WIG 25 CZER, 17:15 DAX Index 25 CZER, 17:45 1
ALTUS TFI SA KNF nałożyła na Altus TFI kary pieniężne w łącznej wysokości 1,2 mln zł. Komisja Nadzoru Finansowego nałożyła na Altus Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych dwie kary pieniężne w wysokości 600 tys. zł każda w związku z naruszeniami Altus FIO Parasolowego dotyczącymi wyceny akcji spółki z NewConnect - podała KNF w komunikacie. Chodzi o okresy: od 28 grudnia 2017 r. do 20 kwietnia 2018 r. i od 21 kwietnia 2018 r. do 21 września 2018 r."w grudniu 2017 r. Towarzystwo sporządziło wewnętrzną wycenę akcji jednej ze spółek notowanych na NewConnect, w której określiło cenę jednej akcji na poziomie 1,84 zł. Następnie w dniu 28 grudnia 2017 r. fundusze inwestycyjne zarządzane przez Altus TFI SA, w tym m. in. Subfundusz Absolutnej Stopy Zwrotu Rynku Polskiego i Subfundusz Absolutnej Stopy Zwrotu Nowej Europy, wydzielone w ramach Altus FIO Parasolowy, nabyły do swoich portfeli znaczny pakiet akcji tej spółki po cenie 1,33 zł za jedną akcję. Na dzień 28 grudnia 2017 r. akcje tej spółki (wchodzące w skład aktywów ww. Subfunduszy) wyceniono na kwotę ok. czterokrotnie wyższą niż cena nabycia tych akcji. Wycena została dokonana według kursu zamknięcia akcji na NewConnect, tj. po kursie 5,90 zł za jedną akcję" - podała KNF."Analiza obrotu akcjami tej spółki na NewConnect wykazała, że w dniach wycen obrót akcjami tej spółki był znacząco niski lub nie zawierano transakcji na akcjach tej spółki. Wycena oparta na kursie zamknięcia z NewConnect (ewentualnie według średniej z ofert kupna i sprzedaży) kontynuowana była przez Subfundusz Absolutnej Stopy Zwrotu Rynku Polskiego i Subfundusz Absolutnej Stopy Zwrotu Nowej Europy, do dnia 21 września 2018 r. i kształtowała się w przedziale od 4 do 6 zł za akcję" - dodano w komunikacie. Według KNF wycena akcji tej spółki, bazująca na notowaniach giełdowych była dokonywana nieprawidłowo, gdyż nie uwzględniała znacząco niskiego wolumenu obrotu akcjami spółki na NewConnect (a tym samym braku popytu na akcje tej spółki). Komisja uznała, że wycena nie odzwierciedlała wartości godziwej akcji spółki. Punktem odniesienia dla ustalenia wartości godziwej akcji spółki, w szczególności w IV kwartale 2017 r., powinna być cena po jakiej fundusze nabyły akcje, tj. 1,33 zł za jedną akcję.komisja podkreśliła w komunikacie, że dokonywanie przez fundusz inwestycyjny wyceny aktywów oraz ustalania wartości aktywów netto i wartości aktywów netto przypadającej na jednostkę uczestnictwa stanowi jeden z fundamentalnych obowiązków funduszu inwestycyjnego. (PAP Biznes) KRUK SA Kruk wypłaci 5 zł dywidendy na akcję. Akcjonariusze Kruka zdecydowali, że, zgodnie z rekomendacją zarządu, spółka wypłaci 5 zł dywidendy na akcję, czyli łącznie 94,7 mln zł - podała spółka w komunikacie. Wypłata dywidendy nastąpi w całości z kapitału zapasowego. Dniem