Raport Rynek Akcji. Sytuacja rynkowa. WIG w układzie dziennym. środa, 9 sierpnia 2017, 09:07

Transkrypt

1 środa, 9 sierpnia 2017, 09:07 Sytuacja rynkowa Wczorajsza sesja przyniosła wyraźną zwyżkę na krajowym rynku, której ponownie przewodził segment spółek o największej kapitalizacji. 20 bez większych problemów pokonał w trakcie sesji psychologiczny poziom 2400 punktów i udanie zaatakował cenowy szczyt w bieżącej hossie. Kolejna mocna sesja była udziałem spółek surowcowych JSW notowane jest obecnie na najwyższych poziomach od 2013 r. (ceny australijskiego węgla koksującego wzrosły w przeciągu ostatniego miesiąca o blisko 2, chociaż wczoraj notowania stabilne), lokalny szczyt (po cenach zamknięcia) z końcówki lipca pokonał wczoraj KGHM, któremu do tegorocznych szczytów jeszcze jednak trochę brakuje (wczoraj kolejna udana sesja na miedzi, ceny surowca na LME w ciągu miesiąca wzrosły o ponad 11%). Ważnymi wydarzeniami wczorajszego dnia na globalnych rynkach było mocne umocnienie się amerykańskiego dolara oraz zwrot na giełdzie amerykańskiej, już po zamknięciu sesji na krajowym rynku, co może rodzić negatywne konsekwencje w dniu dzisiejszym. Sam zasięg korekty jest niewielki, jednak na wykresie S&P500 wyrysowała się świeca o zauważalnym górnym cieniu, sugerująca zwiększoną ostrożność, tym bardziej, że cofnięcie nastąpiło po ówczesnym ustanowieniu nowych rekordów cenowych. Zwiększenie awersji do ryzyka przypisuje się ostremu tonowi wypowiedzi Trumpa ws. Korei Północnej nie jest to jednak temat nowy, zaś niedawno na kraj nałożono nowe sankcje, jako element nacisku. W dniu dzisiejszym jednak indeksy azjatyckie reagują negatywnie, umiarkowanie umacniają się aktywa uważane za tzw. bezpieczne przystanie jen oraz złoto. Po zamknięciu wczorajszej sesji raport miesięczny przekazał INTER CARS. Spółka, po słabszym czerwcu (w którym miała problemy natury informatycznej) pokazała solidną dynamikę przychodów w lipcu br. (+19% r/r vs. +13,9% r/r dla danych zagregowanych za okres od stycznia do lipca 2017 r.). Raporty półroczne przekazały spółki energetyczne: PGE oraz ENERGA (spółki podawały już wcześniej wstępne szacunki wybranych danych finansowych). Szczegóły w Wybranych komunikatach ze spółek. W kalendarium dzisiejszej sesji uwagę przykuwa szereg danych z gospodarki amerykańskiej. w układzie dziennym - Daily Open , Hi , Lo , Close ,000 62,000 61,000 60,000 Główne indeksy światowe wartość zm% 1D DAX ,1 0,3 CAC ,9 0,2 FTSE ,7 0,1 BUX ,3-0,5 S&P ,9-0,2 DJIA ,3-0,1 SHC* 3 271,8-0,3 NASDAQ 6 370,5-0,2 BOVESPA ,9-0,1 NIKKEI* ,5-1,4 HANG SENG* ,7-0,7 XU ,1-0,1 RTS 1 048,7 1,6 * - Zmiana na godzinę 7:20 Indeksy Polskie ,2 1, ,0 1,5 M ,2 0,3 S ,5 0,1 NCINDEX 323,4-0,1 Waluty USD/PLN 3,63 0,0 EUR/PLN 4,26 0,0 EUR/USD 1,17-0,1 Obligacje yield % zm p.b. 1D Polska 10YT 3,37-1 USA 10YT 2,25-1 Mar Apr May Jun Jul Aug - Volume = 831,381,376.00, MA30 = 755,606, RSI(15) = ADX(14) = 26.25, +DI = 36.29, -DI = MACD(12,26) = , Signal(12,26,9) = ,000 58,000 2,000M 1,500M 1,000M 500M ,500 1, Surowce Ropa WTI (USD/bbl) 49,0-0,3 Złoto (USD/oz) 1 265,3 0,3 Miedź (USD/t) 6 451,5 1,1 : Największe wzrosty i spadki (%) PRAIRIE MINING L 11,9 ALTA SA 8,6 KRAKCHEM 7,3 POLENERGIA SA 5,6 MWTRADE 5,6 KORPORACJA KGL S -8,1 BALTONA -8,2 BUMECH -9,0 KOMPAP -9,5 PBG -85,3-100,0-80,0-60,0-40,0-20,0-20,0 C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. telefonów stacjonarnych w kraju opłata jak za połączenie lokalne, z telefonów komórkowych i zagranicy opłata zgodna z cennikiem operatora danej sieci komórkowej, Internet:

