Uchwała nr 8/15 Zarządu KDPW_CCP S.A. z dnia 19 czerwca 2015 roku. w sprawie zmiany Szczegółowych Zasad Prowadzenia Rozliczeń Transakcji (obrót

Transkrypt

1 Uchwała r 8/15 Zarządu KDPW_CCP S.A. z da 19 czerwca 2015 rou w sprawe zmay Szczegółowych Zasad Prowadzea Rozlczeń Trasacj (obrót zorgazoway) Na podstawe 2 ust. 1 4 Regulamu Rozlczeń Trasacj (obrót zorgazoway) oraz 19 ust. 2 Statutu KDPW_CCP S.A., Zarząd KDPW_CCP S.A. postaawa, co astępuje: 1. W Szczegółowych Zasadach Prowadzea Rozlczeń Trasacj (obrót zorgazoway) doouje sę astępujących zma: 1/ załącz r 3 do Szczegółowych Zasadach Prowadzea Rozlczeń Trasacj (obrót zorgazoway) otrzymuje brzmee oreśloe w załączu r 1 do ejszej uchwały; 2/ załącz r 5 do Szczegółowych Zasadach Prowadzea Rozlczeń Trasacj (obrót zorgazoway) otrzymuje brzmee oreśloe w załączu r 2 do ejszej uchwały. 2. Uchwała wchodz w życe z dem 6 lpca 2015 r. dr Iwoa Sroa Sławomr Paasu Mchał Stępews Prezes Zarządu Wceprezes Zarządu Człoe Zarządu

2 Załącz r 1 do Uchwały r 8/15 Zarządu KDPW_CCP S.A. z da 19 czerwca 2015 r. Załącz r 3 do Szczegółowych Zasad Prowadzea Rozlczeń Trasacj przez KDPW_CCP (obrót zorgazoway) Zasady wyzaczaa mmalej wartośc środów poberaych przez uczestów od osób zlecających zawarce trasacj a ryu termowym 1. Metodologa wyzaczaa wstępych depozytów zabezpeczających przez uczesta rozlczającego KDPW_CCP dopuszcza do wyorzystaa w procese wylczaa wstępych depozytów zabezpeczających portfele letów astępujące metodologe : 1) Metodologa SPAN ; 2) Model Portfelowej Kalulacj Ryzya (MPKR); 3) Ia metodologa, po uzysau aceptacj KDPW_CCP Metodologa SPAN Wartość wstępego depozytu zabezpeczającego wymagaego od leta uczesta rozlczającego może być wyzaczoa przy zastosowau metodolog SPAN z wyorzystaem atualych parametrów ryzya oreślaych przez KDPW_CCP. KDPW_CCP udostępa stosowy zbór parametrów ryzya co ajmej raz w cągu da lub po zaończeu sesj gełdowej. Nowy zbór parametrów ryzya obowązuje do czasu udostępea olejego zboru. Wartość wymagaego wstępego depozytu zabezpeczającego jest wylczaa a podstawe depozytu zabezpeczającego zmaę cey trasacj przypsaych do daego portfela oraz wartośc etto pozycj w opcjach. W przypadu sładaa przez leta owych zleceń zawarca trasacj, wymagay wstępy depozyt zabezpeczający powe uwzględać ajmej orzysty efet ch realzacj a wartość portfela, wyający odpowedo z realzacj wszystch oczeujących zleceń leta, ch częścowej realzacj lub całowtego brau realzacj. W przypadu sładaa przez leta zlecea zawarca trasacj sprzedaży opcj rozlczaych premum style, wartość wymagaego wstępego depozytu zabezpeczającego wylczoego przy wyorzystau metodolog SPAN może być pomejszoa o wartość prem oreśloą w tym zleceu. W przypadu, gdy westor zadelaruje, że zamęce pozycj astąp przed zaończeem sesj gełdowej, wartość wstępego depozytu zabezpeczającego może być wyzaczoa z wyorzystaem parametru zmay cey PSR traday podawaego w omuace z lstą parametrów ryzya. 1

