10,6 WIG - RSI(15) =

Transkrypt

1 czwartek, 26 października 2017, 08:55 Sytuacja rynkowa Krajowy rynek na wczorajszej sesji zanotował lekki wzrost, głównie za sprawą odbicia spółek z drugiego szeregu kapitalizacji (m40). W otoczeniu zewnętrznym jedna z najsłabszych od wielu dni sesji w Stanach Zjednoczonych (spadek S&P500 o blisko 0,), za sprawą mieszanych raportów finansowych spółek, co nie przekłada się jednak istotnie na dzisiejsze nastroje na globalnych giełdach (mieszana sesja w Azji z niewielkimi zmianami, lekko rosnące kontrakty na główne indeksy zachodnioeuropejskie). Na uwagę zasługuje wczorajszy najwyższy w historii odczyt niemieckiego Indeksu Instytutu IFO, wskazując na bardzo pozytywny sentyment wśród niemieckich przedsiębiorców. Rozkręca się sezon wyników kwartalnych spółek z GPW. Po zamknięciu wczorajszej sesji wyniki za III kw. br. zaraportowało szereg spółek z 20 (ORANGE POLSKA, LOTOS oraz banki: BZWBK, MBANK) i m40 (NETIA, PFLEIDERER GROUP wstępne dane o przychodach i EBITDA). Spółki telekomunikacyjne (ORANGE POLSKA, NETIA) pokazały lepsze od oczekiwań (konsensusu PAP) marże operacyjne i EBITDA (w przypadku NETII pozytywne zaskoczenie jest istotnie większe), przy zbliżonych do oczekiwań przychodach (które w obu przypadkach wskazują na lekki spadek kw./kw. oraz r/r). ORANGE POLSKA po wynikach zdecydowała się podwyższyć prognozę skorygowanej EBITDA na bieżący rok do ok. 3,0 mld zł (górny przedział wcześniejszej prognozy, która zakłada skorygowaną EBITDA na poziomie 2,8 3,0 mld zł). Wyniki LOTOSU z kolei istotnie przekroczyły konsensus PAP, zarówno dzięki wyższych od oczekiwanych o ponad 3% przychodach, jak też dzięki znacznie wyższym marżom. Niewykluczone, że w prognozach analityków nie w pełni odzwierciedlone były nadzwyczajnie wysokie marże rafineryjne w III kw. (przede wszystkim we wrześniu najwyższy poziom ze wszystkich opublikowanych danych na stronie internetowej rafinerii, tj. co najmniej od stycznia 2013 r.), na które wpływ miały skutki huraganów w Ameryce Północnej i które mogą być ciężkie do utrzymania w kolejnych miesiącach. Banki z kolei istotnie nie zaskoczyły wynikami, aczkolwiek na uwagę zasługiwać mogą w obu przypadkach wyższe od oczekiwań odpisy netto z tytułu utraty wartości kredytów. W kalendarium dzisiejszej sesji punktem dnia (i całego tygodnia) będzie kończące się posiedzenie i tym samym decyzje EBC ws. polityki monetarnej w strefie euro. Kończący się wraz z końcem tego roku program skupu aktywów, który obecnie opiewa na 60 mld euro miesięcznie, wg konsensusu rynkowego powinien zostać przedłużony (prognozy rynkowe wskazują na przedłużenie programu do mniej więcej końca września 2018 r.) oraz zmniejszony o połowę (tj. do 30 mld euro miesięcznie). Istotne zaskoczenia mogą mieć znaczny wpływ na sentyment rynkowy, aczkolwiek EBC od kilku miesięcy przygotowuje rynki na zmniejszenie luzowania ilościowego i stara się być dość ostrożny w komunikacji z rynkiem. /Paweł Szewczyk/ w układzie dziennym - Daily Open , Hi , Lo , Close ,000 Główne indeksy światowe wartość zm% 1D DAX ,4-0,5 CAC ,9-0,4 FTSE ,2-1,1 BUX ,9 1,1 S&P ,2-0,5 DJIA ,5-0,5 SHC* 3 412,4 0,5 NASDAQ 6 563,9-0,5 BOVESPA ,1 0,4 