Puls parkietu

Transkrypt

1 Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane Kurs zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje Indeks Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] ,4-0,27% - -1,89% 2 169,6-0,21% 0,06% -2,25% 3 796,4-0,54% -0,27% -0% ,5-0,25% 0,02% -3% Zamknięcie BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) Waluta FTSE 100 (GB) MSCI EM RTS (ROSJA) S&P 500 (USA) Źródło: Bloomberg GPW - Indeksy 654,8 22,88% - -1,13% GPW - FW20 dzienna tyg ,41% -2,48% ,19% 33,00% ,50% -0,89% Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia Kurs [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) BSE 30 (INDIE) KOSPI 100 (KOREA Płd.) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) ROPA WTI (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD Surowiec Kurs [PLN] ,6 0,49% 0,76% ,4-1,25% -0,98% 4 971,3-0,27% 0,00% ,9-0,22% 0,05% ,3-9% 0,08% ,07% 0,20% 6 526,3-0,37% -0% ,25% -0,98% ,3-1,98% -1% 848,1-0,77% -0,50% 5 059,3-0,64% -0,37% 1 021,2-5% 2% 809,6-1,88% -1,61% 2 096,9-0,26% 0,01% Kurs [pkt.] 9: ,6-1,61% -1,35% ,0-0,96% -0,70% ,3 0,41% 0,68% Surowce - kursy zamknięcia Waluty - kurs na godzinę 1 733,4-7% 0% 3 916,6-0,27% 0,00% 352,2 1,64% 1,92% Kurs [%] 42,3-0,80% -0,53% 5 005,0-2,00% -3% ,66% -0,39% 09:12 [PLN] [%] 4,1683 0,0012 2% 0,39% 3,8608-0,0006-0% 7% 3,7669-0,0007-0,29% -0,02% 1,1065 0,0005 0,37% 0,64% 1 8 June 1 June WIG (52,017.80, , 51,833.51, 51,933.37, ) Źródło: Bloomberg July Kontrakty terminowe Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures August SP500 (01.99, 03.47, 2,094.14, 2,096.92, ) July August - kurs na godzinę: Kurs [pkt.] 3 468,0 2% ,20% ,5 0,23% 2 089,7 0,09% ,0-3% % :12 relatywna do fwig20 0,53% 0,62% 0,64% 0,51% 0,29% 0,54%

2 INFORMACJA DNIA POLSKA Wzrost przeciętnego wynagrodzenia w sektorze przedsiębiorstw w lipcu o 3,3% r/r. Wzrost płac wyniósł % m/m, przeciętne wynagrodzenie wyniosło 4095,26 PLN. Zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw wzrosło o 0,9% r/r, natomiast w ujęciu miesięcznym o %. JHM DEVELOPMENT Wyniki za 2Q 15. W 2Q 15 spółka wypracowała 22,3 mln PLN przychodów (-14,2% r/r), 6,3 PLN zysku brutto (JHM) na sprzedaży (-2,2% r/r), mln PLN zysku operacyjnego (-12,9% r/r) oraz 2,4 mln PLN zysku netto (+15,8% r/ r/). WYNIKI [mln PLN] Przychody ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów 1Q'13 14,5 15,1 14,6 18,6 17,0 25,9 22,9 22,2 17,3 22,3 26,7% -18,3% 10,7% -40,2% 16,6% 72,0% 56,3% 19,7% 1,8% -14,2% -53,3% 