Bieżący tydzień na rynkach finansowych. Wydarzenia tygodnia. Ubiegły tydzień na rynkach finansowych. 11 maja 2015

Transkrypt

1 Biuro Analiz Makroekonomicznych Grzegorz Maliszewski Główny Ekonomista Urszula Kryńska Ekonomistka Mateusz Sutowicz Analityk rynków finansowych Kursy walut Δ % EUR/PLN 4,0629 0,6% USD/PLN 3,6456 0,5% CHF/PLN 3,9081 0,8% EUR/USD 1,1147 0,1% Rynek Pieniężny (%) Δ bps WIBOR 1M 4 1 WIBOR 3M 6 1 Obligacje PL (%) Δ bps 2Y 1,72 4 5Y 2, Y 2,64 12 IRS PLN (%) Δ bps 2Y 1,88 8 5Y 2, Y 2,55 12 Obligacje bazowe (%) Δ bps DE 10Y 0,57 16 US 10Y 2,17 4 Giełdy pkt. Δ % WIG ,1 1,0 S&P ,0 0,1 Nikkei ,2-3,0 Dane z dnia dzisiejszego godz i zmiany tygodniowe Bieżący tydzień na rynkach finansowych 11 maja 2015 Kalendarium danych makroekonomicznych na ten tydzień nie jest rozbudowane. Dopiero druga połowa tygodnia przyniesie publikację danych z krajowej gospodarki, z których najważniejszy będzie odczyt inflacji za kwiecień. Wpływ krajowych danych na nastroje rynkowe powinien być jednak ograniczony, ponieważ nie powinny one wpłynąć na rynkowe oczekiwania co do polityki pieniężnej. Z czynników krajowych ważniejszy może okazać się przebieg kampanii wyborczej przed drugą turą wyborów prezydenckich. Rosnące prawdopodobieństwo kandydata PiS może być negatywnie odbierane przez rynki finansowe. Kluczowe dla nastrojów na rynku globalnym pozostaną jednak tendencje na rynkach globalnych. W tym kontekście ciekawe mogą być odczyty wzrostu gospodarczego w strefie euro oraz wskaźnik nastrojów konsumentów w USA. Wydarzenia tygodnia Kandydat PiS wygrał pierwszą turę wyborów prezydenckich Z najnowszego sondażu late poll dokonanego przez IPSOS dla TVN24, TVP i Polsat News wynika, że pierwszą turę wyborów prezydenckich wygrał kandydat PiS Andrzej Duda z wynikiem 34,5%. Drugi był urzędujący prezydent Bronisław Komorowski, który zdobył 33,1% głosów. Zaskakująco wysoki był wynik antysystemowego kandydata Pawła Kukiza, który uzyskał poparcie 20,5% wyborców. Frekwencja była niższa niż w poprzednich latach i nie przekraczała 50%. Druga tura wyborów, z udziałem dwóch najlepszych kandydatów, odbędzie się 24 maja. Pomimo niewielkiego wpływu prezydenta na politykę gospodarczą wynik wyborów może mieć negatywny wpływ na polski rynek finansowy. RPP nie zmieniła stóp procentowych RPP, zgodnie z oczekiwaniami, pozostawiła stopy procentowe na niezmienionym poziomie. Stopa referencyjna wynosi więc nadal 1,50% i jest na rekordowo niskim poziomie. Marek Belka, pytany o horyzont, w jakim stopy pozostaną niezmienione, stwierdził, że prawdopodobnie jest on dłuższy niż 2015r. i podwyżki będą dotyczyły już nowej Rady. Odnosząc się do kształtowania się kursu walutowego Belka stwierdził, że Rada nie miała oczekiwań, że złoty się wzmocni lub osłabi, zloty fluktuuje w reżimie płynnych kursów walutowych i Rada jest z tego zadowolona. Posiedzenie nie zmienia naszych oczekiwań. Nie spodziewamy się interwencji na rynku walutowym, a podwyżka stóp będzie zapewne dokonana dopiero przez nową Radę w 2016r. Przyzwoity wzrost zatrudnienia w USA Liczba miejsc pracy w sektorach pozarolniczych w Stanach Zjednoczonych