Puls parkietu

Transkrypt

1 Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane Kurs zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje BSE 30 (INDIE) Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] ,1 1,03% - 3,81% 2 367,7 1,61% 0,57% 4,54% 3 534,8-0,45% -1,46% 3,10% ,0 0,68% -0,35% 1,95% Zamknięcie KOSPI 100 (KOREA Płd.) ROPA WTI (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) Waluta Indeks BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) FTSE 100 (GB) MSCI EM NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) RTS (ROSJA) S&P 500 (USA) Źródło: Bloomberg 887,8 66,30% - 78,58% ,41% 2,41% tyg. SK ,81% 142,98% ,70% -4,75% Kurs [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) Surowiec MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) ,7-0,20% -1,22% ,3-0,11% -1,13% 4 290,3 1,47% 0,44% 9 941,0 1,63% 0,59% ,7-0,15% -1,17% 3 133,9 1,61% 0,57% 6 542,2 0,63% -0,40% ,5 0,51% -0,51% 8 226,5 0,30% -0,72% 959,9 0,46% -0,56% 4 661,5-0,07% -1,09% 963,2 1,77% 0,73% 731,7-0,84% -1,85% 2 023,0-0,26% -1,28% Kurs [pkt.] Waluty - kurs na godzinę 8: ,0-1,71% -2,71% ,0-0,57% -1,58% ,5-0,68% -1,69% Surowce - kursy zamknięcia Kurs [PLN] GPW - Indeksy GPW - FW20 dzienna Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia 1 856,3-0,13% -1,15% 3 376,6-0,40% -1,41% 290,1-0,07% -1,08% Kurs [%] 45,4-1,11% -2,12% 5 840,0-3,60% -4,58% 1 231,5 0,41% -0,61% 08:43 [PLN] [%] 4,2939 0,0025 0,28% -0,74% 3,5754 0,0024 0,27% -0,76% 3,6382-0,0006 0,03% -0,99% 1,1803 0,0010 0,25% -0,77% SK-50 WIG (51,868.28, 52,585.44, 51,867.04, 52,443.10, ) SK November December SP500 (2,031.58, 2,056.93, 2,008.25, 2,023.03, ) SK-20 SK November Futures Źródło: Bloomberg SK-50 Kontrakty terminowe EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures December - kurs na godzinę: Kurs [pkt.] ,0 0,36% 4 230,0 0,37% 9 822,0 0,27% 2 001,4 0,04% ,0 0,02% 4 128,5 0,04% 12 8: x relatywna do fwig20-1,04% -1,03% -1,12% -1,35% -1,37% -1,35%

2 INFORMACJA DNIA POLSKA GINO ROSSI (GRI) z dn KUPUJ 3,50 PLN CENA OBECNA 3,14 PLN MAGELLAN (MAG) Z dn KUPUJ 100,3 PLN CENA OBECNA 67 PLN Zgodnie z prognozami analityków ankietowanych przez agencję ISBnews, dzisiejsze posiedzenie RPP przyniesie decyzję o utrzymaniu stóp na obecnym poziomie. Większość z ankietowanych uważa, że na koniec roku stopa procentowa będzie niższa o 25 pb i wyniesie 1,75%. Prognoza finansowa Grupy Kapitałowej Gino Rossi na Skonsolidowane przychody ze sprzedaży towarów i produktów po korektach konsolidacyjnych z wyłączeniem sprzedaży materiałów do poddostawców: 276 mln PLN (290 mln PLN ze sprzedażą materiałów) Skonsolidowany wynik EBITDA: 27 mln PLN. Prognoza zakłada: wzrost sprzedaży towarów i produktów spółki Gino Rossi o 14% oraz wzrost sprzedaży spółki Simple o 11% wzrost sieci sprzedaży detalicznej do 97 własnych i franczyzowych salonów Gino Ross, (w tym 2 sklepy internetowe i 7 sklepów franczyzowych na Litwie i Łotwie bez kasy fiskalnej Gino Rossi) oraz do 62 salonów własnych i franczyzowych Simple na koniec kurs PLN/EUR na poziomie 4,3 PLN; utrzymanie cen surowców w granicach +/- 5% od