3 1.2. Metodologa MPKR Parametry ryzya Model Portfelowej Kalulacj Ryzya (MPKR) wyorzystuje do wyzaczaa depozytów zabezpeczających zestaw parametrów, za pomocą tórych moża oblczyć ryzyo całego portfela: a. pozom właścwego depozytu zabezpeczającego dla daej lasy ( Z ), b. zmeość (volatlty) daej ser opcj w ujęcu roczym ( VO ), c. współczy redytowy dla daej lasy długch pozycj w opcjach oraz jedoste desowych (CRT ), d. parametr modyfujący zmeość dla daej lasy opcj ( VM ), e. wartość parametru ograczającego wartość ryzya dla pozycj w opcjach w scearuszu ( SATLMT ), f. stopa wola od ryzya waluty otowań oreśloa dla daej ser opcj ( r ), g. ustaloa przez GPW wartość roczej stopy dywdedy strumetu bazowego dla daej ser opcj, a w przypadu opcj a ursy walut stopa wola od ryzya waluty bazowej oreśloa dla daej ser opcj (q), h. parametry zwęszające pozom właścwego depozytu zabezpeczającego dla poszczególych typów strumetów pochodych: ( B B ) jedost desowe, ( B op ) opcje. ( pu fut ) otraty termowe, Do wylczaa depozytu zabezpeczającego wyorzystywae są róweż podstawowe zmee wyające z zawarca trasacj, tóre dotyczą: cey rozlczeowej otratu, prem, lczby zawartych otratów, opcj:. lczba pozycj w otrace termowym -tej ser (lczba ujema ozacza rótą pozycję)( L ), j. cea rozlczeowa dla otratów futures dla -tej ser otratu lub urs zamęca dla -tej ser jedoste desowych( C ) Scearusze ryzya W modelu MPKR przeprowadza sę symulacje za pomocą 16 scearuszy sprawdzając ja będze sę zmeała wartość portfela pod wpływem zmay cey strumetu bazowego zmay zmeośc. Rysue r 1 Nr scearusz a [j] Scearusz Zares zmay cey [uj] Prawdopodobe ństwo [wj] Kerue zmeośc [j] 2

4 1 Zares cost, zmeość góra 0, Zares cost, zmeość dół 0, Zares 1/3 góra, zmeość góra 1/ Zares 1/3 góra, zmeość dół 1/ Zares 1/3 dół, zmeość góra -1/ Zares 1/3 dół, zmeość dół -1/ Zares 2/3 góra, zmeość góra 2/ Zares 2/3 góra, zmeość dół 2/ Zares 2/3 dół, zmeość góra -2/ Zares 2/3 dół, zmeość dół -2/ Zares 3/3 góra, zmeość góra 1, Zares 3/3 góra, zmeość dół 1, Zares 3/3 dół, zmeość góra -1, Zares 3/3 dół, zmeość dół -1, Zares 2 x góra, zmeość cost 2,00 0, Zares 2 x dół, zmeość cost -2,00 0,5 0 Wartość depozytu S j w daym scearuszu j dla daej lasy strumetów (wyróżoej przez te sam strumet bazowy) oblcza sę jao sumę: S j S j 1 (wzór r 1) gdze: S j jest wartoścą depozytu dla strumetu pochodego ser w scearuszu j, lczba ser w daej lase strumetów pochodych Zasady Korelacj Pozom depozytu wylczoy a ażdy z 16 scearuszy jest putem wyjśca do wyzaczea depozytów a portfel leta. Przy zastosowau metody portfelowej alulacj ryzya pozycjam sorelowaym mogą być pozycje w strumetach pochodych opartych a tym samym strumece bazowym (tej samej lasy) Wylczae depozytów w poszczególych scearuszach A. Kotraty Futures 3

5 Wartość depozytu oblczaa jest wg wzoru: Sj dla daego otratu termowego -tej ser w j -tym scearuszu S j L C Z B u w (wzór r 2) fut j j gdze: u w 0,0;0,0; 1 ; 1 ; 1 ; 1 ; 2 ; 2 ; 2 ; 2 ;1;1; 1; 1;2; ;1;1;1;1;1;1;1;1;1;1;1;1;1;0,5;0,5 B. Pozycje długe rozlczoe w jedostach desowych Pozycja długa rozlczoa w jedostach desowych staow zabezpeczee dla ych pozycj opartych a tym samym strumece bazowym. Wartość tego zabezpeczea a zaończee da jest rówa loczyow ursu odesea sorygowaego o możlwą jedodową zmaę cey jedoste desowych współczya redytowego (CRT). Wartość zabezpeczea dla jedoste desowych -tej ser w j -tym scearuszu jest oblczaa wg wzoru: S j L C Z C B u w CRT (wzór r 3) pu j j C. Pozycja długa rozlczoa w opcj upa opcj sprzedaży Pozycja długa rozlczoa w opcjach upa sprzedaży staow zabezpeczee dla ych pozycj opartych a tym samym strumece bazowym. Wartość tego zabezpeczea jest wyzaczoa a podstawe modelu Blaca-Scholesa, opsaego wzorem rówa wartośc prem opcyjej przemożoej przez wartość współczya redytowego CRT. Wartość zabezpeczea wzoru: S j dla opcj -tej ser w j -tym scearuszu jest oblczaa wg c L Pj CRT Sj (wzór r 4) p L Pj CRT gdze: c P j - wartość prem opcj upa wyzaczoej w oparcu o wzór r 12 p P j - wartość prem opcj sprzedaży wyzaczoej w oparcu o wzór r 13 4

