WYKORZYSTANIE MIERNIKÓW KREOWANIA WARTOŚCI W RACHUNKU ODPOWIEDZIALNOŚCI
|
|
- Sylwia Makowska
- 6 lat temu
- Przeglądów:
Transkrypt
1 ZESZYTY NAUKOWE UNIWERSYTETU SZCZECIŃSKIEGO NR 668 FINANSE, RYNKI FINANSOWE, UBEZPIECZENIA NR BARTŁOMIEJ NITA Uniwersye Ekonomiczny we Wrocławiu WYKORZYSTANIE MIERNIKÓW KREOWANIA WARTOŚCI W RACHUNKU ODPOWIEDZIALNOŚCI Wprowadzenie Osiąganie zasadniczych celów współczesnych przedsiębiorsw dokonuje się w dużym sopniu dzięki decenralizacji zarządzania. Zdecenralizowane podejście do zarządzania dużymi, zdywersyfikowanymi podmioami wymaga przełożenia sraegii przedsiębiorswa jako całości na cele krókoerminowe oraz kaskadowania celów nadrzędnych w przekroju różnych komórek wewnęrznych na niższych szczeblach srukury organizacyjnej. Realizacja akiego posulau jes możliwa dzięki wprowadzeniu w przedsiębiorswie rachunku odpowiedzialności (responsibiliy accouning). Mając na względzie, że zasadniczym celem działania współczesnych przedsiębiorsw jes kreowanie warości z punku widzenia ich właścicieli, waro analizować worzenie warości w poszczególnych ośrodkach odpowiedzialności oraz badać ich wpływ na warość całego przedsiębiorswa. Oznacza o porzebę rozpoznania ych obszarów, w kórych warość jes kreowana oraz ych, w kórych nasępuje desrukcja warości. W związku z ym, że kreowanie warości jes związane z inwesowaniem, ocena ego procesu w ramach rachunku odpowiedzialności jes możliwa na poziomie cenrów inwesycyjnych. Celem niniejszego opracowania jes ukazanie zasosowania w rachunku odpowiedzialności na porzeby oceny cenrów inwesycji dwóch rozpowszechnionych mierników kreowania warości, a mianowicie ekonomicznej warości dodanej i rynkowej warości dodanej,. Mając na względzie powiązanie między oboma miernikami, główna eza arykułu zawiera się w swierdzeniu, że możliwe jes jednoczesne sosowanie ych mierników, przy czym ekonomiczna warość dodana pozwala na ocenę efeków kreowania warości z wewnęrznego punku widzenia, naomias rynkowa warość dodana uławia pomiar wyników
2 436 Barłomiej Nia poprzez powiązanie warości posrzeganej przez inwesorów z renownością sprzedaży i wymaganiami kapiałowymi ośrodka odpowiedzialności. 1. Relacje między ekonomiczną i rynkową warością dodaną Ekonomiczna warość dodana zosała zdefiniowana przez nowojorską firmę doradczą Sern Sewar & Co. 1 Formuła określająca ekonomiczną warość dodaną przedsawia się nasępująco: EVA NOPAT WACC IC, (1) 1 gdzie: EVA ekonomiczna warość dodana w okresie, NOPAT zysk operacyjny po opodakowaniu w okresie, WACC średni ważony kosz kapiału w okresie, IC -1 kapiał zainwesowany na koniec okresu (-1). Ekonomiczna warość dodana jes miernikiem wewnęrznym, kóry umożliwia ocenę bieżących wyników działalności w przedsiębiorswie. Porzeba wyceny rynkowej doprowadziła naomias do opracowania nowego miernika, kóry uwzględnia oczekiwania inwesorów i warości kszałowane przez rynek. Nową koncepcją jes rynkowa warość dodana (Marke Value Added MVA), kóra odzwierciedla wzros bogacwa inwesorów angażujących swój kapiał w przedsiębiorswo, jako różnicę między jego całkowią warością rynkową a wielkością zainwesowanego kapiału: gdzie: MVA MV IC MVA MV IC, (2) rynkowa warość dodana, całkowia warość rynkowa przedsiębiorswa, całkowiy zainwesowany kapiał. Zysk operacyjny po opodakowaniu, kóry reprezenuje zysk fakycznie osiągnięy przez inwesorów, można przedsawić jako iloczyn kapiału zaangażowanego w działalność przedsiębiorswa oraz sopy zwrou z ego kapiału. Naomias iloczyn (WACC IC) wyraża zysk oczekiwany przez dawców kapiału, kóry oznacza całkowiy ujęy w pieniądzu kosz kapiału zarówno obcego, jak i własnego. W związku z ym różnicę między zyskiem osiągnięym przez inwesorów a całkowiym koszem kapiału można również zapisać w posaci: 1 Szersze rozważania na ema ekonomicznej warości dodanej są w: B. Nia: Meody wyceny i kszałowania warości przedsiębiorswa, PWE, Warszawa 2007, s
3 gdzie: Wykorzysanie mierników kreowania warości 437 ROIC WACC IC 1 EVA ROIC IC WACC IC, (3) 1 1 ROIC sopa zwrou z zainwesowanego kapiału w okresie. Warość rynkowa przedsiębiorswa jes bieżącą warością kapiału własnego (wraz z jego ekwiwalenami) i długu obciążonego oprocenowaniem. Podobnie, jak ekonomiczną warość dodaną, należy obliczać kapiał zainwesowany. Z punku widzenia szacowania warości przedsiębiorswa można uzyskać nasępującą zależność: EVA MV 1 IC 1. (4) (1 WACC ) 1 Różnica między warością przedsiębiorswa i zainwesowanym kapiałem reprezenuje rynkową warość dodaną, zaem po przekszałceniu wzoru (4), orzymuje się: EVA MVA 1. (5) (1 WACC ) 1 Z formuły (5) wynika, że rynkowa warość dodana sanowi sumę zdyskonowanych oczekiwanych w przyszłości warości EVA. Zależność a oznacza, że MVA jes po prosu odzwierciedleniem prognozy inwesorów, kóra doyczy zagregowanej warości bieżącej neo wszyskich projeków zarówno ych zainicjowanych, jak eż przewidywanych. Aby więc określić jej wielkość, należy obliczyć wszyskie przyszłe nadwyżki zysku nad wszelkimi koszami (okresowe EVA) i doprowadzić je do warości bieżącej. Między ekonomiczną warością dodaną i rynkową warością dodaną zachodzą relacje, kóre przedsawiono syneycznie na rysunku 1. Wynika z niego, że EVA jes miernikiem wewnęrznym, kóry pozwala na określenie poencjału worzenia warości przedsiębiorswa za pomocą nadwyżki ekonomicznej, czyli różnicy między sopą zwrou z zainwesowanego kapiału i sopą koszu kapiału. Ekonomiczna warość dodana bazuje na danych rerospekywnych i umożliwia ocenę jednego okresu zarówno na poziomie całego przedsiębiorswa, jak eż na poziomie sraegicznych jednosek gospodarczych. Rynkowa warość dodana jes naomias miernikiem zewnęrznym, kóry uwzględnia wiele okresów oraz jes uważany za miarę zarówno rerospekywną, jak eż prospekywną.