aktualnego poziomu cenowego; brak znaczących wahań popytu w branży odzieżowo-obuwniczej w porównaniu z trendami obserwowanymi w drugiej połowie Zarząd Spółki Gino Rossi sporządził prognozę finansową na podstawie zgłoszonego i szacowanego popytu na kolekcję wiosna-lato 2015 oraz szacowanego popytu na kolekcję jesień-zima Komentarz DM Banku BPS Informację jak i przedstawione wartości odbieramy pozytywnie. Uważamy, iż są to bardzo realne i możliwe do realizacji założenia szczególnie, że spółka nie przewiduje dużej dynamiki sprzedaży lecz koncentrację na poprawie efektywności i rentowności. Biorąc pod uwagę prognozowane na 2014 rok 265 mln PLN przychodów i 21 mln PLN EBITDA prognoza na 2015 rok zakłada wzrost przychodów rzędu 9% i 28% wzrost EBITDA, co tym samym oznaczać będzie poprawę rentowności. Podoba nam się, iż spółka rozwijała będzie sprzedaż na Litwie i Łotwie (rozliczana w EUR) oraz to, że w ewentualnych projekcjach popytu znalazły się wartości z trendów z 2H 14 oraz na podstawie zgłoszonego i szacowanego popytu na kolekcje spółki. Łyżką dziegciu będzie to, iż w jeszcze do połowy 2015 spółka ponosiła będzie wysokie koszty finansowe, co niewątpliwie wpłynie na wartość całorocznego zysku netto. Niemniej jednak jesteśmy optymistycznie nastawieni do poziomu zysku w (M. Stebakow) Wstępne wyniki sprzedażowe. Kontraktacja bilansowa osiągnęła poziom 651 mln PLN, co oznacza wzrost o 237,86 mln PLN q/q (+57%) oraz 307,3 mln PLN r/r (+89%). W 2014 łączna kontraktacja bilansowa i pozabilansowa wyniosła 2384 mln PLN, tj. o 256,3 mln PLN więcej niż przed rokiem (+12%). Komentarz DM Banku BPS Informacja pozytywna. Wyniki sprzedażowe są historycznie wysokie, po udanym sprzedażowo 3Q 14, w 4Q 14 spółka kontynuowała dobrą passę. Brak informacji o strukturze sprzedaży utrudnia komentarz jaki będzie to mieć wpływ na wyniki 4Q 14. (T. Kania) RADPOL (RDL) z dn KUPUJ 11,66 PLN CENA OBECNA 8,35 PLN Wywiad z Prezesem Rady Nadzorczej. Przewodniczący Rady Nadzorczej Grzegorz Bielowicki w wywiadzie dla PAP poruszył następujące kwestie: Nowy Prezes Daniel Dajewski skupi się na rozwoju organicznym i wzroście sprzedaży eksportowej, Osobiście uważam, że nic nie stoi na przeszkodzie, by przychody rosły o 30% rocznie, Radpol jest za mało aktywny na polu zwiększania eksportu, od nowego Prezesa Zarządu oczekuje się skupienia na budowie sprzedaży, głównie w Europie, Grupa nie planuje akwizycji, Duże nadzieje Przewodniczący wiąże z segmentem ciepłowniczym i termokurczliwym, Radpol nie przewiduje większych inwestycji, Spółka generuje dużo wolnej gotówki i jego sytuacja płynnościowa poprawia się z roku na rok, więc można spodziewać się wyższej dywidendy, Komentarz DM Banku BPS Informacje neutralne. Cele i zadania nowego Prezesa Zarządu pokrywają się z wcześniejszymi priorytetami Spółki. Pozytywnie oceniamy wypowiedź dotyczącą możliwości wysokich dynamik przychodów w przyszłości, natomiast negatywnie fakt, iż Rada nie dyskutowała o założeniach strategii spółki na lata oraz o programie motywacyjnym. (M. Olewiecki) 2