wzrosła w kwietniu o 223 tys., po zrewidowanym wzroście o 85 tys. w marcu i była zgodna z oczekiwaniami. Rewizja danych za luty i marzec odjęła łącznie 39 tys. miejsc pracy. Odczyt za marzec był więc jeszcze gorszy niż wcześniej szacowano, jednak dane kwietniowe potwierdzają, że pogorszenie było chwilowe i nie odzwierciedla szerszych trendów na rynku pracy. Stopa bezrobocia spadła do 5,4% z 5,5% w marcu i była zgodna z oczekiwaniami potwierdzając powolną poprawę na rynku pracy. Na rynku nie widać natomiast oznak presji płacowej, średnie wynagrodzenie godzinowe zwiększyło się o zaledwie 2,2% r/r. Ubiegły tydzień na rynkach finansowych Po spektakularnym, bo ponad 1% tj. drugim, najsilniejszym w tym roku jednodniowym, tempie aprecjacji złotego odnotowanym w poniedziałek kolejne dni były okresem konsekwentnej przeceny polskiej waluty w relacji do euro. Kurs EUR/PLN zwyżkował, osiągając w piątek, pod nieobecność inwestorów krajowych wyłączonych z handlu z powodu święta, najwyższy od miesiąca poziom 4,0760. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 1

2 Gospodarka polska Kandydat PiS wygrał pierwszą turę wyborów prezydenckich RPP nie zmieniła stóp procentowych Spadek PMI w przemyśle Komisja Europejska optymistycznie o Polsce Sezonowy spadek bezrobocia w kwietniu Z najnowszego sondażu late poll dokonanego przez IPSOS dla TVN24, TVP i Polsat News wynika, że w pierwsza turę wyborów prezydenckich wygrał kandydat PiS Andrzej Duda z wynikiem 34,5%, drugi był urzędujący prezydent Bronisław Komorowski który zdobył 33,1% głosów. Zaskakująco wysoki był wynik antysystemowego kandydata Pawła Kukiza, który uzyskał poparcie 20,5% wyborców. Frekwencja była niższa niż w poprzednich latach i nie przekraczała 50%. Druga tura wyborów, z udziałem dwóch najlepszych kandydatów, odbędzie się 24 maja. Pomimo niewielkiego wpływu prezydenta na politykę gospodarczą wynik wyborów może mieć negatywny wpływ na polski rynek finansowy. Rada Polityki Pieniężnej, zgodnie z oczekiwaniami, pozostawiła stopy procentowe na niezmienionym poziomie. Stopa referencyjna wynosi więc nadal 1,50% i jest na rekordowo niskim poziomie. W ocenie Rady w najbliższych kwartałach roczna dynamika cen będzie nadal ujemna, przede wszystkim ze względu na wcześniejsze silne spadki cen na rynkach surowców. Jednocześnie oczekiwane stopniowe przyspieszenie wzrostu gospodarczego, następujące w warunkach poprawy koniunktury w strefie euro i dobrej sytuacji na krajowym rynku pracy, ogranicza ryzyko utrzymania się inflacji poniżej celu w średnim okresie. Marek Belka, pytany o horyzont, w jakim stopy pozostaną niezmienione, stwierdził, że prawdopodobnie jest on dłuższy niż 2015r. i podwyżki będą dotyczyły już nowej Rady. Odnosząc się do kształtowania się kursu walutowego Belka stwierdził, że Rada nie miała oczekiwań, że złoty się wzmocni lub osłabi, zloty fluktuuje w reżimie płynnych kursów walutowych i Rada jest z tego zadowolona. Posiedzenie nie zmienia naszych oczekiwań. Nie spodziewamy się interwencji na rynku walutowym, a podwyżka stóp będzie zapewne dokonana dopiero przez nową Radę w 2016r. Indeks PMI dla