NIKKEI* ,6 0,2 HANG SENG* ,7-0,1 XU ,8 1,1 RTS 1 118,1-0,8 * - Zmiana na godzinę 7:12 Indeksy Polskie ,2 0, ,9 0,1 M ,6 0,8 S ,8-0,1 NCINDEX 289,2 0,4 Waluty USD/PLN 3,59-0,1 EUR/PLN 4,24 0,1 EUR/USD 1,18 0,2 Obligacje yield % zm p.b. 1D Polska 10YT 3,43 4 USA 10YT 2, ,000 62,000 60,000 Surowce Ropa WTI (USD/bbl) 52,1-0,1 Złoto (USD/oz) 1 282,1 0,4 Miedź (USD/t) 6 983,8-0,4 58,000 : Największe wzrosty i spadki (%) Apr May Jun Jul Aug Sep Oct - Volume = 829,854,592.00, MA30 = 909,080, ,000M 1,500M SFINKS EKOEXPORT 20,8 20,3 1,000M PROCAD 12,0 500M KREZUS SA 10,6 - RSI(15) = TRITON APLISENS -7,2 9,1 BOWIM -7,5 - ADX(14) = 25.52, +DI = 18.97, -DI = MACD(12,26) = , Signal(12,26,9) = , ODLEWNIE -7,7 ZPUE -8,8 TRAKCJA SA -11,3-20,0-10,0-10,0 20,0 30,0 C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. telefonów stacjonarnych w kraju opłata jak za połączenie lokalne, z telefonów komórkowych i zagranicy opłata zgodna z cennikiem operatora danej sieci komórkowej, Internet:

2 Wybrane wydarzenia w spółkach ASSECOBS NWZA CAPITAL NWZA Wybrane komunikaty ze spółek BEST KNF zatwierdziła prospekt emisyjny spółki Best związany z programem emisji obligacji publicznych o wartości do 350 mln zł podała KNF. BZWBK 1) Zysk netto grupy BZ WBK w trzecim kwartale 2017 roku wzrósł do 559,9 mln zł z 425,9 mln zł rok wcześniej - poinformował bank w raporcie. Zysk banku okazał się zgodny z oczekiwaniami rynku, który spodziewał się, że wyniesie on 561,8 mln zł. 2) Wynik odsetkowy banku w III kwartale wyniósł 1,341 mld zł i okazał się zgodny z konsensusem 1,336 mld zł. 3) Wynik z prowizji wyniósł 526,9 mln zł i był 4% wyższy od konsensusu, który zakładał 506,7 mln zł. 4) Odpisy z tytułu utraty wartości kredytów wyniosły w trzecim kwartale 2017 roku 231,7 mln zł, czyli były o 11, wyższe od konsensusu. Rynek oczekiwał odpisów na poziomie 207,7 mln zł. BUDIMEX 1) Budimex chce zwiększyć portfel kontraktów kolejowych i ze względu na dużą pracochłonność ograniczyć działalność budowlaną w sektorze deweloperskim na rzecz innych spółek wynika z wypowiedzi prezesa Dariusza Blochera. Budimex spodziewa się w IV kw r. bardzo dobrej sprzedaży. Zysk w całym 2017 r. może być zbliżony r/r, ale z gorszą rentownością. 2) Budimex chce wydać do końca 2017 roku jeszcze kilkadziesiąt mln zł na zakup gruntów. W 2018 roku planowane wydatki na ten cel to około 150 mln zł poinformował prezes Dariusz Blocher. Spółka planuje w przyszłym roku rozpocząć inwestycje we Wrocławiu. 3) Skonsolidowany zysk netto Budimeksu za trzeci kwartał 2017 roku wyniósł 142,4 mln zł wobec 105 mln zł rok wcześniej podała spółka w raporcie. Dane te są zgodne z opublikowanymi wcześniej wstępnymi wynikami. 4) Portfel zamówień grupy Budimex na koniec września 2017 r. miał wartość 9,28 mld zł w porównaniu z 9,61 mld zł na koniec czerwca poinformował Budimex w raporcie. 