Puls parkietu

Transkrypt

1 Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane Kurs zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje Indeks Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] ,5-0,08-1, ,7-0,02 0,06 1, ,0-0,35-0,27 0, ,6-0,09-0,01 1,22 Zamknięcie BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) Waluta FTSE 100 (GB) MSCI EM RTS (ROSJA) S&P 500 (USA) Źródło: Bloomberg GPW - Indeksy 739,3 33,26-20,56 GPW - FW20 dzienna tyg ,10 1, ,44 39, ,33-7,47 Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia Kurs [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) BSE 30 (INDIE) KOSPI 100 (KOREA Płd.) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) ROPA WTI (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD Surowiec Kurs [PLN] ,4 1,34 1, ,8 0,02 0, ,0-0,22-0, ,4 0,50 0, ,8 0,43 0, ,1-0,17-0, ,5 0,58 0, ,2 0,43 0, ,6 3,85 3,93 791,2 0,06 0, ,0 0,75 0,83 910,2 0,02 0,10 868,0 3,83 3, ,2 0,56 0,64 Kurs [pkt.] 9: ,4-0,22-0, ,0 0,82 0, ,7 0,63 0,71 Surowce - kursy zamknięcia Waluty - kurs na godzinę 1 812,0 0,74 0, ,0 1,20 1,28 359,9 1,57 1,65 Kurs [] 39,2 1,90 1, ,5 0,66 0, ,5-0,28-0,20 09:04 [PLN] [] 4,2794-0,0130-0,20-0,12 3,8954-0,0164-0,43-0,35 3,7984-0,0210-0,57-0,49 1,1266 0,0027 0,37 0,45 Źródło: Bloomberg Kontrakty terminowe Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures - kurs na godzinę: Kurs [pkt.] 3 090,0 0, ,0 0, ,5 0, ,6 0, ,0 0, ,8 0,09 9:04 relatywna do fwig20 0,27 0,27 0,20 0,23 0,20 0,20 1

2 mln PLN mln PLN Puls parkietu Informacja dnia ROBYG ABC DATA (ABC) Wyniki 4Q 15. Spółka wypracowała 145,5 mln PLN (+16,3 r/r) przychodów, przy konsensusie 137,5 mln PLN. Zysk operacyjny wyniósł 21,8 mln PLN (-398 r/r) - zgodnie z konsensusem. Zysk netto w wysokości 18,7 mln PLN (-9 r/r) był o 3,1 mln wyższy od konsensusu. Dystrybutor IT w 2015 wypracował następujące wyniki. 4Q'14 4Q'15 Zm Zm. Konsensus Różnica Przychody ze sprzedaży 1 638, ,4-9, , ,3-12, ,5 7,0 Zysk brutto ze sprzedaży 81,5 86,9 6,6 271,7 268,2-1,3 Zysk netto ze sprzedaży 21,4 22,2 3,9 62,5 68,9 10,3 EBITDA 19,5 21,3 9,0 62,7 69,0 10,0 20,5 3,8 EBIT 19,0 20,7 8,9 60,5 66,5 9,9 19,9 3,8 Zysk netto 13,3 15,0 12,9 33,3 46,8 40,7 16,9-10,8 marża ZBzS 5,0 5,8 0,9 4,9 5,5 0,6 marża ZNzS 1,3 1,5 0,2 1,1 1,4 0,3 Marża EBITDA 1,2 1,4 0,2 1,1 1,4 0,3 1,5 0,0 Marża EBIT 1,2 1,4 0,2 1,1 1,4 0,3 1,4 0,0 Marża netto 0,8 1,0 0,2 0,6 1,0 0,4 1,2-0,2 PLN EPS 0,11 0,12 14,0 0,27 0,38 42,1 0,14-10,8 Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna, gdyż wyniki 4Q 15 były zbieżne z konsensusem rynkowym. Co prawda odchylenie na poziomie netto wyniosło blisko -11, jednakże uważamy, iż winę za to ponoszą bardziej czynni rynkowe związane poziomami kursów walutowych pod koniec roku. Rozbieżność z prognozą jaką spółka pokazała w listopadzie 2015 na poziomie netto wyniosła -5 odchylenia. Przychody