Inwestycje. Makroekonomia II Dr hab. Joanna Siwińska-Gorzelak

Transkrypt

1 Inwesycje Makroekonomia II Dr hab. Joanna Siwińska-Gorzelak

2 CIASTECZOWY ZAWRÓT GŁOWY o akcja mająca miejsce w najbliższą środę (30 lisopada) na naszym Wydziale. Wydarzenie o związane jes z rwającym od kilku dni projekem pod yułem: "Podaruj innym radość". Akcja a ma na celu wsparcie Szlachenej Paczki. Serdecznie zapraszamy do zaangażowania się w pomoc. W ramach podziękowań oferujemy domowe wypieki. Pyszności e znaleźć można w jurzejszym dniu w godzinach przy szani. Waro również zerknąć na facebookowe wydarzenie "Podaruj innym radość", gdzie zamieszczane są na bieżąco informacje związane z evenem. Gorąco zachęcamy oraz liczymy na Waszą obecność

3 Inwesycje Inwesycje w kapiał rwały: wydaki przedsiębiorsw na dobra używane podczas procesu produkcji innych dóbr Inwesycje mieszkaniowe: zakupy nowych domów, mieszkań Inwesycje w zapasy: warość zmiany zapasów wyprodukowanych dóbr

4 Faky Inwesycje są niesabilnym składnikiem popyu Szczególnie dużym flukuacjom (procyklicznym) podlegają inwesycje w zapasy

5 Tempo wzrosu inwesycji i PB w Polsce (dane kwaralne do 2003 roku do II kwarału 2016) 20,0 15,0 10,0 5,0 0, Inwesycje -5,0-10,0 PB -15,0-20,0

6 Inwesycje w Polsce, dane roczne ( ) 25,0 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0-5, ,0-15,0 Inwesycje PB

7 Neoklasyczny model inwesycji Pożądany (opymalny) zasób kapiału * wyznaczony jes przez przyrównanie krańcowego produku kapiału (MP) do ceny wynajmu kapiału (user cos; uc)

8 rańcowy produk kapiału Im wyższy poziom echnologii i im większy zasób siły roboczej, ym wyższy krańcowy produk kapiału Jeżeli założymy neoklasyczną funkcję produkcji, o MP jes malejący, czyli: Im większy zasób kapiału, ym mniejszy jego krańcowy produk Nominalna warość krańcowego produku kapiału: P*MP, gdzie P o poziom cen

9 osz wynajmu kapiału (uc) Jes o kosz użykowania jednoski kapiału przez jeden okres; kosz en zależy od sopy procenowej, sopy deprecjacji i zmiany ceny dóbr kapiałowych P uc ip dp P P ( i d P P )

10 osz wynajmu kapiału Na kosz wynajmu kapiału składa się : osz pożyczki: i P, gdzie P = nominalna cena kapiału (P nie musi być równe ogólnemu poziomowi cen P) osz deprecjacji : d P, czyli kosz zużycia kapiału w procesie produkcji ; d= sopa deprecjacji, Zmiana ceny dóbr kapiałowych: sraa: P <0; zysk, P > 0

11 osz wynajmu kapiału Na ogół (ale nie zawsze!) możemy założyć, że: P P Czyli warość uc sprowadza się do: uc P ( i d) P ( r d )

12 Pożądany zasób kapiału Zgodnie z eorią neoklasyczną; dany projek inwesycyjny zosanie zrealizowany w akim zakresie, aby zmaksymalizować zysk, co oznacza, że dobra kapiałowe będą kupowane do momenu, gdy oczekiwany krańcowy produk kapiału zrówna się z koszem wynajmu kapiału P MP f uc MP f P P ( r d)

13 Pożądany zasób kapiału

14 Pożądany zasób kapiału Wpływ spadku r

15 Pożądany zasób kapiału Wpływ pozyywnego szoku echnologicznego

16 Pożądany zasób kapiału a poliyka fiskalna Podaki obniżają krańcowy produk kapiału, więc obniżą również pożądany zasób kapiału (1 ) P MP f uc MP f P P ( r (1 d) )

17 Pożądany zasób kapiału a poliyka fiskalna Subsydia inwesycyjne (invesmen ax credi) pozwalają odjąć pewną część ceny dóbr kapiałowych od podaków, co obniża kosz użykowania kapiału (1 ) P MP f ( P P )( r d ) MP f P P ( r d)(1 (1 ) )

18 Pożądany zasób kapiału a inwesycje Firma najpierw wyznacza pożądany zasób kapiału Wielkość inwesycji jes konsekwencją ego poziomu Wyróżniamy inwesycje bruo i neo

19 Wielkość inwesycji Inwesycje neo: I N 1 Inwesycje bruo: I G 1 1 Gdzie : o zasób kapiału na koniec okresu, -1 o zasób kapiału na sam koniec okresu -1 (lub na począek okresu ), d -1 o zasoby, jakie musimy przeznaczyć, żeby urzymać zasób z końca okresu -1 (lub począku okresu ) na niezmienionym poziomie przez cały okres. d

20 Wielkość inwesycji Jeżeli firmy od razu dososowują wielkość kapiału do wielkości pożądanej, o: Jeżeli dososowania przebiegają z opóźnieniem, o 1 N I ) ( 1 ),0 ( B N d I I

21 Wielkość inwesycji Wielkość inwesycji jes wynikiem dososowania się do opymalnego poziomu kapiału i zależy od: przewidywanego MP (wzros MP zwiększa I) sopy procenowej, (wzros sopy procenowej zmniejsza I) sopy deprecjacji, Realnej ceny dóbr kapiałowych Podaków rzeczywisego zasobu kapiału (im większy, ym mniejsze I)

22 Wielkość inwesycji Znany wykres wielkości inwesycji: Wzros r Zwiększa uc I zmniejsza inwesycje: r r 2 r 1 I 2 I 1 I

23 Zmiana zasobu kapiału (w %) w krajach OECD

24 Model Akceleraora Prosa eoria (użyeczna do wyłumaczenia wahań inwesycji w zapasy ) Zgodnie z ym podejściem, firmy urzymują sały sosunek kapiału do oczekiwanej warości sprzedaży

25 Model Akceleraora Założenie: * = αy e, gdzie α >0; Y e o oczekiwana sprzedaż Inwesycje neo jak poprzednio są różnicą pomiędzy pożądanym a akualnym poziomem kapiału Jak oszacować oczekiwaną warość sprzedaży? Można wykorzysać oczekiwania adapacyjne (jak w wykładzie o konsumpcji) Y e Y I e N 1 e 1 j( Y 1 Y 1); 1 j 0

26 Model Akceleraora Inwesycje są proporcjonalne do oczekiwanych zmian produku Dla j=1.dla j=1 oraz z niepełnym zamykaniem luki (na przykład z powodu koszów dososowań) ) ( N Y Y Y I ( 1) 1 e e N Y Y I ( 1) 1 N Y I

27 Wnioski Inwesycje neo reagują na zmiany PB (z opóźnieniem) Jes o bardzo uproszczone podejście

28 Giełda a inwesycje Teoria q Tobina Firmy podejmują decyzję doyczące inwesycji porównując wycenę nowego kapiału dokonaną przez giełdę (przyjmuje się, że jes o po prosu giełdowa warość firmy do koszów zakupu dobra kapiałowego Wzrosy i spadki cen akcji (czyli giełdowej warości firmy) spowodują wzrosy i spadki inwesycji

29 Giełda a inwesycje V o giełdowa warość firmy; *P o kosz zakupu kapiału q _ Tobina V * P Inwesycje zależą od warości q Gdzie a jes sałą. I 1 a( q 1) d Jeżeli q=1; I =d -1, czyli I N =0 Jeżeli q>1; inwesycje rosną

30 Q Tobina a model neoklasyczny Giełdowa warość kapiału zależy od obecnego i oczekiwanego zysku, sopy procenowej, Na przykład: wzros MP pociągnie za sobą wzros ceny akcji przedsiębiorswa (wzros V). Wzros sopy procenowej pociągnie za sobą spadek V Wzros ceny dóbr kapiałowych o z kolei wzros mianownika we wzorze na Q Tobina, czyli jego spadek i spadek inwesycji

31 Jakie rejony inwesują?

32

33 Inwesycje a giełda Q Tobina a sopa inwesycji (I/) w USA

34 Model Akceleraora Inwesycje w zapasy (billions of 1996 dollars) Zmiana PB(billions of 1996 dollars)