5) Pozycja gotówkowa netto Budimeksu wyniosła na koniec września 2017 roku 1,47 mld zł podała spółka. CPD W okresie przyjmowania ofert sprzedaży akcji CPD zostały złożone 43 oferty łącznie na akcji, co oznacza, że zostaną one objęte redukcją poinformowała spółka. LOTOS 1) Zysk netto Grupy Lotos w III kw roku wzrósł do 618,75 mln zł z 379,9 mln zł przed rokiem i był wyższy od konsensusu na poziomie 481,6 mln zł. 2) Zysk operacyjny grupy wzrósł do 756,5 mln zł z 431,7 mln zł rok wcześniej. Analitycy oczekiwali 656,6 mln zł EBIT. 3) EBITDA z kolei wzrosła do 958,7 mln zł z 669,7 mln zł w III kw r. i była wyższa od oczekiwań rynkowych na poziomie 865,8 mln zł. MBANK 1) Zysk netto grupy mbanku przypisany akcjonariuszom jednostki dominującej w trzecim kwartale 2017 roku wzrósł do 291,4 mln zł z 230,5 mln zł rok wcześniej - poinformował bank w raporcie. Zysk banku okazał się zgodny z oczekiwaniami rynku, który spodziewał się, że wyniesie on 286,2 mln zł. 2) Wynik odsetkowy banku w III kwartale wyniósł 796,8 mln zł i był zbieżny z konsensusem 787,7 mln zł. 3) Wynik z prowizji wyniósł 256,5 mln zł i również był zgodny do oczekiwań rynku, który spodziewał się 256,2 mln zł. 4) Odpisy z tytułu utraty wartości kredytów wyniosły w trzecim kwartale 164,4 mln zł. Rynek oczekiwał tymczasem o 5,7% niższych odpisów na poziomie 155,5 mln zł. 5) Rada nadzorcza mbanku powołała w środę Adam Persa na stanowisko wiceprezesa banku ds. bankowości korporacyjnej i inwestycyjnej - podał mbank. ORANGE 1) Orange Polska w trzecim kwartale 2017 roku wypracował 776 mln zł zysku EBITDA wobec 761,3 mln zł oczekiwanych przez analityków. Rok wcześniej zysk wyniósł 831 mln zł. Spółka podwyższyła w środowym komunikacie całoroczny cel dla skorygowanego zysku EBITDA do około 3 mld zł z 2,8-3 mld zł prognozowanych wcześniej. 2) Orange Polska w trzecim kwartale 2017 roku straciło netto 197 tys. klientów telefonii komórkowej, z czego 287 tys. stanowił ubyteki klientów usług przedpłaconych (pre-paid). Grupa pozyskała netto 89 tys. klientów usług abonamentowych. Liczba stacjonarnych łączy głosowych grupy zmniejszyła się o 65 tys. podała spółka w raporcie kwartalnym.

3 PFLEIDERER PGNIG PKPCARGO Skonsolidowane przychody netto ze sprzedaży w trzecim kwartale 2017 r. wzrosły o 3,2% do 244,9 mln euro. Przychody w okresie I-III kwartału 2017 roku wzrosły w ujęciu rok do roku o 3,3% i wyniosły 750,9 mln euro. EBITDA Pfleiderer Group w trzecim kwartale 2017 r. wzrosła rok do roku o 18, i wyniosła 30,1 mln euro - poinformowała spółka w wstępnych danych. 1) PGNiG Obrót Detaliczny dostarczy skroplony gaz ziemny (LNG) do rozbudowywanej stacji regazyfikacji w Skórczu w woj. Pomorskim należącej do producenta mrożonek, spółki Iglotex. W najbliższych dwóch miesiącach mogą zostać podpisane kolejne tego typu umowy na dostawę LNG w innych regionach kraju. 2) W drugą połowę 2018 r. PGNiG chce wejść z co najmniej jednym średnioterminowym kontraktem na dostawę LNG poinformował dziennikarzy Maciej Woźniak, wiceprezes spółki. PKP Cargo kupi pozostałe 2 udziałów w kapitale zakładowym Advanced World Transport (AWT) i tym samym stanie się właścicielem 10 udziałów w kapitale zakładowym spółki - podało PKP Cargo. RAFAKO Cena emisyjna akcji serii K Rafako została ustalona na 4 zł, a ostateczna liczba akcji oferowanych wyniesie 42,5 mln - poinformowała spółka. RAWLPLUG XTB Łączny wpływ sprzedaży przez Rawlplug znaków towarowych oraz sprzedaży udziałów i wyłączenia z konsolidacji spółki Fabryka Pił i Narzędzi Wapienica na