3 ERBUD (ERB) Z dn KUPUJ 30,6 PLN CENA OBECNA 24,79 PLN Nowy kontrakt. PBDI podpisało wartą 38,5 mln PLN umowę na wykonanie robót budowlano-projektowych dla potrzeb realizacji Farmy Wiatrowej Dąbrowice. Ostateczne rozliczenie tej inwestycji ma zostać przeprowadzone w marcu 2016 roku. Komentarz DM Banku BPS Informacja umiarkowanie pozytywna ze względu na niską wartość kontraktu. (M. Straszak) VISTULA GROUP (VST) Wywiad dla PAP z Prezesem Grzegorzem Pilchem. Spółka jest zadowolona z grudniowej sprzedaży oraz zrealizowanej marży, jednakże nie wie czy w całym roku udało się jej osiągnąć 20 mln PLN zysku netto, o wynikach 4Q 14 zaważyć mogą różnice kursowe i koszty marketingu. Pozytywnie kwartał zakończyła damska marka Deni Cler. Prezes mówi, iż widać wyraźnie zmianę tendencji w Deni Cler i że jest to drugi kwartał, który będzie lepszy niż poprzedni rok. Liczy na to, iż 2015 będzie wreszcie na plusie i wtedy można będzie grupa będzie myśleć o celach strategicznych dla tej marki (możliwa sprzedaż). Proces wydzielenia jubilerskiego W.Kruka z Vistuli może ulec przedłużeniu ze względu na trwające rozmowy z bankami w sprawie refinansowania, co może zakończyć się w 1Q 15. Oferta publiczna jubilerskiej spółki odbędzie się więc raczej na początku 2016 roku (końcówka 1Q 16 lub 2Q 16), na bazie jej rocznych wyników. Spółka myśli o uruchomieniu nowego programu motywacyjnego na kolejne 3 lata. Komentarz DM Banku BPS Słowa płynące z wywiadu odbieramy raczej negatywnie. Jedynym pozytywem jest poprawa o jakiej wspomina Prezes w przypadku Deni Clear. Co do wyników całorocznych to już we wcześniejszych komentarzach zaznaczaliśmy, iż plan osiągnięcia 20 mln PLN zysku w 2014 po niezbyt udanym grudniu (szczególnie dla segmentu jubilerskiego) będzie ciężki do zrealizowania. Przedłużające się rozmowy ws. refinansowania zadłużenia wymuszające poniekąd przesunięcie IPO W.Kruka na 1H 16 też nie brzmią najlepiej. (M. Stebakow) CORMAY (CRM) ORPHEE (ORP) Wyrok sądu arbitrażowego. Włoski sąd arbitrażowy potwierdził ważność umowy zakupu przez Orphee 50% udziałów w Diese. Dodatkowo, sąd unieważnił opcję zakupu kolejnych 50% przez Orphee. Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna, nie zmienia sytuacji w spółce. Pozwala natomiast na ewentualne negocjacje w sprawie warunków zakupu kolejnych 50% udziałów (opcja mówiła o 15 mln EUR). (T. Kania) SFINKS POLSKA (SFS) Zwiększenie udziału. Fundusz Luksemburski Familiar S.A., SICAV-SIF, w wyniku zakupu akcji spółki, ma więcej niż 5% akcji i głosów na WZA. Obecnie Fundusz posiada akcji spółki, które stanowią 5,0106% udziału w kapitale zakładowym oraz w ogólnej liczbie głosów. Wcześniej miał akcji, które stanowiły 4,9947% kapitału zakładowego i głosów na WZA. Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna, gdyż Fundusz obecny był już a akcjonariacie, a przekroczenie poziomu 5% w kapitale i głosach na WZA odbyło się po zakupie akcji spółki. (M. Stebakow) ALIOR BANK (ALR) Największe szanse na przejęcie FM Banku BPB ma Alior Bank? Według gazety Parkiet, z walki o przejęcie FM Bank PBP wycofał się węgierski OTP. Aktywami banku zainteresowani byli jeszcze BOŚ, Alior Bank oraz fundusz private equity AnaCap Financial. Według gazety oferta BOŚ została odrzucona, a fundusz może nie sprostać wymaganiom nadzorcy, preferującemu inwestorów branżowych. Komentarz DM Banku BPS Według wcześniejszych informacji KNF dała Abris Capital Partners głównemu akcjonariuszowi FM Banku BPB czas do końca kwietnia 2015 roku na sprzedaż udziałów. Informacja neutralna, ostateczna ocena będzie zależała od ceny zapłaconej przy ewentualnym przejęciu. (M. Czajkowska-Bałdyga) 3

4 SEKTOR BANKOWY Wywiad z prezesem KNF. Dziennik Gazeta Prawna opublikowała wywiad z Andrzejem Jakubiakiem, prezesem Komisji Nadzoru Finansowego, z którego wynika, że: Restrukturyzacja SKOK-ów pochłonie jeszcze co najmniej 2-3 mld PLN z funduszy BFG; Nie wykluczone są upadłości kolejnych skoków, będzie to zależało od ścieżki restrukturyzacji oraz poziomu dopłat z Kasy Krajowej SKOK-ów; Obecny stopień koncentracji sektora bankowego, jest zbliżony do optymalnego, biorąc pod uwagę bezpieczeństwo klientów i państwa; Preferowaną formą rozwoju polskiego sektora bankowego jest wchodzenie na rynek nowych podmiotów; Fuzje pomiędzy bankami z pierwszej piętnastki, będą wnikliwie badane pod względem ryzyk, szczególnie w obszarze finansowania kredytów denominowanych w CHF; Zaangażowanie banków z Polski na wschodzie jest marginalne. Biorąc pod uwagę znaczące ekspozycje powyżej 1 mld PLN na podmioty z Rosji przypada 0,1% z Ukrainy 0,18% a z Białorusi 0,08%; Dotychczasowe rozstrzygnięcia procesów wytaczanych bankom przez osoby zadłużone we frankach szwajcarskich, dotyczą niewielkiej grupy klientów i nie mają przełożenia na sytuację całego sektora; Kredyty denominowane w CHF są spłacane dobrze. (M. Czajkowska-Bałdyga) 4

5 KALENDARIUM Dane makro: Środa Wydarzenie Okres Odczyt Prognoza Poprzednio 8:45 Francja Inflacja CPI m/m grudzień -0,10% 8:45 Inflacja CPI r/r grudzień -0,05% 0,30% 11:00 Euroland Produkcja przemysłowa m/m listopad 0,16% 0,10% 11:00 Produkcja przemysłowa r/r listopad -0,17% 0,70% 14:30 USA Sprzedaż detaliczna m/m grudzień -0,02% 0,70% 14:30 Sprzedaż detaliczna r/r grudzień 5,10% 16:30 Zapasy ropy Crude 9 stycznia 382,4 mln Polska Stopa procentowa 2,0% 2,0% Wydarzenia w spółkach Bumech - wprowadzenie do obrotu 56,16 mln akcji serii F Groclin - NWZ ws wyrażenia zgody na zbycie zorganizowanej części przedsiębiorstwa spółki 5

6 SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Banki na GPW Kurs [PLN] D/Y [%] ALIOR BANK 81, ,3 15,3 11,7 1,9 1,7 1,5 0,0 0,0 0,0 BZ WBK 374, ,8 15,8 14,1 2,2 2,1 1,9 2,8 3,3 3,7 mbank 504, ,4 15,5 14,4 1,9 1,8 1,8 3,8 4,3 4,6 BPH 47, ,2 29,9 24,0 0,7 0,7 0, ,3 HANDLOWY 106, SPRZEDAJ 93,70 15,0 15,7 14,3 1,9 1,9 1,9 6,8 6,3 6,4 ING BSK 139, ,0 15,7 14,1 1,9 1,8 1,7 3,1 3,3 3,9 MILLENNIUM 8, ,5 15,1 13,2 1,7 1,6 1,5 3,0 3,4 3,8 PEKAO 178, ,4 17,2 15,4 2,0 2,0 1,9 5,5 5,5 6,1 PKO BP 36, KUPUJ 44,8 13,9 13,6 12,0 1,7 1,6 1,5 2,7 3,4 4,2 Mediana ,7 15,6 14,1 1,9 1,7 1,6 3,0 3,4 3,9 Budowlanka Kurs [PLN] BUDIMEX 148, KUPUJ 146,0 21,6 20,0 16,7 7,5 7,4 6,6 10,8 9,6 8,6 ERBUD 24, KUPUJ 30,4 14,1 11,2 10,3 1,2 1,1 1,0 8,6 7,6 7,9 UNIBEP 8, KUPUJ 8,6 13,0 