6 D. Pozycja róta rozlczoa w Jedostach Idesowych Pozycja róta w jedostach desowych, dla tórej astąpło rozlczee fasowe ma wartość depozytu oblczaą a podstawe beżącej wartośc prem oraz ryzya zmay cey jedost desowej. Wartość depozytu dla rótej pozycj w jedostach desowych -tej ser w j -tym scearuszu jest oblczaa wg wzoru: S j L C Z C B u w (wzór r 5) pu j j E. Pozycja róta rozlczoa w opcjach upa sprzedaży Depozyt zabezpeczający wylczoy a pozycje róte w opcjach upa sprzedaży: c L Pj S j (wzór r 6) p L Pj gdze: c P j - wartość prem opcj upa wyzaczoej w oparcu o wzór r 12 p P j - wartość prem opcj sprzedaży wyzaczoej w oparcu o wzór r 13 F. Pozycja róta erozlczoa w jedostach Idesowych Na erozlczoe róte pozycje w jedostach desowych alczay jest depozyt zabezpeczający jedodową zmaę wartośc jedost. Wartość depozytu dla rótej pozycj w jedostach desowych -tej ser w j -tym scearuszu jest oblczaa wg wzoru: S j L C Z B u w (wzór r 7) pu j j G. Pozycje róte erozlczoe w opcjach Na erozlczoe, róte pozycje w opcjach alczay jest depozyt zabezpeczający w astępujący sposób: 5

7 c c L Pj PR Sj (wzór r 8) p p L ( Pj PR ) gdze: P ; P - loczy ursu ryowego opcj (odpowedo upa lub sprzedaży) moża c R c j p R P - wartość prem opcj upa wyzaczoej w oparcu o wzór r 12 p P j - wartość prem opcj sprzedaży wyzaczoej w oparcu o wzór r 13 H. Zamyae pozycj rótch w opcjach jedostach desowych W przypadu, gdy westor posada w portfelu róte pozycje w jedostach desowych lub w opcjach (rozlczoe) zawarł trasacje upa w tych samych serach jedoste desowych lub opcj (pozycje erozlczoe), saldo rótch pozycj rozlczoych podlega zmejszeu o lość zamyaych rótch pozycj. r m L L L ;0 (wzór r 9) gdze: r L - lczba pozycj rótch rozlczoych w -tej ser jedoste desowych lub opcj L -lczba pozycj długch erozlczoych w -tej ser jedoste desowych lub opcj Wartość L podlega astępe podstaweu do odpowedo wzoru r 5 lub wzoru r 6. I. Zamyae pozycj długch w opcjach jedostach desowych W przypadu, gdy westor posada w portfelu długe pozycje w opcjach lub jedostach desowych (rozlczoe) zawera trasacje sprzedaży w tych samych serach opcj lub jedoste (pozycje erozlczoe), to saldo pozycj wyzaczae jest w oparcu o wzory: a) Saldo pozycj rótch erozlczoych L r m L L ;0 (wzór r 10) Wartość L podlega astępe podstaweu do wzorów odpowedo (r 7) lub (r 8) 6