prawa do dywidendy jest 2 lipca, a dniem jej wypłaty 10 lipca 2019 roku. W 2018 roku Kruk wypłacił dywidendę w wysokości 5 zł na akcję. Na dywidendę trafił cały zysk netto spółki za 2017 rok w wysokości 29,5 mln zł, a także 64,5 mln zł z kapitału zapasowego. (PAP Biznes) ARCHICOM SA Spółka Archicomu wygrała przetarg na nieruchomość we Wrocławiu pod ok. 240 mieszkań. Archicom Nieruchomości 8, spółka zależna Archicomu została wybrana w przetargu organizowanym przez syndyka masy upadłości TMB na nabywcę działki we Wrocławiu o powierzchni ok. 24.154 m kw. za cenę 13 mln zł netto. Spółka zamierza zrealizować na działce inwestycję mieszkaniową wielorodzinną na ok. 240 mieszkań. Syndyk zawiadomi nabywcę nieruchomości o miejscu i terminie zawarcia umowy sprzedaży. (PAP Biznes) GRUPA AZOTY ZAKŁADY CHEMICZNE POLICE SA WZA Polic za przeznaczeniem zysku za '18 na kapitał zapasowy. Akcjonariusze Polic zdecydowali na wtorkowym walnym zgromadzeniu o przekazaniu zysku za rok 2018 w całości na kapitał zapasowy spółki, zgodnie z rekomendacją władz spółki.w 2018 roku zysk netto spółki wyniósł 29,5 mln zł. W maju Police informowały, że zarząd rekomenduje, aby osiągnięty w 2018 roku zysk netto w całości pozostawić w spółce. Pozostawienie zysku w spółce miało stanowić zabezpieczenie realizacji zaplanowanych zamierzeń inwestycyjnych, w szczególności dotyczących zapewnienia finansowania wkładu własnego projektu "Polimery Police" W 2018 roku walne zgromadzenie Polic zdecydowało, że spółka wypłaci w formie dywidendy za 2017 rok łącznie 39,75 mln zł, czyli 0,53 zł na akcję. (PAP Biznes) LIVECHAT SOFTWARE SA Raport okresowy roczny skonsolidowany za 2018 RS. LIVECHAT SOFTWARE przychody skonsolidowane narastająco w okresie roku 2018. (w nawiasie podano rezultat za odpowiedni okres porównywalny rok wcześniej) wyniosły 109, mln zł (wobec 89,4 mln zł), natomiast zysk netto przypadający akcjonariuszom j.d. wyniósł 57,3 mln zł (wobec 48,3 mln zł). (ESPI) 2
BENEFIT SYSTEM SA Walne Benefit Systems upoważniło zarząd do skupu akcji własnych. Akcjonariusze Benefit Systems upoważnili zarząd spółki do skupu do 121.276 akcji, stanowiących 4,2 proc. kapitału zakładowego - wynika z uchwał wtorkowego WZA.Cena nabywanych akcji nie może być niższa niż 470 zł za akcję i wyższa niż 1.100 zł za jedną akcję.wza zdecydowało też o utworzeniu kapitału rezerwowego przeznaczonego na buyback w wysokości 57 mln zł, który dodatkowo będzie powiększony o środki w wysokości 9,9 mln zł. W 2018 roku spółka kupiła akcje własne za 51 mln zł, czyli równowartość połowy jednostkowego zysku za 2017 r. (PAP Biznes) PLAY SA Play ma przedwstępną umowę nabycia grupy 3S; wartość przedsiębiorstwa to 96 mln euro. P4, spółka zależna Play Communication, zawarła przedwstępną umowę nabycia wszystkich akcji w spółce 3S z Katowic i pośredniego nabycia jej spółek zależnych - podał Play w