Puls parkietu

Transkrypt

1 Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje BSE 30 (INDIE) Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] ,6 0,76% - 2,94% 2 380,0 0,56% -0,20% 2,30% 3 084,8 1,57% 0,80% 5,50% ,7 0,67% -0,09% 3,02% Zamknięcie KOSPI 100 (KOREA Płd.) ROPA (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) Waluta Indeks BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) FTSE 100 (GB) MSCI EM NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) RTS (ROSJA) S&P 500 (USA) Źródło: Bloomberg 843,7-11,87% - -22,80% tyg ,60% 1,69% ,22% -33,65% ,07% 4,24% [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) Surowiec MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) ,7 0,05% -0,70% ,0 0,37% -0,39% 4 038,5 0,15% -0,61% 8 260,5-0,47% -1,22% ,7-0,31% -1,06% 2 794,4 0,13% -0,63% 6 511,2-1,41% -2,15% ,8-0,66% -1,41% 3 546,3 2,22% 1,45% 937,9-0,89% -1,64% 3 654,0-0,32% -1,07% 955,5 0,59% -0,17% 1 305,2 0,30% -0,46% 1 690,9-0,38% -1,13% [pkt.] Waluty - kurs na godzinę 8: ,3 0,73% -0,03% ,0 0,79% 0,03% ,8-0,04% -0,80% Surowce - kursy zamknięcia [PLN] GPW - Indeksy GPW - FW20 dzienna Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia 1 846,1 0,70% -0,06% 2 152,6 0,48% -0,27% 241,7 0,22% -0,54% [%] 104,9 0,51% -0,25% 6 920,0-1,77% -2,51% 1 282,5 0,16% -0,60% 08:47 [PLN] [%] 4,2070-0,0045-0,09% -0,84% 3,4239 0,0004-0,05% -0,80% 3,1532-0,0043-0,14% -0,89% 1,3341 0,0003 0,04% -0,72% WIG (47,861.12, 48,306.55, 47,708.32, 48,306.55, ) SK-50 SK June July SK-20 x August SP500 (1,695.30, 1,695.30, 1,684.91, 1,690.91, ) SK-50 SK-200 SK June Źródło: Bloomberg Kontrakty terminowe Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures July - kurs na godzinę: [pkt.] 2 803,0 0,43% 4 050,0 0,28% 8 278,5 0,31% 1 691,6-0,10% ,0-0,06% 3 123,0-0,11% August 8: relatywna do fwig20-0,17% -0,31% -0,29% -0,70% -0,66% -0,71%

2 INFORMACJA DNIA NIEMCY BANK HANDLOWY (BHW) Niemieckie Ministerstwo Gospodarki poinformowało, że produkcja przemysłowa w czerwcu wzrosła o 2,4% m/m oraz 2,0% r/r po uwzględnieniu dni roboczych. Analitycy oczekiwali wzrostu produkcji o 0,3% m/m oraz spadku o 0,3% r/r. Wyniki za 2Q 13 lepsze od oczekiwań - głównie na rozwiązaniach rezerw i wyniku handlowym Bank Handlowy zaraportował zysk netto na poziomie 300,3 mln PLN co jest dużo powyżej konsensusu rynkowego na poziomie 236,3 mln PLN (źródło PAP). Przychody ogółem w wysokości 678,7 mln PLN były wyższe od konsensusu o 6%. ING BSK zaraportował koszty na poziomie 331,0 mln PLN zgodne z konsensusem, natomiast do wyniku pozytywnie przyłożyło się rozwiązanie rezerw netto na poziomie 29,2 mln PLN podczas gdy konsensus zakładał zawiązanie rezerw w wysokości 12,9 mln PLN. Komentarz DM Banku BPS Początkowa reakcja rynku może być pozytywna, jednakże oczekujemy iż bardziej szczegółowe spojrzenie na wyniki nieco ostudzi pierwszą reakcję. Jakość wyniku, wydaje nam się gorsza w porównaniu do wyników choćby ING BSK. Wynik odsetkowy zgodny z oczekiwaniami, widoczny negatywny wpływ dużej bazy rachunków bieżących; Wynik z tytułu prowizji pobił konsensus rynkowy o 4,1%; Wynik handlowy i lokacyjny lepszy od oczekiwań, w związku z realizacją zysków na rynku długu; Koszty ogółem pod kontrolą (-8,9% r/r), widoczny efekt restrukturyzacji przeprowadzonej w zeszłym roku, głównie w segmencie bankowości detalicznej; Rozwiązanie rezerw netto (-29,2 mln PLN) vs oczekiwane zawiązanie rezerw na poziomie 12,9 mln PLN, spowodowane głównie sprzedażą części portfela detalicznego z utratą wartości w wysokości 148,8 mln PLN za kwotę 23,3 mln PLN, oraz pozytywnego wpływu zwiększenia udziału kredytów hipotecznych w kredytach detalicznych; Poprawa jakości portfela spadek wskaźnika kredytów nieobsługiwanych (NPL) z 7,5% w 4Q 13 do 6,9% w 2Q 13, głównie poprawa zauważalna w segmencie detalicznym (wcześniej wspomniana sprzedaż portfela), nieznaczny wzrost NPL w segmencie kredytów korporacyjnych z 5,1% w 4Q 13 do 5,4% w 2Q 13 głównie w portfelu małych i średnich przedsiębiorstw; Silne wzrosty zarówno portfela kredytów (+15,4% r/r) jak i depozytów (+18,1% q/q). (M. Czajkowska-Bałdyga) SIÓDEMKA (SIO1213) Spółka zawarła umowę dotyczącą emisji obligacji o łącznej wartości nominalnej 60 mln PLN. Na mocy umowy BRE Bank jest zobowiązany do objęcia wszystkich obligacji. Obligacje będą niezabezpieczone. Dzień emisji wyznaczono na 6 grudnia br. Celem emisji jest pozyskanie środków finansowych, które wraz ze środkami własnymi spółki wystarczą na całkowity wykup obligacji serii C. Komentarz DM Banku BPS W dniu emisji zapadają obligacje serii C. Spółka nabyła i umorzyła już ¼ wielkości emisji zmniejszając zadłużenie w obrocie. Wskazywaliśmy wcześniej, że spółka może zdecydować się na nową emisję obligacji z której częściowo sfinansuje wykup zapadających w grudniu obligacji. Dług spółki jest pod kontrolą, więc zakładaliśmy, że zrolowanie części zadłużenia nie będzie stanowiło problemu dla emitenta. Obligacje znajdują się w naszej strategii obligacyjnej. (K. Artyszuk) VEDIA (VED0613) KDPW podało, że spółka przekazała kolejną część świadczenia z tytułu wykupu obligacji serii C w kwocie 37,50 PLN na każdą obligację. Komentarz DM Banku BPS Z tytułu należności głównej emitent przekazał już łącznie 337,50 PLN/obligację. Nominalna wartość papieru wynosi PLN. (K. Artyszuk) 2

3 mln PLN Puls parkietu NETIA (NET) Słabsze wyniki na poziomie netto. W 2Q 13 grupa Netia wypracowała 477,5 mln PLN przychodów ze sprzedaży (-11,0% r/r), zysk operacyjny wyniósł 26,4 mln PLN (+107,0% r/r), wynik EBITDA 136,4 mln PLN (+1,1% r/r), a zysk netto 8,6 mln PLN (-59,2% r/r). 2Q '13 2Q '12 Zm. % 1H '13 1H '12 Zm. % Konsensus Różnica % Przychody ze sprzedaży 477,5 536,5-11,0 968, ,8-10,4 481,9-0,9 EBIT 26,4 12,8 107,0 53,7 16,9 217,8 25,2 4,9 EBITDA 136,4 134,9 1,1 275,0 259,0 6,2 135,0 1,0 Zysk netto akcjonariuszy 8,6 21,0-59,2 21,7 11,2 94,5 12,9-33,5 % Marża EBIT 5,5% 2,4% 132,5 5,5% 1,6% 254,8 5,2% 5,9% Marża EBITDA 28,6% 25,1% 13,6 28,4% 24,0% 18,5 28,0% 2,0% Marża netto 1,8% 3,9% -54,1 2,2% 1,0% 117,1 2,7% -32,8% PLN EPS 0,02 0,05-59,2 0,06 0,03 94,5 0,03-0,01 Komentarz DM Banku BPS Wyniki do poziomu operacyjnego okazały się zasadniczo zbieżne z konsensusem, czego nie można powiedzieć o zysku netto, który był niższy od rynkowego konsensusu o 33,5%. Spadek przychodów związany był głównie z niższymi przychodami z tytułu stacjonarnych usług głosowych, głównie w segmencie klientów indywidualnych. Osiągane