3,8% -2,9% 26,8% -8,8% 53,1% -11,8% -2,9% -22,3% 29,0% 4,9 4,6 4,6 5,1 4,7 6,4 5,2 6,3 44,6% -3,7% -% -22,0% -4,0% 38,4% 23,2% 6,2% 9,1% -2,2% -23,7% -6,6% 0,5% 9,0% -6,1% 34,6% -10,5% -6,0% -% 20,6% przychody 9,0 9,0 8,6 9,0 8,7 8,8 9,4 8,1 8,8 9,3 koszty sprzedanych produktów 5,3 5,5 5,2 5,5 5,8 5,6 5,5 zysk brutto na sprzedaży 3,5 3,5 3,2 3,4 2,5 3,3 40,8% 39,3% 40,2% 40,4% 36,6% 38,8% 37,9% 3% 38,0% 38,3% przychody 4,9 5,3 6,7 14,8 11,8 1 6,9 1 koszty sprzedanych produktów 3,7 4,4 4,2 6,3 12,4 9,8 9,7 5,6 8,9 zysk brutto na sprzedaży 1,2-0,6 2,3 1,9 1,8 2,6 24,5% 18,0% 19,6% -9,7% 15,1% 15,9% 16,5% 15,5% 19,7% 22,4% przychody 0,7 0,7 0,8 1,3 1,6 koszty sprzedanych produktów 0,6 0,6 0,6 0,9 1,6 1,1 zysk brutto na sprzedaży 0,2-0,4 0,5 14,3% 16,6% 18,1% 7,6% 1% 7,7% 11,3% -35,6% 3% 8,4% Zysk brutto na sprzedaży 2Q'13 3Q'13 4Q'13 1Q'14 2Q'14 3Q'14 4Q'14 1Q'15 2Q'15 segment najmu marża zysku brutto na sprzedaży [%] segment deweloperski marża zysku brutto na sprzedaży [%] pozostała działalność marża zysku brutto na sprzedaży [%] 2,5 3,0 2,7 4,5 2,8 4,1 3,0 3,1 3,0 80,8% 3% 8,9% -55,3% 10,0% 38,3% 14,3% -30,9% 6,7% -12,9% EBIT -75,0% 18,7% -11,1% 69,4% -38,5% 49,2% -26,5% 2,5% -5,1% 21,9% Zysk brutto 1,8 2,2 2,6 2,7 2,0 2,6 3,3 Zysk (strata) netto 1,1 1,8 2,0 2,4 332,4% 60,0% 62,7% -69,9% 6% 41,8% -19,0% -24,4% 22,2% 15,8% -84,1% 37,7% 18,6% 16,0% -15,5% 22,0% -32,3% 8,3% 36,6% 15,6% marża ZBnS 34,0% 30,6% 3% 27,2% 28,0% 24,6% 25,0% 24,2% 30,0% 28,1% marża EBIT 17,4% 19,9% 18,2% 24,3% 16,4% 16,0% 13,3% 14,0% 17,2% 16,2% 7,4% 9,9% 12,0% 1% 10,2% 8,1% 6,2% 7,0% 12,2% 1% marża netto Źródło: Spółka, P- Prognozy DM BPS. Komentarz DM Banku BPS Wyniki spółki oceniamy pozytywnie, w obu podstawowych segmentach spółka zanotowała bardzo dobre wyniki finansowe, nieco słabsza rentowność niż w 1Q 15 to efekt gorszego wyniku na pozostałej działalności. Ponadto w wynikach spółki warto zwrócić uwagę na: Spółka zaraportowała 22,3 mln PLN przychodów, co stanowiło spadek o 14,2% r/r Niższe przychody to przede wszystkim efekt niższej liczby przekazań mieszkań r/r, co przełożyło się na 1 mln PLN przychodów wobec 14,8 mln PLN w 2Q 14. Pomimo to w segmencie deweloperskim spółka zanotowała dobrą rentowność brutto na sprzedaży 22,4% (najwyższy poziom od dwóch lat) W segmencie najmu udało utrzymać się wysoki poziom rentowności z 1Q 15 ponad 38%. Dodatkowo, nastąpił wzrost przychodów do 9,3 mln PLN (+5,6% r/r) Nieco słabiej w 2Q 15 wypadła pozostała