polskiego przemysłu spadł w kwietniu do 54,0 pkt. z 54,8 pkt. w marcu i był nieco niższy od naszych oczekiwań. W kwietniu tempo wzrostu wielkości produkcji pozostało wyraźne, jednak liczba nowych zamówień wzrosła w najwolniejszym tempie od roku. Z kolei pozytywną wiadomością jest najszybszy od lutego 2014r. wzrost liczby nowych zamówień eksportowych. Również tempo wzrostu nowych zamówień nieco wyhamowało. Pomimo spadku odczyt PMI sygnalizuje dalsze wzrosty w przemyśle. Komisja Europejska w opublikowanej w wiosennej prognozie przewiduje, że wzrost gospodarczy w Polsce przyspieszy z 3,3% w 2015 r. do 3,4% w 2016 r., a deficyt polskiego sektora finansów publicznych obniży się z 3,2% PKB w 2014 r. do 2,8% PKB w 2015 r. i do 2,6% PKB w 2016 r. Nasze prognozy na 2015r. są nieco bardziej optymistyczne i szacujemy, ze wzrost może wynieść 3,5%. Zdaniem ministra finansów Mateusza Szczurka opublikowane we wtorek prognozy Komisji Europejskiej potwierdzają, że obniżenie deficytu sektora finansów publicznych poniżej 3,0% jest kwestią trwałą, co zwiększa szanse na wyjście Polski z procedury nadmiernego deficytu już w tym roku. Wg szacunków MPiPS stopa bezrobocia rejestrowanego spadła w kwietniu do 11,3% z 11,7% w marcu. Sezonowy spadek bezrobocia był nieco słabszy niż szacowaliśmy. Minister pracy Władysław Kosiniak-Kamysz powiedział, że dynamika spadku daje szansę na jednocyfrową stopę bezrobocia w wakacje. Jego zdaniem jest to możliwe, ale zależeć będzie od wielu czynników. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 2

3 Przyzwoity wzrost zatrudnienia w USA Spadek PMI w przemyśle strefy euro PMI w europejskich usługach lepszy niż szacowano Wzrost ISM i spadek PMI w usługach USA Komisja europejska bardziej optymistycznie o europejskiej gospodarce Wygrana konserwatystów oznacza referendum w sprawie obecności Wielkiej Brytanii w UE Ciągle daleko do porozumienia w sprawie Grecji Gospodarki zagraniczne Liczba miejsc pracy w sektorach pozarolniczych w Stanach Zjednoczonych wzrosła w kwietniu o 223 tys., po zrewidowanym wzroście o 85 tys. w marcu i była zgodna z oczekiwaniami. Rewizja danych za luty i marzec odjęła łącznie 39 tys. miejsc pracy. Odczyt za marzec był więc jeszcze gorszy niż wcześniej szacowano, jednak dane kwietniowe potwierdzają, że pogorszenie było chwilowe i nie odzwierciedla szerszych trendów na rynku pracy. Stopa bezrobocia spadła do 5,4% z 5,5% w marcu i była zgodna z oczekiwaniami potwierdzając powolną poprawę na rynku pracy. Na rynku nie widać natomiast oznak presji płacowej, średnie wynagrodzenie godzinowe zwiększyło się o zaledwie 2,2% r/r. Indeks PMI, określający koniunkturę w sektorze przemysłowym strefy euro wyniósł w kwietniu 52,0 pkt. wobec 52,2 pkt. w marcu i wstępnego szacunku na poziomie 51,9 pkt. Wartość wskaźnika PMI powyżej 50 punktów oznacza ożywienie w sektorze przemysłowym, jedynie we Francji i Grecji PMI nie przekracza tej granicy. Indeks PMI, określający koniunkturę w sektorze usług strefy euro wyniósł w kwietniu 54,1 pkt. wobec 54,2 pkt. w poprzednim miesiącu i był lepszy od wstępnego szacunku na poziomie 53,7 pkt. Wartość indeksu