2 Wybrane wydarzenia w spółkach SYGNITY NWZA Wybrane komunikaty ze spółek CEZ Spółka podwyższyła prognozę zysku EBITDA w całym 2017 do 53 mld CZK z wcześniej prognozowanych 52 mld CZK oraz zysku netto do 19 mld CZK z wcześniej szacowanych 17 mld CZK. Po I półroczu wynik EBITDA wyniósł 31,1 mld CZK. CYFROWY POLSAT Agencja Moody s podwyższyła pespektywę Cyfrowego Polsatu do pozytywnej ze stabilnej utrzymując ogólną ocenę na poziomie Ba2. Uzasadnieniem jest poprawa wskaźników zadłużenia i generowanie silnego strumienia przepływów pieniężnych, który pozwolił na aktywną redukcję zadłużenia. ENERGA spółka zaraportowała po II kw. zysk netto na poziomie 174 mln zł wobec 127 mln zł straty rok wcześniej oraz 184,1 mln zł konsensusu rynkowego (-5,). Na poziomie EBIT oraz EBITDA wynik był nieznacznie lepszy od prognoz rynkowym odpowiednio: 300 mln zł vs 279,6 mln zł oraz 542 mln zł vs 536 mln zł. Przychody na poziomie 2487 mln zł lekko przekroczyły prognozy o 1, oraz wynik ubiegłoroczny o 7,4%. Za całe półrocze przychody wyniosły 5197 mln zł i były wyższe o w ujęciu r/r, zysk netto wyniósł 484 mln zł wobec 119 mln zł straty przed rokiem. INTER CARS IZOSTAL, STALPROFIL PGE Comiesięczny raport sprzedażowy wykazał w lipcu 575,8 mln zł przychodów co jest o 19% więcej w ujęciu rocznym. W Polsce sprzedaż wzrosła o 13, (315,5 mln zł), na rynkach zagranicznych o 25, (224,9 mln zł). Od początku roku spółka zwiększyła sprzedaż do 2,99 mld zł, czyli więcej o 10,2% niż przed rokiem. oferta spółek o wartości 71,9 mln zł została wybrana jako najkorzystniejsza w przetargu organizowanym przez Gas-System na dostawę rur. Realizacja kontraktu będzie w okresie od 1 lutego 2018 do 31 maja 2018r. zysk netto spółki po I półroczu wyniósł 1497 mln zł wobec 546 mln zł rok wcześniej i był zgodny z wcześniej publikowanymi szacunkami. EBITDA przyrosła do 3445 mln zł co jest o 1 więcej w ujęciu rocznym. Marża EBITDA po I półroczu wzrosła do 32% z 23% rok wcześniej. Przychody całej grupy odnotowano na poziomie 10,62 mld zł wobec 13,67 mld zł przed rokiem. Wyodrębniając II kw, zysk netto wyniósł 533 mln zł. Przed publikacją wstępnych szacunków prognozy rynkowe kształtowały się na poziomie 705,4 mln zł. W całym 2017 spółka spodziewa się istotnego wzrosty wyniku EBITDA w segmencie Obrotu, natomiast oczekuje spadków wyników w segmentach Energetyki Konwencjonalnej oraz Energetyki Odnawialnej. SELVITA Spółka i amerykańska fundacja Leukemia & Lymphoma Society ogłosiły rozpoczęcie współpracy i dotyczącej rozwoju przedklinicznego oraz klinicznego związku SEL120. LLS zapewni finansowanie w kwocie do 3,25 mln USD. Przegląd prasy ALIOR BOGDANKA BUDOWLANY ENERGETYKA GPW Alior Bank chce w tym roku pozyskać 20 tys. klientów firmowych. Wprowadza dla nich nowe rozwiązania. Oznaczałoby to wzrost biznesu korporacyjnego o ok. 15 proc. (Rzeczpospolita) Związki zawodowe Bogdanki nie chcą wprowadzania do spółki zasad panujących w grupie Enea i grożą protestami. Dali zarządowi węglowej firmy siedem dni na spełnienie ich żądań. (Parkiet) Firmy budowlane nie zachwycą wynikami. Rynek rośnie, spółki odbudowują portfele i przychody, jednak