4 438 Barłomiej Nia EVA cenrum inwesycji Czynniki wpływające na poziom EVA EVA cenrum inwesycji EVA przedsiębiorswa MVA pomiar poencjału kreowania warości dla inwesorów ocena rerospekywna ocena jednookresowa ocena każdego przedsiębiorswa na wielu poziomach dezagregacji jego działalności pomiar efeków kreowania warości dla inwesorów ocena wielookresowa ocena rero- i prospekywna Rys. 1. Relacje między miernikami EVA i MVA Źródło: Opracowanie własne na podsawie A. Cwynar, W. Cwynar: Zarządzanie warością spółki kapiałowej. Koncepcje sysemy narzędzia, FRRwP, Warszawa 2002, s Wykorzysanie miernika EVA w ocenie cenrów inwesycji Ocena efeków kreowania warości przez ośrodek odpowiedzialności za pomocą ekonomicznej warości dodanej wymaga idenyfikacji szczegółowych paramerów wywierających wpływ na en miernik, a jednocześnie konrolowanych na poziomie cenrum. Do podsawowych czynników oddziałujących na EVA zalicza się przychody i koszy operacyjne oraz kosz zainwesowanego kapiału. Ekonomiczną warość dodaną na porzeby oceny ośrodka odpowiedzialności za inwesycje można uszczegółowić i przedsawić graficznie w posaci schemau, kóry ilusruje powiązania między różnymi kaegoriami ekonomicznymi, wywierającymi wpływ na en miernik. Przykład akiego schemau ukazano na rys. 2. Po lewej sronie rysunku umieszczono ekonomiczną warość dodaną, kórą poddano dezagregacji na bardziej szczegółowe kaegorie ekonomiczne lub mierniki sosowane w przedsiębiorswie. Przedsawiony schema ma w dużym sopniu charaker uniwersalny i dlaego powinien być dalej rozbudowywany z uwzględnieniem specyfiki przedsiębiorswa oraz porzeb jego menedżerów. Kaegorie wyszczególnione na najniższych poziomach, akie jak zapasy czy należności powinny być zaem rozpisane w przekroju szczegółowych nośników warości, charakerysycznych dla konkrenego przedsiębiorswa. Idenyfikacja ych czynników jes konieczna z punku widzenia zarządzania warością, przy
5 Wykorzysanie mierników kreowania warości 439 czym wymaga dobrej znajomości przedsiębiorswa, jego srukury organizacyjnej oraz realizowanych procesów 2. Oczywiście, w prakyce wysępują również inne, niż ekonomiczna warość dodana, mierniki kreowania warości. Jednak, aby mogły być wykorzysane w budżeowaniu i moniorowaniu efeków kreowania warości, powinny na poziomie sraegicznych jednosek gospodarczych spełniać nasępujące warunki 3 : uwzględniać angażowanie wszyskich czynników produkcji, uwzględniać swierdzenie, że inwesor powinien orzymywać sopę zwrou, kóra jes adekwana do ryzyka, nie mogą mieć skuków dysfunkcjonalnych, co oznacza, że miernik użyy na poziomie sraegicznej nie może być w konflikcie z celami przedsiębiorswa jako całości, nie mogą prowadzić do obniżenia pozycji konkurencyjnej. Ekonomiczna warość dodana może być ławo moniorowana w przedsiębiorswach, kóre mają jednoznacznie wyodrębnione cenra inwesycyjne i menedżerowie ych ośrodków odpowiadają zarówno za przychody i koszy, jak również za poziom inwesycji. 3. Wykorzysanie MVA w rachunku odpowiedzialności W ocenie ośrodków odpowiedzialności za inwesycje możliwe jes również wykorzysanie rynkowej warości dodanej. W celu przedsawienia zasosowania miernika MVA w ocenie cenrum inwesycyjnego należy zidenyfikować podsawowe czynniki wpływające na poziom ego miernika. W radycyjnym ujęciu moniorowanie ośrodków odpowiedzialności za inwesycje jes realizowane za pomocą sopy zwrou z inwesycji ROI. W związku z ym można przyjąć, że kluczowymi paramerami, wywierającymi wpływ na rynkową warość dodaną, kóre mogą być moniorowane na poziomie ośrodka odpowiedzialności za inwesycje, są wymagane nakłady inwesycyjne oraz zysk operacyjny po opodakowaniu. Obie e wielkości powinny być rozparywane relaywnie, czyli w odniesieniu do sprzedaży. Zysk w relacji do sprzedaży (ROS) można zapisać jako sopę renowności sprzedaży: NOPAT ROS. (6) S 2 Por rozważania w: M. Wierzbiński: Conrolling zorienowany na warość przedsiębiorswa, w: Conrolling w przedsiębiorswie. Koncepcje i insrumeny, red. E. Nowak, ODiDK, Gdańsk 2003, s A. Piosik: Budżeowanie a nowoczesne meody rachunkowości zarządczej, Prace Naukowe AE nr 989, Wrocław 2003, s
6 Ilość Cena jednoskowa Maeriały bezpośrednie Robocizna bezpośrednia Koszy pośrednie wyworzenia Ekonomiczna warość dodana Wynik operacyjny po opodakowaniu Wynik operacyjny Zapłacony podaek Wynik bruo ze sprzedaży Koszy sprzedaży Koszy ogólnego zarządu Przychody ze sprzedaży neo Koszy wyworzenia Przychody ze sprzedaży bruo Opusy i rabay Kosz kapiału Sopa koszu kapiału Kapiał obroowy neo Akywa obroowe Należności krókoerminowe Kapiał zainwesowany Akywa rwałe Zapasy Odroczony podaek dochodowy Zobowiązania bieżące Zobowiązania handlowe Inne zobowiązania krókoerminowe Rys. 2. Dezagregacja ekonomicznej warości dodanej w cenrum inwesycji Źródło: Opracowanie własne na podsawie: G. Ashworh: Delivering Shareholder Value hrough Inegraed Performance Managemen, Financial Times Managemen, London 1999, s. 76.
7 Wykorzysanie mierników kreowania warości 441 Naomias nakłady inwesycyjne w relacji do sprzedaży (CR) można zapisać w nasępujący sposób: IC CR. (7) S Obie wielkości mogą charakeryzować dokonania ośrodków odpowiedzialności, w kórych menedżer odpowiada za koszy, przychody, wyniki oraz inwesycje. Aby ocenić wpływ renowności sprzedaży oraz wymaganych nakładów inwesycyjnych na rynkową warość dodaną należy skwanyfikować związek między rynkową warością dodaną i sopą renowności sprzedaży ROS oraz wymaganiami kapiałowymi CR. Mając na względzie formułę (5), ilusrującą zależność między ekonomiczną i rynkową warością dodaną, można zasosować wzór na warość bieżącą reny wieczysej płanej z dołu i przedsawić miernik MVA na począek okresu z uwzględnieniem sopy sałego wzrosu g: EVA MVA 1. (8) WACC g Nasępnie uwzględniając wzór (1), informujący o ym, że ekonomiczna warość dodana o nadwyżka zysku operacyjnego po opodakowaniu nad całkowiym koszem kapiału, można zapisać formułę: NOPAT WACC IC 1 MVA 1. (9) WACC g W kolejnym kroku, przyjmując, że zysk operacyjny po opodakowaniu w danym okresie o NOPAT z poprzedniego okresu powiększony o sopę wzrosu, można wzór na rynkową warość dodaną w bieżącym okresie przedsawić w nasępującej posaci: NOPAT 1 gwacc IC MVA. (10) WACC g Nasępnie dokonując prosych przekszałceń oraz mnożąc licznik i mianownik przez przychody ze sprzedaży, uzyskuje się nasępujące określenie rynkowej warości dodanej: NOPAT 1 g WACC IC MVA WACC g WACC g 1 g NOPAT S 1 g S WACC g S S 1 g NOPAT WACC g S WACC IC WACC g S 1 g WACC IC S 1 g.
8 442 Barłomiej Nia Osaecznie formułę rynkowej warości dodanej, z uwzględnieniem sopy renowności sprzedaży oraz wymagań kapiałowych 4, można zapisać w nasępującej posaci: S 1 g CR MVA ROS WACC WACC g 1 g. (11) Formuła (11) jes iloczynem dwóch czynników. Pierwszy reprezenuje warość rosnącej sprzedaży ośrodka odpowiedzialności zdyskonowaną do warości bieżącej za pomocą sopy średniego ważonego koszu kapiału. Kwoa a oznacza hipoeyczną rynkową warość dodaną cenrum zysku, kóre nie ponosi żadnych koszów i ma żadnych porzeb inwesycyjnych. W prakyce aka syuacja nie wysępuje, zaem realna rynkowa warość dodana obejmuje drugi czynnik, kóry uwzględnia koszy oraz wymagane inwesycje. Okazuje się, że przy założeniu sałej sopy wzrosu, rynkowa warość dodana dla cenrum zysku będzie się zwiększać, gdy rośnie renowność sprzedaży, reprezenowana przez sopę ROS. Z drugiej srony wzros zaporzebowania na kapiał i kosz ego kapiału wywoła zmniejszenie wykreowanej warości ze względu na kryerium MVA. Uwagi końcowe Badanie efeków kreowania warości jes możliwe nie ylko na poziomie całego przedsiębiorswa, lecz również na poziomie ośrodków odpowiedzialności za inwesycje. Można ego dokonać ze względu na dwa zasadnicze kryeria, kóre są spójne z koncepcjami ekonomicznej warości dodanej i rynkowej warości dodanej. Pierwsze kryerium sprowadza się do oceny zysku rezydualnego, generowanego w cenrum inwesycyjnym. Dzięki idenyfikacji koszów, przychodów i szczegółowych komponenów kapiału zainwesowanego w danym cenrum inwesycyjnym, jes możliwa ocena ekonomicznej warości dodanej wykreowanej dla ego ośrodka. Drugie kryerium, rynkowa warość dodana, jes związane z oszacowaniem bezwzględnej nadwyżki warości rynkowej danego cenrum nad kapiałem zainwesowanym w ym ośrodku. Dzięki powiązaniu formuły MVA z renownością sprzedaży i wymaganiami kapiałowymi danego ośrodka, można ocenić wpływ ych wielkości na rynkową warość dodaną kreowaną przez dany podmio. 4 Por. E.F. Brigham, P.R. Daves: Inermediae Financial Managemen, Souh-Weern Cengage Learning, Mason 2010, s. 380.
