Puls parkietu

Transkrypt

1 Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane Kurs zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje BSE 30 (INDIE) Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] ,1-1,24% - -0,98% 1 818,4-1,44% -0,20% -1,60% 3 444,6-1,06% 0,18% -0,08% ,7-0,49% 0,76% 0,92% Zamknięcie KOSPI 100 (KOREA Płd.) ROPA WTI (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) Waluta Indeks BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) FTSE 100 (GB) MSCI EM NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) RTS (ROSJA) S&P 500 (USA) Źródło: Bloomberg 621,2 11,59% - -41,49% tyg ,51% 2,30% ,61% -7,42% ,67% -9,08% Kurs [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) Surowiec MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) ,6-1,03% 0,21% ,8-1,00% 0,24% 4 155,3-1,96% -0,73% 9 167,8-2,64% -1,42% ,0 0,32% 1,58% 2 820,2-2,33% -1,10% 5 867,2-1,60% -0,36% ,2-1,90% -0,67% ,1 0,75% 2,01% 736,5-1,11% 0,13% 4 542,6 0,87% 2,13% 855,4-2,70% -1,48% 741,1 0,45% 1,71% 1 929,8 0,44% 1,70% Kurs [pkt.] Waluty - kurs na godzinę 8: ,3 1,41% 2,68% ,0-1,23% 0,01% ,7-0,27% 0,98% Surowce - kursy zamknięcia Kurs [PLN] GPW - Indeksy GPW - FW20 dzienna Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia 1 745,6 0,14% 1,40% 2 868,8-6,40% -5,22% 347,7-5,83% -4,65% Kurs [%] 31,9-0,87% 0,37% 4 590,0-1,69% -0,46% 1 250,8 2,41% 3,70% 08:58 [PLN] [%] 4,3734 0,0014-0,10% 1,16% 4,0074-0,0018-0,28% 0,97% 3,9678 0,0031-0,17% 1,08% 1,1023-0,0004 0,09% 1,35% Źródło: Bloomberg Kontrakty terminowe Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures - kurs na godzinę: Kurs [pkt.] 2 846,0 1,21% 4 201,0 1,12% 9 243,5 1,03% 1 922,6-0,05% ,0-0,41% 4 191,5 0,01% 8:58 relatywna do fwig20 2,76% 2,67% 2,59% 1,49% 1,12% 1,55% 1

2 Informacja dnia PGNiG PGNiG rozmowy w sprawie budowy korytarza gazowego z Morza Północnego. Według wstępnych planów przepustowość gazociągu miałaby wynosić ok. 7 mld m. sześciennych. CCC (CCC) REKOMENDACJA z dn KUPUJ 160,1 PLN CENA OBECNA 131,9 PLN Wyniki za 4Q 15. WYNIKI [mln PLN] 4Q'14 1Q'15 2Q'15 3Q'15 4Q'15 Konsensus róznica 4Q'15P róznica 1-4Q'14 1-4Q'15 Przychody ze sprzedaży 679,2 431,9 608,0 512,4 755,4 750,6 0,6% 749,9 0,7% 2 009, ,7 zmiana r/r 16,4% 20,1% 22,5% 8,1% 11,2% 10,5% -0,7% 14,9% Zysk brutto ze sprzedaży 371,3 223,0 318,5 270,7 407,4 396,1 2,8% 1 106, ,5 zmiana r/r 22,4% 18,6% 11,2% 3,9% 9,7% -2,8% 10,2% Zysk netto ze sprzedaży 94,1 17,4 86,4 22,3 110,7 92,1 20,1% 252,6 236,7 zmiana r/r -28,6% 62,6% -5,4% -60,6% 17,5% -16,7% -6,3% EBITDA 122,2 24,1 112,3 37,3 134,0 113,4 18,1% 107,3 24,8% 295,9 307,6 zmiana r/r 16,8% 52,0% 15,0% -38,2% 9,6% -7,2% -19,9% 3,9% EBIT 98,8 10,4 95,5 24,3 118,3 94,4 25,3% 92,3 28,2% 243,2 248,5 zmiana r/r 4,0% 106,1% 9,6% -53,4% 19,7% -4,5% -22,0% 2,2% Zysk (strata) netto 309,9 6,4 105,1 33,8 105,2 91,9 14,5% 97,4 8,0% 420,4 250,6 zmiana r/r 340,1% 1440,6% 50,7% -15,9% -66,1% -70,3% -7,4% -40,4% Zysk netto oczyszczony 94,3 6,4 105,1 33,8 105,2 91,9 97,4 204,8 250,6 zmiana r/r 34,0% 1440,6% 50,7% -15,9% 11,5% -2,6% -7,4% 22,4% Marża ZBzS 54,7% 51,6% 52,4% 52,8% 53,9% 50,4% 55,1% 52,8% Marża ZNzS 13,9% 4,0% 14,2% 4,3% 14,6% 7,0% 12,6% 10,3% Marża EBITDA 18,0% 5,6% 18,5% 7,3% 17,7% 15,1% 7,9% 14,7% 13,3% Marża EBIT 14,5% 2,4% 15,7% 4,7% 15,7% 12,6% 5,1% 12,1% 10,8% Marża netto 45,6% 1,5% 17,3% 6,6% 13,9% 12,2% 4,4% 20,9% 10,9% EPS [PLN] 8,07 0,17 2,74 0,88 2,74 2,39 0,59 10,95 6,53 Komentarz DM Banku BPS Wyniki odbieramy pozytywnie, gdyż były lepsze od konsensusu i naszych szacunków. Spółka podała wartość przychodów (tu prawie nie było zaskoczeń), jednakże wyższa marża handlowa (główny powód) i niższe koszty funkcjonowania wraz z dodatnim saldem na działalności operacyjnej sprawiły, iż wynik na poziomie EBIT był o blisko 24 mln PLN lepszy od konsensusu. Na poziomie netto oczyszczony wynik był gorszy w ujęciu r/r o 2,6%. CF operacyjny w 4Q 15 był lepszy do ubiegłorocznego (253,5 vs 208,6 mln PLN) dzięki niższemu poziomowi zapasów, które w przeliczeniu na mkw powierzchni zmniejszyły się do 2,0 tys PLN vs 2,7 tys PLN rok wcześniej. Za sprawą wzrostu środków pieniężnych dług netto zmniejszył się o 10% r/r do 373,4 mln PLN, co przy EBITDA na poziomie 307,6 mln PLN (TTM tj. +3,9% r/r) daje wskaźnik DN/EBITDA=1,21x vs 1,41x rok wcześniej. Wśród czynników, które w ocenie CCC będą miały wpływ na wyniki kolejnych okresów spółka wymienia wielkość osiągniętej sprzedaży oraz zrealizowanych marż, rozwój sieci handlowej w kraju oraz zagranicą, panujące warunki atmosferyczne, poziom kursów walutowych. (M. Stebakow) 2

3 M E D I C A L G O R I T H M I C S (MDG) REKOMENDACJA Z dn KUPUJ 257,9 PLN CENA OBECNA 216 PLN Program motywacyjny. Spółka przedstawiła propozycje programu motywacyjnego na NWZA. Program obejmuje lata opcje na akcje przyznawane będą w 6 transzach i obejmie pracowników zarządu oraz kluczowi pracownicy spółki. W ramach programu spółka przyzna opcji w tym opcji w transzy podstawowej oraz w opcji dodatkowej. Opcje zaoferowane zostaną w 6 transzach: W opcji W opcji W opcji W opcji W opcji W opcji W celu realizacji programy spółka wyemituje warantów lub dokona skupu 598 akcji. Cena emisyjna akcji nowej