rentowność jest pod presją. Na poprawę trzeba będzie zaczekać. (Parkiet) Ministerstwo Energii przedstawi jesienią, jak ma wyglądać w Polsce produkcja prądu. Każdy z wariantów uwzględnia energię z atomu - przynajmniej 3000 MW (14 proc. całego zapotrzebowania). "Jesteśmy w stanie zbudować elektrownię jądrową ze środków naszych spółek i finansować budowę na bieżąco" - powiedział "Rz" minister energii Krzysztof Tchórzewski. "Chciałbym, by pierwszy blok wielkości MW zaczął powstawać jak najszybciej" - dodaje. Przyznaje jednak, że nadal trwają prace nad optymalnym modelem finansowym, któremu nie sprzeciwi się Komisja Europejska. Minister nie chciał sprecyzować, kiedy sprawą atomu zajmie się rząd. Z informacji "Rz" wynika, że może to być jesień. (Rzeczpospolita) GPW wciąż pozostaje bez prezesa. Marek Dietl wciąż czeka na akceptację KNF, podobnie jak Jarosław Grzywiński, który ma objąć stanowisko wiceprezesa. Szef Rady Giełdy Wojciech Nagel nie ukrywa, że w obu przypadkach liczy na pozytywne rozstrzygnięcie. "Mamy nadzieję, że najdalej we wrześniu zapadną

3 pozytywne decyzje w tej kwestii. Nie rozważam innego scenariusza" - powiedział. (Parkiet) INFORMATYCZNY PKN ORLEN, LOTOS SKARBIEC TFI QUMAK Przetarg informatyczny na dostawę infrastruktury technicznej dla systemu ezdrowie był jednym z największych w 2013 r. Ambitnie zakładano, że system będzie działał w 2014 roku, testy jednak się nie powiodły. Rząd ma zgodę na uruchomienie systemu w nowym terminie, 2019 r. Do tego czas zakupiony 4 lata temu sprzęt stanie się w dużej części bezużyteczny. W ocenie skutków nowelizacji ustawy o systemie informacji w ochronie zdrowia zapisano, że będzie się on starzał i amortyzował w tempie 20 proc. rocznie. Czyli za rok powinien już być wymieniany na nowszy. (Dziennik Gazeta Prawna) Umocnienie złotego względem USD uszczupli zyski Orlenu i Lotosu. I to nawet o kilkaset milionów złotych rocznie. (Dziennik Gazeta Prawna) Odejście grupy zarządzających ze Skarbca TFI okazało się bombą z opóźnionym zapłonem. O ile czerwcowa sprzedaż netto mogła świadczyć o tym, że "magia nazwisk" w tym przypadku nie zadziała, o tyle lipiec nie pozostawił już żadnych wątpliwości. Aktywa funduszy Skarbca dla szerokiego grona inwestorów spadły o 200 mln zł, do 3,7 mld zł. (Parkiet) Qumak ma chętnych na nowe akcje. W lipcu zawiodły fundusze, ale firma znów próbuje zdobyć kapitał i wrócić do walki o większe zlecenia. Pomóc mają inwestorzy branżowi - dwie spółki IT i jedna okołobudowlana. (Puls Biznesu) Sygnały analizy technicznej AGROTON Korekta kursu do połowy poprzedniego białego korpusu. Wolumen wyraźnie niższy. Argument popytowy. DEKPOL Wzrost kursu na skokowo rosnącym wolumenie (18x średnia), oznaką początku nowej fali? INTERCARS PKNORLEN PRAIRIE Notowania akcji bronią lokalnego dołka na 272,10 zł. W trakcie wczorajszej sesji na wykresie pojawiła się wysoka biała świeca na średnim wolumenie (argument popytowy). Kurs akcji powrócił powyżej przełamanej linii trendu wzrostowego. Na wykresie pojawił się biały korpus na średnim wolumenie, ale rosnącym względem poprzedzających sesji spadkowych dla kursu. Biały korpus na 10-krotnym wzroście wolumenu (względem średniej) oznaką początku nowej fali. SYNTHOS Powrót kursu powyżej przełamanego średnioterminowego dołka na 4,36 zł. ZEPAK Obrona długoterminowej linii trendu wzrostowego.