działalność, gdzie JHM zanotował jedynie 8% rentowność brutto na sprzedaży Na poziomie SGA nastąpił niewielki wzrost q/q, ale udało się utrzymać niezły poziom SGA/sales ok. 11% Spółka wypracowała mln PLN zysku operacyjnego (-12,9% r/r), przy wysokiej rentowności operacyjnej 16,2%. EBIT został obciążony pozostałymi kosztami operacyjnymi w kwocie 0,6 mln PLN (aktualizacja wartości aktywów niefinansowych). Inwestorzy mogą być również zadowoleni z zysku netto 2,4 mln PLN (+15,8% r/r). Do istotnych zmian nie doszło jeśli chodzi o przepływy operacyjne, które podobnie jak po 1Q 15 wyniosły nieco ponad 7,5 mln PLN. Uwagę zwraca wzrost należności w 2Q 15 na poziomie 8,5 mln PLN. Zadłużenie spółki nadal można określić jako niskie, wskaźnik dług netto/kapitał własny osiągnął poziom 16% wobec 17,3% na koniec (T. Kania) 2

3 KOFOLA (KFL) WOJAS (WOJ) REKOMENDACJA z dn KUPUJ 1 PLN CENA OBECNA 8,04 PLN WILBO (WLB) JSW (JSW) Wyniki za 1H 15. Spożywcza spółka wypracowała 505,2 mln PLN przychodów (+8,7% r/r), 4 mln PLN zysku operacyjnego (+39,4% r/r) oraz 29,2 mln PLN zysku netto przypisanego akcjonariuszom dominującym (+26% r/r). WYNIKI [mln PLN] 1H'14 1H'15 konsensus 2014 Przychody ze sprzedaży 464,9 505,2 b.d 953,5 zmiana r/r -7,8% 8,7% -6,1% Zysk brutto ze sprzedaży 169,5 207,3 363,7 zmiana r/r 6,9% 22,3% 13,3% EBITDA 63,3 78,3 b.d 132,3 zmiana r/r 12,8% 23,7% 2,3% EBIT 29,7 4 b.d 60,6 zmiana r/r 18,8% 39,4% 7,6% Zysk (strata) netto 17,8 29,2 b.d 37,4 zmiana r/r 42,2% 64,0% 8,3% marża ZBzS 36,5% 4% 38,1% marża EBITDA 1% 15,5% 13,9% marża EBIT 6,4% 8,2% 6,4% marża netto 3,8% 5,8% 3,9% EPS [PLN] 0,68 1,1 3 Żródło: Spółka, P - prognoza DM BPS Komentarz DM Banku BPS Wyniki spółki oceniamy pozytywnie, Najważniejsze wnioski: Na poziomie przychodowym, wzrost wynikał głownie konsolidacji w 2Q 15 przychodów przejętej w marcu br. słoweńskiej spółki Radenska d.d. (3 mln PLN). Udział przychodów z podstawowego segmentu (napoje gazowane) wzrósł do 53% z 47,9% w 1H 14. Na poziomie rentowności brutto ze sprzedaży spółka odnotowała poprawę. Marża ZBzS w 1H 15 wyniosła 4% vs 36,5% w 1H 14, na co wpływ miały sprzyjające ceny surowców (cukier) oraz optymalizacja kosztów. Na uwagę zasługuje wzrost zysku operacyjnego do 4 mln PLN (+39,4% r/r), który wynikał z wyższej marży ZBzS oraz z konsolidacji wyników spółki Radenska. Zysk netto przypisany akcjonariuszom dominującym wzrósł do 29,2 mln (+64% r/r) z powodu mniejszego ujemnego salda działalności finansowej (- mln PLN vs -6,3 mln PLN rok wcześniej). 