emisji w ramach realizacji uprawnień wynikających z warantu lub cena nabycia akcji spółki będzie wynosić 300 PLN za akcję (skorygowane o wartość dywidend przy każdej transzy). Kryteria finansowe, które muszą zostać spełnione by przydzielano opcje: Transza I (kryteria 1 i 2 muszą być spełnione łącznie) Kryterium 1 Wskaźnik EPS za rok 2017 osiągnie co najmniej 14 PLN oraz skumulowany wskaźnik EPS za lata 2016 i 2017 osiągnie co najmniej 24,4 PLN Wskaźnik EPS za rok 2018 osiągnie co najmniej 18,2 PLN oraz skumulowany wskaźnik EPS za lata 2017 i 2018 osiągnie co najmniej 32,2 PLN Kryterium 2 Suma średniej ceny akcji spółki w grudniu 2016 i grudniu 2017 wyniesie nie mniej niż 662 PLN Suma średniej ceny akcji spółki w grudniu 2017 i grudniu 2018 wyniesie nie mniej niż 861 PLN Transza II (kryteria 1 i 2 muszą być spełnione łącznie) Kryterium 1 Wskaźnik EPS za rok 2019 osiągnie co najmniej 23,7 PLN oraz skumulowany wskaźnik EPS za lata 2018 i 2019 osiągnie co najmniej 41,9 PLN Kryterium 2 Suma średniej ceny akcji spółki w grudniu 2018 i grudniu 2019 wyniesie nie mniej niż 1119 PLN Transza III - Wskaźnik EPS za rok 2020 osiągnie co najmniej 28,4 PLN oraz skumulowany wskaźnik EPS za lata 2019 i 2020 osiągnie co najmniej 52,1 PLN. Transza IV - Wskaźnik EPS za rok 2021 osiągnie co najmniej 34,1 PLN oraz skumulowany wskaźnik EPS za lata 2020 i 2021 osiągnie co najmniej 62,5 PLN. Transza V - Wskaźnik EPS za rok 2022 osiągnie co najmniej 40,9 PLN oraz skumulowany wskaźnik EPS za lata 2021 i 2022 osiągnie co najmniej 75,0 PLN. Transza VI Wskaźnik EPS najpóźniej za rok 2023 osiągnie co najmniej 49,1 PLN oraz skumulowany wskaźnik EPS za rok obejmujący rok, w którym osiągnięty zostanie wskaźnik EPS w wysokości 49,1 PLN oraz trzy bezpośrednio poprzedzające go lata osiągnie co najmniej 152,5 PLN Wskaźnik EPS za rok 2024 osiągnie co najmniej 58,9 PLN oraz skumulowany wskaźnik EPS za lata osiągnie co najmniej 183 PLN Wskaźnik EPS za rok 2025 osiągnie co najmniej 70,6 PLN za skumulowany wskaźnik EPS za lata osiągnie co najmniej 219,5 PLN. Komentarz DM Banku BPS Wydźwięk programu jest naszym zdaniem pozytywny. Przedstawione kryteria finansowe są ambitne. Minimalne warunki dla zysku netto to 35,9 mln PLN w 2016 (+54% r/r wobec konsensusu) oraz 48,3 mln PLN w 2017 (+34,6% r/r). Dodatkowo, cena cena po której będą obejmowane opcje zdecydowanie powyżej aktualnej ceny rynkowej. (T. Kania) 3