4 Sygnały analizy technicznej wykresy wybranych spółek CEZ - Daily Open 65.9, Hi 67.64, Lo 65.9, Close 67.5 (3.4%) Vol 50,244 MA(Close,15) 78 JSW - Daily Open 87, Hi 90.85, Lo 86.97, Close (4.) Vol 498,343 MA(Close,15) Jul Oct 2017 Apr Jul CEZ - Volume = 50,244.00, MA30 = 3, ,000 Nov Dec 2017 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug JSW - Volume = 498,343.00, MA30 = 368, M 150, ,000 4M 50,000 2M 0 CEZ - RSI(15) = JSW - RSI(15) = CEZ - ADX(14) = 25.01, +DI = 35.77, -DI = JSW - ADX(14) = 37.12, +DI = 45.37, -DI = CEZ - MACD(12,26) = -0.23, Signal(12,26,9) = JSW - MACD(12,26) = 3.62, Signal(12,26,9) = Created with AmiBroker - advanced charting and technical analysis software. Created with AmiBroker - advanced charting and technical analysis software. CEZ Notowania akcji obroniły w lipcu długoterminowy dołek na 63,73 zł. Wczoraj kurs wyraźnie wzrósł (biały korpus oraz luka popytowa), co miało miejsce na skokowo rosnącym wolumenie (14x średnia). Zapowiada to ruch w kierunku oporu na 73,19 zł. JSW Pokonanie szczytu na 88,70 zł białym korpusem na podwyższonym wolumenie otwiera drogę do testu kolejnego oporu na 97,70 zł.

5 Kalendarium wydarzeń makroekonomicznych Godz. Kraj Wydarzenie Okres Aktualna Prognoza Poprzednio Poniedziałek 8:00 Niemcy Produkcja przemysłowa w.d.a. r/r, % czerwiec 2,4 3,7 4,8 10:30 strefa euro Indeks Sentix sierpień 27,7 27,6 28,3 17:45 USA Wystąpienie szefa Fed z St. Louis (J. Bullard) 19:25 USA Wystąpienie szefa Fed z Minneapolis (N. Kashkari) Wtorek 4:43 Chiny Eksport r/r, % lipiec 7,2 11,0 11,3 4:47 Chiny Bilans handlu zagranicznego, mld USD lipiec 46,7 45,0 42,8 4:43 Chiny Import r/r, % lipiec 11,0 18,0 17,2 8:00 Niemcy Bilans handlu zagranicznego s.a., mld EUR czerwiec 22,3 23,0 22,0 Środa 3:30 Chiny Inflacja CPI r/r, % lipiec 1,4 1,5 1,5 13:00 USA Wnioski o kredyt hipoteczny, % sierpień -2,8 14:30 USA Wydajność pracy k/k Q2 0,7 0,0 14:30 USA Jednostkowe koszty pracy k/k Q2 1,1 2,2 16:30 USA Zmiana zapasów ropy, tys. brk sierpień -2200,0-1527,0 Czwartek 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych, tys. sierpień 240,0 240,0 14:30 USA Inflacja PPI r/r, % lipiec 2,2 2,0 16:00 USA Wystąpienie szefa Fed z Nowego Jorku (W. Dudley) 20:00 USA Budżet federalny, mld USD lipiec -52,0-90,2 Piątek 8:00 Niemcy Inflacja CPI r/r, % lipiec 1,7 1,6 8:00 Niemcy Inflacja HICP r/r, % lipiec 1,5 1,5 14:00 Polska Inflacja CPI r/r, % lipiec 1,5 14:00 Polska Saldo rachunku bieżącego, mln EUR czerwiec -750,0-179,0 14:30 USA Inflacja bazowa CPI r/r lipiec 1,7 1,7 14:30 USA Inflacja CPI r/r lipiec 1,8 1,6 15:40 USA Wystąpienie publiczne szefa Fed z Dallas (R. Kaplan) 17:30 USA Wystąpienie publiczne szefa Fed Minneapolis (N. Kashkari) s.a. (seasonally adjusted) dane wyrównane sezonowo n.s.a. (non-seasonally adjusted) dane nie wyrównane sezonowo w.d.a. (working-day adjusted) dane skorygowane o liczbę dni roboczych w okresie wst. - odczyt wstępny rew. - odczyt zrewidowany fin. - odczyt finalny