8 b) Saldo pozycj długch rozlczoych r max L L L ;0 (wzór r 11) Wartość L podlega astępe podstaweu do wzorów odpowedo (r 2) lub (r 3) r L - lczba pozycj długch rozlczoych w -tej ser jedoste desowych lub opcj L - lczba pozycj rótch erozlczoych w -tej ser jedoste desowych lub opcj. J Złożee zlecea zaupu opcj sutuje powstaem zobowązaa z tytułu prem rówej loczyow lczby upowaych opcj lub jedoste desowych wartośc prem wyającej z zawartej trasacj. K. Depozyt zabezpeczający dla pozycj utrzymywaej traday tj, pozycj, tórej zamęce astąp przed zaończeem sesj gełdowej. W przypadu, gdy westor zadelaruje, że zamęce pozycj astąp przed zaończeem sesj gełdowej, wartość depozytu oblczaa jest wg powyższych wzorów w mejsce Z przyjmując wartość parametru wstępego depozytu zabezpeczającego traday Model wycey opcj - wylczae wartośc ryzya dla opcj Wartość teoretycza opcj upa P c j m ' K e qt N rt d X e Nd V T (wzór 12) Wartość teoretycza opcj sprzedaży P p j m X e rt N V ' qt T d K e N d (wzór 13) ' 2 K V l r q X 2 d V T T (wzór 14) a) wartość teoretycza prem opcj upa -tej ser w j -tym scearuszu ( c P j ), b) wartość teoretycza prem opcj sprzedaży -tej ser w j -tym scearuszu( P ), ' c) K K (1 Z u B ) - urs strumetu bazowego w j -tym scearuszu, d) ustaloa przez GPW wartość roczej stopy dywdedy strumetu bazowego dla daej ser opcj (q), j op p j 7

9 u 0 ;0; 1 ; 1 ; 1 ; 1 ; 2 ; 2 ;1;1; 1; 1;2; 2 e) ; 2 3 ; f) wsaź zwęszający pozom ( Z )dla opcj ( B ), g) pozom właścwego depozytu zabezpeczającego lub wstępego depozytu zabezpeczającego traday dla daej lasy ( Z ), h) urs zamęca strumetu bazowego ( K ), ) urs wyoaa opcj ( X ), j) moż (m), ) czas do wygaśęca wyrażoy jao część rou (loraz lczby d pozostających do wygaśęca opcj lczby 365)_(T), l) erue zmeośc 1 ; 1;1; 1;1; 1;1; 1;1; 1;1; 1;1; 1;0;0 m) V max VO VM ;0,001 j ) wyrażoa w ujęcu roczym zmeość daej ser opcj( VO ), o) parametr modyfujący zmeość daej lasy opcj( VM ), p) stopa wola od ryzya ( r ), q) lczba Eulera( e), r) dystrybuata stadardowego rozładu ormalego ( N x), s) parametr ograczający ryzyo w scearuszach 15 16(SATLMT)., op,, Uwaga t) Dla scearuszy wartośc (SATLMT). c Pj oraz p Pj są możoe przez wartość parametru u) Dla strumetów pochodych do czasu zawarca perwszej trasacj:. za ceę rozlczeową dla otratów termowych ależy przyjąć loczy.. ursu odesea oreśloego przez spółę prowadzącą rye moża, za urs zamęca dla jedoste desowych ależy przyjąć urs odesea oreśloy przez spółę prowadzącą rye, za urs zamęca dla opcj ależy przyjąć urs odesea oreśloy przez spółę prowadzącą rye, 1.4. Wylczae depozytu dla lasy strumetów Wymagay depozyt dla lasy strumetów z uwzględeem depozytu zabezpeczającego dostawę wyzacza sę z wyorzystaem wzoru: 8

10 S 0 S ; Sd m (wzór r 15) j gdze: S Sd - wartość depozytu dla daej lasy strumetów - wartość depozytów zabezpeczających dostawę a lasę W stosuu do pozycj w otratach termowych, tórych rozlczee astępuje poprzez dostawę strumetu bazowego wymagay jest welodowy depozyt zabezpeczający dostawę, tóry e podlega orelacj. Depozyt wymagay jest od letów posadających otwarte pozycje zajdujące sę w orese dostawy tj. od da T (po zaończeu sesj) do da T+4. U letów posadających pozycje róte w orese dostawy depozyt te jest wymagay do mometu zabloowaa paperów wartoścowych przezaczoych a rozlczee trasacj. Sd 1 L C Z B fut dd (wzór 16) gdze: L Z lczba pozycj w strumece -tej ser (lczba ujema ozacza rótą pozycję) - pozom właścwego depozytu zabezpeczającego dla daej lasy strumetów B fut - parametr zwęszający dla otratów termowych C dd - ostatecza cea rozlczeowa otratu - des da, z tym że: y 1, 2, 3, - dla pozycj długej dd 4 T; T 4 T; T 3 - dla pozycj rótej dd 4 y T 4; 2. Oblczee wymagaego depozytu dla portfela leta-mpkr Wartość depozytu poberaego od leta przez uczesta rozlczającego jest sumą wylczoego depozytu a pozome ota leta (portfela). S g S 1 (wzór r 17) gdze: S g - wartość depozytu a portfel - lczba las występujących w portfelu 9