4 mln PLN Puls parkietu EUROCASH (EUR) Wyniki za 4Q 15. % 4Q'14 4Q'15 Zm. % 1-4Q'14 1-4Q'15 Zm. % Konsensus Różnica % Przychody ze sprzedaży 4 445, ,2 13, , ,2 19, ,7-4,9 Zysk brutto ze sprzedaży 505,6 553,1 9, , ,8 11,3 Zysk netto ze sprzedaży 134,3 149,3 11,2 324,7 368,7 13,6 EBITDA 157,3 184,7 17,4 412,5 475,6 15,3 185,7-0,5 EBIT 125,0 145,3 16,2 287,2 325,1 13,2 147,8-1,7 Zysk netto 74,9 108,8 45,2 183,1 230,2 25,7 103,4 5,3 marża ZBzS 11,4% 11,0% -0,4 10,7% 9,9% -0,8 marża ZNzS 3,0% 3,0% -0,1 1,9% 1,8% -0,1 Marża EBITDA 3,5% 3,7% 0,1 2,4% 2,3% -0,1 3,5% 0,2 Marża EBIT 2,8% 2,9% 0,1 1,7% 1,6% -0,1 2,8% 0,1 Marża netto 1,7% 2,2% 0,5 1,1% 1,1% 0,1 1,9% 0,2 PLN EPS 0,54 0,79 45,4 1,32 1,66 25,9 0,75 5,4 Komentarz DM Banku BPS Wyniki odbieramy neutralnie, gdyż były zbieżne z konsensusem. Na wzrost sprzedaży w całym roku miała wpływ konsolidacja wyników przejętych w 4Q 14 spółek Service FMCG (2.339,98 mln PLN) oraz Inmedio (518,64 mln PLN). Z wyłączeniem nabytych spółek Grupa Eurocash zanotowała organiczny wzrost sprzedaży, na poziomie 4,38% r/r w 4Q 15 i 3,93% w Wyniki sprzedaży w 2015 był pod presją utrzymującej się deflacji, która w całym roku narastająco wyniosła -1,7%, natomiast w 4Q 15 przeszła w inflację na poziomie 0,1%. Spółka podała, iż Dynamika sprzedaży LFL dla stałej liczby hurtowni dyskontowych Eurocash Cash&Carry wyniosła -3,53% w 4Q 15 oraz -2,11% narastająco. EBITDA Grupy wzrosła w 4Q 15 o 17,43% i wyniosła 184,71 mln PLN. Narastająco EBITDA wyniosła 475,63 mln PLN (+15,32% r/r). Wzrost wynikał przede wszystkim z efektu konsolidacji przejętych spółek oraz poprawy rentowności Eurocash Dystrybucja. Od strony przepływów operacyjnych widać znaczącą poprawę, która wynika głównie ze spadku poziomu zapasów, co z kolei związane było z kategorią alkoholi mocnych i zmiany struktury kontraktów z dostawcami pozwalające na bardziej efektywne zarządzanie kapitałem obrotowym. Cykl konwersji gotówki w 4Q 15 osiągnął poziom -20,45 dni, co oznacza poprawę 7,09 dnia r/r. Narastająco cykl konwersji gotówki wyniósł -19,39 dni w porównaniu do -13,32 dni rok wcześniej. Znaczący spadek zobowiązań finansowych (spłata kredytów) sprawił, iż dług netto na koniec 2015 ukształtował się na poziomie 177,7 mln PLN vs 854,7 mln PLN rok wcześniej, co przy EBITDA na poziomie 475,6 mln PLN (TTM tj. 15,3% r/r) daje wskaźnik DN/EBITDA=0,37x vs 2,07x rok wcześniej. Grupa w dalszym ciągu zamierza rozwijać się organicznie. W 2016 planowane jest zwiększenie liczby hurtowni C&C o 8-10 placówek oraz wzrost sieci sklepów franczyzowych Delikatesy Centrum o ok placówek. (M. Stebakow) 4

5 KALENDARIUM Dane makro: Czwartek Wydarzenie Okres Odczyt Prognoza Poprzednio 8:00 Niemcy Inflacja HICP, fin. (m/m) styczeń -1% -1% 0,0% 8:00 Niemcy Inflacja HICP, fin. (r/r) styczeń 0,4% 0,4% 0,2% 8:00 Niemcy Indeks zaufania konsumentów - Gfk marzec 9,5 9,3 9,4 10:00 Strefa Euro Podaż pieniądza M3 (r/r) styczeń 4,7% 10:30 Wlk. Brytania PKB s.a., rew. (k/k) 4Q'15 0,5% 0,5% 10:30 Wlk. Brytania PKB s.a., rew. (r/r) 4Q'15 1,9% 2,3% 11:00 Strefa Euro Inflacja bazowa HICP (m/m) styczeń 11:00 Strefa Euro Inflacja HICP (m/m) styczeń 11:00 Strefa Euro Inflacja bazowa HICP (r/r) styczeń 1,0% 0,8% 11:00 Strefa Euro Inflacja HICP (r/r) styczeń 0,4% 0,2% 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych tydzień 265 tys. 262 tys. 14:30 USA Zamównie na dobra bez środków transportu, wst. (m/m) styczeń -1% 14:30 USA Zamówienia na dobra trwałego użytku, wst. (m/m) styczeń -3,1% -5% Wydarzenia w spółkach Ferro - początek przyjmowania zapisów w wezwaniu ogłoszonym przez Palmyrę CCC - publikacja raportu za 4Q 15 mbank - publikacja raportu za 2015 r. Budopol-Wrocław - NWZ spółki m.in. ws. zmian w zarządzie i RN oraz podwyższenia kapitału zakładowego Medicalgorithimcs - wznowienie NWZ przerwanego 29 stycznia Polimex-Mostostal - NWZ ws. zgody na zbycie zorganizowanych części przedsiębiorstwa PKO BP NWZ ws. zmian w statucie i zmian w składzie rady nadzorczej Kruk - wprowadzenie do obrotu akcji s E 5

6 SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Banki na GPW Kurs Kapitalizacja REKOMENDACJE DM BPS D/Y [%] ALIOR BANK 61, KUPUJ 99,6 62,5% 13,5 12,0 9,8 1,3 1,1 1,0 0,0 0,0 2,9 BZ WBK 288, ,1 15,2 13,5 1,5 1,4 1,4 4,7 3,9 3,7 PKO BP 24, KUPUJ 35,6 46,3% 11,1 11,3 10,4 1,0 1,0 0,9 4,5 4,4 4,1 BANK PEKAO 147, TRZYMAJ 164,1 11,2% 16,5 18,5 16,4 1,6 1,7 1,6 5,8 5,2 5,4 mbank 343, KUPUJ 460,0 34,1% 11,8 14,2 12,9 1,2 1,1 1,1 3,1 3,8 3,5 ING BSK 115, TRZYMAJ 137,0 19,1% 13,5 15,5 13,3 1,4 1,3 1,3 3,6 3,4 3,3 BANK HANDLOWY 80, TRZYMAJ 89,1 10,2% 16,0 17,8 16,7 1,5 1,5 1,5 6,8 5,6 5,6 BANK MILLENNIUM 5, KUPUJ 7,6 27,4% 11,1 13,5 11,8 1,2 1,1 1,0 0,0 2,6 3,6 Mediana ,3 14,7 13,1 1,3 1,2 1,2 4,1 3,9 3,6 Deweloperzy Kurs Kapitalizacja REKOMENDACJE DM BPS PA NOVA 19, KUPUJ 27,4 42,8% 7,8 7,1 6,7 0,6 0,6 0,6 12,2 10,7 10,3 LC CORP 1, KUPUJ 2,5 36,6% 9,6 7,3 6,0 0,6 0,6 0,5 11,2 9,9 8,0 RONSON 1, KUPUJ 1,54 16,7% 17,8 10,0 9,3 0,8 0,7 0,7 18,6 11,2 11,0 DOM DEVELOPMENT 50, ,6 12,6 12,8 1,4 1,4 1,4 12,6 10,4 9,9 ROBYG 2, ,9 9,4 7,8 1,5 1,4 1,3 15,7 9,5 7,1 Mediana ,9 9,4 7,8 0,8 0,7 0,7 12,6 10,4 9,9 Handel Kurs Kapitalizacja REKOMENDACJE DM BPS LPP 5 060, TRZYMAJ 5 498,0 8,7% 24,1 20,1 16,8 4,7 3,8 3,3 13,1 11,7 10,1 CCC 131, KUPUJ 160,1 21,4% 20,8 20,1 15,9 4,7 3,7 3,2 18,5 14,6 11,7 VISTULA 2, KUPUJ 3,5 30,1% 15,4 13,3 11,5 1,0 0,9 0,9 