9 Lieraura Wykorzysanie mierników kreowania warości 443 Ashworh G.: Delivering Shareholder Value hrough Inegraed Performance Managemen, Financial Times Managemen, London Brigham E.F., Daves P.R.: Inermediae Financial Managemen, Souh-Weern Cengage Learning, Mason Cwynar A., Cwynar W.: Zarządzanie warością spółki kapiałowej. Koncepcje sysemy narzędzia, FRRwP, Warszawa 2002 Nia B.: Meody wyceny i kszałowania warości przedsiębiorswa, PWE, Warszawa Piosik A.: Budżeowanie a nowoczesne meody rachunkowości zarządczej, Prace Naukowe AE nr 989, Wrocław Wierzbiński M.: Conrolling zorienowany na warość przedsiębiorswa, w: Conrolling w przedsiębiorswie. Koncepcje i insrumeny, red. E. Nowak, ODiDK, Gdańsk dr hab., prof. UE Barłomiej Nia Uniwersye Ekonomiczny we Wrocławiu Insyu Rachunkowości Kaedra Rachunku Koszów i Rachunkowości Zarządczej ul. Komandorska 118/120, Wrocław barlomiej.nia@ue.wroc.pl THE USE OF VALUE CREATION METRICS IN RESPONSIBILITY ACCOUNTING Summary The paper deals wih he use of value creaion measures in responsibiliy accouning. In he firs par of he paper he linkages beween economic value added and marke value added were briefly explained. In he second par i was shown how o disaggregae economic value added in order o asses performance of an invesmen cener. Finally, he impac of reurn on sales and capial requiremens on marke value added was described. Translaed by Barłomiej Nia
10
Warunki tworzenia wartości dodanej w przedsiębiorstwie
ZESZYTY NAUKOWE UNIWERSYTETU SZCZECIŃSKIEGO nr 786 Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia nr 64/1 (2013) s. 287 294 Warunki worzenia warości dodanej w przedsiębiorswie Arkadiusz Wawiernia * Sreszczenie:
Bardziej szczegółowoAnaliza opłacalności inwestycji logistycznej Wyszczególnienie
inwesycji logisycznej Wyszczególnienie Laa Dane w ys. zł 2 3 4 5 6 7 8 Przedsięwzięcie I Program rozwoju łańcucha (kanału) dysrybucji przewiduje realizację inwesycji cenrum dysrybucyjnego. Do oceny przyjęo
Bardziej szczegółowoRACHUNEK EFEKTYWNOŚCI INWESTYCJI METODY ZŁOŻONE DYNAMICZNE
RACHUNEK EFEKTYWNOŚCI INWESTYCJI METODY ZŁOŻONE DYNAMICZNE PYTANIA KONTROLNE Czym charakeryzują się wskaźniki saycznej meody oceny projeku inwesycyjnego Dla kórego wskaźnika wyliczamy średnią księgową
Bardziej szczegółowoAnaliza i Zarządzanie Portfelem cz. 6 R = Ocena wyników zarządzania portfelem. Pomiar wyników zarządzania portfelem. Dr Katarzyna Kuziak
Ocena wyników zarządzania porelem Analiza i Zarządzanie Porelem cz. 6 Dr Kaarzyna Kuziak Eapy oceny wyników zarządzania porelem: - (porolio perormance measuremen) - Przypisanie wyników zarządzania porelem
Bardziej szczegółowoEFEKTYWNOŚĆ INWESTYCJI W ZAPASY W OPODATKOWANYCH I NIE OPODATKOWANYCH ORGANIZACJACH 1
GRZEGORZ MICHALSKI EFEKTYWNOŚĆ INWESTYCJI W ZAPASY W OPODATKOWANYCH I NIE OPODATKOWANYCH ORGANIZACJACH 1 1. Wsęp Organizacje, mogą działać jako opodakowane przedsiębiorswa działające na zasadach komercyjnych
Bardziej szczegółowoFinanse. cov. * i. 1. Premia za ryzyko. 2. Wskaźnik Treynora. 3. Wskaźnik Jensena
Finanse 1. Premia za ryzyko PR r m r f. Wskaźnik Treynora T r r f 3. Wskaźnik Jensena r [ rf ( rm rf ] 4. Porfel o minimalnej wariancji (ile procen danej spółki powinno znaleźć się w porfelu w a w cov,
Bardziej szczegółowoManagement Systems in Production Engineering No 4(20), 2015
EKONOMICZNE ASPEKTY PRZYGOTOWANIA PRODUKCJI NOWEGO WYROBU Janusz WÓJCIK Fabryka Druu Gliwice Sp. z o.o. Jolana BIJAŃSKA, Krzyszof WODARSKI Poliechnika Śląska Sreszczenie: Realizacja prac z zakresu przygoowania
Bardziej szczegółowoINWESTYCJE. Makroekonomia II Dr Dagmara Mycielska Dr hab. Joanna Siwińska-Gorzelak
INWESTYCJE Makroekonomia II Dr Dagmara Mycielska Dr hab. Joanna Siwińska-Gorzelak Inwesycje Inwesycje w kapiał rwały: wydaki przedsiębiorsw na dobra używane podczas procesu produkcji innych dóbr Inwesycje
Bardziej szczegółowoAnaliza metod oceny efektywności inwestycji rzeczowych**
Ekonomia Menedżerska 2009, nr 6, s. 119 128 Marek Łukasz Michalski* Analiza meod oceny efekywności inwesycji rzeczowych** 1. Wsęp Podsawowymi celami przedsiębiorswa w długim okresie jes rozwój i osiąganie
Bardziej szczegółowoEFEKTYWNOŚĆ INWESTYCJI MODERNIZACYJNYCH. dr inż. Robert Stachniewicz
EFEKTYWNOŚĆ INWESTYCJI MODERNIZACYJNYCH dr inż. Rober Sachniewicz METODY OCENY EFEKTYWNOŚCI PROJEKTÓW INWESTYCYJNYCH Jednymi z licznych celów i zadań przedsiębiorswa są: - wzros warości przedsiębiorswa
Bardziej szczegółowoWpływ rentowności skarbowych papierów dłużnych na finanse przedsiębiorstw i poziom bezrobocia
Wpływ renowności skarbowych papierów dłużnych na inanse przedsiębiorsw i poziom bezrocia Leszek S. Zaremba Sreszczenie W pracy ej wykażemy prawidłowość, kóra mówi, że im wyższa jes renowność bezryzykownych
Bardziej szczegółowoDYNAMICZNE MODELE EKONOMETRYCZNE
DYNAMICZNE MODELE EKONOMETRYCZNE IX Ogólnopolskie Seminarium Naukowe, 6 8 września 005 w Toruniu Kaedra Ekonomerii i Saysyki, Uniwersye Mikołaja Kopernika w Toruniu Pior Fiszeder Uniwersye Mikołaja Kopernika
Bardziej szczegółowoEwa Dziawgo Uniwersytet Mikołaja Kopernika w Toruniu. Analiza wrażliwości modelu wyceny opcji złożonych
