Raport Rynek Akcji. czwartek, 17 listopada 2016, 08:49. Sytuacja rynkowa. WIG w układzie dziennym

Transkrypt

1 czwartek, 17 listopada 2016, 08:49 Sytuacja rynkowa Główne indeksy warszawskiej giełdy zanotowały na wczorajszej sesji niewielkie wzrosty, przy umiarkowanych spadkach na głównych rynkach rozwiniętych. Ogólny obraz sentymentu względem aktywów krajowych ciężko jednak nazwać pozytywnym wciąż mocno osłabia się złoty, nie tylko do dolara amerykańskiego (który jest silny globalnie z powodu wzrostu oczekiwań odnośnie podwyżki stóp przez FED w grudniu), ale także m.in. do euro (na co częściowo wpływ miały zapewne, oprócz ogólnego pogorszenia sentymentu do aktywów na EM po zwycięstwie Trumpa, zaskakująco słabe wstępne dane o PKB w III kw. br.), zaś rentowności polskich obligacji 10-letnich wzrosły w samym listopadzie o blisko 0,5 p.p. (w ślad za rynkami bazowymi). Silne osłabienie złotego jest jednak szansą na zwiększenie zysków eksporterów, których na warszawskiej giełdzie nie brakuje. Spośród informacji ze spółek: zgodnie ze środowymi wypowiedziami prezesa ENERGI oraz przywoływaną dzisiaj przez PAP wypowiedzią nowego prezesa TAURONU, inwestorzy w obu spółkach prawdopodobnie przez kilka lat będą zmuszeniu obyć się bez wypłat dywidend (w przypadku ENERGI dywidenda byłaby możliwa raczej dopiero po 2023 r., co związane jest z dużymi planowanymi nakładami inwestycyjnymi, zaś w przypadku TAURONU, pierwszym rokiem, w jakim możliwa byłaby wypłata dywidendy, to rok 2020 priorytetem dla spółki jest zbudowanie bezpiecznej rezerwy we wskaźniku dług netto/ebitda, a ponadto duże kwoty długu spółki zapadają w latach ). Obie spółki zamknęły wczorajszą sesję bez zmian wyceny. Po zamknięciu wczorajszej sesji informację o skupie akcji własnych na tejże sesji poinformowało MONNARI TRADE, co nastąpiło pierwszy raz po kilkumiesięcznej przerwie. Możliwe, ze spółka chce poprawić nieco sentyment do swoich akcji po bardzo słabym okresie w ostatnich miesiącach. Wartym uwagi w tym kontekście będzie także powtarzalność realizacji skupu. W dzisiejszych godzinach porannych dobre wyniki zarówno na poziomie przychodów, zysku operacyjnego, jak i zysku netto wyniki podał ROBYG (szczegóły w Wybranych komunikatach). (Paweł Szewczyk) w układzie dziennym Główne indeksy światowe wartość zm% 1D DAX ,9-0,7 CAC ,1-0,8 FTSE ,7-0,6 BUX ,8-0,5 S&P ,9-0,2 DJIA ,1-0,3 SHC 3 208,5 0,1 NASDAQ 5 294,6 0,4 BOVESPA ,3 1,8 NIKKEI ,6 0,0 HANG SENG ,7-0,4 XU ,0 0,5 RTS 984,6-0,5 Indeksy Polskie ,6 0, ,5 0,3 M ,7 0,1 S ,4-0,4 NCINDEX 298,5-0,5 Waluty USD/PLN 4,16 0,3 EUR/PLN 4,45 0,1 EUR/USD 1,07 0,1 - Daily Open , Hi , Lo , Close (0.1%) MA(Close,52) = , MA1(Close,5) = Jul Aug Sep Oct Nov - Volume = RSI(14) = M 1 000M 70 Obligacje yield % zm p.b. 1D Polska 10YT 3,60 10 USA 10YT 2,20-3 Surowce Ropa WTI (USD/bbl) 45,3-0,6 Złoto (USD/oz) 1 227,3 0,2 Miedź (USD/t) 5 424,5-1,9 : Największe wzrosty i spadki (%) LARKPL SA 33,3 AVIAAM LEASING A 24,4 FON 9,7 EUROCASH 7,7 NOVITA 5,8 KRKA BRASTER SA -6,3-6,7 - ADX(14) = 13.77, +DI = 26.36, -DI = Created with A mibroker - advanced charting and technical analysis software CIECH -7,0 KREZUS SA -9,0 CFI HOLDING SA -10,4-20,0-10,0-10,0 20,0 30,0 40,0 opłaty za połączenie z infolinią: z telefonów stacjonarnych w kraju opłata jak za połączenie lokalne, z telefonów komórkowych i zagranicy opłata zgodna z cennikiem