6 Statystyki rynkowe Indeks pkt zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y ,2 1,1 1,4 4,4 1,6 22,4 31, ,0 1,5 1,9 5,6 0,5 24,5 31,3 M ,2 0,3 0,7 1,7 0,2 16,3 29,5 S ,5 0,1 0,2-2,6-4,1 8,7 10,9 Banki 7 621,9 1,3 1,6 4,2-1,6 21,7 21,5 Budownictwo 3 323,7-0,3 1,6-4,7-8,5 16,3 21,9 Chemia ,5 0,7 1,4 4,1-4,3 11,1 13,0 Deweloperzy 2 106,7-0,4-0,2 0,4 5,0 15,2 27,6 Energetyka 3 433,3 0,4 0,7 13,4 18,9 34,6 18,2 Informatyka 2 106,3 0,9 0,5-5,0-12,7-2,3 11,5 Media 5 167,1 0,8 0,7 1,3 3,5 13,3 16,8 Paliwa 7 243,7 1,4 1,4 1,9-4,3 27,8 56,0 Spożywczy 4 317,7-0,7-0,8-5,3-6,6 3,9 8,1 Surowce 4 727,3 2,9 4,5 16,8 9,5 34,4 76,4 Telekomunikacja 760,5 0,7-0,3 7,2 8,8 4,2 5,9 Ukraina 602,2-1,4-0,9-4,5-7,6 12,1 13,9 Indeks pkt zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y PX 1 043,6 1,0 1,7 5,2 3,2 13,2 21,8 BUX ,3-0,5 0,3 3,6 9,7 14,9 33,3 XU ,1-0,1 1,0 9,5 15,0 40,3 39,6 FTSE ,7 0,1 0,4 2,6 2,7 5,6 10,1 DAX ,1 0,3 0,0-0,8-3,6 7,1 15,0 CAC ,9 0,2 0,3 1,4-3,3 7,3 16,8 SMI 9 162,3 0,1-0,2 3,1 0,5 11,5 11,3 EuroStoxx ,6 0,3 0,2 1,5-3,7 6,8 16,1 S&P ,9-0,2-0,1 2,1 3,3 10,5 13,4 DJIA ,3-0,1 0,0 3,1 5,3 11,8 19,2 BOVESPA ,9-0,1 1,5 8,9 2,4 12,7 17,7 Shanghai Composite 3 271,8-0,3 0,3 1,7 6,2 5,4 8,1 Nikkei ,5-1,4-1,2-1,1-0,6 3,2 17,6 Rynek FX odniesienie zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y EUR-USD 1,17-0,1-0,3 3,0 8,0 11,7 5,6 EUR-PLN 4,26 0,0 0,5 0,7 0,7-3,2 0,1 USD-PLN 3,63 0,0 0,7-2,3-6,7-13,3-5,3 CHF-PLN 3,75 0,7 1,2-2,5-2,9-8,7-4,0 Rynek surowcowy odniesienie zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y Thomson Reuters/Jefferies CRB Index 181,1 0,1 0,2 4,9 2,1-5,9-0,2 Ropa WTI NYMEX futures (USD/b) 49,0-0,3-1,2 10,4 4,4-14,0 2,0 Złoto (USD/oz) 1 265,3 0,3 0,5 4,2 3,6 10,3-5,6 Srebro (USD/oz) 16,6 0,6 1,7 5,7 2,2 3,9-16,6 Miedź LME (USD/t) 6 451,5 1,1 1,6 11,2 18,1 16,8 34,4

7 Rynek stóp procentowych odniesienie zm p.b. 1D zm p.b. WTD zm p.b. 1M zm p.b. 3M zm p.b. YTD zm p.b. 1Y WIBOR 3M (%) 1, WIBOR 6M (%) 1, EURIBOR 3M (%) -0, EURIBOR 3M (%) -0, USD LIBOR 3M (%) 1, USD LIBOR 6M (%) 1, Polska 10YT (%) 3, Niemcy 10YT (%) 0, USA 10YT (%) 2, Indeksy sektorowe M Banki Budownictwo Chemia Deweloperzy