11,4 10,5 1,4 1,3 1,1 7,3 6,4 6,8 ELEKTROBUDOWA 83, TRZYMAJ 92,0 17,5 9,9 8,5 1,2 1,2 1,1 8,3 5,9 5,2 TRAKCJA 8, ,9 12,9 14,5 0,7 0,6 0,6 6,5 6,7 7,2 VISTAL GDYNIA 9, KUPUJ 16,2 10,1 6,1 5,0 1,0 0,8 0,7 8,3 6,3 5,6 HERKULES 3, ,3 18,4 14,9 0,7 0,7 0,7 7,7 7,1 6,7 Mediana ,1 11,4 10,5 1,2 1,1 1,0 8,3 6,7 6,8 Handel Kurs [PLN] LPP 7 600, SPRZEDAJ 5 677,0 30,0 24,0 19,1 7,8 6,4 5,2 17,5 14,9 12,1 CCC 142, KUPUJ 164,1 24,8 20,9 17,3 7,2 5,9 4,8 18,9 16,7 13,9 MONNARI TRADE 12, KUPUJ 10,8 17,1 16,0 15, ,8 13,5 12,6 GINO ROSSI 3, KUPUJ 3,5 21,7 12,1 9,2 2,0 1,6 1,4 9,4 7,7 7,0 BYTOM 1, KUPUJ 1,6 20,5 16,4 12,6 4, ,9 9,1 7,8 WOJAS 7, KUPUJ 12,2 9,6 7,0 6, ,1 6,9 6,8 VISTULA GROUP 2, ,3 13,0 11,2 0,8 0,8 0,7 10,1 9,5 9,1 Mediana ,5 16,0 12,6 4,1 3,8 3,1 11,9 9,5 9,1 Górnictwo Kurs [PLN] BOGDANKA 100, ,9 9,6 8,4 1,4 1,3 1,2 5,1 4,2 3,8 JSW 20, ,3 0,3 0,3 4,1 2,8 2,0 KOPEX 10, KUPUJ 14,8 9,6 9,5 8,3 0,3 0,3 0,3 4,6 4,8 4,5 FAMUR 3, TRZYMAJ 4,1 15,5 13,1 11,0 1,9 1,8 1,7 5,8 5,4 4,9 Mediana ,9 9,6 8,4 0,8 0,8 0,8 4,9 4,5 4,2 Wierzytelności Kurs [PLN] KRUK 116, ,7 12,0 10,6 3,6 2,9 2,4 6,8 5,7 5,2 KREDYT INKASO 19, ,0 6,6 5,8 1,3 1,1 0,9 1,3 1,2 1,0 MAGELLAN 67, KUPUJ 100,3 8,5 8,1 7,2 1,4 1,2 1,1 21,7 21,7 19,8 MW TRADE 18, KUPUJ 23,6 10,0 10,0 9,5 2,1 1,9 1,7 13,1 12,7 11,5 Mediana ,2 9,1 8,4 1,7 1,6 1,4 9,9 9,2 8,4 Przemysł/inne Kurs [PLN] ROPCZYCE 16, KUPUJ 33,0 5,2 4,9 4, ,2 4,9 4,7 LENTEX 8, KUPUJ 10, HARPER HYGIENICS 3, KUPUJ 5, KRYNICKI RECYKLING 9, KUPUJ 8,8 18,9 11,8 31,5 2,5 2,1 1,8 18,9 11,8 31,5 MEDICALGORITHMICS 203, KUPUJ 333,0 39,6 19,2 12,9 7,6 5,9 4,4 39,6 19,2 12,9 FORTE 54, SPRZEDAJ 48,7 16,3 14,0 12,4 3,1 2,8 2,5 16,3 14,0 12,4 GRAJEWO 30, SPRZEDAJ 28,7 14,3 13,0 12,1 2,0 1,9 1,7 14,3 13,0 12,1 RADPOL 8, KUPUJ 11,7 13,4 10,4 8,7 2,1 1,9 1,7 13,4 10,4 8,7 Mediana ,3 12,4 12,3 2,5 2,1 1,8 15,3 12,4 12,3 Źródło: DM BPS, Bloomberg 6

7 Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, Warszawa, tel.: , fax.: Departament Analiz: Marcin Stebakow, MPW handel, przemysł spożywczy Dyrektor Departamentu Analiz tel.: (22) Kamil Artyszuk obligacje tel.: (22) Marta Czajkowska-Bałdyga banki tel.: (22) Tomasz Kania usługi finansowe, deweloperzy, producenci maszyn górniczych, zdrowie tel.: (22) Marek Straszak, MPW, DI budownictwo, materiały budowlane tel.: (22) Marek Olewiecki, MPW tel.: (22) Analityk techniczny: Jacek Borawski, Sławomir Rudaś Departament Sprzedaży Instytucjonalnej: Piotr Majka, MPW Wiceprezes Zarządu Tel.: (22) Krzysztof Solus, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży Instytucjonalnej tel.: (22) Bogdan Dzimira, MPW, Doradca Inwestycyjny Tel.: (22) Jan Woźniak, MPW tel.: (22) Artur Kobos, MPW Tel.: (22) Bartosz Szaniawski tel.: (22) Departament Sprzedaży Detalicznej: Beata Zbrzezna, MPW tel.: (22) Lech Kucharski, MPW tel.: (22) Anna Pajkert, tel.: (22) Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora emitenta m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny,. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora rynku m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny, KGHM, Pekao, Polnord. 7