DYNAMICZNE MODELE EKONOMETRYCZNE X Ogólnopolskie Seminarium Naukowe, 4 6 września 7 w Toruniu Kaedra Ekonomerii i Saysyki, Uniwersye Mikołaja Kopernika w Toruniu Uniwersye Mikołaja Kopernika w Toruniu
Bardziej szczegółowoStała potencjalnego wzrostu w rachunku kapitału ludzkiego
252 Dr Wojciech Kozioł Kaedra Rachunkowości Uniwersye Ekonomiczny w Krakowie Sała poencjalnego wzrosu w rachunku kapiału ludzkiego WSTĘP Prowadzone do ej pory badania naukowe wskazują, że poencjał kapiału
Bardziej szczegółowoInwestycje. Makroekonomia II Dr hab. Joanna Siwińska-Gorzelak
Inwesycje Makroekonomia II Dr hab. Joanna Siwińska-Gorzelak CIASTECZOWY ZAWRÓT GŁOWY o akcja mająca miejsce w najbliższą środę (30 lisopada) na naszym Wydziale. Wydarzenie o związane jes z rwającym od
Bardziej szczegółowoZESZYTY NAUKOWE UNIWERSYTETU SZCZECIŃSKIEGO NR 690 FINANSE, RYNKI FINANSOWE, UBEZPIECZENIA NR 51 2012
ZESZYTY NAUKOWE UNIWERSYTETU SZCZECIŃSKIEGO NR 690 FINANSE, RYNKI FINANSOWE, UBEZPIECZENIA NR 51 2012 MAŁGORZATA WASILEWSKA PORÓWNANIE METODY NPV, DRZEW DECYZYJNYCH I METODY OPCJI REALNYCH W WYCENIE PROJEKTÓW
Bardziej szczegółowoZASTOSOWANIE MIAR OCENY EFEKTYWNOŚCI EKONOMICZNEJ DO PLANOWANIA ORAZ OCENY DZIAŁAŃ DYWESTYCYJNYCH W GOSPODARSTWACH ROLNICZYCH *
JAROSŁAW MIKOŁAJCZYK Uniwersye Rolniczy Kraków ZASTOSOWANIE MIAR OCENY EFEKTYWNOŚCI EKONOMICZNEJ DO PLANOWANIA ORAZ OCENY DZIAŁAŃ DYWESTYCYJNYCH W GOSPODARSTWACH ROLNICZYCH * Wsęp W klasycznym ujęciu meody
Bardziej szczegółowoZESZYTY NAUKOWE UNIWERSYTETU SZCZECIŃSKIEGO NR 690 FINANSE, RYNKI FINANSOWE, UBEZPIECZENIA NR 51 2012
ZESZYTY NAUKOWE UNIWERSYTETU SZCZECIŃSKIEGO NR 690 FINANSE, RYNKI FINANSOWE, UBEZPIECZENIA NR 51 2012 GRZEGORZ MICHALSKI POZIOM ZAANGAŻOWANIA KAPITAŁU W ZAPASACH W ORGANIZACJACH NON-PROFIT * Wprowadzenie
Bardziej szczegółowoSystem zielonych inwestycji (GIS Green Investment Scheme)
PROGRAM PRIORYTETOWY Tyuł programu: Sysem zielonych inwesycji (GIS Green Invesmen Scheme) Część 6) SOWA Energooszczędne oświelenie uliczne. 1. Cel programu Ograniczenie lub uniknięcie emisji dwulenku węgla
Bardziej szczegółowoAnaliza efektywności kosztowej w oparciu o wskaźnik dynamicznego kosztu jednostkowego
TRANSFORM ADVICE PROGRAMME Invesmen in Environmenal Infrasrucure in Poland Analiza efekywności koszowej w oparciu o wskaźnik dynamicznego koszu jednoskowego dr Jana Rączkę Warszawa, 13.06.2002 2 Spis reści
Bardziej szczegółowoCałka nieoznaczona Andrzej Musielak Str 1. Całka nieoznaczona
Całka nieoznaczona Andrzej Musielak Sr Całka nieoznaczona Całkowanie o operacja odwrona do liczenia pochodnych, zn.: f()d = F () F () = f() Z definicji oraz z abeli pochodnych funkcji elemenarnych od razu
Bardziej szczegółowoDYNAMICZNE MODELE EKONOMETRYCZNE
DYNAMICZNE MODEE EKONOMETRYCZNE X Ogólnopolskie Seminarium Naukowe, 4 6 września 007 w Toruniu Kaedra Ekonomerii i Saysyki, Uniwersye Mikołaja Kopernika w Toruniu Joanna Małgorzaa andmesser Szkoła Główna
Bardziej szczegółowoPROGNOZOWANIE I SYMULACJE EXCEL 2 PROGNOZOWANIE I SYMULACJE EXCEL AUTOR: ŻANETA PRUSKA
1 PROGNOZOWANIE I SYMULACJE EXCEL 2 AUTOR: mgr inż. ŻANETA PRUSKA DODATEK SOLVER 2 Sprawdzić czy w zakładce Dane znajduję się Solver 1. Kliknij przycisk Microsof Office, a nasępnie kliknij przycisk Opcje
Bardziej szczegółowoZałożenia metodyczne optymalizacji ekonomicznego wieku rębności drzewostanów Prof. dr hab. Stanisław Zając Dr inż. Emilia Wysocka-Fijorek
Założenia meodyczne opymalizacji ekonomicznego wieku rębności drzewosanów Prof. dr hab. Sanisław Zając Dr inż. Emilia Wysocka-Fijorek Plan 1. Wsęp 2. Podsawy eoreyczne opymalizacji ekonomicznego wieku
Bardziej szczegółowoPORÓWNANIE DYSKONTOWYCH WSKAŹNIKÓW OCENY OPŁACALNOŚCI EKONOMICZNEJ INWESTYCJI NA WYBRANYM PRZYKŁADZIE
POZA UIVE RSITY OF TE CHOLOGY ACADE MIC JOURALS o 86 Elecrical Engineering 2016 Jusyna MICHALAK* PORÓWAIE DYSKOTOWYCH WSKAŹIKÓW OCEY OPŁACALOŚCI EKOOMICZEJ IWESTYCJI A WYBRAYM PRZYKŁADZIE W arykule przedsawiono
Bardziej szczegółowoJerzy Czesław Ossowski Politechnika Gdańska. Dynamika wzrostu gospodarczego a stopy procentowe w Polsce w latach
DYNAMICZNE MODELE EKONOMETRYCZNE IX Ogólnopolskie Seminarium Naukowe, 6 8 września 2005 w Toruniu Kaedra Ekonomerii i Saysyki, Uniwersye Mikołaja Kopernika w Toruniu Poliechnika Gdańska Dynamika wzrosu
Bardziej szczegółowoMakroekonomia II. Plan
Makroekonomia II Wykład 5 INWESTYCJE Wyk. 5 Plan Inwesycje 1. Wsęp 2. Inwesycje w modelu akceleraora 2.1 Prosy model akceleraora 2.2 Niedosaki prosego modelu akceleraora 3. Neoklasyczna eoria inwesycji
Bardziej szczegółowoWyższa Szkoła Marketingu i Zarządzania w Lesznie
Wyższa Szkoła Markeingu i Zarządzania w Lesznie MATERIAŁY ROBOCZE NA ZAJĘCIA Z PRZEDMIOTU BIZNES PLAN Opracowali: dr Jacek Kowalewski mgr Kazimierz Linowski Leszno 2008 2 S P I S T R E Ś C I WPROWADZENIE.
Bardziej szczegółowoDYNAMICZNE MODELE EKONOMETRYCZNE
DYNAMICZNE MODELE EKONOMETRYCZNE X Ogólnopolskie Seminarium Naukowe, 4 6 września 2007 w Toruniu Kaedra Ekonomerii i Saysyki, Uniwersye Mikołaja Kopernika w Toruniu Uniwersye Gdański Zasosowanie modelu
Bardziej szczegółowoMatematyka finansowa 20.03.2006 r. Komisja Egzaminacyjna dla Aktuariuszy. XXXVIII Egzamin dla Aktuariuszy z 20 marca 2006 r.