skonsolidowany wynik netto grupy za IV kwartał 2017 roku wyniesie minus 6,5 mln zł - poinformowała spółka. Decyzja o wypłacie dywidendy XTB za 2017 r., będzie uzależniona od wytycznych KNF, które pojawią się prawdopodobnie w grudniu. Nie można więc wykluczyć, że XTB nie wypłaci dywidendy za ten rok poinformował Paweł Szejko, dyrektor finansowy XTB. Spółka ma w planach konsolidację branży poprzez przejęcia. Przegląd prasy ERG ERGIS OFE PAGED Na gorszych niż oczekiwali inwestorzy i zarząd wynikach spółki Erg ciążą koszty wynagrodzeń oraz duża rotacja pracowników, która zmniejsza efektywność produkcji. /Parkiet/ Model biznesowy firmy Ergis zakłada inwestycje na poziomie mln zł rocznie. Z tej kwoty 2/3 środków przeznaczane jest na rozwój. /Parkiet/ Decyzja dot. terminu wprowadzenia zmian w OFE należy do ministerstw rozwoju i finansów - powiedziała dziennikarzom Elżbieta Rafalska, minister rodziny, pracy i polityki społecznej. Europa Systems, spółka z grupy Pagedu zapowiada na 2018 rok kilkunastoprocentowy wzrost przechodów. /PB/ Sygnały analizy technicznej AGORA Obrona średnioterminowej linii trendu wzrostowego oraz lokalnego wsparcia na 15,50 zł świecą przypominającą formację młota. AMICA Przełamanie długoterminowego wsparcia na 144 zł czarnym korpusem na wysokim wolumenie. AUTOPARTN Obrona krótko-średnioterminowego wsparcia na 4,81 zł na wysokim wolumenie, świecą przypominającą formację młota. ELBUDOWA Test krótko-średnioterminowego wsparcia na 90,20 zł. FORTE Formacja przenikania niski wolumen jednak nie sprzyja kupującym. INGBSK Obrona linii trendu wzrostowego świecą przypominającą formację młota na wysokim wolumenie atut popytowy. KRUK Gwiazda poranna.

4 MILKILAND Naruszenie i obrona długoterminowego wsparcia na 1,50 zł białym korpusem na rosnącym wolumenie. PEP Formacja przenikania na rosnącym wolumenie próbą powrotu powyżej przełamanego dolnego zakresu krótko-średnioterminowej konsolidacji 11,09 16,75 zł. PFLEIDER Formacja młota na zakończeniu korekty SYGNITY Formacja młota kończąca korektę? TRAKCJA Przełamanie istotnego wsparcia na 9,33 zł na wysokim wolumenie. Następne wsparcie jest na 8 zł. Sygnały analizy technicznej wykresy wybranych spółek CIE - Daily Open 57.61, Hi 61, Lo 57.29, Close (4.9%) Vol 105,242 MA(Close,15) 80 MDG - Daily Open 181, Hi 197.9, Lo 180, Close 192 (5.7%) Vol 7,085 MA(Close,15) May Jun Jul Aug Sep Oct 183 Jul Aug Sep Oct 180 CIE - Volume = 105,242.00, MA30 = 100, , , ,000 MDG - Volume = 7,085.00, MA30 = 4, ,000 30,000 20, ,000 10,000 CIE - RSI(15) = MDG - RSI(15) = CIE - ADX(14) = 25.01, +DI = 12.86, -DI = MDG - ADX(14) = 62.95, +DI = 12.32, -DI = CIE - MACD(12,26) = -1.21, Signal(12,26,9) = MDG - MACD(12,26) = , Signal(12,26,9) = Created with AmiBroker - advanced charting and technical analysis software. Created with AmiBroker - advanced charting and technical analysis software. CIECH Notowania akcji przedwczoraj do przetestowały wsparcie na 57,30 zł, a wczoraj na wykresie pojawiła się biała świeca przypominająca wymową formację objęcia (hossy). Strona popytowa ma szansę na odbicie w kierunku oporu na 68,13 zł. MEDICALG Obrona długoterminowego wsparcia na 183 zł formacją objęcia (hossy).