11 S - wartość depozytu dla daej lasy strumetów Oblczoa we wzorze r 17 wartość depozytu jest mmalą wartoścą jaą uczest jest zobowązay pobrać od leta jao zabezpeczee otwartych przez ego pozycj w strumetach pochodych. 3. Metodologa wyzaczaa wstępych depozytów zabezpeczających opracowaa przez uczesta rozlczającego Uczest rozlczający może zastosować e zasady wyzaczaa zabezpeczea pozycj swoch letów, tóre różć sę będą od metodolog SPAN oraz MPKR. Zasady te muszą zostać zaaceptowae przez KDPW_CCP. 10

12 Załącz r 2 do Uchwały r 8/15 Zarządu KDPW_CCP S.A. z da 19 czerwca 2015 r. Załącz r 5 Do Szczegółowych Zasad Prowadzea Rozlczeń Trasacj przez KDPW_CCP (obrót zorgazoway) Strutura omuatu formującego o parametrach ryzya algorytmu SPAN (PS) Komuat PS formuje o pozome parametrów ryzya algorytmu SPAN jest udostępay uczestom rozlczającym w forme plu eletroczego w formace MS Excel o azwe YYMMDDKM.ZRS. Iformacje o parametrach ryzya metodolog SPAN prezetowae są w trzech odrębych aruszach: PKAS_PL (parametry ryzya dla ryu asowego), PTER_PL (parametry ryzya dla ryu termowego) oraz PSTR_PL (parametry stress-testowe parametry przyjęte do oblczeń wpłat do Fuduszu Rozlczeowego). Komuat PS udostępay jest uczestom rozlczającym za pomocą systemu omuacj eletroczej ESDI oraz publoway a stroe teretowej KDPW_CCP. 1

13 KDPW_CCP ul. Ksążęca Warszawa Komuat PS r: NN/PS/YY z da: YYYY-MM-DD I. Iformacja o parametrach ryzya algorytmu SPAN dla ryu asowego Defcje parametrów x parametr ryzya specyfczego y parametr ryzya ryowego LQ - lasa płyośc a ryu asowym DR - lasa duracj a ryu asowym crt współczy redytu za spread mędzy lasam płyośc des lczbowy 1.1 Lqudato rs Parametry algorytmu dla acj Parametry lqudato rs Klasa płyośc x% y% LQ...%...% Parametry algorytmu dla oblgacj Parametry lqudato rs Klasa duracj x% y% DR...%...% 2

14 Depozyt za spread wewątrz lasy duracj Klasa duracj Depozyt DR...% 1.2 Wyrówae do ryu Parametry algorytmu dla acj Parametry przyjmowae w sytuacj dużych zma ce Klasa płyośc Próg aceptowalej zmay cey Wsaź modyfujący ceę upa Wsaź modyfujący ceę sprzedaży cd1 cu1 LQ...%...%...% Parametry przyjmowae w sytuacj brau otowań Klasa płyośc Wsaź modyfujący ceę upa cd2 Wsaź modyfujący ceę sprzedaży cu2 LQ...%...% 3

15 Parametry algorytmu dla oblgacj Parametry przyjmowae w sytuacj dużych zma ce Klasa duracj Próg aceptowalej zmay cey Wsaź modyfujący ceę upa Wsaź modyfujący ceę sprzedaży cd1 cu1 DR...%...%...% Parametry przyjmowae w sytuacj brau otowań Klasa duracj Wsaź modyfujący ceę upa cd2 Wsaź modyfujący ceę sprzedaży cu2 DR...%...% 4

16 1.3. Spread mędzylasowy Kredyt za spread mędzy lasam płyośc Prorytet crt Klasa płyośc 1 Stroa ryu 1 Klasa płyośc 2 Stroa ryu 2...% LQ LQ Kredyt za spread mędzy lasam duracj Prorytet crt Klasa duracj 1 Stroa ryu 1 Klasa duracj 2 Stroa ryu 2...% DR DR 5