2 Wybrane wydarzenia w spółkach ASSECOPOL KGHM ARTIFEX COGNOR PCCINTER RESBUD Publikacja rozszerzonego skonsolidowanego raportu za III kwartał 2016 roku. Wypłata dywidendy 0,75 zł na akcję. Debiut spółki na GPW. Wprowadzenie do obrotu akcji serii A2, akcji serii B oraz praw do akcji zwykłych na okaziciela serii C. NWZA NWZA NWZA WDX Wprowadzenie do obrotu na GPW akcji zwykłych na okaziciela serii A. Wybrane komunikaty ze spółek ENERGA TAURON ATAL BKM BRASTER CI GAMES 1) Energa nie wyklucza dywidendy do 2023 roku, ale więcej przemawia za jej wypłatą po tej dacie - prezes Energi D. Kaśków. 2) CAPEX Energi w latach przekroczy 2,5 mld zł rocznie. 3) Energa zamierza w najbliższych tygodniach podpisać umowy z Eneą i PGG w sprawie projektu Ostrołęka C. Do końca roku chce ogłosić przetarg na budowę bloku. Liczy na ewentualny udział w projekcie funduszy. 1) Tauron podtrzymuje, że wypłata dywidendy będzie możliwa w 2020 roku prezes, F. Grzegorczyk. 2) Nowy prezes Tauronu nie planuje zmian w strategii grupy, chce skupić się na jej wdrażaniu. 3) Priorytetem dla nowego prezesa Tauronu jest utrzymanie stabilności finansowej grupy i nieprzekroczenie poziomu 3,5x wskaźnika dług netto/ebitda. Atal przekazał w pierwszych trzech kwartałach tego roku lokali wobec 500 przed rokiem. Deweloper podtrzymał, że w całym 2016 roku sprzeda ponad mieszkań. Polski Bank Komórek Macierzystych spodziewa się lepszego r/r VI kw. - dla PAP prezes spółki J. Baran. PBKM nie wyklucza w przyszłości akwizycji, jest "w kontakcie" z kilkunastoma podmiotami, a w przypadku dużej akwizycji sięgnie po emisję akcji lub obligacji. Grupa podtrzymuje cele strategiczne na 2019 r. Braster chce pozyskać do 10,5 mln zł z emisji obligacji i przeznaczyć je na wsparcie kapitału obrotowego firmy oraz pilotaż na pierwszym rynku zagranicznym. Zarząd CI Games zdecydował o zwiększeniu liczby oferowanych akcji s. G o 530 tys. do 1,1 mln szt. IMS MARVIPOL MOL PKP CARGO RAFAKO Zarząd IMS zdecydował o obniżeniu prognoz na 2016 r. Prognoza zysku netto przypisanego akcjonariuszom jednostki dominującej została obniżona do 5 mln zł z 6 mln zł poprzednio, a skonsolidowanych przychodów do 42,5 mln zł z 46,2 mln zł. Spółka zależna Marvipolu podpisała z międzynarodowym funduszem przedwstępną umowę sprzedaży budynku biurowego Prosta Tower. Wartość netto umowy to 26,7 mln euro. Transakcja ma zostać sfinalizowana najpóźniej do 24 stycznia 2017 r. 1) Grupa MOL spodziewa się w krótkim terminie pogorszenia marż rafineryjnych i petrochemicznych, i stabilizacji cen ropy w przedziale USD/bbl F. Horvath, wiceprezes grupy. 2) Grupa MOL spodziewa się w długiej perspektywie zmniejszenia zużycia paliw kopalnych, chce więc mocniej zdywersyfikować działalność. Stawia na rozwój petrochemii i usług dla klienta w detalu. PKP Cargo zamierza kontynuować wzrost w przewozach zagranicznych. Liczy na współpracę z partnerami z Chin, ale prowadzi też rozmowy na temat zaktywizowania przewozów między portami Adriatyku, Bałtyku i Morza Czarnego. Spółka oczekuje poprawy w segmencie przewozu węgla i kruszyw w kraju w 2017 r. Zarząd Rafako podjął decyzję o uruchomieniu programu dobrowolnych odejść. Programem ma zostać objętych docelowo około 200 pracowników. Koszty realizacji programu wyniosą maksymalnie do około 15 mln zł, w zależności od liczby pracowników, którzy zgłoszą się do programu.