10,0 9,2 8,4 GINO ROSSI 2, KUPUJ 2,5 11,0% 16,4 11,6 8,6 1,3 1,1 1,0 9,6 8,2 7,4 WOJAS 5, KUPUJ 11,6 101,7% 14,7 10,8 10,4 1,0 1,0 0,9 7,8 7,6 7,3 BYTOM 3, KUPUJ 3,9 21,4% 17,7 15,6 12,5 5,7 4,5 3,8 13,7 10,3 8,8 SOLAR COMAPANY 1, REDAN 1, KUPUJ 6,6 256,0% MONNARI 14, KUPUJ 16,5 13,0% 17,9 13,6 12,0 2,8 2,5 2,2 11,0 9,2 8,0 BRIJU 13, KUPUJ 28,8 117,5% 3,9 3,7 3,2 1,2 1,0 0,9 3,6 3,3 2,9 Mediana ,1 13,4 11,8 2,0 1,8 1,6 10,5 9,2 8,2 Przemysł spożywczy Kurs Kapitalizacja REKOMENACJA DM BPS COLIAN 3, KUPUJ 5,14 51,2% 11,2 11,8 11,8 0,8 0,7 0,7 6,2 6,4 6,3 WAWEL 1 010, ,9 16,5 15,0 3,1 2,8 2,6 10,6 11,4 10,3 ZPC OTMUCHÓW 5, ,5 11,0 8,7 0,5 0,5 0,5 6,1 5,2 4,8 ZM HENRYK KANIA 1, TRZYMAJ 2,70 37,8% 6,5 6,5 5,6 1,2 1,0 0,8 6,8 6,3 5,6 TARCZYNSKI 13, KUPUJ 17,66 31,3% 7,8 9,3 7,6 1,1 0,9 0,9 5,6 5,8 5,2 PKM DUDA 5, SPRZEDAJ 4,96-9,8% 19,0 11,7 9,5 0,4 0,4 0,4 7,7 7,2 6,9 Mediana ,6 11,3 9,1 0,9 0,8 0,8 6,5 6,4 6,0 Przemysł/inne Kurs Kapitalizacja REKOMENDACJE DM BPS ERGIS 4, ,4 7,5 7, ,4 7,5 7,2 RADPOL 6, TRZYMAJ 7,2 11,9% 24,5 13,2 11,7 1,6 1,5 1,4 24,5 13,2 11,7 STOMIL SANOK 51, ,6 13,4 12,7 3,4 3,1 3,0 14,6 13,4 12,7 AMICA 166, KUPUJ 190,7 14,6% 13,8 12,4 11,9 2,2 1,9 1,7 13,8 12,4 11,9 FERRO 11, ,5 9,7 9,6 1, ,5 9,7 9,6 INTROL 8, MEDICALGORITHMICS 216, KUPUJ 257,9 19,4% 31,9 23,4 18,7 7,0 5,8 4,9 31,9 23,4 18,7 MLP GROUP 37, ,7 6,3 6, ,7 6,3 6,1 UNIWHEELS 127, KUPUJ 132,2 3,4% 10,0 10,1 9,6 1,8 1,8 1,6 10,0 10,1 9,6 IZOBLOK 156, ,5 14,9 11,4 3,1 3,1 2,6 16,5 14,9 11,4 ALUMETAL 48, ,0 10,4 8,8 1,9 1,8 1,6 10,0 10,4 8,8 Mediana ,9 11,4 10,5 2,1 1,9 1,7 11,9 11,4 10,5 Źródło: DM BPS, Bloomberg 6

7 Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, Warszawa, tel.: , fax.: Departament Analiz: Marcin Stebakow, MPW handel Dyrektor Departamentu Analiz tel.: (22) Marta Czajkowska-Bałdyga banki tel.: (22) Tomasz Kania usługi finansowe, deweloperzy, producenci maszyn górniczych tel.: (22) Dariusz Świniarski, MPW przemysł spożywczy tel.: (22) Departament Sprzedaży Instytucjonalnej: Krzysztof Solus, MPW Dyrektor Departamentu Sprzedaży Instytucjonalnej tel.: (22) Jan Woźniak, MPW tel.: (22) Artur Kobos, MPW Tel.: (22) Bartosz Szaniawski tel.: (22) Analityk techniczny: Jacek Borawski, Sławomir Rudaś Departament Sprzedaży Detalicznej: Mariusz Musiał, MPW Dyrektor Departamentu Sprzedaży Detalicznej tel.: (22) Beata Zbrzezna, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży Detalicznej tel.: (22) Lech Kucharski, MPW tel.: (22) Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora emitenta i rynku m.in.dla spółek: KGHM, Pekao, PKO BP, Budimex, Polnord. 7