PMI powyżej 50 punktów oznacza rozwój w sektorze usług. Wskaźnik ISM, który mierzy aktywność w usługach w USA wzrósł w kwietniu do 57,8 pkt. z 56,5 pkt. w marcu i wobec oczekiwanego spadku do 56,2 pkt. Opracowywany przez Markit analogiczny i nieco mniej wiarygodny indeks PMI, spadł w kwietniu do 57,4 pkt. i był gorszy od wstępnego szacunku na poziomie 57,8 pkt. Odczyt powyżej 50 pkt. oznacza ożywienie w sektorze. Komisja Europejska we wiosennym raporcie podniosła prognozy wzrostu gospodarczego w tym roku w UE i strefie euro. Zdaniem Komisji europejskiej cykliczne ożywienie jest wspierane przez niskie ceny ropy, słabość euro i prowadzony przez EBC program luzowania ilościowego. Czynniki te wraz z neutralnym nastawieniem fiskalnym w strefie euro i UE pomogą wzrostowi w tym i przyszłym roku. W 2015r. w strefie euro oczekiwany jest wzrost PKB o 1,5% oraz o 1,9% w 2016r. Premier David Cameron, szef Partii Konserwatywnej, która zwyciężyła w czwartkowych wyborach parlamentarnych w Wielkiej Brytanii, poinformował w piątek, że przeprowadzi referendum w sprawie dalszych losów swego kraju w UE. Obiecał też Szkotom większą decentralizację władzy. Z nieoficjalnych informacji wynika, że ministrowie finansów państw strefy euro nie podejmą w poniedziałek decyzji dotyczących programu pomocy dla Grecji. Porozumienie między rządem w Atenach a instytucjami jeszcze "nie jest w zasięgu wzroku. Według źródeł negocjacje z Grecją są w ostatnim czasie "lepiej zorganizowane" i doszło do zbliżenia stanowisk w wielu dziedzinach, ale nie ma porozumienia w żadnym obszarze. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 3

4 Kursy USD/PLN i EUR/PLN 4,20 4,15 4,10 4,05 4,00 3,95 Względna zmiana walut CEE3 1,1 1,05 1 0,95 0,9 EUR/PLN EUR/H UF EUR/CZK Rentowności obligacji krajowych [%] 2,8 2,3 1,8 1,3 2,4 2,2 2,0 1,8 1,4 1,2 1,0 3 1,71 8 1,89 7 2,20 2, ,71 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 10Y -2 EUR/PLN Tygodniowa zmiana rentowności benchmarków Y PL vs. 2Y PL USD/PLN /prawa oś/ Spread do Bundów i nachylenie krzywej SPW 10Y PL vs. 10Y DE /prawa oś/ 18 4,00 3,95 3,90 3,85 3,80 3,75 3,70 3,65 3,60 3,55 3, ,8 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 Rynek krajowy FX i stopa procentowa Rynek walutowy - PLN Miniony tydzień przyniósł silne wahania na krajowym rynku walutowym. Na początku ubiegłotygodniowych notowań złoty umacniał się względem głównych walut. Kurs EUR/PLN zawrócił z ustanowionego w poprzedni piątek miesięcznego maksimum na poziomie 4,0760 i w obliczu braku inwestorów brytyjskich wyłączonych z handlu poniedziałek zakończył się wyraźnym, bo momentami ponad 1% umocnieniem złotego względem euro. Jednocześnie była to pierwsza od niemal tygodnia sesja umocnienia złotego. Polskiej walucie we wzroście wartości nie zaszkodziły słabsze od oczekiwań dane PMI z polskiego przemysłu. Choć złoty powrócił do aprecjacji, to jednak kurs EUR/PLN nie zdołał pokonać psychologicznej bariery na poziomie 4,00. Nieudane próby pokonania tej psychologicznej były źródłem korekty w kolejnych dniach. W połowie tygodnia złoty w relacji do euro tracił na wartości zwyżkując