komunikacie. Całkowita wartość przedsiębiorstwa 3S i jej spółek zależnych wynosi 96 mln euro (410 mln zł), a wartość kapitałów własnych 78 mln euro (333 mln zł).stronami sprzedającymi są Ambrosia CEE Holding S.a r.l. (część Polish Enterprise Fund VII, funduszu private equity zarządzanego przez Enterprise Investors) oraz trzej założyciele.play poinformował, że nabycie będzie finansowane z środków własnych oraz w oparciu o dostępne dla spółki finansowanie zewnętrzne. Podpisanie ostatecznej umowy wymaga, między innymi, zgody organu antymonopolowego. Spółka podała, że przejęcie grupy 3S nie zmienia wytycznych dotyczących wypłaty dywidendy w 2020 r. w oparciu o wyniki 2019 r. (PAP Biznes) WIG 20 FUTURES Źródło : Bloomberg Komentarz DM Banku BPS. Popyt nie był w stanie utrzymać korzystnych poziomów z poprzedniej sesji. W tym kontekście widoczna formacja może sygnalizować słabość rynku i silniejsze odejście od poziomu 2300pkt. Poranne nastroje wyraźnie sprzyjają wczorajsza sesja w USAN jak i dzisiejsze notowania na rynkach azjatyckich pokazują słabość popytu. Najbliższym silnym oporem jest 2300-2304pkt. Wsparciem, którego złamanie może aktywować sprzedaż jest 2250pkt.(T. Czarnecki). 3
KALENDARIUM Dane makro: 26.06.2019 Na podstawie: stooq.pl Wydarzenia w spółkach 26.06.2019 REINHOLD - WZA: BLACKPOIN - WZA: ERG - WZA: SOFTBLUE - WZA: ELEMENTAL - WZA: INTERNITY - WZA: Warszawa. Zatwierdzenie dywidendy w wysokości 0,13 PLN na akcję. COMARCH - WZA: Kraków. Zatwierdzenie dywidendy w wysokości 1,50 PLN na akcję. FHDOM - WZA: ALDA - WZA: FORPOSTA - WZA: IMPERA - WZA: INDOS - WZA: Chorzów. Zatwierdzenie dywidendy w wysokości 0,11 PLN na akcję. REMEDIS - WZA: VAKOMTEK - WZA: PRAGMAFA - WZA: INTERCARS - Konferencja prasowa spółki: Warszawa. Q Service Castrol - przedstawienie idei sieci serwisów samochodowych i planów ich rozwoju. CEZ - WZA: Praha. Zatwierdzenie dywidendy w wysokości 24,00 CZK na akcję. MIRACULUM - WZA: CSY - WZA: DELKO - WZA: Śrem. Zatwierdzenie dywidendy w wysokości 0,42 PLN na TOYA - WZA: APIS - WZA: BIK - WZA: DRFINANCE - WZA: MEDINICE - WZA: PEKAO - WZA: Warszawa. Zatwierdzenie dywidendy w wysokości 6,60 PLN na akcję. ASSECOSEE - Dzień dywidendy: Dywidenda w wysokości 0,52 PLN na akcję. DOMDEV - Dzień wypłaty dywidendy: Dywidenda w wysokości 9,05 PLN na akcję. DEKTRA - Dzień dywidendy: Dywidenda w wysokości 0,85 PLN na akcję. ATAL - Dzień dywidendy: Dywidenda w wysokości 4,70 PLN na akcję. TARCZYNSKI - Dzień wypłaty dywidendy: Dywidenda w wysokości 0,50 PLN na akcję. AQUABB - Dzień dywidendy: Dywidenda w wysokości 0,77 PLN na akcję BOWIM - Dzień dywidendy: Dywidenda w wysokości 0,03 PLN na akcję. Na podstawie: infostrefa.com 4
SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE 08:18:55 Banki Kurs Kapitalizacja P/E P/BV D/Y [%] ROA [%] PKO BP 42,20 52 750 12,8 12,0 11,1 1,3 1,2 1,1 3,5 4,4 4,8 1,2 1,3 1,3 Santander Polska 370,60 37 834 14,7 12,7 11,2 1,5 1,4 1,3 4,0 3,5 4,2 1,4 1,3 1,4 PEKAO 111,40 29 239 12,5 11,0 10,1 1,3 1,2 1,2 5,9 6,1 6,1 1,2 1,2 1,3 ING 200,50 26 085 15,5 14,0 12,8 1,8 1,7 1,6 1,8 2,2 2,8 1,1 1,1 1,2 mbank 424,40 17 968 14,8 13,0 11,8 1,1 1,0 1,0 1,6 2,4 3,0 0,9 0,8 0,9 Bank Millennium 9,58 11 622 14,7 11,8 10,3 1,3 1,2 1,1 0,1 0,8 1,3 1,0 0,9 1,0 Alior Bank 50,00 6 528 8,0 7,3 6,7 0,9 0,8 0,7 0,6 2,6 2,9 1,0 1,0 1,1 Bank Handlowy 53,90 7 043 12,3 10,6 9,8 1,0 0,9 0,9 6,9 6,7 7,3 1,5 1,2 1,3 Getin Noble Bank 0,56 584-11,2-0,2 0,2-0,0 0,0 - -0,4-0,2 0,1 Mediana - 17 968 13,7 11,8 10,7 1,3 1,2 1,1 1,8 2,6 3,6 1,1 1,1 1,2 Finanse inne Kurs Kapitalizacja P/E P/BV D/Y [%] ROE [%] PZU 44,09 38 073 11,7 11,3 10,9 2,4 2,3 2,3 6,5 6,7 7,0 20,9 20,7 20,5 KRUK 188,70 3 572 10,3 10,1 9,9 1,8 1,7 1,5 2,8 3,7 4,1 18,7 17,0 15,7 GPW 41,50 1 742 13,4 14,0 13,4 2,0 1,9 1,9 6,4 5,8 6,1 16,1 14,9 14,3 ALTUS TFI 2,30 106 - - - - - - - - - - - - Quercus TFI 2,25 129 - - - - - - - - - 23,3 - - Mediana - 1 742 11,7 11,3 10,9 2,0 1,9 1,9 6,4 5,8 6,1 19,8 17,0 15,7 Deweloperzy Kurs Kapitalizacja GTC 8,72 4 216 9,8 10,0 9,6 0,9 0,9 0,9 15,0 13,6 12,7 8,5 8,4 7,9 Dom Development 77,40 1 940 8,6 8,7 10,1 1,9 1,9 1,9 7,5 7,4 8,6 21,5 21,6 18,5 Echo Investment 3,90 1 609 5,8 7,2 9,1 1,0 1,0 1,0 11,9 13,0 11,4 18,2 14,0 8,7 Atal 36,50 1 413 8,1 8,0 8,0 1,7 1,6 1,6 8,3 7,9 8,3 20,3 20,7 19,8 LC Corp 2,60 1 164 - - - - - - 7,3 10,3 9,9 12,3 8,4 - Ronson 0,84 138 6,5 6,2 6,5 0,4 0,4 0,4 7,7 6,7 7,5 6,3 5,4 4,1 Mediana - 1 511 8,1 8,0 9,1 1,0 1,0 1,0 8,0 9,1 9,2 15,3 11,2 8,7 Budowlane Kurs Kapitalizacja Budimex 134,20 3 426 16,2 14,8 14,2 - - - 8,5 8,4 8,0 27,4 34,6 32,5 Elektrobudowa 8,00 38 3,7 3,3 - - - - 1,2 1,2-9,9 - - Unibep 6,50 228 12,3 8,3 8,2 - - - 7,1 5,8 6,2 15,9 - - Erbud 11,75 151 9,1 7,4 6,4 - - - 4,2 3,9 3,6 4,4 6,5 - Trakcja 2,07 106 25,2 7,4 - - - - 6,1 5,9 5,4 4,0 - - Torpol 7,88 181 - - - - - - 5,7 5,6 6,2 13,9 13,0 - Mediana - 166 12,3 7,4 8,2 - - - 5,9 5,7 6,2 11,9 13,0 32,5 Górnictwo Kurs Kapitalizacja KGHM 104,30 20 860 8,9 9,0 8,5 1,0 0,9 0,8 5,1 4,9 4,8 10,7 10,2 10,0 JSW 43,84 5 147 4,5 8,5 10,3 0,6 0,5 0,5 1,9 2,5 2,6 13,3 7,5 4,9 Bogdanka 33,90 1 153 5,4 5,9 5,8 0,4 0,4 0,3 1,5 1,5 1,5 8,1 6,7 5,8 Mediana - 5 147 5,4 8,5 8,5 0,6 0,5 0,5 1,9 2,5 2,6 10,7 7,5 5,8 Paliwa Kurs Kapitalizacja PKN ORLEN 89,88 38 442 8,9 7,8 8,1 1,0 0,9 0,9 5,6 4,9 4,9 11,8 12,5 11,2 PNGiG 5,27 30 423 10,6 10,2 9,5 0,8 0,7 0,7 4,7 4,4 4,2 7,2 8,1 7,4 LOTOS 83,00 15 344 10,6 7,3 6,7 1,2 1,0 0,9 6,1 4,7 4,4 11,1 15,2 13,9 Mediana - 30 423 10,6 7,8 8,1 1,0 0,9 0,9 5,6 4,7 4,4 11,1 12,5 11,2 Źródło: DM BPS, Bloomberg 5
SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE 08:18:55 IT Kurs Kapitalizacja Asseco Poland 54,45 4 519 13,3 12,5 12,4 0,7 0,7 0,7 5,4 5,1 4,9 5,5 5,6 5,6 ComArch 186,00 1 513 16,0 14,2 12,8 1,1 1,0 1,0 7,1 6,6 6,2 10,0 9,2 9,3 LiveChat Software 28,60 736 13,2 12,8 12,0 13,8 13,2 12,9 9,7 9,1 8,5 112,3 104,5 104,9 Asseco BS 27,00 902 13,4 12,9 12,7 3,1 3,0-9,3 8,8 8,6 21,7 22,6 22,4 Asseco SEE 16,50 856 11,6 11,7 11,3 1,1 1,0-5,6 5,3 5,0 8,8 8,7 - Mediana - 902 13,3 12,8 12,4 1,1 1,0 1,0 7,1 6,6 6,2 10,0 9,2 15,9 Telekomunikacja Kurs Kapitalizacja Cyfrowy Polsat 30,20 19 314 16,1 14,5 13,4 1,4 1,3 1,2 7,7 7,5 7,2 8,7 9,4 9,6 PLAY 32,64 8 288 9,8 9,2 8,8 27,5 9,4 5,5 6,4 6,2 6,1 1439,3 137,4 75,9 Orange Polska 6,97 9 147 73,4 38,5 28,7 0,9 0,9 0,9 5,8 5,6 5,5 0,8 1,9 3,0 Netia 4,93 1 654 34,0 25,3 19,7 0,9 0,9 0,9 6,2 5,9 5,8 2,8 3,2 3,8 Mediana - 8 717 25,1 19,9 16,6 1,1 1,1 1,0 6,3 6,1 6,0 5,7 6,3 6,7 Media Kurs Kapitalizacja Wirtualna Polska 62,60 1 815 19,2 16,3 14,3 3,5 3,1 2,8 10,7 10,0 9,2 18,8 19,6 19,9 Agora 12,90 601 192,5 38,5 25,5 0,6 0,6 0,6 10,5 9,8 9,2 1,5 2,8 4,4 Mediana - 1 208 105,9 27,4 19,9 2,0 1,9 1,7 10,6 9,9 9,2 10,1 11,2 12,1 Producenci gier Kurs Kapitalizacja video CD Projekt SA 202,40 19 455 99,8 12,2 15,5 15,8 7,1 5,0 189,1 8,5 11,9 15,3 76,0 40,2 11 bit studios SA 401,00 917 29,0 40,5 10,0 7,6 6,3 4,1 21,3 25,1 7,0 27,4 15,6 44,6 TEN Square Games 123,80 894 16,2 15,2 14,0 12,6 10,5 8,6 12,3 11,5 10,4 0,0 0,0 0,0 Playway 173,80 1 147 23,2 20,1 18,1 8,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Mediana - 1 032 26,1 17,7 14,7 10,4 6,7 4,5 16,8 10,0 8,7 7,6 7,8 20,1 Ubiór Kurs Kapitalizacja LPP 7400,00 13 708 20,5 17,8 16,6 4,0 3,4 3,0 12,8 11,4 10,4 21,3 20,5 18,8 CCC 161,40 6 645 23,4 17,4 14,4 5,3 4,4 3,7 10,5 8,7 7,4 20,4 23,7 24,5 VRG 3,92 919 12,7 10,8 10,1 1,0 1,0 0,9 10,1 8,9 8,1 8,6 9,2 9,4 Monnari Trade 5,18 158 9,9 9,8 8,8 0,7 0,6 0,6 8,3 7,5 6,9 6,3 6,1 6,1 Mediana - 3782 16,6 14,1 12,2 2,5 2,2 1,9 10,3 8,8 7,7 10,2 12,9 14,1 Dystrybucja Kurs Kapitalizacja Dino Polska 130,50 12 794 30,7 23,5 19,1 7,9 5,9 4,6 19,0 14,9 12,1 29,2 29,1 28,1 Inter Cars 201,00 2 848 10,0 8,9 8,9 1,4 1,2 1,1 9,8 9,0 8,5 13,8 13,4 12,7 Eurocash 19,40 2 700 30,0 20,8 17,2 2,7 2,7 2,5 13,2 11,8 11,0 10,9 12,4 14,6 Neuca 293,00 1 329 14,2 12,8 11,0 - - - 9,5 8,8 8,2 16,3 16,6 16,2 AB 16,35 265 4,6 4,4 4,3 0,3 0,3 0,3 4,9 4,8 4,7 8,6 8,3 7,3 Mediana - 2 014 12,1 10,9 10,0 1,4 1,2 1,1 9,6 8,9 8,3 12,3 12,9 13,7 Spożywcze Kurs Kapitalizacja ZT Kruszwica 44,50 1 023 10,6 9,7-1,3 1,2-5,7 5,3-12,2 12,8 - Wawel 626,00 939 12,7 12,6 12,4 1,3 1,3 1,2 6,8 6,8 6,6 11,7 11,3 10,5 Tarczynski 14,10 160 6,1 5,4 5,2 0,8 0,8 0,6 5,3 5,1 5,0 14,0 15,2 11,9 Mediana - 939 10,6 9,7 8,8 1,3 1,2 0,9 5,7 5,3 5,8 12,2 12,8 11,2 Źródło: DM BPS, Bloomberg 6
SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE 7
Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa, tel.: +48 22 53 95 555, fax.: +48 22 53 95 556 www.dmbps.pl dm@dmbps.pl Sporządzone przez Departament Analiz: Bartłomiej Michalski, DI, MPW Dyrektor Departamentu Analiz bartlomiej.michalski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 548 Tomasz Czarnecki, MPW Analityk tomasz.czarnecki@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 542 Dane kontaktowe do Departamentu Sprzedaży: Piotr Kurowski Dyrektor Departamentu Sprzedaży piotr.kurowski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 541 Artur Kobos, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży artur.kobos@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 511 Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 525 Lech Kucharski, MPW lech.kucharski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 522 Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży P/E (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję P/BV (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Opracowanie wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień jego sporządzenia. Autorzy nie uwzględniają w opracowaniu jakichkolwiek szczególnych zamierzeń inwestycyjnych, szczególnych celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani szczególnych potrzeb czy żądań potencjalnych odbiorców. Opracowanie publikowane jest w celach wyłącznie informacyjnych lub marketingowych i nie powinno być interpretowane jako (1) osobista rekomendacja, (1) porada inwestycyjna, prawna, lub innego typu, ani jako (2) zachęta do działania, inwestowania czy pozbywania się inwestycji w szczególny sposób, bądź (4) ocena lub zapewnienie opłacalności inwestycji w instrumenty finansowe objęte opracowaniem. W szczególności opracowanie nie stanowi badania inwestycyjnego lub publikacji handlowej w rozumieniu Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy, bądź rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego I Rady (UE) NR 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r. w sprawie nadużyć na rynku (rozporządzenie w sprawie nadużyć na rynku) oraz uchylającego dyrektywę 2003/6/WE Parlamentu Europejskiego i Rady i dyrektywy Komisji 2003/124/WE, 2003/125/WE i 2004/72/WE. Opracowanie zostało sporządzone z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności, prawdziwości lub dokładności. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za ewentualne szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Opracowanie nie powinno być interpretowane jako oświadczenie ani gwarancja (zarówno wyraźna, jak i implikowana) w zakresie generowania zysku z tytułu prezentowanej strategii inwestycyjnej. Dom Maklerski Banku BPS S.A., jego akcjonariusze lub pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje powstałe w wyniku transakcji zawartych na instrumentach z rynków OTC lub innych instrumentach finansowych wymienionych w opracowaniu. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy ulicy Pięknej 20. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 24 poz. 83 z późn. zm.). 8