17 II. Iformacja o parametrach ryzya algorytmu SPAN dla ryu termowego Defcje parametrów PSR zares zmay cey PSR traday zares zmay cey, parametr przyjmoway w oblczeach depozytów dla pozycj otweraych zamyaych tego samego da VSR zares zmay zmeośc KL lasa a ryu termowym des lczbowy 2.1 Istrumety pochode a Idesy Parametry główe Klasa PSR PSR traday VSR Depozyt mmaly dla pozycj rótej w opcj KL...%...%...% Parametry szczegółowe dla opcj a desy Klasa Term wygaśęca Stopa procetowa wola od ryzya Stopa dywdedy KL yyyy-mm-dd...%...% 6

18 Defcje pozomów Klasa Pozom Istrumety KL Defcje spreadów wewątrz lasy Pozom Stroa Pozom Lczba Klasa Prorytet Lczba delt Stroa ryu 1 oga ryu 2 Depozyt oga 1 delt 2 KL 2.2 Istrumety pochode a acje Parametry główe Klasa PSR PSR traday VSR Depozyt mmaly dla pozycj rótej w opcj KL...%...%...% 7

19 Defcje pozomów Klasa Pozom Istrumety KL Defcje spreadów wewątrz las Klasa Prorytet Pozom oga 1 Lczba delt Stroa ryu 1 Pozom oga 2 Lczba delt Stroa ryu 2 Depozyt KL 8

20 2.3 Istrumety pochode a waluty Parametry główe Depozyt Klasa PSR PSR traday VSR mmaly dla pozycj rótej w opcj KL % %...% Defcje pozomów Klasa Pozom Istrumety KL 9

21 Defcje spreadów wewątrz las Klasa Prorytet Pozom oga 1 Lczba delt Stroa ryu 1 Pozom oga 2 Lczba delt Stroa ryu 2 Depozyt KL 2.4 Spread mędzylasowy Kredyt za spread mędzy lasam Prorytet crt Klasa1 Stroa ryu 1 Klasa2 Stroa ryu 2 % 10

22 III. Iformacja o stress-testowych parametrach ryzya przyjętych a potrzeby oblczeń wpłat do Fuduszu Rozlczeowego Defcje parametrów PSR zares zmay cey VSR zares zmay zmeośc KL lasa a ryu termowym LQ - lasa płyośc a ryu asowym DR - lasa duracj a ryu asowym crt współczy redytu za spread mędzy lasam płyośc des lczbowy 3.1 Rye asowy Parametry stress-testowe dla acj Parametry lqudato rs Klasa płyośc x% y% LQ %..% 11

23 Parametry stress-testowe dla oblgacj Parametry lqudato rs Klasa duracj x% y% DR...%...% Depozyt za spread wewątrz lasy duracj Klasa duracj Depozyt DR...% 3.2 Rye termowy Istrumety pochode a Idesy Parametry główe Klasa PSR VSR Depozyt mmaly dla pozycj rótej w opcj KL...%...% Defcje pozomów Klasa Pozom Istrumety KL 12

24 Defcje spreadów wewątrz lasy Klasa Prorytet Pozom oga 1 Lczba delt Stroa ryu 1 Pozom oga 2 Lczba delt Stroa ryu 2 Depozyt KL Istrumety pochode a acje Parametry główe Klasa PSR VSR Depozyt mmaly dla pozycj rótej w opcj KL...%...% Defcje pozomów Klasa Pozom Istrumety KL 13

25 Defcje spreadów wewątrz las Klasa Prorytet Pozom oga 1 Lczba delt Stroa ryu 1 Pozom oga 2 Lczba delt Stroa ryu 2 Depozyt KL Istrumety pochode a waluty Parametry główe Klasa PSR VSR Depozyt mmaly dla pozycj rótej w opcj KL...%...%... Defcje pozomów Klasa Pozom Istrumety KL 14

26 Defcje spreadów wewątrz las Klasa Prorytet Pozom oga 1 Lczba delt Stroa ryu 1 Pozom oga 2 Lczba delt Stroa ryu 2 Depozyt KL 3.3 Spread mędzylasowy Kredyt za spread mędzy lasam płyośc Prorytet crt Klasa płyośc 1 Stroa ryu 1 Klasa płyośc 2 Stroa ryu 2...% LQ LQ Kredyt za spread mędzy lasam duracj Stroa ryu 1 Stroa ryu 2 Prorytet crt Klasa duracj 1 Klasa duracj 2...% DR DR Kredyt za spread mędzy lasam a ryu termowym Prorytet crt Klasa Stroa ryu 1 Klasa Stroa ryu 2...% KL KL 15

27 16