77% zysku na akcję z 2014, spółka wypracowała w 1H 15. Wskaźnik dług netto/ebitda na koniec 1H 15 wyniósł x vs 1x na koniec 2014, z powodu wzrostu zadłużenia oprocentowanego ze 136,5 mln PLN na koniec 2014 do 250,5 mln PLN w 1H 15 (przejęcie słoweńskiej spółki finansowane kredytem). Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej były dodatnie i wzrosły do 57,5 mln PLN z 43,3 w 1H 14 mln PLN). (D.Świniarski) terminu publikacji raportu za 1H 15, który zostanie przekazany w dniu 21 sierpnia 2015 tj. piątek (poprzedni termin to: 28 sierpnia 2015). Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna, jednakże oceniamy ją jako dobre rozwiązanie ze względu na mnogość publikacji w końcówce sezonu wynikowego. Biorąc pod uwagę wysoką bazę i straty z 1Q 15 nie spodziewamy się pobicia rezultatów z minionego roku, dlatego uważamy, iż jest to zabieg techniczny związany bardziej z procesem audytu. (M. Stebakow) Spłata kolejnej tury płatności układowych Spółka poinformowała o spłaceniu drugiej tury wierzytelności w ramach grupy wierzycieli, których należności nie przekraczały 30 tys. PLN. Liczba wierzycieli zawierała 185 pozycji i stanowiła kwotę ,44 PLN. W ramach ww. grupy wierzycieli spółka spłaciła już ,37 PLN, a następne płatności zostaną zrealizowane w styczniu i czerwcu Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna Spółka konsekwentnie realizuje układ z wierzycielami, który był podstawą zakończenia postępowania upadłościowego, zatwierdzonego przez Sąd (D.Świniarski) Nowy członek Zarządu. Rada Nadzorcza oddelegowała do Zarządu spółki Józefa Myrczka, który od 2010 pełni funkcję Przewodniczącego Rady Nadzorczej. Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna, którą odbieramy jako wzmocnienie składu Zarządu. (M. Stebakow) 3

4 KALENDARIUM Dane makro: Środa Wydarzenie Okres Odczyt Prognoza Poprzednio 14:00 Polska Produkcja przemyslowa (m/m) lipiec 4,70% 14:00 Polska Produkcja przemyslowa (r/r) lipiec 4,1% 7,6% 14:00 Polska Produkcja przemyslowa s.a. (r/r) lipiec 5,2% 14:00 Polska Produkcja budowlano-montażowa (r/r) lipiec -2,5% 14:00 Polska Produkcja budowlano-montażowa s.a. (r/r) lipiec -3,3% 14:00 Polska Sprzedaż detaliczna (m/m) lipiec 0,9% 14:00 Polska Sprzedaż detaliczna (r/r) lipiec 2,85% 3,8% 14:30 USA Inflacja bazowa CPI (m/m) lipiec 0,2% 0,2% 14:30 USA Inflacja CPI (m/m) lipiec 0,2% 0,3% 14:30 USA Inflacja bazowa CPI (r/r) lipiec 1,8% 1,8% 14:30 USA Inflacja CPI (r/r) lipiec 