) = 56.70, Signal(12,26,9) = ,000 54,000 53, M 2M 1M 500, GRIFFIN PREMIUM 18,7 ORION INVESTMENT PRAGMA FAKTORING BENEFIT PRAGMAINKASO 11,6 10,1 8,1 8,0 AGROTON PUBLIC L GINOROSSI REDAN PATENTUS SA SUWARY -6,6-6,6-6,7-7,3-8,9-20,0-10,0-10,0 20,0 30,0 - ADX(14) = 28.94, +DI = 24.61, -DI = C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. telefonów stacjonarnych w kraju opłata jak za połączenie lokalne, z telefonów komórkowych i zagranicy opłata zgodna z cennikiem operatora danej sieci komórkowej, Internet:

2 Wybrane wydarzenia w spółkach AMREST NWZA CASHFLOW Wykluczenie akcji spółki z obrotu na GPW FASING NWZA RADPOL Wprowadzenie do obrotu na GPW akcji zwykłych na okaziciela serii E Wybrane komunikaty ze spółek ECHO INVESTMENT GINOROSSI DROZAPOL VISTAL Główny akcjonariusz spółki (Echo Investment BV poprzez Lisala Sp z.o.o) rozważa sprzedaż połowy posiadanego przez siebie pakietu akcji, który obecnie wynosi 65,99%. Oferta ma być skierowana do inwestorów instytucjonalnych. Spółka we wrześniowym raporcie sprzedażowym wykazuje 24,2 mln zł przychodów, czyli o 13% więcej w ujęciu rocznym. Narastająco od początku roku spółka również może się pochwalić zwiększeniem sprzedaży o 9,4% do poziomu 205,1 mln zł ze 187,4 mln zł w roku ubiegłym. Główni akcjonariusze spółki Wojciech i Grażyna Rybka (reprezentujący blisko 8 głosów na WZA) chcą zwołania NWZA w sprawie wycofania akcji spółki z GPW. Obecnie trwa ogłoszone przez nich wezwanie na akcje spółki po cenie 2 zł. Spółka złożyła wniosek o ogłoszenie upadłości. Jak wyjaśnia spółka w komunikacie ma to być forma zabezpieczenia interesów spółki, jej akcjonariuszy i wierzycieli. W pierwszej kolejności będzie rozpatrywany złożony wcześniej wniosek o otwarcie postępowania sanacyjnego. Przegląd prasy BUDIMEX PGE Budimex ma już dość. Niedobór pracowników i materiałów zniechęca spółkę do walki o kontrakty budowlane. Będzie robić tylko to, co najbardziej jej się opłaca. "Będziemy startować głównie w przetargach w formule projektuj i buduj, bo daje nam to przynajmniej rok na prowadzenie prac projektowych i przygotowanie się do realizacji. Znacznie rzadziej natomiast zamierzamy brać udział w przetargach w systemie buduj, w których zamawiający dostarcza gotowy projekt" - mówi Dariusz Blocher, prezes Budimeksu. (Puls Biznesu) Pechowe nowe bloki w opolskiej elektrowni. Błędy projektowe w stalowych konstrukcjach i problem z rurociągami wody chłodzącej nowe bloki mogą być przyczyną opóźnień w budowie. (Rzeczpospolita) Sygnały analizy technicznej BENEFIT Wybicie ponad lokalne maksima CEZ Wybicie ponad lokalny szczyt GETBACK Wybicie ponad wrześniowy szczyt MCI Wybicie z dwumiesięcznych spadków PCCROKITA Wybicie ponad lokalne maksima PRAGMAINK Wybicie ponad historyczne szczyty z kwietnia 2016 r.

3 Sygnały analizy technicznej wykresy wybranych spółek PCR - Daily Open 97.77, Hi 97.95, Lo 96, Close (0.) Vol 1,506 MA(Close,15) = BFT - Daily Open , Hi , Lo , Close (8.1%) Vol 15,758 MA(Close,15) 95 1, ,100 1, , Apr May Jun Jul Aug Sep Oct PCR - Volume = 1, PCR - RSI(14) = ,000 30,000 20,000 10, Apr May Jun Jul Aug Sep Oct BFT - Volume = 15, BFT - RSI(14) = ,000 10, PCR - ADX(14) = 25.63, +DI = 48.41, -DI = BFT - ADX(14) = 17.77, +DI = 31.98, -DI = Created with AmiBroker - adv anced charting and technical analysis software. Created with AmiBroker - adv anced charting and technical analysis software. PCCROKITA Spółka po wczorajszej sesji wybiła się ponad lokalne maksima, co otwiera drogę do wyższych poziomów. Wskaźniki potwierdzają kierunek. BENEFIT Wczorajsze wzrosty zapewniły wybicie z kwartalnego kanału spadkowego co w przypadku utrzymania tendencji będzie sprzyjać powrotowi w okolice lipcowych maksimów.

4 Kalendarium wydarzeń makroekonomicznych Godz. Kraj Wydarzenie Okres Aktualna Prognoza Poprzednio Poniedziałek 0:00 Chiny Święto Narodowe - dzień wolny 9:00 Polska Indeks PMI dla przemysłu wrzesień 53,7 53,0 52,5 9:50 Francja Indeks PMI dla przemysłu wrzesień 56,1 56,0 55,8 9:55 Niemcy Indeks PMI dla przemysłu wrzesień 60,6 60,6 59,3 10:00 strefa euro Indeks PMI dla przemysłu wrzesień 58,1 58,2 57,4 11:00 strefa euro Stopa bezrobocia, % sierpień 9,1 9,0 9,1 15:45 USA Indeks PMI dla przemysłu wrzesień 53,1 53,0 52,8 16:00 USA Indeks ISM dla przemysłu wrzesień 60,8 58,1 58,8 Wtorek 0:00 Chiny Święto Narodowe - dzień wolny 0:00 Niemcy Święto Zjednoczenia Niemiec - dzień wolny 11:00 strefa euro Inflacja producencka PPI r/r, % sierpień 2,5 2,3 2,0 Środa 0:00 Chiny Święto Narodowe - dzień wolny 12:35 Polska Decyzja RPP ws. stóp procentowych, % październik 1,5 1,5 1,5 9:50 Francja Indeks PMI dla usług wrzesień 57,0 57,1 54,9 9:55 Niemcy Indeks PMI dla usług wrzesień 55,6 55,6 53,5 10:00 strefa euro Indeks PMI dla usług wrzesień 55,8 55,6 54,7 11:00 strefa euro Sprzedaż detaliczna w.d.a. r/r, % sierpień 1,2 2,6 2,3 13:00 USA Wnioski o kredyt hipoteczny, % wrzesień -0,4-0,5 14:15 USA Raport ADP, tys. wrzesień 135,4 135,0 228,0 15:45 USA Indeks PMI dla usług wrzesień 55,3 55,1 55,30 16:00 USA Indeks ISM dla usług wrzesień 59,8 55,5 55,3 16:00 Polska Komunikat po posiedzeniu RPP 16:30 USA Zmiana zapasów ropy, tys. brk wrzesień -6023,0-500,0-1846,0 21:15 USA Wystąpienie publiczne szefa Fed (J. Yellen) Czwartek 0:00 Chiny Święto Narodowe - dzień wolny 13:30 strefa euro Protokół z posiedzenia EBC 13:30 USA Raport Challengera r/r, % wrzesień 5,1 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych, tys. wrzesień 265,0 272,0 14:30 USA Bilans handlu zagranicznego mld USD sierpień -42,7-43,7 16:00 USA Zamówienia na dobra bez środków trans. m/m, % sierpień 0,8 16:00 USA Zamówienia na dobra trwałego użytku m/m, % sierpień 1,7-6,8 16:00 USA Zamówienia w przemyśle m/m, % sierpień 1,0-3,3 Piątek 0:00 Chiny Święto Narodowe - dzień wolny 8:00 Niemcy Zamówienia w przemyśle w.d.a. r/r, % sierpień 4,7 5,0 14:30 USA Zmiana zatrudnienia w sektorze prywatnym, tys. wrzesień 71,5 165,0 14:30 USA Stopa bezrobocia, % wrzesień 4,4 4,4 14:30 USA Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym, tys. wrzesień 80,0 156,0 s.a. (seasonally adjusted) dane wyrównane sezonowo n.s.a. (non-seasonally adjusted) dane nie wyrównane sezonowo w.d.a. (working-day adjusted) dane skorygowane o liczbę dni roboczych w okresie wst. - odczyt wstępny rew. - odczyt zrewidowany fin. - odczyt finalny

5 Statystyki rynkowe Indeks pkt zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y ,7-0,9-0,7-1,8 4,7 23,3 32, ,2-1,0-0,4-2,9 5,9 25,5 38,7 M ,7-0,9-1,5 0,0 1,5 16,5 21,6 S ,9-0,3-1,3-3,3-6,0 4,7 3,6 Banki 7 383,8-0,2-0,9-2,6 1,2 17,9 20,4 Budownictwo 3 024,5-1,5-3,2-8,4-12,7 5,8 3,5 Chemia ,9-1,6-3,2 5,6 10,8 18,3 21,1 Deweloperzy 2 144,6 0,3-0,9 0,2 1,7 17,3 22,8 Energetyka 3 151,1-2,9-6,3-10,8 5,2 23,5 33,7 Informatyka 2 081,3-0,4-0,7-4,0-7,1-3,4 3,3 Media 4 739,3-0,8-3,0-4,8-7,4 3,9 3,3 Paliwa 8 130,6-0,6 1,7 4,4 12,4 43,4 76,3 Spożywczy 3 805,9-1,4-2,5-10,3-15,7-8,4-0,5 Surowce 4 473,7-2,7-2,7-10,5 8,5 27,2 57,8 Telekomunikacja 731,7-1,7-1,8-3,0 2,8 0,2-5,3 Ukraina 520,9-2,0-3,1-13,0-17,0-3,0 2,8 Indeks pkt zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y PX 1 052,5 0,1 0,7 2,6 6,7 14,2 19,5 BUX ,2 0,0 1,7 0,5 7,4 18,5 33,1 XU ,9 0,6 1,6-4,0 3,8 33,8 34,3 FTSE ,6 0,0 1,3 1,3 1,4 4,5 6,2 DAX ,5 0,5 1,1 7,0 4,2 13,0 22,5 CAC ,2-0,1 0,6 5,4 3,5 10,3 19,4 SMI 9 284,0 0,0 1,4 4,7 3,7 12,9 13,3 EuroStoxx ,9-0,3 0,0 5,1 3,3 9,3 18,8 S&P ,7 0,1 0,7 3,3 4,3 13,4 17,5 DJIA ,6 0,1 1,1 4,2 5,5 14,7 24,0 BOVESPA ,4-0,2 3,1 6,2 21,3 27,2 27,1 Shanghai Composite 3 348,9 0,3 0,0-0,5 4,9 7,9 11,5 Nikkei ,6 0,0 1,3 6,4 2,7 7,9 22,6 Rynek FX odniesienie zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y EUR-USD 1,18 0,0-0,5-1,3 3,6 11,8 4,9 EUR-PLN 4,30 0,1-0,2 1,7 1,7-2,3 0,0 USD-PLN 3,66 0,1 0,2 3,0-1,8-12,6-4,7 CHF-PLN 3,75 0,1-0,5 0,9-2,9-8,7-4,8 Rynek surowcowy odniesienie zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y Thomson Reuters/Jefferies CRB Index 181,3 0,2-1,0-0,6 4,4-5,8-4,0 Ropa WTI NYMEX futures (USD/b) 49,9-0,1-3,4 1,6 9,0-12,5-7,2 Złoto (USD/oz) 1 274,4 0,0-0,4-4,9 3,9 11,1 0,6 Srebro (USD/oz) 16,6 0,1-0,3-7,2 3,2 4,2-6,4 Miedź LME (USD/t) 6 471,3 0,0 0,6-6,0 10,3 17,2 35,2

6 Rynek stóp procentowych odniesienie zm p.b. 1D zm p.b. WTD zm p.b. 1M zm p.b. 3M zm p.b. YTD zm p.b. 1Y WIBOR 3M (%) 1, WIBOR 6M (%) 1, EURIBOR 3M (%) -0, EURIBOR 3M (%) -0, USD LIBOR 3M (%) 1, USD LIBOR 6M (%) 1, Polska 10YT (%) 3, Niemcy 10YT (%) 0, USA 10YT (%) 2, Indeksy sektorowe M Banki Budownictwo Chemia Deweloperzy

7 Energetyka Informatyka Media Paliwa Spożywczy Surowce Telekomunikacja Ukraina

8 Wskaźniki rynkowe wybranych spółek Banki Cena (zł) EV/S (P/BV*) EV/EBITDA (DY*) P/E MC (mln zł) BZWBK 344, ,7 1,6 1,4 0,0 0,0 0,0 14,4 15,1 13,5 GETIN NOBLE BANK 1, ,3 0,3 0, ,2 HANDLOWY 69, ,3 1,3 1,3 0,1 0,1 0,1 15,1 17,7 14,8 INGBSK 203, ,5 2,2 2,0 0,0-0,0 21,1 18,5 16,1 MBANK SA 412, ,3 1,2 1, ,3 15,6 13,1 MILLENNIUM 6, ,2 1,1 1, ,5 12,4 10,9 PEKAO 124, ,4 1,4 1,4 0,1 0,1 0,1 14,4 15,0 13,9 PKOBP 35, ,4 1,2 1,1-0,0 0,0 15,3 15,0 13,2 Ubezpieczyciele PZU 45, ,0 2,6 2,4 0,0 0,0 0,1 16,4 14,2 12,3 Paliwa LOTOS 63, ,6 0,6 0,5 4,6 5,1 4,9 11,5 9,9 10,7 PKN ORLEN 124, ,7 0,6 0,5 5,6 5,3 5,9 9,3 9,3 11,5 PGNIG 6, ,1 1,0 1,0 6,0 4,7 4,5 16,3 11,2 10,4 Górnictwo i metale BOGDANKA 72, ,3 1,3 1,2 3,9 3,7 3,3 13,5 11,6 8,9 JSW 93, ,2 0,9 1,0 7,6 2,1 2,7 2495,5 4,4 6,6 KGHM 114, ,5 1,4 1,4 9,9 5,2 4,8-10,0 8,0 Energetyka ENEA 13, ,1 1,1 1,0 5,4 4,7 4,1 7,1 6,0 5,6 ENERGA SA 12, PGE SA 12, ,0 1,2 1,2 4,6 4,2 4,1 9,1 9,0 8,3 TAURONPE 3, ,9 0,8 0,8 6,2 4,3 4,3 16,5 5,3 5,8 Chemia GRUPA AZOTY SA 76, ,8 0,8 0,8 7,4 6,1 5,6 20,3 15,5 14,1 CIECH 64, ,2 1,2 1,2 4,7 5,5 6,0 5,8 8,9 10,5 POLICE 21, ,8 0,7 0,7 9,8 7,3 6,7 22,6 13,6 12,5 PULAWY 185, ,7 0,6 0,6 4,5 4,2 3,8 13,1 12,3 11,0 SYNTHOS 4, ,7 1,2 1,2 12,6 8,2 9,1 25,1 10,9 12,7 Telekomunikacja NETIA 3, ,0 1,1 1,1 3,7 4,0 4,2 39,8 39,0 44,0 ORANGE POLSKA SA 5, ,2 1,2 1,2 9,9 4,7 4, ,2 Budownictwo BUDIMEX 205, ,9 0,8 0,7 9,3 8,6 9,6 12,8 11,6 13,2 ELBUDOWA 101, ,4 0,5 0,5 5,7 5,9 6,0 8,7 10,4 10,3 ERBUD 26, ,2 0,2 0,2 7,8 7,8 7,5 9,4 12,1 11,1 TRAKCJA SA 11, ,6 0,6 0,5 8,6 9,0 8,0 10,4 12,4 10,3 ULMA 74, ,0 1,7 1,5 5,8 4,6 3,7 30,2 18,5 12,5 UNIBEP 11, ,3 0,2 0,2 9,4 7,2 6,3 12,1 10,1 9,2 Deweloperzy DOMDEV 85, ,6 1,3 1,2 11,1 7,8 6,5 17,0 11,9 10,1 GTC 9, ,0 13,5 12,0 11,7 14,3 15,5 27,3 54,7 53,3 POLNORD 8, ,7 2,6 2,0-50,0 27,5-25,7 12,1 Media AGORA 16, ,6 0,6 0,6 6,2 5,9 5,8-107,1 59,4 CYFRPLSAT 25, ,7 2,7 2,7 7,2 7,2 7,1 15,9 14,6 12,8

9 Cena (zł) EV/S (P/BV*) EV/EBITDA (DY*) P/E MC (mln zł) IT ASSECOPOL 46, ,9 1,1 1,3 8,5 8,3 8,1 7,1 11,4 12,8 COMARCH 173, ,6 1,5 1,3 9,6 10,6 9,2 18,6 18,4 15,6 SYGNITY 3, ,1 0,2 0,1 3,0-4, ,9 Dystrybutorzy IT ABPL 27, ,1 0,1 0,1 7,8 7,1 6,8 6,5 5,9 5,6 ABCDATA 1, ,1 0,1 0,1 8,1 9,6 9,2 13,7 13,4 12,4 ACTION 4, ,0 0, , ,3 - Przemysł APATOR 30, ,3 1,2 1,2 10,8 8,3 7,8 16,3 13,2 11,8 BORYSZEW 9, ,8 0,7 0,7 11,2 8,5 8,1 12,5 11,2 10,9 FAMUR 6, ,3 2,8 3,2 14,0 9,0 7,0 36,4 28,0 18,7 FORTE 73, ,2 2,1 1,9 14,3 14,9 11,6 15,9 16,5 13,8 PFLEIDERER GROUP 45, IMPEXMET 4, ,5 0,5 0,5 6,4 6,1 5,6 6,7 6,6 6,1 KOPEX 3, , KETY 400, ,0 1,7 1,6 11,5 10,2 9,3 13,7 15,5 14,3 PAGED 58, ,5 1,3 1,3 9,7 7,9 7,5 15,9 12,5 11,5 Handel AMREST HOLDINGS 355, ,1 1,6 1,3 16,3 13,4 10,7 39,5 35,9 26,8 CCC SA 293, ,1 2,4 2,0 52,4 44,6 32,0 38,3 36,8 28,0 EMPERIA 91, ,5 0,4 0,4 8,2 8,8 7,7 22,2 25,1 21,8 EUROCASH 38, ,2 0,2 0,2 11,0 11,1 9,6 28,2 31,9 23,2 LPP 8370, ,2 1,9 1,7 26,6 16,6 13,9 88,7 41,7 32,4 Leki i dystryb. farm. MABION 103, ,8 5, ,7 NEUCA 273, ,3 0,3 0,2 11,3 11,7 10,2 11,5 12,1 10,6 SELVITA SA 55, */dla banków i ubezpieczycieli

10 Biuro Maklerskie Alior Bank ul. Łopuszańska 38D Warszawa Zespół Analiz i Doradztwa Biura Maklerskiego Alior Banku: Zbigniew Obara Menedżer Zespołu Analiz, Makler Papierów Wartościowych Zbigniew.Obara@alior.pl Marcin Brendota Ekspert ds. analiz Marcin.Brendota@alior.pl Paweł Szewczyk Ekspert ds. analiz, Doradca Inwestycyjny Pawel.Szewczyk@alior.pl Zespół Analiz Biura Maklerskiego przejętego przez Alior Bank z Banku BPH: Agata Filipowicz-Rybicka Tomasz Kolarz Kierownik Zespołu Analiz, Makler Papierów Wartościowych Starszy Analityk Rynku Finansowego Agata.Filipowicz-Rybicka@alior.pl Tomasz.Kolarz@alior.pl Powyższy materiał został przygotowany przez Biuro Maklerskie Alior Bank SA. Właścicielem niniejszego opracowania jest Alior Bank Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul. Łopuszańska 38D, Warszawa, Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy, KRS: , REGON: , NIP: , kapitał zakładowy: PLN (opłacony w całości). Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Biura Maklerskiego Alior Bank S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie jest wyrazem wiedzy oraz poglądów autorów i nie powinno być inaczej interpretowane. w szczególności informacje zawarte w niniejszym dokumencie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców, ani usługi doradztwa inwestycyjnego. Usługa doradztwa inwestycyjnego jest świadczona na podstawie odrębnej umowy o doradztwo inwestycyjne. Niniejszy raport wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez Biuro Maklerskie za wiarygodne. Biuro Maklerskie nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Prezentowane wyniki inwestycyjne nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości, są wynikiem inwestycyjnym osiągniętym w konkretnym okresie historycznym. W szczególności Biuro Maklerskie zwraca uwagę, iż na cenę instrumentów finansowych ma wpływ wiele różnych czynników, które są lub mogą być niezależne od emitenta i wyników jego działalności. Można do nich zaliczyć m. in. zmieniające się warunki ekonomiczne, prawne, polityczne i podatkowe, których niejednokrotnie nie można przewidzieć lub które mogą być trudne do przewidzenia. Inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Wykresy przygotowano za pomocą programu AMIBROKER. Dane do wykresów dostarcza firma STATICA. Źródłem pozostałych danych są PAP, Bloomberg, prasa finansowa i internetowe serwisy finansowo-ekonomiczne.

11 OBJAŚNIENIA UŻYTYCH SKRÓTÓW DCF zdyskontowane przepływy pieniężne DY- (Dywidenda na 1 akcję/cena) stopa dywidendy FCF wolne przepływy gotówkowe P/E - (Cena/Zysk) Cena akcji/zysk netto przypadający na jedną akcję P/BV - (Cena/Wartość księgowa) Cena akcji/wartość księgowa przypadająca na jedną akcję EV/EBIT Enterprise Value/EBIT EV/EBITDA - Enterprise Value/EBITDA EV/S - Enterprise Value/Sales Wartość przedsiębiorstwa/przychody ze sprzedaży P/CE (Cena/Cash Earnings) Cena/zysk netto plus amortyzacja na jedną akcję MC kapitalizacja, wartość rynkowa ROE - (Zwrot na kapitale własnym) - Zysk netto/średni stan kapitałów własnych ROA - (Zwrot na aktywach) - Zysk netto/średnia wartość aktywów Stopa dyskontowa stopa zwrotu wymagana przez inwestora (stopa wolna od ryzyka, powiększona o premię za ryzyko) EV (Enterprise Value) wycena rynkowa spółki powiększona o wartość długu odsetkowego netto, tj. wartość przedsiębiorstwa EBIT - zysk na działalności operacyjnej EBITDA - (zysk operacyjny plus amortyzacja) zysk na działalności operacyjnej powiększony o amortyzację S&P 500 indeks Standard and Poor s grupujący 500 największych spółek notowanych na NEW YORK Stock Exchange NASDAQ - NASDAQ Composite Index, indeks spółek technologicznych notowanych na elektronicznym rynku giełdowym Nasdaq BOVESPA główny indeks giełdy w Sao Paolo, Brazylia DAX indeks 30 największych spółek, Frankfurt, Niemcy CAC 40 indeks 40 największych spółek, Paryż, Francja FTSE 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Londynie BUX główny indeks giełdy w Budapeszcie NIKKEI indeks 225 największych spółek notowanych na giełdzie w Tokio SHANGHAI COMP główny indeks giełdy w Szanghaju HANG SENG główny indeks giełdy w Hong Kongu XU 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Istambule, Turcja RTS główny indeks giełdy w Moskwie Ropa ropa WTI w dostawach natychmiastowych Złoto notowane na Londyńskiej Giełdzie Metali w dostawach natychmiastowych Miedź miedź notowana na londyńskiej giełdzie metali w dostawach 3-miesięcznych USA 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu USA Niemcy 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu Niemiec Polska 10YT (%) rentowność 10-letnich obligacji polskich