Komisja Egzaminacyjna dla Akuariuszy XXXVIII Egzamin dla Akuariuszy z 20 marca 2006 r. Część I Maemayka finansowa WERSJA TESTU A Imię i nazwisko osoby egzaminowanej:... Czas egzaminu: 100 minu 1 1. Ile
Bardziej szczegółowoO PEWNYCH KRYTERIACH INWESTOWANIA W OPCJE NA AKCJE
MEODY ILOŚCIOWE W BADANIACH EKONOMICZNYCH om XIII/3, 01, sr 43 5 O EWNYCH KRYERIACH INWESOWANIA W OCJE NA AKCJE omasz Warowny Kaedra Meod Ilościowych w Zarządzaniu oliechnika Lubelska e-mail: warowny@pollubpl
Bardziej szczegółowoSystem zielonych inwestycji (GIS Green Investment Scheme)
PROGRAM PRIORYTETOWY Tyuł programu: Sysem zielonych inwesycji (GIS Green Invesmen Scheme) Część 6) SOWA Energooszczędne oświelenie uliczne. 1. Cel programu Ograniczenie emisji dwulenku węgla poprzez dofinansowanie
Bardziej szczegółowoAlternatywny model pomiaru kapitału ludzkiego An alternative model of measuring human capital
Zeszyy Naukowe UNIWERSYTETU PRZYRODNICZO-HUMANISTYCZNEGO w SIEDLCACH Seria: Adminisracja i Zarządzanie Nr 105 2015 dr Wojciech Kozioł 1 Uniwersye Ekonomiczny w Krakowie, Kaedra Rachunkowości Alernaywny
Bardziej szczegółowoNAUKI O FINANSACH FINANCIAL SCIENCES 3(28) 2016 ISSN e-issn
NAUKI O FINANSACH FINANCIAL SCIENCES 3(28) 2016 ISSN 2080-5993 e-issn 2449-9811 Michał Comporek Uniwersye Łódzki e-mail: michal.comporek@o2.pl RELACJE STRUKTURY FINANSOWANIA Z EKONOMICZNĄ EFEKTYWNOŚCIĄ
Bardziej szczegółowoKURS EKONOMETRIA. Lekcja 1 Wprowadzenie do modelowania ekonometrycznego ZADANIE DOMOWE. Strona 1
KURS EKONOMETRIA Lekcja 1 Wprowadzenie do modelowania ekonomerycznego ZADANIE DOMOWE www.erapez.pl Srona 1 Część 1: TEST Zaznacz poprawną odpowiedź (ylko jedna jes prawdziwa). Pyanie 1 Kóre z poniższych
Bardziej szczegółowoANALIZA, PROGNOZOWANIE I SYMULACJA / Ćwiczenia 1
ANALIZA, PROGNOZOWANIE I SYMULACJA / Ćwiczenia 1 mgr inż. Żanea Pruska Maeriał opracowany na podsawie lieraury przedmiou. Zadanie 1 Firma Alfa jes jednym z głównych dosawców firmy Bea. Ilość produku X,
Bardziej szczegółowoMETODA ZDYSKONTOWANYCH SALD WOLNYCH PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH
METODA ZDYSONTOWANYCH SALD WOLNYCH PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH W meodach dochodowych podsawową wielkością, kóa okeśla waość pzedsiębioswa są dochody jakie mogą być geneowane z powadzenia działalności gospodaczej
Bardziej szczegółowoZAŁOŻENIA NEOKLASYCZNEJ TEORII WZROSTU EKOLOGICZNIE UWARUNKOWANEGO W MODELOWANIU ZRÓWNOWAŻONEGO ROZWOJU REGIONU. Henryk J. Wnorowski, Dorota Perło
0-0-0 ZAŁOŻENIA NEOKLASYCZNEJ TEORII WZROSTU EKOLOGICZNIE UWARUNKOWANEGO W MODELOWANIU ZRÓWNOWAŻONEGO ROZWOJU REGIONU Henryk J. Wnorowski, Doroa Perło Plan wysąpienia Cel referau. Kluczowe założenia neoklasycznej
Bardziej szczegółowoMarża zakupu bid (pkb) Marża sprzedaży ask (pkb)
Swap (IRS) i FRA Przykład. Sandardowy swap procenowy Dealer proponuje nasępujące sałe sopy dla sandardowej "plain vanilla" procenowej ransakcji swap. ermin wygaśnięcia Sopa dla obligacji skarbowych Marża
Bardziej szczegółowoStruktura sektorowa finansowania wydatków na B+R w krajach strefy euro
Rozdział i. Srukura sekorowa finansowania wydaków na B+R w krajach srefy euro Rober W. Włodarczyk 1 Sreszczenie W arykule podjęo próbę oceny srukury sekorowej (sekor przedsiębiorsw, sekor rządowy, sekor
Bardziej szczegółowoM. Dąbrowska. K. Grabowska. Wroclaw University of Economics
M. Dąbrowska K. Grabowska Wroclaw University of Economics Zarządzanie wartością przedsiębiorstwa na przykładzie przedsiębiorstw z branży produkującej napoje JEL Classification: A 10 Słowa kluczowe: Zarządzanie
Bardziej szczegółowoz n o c o r p a s o w a n n F i z ę Commercial Union Polska należy do międzynarodowej Grupy
R o c z n y o r p a R C z ę ś ć n F i a n a s o w Commercial Union Polska należy do międzynarodowej Grupy CU Życie Bilans Akywa (w złoych) San na roku San na roku A. Warości niemaerialne i prawne 9 485
Bardziej szczegółowoROZDZIAŁ 10 WPŁYW DYSKRECJONALNYCH INSTRUMENTÓW POLITYKI FISKALNEJ NA ZMIANY AKTYWNOŚCI GOSPODARCZEJ
Ryszard Barczyk ROZDZIAŁ 10 WPŁYW DYSKRECJONALNYCH INSTRUMENTÓW POLITYKI FISKALNEJ NA ZMIANY AKTYWNOŚCI GOSPODARCZEJ 1. Wsęp Organy pańswa realizując cele poliyki sabilizacji koniunkury gospodarczej sosują
Bardziej szczegółowoDr Marek Masztalerz Katedra Rachunkowości Akademia Ekonomiczna w Poznaniu POMIAR EFEKTYWNOŚCI PRZEDSIĘBIORSTWA W KONTEKŚCIE ZARZĄDZANIA WARTOŚCIĄ
Dr Marek Maszalerz Kaedra Rachunkowości Akademia Ekonomiczna w Poznaniu POMIAR EFEKTYWNOŚCI PRZEDSIĘBIORSTWA W KONTEKŚCIE ZARZĄDZANIA WARTOŚCIĄ 1. Wsęp KaŜde przedsiębiorswo dąŝy do realizacji określonych
Bardziej szczegółowoC d u. Po podstawieniu prądu z pierwszego równania do równania drugiego i uporządkowaniu składników lewej strony uzyskuje się:
Zadanie. Obliczyć przebieg napięcia na pojemności C w sanie przejściowym przebiegającym przy nasępującej sekwencji działania łączników: ) łączniki Si S są oware dla < 0, ) łącznik S zamyka się w chwili
Bardziej szczegółowoBEZRYZYKOWNE BONY I LOKATY BANKOWE ALTERNATYWĄ DLA PRZYSZŁYCH EMERYTÓW. W tym krótkim i matematycznie bardzo prostym artykule pragnę osiągnąc 3 cele:
1 BEZRYZYKOWNE BONY I LOKATY BANKOWE ALTERNATYWĄ DLA PRZYSZŁYCH EMERYTÓW Leszek S. Zaremba (Polish Open Universiy) W ym krókim i maemaycznie bardzo prosym arykule pragnę osiągnąc cele: (a) pokazac że kupowanie
Bardziej szczegółowoKOSZTOWA OCENA OPŁACALNOŚCI EKSPLOATACJI WĘGLA BRUNATNEGO ZE ZŁOŻA LEGNICA ZACHÓD **
Górnicwo i Geoinżynieria Rok 31 Zeszy 2 2007 Kazimierz Czopek* KOSZTOWA OCENA OPŁACALNOŚCI EKSPLOATACJI WĘGLA BRUNATNEGO ZE ZŁOŻA LEGNICA ZACHÓD ** 1. Wprowadzenie Uwzględniając ylko prosy bilans energii
Bardziej szczegółowo1.3. Metody pomiaru efektu kreacji wartości przedsiębiorstwa
48 Warość przedsiębiorswa 1.3. Meody pomiaru efeku kreacji warości przedsiębiorswa Przesłaki pomiaru efeku kreacji warości przedsiębiorswa Aby kocepcja zarządzaia warością mogła być wprowadzoa w Ŝycie,
Bardziej szczegółowoWYCENA KONTRAKTÓW FUTURES, FORWARD I SWAP
Krzyszof Jajuga Kaedra Inwesycji Finansowych i Zarządzania Ryzykiem Uniwersye Ekonomiczny we Wrocławiu WYCENA KONRAKÓW FUURES, FORWARD I SWAP DWA RODZAJE SYMERYCZNYCH INSRUMENÓW POCHODNYCH Symeryczne insrumeny
Bardziej szczegółowoZarządzanie ryzykiem. Lista 3
Zaządzanie yzykiem Lisa 3 1. Oszacowano nasępujący ozkład pawdopodobieńswa dla sóp zwou z akcji A i B (Tabela 1). W chwili obecnej Akcja A ma waość ynkową 70, a akcja B 50 zł. Ile wynosi pięciopocenowa