0,2% % 16:30 USA zapasów ropy (mln brk) tydzień -0,6-16:30 USA zapasów benzyny (mln brk) tydzień -1,25 16:30 USA zapasów destylatów (mln brk) tydzień 3,0 Wydarzenia w spółkach Mercor - dzień ustalenia prawa do 2 PLN dywidendy na akcję PHN - dzień dywidendy (1,30 PLN na akcję) Regnon - wprowadzenie do obrotu 59 akcji serii G i 41 akcji serii Q oraz zawieszenie obrotu akcjami spółki w związku ze zmianą ich wartości nominalnej IBSM - NWZ ws. scalenia akcji i zmian w statucie 4

5 SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Banki na GPW Kurs [PLN] D/Y [%] ALIOR BANK 86, KUPUJ 99,8 15,0% 19,4 17,0 12,7 1,8 0,0 0,0 0,0 BZ WBK 286, ,1 13,0 12,4 4,4 4,2 PKO BP 27, ,6 12,7 10,8 1,3 1,2 1,1 3,4 3,0 4,0 BANK PEKAO 157, TRZYMAJ 176,4 1% 15,3 16,7 15,2 1,8 6,3 5,9 6,4 mbank 344, KUPUJ 517,4 50,0% 11,3 1 11,1 1,3 1,2 1,2 4,8 5,0 ING BSK KUPUJ 158,1 20,7% 16,0 15,6 14,5 1,6 3,3 3,1 3,7 BANK HANDLOWY 88, TRZYMAJ 107,8 2% 12,4 14,4 14,1 1,6 1,6 1,6 7,9 7,0 6,9 BANK MILLENNIUM 5, ,6 11,3 9,7 1,2 1,1 4,5 4,4 Mediana ,3 13,7 12,6 1,6 4,0 4,0 4,3 Budowlanka Kurs [PLN] BUDIMEX 200, TRZYMAJ 185,0-7,6% 28,9 26,7 2 10,2 9,1 8,2 13,1 12,6 10,2 ERBUD 33, TRZYMAJ 30,5-7,9% 19,1 16,1 14,2 1,6 1,3 8,9 7,6 7,3 UNIBEP 13, ,5 18,9 14,5 2,3 1,9 13,7 11,2 9,4 ELEKTROBUDOWA ,8 1 14,1 2,0 1,8 1,6 14,0 9,0 8,7 TRAKCJA 9, TRZYMAJ 9,3 0,4% 1 10,0 19,0 0,7 0,7 0,6 5,9 5,8 8,5 TORPOL 10, KUPUJ 14,8 39,5% - 8,0 1-1,1 1,1-2,5 VISTAL GDYNIA 12, KUPUJ 16,2 29,8% 12,6 11,2 7,0 1,3 0,9-1 9,2 7,8 MOSTOSTAL ZABRZE TRZYMAJ 2,5 1% 16,5 10,2 13,0 1,1 1,1 1,1 7,3 7,1 7,5 HERKULES 4, ,7 1 12, ,1 7,4 - Mediana ,9 1 14,2 1,3 1,3 9,6 7,6 8,1 Deweloperzy Kurs [PLN] POLNORD 10, KUPUJ 13,2 26,1% - 29,1 16,1-0,3 0,3-2 2 LC CORP 2, KUPUJ 2,5 23,8% 23,8 13,0 9,4-0,7 0,6 12,9 12,4 1 RONSON 1, KUPUJ 15,8% - 14,8 12,0 0,8 0,8 0,7-14,9 12,5 DOM DEVELOPMENT SPRZEDAJ 42,8-16,8% 23,3 17,0 14,7 19,0 13,8 12,0 ROBYG 2, KUPUJ 2,6 7,3% 18,3 13,8 9,6 1,3 13,1 11,9 8,1 Mediana ,3 14,8 12,0 0,8 0,7 13,1 13,8 12,0 Handel Kurs [PLN] LPP 7 400, SPRZEDAJ 6 368,0-13,9% 3 30,3 22,8 7,8 6,7 5,5 17,7 17,4 14,1 CCC 188, SPRZEDAJ 125,3-33,4% 35,3 28,1 21,8 8,9 6,4 25,8 2 16,4 VISTULA 2, SPRZEDAJ 1,9-27,7% 24,3 16,0 14,4 0,9 12,2 1 10,3 GINO ROSSI 3, KUPUJ 4,4 46,3% 22,6 15,2 10,5 1,9 9,8 8,6 7,4 WOJAS 8, KUPUJ 11,6 44,3% 1 9,2 7,6 1,3 1,2 7,2 6,4 BYTOM 3, ,2 21,1 18,7 8,6 6,3 5,2 26,0 15,6 12,3 SOLAR COMAPANY 45 8,3 6,5 0,3 0,3 0,3 3,1 2,8 REDAN 3, KUPUJ 6,6 103,4% 322,0 10,4 7,5 1,9 1,3 1,2 6,5 4,3 MONNARI 19, TRZYMAJ 14,3-26,6% - 19,4 15,9-4,6 3,9 17,1 13,8 1 BRIJU , , ,1 - - Mediana ,3 16,0 14,4 1, ,3 Przemysł spożywczy Kurs [PLN] Kapitalizacja REKOMENACJA DM BPS mln PLN Data Zalecenie Cena [PLN] Potencjał COLIAN 4, TRZYMAJ 4,2-9,8% 20,9 18,4 1 1,1 11,3 9,6 9,0 WAWEL 1 404, ,7 20,9 19,1 5,0 4,2 3,7 18,5 14,4 13,1 ZPC OTMUCHÓW 6, SPRZEDAJ 6,6-2,4% 8,5 9,6 7,9 0,6 0,6 0,5 4,9 6,1 Mediana ,9 18,4 1 1,1 11,3 9,6 9,0 Górnictwo Kurs [PLN] BOGDANKA 50, ,5 10,2 16,3 0,7 0,7 0,7 3,2 3,7 4,1 JSW 12, ,2 0,2 0,3 4,1 5,3 3,2 KOPEX 7, ,9 10,5 8,8 0,2 0,2 0,2 3,2 4,1 3,9 FAMUR ,6 11,2 9,6 3,8 4,7 4,2 Mediana ,5 10,5 9,6 0,4 0,4 0,5 3,5 4,4 4,0 Przemysł/inne Kurs [PLN] ERGIS 5, ,4 8,4 0,9 0,9 1 9,4 8,4 RADPOL 6, TRZYMAJ 7,2 4,8% 1 14,1 11,9 1,6 1 14,1 11,9 STOMIL SANOK 62, TRZYMAJ 63,4 2,2% 18,6 16,3 15,2 4,2 4,0 3,8 18,6 16,3 15,2 AMICA 167, KUPUJ 190,7 13,7% 17,5 14,2 13,2 2,5 2,2 2,0 17,5 14,2 13,2 FERRO ,1 8,5-1,2 1,2-9,1 8,5 - INTROL 10, ,2 12,7 12,0 2, ,2 12,7 12,0 MEDICALGORITHMICS 219, KUPUJ 257,9 17,5% 46,7 30,3 21,1 8,2 6,9 5,6 46,7 30,3 21,1 UNIWHEELS 124, KUPUJ 132,2 5,8% IZOBLOK 95, KUPUJ 130,0 35,9% 9,4 10,0 9,6-9,4 10,0 9,6 ALUMETAL 56, TRZYMAJ 55,0-1,8% 15,0 12,5 12,2 2,6 2,3 2,0 15,0 12,5 12,2 Mediana ,2 12,7 1 2,3 2,0 13,2 12,7 1 Źródło: DM BPS, Bloomberg 5

6 Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, Warszawa, tel.: , fax.: Departament Analiz: Marcin Stebakow, MPW handel Dyrektor Departamentu Analiz tel.: (22) Marta Czajkowska-Bałdyga banki tel.: (22) Tomasz Kania usługi finansowe, deweloperzy, producenci maszyn górniczych tel.: (22) Marek Olewiecki, MPW przemysł tworzyw sztucznych, automotive tel.: (22) Dariusz Świniarski, MPW przemysł spożywczy tel.: (22) Analityk techniczny: Jacek Borawski, Sławomir Rudaś Departament Sprzedaży Instytucjonalnej: Krzysztof Solus, MPW Dyrektor Departamentu Sprzedaży Instytucjonalnej tel.: (22) Jan Woźniak, MPW tel.: (22) Artur Kobos, MPW Tel.: (22) Bartosz Szaniawski tel.: (22) Departament Sprzedaży Detalicznej: Mariusz Musiał, MPW Dyrektor Departamentu Sprzedaży Detalicznej tel.: (22) Beata Zbrzezna, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży Detalicznej tel.: (22) Lech Kucharski, MPW tel.: (22) Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora emitenta m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny,. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora rynku m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny, KGHM, Pekao, Polnord. 6