8 Energetyka Informatyka 14% 12% 1 8% 6% 4% 2% -2% -4% Media Paliwa Spożywczy Surowce Telekomunikacja Ukraina

9 Wskaźniki rynkowe wybranych spółek Banki Cena (zł) EV/S (P/BV*) EV/EBITDA (DY*) P/E MC (mln zł) BZWBK 369, ,9 1,7 1,6 0,0 0,0 0,0 15,4 16,5 14,7 GETIN NOBLE BANK 1, ,2 0,2 0, ,7 HANDLOWY 70, ,4 1,4 1,3 0,1 0,1 0,1 15,3 18,2 15,4 INGBSK 196, ,4 2,1 1,9 0,0-0,0 20,4 17,6 15,2 MBANK SA 444, ,4 1,3 1, ,0 15,4 16,8 14,0 MILLENNIUM 7, ,3 1,2 1, ,8 13,8 12,1 PEKAO 130, ,5 1,5 1,5 0,1 0,1 0,1 15,0 15,5 14,3 PKOBP 36, ,4 1,3 1,2-0,0 0,0 16,1 16,2 14,2 Ubezpieczyciele PZU 46, ,1 2,8 2,5 0,0 0,0 0,1 16,7 14,7 13,2 Paliwa LOTOS 51, ,7 0,6 0,6 5,1 6,4 5,7 9,3 10,0 9,6 PKN ORLEN 108, ,7 0,5 0,5 5,6 5,7 6,2 8,0 8,9 10,5 PGNIG 6, ,0 0,9 0,9 5,6 4,5 4,2 16,5 11,3 10,5 Górnictwo i metale BOGDANKA 75, ,5 1,4 1,4 4,3 4,4 3,9 14,1 14,4 10,6 JSW 90, ,1 0,9 1,0 7,0 2,1 2,8 2413,6 4,7 8,3 KGHM 124, ,6 1,4 1,4 10,4 5,3 5,0-9,9 9,2 Energetyka ENEA 15, ,0 1,0 1,0 5,1 4,5 3,9 8,3 7,7 7,0 ENERGA SA 13, PGE SA 13, ,0 1,1 1,1 4,5 4,2 4,0 9,8 9,6 9,2 TAURONPE 3, ,9 0,8 0,8 6,2 4,4 4,4 18,2 6,1 6,6 Chemia GRUPA AZOTY SA 71, ,9 0,8 0,8 7,9 6,5 6,0 19,0 14,6 13,5 CIECH 63, ,6 1,5 1,5 6,1 7,0 7,8 5,6 8,6 10,5 POLICE 21, ,8 0,8 0,7 9,7 7,7 6,6 23,1 16,3 10,9 PULAWY 187, ,8 0,8 0,8 5,6 5,2 4,8 13,2 12,0 10,8 SYNTHOS 4, ,7 1,2 1,2 12,6 8,0 9,1 23,0 9,7 11,6 Telekomunikacja NETIA 3, ,0 1,1 1,1 3,7 4,0 4,1 41,6 53,2 68,6 ORANGE POLSKA SA 5, ,2 1,2 1,2 9,9 4,7 4, ,1 Budownictwo BUDIMEX 229, ,8 0,7 0,7 8,1 8,0 8,6 14,3 14,2 15,4 ELBUDOWA 112, ,6 0,5 0,5 7,3 7,4 7,6 9,7 10,7 11,3 ERBUD 27, ,2 0,2 0,2 7,3 6,4 6,3 10,0 11,2 10,7 TRAKCJA SA 13, ,6 0,6 0,5 8,2 8,5 7,4 12,2 13,7 11,2 ULMA 74, ,0 1,7 1,5 5,9 4,7 3,8 30,2 18,5 12,5 UNIBEP 13, ,4 0,3 0,3 11,6 9,0 9,3 14,5 12,3 12,5 Deweloperzy DOMDEV 77, ,4 1,2 1,0 9,6 7,3 6,7 15,3 10,9 9,6 GTC 9, ,5 12,2 10,8 10,6 12,9 14,0 28,1 45,2 50,1 POLNORD 10, ,5 2,1 1,7-50,7 21,3-22,3 13,5 Media AGORA 15, ,6 0,6 0,6 6,0 5,7 5,6-92,9 56,7 CYFRPLSAT 26, ,7 2,7 2,7 7,2 7,3 7,2 16,5 15,6 13,5

10 Cena (zł) EV/S (P/BV*) EV/EBITDA (DY*) P/E MC (mln zł) IT ASSECOPOL 44, ,0 0,9 0,9 8,8 8,5 8,4 6,8 11,9 10,9 COMARCH 195, ,6 1,5 1,4 10,0 9,9 8,8 20,9 18,8 15,4 SYGNITY 3, ,3-0,3 6, ,6 Dystrybutorzy IT ABPL 34, ,1 0,1 0,1 8,6 8,2 7,7 8,6 8,3 7,8 ABCDATA 1, ,1 0,1 0,1 8,4 10,1 9,6 13,5 13,2 12,3 ACTION 4, , Przemysł APATOR 30, ,4 1,3 1,2 11,1 8,5 8,0 16,5 13,1 11,4 BORYSZEW 10, ,8 0,7 0,7 11,0 8,3 8,0 13,6 12,2 11,9 FAMUR 5, ,5 1,9 2,1 9,4 6,0 4,6 34,9 26,9 18,1 FORTE 68, ,1 2,0 1,8 13,8 13,9 11,6 14,9 15,4 13,5 PFLEIDERER GROUP 45, IMPEXMET 4, ,5 0,5 0,5 6,5 6,2 5,7 6,6 6,5 6,0 KOPEX 4, , KETY 420, ,0 1,7 1,6 11,5 10,3 9,6 14,3 15,9 15,3 PAGED 58, ,5 1,3 1,3 9,6 7,8 7,3 15,8 12,3 11,1 Handel AMREST HOLDINGS 365, ,0 1,6 1,3 15,8 12,9 10,3 40,6 35,8 27,1 CCC SA 251, ,3 2,6 2,1 55,6 47,3 33,9 31,2 30,0 23,6 EMPERIA 84, ,4 0,4 0,4 7,1 7,7 7,1 20,5 23,2 22,2 EUROCASH 34, ,2 0,2 0,2 11,6 11,3 10,3 25,0 24,8 20,9 LPP 7699, ,1 1,9 1,6 26,0 16,6 14,0 81,0 38,1 30,6 Leki i dystryb. farm. MABION 94, ,5 5,6-39,8 9,8-83,8 17,8 NEUCA 281, ,3 0,2 0,2 11,0 11,4 10,3 11,8 12,5 11,3 PELION SA #N/A N/A - 0,1 0,1 0,1 7,9 7,2 7, */dla banków i ubezpieczycieli

11 Biuro Maklerskie Alior Bank ul. Łopuszańska 38D Warszawa Zespół Analiz i Doradztwa Biura Maklerskiego Alior Banku: Zbigniew Obara Menedżer Zespołu Analiz, Makler Papierów Wartościowych Zbigniew.Obara@alior.pl Marcin Brendota Ekspert ds. analiz Marcin.Brendota@alior.pl Paweł Szewczyk Ekspert ds. analiz, Doradca Inwestycyjny Pawel.Szewczyk@alior.pl Zespół Analiz Biura Maklerskiego przejętego przez Alior Bank z Banku BPH: Agata Filipowicz-Rybicka Tomasz Kolarz Kierownik Zespołu Analiz, Makler Papierów Wartościowych Starszy Analityk Rynku Finansowego Agata.Filipowicz-Rybicka@alior.pl Tomasz.Kolarz@alior.pl Powyższy materiał został przygotowany przez Biuro Maklerskie Alior Bank SA. Właścicielem niniejszego opracowania jest Alior Bank Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul. Łopuszańska 38D, Warszawa, Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy, KRS: , REGON: , NIP: , kapitał zakładowy: PLN (opłacony w całości). Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Biura Maklerskiego Alior Bank S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie jest wyrazem wiedzy oraz poglądów autorów i nie powinno być inaczej interpretowane. w szczególności informacje zawarte w niniejszym dokumencie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców, ani usługi doradztwa inwestycyjnego. Usługa doradztwa inwestycyjnego jest świadczona na podstawie odrębnej umowy o doradztwo inwestycyjne. Niniejszy raport wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez Biuro Maklerskie za wiarygodne. Biuro Maklerskie nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Prezentowane wyniki inwestycyjne nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości, są wynikiem inwestycyjnym osiągniętym w konkretnym okresie historycznym. W szczególności Biuro Maklerskie zwraca uwagę, iż na cenę instrumentów finansowych ma wpływ wiele różnych czynników, które są lub mogą być niezależne od emitenta i wyników jego działalności. Można do nich zaliczyć m. in. zmieniające się warunki ekonomiczne, prawne, polityczne i podatkowe, których niejednokrotnie nie można przewidzieć lub które mogą być trudne do przewidzenia. Inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Wykresy przygotowano za pomocą programu AMIBROKER. Dane do wykresów dostarcza firma STATICA. Źródłem pozostałych danych są PAP, Bloomberg, prasa finansowa i internetowe serwisy finansowo-ekonomiczne.