5 Kalendarium wydarzeń makroekonomicznych Godz. Kraj Wydarzenie Okres Aktualna Prognoza Poprzednio Poniedziałek 14:00 Polska Podaż pieniądza M3 wrzesień 5,4 5,5 5,5 Wtorek 9:00 Francja Indeks PMI dla przemysłu październik 56,7 56,0 56,1 9:00 Francja Indeks PMI dla usług październik 57,4 57,1 57,0 9:30 Niemcy Indeks PMI dla przemysłu październik 60,5 60,6 60,6 9:30 Niemcy Indeks PMI dla usług październik 55,2 55,6 55,6 10:00 strefa euro Indeks PMI dla przemysłu październik 58,6 58,2 58,1 10:00 strefa euro Indeks PMI dla usług październik 54,9 55,6 55,8 10:00 Polska Stopa bezrobocia, % wrzesień 6,8 6,9 7,0 15:45 USA Indeks PMI dla przemysłu październik 54,5 53,0 53,1 15:45 USA Indeks PMI dla usług październik 55,9 55,1 53,1 16:00 USA Indeks Fed z Richmond październik 12,0 17,0 54,5 Środa 10:00 Niemcy Indeks Instytutu Ifo październik 116,7 115,1 115,2 13:00 USA Wnioski o kredyt hipoteczny, % październik -4,6 3,6 14:30 USA Zamówienia na dobra trwałego użytku m/m, % wrzesień 2,2 1,7 2,0 14:30 USA Zamówienia na dobra bez środków trans. m/m, % wrzesień 0,7 0,5 0,7 16:00 USA Sprzedaż nowych domów, tys. wrzesień 667,0 554,0 561,00 16:30 USA Zmiana zapasów ropy, tys. brk październik 856,0-3000,0-5731,0 Czwartek 10:00 strefa euro Podaż pieniądza M3 wrzesień 5,0 5,0 13:45 strefa euro Decyzja EBC ws. stóp procentowych, % październik 0,0 0,0 14:00 Polska Protokół z posiedzenia RPP październik 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych, tys. październik 235,0 222,0 14:30 strefa euro Konferencja prasowa po posiedzeniu EBC październik Piątek 14:30 USA PKB (annualizowany), rew., % 3Q 2,6 3,1 16:00 USA Indeks Uniwersytetu Michigan październik 100,7 95,1 s.a. (seasonally adjusted) dane wyrównane sezonowo n.s.a. (non-seasonally adjusted) dane nie wyrównane sezonowo w.d.a. (working-day adjusted) dane skorygowane o liczbę dni roboczych w okresie wst. - odczyt wstępny rew. - odczyt zrewidowany fin. - odczyt finalny

6 Statystyki rynkowe Indeks pkt zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y ,2 0,2-0,9-0,9 1,3 22,0 30, ,9 0,1-0,6 0,3 3,8 25,8 37,7 M ,6 0,8-1,4-3,0-3,4 13,0 16,9 S ,8-0,1-1,8-6,3-10,1-1,1-1,4 Banki 7 413,0 0,6-2,4 0,4-1,6 18,4 23,5 Budownictwo 2 833,0-0,5-4,3-10,5-16,5-0,9-1,6 Chemia ,9 0,3-2,9-5,1 1,7 11,7 13,2 Deweloperzy 2 081,1 0,1-1,6-3,8-1,6 13,8 17,3 Energetyka 3 250,4 0,4 0,1-2,8-0,7 27,4 29,8 Informatyka 2 063,4-0,2 0,3-2,2-3,4-4,3 5,6 Media 4 599,5-0,9-2,2-4,3-11,0 0,8 0,4 Paliwa 8 164,8 1,2 2,3 2,0 13,6 44,0 65,8 Spożywczy 3 636,1 0,8 1,2-7,8-17,3-12,5-7,7 Surowce 4 719,5-0,1-1,4 6,4 1,7 34,2 58,8 Telekomunikacja 712,8-0,1-0,4-3,8-2,7-2,4-4,8 Ukraina 499,9 0,7-0,2-7,1-19,4-7,0-4,7 Indeks pkt zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y PX 1 064,1 1,2 0,7 2,1 5,2 15,5 15,8 BUX ,9 1,1 1,8 6,8 12,0 24,5 33,4 XU ,8 1,1-0,1 4,3 1,1 38,7 36,5 FTSE ,2-1,1-1,0 2,2-0,1 4,3 7,0 DAX ,4-0,5-0,3 2,8 5,3 12,8 21,0 CAC ,9-0,4 0,0 2,0 3,6 10,5 18,5 SMI 9 084,0-1,2-1,7-0,3 1,0 10,5 15,1 EuroStoxx ,5-0,5-0,4 1,6 2,9 9,1 16,6 S&P ,2-0,5-0,7 2,4 3,2 14,2 19,5 DJIA ,5-0,5 0,0 4,7 7,5 18,0 28,2 BOVESPA ,1 0,4 0,4 3,2 17,9 27,3 20,1 Shanghai Composite 3 412,4 0,5 1,0 2,1 5,1 9,9 9,5 Nikkei ,6 0,2 1,4 7,0 8,5 13,8 25,1 Rynek FX odniesienie zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y EUR-USD 1,18 0,2 0,4 0,4 0,9 12,5 8,5 EUR-PLN 4,24 0,1 0,2-1,0-0,2-3,7-2,0 USD-PLN 3,59-0,1-0,2-1,4-1,0-14,4-9,6 CHF-PLN 3,63 0,1-0,6-3,3-4,7-11,7-9,1 Rynek surowcowy odniesienie zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y Thomson Reuters/Jefferies CRB Index 185,4-0,2 0,7 1,1 3,3-3,7-1,8 Ropa WTI NYMEX futures (USD/b) 52,1-0,1 0,5-0,2 6,1-8,7-2,3 Złoto (USD/oz) 1 282,1 0,4 0,1-0,9 1,7 11,7 1,2 Srebro (USD/oz) 17,0 0,4 0,0 1,2 2,2 6,9-3,4 Miedź LME (USD/t) 6 983,8-0,4 0,9 9,0 12,7 26,4 47,9

7 Rynek stóp procentowych odniesienie zm p.b. 1D zm p.b. WTD zm p.b. 1M zm p.b. 3M zm p.b. YTD zm p.b. 1Y WIBOR 3M (%) 1, WIBOR 6M (%) 1, EURIBOR 3M (%) -0, EURIBOR 3M (%) -0, USD LIBOR 3M (%) 1, USD LIBOR 6M (%) 1, Polska 10YT (%) 3, Niemcy 10YT (%) 0, USA 10YT (%) 2, Indeksy sektorowe M Banki Budownictwo Chemia Deweloperzy

8 Energetyka Informatyka Media Paliwa Spożywczy Surowce Telekomunikacja Ukraina

9 Wskaźniki rynkowe wybranych spółek Banki Cena (zł) EV/S (P/BV*) EV/EBITDA (DY*) P/E MC (mln zł) BZWBK 348, ,7 1,6 1,5 0,0 0,0 0,0 14,5 15,5 13,8 GETIN NOBLE BANK 1, ,3 0,3 0, ,0 HANDLOWY 70, ,4 1,4 1,3 0,1 0,1 0,1 15,3 18,0 15,0 INGBSK 191, ,4 2,0 1,9 0,0-0,0 19,8 17,4 15,1 MBANK SA 443, ,4 1,3 1, ,3 17,0 14,3 MILLENNIUM 7, ,3 1,2 1, ,0 13,7 12,5 PEKAO 118, ,4 1,3 1,3 0,1 0,1 0,1 13,6 14,3 13,2 PKOBP 36, ,4 1,3 1,2-0,0 0,0 15,9 15,6 13,7 Ubezpieczyciele PZU 44, ,0 2,6 2,4 0,0 0,0 0,1 16,0 13,8 12,0 Paliwa LOTOS 61, ,2 9,4 10,0 PKN ORLEN 125, ,7 0,6 0,6 6,0 5,6 6,1 9,3 9,1 11,1 PGNIG 6, ,1 1,0 1,0 6,0 4,7 4,4 16,7 11,4 10,8 Górnictwo i metale BOGDANKA 71, ,3 1,3 1,2 3,9 3,7 3,3 13,3 11,2 9,0 JSW 98, ,2 0,9 1,0 7,6 2,1 2,8 2635,1 4,8 8,1 KGHM 121, ,5 1,4 1,3 9,9 5,2 4,6-10,8 7,7 Energetyka ENEA 14, ,1 1,1 1,0 5,4 4,6 4,0 7,3 5,9 5,5 ENERGA SA 12, PGE SA 13, ,0 1,2 1,2 4,6 4,2 4,0 9,7 9,0 8,7 TAURONPE 3, ,9 0,9 0,8 6,2 4,3 4,3 16,5 5,0 5,7 Chemia GRUPA AZOTY SA 70, ,8 0,8 0,7 7,4 6,2 5,6 18,8 14,6 13,4 CIECH 60, ,2 1,2 1,2 4,7 5,5 6,0 5,4 8,3 9,8 POLICE 20, ,8 0,7-9,8 6,5 6,6 22,4 10,5 - PULAWY 178, ,7 0,6 0,6 4,5 4,2 3,8 12,6 11,3 10,3 SYNTHOS 4, ,7 1,2 1,2 12,6 8,2 8,7 24,5 10,2 11,9 Telekomunikacja NETIA 4, ,0 1,1 1,1 3,7 4,1 4,3 42,7 31,1 35,0 ORANGE POLSKA SA 4, ,2 1,2 1,2 9,9 4,7 4, ,9 Budownictwo BUDIMEX 198, ,8 0,7 0,6 8,1 7,4 8,2 12,3 11,4 12,7 ELBUDOWA 90, ,4 0,5 0,5 5,7 6,0 6,4 7,8 8,7 9,7 ERBUD 26, ,2 0,2 0,2 7,8 7,8 7,5 9,5 12,1 11,1 TRAKCJA SA 8, ,6 0,6 0,5 8,6 9,3 8,4 8,0 10,1 8,5 ULMA 70, ,0 1,7 1,5 5,8 4,6 3,7 28,5 17,3 11,7 UNIBEP 10, ,3 0,2 0,2 9,4 7,2 6,3 11,2 9,3 8,5 Deweloperzy DOMDEV 78, ,6 1,3 1,1 11,1 7,5 6,2 15,6 10,7 8,8 GTC 9, ,0 13,9 12,2 11,7 13,6 14,7 26,6 51,1 49,4 POLNORD 8, ,7 2,6 2,0-50,0 27,5-26,1 11,8 Media AGORA 15, ,6 0,6 0,6 6,2 5,8 5,8-92,4 51,9 CYFRPLSAT 24, ,7 2,7 2,6 7,2 7,2 7,2 15,3 14,1 12,5

10 Cena (zł) EV/S (P/BV*) EV/EBITDA (DY*) P/E MC (mln zł) IT ASSECOPOL 46, ,9 1,1 1,3 8,5 8,3 8,1 7,1 11,5 12,7 COMARCH 170, ,6 1,5 1,3 9,6 10,8 9,3 18,3 18,4 15,8 SYGNITY 2, ,1 0,2 0,1 3,0-4, ,1 Dystrybutorzy IT ABPL 25, ,1 0,1 0,1 7,8 7,4 7,0 6,2 5,9 5,5 ABCDATA 1, ,1 0,1 0,1 8,1 6,6 6,2 14,4 9,2 7,8 ACTION 4, ,0 0,0 0, Przemysł APATOR 28, ,3 1,2 1,2 10,8 8,7 8,0 15,2 12,7 10,9 BORYSZEW 9, ,8 0,7 0,7 11,2 8,5 8,1 12,5 11,2 10,9 FAMUR 5, ,3 2,8 3,2 14,0 9,4 6,9 32,4 24,9 16,7 FORTE 65, ,2 2,1 1,9 14,3 14,7 11,8 14,1 14,7 12,4 PFLEIDERER GROUP 40, IMPEXMET 4, ,5 0,5 0,5 6,4 6,1 5,6 6,5 6,4 5,9 KOPEX 3, , KETY 384, ,9 1,6 1,5 10,8 9,6 8,7 13,1 14,7 13,4 PAGED 58, ,5 1,3 1,3 9,7 7,9 7,5 15,9 12,5 11,5 Handel AMREST HOLDINGS 350, ,1 1,6 1,3 16,3 13,2 10,5 38,9 34,6 25,4 CCC SA 274, ,1 2,4 1,9 52,4 44,6 32,0 35,7 34,0 25,7 EMPERIA 88, ,5 0,4 0,4 8,2 8,7 7,7 21,5 23,8 21,2 EUROCASH 36, ,2 0,2 0,2 11,0 11,2 9,6 26,7 31,2 22,0 LPP 8249, ,2 1,9 1,7 26,6 16,3 13,7 87,4 40,0 30,7 Leki i dystryb. farm. MABION 104, ,3 5, , ,0 NEUCA 247, ,3 0,3 0,2 11,3 11,7 10,5 10,4 11,0 9,9 SELVITA SA 41, */dla banków i ubezpieczycieli

11 Biuro Maklerskie Alior Bank ul. Łopuszańska 38D Warszawa Strateg rynków finansowych Agata Filipowicz-Rybicka Makler Papierów Wartościowych Zespół Analiz i Doradztwa Biura Maklerskiego Alior Banku: Zbigniew Obara Menedżer Zespołu Analiz, Makler Papierów Wartościowych Zbigniew.Obara@alior.pl Marcin Brendota Ekspert ds. analiz Marcin.Brendota@alior.pl Paweł Szewczyk Ekspert ds. analiz, Doradca Inwestycyjny Pawel.Szewczyk@alior.pl Tomasz Kolarz Ekspert ds. analiz Tomasz.Kolarz@alior.pl Powyższy materiał został przygotowany przez Biuro Maklerskie Alior Bank SA. Właścicielem niniejszego opracowania jest Alior Bank Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul. Łopuszańska 38D, Warszawa, Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy, KRS: , REGON: , NIP: , kapitał zakładowy: PLN (opłacony w całości). Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Biura Maklerskiego Alior Bank S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie jest wyrazem wiedzy oraz poglądów autorów i nie powinno być inaczej interpretowane. w szczególności informacje zawarte w niniejszym dokumencie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców, ani usługi doradztwa inwestycyjnego. Usługa doradztwa inwestycyjnego jest świadczona na podstawie odrębnej umowy o doradztwo inwestycyjne. Niniejszy raport wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez Biuro Maklerskie za wiarygodne. Biuro Maklerskie nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Prezentowane wyniki inwestycyjne nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości, są wynikiem inwestycyjnym osiągniętym w konkretnym okresie historycznym. W szczególności Biuro Maklerskie zwraca uwagę, iż na cenę instrumentów finansowych ma wpływ wiele różnych czynników, które są lub mogą być niezależne od emitenta i wyników jego działalności. Można do nich zaliczyć m. in. zmieniające się warunki ekonomiczne, prawne, polityczne i podatkowe, których niejednokrotnie nie można przewidzieć lub które mogą być trudne do przewidzenia. Inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Wykresy przygotowano za pomocą programu AMIBROKER. Dane do wykresów dostarcza firma STATICA. Źródłem pozostałych danych są PAP, Bloomberg, prasa finansowa i internetowe serwisy finansowo-ekonomiczne.

12 OBJAŚNIENIA UŻYTYCH SKRÓTÓW DCF zdyskontowane przepływy pieniężne DY- (Dywidenda na 1 akcję/cena) stopa dywidendy FCF wolne przepływy gotówkowe P/E - (Cena/Zysk) Cena akcji/zysk netto przypadający na jedną akcję P/BV - (Cena/Wartość księgowa) Cena akcji/wartość księgowa przypadająca na jedną akcję EV/EBIT Enterprise Value/EBIT EV/EBITDA - Enterprise Value/EBITDA EV/S - Enterprise Value/Sales Wartość przedsiębiorstwa/przychody ze sprzedaży P/CE (Cena/Cash Earnings) Cena/zysk netto plus amortyzacja na jedną akcję MC kapitalizacja, wartość rynkowa ROE - (Zwrot na kapitale własnym) - Zysk netto/średni stan kapitałów własnych ROA - (Zwrot na aktywach) - Zysk netto/średnia wartość aktywów Stopa dyskontowa stopa zwrotu wymagana przez inwestora (stopa wolna od ryzyka, powiększona o premię za ryzyko) EV (Enterprise Value) wycena rynkowa spółki powiększona o wartość długu odsetkowego netto, tj. wartość przedsiębiorstwa EBIT - zysk na działalności operacyjnej EBITDA - (zysk operacyjny plus amortyzacja) zysk na działalności operacyjnej powiększony o amortyzację S&P 500 indeks Standard and Poor s grupujący 500 największych spółek notowanych na NEW YORK Stock Exchange NASDAQ - NASDAQ Composite Index, indeks spółek technologicznych notowanych na elektronicznym rynku giełdowym Nasdaq BOVESPA główny indeks giełdy w Sao Paolo, Brazylia DAX indeks 30 największych spółek, Frankfurt, Niemcy CAC 40 indeks 40 największych spółek, Paryż, Francja FTSE 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Londynie BUX główny indeks giełdy w Budapeszcie NIKKEI indeks 225 największych spółek notowanych na giełdzie w Tokio SHANGHAI COMP główny indeks giełdy w Szanghaju HANG SENG główny indeks giełdy w Hong Kongu XU 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Istambule, Turcja RTS główny indeks giełdy w Moskwie Ropa ropa WTI w dostawach natychmiastowych Złoto notowane na Londyńskiej Giełdzie Metali w dostawach natychmiastowych Miedź miedź notowana na londyńskiej giełdzie metali w dostawach 3-miesięcznych USA 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu USA Niemcy 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu Niemiec Polska 10YT (%) rentowność 10-letnich obligacji polskich