3 ROBYG SYGNITY TORPOL WIKANA Robyg w 3Q 16 wypracował 104,2 mln zł przychodów (konsensus 97,6 mln zł), EBIT 23,2 mln zł (konsensus 17,5 mln zł) oraz zysk netto na poziomie 19,9 mln zł (konsensus 13,3 mln zł). /konsensus PAP/ Na środowym NWZ Sygnity do rady nadzorczej spółki został wybrany, zgłoszony przez Cron, P. Zdunek oraz dwóch przedstawicieli NN OFE. Cron na walne zarejestrował tys. akcji, które stanowią 12,42% w kapitale zakładowym - wynika z nieoficjalnych informacji PAP. Torpol podpisał z PKP PLK umowę o wartości 304,3 mln zł brutto, dotyczącą modernizacji linii kolejowej na odcinku Kraków Mydlniki - Kraków Główny Towarowy. Wartość oferty netto to 247,4 mln zł. Lubelski deweloper Wikana planuje oddanie do użytkowania w IV kw. tego roku czterech projektów. Przegląd prasy BRIJU ENERGA ENERGETYKA VISTAL Spółka zajmująca się handlem hurtowym metalami szlachetnymi oraz sprzedażą detaliczną wyrobów jubilerskich liczy na dalszy wzrost wyników. Segment surowcowy, odpowiadający za 9 przychodów firmy, zwiększył w III kwartale obroty o 46%, a zysk operacyjny o 32%, do 6,5 mln zł. w IV kwartale oczekujemy podtrzymania pozytywnych tendencji rynkowych w tym segmencie P. Piotrowski, prezes spółki. /Parkiet/ 300 tys. zł za MW rocznie na takie pieniądze liczy Energa dla projektu w Ostrołęce w ramach wsparcia z tzw. rynku mocy. Blok węglowy na 1 tys. MW ma kosztować 5,5 6 mld zł i będzie realizowany z Eneą. Partnerzy podzielą się kosztami i ryzykiem po połowie. Obie spółki mają też gwarantować odbiór energii z bloku, który rocznie wyprodukuje 5 7 TWh./Parkiet/ Energetycy już nie chcą przepłacać za węgiel. Kontrolowane przez państwo koncerny energetyczne buntują się i wstrzymują kupno surowca od Polskiej Grupy Górniczej. Powód? Zbyt wysoka cena, która wymusiłaby wzrost cen prądu. Wojciech Jaros, rzecznik KHW, informuje, że w nowych kontraktach handlowych na 2017 r. ceny węgla są znacznie wyższe od tych zawartych na rok /Rzeczpospolita/ Vistal stawia na wykonawstwo. Kontraktami przy S7 spółka chce zakończyć działalność jako podwykonawca obiektów mostowych. Ta zmiana to zarazem szansa i konieczność./puls Biznesu/ Sygnały analizy technicznej BZWBK CCC CIECH INTERCARS TORPOL Brak powrotu nad przełamane wsparcie Odbicie od linii trendu wzrostowego Przełamanie wsparć Luka hossy po obronie wsparcia Obrona wsparć, domknięcie luki bessy

4 Sygnały analizy technicznej wykresy wybranych spółek ERB - Daily Open 28.24, Hi 28.24, Lo 27.3, Close 28 (1.8%) MA(Close,52) = 29.18, MA1(Close,5) = EUR - Daily Open 34.5, Hi 37.08, Lo 34.14, Close (7.7%) MA(Close,52) = 40.76, MA1(Close,5) = Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov ERB - Volume = Sep Oct Nov EUR - Volume = M ERB - RSI(14) = EUR - RSI(14) = ERB - Derivative Oscillator = EUR - Derivative Oscillator = ERB - Composite Index = 27.00, MA13 = 25.39, MA33 = ERB - ADX(14) = 30.64, +DI = 14.27, -DI = EUR - Composite Index = 38.37, MA13 = 43.37, MA33 = EUR - ADX(14) = 40.09, +DI = 22.06, -DI = C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. ERBUD Obrona długoterminowej linii trendu wzrostowego plus obrona wsparć poziomych. C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. EUROCASH Na wykresie Eurocash pojawiła się wysoka biała świeca po formacji a la harami. Domknięta została luka bessy. Zmiany w akcjonariacie brak

5 Kalendarium wydarzeń makroekonomicznych Godz. Kraj Wydarzenie Okres Aktualna Prognoza Poprzednio Poniedziałek 0:00 Japonia Wystąpienie publiczne szefa BoJ (H. Kuroda) 0:50 Japonia PKB (annualizowany), % wrzesień 2,2 0,8 0,7 3:00 Chiny Sprzedaż detaliczna r/r, % październik 10,0 10,7 10,7 3:00 Chiny Produkcja przemysłowa r/r, % październik 6,1 6,2 6,1 5:30 Japonia Produkcja przemysłowa n.s.a. r/r, % wrzesień 1,5 1,9 1,5 11:00 strefa euro Produkcja przemysłowa w.d.a. r/r, % wrzesień 1,2 0,9 2,2 14:00 Polska Inflacja CPI r/r, % październik -0,2-0,3-0,2 14:00 Polska Saldo rachunku bieżącego, mln EUR wrzesień -999,0-604,0-1007,0 14:00 Polska Podaż pieniądza M3 październik 8,7 8,8 3,1 16:00 strefa euro Wystąpienie publiczne szefa EBC (M. Draghi) Wtorek 8:00 Niemcy PKB n.s.a., % wrzesień 1,5 1,6 3,1 10:00 Polska PKB n.s.a., % wrzesień 2,50 2,90 3,10 11:00 strefa euro PKB s.a., % wrzesień 1,60 1,60 1,60 11:00 Niemcy Indeks instytutu ZEW listopad 13,80 8,10 6,20 11:00 strefa euro Bilans handlu zagranicznego s.a., mln EUR wrzesień 26481, , ,00 14:00 Polska Inflacja bez cen żywności i energii r/r październik -0,20-0,30-0,40 14:30 USA Ceny importu październik 0,5 0,4 0,2 14:30 USA Sprzedaż detaliczna m/m, % październik 0,8 0,6 1,0 14:30 USA Indeks NY Empire State listopad 1,5-2,5-6,8 Środa 13:00 USA Wnioski o kredyt hipoteczny, % listopad -9,2-1,2 14:30 USA Inflacja PPI, % październik -0,1 0,2 0,3 15:15 USA Produkcja przemysłowa m/m, % październik 0,0 0,2-0,2 16:30 USA Zmiana zapasów ropy, tys. brk listopad 5274,0 1500,0 2432,0 Czwartek 11:00 strefa euro Inflacja bazowa HICP r/r, % październik 0,8 0,8 11:00 strefa euro Inflacja HICP r/r, % październik 0,5 0,4 13:30 strefa euro Protokół z posiedzenia EBC 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych, tys. listopad 257,0 254,0 14:30 USA Inflacja bazowa CPI r/r październik 2,2 2,2 14:30 USA Inflacja CPI r/r październik 1,6 1,5 14:30 USA Pozwolenia na budowę domów, tys. październik 1192,5 1225,0 14:30 USA Rozpoczęte budowy domów, tys. październik 1156,0 1047,0 14:30 USA Indeks Fed z Filadelfii listopad 7,8 9,7 16:00 USA Wystąpienie publiczne prezes Fed (J. Yellen) Piątek 8:00 Niemcy Inflacja PPI, % październik -0,9-1,4 10:00 strefa euro Saldo rachunku bieżącego s.a. wrzesień 29,7 14:00 Polska Wynagrodzenie r/r, % październik 4,2 3,9 14:00 Polska Zatrudnienie r/r, % październik 3,1 3,2 s.a. (seasonally adjusted) dane wyrównane sezonowo n.s.a. (non-seasonally adjusted) dane nie wyrównane sezonowo w.d.a. (working-day adjusted) dane skorygowane o liczbę dni roboczych w okresie wst. - odczyt wstępny rew. - odczyt zrewidowany fin. - odczyt finalny

6 Statystyki rynkowe Indeks pkt zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y ,6 0,1-1,7 0,8-0,8 2,5-3, ,5 0,3-2,1 2,6-3,6-5,4-12,4 M ,7 0,1-0,6-2,0 4,3 11,8 9,8 S ,4-0,4-1,1-2,0-0,3 5,8 5,3 Banki 5 890,8-0,5-1,7-0,5-5,4-3,2-5,0 Budownictwo 2 778,1 0,2 0,3-5,4-1,7-5,1-10,5 Chemia ,1-0,3-4,5-11,7-10,5-26,9-26,8 Deweloperzy 1 751,0-0,4 0,2-0,2 4,9 15,7 19,3 Energetyka 2 307,6-1,5-6,1-0,9-16,3-21,2-31,5 Informatyka 1 924,0 0,0-0,8-2,4 0,3 19,4 15,2 Media 4 284,7 0,2-1,8-3,9-3,2 8,7-5,6 Paliwa 4 940,7 1,9 0,5 5,6 8,2 10,6 7,2 Spożywczy 3 915,8 1,4-1,8 1,4 2,8 14,5 13,5 Surowce 3 397,5 0,3-3,1 19,8 26,9 73,6 41,6 Telekomunikacja 703,7-0,7-0,9-7,6-3,0-12,9-15,1 Ukraina 507,3 1,7-0,6-1,1 2,2 32,8 31,6 Indeks pkt zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y PX 889,6-1,7-1,3-1,9 4,6-7,0-9,1 BUX ,8-0,5-1,7 4,8 7,9 25,3 31,1 XU ,0 0,5-0,1-3,0-3,9 4,7-7,4 FTSE ,7-0,6 0,3-2,8-1,6 8,1 7,7 DAX ,9-0,7 0,0 1,5 1,2-0,7-2,8 CAC ,1-0,8 0,3 1,1 1,9-2,9-8,8 SMI 7 914,0 0,1 0,4-1,1-2,9-10,3-11,6 EuroStoxx ,4-0,8-0,1 0,6 1,5-7,4-12,3 S&P ,9-0,2 0,6 2,4-0,2 6,5 6,2 DJIA ,1-0,3 0,1 4,3 1,6 8,3 7,9 BOVESPA ,3 1,8 2,7-3,1 2,4 40,2 28,6 Shanghai Composite 3 208,5 0,1 0,4 5,5 3,2-9,3-11,0 Nikkei ,6 0,0 2,8 5,7 6,7-6,2-9,0 Rynek FX odniesienie zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y EUR-USD 1,07 0,1-1,4-2,7-5,2-1,5 0,6 EUR-PLN 4,45 0,1-0,7-2,9-3,6-4,2-4,6 USD-PLN 4,16 0,3-2,0-5,5-8,6-5,6-4,1 CHF-PLN 4,15 0,2-0,7-4,4-4,9-5,7-5,3 Rynek surowcowy odniesienie zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y Thomson Reuters/Jefferies CRB Index 182,3-0,4 0,9-3,7-2,4 3,5-0,7 Ropa WTI NYMEX futures (USD/b) 45,3-0,6 4,3-10,1-7,5 3,3-5,3 Złoto (USD/oz) 1 227,3 0,2 0,0-2,3-9,0 15,7 14,7 Srebro (USD/oz) 17,0-0,1-2,3-2,9-13,8 22,5 19,6 Miedź LME (USD/t) 5 424,5-1,9-2,1 16,5 13,0 15,3 15,6

7 Rynek stóp procentowych odniesienie zm p.b. 1D zm p.b. WTD zm p.b. 1M zm p.b. 3M zm p.b. YTD zm p.b. 1Y WIBOR 3M (%) 1, WIBOR 6M (%) 1, EURIBOR 3M (%) -0, EURIBOR 3M (%) -0, USD LIBOR 3M (%) 0, USD LIBOR 6M (%) 1, Polska 10YT (%) 3, Niemcy 10YT (%) 0, USA 10YT (%) 2,

8 Indeksy sektorowe M Banki Budownictwo Chemia Deweloperzy Energetyka Informatyka

9 Media Paliwa Spożywczy Surowce Telekomunikacja Ukraina

10 Wskaźniki rynkowe wybranych spółek Banki EV/S (P/BV*) EV/EBITDA (DY*) P/E Cena (zł) MC (mln zł) BZWBK 298, ,5 1,5 1,4-0,0 0,0 11,7 15,2 13,7 GETIN NOBLE BANK 1, ,2 0,2 0, ,5 785,5 6,6 HANDLOWY 71, ,4 1,3 1,3 0,1 0,1 0,1 14,9 15,1 14,8 INGBSK 147, ,8 1,7 1,6 0,0 0,0 0,0 17,0 17,1 16,3 MBANK SA 340, ,2 1,1 1, ,0 11,1 13,0 13,3 MILLENNIUM 5, ,0 1,0 0, ,2 10,9 10,9 PEKAO 119, ,3 1,4 1,4 0,1 0,1 0,1 13,7 14,8 14,5 PKOBP 26, ,1 1,0 1,0 0,0 0,0 0,0 12,7 12,5 12,1 Ubezpieczyciele PZU 27, ,8 1,9 1,7 0,1 0,1 0,1 10,0 10,6 9,5 Paliwa LOTOS 33, ,4 0,5 0,4 8,5 4,4 4,7-8,2 9,8 PKN ORLEN 74, ,4 0,4 0,4 5,9 4,5 4,8 9,9 7,8 8,4 PGNIG 4, ,8 1,0 1,0 5,0 4,9 4,8 13,3 11,0 10,9 Górnictwo i metale BOGDANKA 71, ,1 1,2 1,2 34,2 3,7 3,6-15,5 14,6 JSW 82, ,4 0,4 0,3-2,9 1,0-338,0 7,7 KGHM 82, ,1 1,2 1,2 13,6 5,7 5,3-23,8 14,0 Energetyka ENEA 9, ,9 0,8 0,8 14,0 3,9 3,8-5,5 5,6 ENERGA SA 7, PGE SA 9, ,8 0,8 0,8-3,5 3,6-6,9 7,3 TAURONPE 2, ,7 0,7 0,7-3,9 3,9-5,4 4,9 Chemia GRUPA AZOTY SA 52, ,7 0,8 0,8 5,4 5,9 5,9 7,6 11,0 10,2 CIECH 56, ,4 1,4 1,4 6,7 5,7 6,0 8,6 6,8 7,4 POLICE 20, ,7 0,8 0,8 6,8 7,3 7,9 9,1 10,0 12,2 PULAWY 172, ,8 0,9 0,9 4,5 4,8 5,2 7,3 8,2 9,4 SYNTHOS 4, ,6 1,5 1,3 10,7 10,3 8,3 13,0 17,4 12,1 Telekomunikacja NETIA 4, ,2 1,3 1,3 4,4 4,5 4,7 719,4 106,8 95,0 ORANGE POLSKA SA 5, ,3 1,3 1,3 4,3 4,6 4,8 27,1 65,0 142,9 Budownictwo BUDIMEX 200, ,6 0,5 0,5 10,0 7,8 7,5 21,6 16,2 15,3 ELBUDOWA 95, ,3 0,4 0,4 5,1 4,9 5,1 9,1 8,8 9,0 ERBUD 28, ,2 0,2 0,2 7,1 7,0 6,2 11,3 13,7 10,2 TRAKCJA SA 12, ,6 0,6 0,6 7,6 7,5 9,2 12,6 12,0 16,3 ULMA 63, ,6 1,6 1,3 4,7 4,4 3,7 60,6 23,8 15,7 UNIBEP 10, ,3 0,3 0,3 12,8 8,2 7,4 16,0 12,2 10,4 Deweloperzy DOMDEV 58, ,7 1,4 1,3 14,3 10,6 9,7 17,8 12,3 10,7 GTC 8, ,9 12,3 10,7 21,7 12,1 9,3 85,3 35,5 34,4 POLNORD 8, ,0 3,9 2, , ,3 Media AGORA 10, ,5 0,5 0,5 5,2 6,0 5,7 32,8-195,9

11 CYFRPLSAT 22, ,8 2,8 2,8 7,4 7,7 7,6 12,6 14,9 12,8 EV/S (P/BV*) EV/EBITDA (DY*) P/E Cena (zł) MC (mln zł) IT ASSECOPOL 50, ,0 0,9 0,9 8,1 7,9 7,8 7,3 12,8 11,6 COMARCH 174, ,4 1,4 1,2 9,2 10,7 9,0 17,7 24,9 17,1 SYGNITY 5, ,4 0,4 0,3 9,6 6,2 5,4-24,9 8,3 Dystrybutorzy IT ABPL 35, ,1 0,1 0,1 5,6 5,4 5,1 9,0 8,9 8,0 ABCDATA 2, ,1 0,1 0,1 6,4 9,8 10,2 5,6 9,1 9,7 ACTION 5, ,1 0,1 0,1 9,4 8,9 8,5 4,1 3,8 3,5 Przemysł APATOR 27, ,5 1,4 1,3 10,7 9,1 8,3 14,6 13,2 11,3 BORYSZEW 8, ,6 0,5 0,5 12,5 9,0 8,8 23,6 17,3 15,5 FAMUR 4, ,8 1,0 1,1 6,3 5,2 3,4 40,6 35,0 24,2 FORTE 74, ,1 1,8 1,7 16,7 12,3 11,8 21,0 16,3 15,7 PFLEIDERER GROUP 32, IMPEXMET 2, ,3 0,3-4,0 4,9-3,8 5,7 - KOPEX 3, ,8 1,0 0, , ,9 KETY 379, ,0 1,8 1,7 12,1 10,5 9,7 17,1 14,1 16,0 PAGED 48, ,2 1,2 1,1 6,3 7,5 6,6 16,8 12,3 8,5 Handel AMREST HOLDINGS 250, ,8 1,5 1,3 14,6 11,8 10,1 33,8 30,9 26,0 CCC SA 184, ,4 2,5 2,0 42,2 36,0 25,8 27,8 27,2 21,9 EMPERIA 59, ,4 0,4 0,4 8,0 7,6 7,0 15,2 17,6 14,3 EUROCASH 36, ,3 0,3 0,3 13,0 12,8 11,8 22,3 21,7 19,3 LPP 5362, ,5 1,3 1,2 10,9 13,5 10,8 28,1 38,3 27,9 Dystrybutorzy farm. FARMACOL 51, ,1 0,1 0,1 6,3 4,9 5,0 13,2 11,8 12,0 NEUCA 364, ,3 0,3 0,3 12,8 11,3 10,4 15,9 14,8 13,6 PELION SA 51, ,1 0,1 0,1 5,5 7,7 7,0 6,5 12,1 9,8 */dla banków i ubezpieczycieli

12 Zespół Analiz i Doradztwa Biura Maklerskiego Alior Banku: Zbigniew Obara Menedżer Zespołu Analiz, Makler Papierów Wartościowych Zbigniew.Obara@alior.pl Marcin Brendota Ekspert ds. analiz Marcin.Brendota@alior.pl Paweł Szewczyk Ekspert ds. analiz, Doradca Inwestycyjny Pawel.Szewczyk@alior.pl Zespół Analiz Biura Maklerskiego przejętego przez Alior Bank z Banku BPH: Agata Filipowicz-Rybicka Tomasz Kolarz Jakub Szczepaniec Kierownik Zespołu Analiz, Makler Papierów Wartościowych Starszy Analityk Rynku Finansowego Starszy Analityk Rynku Finansowego Agata.Filipowicz-Rybicka@bph.pl Tomasz.Kolarz@bph.pl Jakub.Szczepaniec@bph.pl Powyższy materiał został przygotowany przez Biuro Maklerskie Alior Bank SA. Właścicielem niniejszego opracowania jest Alior Bank Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul. Łopuszańska 38D, Warszawa, Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy, KRS: , REGON: , NIP: , kapitał zakładowy: PLN (opłacony w całości). Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Biura Maklerskiego Alior Bank S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie jest wyrazem wiedzy oraz poglądów autorów i nie powinno być inaczej interpretowane. w szczególności informacje zawarte w niniejszym dokumencie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców, ani usługi doradztwa inwestycyjnego. Usługa doradztwa inwestycyjnego jest świadczona na podstawie odrębnej umowy o doradztwo inwestycyjne. Niniejszy raport wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez Biuro Maklerskie za wiarygodne. Biuro Maklerskie nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Prezentowane wyniki inwestycyjne nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości, są wynikiem inwestycyjnym osiągniętym w konkretnym okresie historycznym. W szczególności Biuro Maklerskie zwraca uwagę, iż na cenę instrumentów finansowych ma wpływ wiele różnych czynników, które są lub mogą być niezależne od emitenta i wyników jego