momentami powyżej poziomu 4,06. Niekorzystnie na wartość polskiej waluty wpływała dynamiczna przecena na krajowym rynku długu. Słabo radziły sobie jednak także pozostałe waluty regionu. Przykładowo kurs EUR/RON zamknął się na najwyższym od połowy marca poziomie. Źródłem osłabienia rumuńskiego leja była nieoczekiwana decyzja tamtejszego banku centralnego, który zdecydował o cięciu o 25 bps stóp procentowych do rekordowo niskiego poziomu 1,75%. Tygodniowe maksimum na poziomie 4,0850 kurs EUR/PLN osiągnął w trakcie czwartkowej sesji, na co wpłynęły negatywne nastroje na krajowym rynku długu. W drugiej połowie dnia kurs EUR/PLN powrócił jednak do poziomów otwarcia wytracając niemal całość wcześniejszej zwyżki. Pod koniec tygodnia źródłem zmienności na krajowym rynku walutowym była natomiast publikacja miesięcznego raportu z amerykańskiego rynku pracy. nieco lepsze od oczekiwań dane umocniły polską walutę i miniony tydzień kurs EUR/PLN zamknął na poziomie 4,05. Obligacje PL Duża zmienność widoczna była także w minionym tygodniu na rynku papierów skarbowych. Na początku tygodnia dochodowość 10-latek ustabilizowała się na poziomie 2,65% pomimo łagodnej zwyżki rentowności Bundów, a tylko nieznacznie zrosła rentowność obligacji z krótkiego końca krzywej. Wyraźne pogorszenie sentymentu nastąpiło w trakcie wtorkowej sesji, która przyniosła silny wzrost rentowności polskiego długu, w ślad za przeceną papierów na rynkach bazowych. Traciły papiery wzdłuż całej krzywej dochodowości, jednak najsilniej wzrosła rentowność obligacji o najdłuższych terminach zapadalności. W rezultacie tych zmian dochodowość krajowych 10-latek osiągnęła 3,00% tj. najwyższy poziom od września 2014 roku. W skali tygodnia oznacza to wzrost o niemal30 bps. W tym samym czasie rentowność 5-latki zwiększyła się o 25 bps, natomiast 2 latki o 12 bps. W reakcji na przyspieszające zwyżki rentowności Ministerstwo Finansów zdecydowało o odwołaniu czwartkowej aukcji papierów skarbowych. Głównym czynnikiem wyznaczającym trendy na krajowym rynku długu były nastroje na rynkach globalnych. Niewielki wpływ na rynek miały natomiast krajowej dane, w tym posiedzenie RPP, które zakończyło się utrzymaniem stóp na niezmienionym poziomie. Po koniec tygodnia nastroje się ustabilizowały, a polskie papiery zaczęły drożeć niwelując część wcześniejszej przeceny. Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień EUR/PLN USD/PLN PL 10Y (%) Kierunek Uzasadnienie Powrót do umocnienia złotego i powrót w okolice psychologicznej bariery 4,00, czynnikiem ograniczającym skalę zwyżki mogą być wyniki wyborów prezydencji i rosnące szanse kandydata PiS. W naszej ocenie dolar ma szansę zyskiwać na wartości w kolejnych miesiącach w obliczu stopniowego zbliżania się do terminu pierwszych podwyżek stóp procentowych w USA oraz utrzymujących się obawach, co do przyszłości Grecji w strefie euro, Odreagowanie ubiegłotygodniowych zwyżek rentowności. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 4