i EBITDA były zbieżne z szacunkami spółki. Nie umniejsza to faktu, iż spółka w 2015 odnotowała 13 spadek sprzedaży, który wynikał z mniejszej sprzedaży eksportowej, przez co również wolumen marży handlowej był o 1 niższy r/r. Dyscyplina kosztowa pozwoliła na 10 poprawę EBITDA, jednakże przepływy pieniężnych z działalności operacyjnej w całym roku zanotowały spadek do 39,8 mln PLN ze 157,9 mln PLN rok wcześniej. Stan środków pieniężnych na koniec roku nie zmienił się znacząco i wyniósł 32,1 mln PLN vs. 33,9 mln PLN rok wcześniej. (M. Stebakow) REDAN (RDN) Odzieżowa spółka w 2015 wypracowała następujące wyniki 4Q'14 4Q'15 Zm Zm. Przychody ze sprzedaży 151,6 173,6 14,5 504,0 560,4 11,2 Zysk brutto ze sprzedaży 63,6 74,7 17,6 211,6 234,5 10,8 Zysk netto ze sprzedaży 5,0 7,8 57,0 13,5 8,1-40,1 EBITDA 7,5 5,0-33,6 19,9 10,7-46,2 EBIT 5,6 2,8-49,5 12,4 2,7-77,9 Zysk netto 11,8-0,5-9,7-7,1 - marża ZBzS 41,9 43,1 1,1 42,0 41,8-0,1 marża ZNzS 3,3 4,5 1,2 2,7 1,4-1,2 Marża EBITDA 5,0 2,9-2,1 3,9 1,9-2,0 Marża EBIT 3,7 1,6-2,1 2,5 0,5-2,0 Marża netto 7,8-0,3-1,9-1,3 - PLN EPS 0,34-0,02-0,28-0,21 - Komentarz DM Banku BPS Wyniki za 4Q 15 jak i cały 2015 odbieramy negatywnie. Trochę dobrego światła rzuca wzrost sprzedaży (pochodna wzrostu powierzchni) oraz wzrost w 4Q i utrzymanie w cały roku marży handlowej. Niestety bardziej dynamiczny wzrost kosztów funkcjonowania sprawił znaczące pogorszenie wyników operacyjnych. Z dodatkowych kosztów to w 2015 spółka wydała na kampanię marketingową, która jak czytamy w liście do akcjonariuszy nie przyniosła oczekiwanych rezultatów i nie przełożyła się na poziom sprzedaży. Tradycyjnie negatywnie do wyników kontrybuował segment modowy (-17,7 mln PLN EBIT), w którym poza 13 wzrostem kosztów funkcjonowania dokonano odpisów na należności od największego partnera hurtowego działającego na rynku rosyjskim (-5,7 mln PLN). Wyniki w segmencie dyskontowym utrzymane zostały na ubiegłorocznych poziomach (21,7 mln PLN EBIT). (M. Stebakow) 2

3 mln PLN Puls parkietu NEUCA (NEU) Dystrybutor farmaceutyczny w 2015 wypracował następujące wyniki. Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna, gdyż wyniki 4Q 15 były zbieżne z konsensusem rynkowym jak również oczekiwaniami samej spółki, co do wyniku całorocznego na poziomie 100 mln PLN. Nie umniejsza to faktu, iż spółka w obu tych okresach zdołała poprawić marżę handlową oraz operacyjną. Wzrost wyników jest głównie efektem pełnego wykorzystania korzyści z integracji z ACP Pharma, zwiększającej się wartości rynku oraz rosnących zysków ze sprzedaży produktów własnych. Segment produktów własnych Grupy osiągnął 16,5 mln PLN zysku netto w 2015 (+67 r/r), co stanowiło 16,3 zysku Grupy przy przychodach sprzedaży do aptek na poziomie 85,3 mln PLN (+43 r/r). Na koniec roku w portfolio Spółki znajdowało się 455 produktów własnych marki Apteo, Cera+ oraz Genoptim. Spółka zachowała pozycję lidera rynku hurtu aptecznego z udziałami na poziomie 29. W 2015 rynek hurtu aptecznego wzrósł o 5,3 do 26,53 mld PLN, podczas gdy przychody Grupy zwiększyły się o 5,7 do 6,95 mld PLN. 4Q'14 4Q'15 Zm Zm. Konsensus Różnica Przychody ze sprzedaży 1 779, ,4-3, , ,7 5, ,5 0,6 Zysk brutto ze sprzedaży 158,9 172,5 8,5 585,6 677,0 15,6 Zysk netto ze sprzedaży 21,7 32,4 49,2 90,4 140,4 55,4 EBITDA 28,6 32,1 12,2 104,5 148,8 42,4 35,1-8,4 EBIT 19,4 24,7 26,8 76,6 119,4 55,8 26,9-8,3 Zysk netto 34,1 23,1-32,2 93,4 101,5 8,7 22,4 3,2 marża ZBzS 8,9 10,1 1,1 8,9 9,7 0,8 marża ZNzS 1,2 1,9 0,7 1,4 2,0 0,6 Marża EBITDA 1,6 1,9 0,3 1,6 2,1 0,6 2,1-0,2 Marża EBIT 1,1 1,4 0,3 1,2 1,7 0,6 1,6-0,1 Marża netto 1,9 1,3-0,6 1,4 1,5 0,0 1,3 0,0 PLN EPS 7,56 5,21-31,1 20,68 22,87 10,6 4,96 5,0 Od strony przepływów widać, iż spółka wydłużyła rotację zapasów (+5 dni r/r) przy jednoczesnym wzroście cyklu zobowiązań (+11 dni r/r) powodując iż cykl konwersji gotówki ukształtował się na poziomie 4 dni vs 7 dni rok wcześniej. (M. Stebakow) 3

4 mln PLN Puls parkietu IZO-BLOK (IZB) Wyniki za 3Q roku obrotowego 2015/2016. Izo-blok w 3Q wypracował 24,4 mln PLN przychodów (+16,2 r/r), 7,6 mln PLN zysku brutto ze sprzedaży (+26,4 r/r) 5 mln zysku operacyjnego (+47,2 r/r) oraz 1 mln PLN zysku netto (-66,2 r/r). 3Q'14/15 3Q'15/16 Zm. 1-3Q'14/15 1-3Q'15/16 Zm. Przychody ze sprzedaży 21,0 24,4 16,2 57,5 66,3 15,3 Zysk brutto ze sprzedaży 6,0 7,6 26,4 15,2 19,9 31,1 EBITDA 4,0 5,9 48,1 9,4 14,0 48,8 EBIT 3,4 5,0 47,2 7,6 11,5 50,7 Zysk netto 2,9 1,0-66,2 7,1 2,4-66,8 marża ZBzS 28,6 31,1 8,8 26,5 30,1 13,6 Marża EBITDA 19,0 24,2 27,4 16,4 21,2 29,1 Marża EBIT 16,1 20,4 26,7 13,3 17,4 30,6 Marża netto 13,9 4,0-70,9 12,4 3,6-71,3 PLN EPS 2,91 0,99-66,2 7,13 2,36-66,8 Źródło: Spółka, P prognozy Komentarz DM Banku BPS. Wyniki spółki oceniamy neutralnie, na poziomie operacyjnym i EBITDA widać poprawę marży. Obraz psuje spadek zysku netto o 66,2 r/r wynikający ze wzrostu kosztów finansowych, związany ze zmianą polityki rachunkowości dotyczącej ujęcia wyceny instrumentów pochodnych. Zwracamy uwagę na: Negatywnie odbieramy spadek zysku netto. W 3Q 15/16 spółka wypracowała 0,98 mln PLN zysku netto (-66,2 r/r), a rentowność netto spadła do 4,0 (wobec 13,9 przed rokiem). Na znacząco niższy zysk netto wpływ miały koszty finansowe w wysokości 2,8 mln PLN wobec -72,9 tys. PLN rok wcześniej. Narastająco za 1-3Q 15/16 koszty finansowe wynoszą 8,1 mln PLN wobec 0,3 mln PLN za 1-3Q 14/15. Wzrost kosztów finansowych związany jest ze zmianą polityki rachunkowości dotyczącej ujęcia wyceny instrumentów pochodnych. Wartość ta zmniejszyła zysk brutto o 6,7 mln PLN w okresie 1-3Q 15/16. Jest to jednak koszt nie wpływający na pogorszenie cashflow spółki. Wartość sprzedaży narastająco w poszczególnych segmentach: Motoryzacja 58,1 mln (87,7 sprzedaży), opakowania 2,4 mln (3,7), pozostałe 5,7 mln (8,7). Pozytywnie odbieramy fakt, iż w 3Q 15/16 spółka wypracowała znacznie wyższy EBIT (+47,2 r/r), przy rosnących przychodach (+16,2 r/r). Tym samym rentowność EBIT wzrosła do 20,4 (wobec 16,1 przed rokiem). Przepływy z działalności operacyjnej narastająco za 1-3Q 15/16 wyniosły 3,2 mln PLN wobec 9,2 mln PLN rok wcześniej. Spadek OCF spowodowany w dużej mierze przez wzrost należności. Dług netto na koniec 3Q 15/16 wyniósł 21,3 mln PLN (+41 r/r) implikując wskaźnik DN/EBITDA=1,3x, tak samo jak rok wcześniej. (D. Świniarski) 4

5 KALENDARIUM Dane makro: Czwartek Wydarzenie Okres Odczyt Prognoza Poprzednio 0:50 Japonia Eksport (r/r) luty -4,0-3,1-12,9 0:50 Japonia Import (r/r) luty -14,2-15,2-18,0 9:30 Szwajcaria Decyzja SNB ws. stóp procentowych 1Q -1, ,25-0,25 0,25 11:00 Strefa Euro Bilans handlu zagranicznego n.s.a. (EUR) styczeń 9,1 mld 24,3 mld 11:00 Strefa Euro Bilans handlu zagranicznego s.a. (EUR) styczeń 20,2 mld 21 mld 11:00 Strefa Euro Bilans handlu zagranicznego s.a. (EUR) styczeń 11:00 Strefa Euro Inflacja bazowa HICP (m/m) luty 0,3-1,4 11:00 Strefa Euro Inflacja bazowa HICP (r/r) luty 0,7 1,0 13:00 Wielka Brytania Decyzja ws. stóp procentowych marzec 0,5 0,5 13:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych tydzień 265 tys. 259 tys. 14:00 Polska Produkcja przemysłowa (m/m) luty -8,0 14:00 Polska Produkcja przemysłowa (r/r) luty 5,5 1,4 14:00 Polska Sprzedaż detaliczna (m/m) luty -25,6 14:00 Polska Sprzedaż detaliczna (r/r) luty 3,3 0,9 14:00 Polska Ceny produkcji sprzedanej przemysłu (m/m) luty -0,5 14:00 Polska Ceny produkcji sprzedanej przemysłu (r/r) luty -1,2-1,2 14:00 Polska Ceny produkcji budowlano-montażowej (r/r) luty -0,7 Wydarzenia w spółkach KGHM - raport roczny za 2015 Delko - wznowienie obrad NWZ z 18 lutego 5

6 SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Banki na GPW Kurs Kapitalizacja REKOMENDACJE DM BPS D/Y [] ALIOR BANK 67, KUPUJ 99,6 48,1 14,1 13,3 10,8 1,4 1,3 1,1 0,0 0,0 2,6 BZ WBK 292, ,3 15,4 13,7 1,5 1,5 1,4 4,6 3,8 3,7 PKO BP 26, KUPUJ 35,6 31,9 11,4 12,5 11,5 1,1 1,1 1,0 4,2 3,9 3,7 BANK PEKAO 157, TRZYMAJ 164,1 3,9 17,7 20,0 17,8 1,8 1,8 1,7 5,4 4,9 5,1 mbank 354, KUPUJ 460,0 29,8 12,2 14,6 13,2 1,2 1,2 1,1 3,0 3,6 3,3 ING BSK 118, TRZYMAJ 137,0 16,0 13,8 15,8 13,7 1,4 1,4 1,3 3,5 3,3 3,3 BANK HANDLOWY 82, TRZYMAJ 89,1 8,0 16,3 18,2 16,9 1,6 1,6 1,5 6,6 5,5 5,5 BANK MILLENNIUM 5, KUPUJ 7,6 29,4 10,9 13,3 11,6 1,1 1,0 1,0 0,0 2,7 3,6 Mediana ,6 15,0 13,4 1,4 1,3 1,2 3,8 3,7 3,6 Deweloperzy Kurs Kapitalizacja REKOMENDACJE DM BPS PA NOVA 19, KUPUJ 27,4 37,8 8,1 7,4 6,9 0,6 0,6 0,6 13,5 11,7 11,4 LC CORP 1, KUPUJ 2,5 27,6 8,9 8,5 6,5 0,6 0,6 0, RONSON 1, KUPUJ 1,54 4,1 20,0 11,2 10,4 0,9 0,8 0,8 18,7 11,2 11,1 DOM DEVELOPMENT 50, ,7 12,6 12,8 1,4 1,4 1,4 13,6 