działalności. Można do nich zaliczyć m. in. zmieniające się warunki ekonomiczne, prawne, polityczne i podatkowe, których niejednokrotnie nie można przewidzieć lub które mogą być trudne do przewidzenia. Inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Wykresy przygotowano za pomocą programu AMIBROKER. Dane do wykresów dostarcza firma STATICA, GPW. Źródłem pozostałych danych są PAP, prasa finansowa i internetowe serwisy finansowo-ekonomiczne.

13 OBJAŚNIENIA UŻYTYCH SKRÓTÓW DCF zdyskontowane przepływy pieniężne DY- (Dywidenda na 1 akcję/cena) stopa dywidendy FCF wolne przepływy gotówkowe P/E - (Cena/Zysk) Cena akcji/zysk netto przypadający na jedną akcję P/BV - (Cena/Wartość księgowa) Cena akcji/wartość księgowa przypadająca na jedną akcję EV/EBIT Enterprise Value/EBIT EV/EBITDA - Enterprise Value/EBITDA EV/S - Enterprise Value/Sales Wartość przedsiębiorstwa/przychody ze sprzedaży P/CE (Cena/Cash Earnings) Cena/zysk netto plus amortyzacja na jedną akcję MC kapitalizacja, wartość rynkowa ROE - (Zwrot na kapitale własnym) - Zysk netto/średni stan kapitałów własnych ROA - (Zwrot na aktywach) - Zysk netto/średnia wartość aktywów Stopa dyskontowa stopa zwrotu wymagana przez inwestora (stopa wolna od ryzyka, powiększona o premię za ryzyko) EV (Enterprise Value) wycena rynkowa spółki powiększona o wartość długu odsetkowego netto, tj. wartość przedsiębiorstwa EBIT - zysk na działalności operacyjnej EBITDA - (zysk operacyjny plus amortyzacja) zysk na działalności operacyjnej powiększony o amortyzację S&P 500 indeks Standard and Poor s grupujący 500 największych spółek notowanych na NEW YORK Stock Exchange NASDAQ - NASDAQ Composite Index, indeks spółek technologicznych notowanych na elektronicznym rynku giełdowym Nasdaq BOVESPA główny indeks giełdy w Sao Paolo, Brazylia DAX indeks 30 największych spółek, Frankfurt, Niemcy CAC 40 indeks 40 największych spółek, Paryż, Francja FTSE 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Londynie BUX główny indeks giełdy w Budapeszcie NIKKEI indeks 225 największych spółek notowanych na giełdzie w Tokio SHANGHAI COMP główny indeks giełdy w Szanghaju HANG SENG główny indeks giełdy w Hong Kongu XU 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Istambule, Turcja RTS główny indeks giełdy w Moskwie Ropa ropa WTI w dostawach natychmiastowych Złoto notowane na Londyńskiej Giełdzie Metali w dostawach natychmiastowych Miedź miedź notowana na londyńskiej giełdzie metali w dostawach 3-miesięcznych USA 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu USA Niemcy 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu Niemiec Polska 10YT (%) rentowność 10-letnich obligacji polskich