5 Kursy walutowe EUR/USD i EUR/CHF 1,16 1,200 1,14 1,12 1,150 1,1 1,100 1,08 1,050 1,06 1,000 1,04 1,02 0,950 EUR/USD EUR/CHF /prawa oś/ Indeks dolarowy 105 Osłabienie USD Umocnienie USD Rentowności obligacji USA i Niemiec [%] 30 2,6 2, ,1 1,57 20 Rynki bazowe FX i stopa procentowa Rynek walutowy Ubiegły tydzień to okres wysokiej zmienności także na rynku eurodolara. Po początkowym spadku, kurs EUR/USD stopniowo piął się w górę, osiągając lokalne maksimum na poziomie 1,1392, najwyżej od połowy lutego. Wsparciem dla wyceny wspólnej waluty były lepsze dane z Europy, w tym odczyty indeksów PMI. Jednocześnie, słabsza od konsensusu okazała się część danych ze Stanów Zjednoczonych, w tym raport ADP będący prognostykiem przed główną publikacją danych z amerykańskiego rynku pracy. Korzystny sentyment wobec euro stworzyły też doniesienia w sprawie Grecji. Rząd w Atenach spłacił bowiem 200 mln EUR tj. cześć pomocy finansowej z wymaganej na 12 maja transzy. Trend umocnienia euro zatrzymany został pod koniec minionego tygodnia. dolara wsparły wypowiedzi jednego z członków Fed. Charles Evans stwierdził bowiem, iż podwyżek stóp procentowych należy oczekiwać na każdym posiedzeniu FOMC, tym bardziej iż gospodarka po słabszym pierwszym kwartale, powróci do wzrostów. Dodatkowo, nieco lepsze od oczekiwań okazały się także miesięczne dane z amerykańskiego rynku pracy, korzystnie wpływające na wycenę amerykańskiej waluty. Tydzień kurs EUR/USD zamknął na poziomach zbliżonych do początku tygodnia, choć zmienność notowań była wysoka.. Obligacje bazowe Dynamiczne zmiany towarzyszyły ubiegłotygodniowym notowaniom obligacji na bazowych rynkach długu. Kontynuowany był silny wzrost dochodowości papierów niemieckich. Rentowność niemieckiej 10-latki wzrosła do kolejne 32 bps, osiągając lokalne maksimum na poziomie 0,73%. Zaledwie 3 tygodnie wcześniej kształtowała się natomiast na poziomie 0,07%. Długi koniec niemieckiej krzywej stracił najsilniej na wartości. Rentowność obligacji 5-letnich zwiększyła się w tym czasie o 15 bps, natomiast 2-latki o zaledwie 3 bps. Źródłem przeceny niemieckich papierów była rewizja oczekiwań co do inflacji i wzrostu. Ostatnie dane opublikowane ze strefy euro zmniejszają ryzyko deflacji, a działania ECB wspierają oczekiwania na nieznaczną odbudowę wzrostu gospodarczego i inflacji. Mniej na wartości traciły papiery amerykańskie, jednak oczekiwania na podwyżki stóp w USA nie sprzyjają wycenie tamtejszych papierów skarbowych. Zmiany ich rentowności były jednak wyraźnie mniejsze niż w przypadku papierów niemieckich. 1,1 0,6 0,1-0,4 0,64 0,62-0,20 0, Y 5Y 10Y Zmiana rentowności Bundów Bundy /lewa oś/ Zmiana rentowności Treasuries Treasuries /lewa oś/ Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień EUR/USD Kierunek Uzasadnienie Prawdopodobny kres wzrostu notowań eurodolara, kluczowa dla nastrojów pozostaną dane z amerykańskiej gospodarki, Indeksy giełdowe [pkt.] Y DE (%) 10Y US (%) Powrót do spadku rentowności Bundów w związku z zakupami ze strony ECB, korekta ostatnich, silnych zwyżek rentowności niemieckiego długu Stabilizacja notowań Treasuries w związku z ostatnią mieszaną wymową danych makro ze Stanów Zjednoczonych. S&P DAX /prawa oś/ Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 5