10,8 10,0 ROBYG 2, ,1 9,6 8,0 1,6 1,5 1,4 16,0 9,7 7,3 Mediana ,1 9,6 8,0 0,9 0,8 0,8 14,8 11,0 10,5 Handel Kurs Kapitalizacja REKOMENDACJE DM BPS LPP 5 543, TRZYMAJ 5 498,0-0,8 26,4 22,4 18,7 5,2 4,2 3,7 14,3 12,9 11,0 CCC 154, KUPUJ 160,1 3,8 24,3 24,2 18,6 5,5 4,4 3,8 21,1 16,5 13,3 VISTULA 2, KUPUJ 3,5 23,2 16,2 14,0 12,2 1,1 1,0 0,9 10,4 9,6 8,8 GINO ROSSI 2, ,6 13,1 9,7 1,5 1,3 1,1 10,3 8,8 8,0 WOJAS 5, KUPUJ 11,6 97,6 15,1 11,1 10,6 1,0 1,0 0,9 7,9 7,7 7,4 BYTOM 3, KUPUJ 3,9 4,3 20,6 19,4 15,0 6,7 5,2 4,4 16,7 13,5 11,6 SOLAR COMAPANY 1, REDAN 2, KUPUJ 6,6 221, MONNARI 14, KUPUJ 16,5 12,1 18,1 13,8 12,1 2,8 2,5 2,2 11,1 9,3 8,1 BRIJU 14, KUPUJ 28,8 105,7 4,1 3,9 3,3 1,3 1,1 0,9 3,8 3,5 3,1 Mediana ,3 13,9 12,2 2,1 1,9 1,7 10,8 9,5 8,4 Przemysł spożywczy Kurs Kapitalizacja REKOMENACJA DM BPS COLIAN 3, KUPUJ 5,14 50,7 11,3 11,9 11,9 0,8 0,7 0,7 6,2 6,7 6,6 WAWEL 1 018, ,0 16,7 15,1 3,1 2,8 2,6 10,7 11,5 10,3 ZPC OTMUCHÓW 6, ,1 11,4 9,0 0,5 0,5 0,5 6,2 5,3 4,9 ZM HENRYK KANIA 2, TRZYMAJ 2,70 20,0 7,5 7,5 6,4 1,3 1,1 1,0 7,3 6,8 6,1 TARCZYNSKI 13, KUPUJ 17,66 31,8 7,7 9,2 7,6 1,0 0,9 0,8 5,6 5,5 5,2 PKM DUDA 5, SPRZEDAJ 4,96-6,4 18,3 11,3 9,1 0,4 0,4 0,3 8,4 7,1 6,7 Mediana ,6 11,3 9,1 0,9 0,8 0,8 6,8 6,7 6,3 Przemysł/inne Kurs Kapitalizacja REKOMENDACJE DM BPS ERGIS 4, ,8 8,6 8, ,8 8,6 8,0 RADPOL 6, TRZYMAJ 7,2 11,6 43,1 14,7 12,8 1,6 1,5 1,4 43,1 14,7 12,8 STOMIL SANOK 54, ,4 14,1 13,4 3,5 3,3 3,2 15,4 14,1 13,4 AMICA 173, KUPUJ 190,7 10,2 14,4 12,5 12,0 2,3 2,0 1,8 14,4 12,5 12,0 FERRO 10, ,2 9,4 9,2 1, ,2 9,4 9,2 INTROL 8, MEDICALGORITHMICS 203, KUPUJ 257,9 27,0 30,0 21,4 16,8 6,6 5,5 4,6 30,0 21,4 16,8 MLP GROUP 37, ,9 6,4 6, ,9 6,4 6,2 UNIWHEELS 134, ,7 10,8 10,3 1,9 1,9 1,7 10,7 10,8 10,3 IZOBLOK 151, ,0 14,4 11,1 3,0 3,0 2,5 16,0 14,4 11,1 ALUMETAL 50, ,9 10,9 9,3 2,0 1,9 1,7 9,9 10,9 9,3 Mediana ,5 11,7 10,7 2,1 2,0 1,8 12,5 11,7 10,7 Źródło: DM BPS, Bloomberg 6

7 Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, Warszawa, tel.: , fax.: Departament Analiz: Marcin Stebakow, MPW handel Dyrektor Departamentu Analiz tel.: (22) Marta Czajkowska-Bałdyga banki tel.: (22) Tomasz Kania budownictwo, deweloperzy tel.: (22) Dariusz Świniarski, MPW przemysł spożywczy tel.: (22) Departament Sprzedaży Instytucjonalnej: Krzysztof Solus, MPW Dyrektor Departamentu Sprzedaży Instytucjonalnej tel.: (22) Jan Woźniak, MPW tel.: (22) Artur Kobos, MPW Tel.: (22) Bartosz Szaniawski tel.: (22) Analityk techniczny: Jacek Borawski, Sławomir Rudaś Departament Sprzedaży Detalicznej: Mariusz Musiał, MPW Dyrektor Departamentu Sprzedaży Detalicznej tel.: (22) Beata Zbrzezna, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży Detalicznej tel.: (22) Lech Kucharski, MPW tel.: (22) Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora emitenta i rynku m.in.dla spółek: KGHM, Pekao, PKO BP, Budimex, Polnord. 7