przez spółkę marże uległy poprawie ze względu na fakt, iż utrata przychodów dotyczyła głównie usług niskomarżowych. Wysoka różnica pomiędzy wynikiem operacyjnym a zyskiem netto w 2Q 13 i 2Q 12 wynika z podatku dochodowego w ubiegłym roku jego wysokość obejmowała zysk księgowy powstały w wyniku rozpoznania aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego na wewnątrzgrupowej transakcji sprzedaży elementów infrastruktury telekomunikacyjnej przez Dialog do Netii S.A. W 2Q 13 dług netto grupy zmniejszył się z 464,2 mln PLN do 398,5 mln PLN. (D. Szparaga) NETIA (NET) Aktualizacja prognozy na 2013 r. opublikowanej poprzednio w dniu 20 grudnia 2012 r. W komentarzu Zarząd napisał: Pomimo, iż odnotowuje postępy w realizacji kluczowych priorytetów strategicznych na ten rok co do liczby aktywnych usług w segmencie biznesowym (B2B) oraz liczby usług telewizyjnych i liczby usług oferowanych na bazie własnej sieci w segmencie klientów indywidualnych (B2C), są one osiągane w wolniejszym tempie niż pierwotnie zakładano przy szybszym od założeń tempie spadku liczby usług telefonii stacjonarnej, zwłaszcza na dostępie regulowanym. W związku z powyższym Zarząd obniża dzisiaj prognozę dla łącznej liczby usług (RGU) i przychodów na koniec 2013 r. do odpowiednio tys. usług i mln PLN. Równocześnie kontrola kosztów, niższe koszty pozyskania klientów i oszczędności na nakładach inwestycyjnych umożliwiają Spółce podwyższyć o 25 mln PLN prognozę dla Skorygowanego zysku EBITDA i Skorygowanych przepływów wolnych operacyjnych środków pieniężnych (Skorygowany OpFCF) do odpowiednio 550 mln PLN i 325 mln PLN. Prognoza skorygowanego zysku operacyjnego zostaje natomiast podwyższona o 35 mln PLN do 100 mln PLN. Zaktualizowana prognoza dla nakładów kapitałowych uwzględnia tegoroczne nakłady na integrację nabytych sieci kablowych w Warszawie i Krakowie. (M. Stebakow) IDEON (IDE0315) Zarząd spółki zawarł porozumienie przedukładowe z Bankiem BZ WBK, które normuje stosunki prawne stron. Zadłużenie emitenta wobec banku wynosi 25,98 mln PLN. Powyższą kwotą bank będzie uczestniczył w dzisiejszym głosowaniu wierzycieli. (K. Artyszuk) 3

4 REDAN (RDN) NETTLE (NET0814) SOLAR COMPANY (SOL) CINEMA CITY INTERNATIONAL (CCI) Dobra sprzedaż przy niezaocznie większej sieci. Szacunkowa wartość skonsolidowanych przychodów ze sprzedaży towarów zrealizowanych przez Grupę Redan w lipcu 2013 r. wyniosła 34,8 mln PLN (+3% r/r). W ujęciu narastającym za 7 miesięcy 2013 r. sprzedaż Grupy Redan wyniosła 243,6 mln PLN i była o 7% wyższa w ujęciu r/r. Powierzchnia całej sieci GK Redan na koniec lipca wynosiła 99,7 tys. m2 (+4% r/r) Sieć dyskontowa W sieci dyskontowej poziom sprzedaży towarów w lipcu 2013 r. wynosił 18,1 mln PLN (+7% r/r). Sprzedaż po 7 miesiącach br. osiągnęła poziom 124 mln PLN i była wyższa o 5% r/r. Sieć Textilmarket na koniec lipca składała się z 276 sklepów własnych o łącznej powierzchni 60,4 tys. m2 (+0,5% r/r). Sieć modowa Wartość sprzedaży towarów na rynku modowym Grupy Redan w lipcu 2013 r. wynosiła 16,7 mln PLN i (-1% r/ r). Sprzedaż po 7 miesiącach br. wynosiła 119,6 mln PLN, i była wyższa o 10% r/r. Punkty handlowe działające w sieci sprzedaży marek Top Secret, Troll i DryWash na koniec lipca 2013 r. miały łączną powierzchnię 39,3 tys. m2 (+11% r/r). Sprzedaż towarów Grupy Redan poprzez sklepy internetowe w lipcu 2013 r. osiągnęła poziom 2,0 mln PLN, co oznacza 35% wzrost do lipca 2012 r. Natomiast za 7 miesięcy sprzedaż wynosiła 15,4 mln PLN, co oznacza wzrost o 48 % r/r. Komentarz DM Banku BPS Informacja o wzroście sprzedaży przy nieznacznie większej powierzchni handlowej jest pozytywna. Dobrze pod kątem sprzedaży zaprezentowała się sieć dyskontowa, gorzej wypadła sprzedaż w sektorze modowym. Chociaż w ujęciu narastającym jest o 10% wyższa, to powierzchnia sprzedaży zwiększyła się o 11% r/r. (M. Stebakow) Emisja obligacji serii F doszła do skutku. Wyemitowano 4 sztuki obligacji o łącznej wartości nominalnej 2 mln PLN. Komentarz DM Banku BPS Obligacje te nie zostaną wprowadzone na rynek Catalyst. Dzień wcześniej spółka przedterminowo wykupiła wszystkie obligacji serii B o łącznej wartości nominalnej 2 mln PLN, które również nie były w obrocie rynkowym i zostały objęte przez 1 podmiot. Nie są znane warunki emisji obligacji serii F. Termin wykupu obligacji B i F jest zbliżony do siebie. (K. Artyszuk) Wartość zakupów odzieży damskiej i dodatków marki Solar realizowanych w okresie od 22 marca 2013 roku do 7 sierpnia 2013 roku z "Grutex" APH Jolanta Gruszka przekroczyła kolejny próg 10 % kapitałów własnych Emitenta i wyniosła ,49 PLN. We wskazanym wyżej okresie największy zakup zrealizowany został w dniu 28 czerwca 2013 roku, a jego wartość wyniosła ,71 PLN. (M. Stebakow) Spółka informuje o podpisaniu wiążącej umowy najmu z Inter IKEA Centre Polska, dotyczącą wynajmu ok m2 w centrum handlowym IKEA w Lublinie. Przyszły multipleks Cinema City będzie miał 9 ekranów. Planowany termin otwarcia centrum handlowego będzie ogłoszony przez IKEA. Umowa najmu została zawarta na piętnaście lat z dwiema opcjami przedłużenia okresu najmu, w każdym przypadku o kolejne pięć lat i zawiera standardowe postanowienia, typowe dla umów tego rodzaju. Spółka będzie zobowiązana płacić miesięczny czynsz na standardach rynkowych polegających na stałym czynszu obliczonym na podstawie wynajętej powierzchni oraz opłatę za zarządzanie na rzecz spółki zarządzającej centrum handlowym. (M. Stebakow) 4

5 KALENDARIUM Dane makro: r. Czwartek Wydarzenie Okres Odczyt Prognoza Poprzednio Chiny Bilans handlu zagranicznego (mld USD) Lipiec 17,8 26,9 27,1 08:00 Niemcy Bilans handlu zagranicznego (mld EUR) Czerwiec 16,9 15,0 13,6 09:00 Hiszpania Produkcja przemysłowa (r/r) Czerwiec -1,2% -1,3% 14:30 USA Wnioski o zasiłki dla bezrobotnych tydzień 335 tys. 326 tys. Wydarzenia w spółkach r. Nordea Bank Polska - NWZ spółki; Próchnik - NWZ ws. emisji prywatnej akcji serii J; Trans Polonia - NWZ spółki; 5

6 Banki na GPW BGŻ 59, BZ WBK 321, ,0 16,0 12,8 11,4 12,8 15,0 2,1 2,0 1,8 2,4 3,1 4,0 BRE BANK 437, ,3 15,8 13,5 10,9 11,1 11,8 1,8 1,7 1,6 2,3 3,0 3,6 BPH 53, ,3 16,2 10, ,8 0,8 0, GET BANK 2, ,2 14,2 11,0 6,3 8,1 9,1 1,2 1,1 1,0 0,0 0,0 7,6 HANDLOWY 105, ,2 17,1 15,1 11,7 11,1 11,9 1,8 1,8 1,8 5,5 5,5 5,8 ING BSK 108, ,9 16,8 14,2 9,5 9,5 10,1 1,6 1,5 1,5 2,8 3,0 4,0 MILLENNIUM 6, ,9 16,1 13,9 8,5 9,2 9,6 1,5 1,4 1,3 1,2 2,4 2,9 PEKAO 166, ,5 15,5 13,7 11,3 11,8 12,7 1,8 1,8 1,7 4,8 