Bardziej szczegółowoTransakcje insiderów a ceny akcji spółek notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Agaa Srzelczyk Transakcje insiderów a ceny akcji spółek noowanych na Giełdzie Papierów Warościowych w Warszawie S.A. Wsęp Inwesorzy oczekują od każdej noowanej na Giełdzie Papierów Warościowych spółki
Bardziej szczegółowoZASTOSOWANIE DRZEW KLASYFIKACYJNYCH DO BADANIA KONDYCJI FINANSOWEJ PRZEDSIĘBIORSTW SEKTORA ROLNO-SPOŻYWCZEGO
120 Krzyszof STOWARZYSZENIE Gajowniczek, Tomasz Ząbkowski, EKONOMISTÓW Michał Goskowski ROLNICTWA I AGROBIZNESU Roczniki Naukowe om XVI zeszy 6 Krzyszof Gajowniczek, Tomasz Ząbkowski, Michał Goskowski
Bardziej szczegółowoMODELE AUTOREGRESYJNE JAKO INSTRUMENT ZARZĄDZANIA ZAPASAMI NA PRZYKŁADZIE ELEKTROWNI CIEPLNEJ
Agaa MESJASZ-LECH * MODELE AUTOREGRESYJNE JAKO INSTRUMENT ZARZĄDZANIA ZAPASAMI NA PRZYKŁADZIE ELEKTROWNI CIEPLNEJ Sreszczenie W arykule przedsawiono wyniki analizy ekonomerycznej miesięcznych warości w
Bardziej szczegółowoMETODY STATYSTYCZNE W FINANSACH
METODY STATYSTYCZNE W FINANSACH Krzyszof Jajuga Akademia Ekonomiczna we Wrocławiu, Kaedra Inwesycji Finansowych i Ubezpieczeń Wprowadzenie W osanich kilkunasu laach na świecie obserwuje się dynamiczny
Bardziej szczegółowoPolitechnika Częstochowska Wydział Inżynierii Mechanicznej i Informatyki. Sprawozdanie #2 z przedmiotu: Prognozowanie w systemach multimedialnych
Poliechnika Częsochowska Wydział Inżynierii Mechanicznej i Informayki Sprawozdanie #2 z przedmiou: Prognozowanie w sysemach mulimedialnych Andrzej Siwczyński Andrzej Rezler Informayka Rok V, Grupa IO II
Bardziej szczegółowoStudia Ekonomiczne. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach ISSN 2083-8611 Nr 219 2015
Sudia Ekonomiczne. Zeszyy Naukowe Uniwersyeu Ekonomicznego w Kaowicach ISSN 2083-86 Nr 29 205 Alicja Ganczarek-Gamro Uniwersye Ekonomiczny w Kaowicach Wydział Informayki i Komunikacji Kaedra Demografii
Bardziej szczegółowoSZACOWANIE MODELU RYNKOWEGO CYKLU ŻYCIA PRODUKTU
B A D A N I A O P E R A C J N E I D E C Z J E Nr 2 2006 Bogusław GUZIK* SZACOWANIE MODELU RNKOWEGO CKLU ŻCIA PRODUKTU Przedsawiono zasadnicze podejścia do saysycznego szacowania modelu rynkowego cyklu
Bardziej szczegółowoEFEKT DŹWIGNI NA GPW W WARSZAWIE WPROWADZENIE
Paweł Kobus, Rober Pierzykowski Kaedra Ekonomerii i Informayki SGGW e-mail: pawel.kobus@saysyka.info EFEKT DŹWIGNI NA GPW W WARSZAWIE Sreszczenie: Do modelowania asymerycznego wpływu dobrych i złych informacji
Bardziej szczegółowoKONCEPCJA WARTOŚCI ZAGROŻONEJ VaR (VALUE AT RISK)
KONCEPCJA WARTOŚCI ZAGROŻONEJ VaR (VALUE AT RISK) Kaarzyna Kuziak Akademia Ekonomiczna we Wrocławiu, Kaedra Inwesycji Finansowych i Ubezpieczeń Wprowadzenie W 1994 roku insyucja finansowa JP Morgan opublikowała
Bardziej szczegółowoDYNAMICZNE MODELE EKONOMETRYCZNE
DYNAMICZNE MODELE EKONOMETRYCZNE IX Ogólnopolskie Seminarium Naukowe, 6 8 września 2005 w Toruniu Kaedra Ekonomerii i Saysyki, Uniwersye Mikołaja Kopernika w Toruniu Kaarzyna Kuziak Akademia Ekonomiczna
Bardziej szczegółowoMetody rachunku kosztów Metoda rachunku kosztu działań Podstawowe pojęcia metody ABC Kalkulacja obiektów kosztowych metodą ABC Zasobowy rachunek
Meody rachunku koszów Meoda rachunku koszu Podsawowe pojęcia meody ABC Kalkulacja obieków koszowych meodą ABC Zasobowy rachunek koszów Kalkulacja koszów meodą ABC podsawową informacja dla rachunkowości
Bardziej szczegółowoZARZĄDZANIE KOSZTAMI UTRZYMANIA GOTÓWKI W ODDZIAŁACH BANKU KOMERCYJNEGO
ZARZĄDZANIE KOSZTAMI UTRZYMANIA GOTÓWKI W ODDZIAŁACH BANKU KOMERCYJNEGO Sreszczenie Michał Barnicki Poliechnika Śląska, Wydział Oranizacji i Zarządzania Monika Odlanicka-Poczobu Poliechnika Śląska, Wydział
Bardziej szczegółowoWZROST GOSPODARCZY A BEZROBOCIE
Wojciech Pacho & WZROST GOSPODARCZ A BEZROBOCIE Celem niniejszego arykułu jes pokazanie związku pomiędzy ezroociem a dynamiką wzrosu zagregowanej produkcji. Poszukujemy oowiedzi na pyanie czy i jak silnie
Bardziej szczegółowoPROGRAM PRIORTYTETOWY. Program dla przedsięwzięć w zakresie odnawialnych źródeł energii i obiektów wysokosprawnej kogeneracji Część 1)
Tyuł Programu: PROGRAM PRIORTYTETOWY Program dla przedsięwzięć w zakresie odnawialnych źródeł energii i obieków wysokosprawnej kogeneracji Część 1) 1. Cel Programu Dofinansowanie duŝych inwesycji wpisujących
Bardziej szczegółowoMETODY DYSKONTOWE W OCENIE EFEKTYWNOŚCI NAKŁADÓW NA EDUKACJĘ WYŻSZĄ 1
EKONOMETRIA ECONOMETRICS ISSN 1507-3866 Anna Król e-mail: anna.krol@ue.wroc.pl METODY DYSKONTOWE W OCENIE EFEKTYWNOŚCI NAKŁADÓW NA EDUKACJĘ WYŻSZĄ 1 Sreszczenie: Jedną z ważnych form inwesycji w zasoby
Bardziej szczegółowoDYNAMIKA KONSTRUKCJI
10. DYNAMIKA KONSTRUKCJI 1 10. 10. DYNAMIKA KONSTRUKCJI 10.1. Wprowadzenie Ogólne równanie dynamiki zapisujemy w posaci: M d C d Kd =P (10.1) Zapis powyższy oznacza, że równanie musi być spełnione w każdej
Bardziej szczegółowo( 3 ) Kondensator o pojemności C naładowany do różnicy potencjałów U posiada ładunek: q = C U. ( 4 ) Eliminując U z równania (3) i (4) otrzymamy: =
ROZŁADOWANIE KONDENSATORA I. el ćwiczenia: wyznaczenie zależności napięcia (i/lub prądu I ) rozładowania kondensaora w funkcji czasu : = (), wyznaczanie sałej czasowej τ =. II. Przyrządy: III. Lieraura:
Bardziej szczegółowoOcena płynności wybranymi metodami szacowania osadu 1
Bogdan Ludwiczak Wprowadzenie Ocena płynności wybranymi meodami szacowania osadu W ubiegłym roku zaszły znaczące zmiany doyczące pomiaru i zarządzania ryzykiem bankowym. Są one konsekwencją nowowprowadzonych
Bardziej szczegółowoWpływ przestępczości na wzrost gospodarczy
Magdalena Paszkiewicz Uniwersye Łódzki magpasz@wp.pl Wpływ przesępczości na wzros gospodarczy Myśl o dobrobycie jes bliska każdemu z nas. Chcielibyśmy być obywaelami bogaego, praworządnego pańswa, w kórego
Bardziej szczegółowoWYKORZYSTANIE STATISTICA DATA MINER DO PROGNOZOWANIA W KRAJOWYM DEPOZYCIE PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH
SaSof Polska, el. 12 428 43 00, 601 41 41 51, info@sasof.pl, www.sasof.pl WYKORZYSTANIE STATISTICA DATA MINER DO PROGNOZOWANIA W KRAJOWYM DEPOZYCIE PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH Joanna Maych, Krajowy Depozy Papierów
Bardziej szczegółowoMichał Zygmunt, Piotr Kapusta Sytuacja gospodarcza w Polsce na koniec 3. kwartału 2013 r. Finanse i Prawo Finansowe 1/1, 94-97
Michał Zygmun, Pior Kapusa Syuacja gospodarcza w Polsce na koniec 3. kwarału 013 r. Finanse i Prawo Finansowe 1/1, 94-97 014 94 Dodaek Kwaralny Syuacja gospodarcza w Polsce na koniec 3. kwarału 013 r.
Bardziej szczegółowoPrognozowanie średniego miesięcznego kursu kupna USD
Prognozowanie średniego miesięcznego kursu kupna USD Kaarzyna Halicka Poliechnika Białosocka, Wydział Zarządzania, Kaedra Informayki Gospodarczej i Logisyki, e-mail: k.halicka@pb.edu.pl Jusyna Godlewska
Bardziej szczegółowoESTYMACJA KRZYWEJ DOCHODOWOŚCI STÓP PROCENTOWYCH DLA POLSKI
METODY ILOŚCIOWE W BADANIACH EKONOMICZNYCH Tom XIII/3, 202, sr. 253 26 ESTYMACJA KRZYWEJ DOCHODOWOŚCI STÓP PROCENTOWYCH DLA POLSKI Adam Waszkowski Kaedra Ekonomiki Rolnicwa i Międzynarodowych Sosunków
Bardziej szczegółowoZESZYTY NAUKOWE UNIWERSYTETU SZCZECIŃSKIEGO NR 640 FINANSE, RYNKI FINANSOWE, UBEZPIECZENIA NR
ZESZYTY NAUKOWE UNIWERSYTETU SZCZECIŃSKIEGO NR 640 FINANSE, RYNKI FINANSOWE, UBEZPIECZENIA NR 38 2011 ALEKSANDRA SZPULAK RÓŻNICE W POGLĄDACH NA ISTOTĘ KAPITAŁU OBROTOWEGO PRZEDSIĘBIORSTWA. PIENIĘŻNE ZAPOTRZEBOWANIE
Bardziej szczegółowoMatematyka ubezpieczeń majątkowych r. ma złożony rozkład Poissona. W tabeli poniżej podano rozkład prawdopodobieństwa ( )
Zadanie. Zmienna losowa: X = Y +... + Y N ma złożony rozkład Poissona. W abeli poniżej podano rozkład prawdopodobieńswa składnika sumy Y. W ejże abeli podano akże obliczone dla k = 0... 4 prawdopodobieńswa
Bardziej szczegółowoKrzysztof Piontek Weryfikacja modeli Blacka-Scholesa dla opcji na WIG20
Akademia Ekonomiczna im. Oskara Langego we Wrocławiu Wydział Zarządzania i Informayki Kaedra Inwesycji Finansowych i Zarządzania Ryzykiem Krzyszof Pionek Weryfikacja modeli Blacka-Scholesa oraz AR-GARCH
Bardziej szczegółowoGrzegorz Michalski tel OCENA PRZEDSIĘBIORSTWA NA PODSTAWIE SPRAWOZDAŃ FINANSOWYCH
OCENA PRZEDSIĘBIORSTWA NA PODSTAWIE SPRAWOZDAŃ FINANSOWYCH warość firmy: przyszłe korzyści mierzone dzisiaj warosc firmy = n ( 1 kosz ) = + przeplywy 1 kapialu Czyli wszyskie przyszłe wolne przepływy pieniężne
Bardziej szczegółowoMAKROEKONOMIA 2. Wykład 3. Dynamiczny model DAD/DAS, część 2. Dagmara Mycielska Joanna Siwińska - Gorzelak
MAKROEKONOMIA 2 Wykład 3. Dynamiczny model DAD/DAS, część 2 Dagmara Mycielska Joanna Siwińska - Gorzelak ( ) ( ) ( ) i E E E i r r = = = = = θ θ ρ ν φ ε ρ α * 1 1 1 ) ( R. popyu R. Fishera Krzywa Phillipsa
Bardziej szczegółowoĆWICZENIE NR 43 U R I (1)
ĆWCZENE N 43 POMY OPO METODĄ TECHNCZNĄ Cel ćwiczenia: wyznaczenie warości oporu oporników poprzez pomiary naężania prądu płynącego przez opornik oraz napięcia na oporniku Wsęp W celu wyznaczenia warości
Bardziej szczegółowoZAŁĄCZNIK KOMUNIKATU KOMISJI. zastępującego komunikat Komisji
KOMISJA EUROPEJSKA Bruksela, dnia 28.10.2014 r. COM(2014) 675 final ANNEX 1 ZAŁĄCZNIK do KOMUNIKATU KOMISJI zasępującego komunika Komisji Zharmonizowane ramy doyczące projeków planów budżeowych oraz informacji
Bardziej szczegółowoMODELOWANIE STRUKTURY TERMINOWEJ STÓP PROCENTOWYCH WYZWANIE DLA EKONOMETRII
KRZYSZTOF JAJUGA Akademia Ekonomiczna we Wrocławiu MODELOWANIE STRUKTURY TERMINOWEJ STÓP PROCENTOWYCH WYZWANIE DLA EKONOMETRII. Modele makroekonomiczne a modele sóp procenowych wprowadzenie Nie do podważenia
Bardziej szczegółowoPORÓWNANIE EKONOMICZNE ELEKTROWNI GAZOWO - PAROWYCH BEZ I Z WYCHWYTEM CO 2
Sr. 88 Rynek nergii Nr 3(112) - 2014 PORÓWNANI KONOMIZN LKTROWNI GAZOWO - PAROWYH BZ I Z WYHWYTM O 2 Maeusz Brzęczek, Marcin Job Słowa kluczowe: ekrownie gazowo parowe, insalacja wychwyu O 2, spalanie
Bardziej szczegółowoPROGNOZOWANIE I SYMULACJE EXCEL 2 AUTOR: MARTYNA MALAK PROGNOZOWANIE I SYMULACJE EXCEL 2 AUTOR: MARTYNA MALAK
1 PROGNOZOWANIE I SYMULACJE 2 hp://www.oucome-seo.pl/excel2.xls DODATEK SOLVER WERSJE EXCELA 5.0, 95, 97, 2000, 2002/XP i 2003. 3 Dodaek Solver jes dosępny w menu Narzędzia. Jeżeli Solver nie jes dosępny
Bardziej szczegółowodr Bartłomiej Rokicki Katedra Makroekonomii i Teorii Handlu Zagranicznego Wydział Nauk Ekonomicznych UW
Kaedra Makroekonomii i Teorii Handlu Zagranicznego Wydział Nauk Ekonomicznych UW Sposoby usalania płac w gospodarce Jednym z głównych powodów, dla kórych na rynku pracy obserwujemy poziom bezrobocia wyższy
Bardziej szczegółowoSilniki cieplne i rekurencje
6 FOTO 33, Lao 6 Silniki cieplne i rekurencje Jakub Mielczarek Insyu Fizyki UJ Chciałbym Pańswu zaprezenować zagadnienie, kóre pozwala, rozważając emaykę sprawności układu silników cieplnych, zapoznać
Bardziej szczegółowoEfektywność projektów inwestycyjnych. Statyczne i dynamiczne metody oceny projektów inwestycyjnych
Efekywość projeków iwesycyjych Saycze i dyamicze meody ocey projeków iwesycyjych Źródła fiasowaia Iwesycje Rzeczowe Powiększeie mająku rwałego firmy, zysk spodzieway w dłuższym horyzocie czasowym. Fiasowe
Bardziej szczegółowoInwestycje w lokale mieszkalne jako efektywne zabezpieczenie przed inflacją na przykładzie Poznania w latach
Radosław Trojanek Kaedra Mikroekonomii Akademia Ekonomiczna w Poznaniu Srona nieparzysa Inwesycje w lokale mieszkalne jako efekywne zabezpieczenie przed inflacją na przykładzie Poznania w laach 996-2004.
Bardziej szczegółowoPROGNOZOWANIE I SYMULACJE. mgr Żaneta Pruska. Ćwiczenia 2 Zadanie 1
PROGNOZOWANIE I SYMULACJE mgr Żanea Pruska Ćwiczenia 2 Zadanie 1 Firma Alfa jes jednym z głównych dosawców firmy Bea. Ilość produku X, wyrażona w ysiącach wyprodukowanych i dosarczonych szuk firmie Bea,
Bardziej szczegółowoINWESTYCJE W OPERACYJNY KAPITAŁ OBROTOWY NETTO W RACHUNKU PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH
PRACE NAUKWE UNIWERSYEU EKNMICZNEG WE WRCŁAWIU RESEARCH PAPERS F WRCŁAW UNIVERSIY F ECNMICS nr XXX 2014 ISSN 1899-3192 Aleksandra Szpulak Uniwersye Ekonomiczny we Wrocławiu e-mail: aleksandra.szpulak@ue.wroc.pl
Bardziej szczegółowoWojewódzki Konkurs Matematyczny dla uczniów gimnazjów. Etap szkolny 5 listopada 2013 Czas 90 minut
Wojewódzki Konkurs Maemayczny dla uczniów gimnazjów. Eap szkolny 5 lisopada 2013 Czas 90 minu ZADANIA ZAMKNIĘTE Zadanie 1. (1 punk) Liczby A = 0, 99, B = 0, 99 2, C = 0, 99 3, D = 0, 99, E=0, 99 1 usawiono
Bardziej szczegółowoElżbieta Szulc Uniwersytet Mikołaja Kopernika w Toruniu. Modelowanie zależności między przestrzennoczasowymi procesami ekonomicznymi
DYNAMICZNE MODELE EKONOMETRYCZNE X Ogólnopolskie Seminarium Naukowe, 4 6 września 007 w Toruniu Kaedra Ekonomerii i Saysyk Uniwersye Mikołaja Kopernika w Toruniu Uniwersye Mikołaja Kopernika w Toruniu
Bardziej szczegółowoSTUDIA I PRACE WYDZIAŁU NAUK EKONOMICZNYCH I ZARZĄDZANIA NR 15
STUDIA I PRACE WYDZIAŁU NAUK EKONOMICZNYCH I ZARZĄDZANIA NR 15 Sebasian Koko ANALIZA ZMIAN W STRUKTURZE UDZIAŁU DOCHODÓW ZWIĄZANYCH Z OPODATKOWANIEM NIERUCHOMOŚCI W BUDŻETACH GMIN WOJEWÓDZTWA ZACHODNIOPOMORSKIEGO
Bardziej szczegółowoSTATYSTYCZNA WERYFIKACJA MODELU CAPM NA PRZYKŁADZIE POLSKIEGO RYNKU KAPITAŁOWEGO WPROWADZENIE METODOLOGIA TESTOWANIA MODELU
GraŜyna Trzpio, Dominik KręŜołek Kaedra Saysyki Akademii Ekonomicznej w Kaowicach e-mail rzpio@sulu.ae.kaowice.pl, dominik_arkano@wp.pl STATYSTYCZNA WERYFIKACJA MODELU CAPM NA PRZYKŁADZIE POLSKIEGO RYNKU
Bardziej szczegółowoPostęp techniczny. Model lidera-naśladowcy. Dr hab. Joanna Siwińska-Gorzelak
Posęp echniczny. Model lidera-naśladowcy Dr hab. Joanna Siwińska-Gorzelak Założenia Rozparujemy dwa kraje; kraj 1 jes bardziej zaawansowany echnologicznie (lider); kraj 2 jes mniej zaawansowany i nie worzy
Bardziej szczegółowoRozwiązanie uogólnionego problemu optymalnej alokacji zasobów. Cezary S. Zaremba*, Leszek S. Zaremba ** WPROWADZENIE
Rozwiązanie uogólnionego problemu opymalnej alokacji zasobów Cezary S. Zaremba*, Leszek S. Zaremba ** WPROWADZENIE Niniejszy arykuł rozwiązuje problem owary posawiony w [4], dzięki czemu będzie można znaleźć
Bardziej szczegółowoPOTENCJAŁ KONKURENCYJNY PRZEMYSŁU SPOŻYWCZEGO W POLSCE
MAŁGORZATA JUCHNIEWICZ ATARZYNA ŁUIEWSA Uniwersye Warmińsko-Mazurski Olszyn POTENCJAŁ ONURENCYJNY PRZEMYSŁU SPOŻYWCZEGO W POSCE Wprowadzenie Wielowymiarowe podejście do konkurencyjności powoduje, że w
Bardziej szczegółowoDYNAMICZNE MODELE EKONOMETRYCZNE
DYNAMICZNE MODELE EKONOMETRYCZNE X Ogólnopolskie Seminarium Naukowe, 4 6 września 2007 w Toruniu Kaedra Ekonomerii i Saysyki, Uniwersye Mikołaja Kopernika w Toruniu Pior Fiszeder Uniwersye Mikołaja Kopernika
Bardziej szczegółowoWPŁYW PODATNOŚCI GŁÓWKI SZYNY NA ROZKŁAD PRZEMIESZCZEŃ WZDŁUŻNYCH PRZY HAMOWANIU POCIĄGU 1
A R C H I W U M I N S T Y T U T U I N Ż Y N I E R I I L Ą D O W E J Nr 5 ARCHIVES OF INSTITUTE OF CIVIL ENGINEERING 017 WPŁYW PODATNOŚCI GŁÓWKI SZYNY NA ROZKŁAD PRZEMIESZCZEŃ WZDŁUŻNYCH PRZY HAMOWANIU
Bardziej szczegółowoWskazówki projektowe do obliczania nośności i maksymalnego zanurzenia statku rybackiego na wstępnym etapie projektowania
CEPOWSKI omasz 1 Wskazówki projekowe do obliczania nośności i maksymalnego zanurzenia saku rybackiego na wsępnym eapie projekowania WSĘP Celem podjęych badań było opracowanie wskazówek projekowych do wyznaczania
Bardziej szczegółowoMODELOWANIE EFEKTU DŹWIGNI W FINANSOWYCH SZEREGACH CZASOWYCH
Krzyszof Pionek Kaedra Inwesycji Finansowych i Ubezpieczeń Akademia Ekonomiczna we Wrocławiu Wsęp MODELOWANIE EFEKTU DŹWIGNI W FINANSOWYCH SZEREGACH CZASOWYCH Nowoczesne echniki zarządzania ryzykiem rynkowym
Bardziej szczegółowo