6 Analiza techniczna Kurs EUR/PLN w dalszym ciągu porusza się w ramach krótkoterminowego trendu wzrostowego, Wskaźnik RSI wskazuje na potencjał do dalszych zwyżek notowań, Podobnie oscylator stochastyczny, który utrzymuje wygenerowany przed trzema tygodniami sygnał kupna polskiej waluty, Poziom 4,1121 wyznaczony przez 100-dniową średnią ruchomą stał się krótkoterminowym poziomem oporu przed ewentualną zwyżką pary EUR/PLN. Kurs EUR/PLN Wsparcie/Opór O2 4,1121 O1 4,0893 W1 4,0000 W2 3,9807 ; interwał dzienny Analiza techniczna Poziom 100-dniowej średniej ruchomej zlokalizowanej na 3,6616 nie uchronił kursu USD/PLN przed spadkami, Wskaźnik RSI dotarł do dolnego ograniczenia wskazując na możliwość odwrócenia się trendu spadkowego w notowaniach pary USD/PLN, dodatkowo sygnalizując obecnie dywergencję z notowaniami, Kurs USD/PLN porusza się poniżej chmury Ichimoku. Kurs USD/PLN Wsparcie/Opór O2 3,7697 O1 3,6933 W1 3,5780 W2 3,5506 ; interwał dzienny Analiza techniczna Oscylator stochastyczny w ostatnich dniach zanegował wygenerowany w połowie kwietnia sygnał kupna wspólnej waluty i do chwili obecnej utrzymuje wskazanie przeceny euro, Podobnie wskaźnik RSI, który po dotarciu do poziomów wykupienia rynku zawrócił z tych poziomów, Poziom 1,1295 wyznaczony przez 100-dniową średnią ruchomą skutecznie, mimo iż został naruszony, to dotychczas dość skutecznie uchronił notowania eurodolara przed nadmierną zwyżką, Kurs EUR/USD przebił się przez zakres chmury Ichimoku. Kurs EUR/USD Daily EUR= Cndl; EUR=; Bid ; 1,1265; 1,1288; 1,1177; 1,1214 EMA; EUR=; Bid(Last); ; 1,1292 SMA; EUR=; Bid(Last); ; 1,1052 RSI; EUR=; Bid(Last); 14; Wilder Smoothing ; 61,438 MARSI; EUR=; Bid(Last); 14; Exponential; ; 68, (GMT) 1,3654 Price USD 1,3365 1,32 1,2774 1,28 1,24 1,2 1,1648 1,16 1,1398 1,12 1,1105 1,0866 1,08 1,0554 Auto 1,0171 Value USD 0, Wsparcie/Opór O2 1,1398 O1 1,1295 W1 1,0850 W2 1,0554 0,8246 Auto SMI; EUR=; Bid; 5; 3; 3; 3; Simple ; 35,721; 48,954 Value USD 0-50 Auto maj 14 cze 14 lip 14 sie 14 wrz 14 paź 14 lis 14 gru 14 sty 15 lut 15 mar 15 kwi 15 maj 15 cze 15 ; interwał dzienny Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 6

7 DANE I PROGNOZY MAKROEKONOMICZNE Produkcja przemysłowa (r/r) dane odsezonowane Produkcja budowlana(r/r) dane odsezonowane Zatrudnienie w sek. przeds. (r/r) sie-14 wrz-14 paz-14 lis-14 gru-14 sty-15 lut-15 mar-15 kwi-15-1,9 0,8-3,6 4,2 2,0 5,6 3,6 1,5-1,0-0,5 0,3 0,2 - -1,1 7,9 4,9 5,0 5,4 1,7 4,0 1,3 3,2 5,0 4,8-0,3-1,5 8,8 6,0 2,9-0,5 0,7 0,8 0,8 0,9 1,1 1,2 1,2 1,1 1,2 Płace w sek. przeds. (r/r) 3,5 3,4 3,8 2,7 3,7 3,6 3,2 4,9 3,8 Stopa bezrobocia 11,7 11,5 11,3 11,4 11,5 12,0 12,0 11,7 11,3 3,5 5,7 Saldo CA (mln EUR) CPI (r/r) -0,3-0,3-0,6-0,6-1,0-1,4 - -1,5-1,2 PPI (r/r) -1,5 - -1,2 - -2,5-2,8-2,8-2,4-2,6 Inflacja bazowa (r/r) 0,5 0,7 0,2 0,4 0,5 0,6 0,4 0,2 0,2 Podaż pieniądza M3 % (r/r) 7,4 7,8 7,7 8,4 8,2 8,6 8,8 8,8 8,3 Stopa referencyjna 2,50 2,50 2,00 2,00 2,00 2,00 2,00 1,50 1,50 WIBOR 1M 2,59 2,40 2,00 2,08 2,08 2,01 1, WIBOR 3M 2,59 2,28 1,96 2,06 2,06 2,00 1, Obligacja 2-letnia 2,24 2,02 9 1,75 1,79 1, ,72 Obligacja 5-letnia 