5,1 5,9 PKO BP 37, ,0 13,2 11,3 12,7 13,3 14,2 1,8 1,7 1,6 3,7 3,6 4,5 Mediana ,9 16,0 13,5 10,9 11,1 11,8 1,8 1,7 1,6 2,6 3,1 4,2 Energetyka ENEA 14, ,8 13,6 13,7 6,3 4,0 3,9 0,6 0,5 0,5 2,3 2,7 2,0 PGE 15, ,3 11,4 11,8 7,8 6,1 6,0 0,7 0,7 0,7 6,7 4,9 4,6 TAURON PE 4, ,1 11,5 11,2 7,2 4,7 5,3 0,5 0,5 0,4 3,2 2,1 1,5 ZE PAK 25, ,9 9,6 8,5 5,9 4,0 4,6 0,3 0,3 0,3 7,7 4,9 3,3 Mediana ,2 11,5 11,5 6,8 4,4 5,0 0,5 0,5 0,5 4,9 3,8 2,7 Handel LPP 7 500, ,9 24,4 19,6 31,2 33,3 33,4 9,2 7,3 5,9 1,3 1,4 2,4 CCC 96, ,0 18,5 16,1 23,3 26,2 27,4 5,8 4,9 4,3 1,7 2,3 2,9 REDAN 1, SOLAR COMPANY 4, ,3 3,1-31,5 31,0-1,0 0, Mediana ,0 18,5 16,1 27,3 31,5 31,0 7,5 4,9 4,3 1,5 1,9 2,7 Przemysł spożywczy COLIAN 2, ,6 8, MIESZKO 4, ,7 9,7 8,7 9,4 9,9 10,1 1,0 0,9 0, WAWEL 974, ,0 17,3 15,6 21,3 21,5 22,1 4,0 3,6 3,5 1,9 3,6 6,3 ZPC OTMUCHÓW 9, ,7 10,8 8,7 5,9 7,5 8,6 0,8 0,8 0, ,9 Mediana ,7 10,2 8,8 9,4 9,9 10,1 1,0 0,9 0,8 1,9 3,6 5,1 Górnictwo na GPW BOGDANKA 108, ,1 9,8 8,5 13,4 16,0 17,1 1,5 1,4 1,3 5,2 6,5 7,9 JSW 66, ,5 20,0 12,2 3,4 4,6 7,6 0,9 0,9 0,9 2,9 3,0 4,1 KGHM 114, ,5 8,1 8,4 13,9 12,6 11,6 1,0 1,0 0,9 7,2 5,8 5,3 NWR 2, ,7-16,7-14,5 0,3 0,4 0,4 1,0 2,0 4,2 SADOVAYA 1, Mediana ,1 9,8 8,5 8,4 8,6 9,6 1,0 0,9 0,9 4,1 4,4 4,8 Maszyny górnicze BUMECH 6, FAMUR 5, ,1 14,5 13,5 19,2 18,1 18,0 2,7 2,6 2,4 3,3 2,7 2,8 KOPEX 10, ,8 16,7 10,0 1,9 1,7 2,9 0,3 0,3 0,3 1,0 7,7 5,2 PATENTUS 2, RAFAMET 17, Mediana ,8 15,6 11,8 19,2 9,9-1,5 1,4 1,4 2,1 5,2 4,0 Deweloperzy DOM DEVELOPMENT 41, ,3 20,4 15,8 6,9 6,1 6,6 1,2 1,2 1,2 9,0 4,3 3,7 GANT 1, , JW. CONSTRACTION 4, ROBYG 1, ,3 12,4 9,0 9,0 7,7 11,7 0,8 0,8 0,7 4,7 5,8 5,8 Mediana ,8 12,4 12,4 7,9 6,9 9,2 1,0 1,0 0,9 6,8 5,1 4,8 Źródło: Bloomberg 6

7 Puls parkietu Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Płocka 11 / Warszawa, tel.: , fax.: dm@dmbps.pl Biuro Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego: Marcin Stebakow, MPW handel, przemysł spożywczy p.o. Dyrektora Biura Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego marcin.stebakow@dmbps.pl tel.: (22) Kamil Artyszuk obligacje kamil.artyszuk@dmbps.pl tel.: (22) Damian Szparaga, MPW energetyka damian.szparaga@dmbps.pl tel.: (22) Marta Czajkowska-Bałdyga banki marta.czajkowska-baldyga@dmbps.pl tel.: (22) Kamil Szlaga chemia kamil.szlaga@dmbps.pl tel.: (22) Analityk techniczny: Jacek Borawski Biuro Sprzedaży: Mirosław Sobczak Dyrektor Biura Sprzedaży miroslaw.sobczak@dmbps.pl tel.: (22) Departament Operacji: Piotr Majka, MPW Dyrektor Departamentu Operacji piotr.majka@dmbps.pl tel.: (22) Bogdan Dzimira, MPW, Doradca Inwestycyjny bogdan.dzimira@dmbps.pl tel.: (22) Jan Woźniak, MPW jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) Artur Kobos, MPW artur.kobos@dmbps.pl tel.: (22) Lech Kucharski, MPW lech.kucharski@dmbps.pl tel.: (22) Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) Krzysztof Solus, MPW krzysztof.solus@dmbps.pl tel.: (22) Beata Zbrzezna, MPW beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży P/E (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję P/BV (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora emitenta dla następujących spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny, Gant, Hygienika. 7