12 OBJAŚNIENIA UŻYTYCH SKRÓTÓW DCF zdyskontowane przepływy pieniężne DY- (Dywidenda na 1 akcję/cena) stopa dywidendy FCF wolne przepływy gotówkowe P/E - (Cena/Zysk) Cena akcji/zysk netto przypadający na jedną akcję P/BV - (Cena/Wartość księgowa) Cena akcji/wartość księgowa przypadająca na jedną akcję EV/EBIT Enterprise Value/EBIT EV/EBITDA - Enterprise Value/EBITDA EV/S - Enterprise Value/Sales Wartość przedsiębiorstwa/przychody ze sprzedaży P/CE (Cena/Cash Earnings) Cena/zysk netto plus amortyzacja na jedną akcję MC kapitalizacja, wartość rynkowa ROE - (Zwrot na kapitale własnym) - Zysk netto/średni stan kapitałów własnych ROA - (Zwrot na aktywach) - Zysk netto/średnia wartość aktywów Stopa dyskontowa stopa zwrotu wymagana przez inwestora (stopa wolna od ryzyka, powiększona o premię za ryzyko) EV (Enterprise Value) wycena rynkowa spółki powiększona o wartość długu odsetkowego netto, tj. wartość przedsiębiorstwa EBIT - zysk na działalności operacyjnej EBITDA - (zysk operacyjny plus amortyzacja) zysk na działalności operacyjnej powiększony o amortyzację S&P 500 indeks Standard and Poor s grupujący 500 największych spółek notowanych na NEW YORK Stock Exchange NASDAQ - NASDAQ Composite Index, indeks spółek technologicznych notowanych na elektronicznym rynku giełdowym Nasdaq BOVESPA główny indeks giełdy w Sao Paolo, Brazylia DAX indeks 30 największych spółek, Frankfurt, Niemcy CAC 40 indeks 40 największych spółek, Paryż, Francja FTSE 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Londynie BUX główny indeks giełdy w Budapeszcie NIKKEI indeks 225 największych spółek notowanych na giełdzie w Tokio SHANGHAI COMP główny indeks giełdy w Szanghaju HANG SENG główny indeks giełdy w Hong Kongu XU 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Istambule, Turcja RTS główny indeks giełdy w Moskwie Ropa ropa WTI w dostawach natychmiastowych Złoto notowane na Londyńskiej Giełdzie Metali w dostawach natychmiastowych Miedź miedź notowana na londyńskiej giełdzie metali w dostawach 3-miesięcznych USA 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu USA Niemcy 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu Niemiec Polska 10YT (%) rentowność 10-letnich obligacji polskich