2,57 2,38 1,98 1,97 2,13 8 1,90 1,97 2,23 Obligacja 10-letnia 3,13 3,00 2,54 2,39 2,47 2,01 2,14 2,35 2,65 EUR/PLN 4,22 4,18 4,20 4,18 4,26 4,21 4,15 4,09 4,06 USD/PLN 3,20 3,30 3,35 3,36 3,51 3,72 3,70 3,83 3,62 EUR/USD 1,32 1,26 1,25 1,25 1,21 1,13 1,12 1,07 1,12 Dane i prognozy kwartalne Q14 2Q14 3Q14 4Q * 2015* PKB (% r/r) 1,7 3,4 3,5 3,3 3,3 3,4 3,5 Stopa bezrobocia (%) 13,4 13,5 12,0 11,5 11,5 11,5 10,5 Inflacja (%, r/r) ** 0,9 0,6 0,3-0,2-0,7 0,0-0,2 Stopa referencyjna (%) 2,50 2,50 2,50 2,50 2,00 2,00 1,50 Obligacja 2-letnia (%) 3,03 3,00 2,50 2,02 1,79 1,79 1,70 Obligacja 5-letnia (%) 3,64 3,76 3,04 2,38 2,13 2,13 2,00 Obligacja 10-letnia (%) 4,35 4,26 3,50 3,07 2,58 2,58 2,40 USD/PLN 3,01 3,03 3,05 3,30 3,51 3,51 3,90 EUR/PLN 4,15 4,17 4,16 4,18 4,26 4,26 4,15 * prognozy i szacunki Banku Millennium SA ** średnio w okresie Źródło: GUS, NBP, Reuters, Bank Millennium SA Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 7

8 Kalendarium Data Godz. Wskaźnik/Wydarzenie Kraj Okres Poprzednie dane Aktualne dane Konsensus (prognoza Millenium) 05/08 08:00 Produkcja przemysłowa WDA r/r Niemcy Marzec -0.3% 0.1% 0.5% 05/08 08:00 Bilans handlowy Niemcy Marzec 19.2B 23.0B 20.0B Zmiana zatrudnienia poza sektorem 05/08 14:30 rolniczym USA Kwiecień 126K 223K 228K 05/08 14:30 Stopa bezrobocia USA Kwiecień 5.5% 5.4% 5.4% 05/13 08:00 PKB NSA r/r Niemcy 1Q 1.6% 1.3% 05/13 08:00 Inflacja CPI r/r Niemcy Kwiecień 0.4% 0.4% 05/13 11:00 Produkcja przemysłowa WDA r/r EU Marzec 1.6% 1.9% 05/13 11:00 PKB SA r/r EU 1Q 0.9% 1.1% 05/13 13:00 Liczba podań o kredyt hipoteczny MBA USA Maj -4.6% 05/13 14:30 Sprzedaż detaliczna m/m USA Kwiecień 0.9% 0.2% 05/14 14:00 Podaż pieniądza M3 r/r Polska Kwiecień 8.8% 8.4% (3.5%) 05/14 14:00 Inflacja CPI r/r Polska Kwiecień -1.5% -1.3%(-1.2%) 05/14 14:30 Inflacja PPI r/r USA Kwiecień -0.8% -0.8% 05/14 14:30 Liczba nowych bezrobotnych USA Maj 265K 270K 05/15 10:00 PKB r/r Polska 1Q 3.1% 3.3% 05/15 14:00 Saldo rachunku bieżącego Polska Marzec 116M 1051M (390M) 05/15 14:00 Inflacja bazowa r/r Polska Kwiecień 0.2% 0.2% (0.2%) 05/15 15:15 Produkcja przemysłowa m/m USA Kwiecień -0.6% 0.0% 05/15 16:00 Indeks uniwersytetu Michigan USA Maj , Bloomberg, Parkiet, Bank Millennium S.A. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 8 Niniejsza analiza jest publikacją marketingową i została przygotowana przez Bank Millennium S.A. ( Bank ), w oparciu o dane pochodzące z różnych serwisów informacyjnych, wyłącznie w celach informacyjnych. Nie stanowi ona (ani zawarte w niej informacje) rekomendacji, wyniku doradztwa inwestycyjnego, oferty ani też kierowanego do kogokolwiek (lub jakiejkolwiek grupy osób) zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumencie bądź instrumentach finansowych. Prognozy ani dane odnoszące się do przeszłości nie stanowią gwarancji przyszłych cen instrumentów finansowych lub wyników finansowych. Bank dołożył należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak Bank i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność jak również za jakiekolwiek szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji.