Puls parkietu

Transkrypt

1 Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje Indeks Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] ,2 0,93% - 2,31% 2 440,1 1,07% 0,14% 1,43% 3 182,2 0,58% -0,35% 4,93% ,7 0,71% -0,22% 3,55% Zamknięcie BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) Waluta FTSE 100 (GB) MSCI EM RTS (ROSJA) S&P 500 (USA) Źródło: Bloomberg GPW - Indeksy 853,6 4,17% - 66,41% GPW - FW20 dzienna tyg ,39% 1,31% ,17% 41,53% ,24% -2,99% Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) BSE 30 (INDIE) KOSPI 100 (KOREA Płd.) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) ROPA (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD Surowiec ,5 0,85% -0,08% ,4-0,01% -0,93% 4 071,7-0,12% -1,04% 8 359,3 0,25% -0,67% ,7-0,04% -0,96% 2 827,2 0,05% -0,87% 6 574,3-0,14% -1,06% ,5 2,49% 1,55% 3 668,8 1,49% 0,55% 957,8 0,68% -0,25% 3 670,0 0,27% -0,65% 970,3-0,21% -1,13% 1 327,2 0,05% -0,87% 1 689,5-0,12% -1,04% [pkt.] 9: ,6 2,40% 1,45% ,0 1,24% 0,31% ,7 0,66% -0,26% Surowce - kursy zamknięcia Waluty - kurs na godzinę [PLN] 1 874,1 1,72% 0,79% 2 198,6-0,03% -0,95% 249,5 0,43% -0,49% [%] 106,3 0,13% -0,79% 7 275,0 0,89% -0,04% 1 341,0 2,44% 1,50% 09:11 [PLN] [%] 4,1850-0,0074-0,22% -1,14% 3,3923-0,0082-0,43% -1,34% 3,1460-0,0040-0,23% -1,15% 1,3302-0,0007 0,02% -0,91% WIG (49,154.84, 49,646.03, 48,982.65, 49,580.16, ) SK-50 SK June July SK August SP500 (1,688.37, 1,691.49, 1,683.35, 1,689.47, ) SK-50 K-200 SK June Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures Źródło: Bloomberg July Kontrakty terminowe - kurs na godzinę: [pkt.] August 2 838,0 0,35% 4 084,5 0,32% 8 410,5 0,56% 1 689,3 0,03% ,0 0,05% 3 129,8 0,05% 9: x relatywna do fwig20-1,02% -1,06% -0,82% -1,34% -1,32% -1,33%

2 LOTOS (LTS) Strata netto w 2Q13 niższa od konsensusu: Lotos zaraportował stratę netto w wysokości PLN 126,1m w 2Q13, w porównaniu ze stratą PLN 760,6m w 2Q12, lepiej od konsensusu PAP na poziomie straty PLN40,8m. Uważamy, że lepsze wyniki na poziomie netto i operacyjnym od konsensusu były spowodowane odwróceniem odpisów aktualizacyjnych wartość aktywów związanych ze złożami B-4, B-6 oraz aktualizacja szacunku rezerwy związanej z morską kopalnią ropy naftowej na złożu YME w Norwegii w 2Q13. Znaczące pogorszenie oczyszczonego wyniku operacyjnego segmentu wydobywczego w 2Q13 r/r było spowodowane niższym wolumenem sprzedanej ropy w Rozewiu jak i ropy litewskiej, łącznie o 41% r/r. Ponadto spółka uzyskała dwie nowe koncesje poszukiwawcze złóż ropy i gazu. Wyniki segmentu produkcji i handlu były pod wpływem przestoju remontowego na historycznie dużą skalę, w trakcie którego zwiększono zakupy towarów od zewnętrznych podmiotów w 2Q13. Przestój remontowy obniżył wyniki segmentu o PLN 79m w 2Q13. Wolumeny spadły o 22% r/r w 2Q13, a cena obniżyła się o 6% r/r wskutek niższych notowań ropy na rynkach światowych. Spółka organizuje telekonferencję dzisiaj o godzinie 12:00. Numer telefonu: , tytuł konferencji: LOTOS Quarterly Results Conference Call, ID PLNm 2Q'13 2Q'12 Zm. % 1H13 1H12 Zm. % Konsensus Różnica % Przychody ze sprzedaży 6 118, ,1-27, , ,5-18, ,2-8,3 Zysk brutto ze sprzedaży 160,0 437,1-63,4 504, ,2-57,3 Zysk netto ze sprzedaży -189,4 75, ,6 475,0 - EBITDA 60,0-696,8-203,3-112,6 - EBIT -100,8-861,4-88,3-126,4-442,4-71,4-126,0-20,0 Zysk (strata) netto -126,1-760,6-83,4-273,4 68, ,0-40,8 marża ZBzS 2,6% 5,2% -49,8 3,8% 7,3% -47,9 marża ZNzS -3,1% 0,9% - -1,6% 2,9% - Marża EBITDA 1,0% -8,3% - 1,5% -0,7% - Marża EBIT -1,6% -10,3% -84,0-1,0% -2,7% -65,2-1,9% Marża netto -2,1% -9,1% -77,3-2,1% 0,4% - -3,2% Źródło: Spółka, PAP Przychody PLNm 2Q'13 2Q'12 Zm. % Wydobycie* 136,6 237,3-42,4 Produkcja i handel 6 110, ,6-26,5 Detal 1 419, ,2-3,9 EBIT Wydobycie* 52,5 99,4-47,2 Produkcja i handel -226,2-57,5 - Detal -3,1 2,7 - Źródło: Spółka; *wynik oczyszczony 2

3 mln CZK BANK BPH (BPH) Wyniki za 2Q 13 lepsze od oczekiwań osiągnięte dzięki niższym kosztom operacyjnym Bank BPH zaraportował zysk netto na poziomie 44,6 mln PLN (+25,2% r/r) co jest dużo powyżej konsensusu rynkowego na poziomie 26,3 mln PLN (źródło PAP). Przychody ogółem w wysokości 363,9 mln PLN (-21,1% r/ r) były zgodne z konsensusem. Bank BPH zaraportował natomiast dużo silniejszą kontrolę kosztów -27,6% r/r na poziomie 269,2 mln PLN. Saldo rezerw na poziomie 34,0 mln PLN było nieco gorsze od oczekiwań. Komentarz DM Banku BPS Oczekujemy nieznacznie pozytywnej reakcji rynku, mimo iż kurs akcji Banku BPH zyskiwał w ostatnim okresie na fali wzrostów w sektorze bankowym. Jakość wyniku jednak odbiega od najlepszych w sektorze, natomiast silna kontrola kosztów powinna być naszym zdaniem doceniona. Wynik odsetkowy oraz wynik z tytułu prowizji zgodny z oczekiwaniami rynkowych; Koszty ogółem pod kontrolą (-27,6% r/r), na wszystkich liniach. Wyniki wsparte rozwiązaniem rezerwy kosztowej związanej z wypłatą premii dla pracowników w wysokości 27,8 mln PLN. Rezerwy netto (38,7 mln PLN) nieco wyższe niż oczekiwane. Spadek -12,2% r/r, spowodowany był zintensyfikowanymi kampaniami windykacyjno-restrukturyzacyjnymi oraz sprzedażą długów, jak też zmianie mix-u aktywów w kierunku produktów o niższym profilu ryzyka kredytowego; Wzrost udziału kredytów z utratą wartości do 11,0% w 2Q 13 z 10,9% w 1Q 13 i 10,6% w 4Q 12; Dalsze spadki portfela kredytów (-8,5% r/r), szczególnie w portfelu korporacyjnym, gdzie bank wycofuje się z mniej rentownych kredytów, oraz depozytów (-2,1% q/q). Silny wzrost sprzedaży nowych kredytów gotówkowych (+26,5% q/q i 6,3% r/r) (M. Czajkowska- Bałdyga) CEZ (CEZ) Nieaudytowane wyniki za 1H 13. Czeska grupa energetyczna CEZ przekazała do wiadomości nieaudytowane dane finansowe za 1 półrocze 2013 r. w którym skonsolidowane przychody ze sprzedaży wyniosły mln CZK (+0,1% r/r), EBITDA mln CZK (+1,8% r/r), a zysk netto akcjonariuszy mln CZK (+3,3% r/ r). W 2Q 13 pomimo wzrostu przychodów ze sprzedaży do mln CZK (+1,7% r/r), wyniki uległy pogorszeniu. Zysk EBITDA wyniósł mln CZK (-5,2% r/r), a zysk netto mln CZK (-16,1% r/r). 2Q '13 2Q '12 Zm. % 1H '13 1H '12 Zm. % Konsensus Różnica % Przychody ze sprzedaży , , ,2 EBIT , ,7 - - EBITDA , , ,2 Zysk netto akcjonariuszy , , ,3 % Marża EBIT 26,1% 29,9% -12,8 31,1% 31,4% -0,8 - - Marża EBITDA 39,4% 42,3% -6,8 43,6% 42,9% 1,7 41,2% -4,2% Marża netto 20,3% 24,6% -17,6 25,3% 24,5% 3,2 20,9% -2,8% PLN EPS 20,2 24,1-16,1 53,5 51,8 3,3 20,13 0,06 Komentarz DM Banku BPS Konsensus serwisu Bloomberg zakładał wypracowanie EBITDA w kwocie mln CZK oraz mln CZK zysku netto. Wstępne wyniki można uznać zatem za zgodne z konsensusem. (D. Szparaga) 3

4 POLSKA GRUPA ENERGETYCZNA (PGE) ENERGETYKA Umowa z Kompanią Węglową na dostawy węgla. Zarząd PGE poinformował, że w dn. 12 sierpnia 2013 r. PGE Górnictwo i Energetyka Konwencjonalna S.A. (spółka zależna) zawarła umowę ze spółką Kompania Węglowa S.A., której przedmiotem jest dostawa węgla kamiennego przez KW dla elektrowni należących do Grupy PGE w latach Wartość netto umowy wynosi ok. 5,6 mld PLN. Cena węgla na kolejne lata obowiązywania umowy będzie wyznaczona w oparciu o wskaźniki dotyczące średnich cen energii elektrycznej oraz węgla. Komentarz DM Banku BPS Nie znając zakontraktowanego wolumenu ani poziomu cen ciężko jest ocenić wpływ tej informacji na spółkę, dlatego uznajemy ją jako neutralną. Na pewno korzystne jest powiązanie ceny węgla z ceną energii elektrycznej. (D. Szparaga) Wzrost zużycia energii w lipcu o 2,6% r/r. Z danych przedstawionych przez Polskie Sieci Elektroenergetyczne wynika, że krajowe zużycie energii w lipcu 2013 r. wzrosło o 2,57% r/r i wyniosło GWh. Produkcja energii w lipcu 2013 r. wyniosła GWh (+3,70% r/r). W ujęciu narastającym, w okresie styczeń-lipiec br. zużycie energii wyniosło GWh (+0,04% r/r), a produkcja energii (+0,67% r/r). Wyszczególnienie (dane w GWh) lip 12 lip 13 Zm. % sty-lip 12 sty-lip 13 Zm. % Produkcja ogółem ,70% ,67% Elektrownie zawodowe ,17% ,09% Elektrownie zawodowe wodne ,38% ,59% Elektrownie zawodowe cieplne ,89% ,47% na węglu kamiennym ,70% ,74% na węglu brunatnym ,25% ,59% gazowe ,15% ,63% Elektrownie inne odnawialne 6 6 0,00% ,53% Elektrownie wiatrowe ,96% ,86% Elektrownie przemysłowe ,27% ,11% Saldo wymiany zagranicznej ,92% Krajowe zużycie energii elektrycznej ,57% ,04% Źródło: Polskie Sieci Elektroenergetyczne S.A. GWh Krajowe zużycie energii elektrycznej 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% Dynamika zużycia r/r (prawa oś) Ceny energii na rynku hurtowym TGE PLN/MWh sie 12 lis 12 lut 13 maj 13 sie 13 Mies. kurs BASE BASE_Y-13 BASE_Y-14 BASE_Y-15 Komentarz DM Banku BPS Wzrost zużycia częściowo można tłumaczyć większą ilością dni roboczych w lipcu br. (23 dni vs. 22 dni w lipcu ub. r.). Jednakże w obliczu coraz powszechniejszego stosowania klimatyzatorów, znaczenia nabiera także wysoka temperatura powietrza. Cena energii na TGE w paśmie wzrosła w lipcu do poziomu ponad 158,5 PLN/MWh (+5,3% m/m), jednak w ślad za tym nie podążały ceny terminowe na 2014 i 2015 r., które były niższe niż miesiąc temu. W pierwszej połowie sierpnia z powodu wysokich temperatur ceny energii oscylują w okolicach 167 PLN/MWh, a ceny terminowe na dostawy w 2014 i 2015 r. delikatnie odbiły. (D. Szparaga) KERNEL HOLDING (KER) Umowa spółki zależnej. Spółka zależna zawarła 140 mln USD umowy kredytowej. Kredyt składa się z dwóch transz mln USD w ramach 5-letniej transzy i 40 mln USD w ramach 12 miesięcznej transzy. Środki z pożyczki zostaną wykorzystane do częściowego refinansowania kosztów zakupu i zadłużenia przedsiębiorstw dysponujących 108,000 ha działalności rolniczej, które zostały przejęte w czerwcu 2013 roku. 4

5 KALENDARIUM Dane makro: r. Wtorek Wydarzenie Okres Odczyt Prognoza Poprzednio 01:50 Japonia Zamówienia na sprzęt, maszyny i urządzenia (m/m) Czerwiec -2,7% -7,0% -10,5% 08:00 Niemcy Inflacja CPI (m/m) Lipiec 0,5% 0,1% Inflacja CPI (r/r) Lipiec 1,9% 1,8% 09:00 Węgry Inflacja CPI (m/m) Lipiec 0,0% 0,2% Inflacja CPI (r/r) Lipiec 2,0% 1,9% 09:00 Hiszpania Inflacja CPI (m/m) Lipiec -0,4% 0,1% Inflacja CPI (r/r) Lipiec 1,8% 2,1% 10:30 Wlk. Brytania Inflacja CPI (m/m) Lipiec 0,0% -0,2% Inflacja CPI (r/r) Lipiec 2,8% 2,9% 10:30 Wlk. Brytania Inflacja PPI (m/m) Lipiec 0,2% 0,1% Inflacja PPI (r/r) Lipiec 2,1% 2,0% 11:00 Strefa Euro Produkcja przemysłowa (m/m) Lipiec 0,8% -0,3% Produkcja przemysłowa (r/r) Lipiec 0,2% -1,3% 11:00 Niemcy Indeks instytutu ZEW (pkt.) Sierpień 40 36,3 14:30 USA Sprzedaż detalicczna bez samochodów (m/m) Lipiec 0,3% 0,0% Sprzedaż detaliczna (m/m) Lipiec 0,4% 0,4% 14:30 USA Ceny eksportu (m/m) Lipiec 0,2% -0,1% Ceny importu (m/m) Lipiec 0,7% -0,2% Wydarzenia w spółkach r. Stomil Sanok - wprowadzenie do obrotu akcji; Lotos - skonsolidowany raport półroczny za 2013r.; PKN Orlen - dzień wypłaty 1,5 PLN dywidendy na akcję; Gant - NWZ ws. podwyższenia kapitału w drodze emisji zamkniętej warrantów subskryocyjnych; 5

6 Banki na GPW ALIOR BANK 88, ,7 11,1 8,8 15,2 17,3 19,1 2,2 1,8 1,5 0,0 0,0 2,3 BZ WBK 330, ,5 16,3 13,1 11,5 12,8 15,0 2,2 2,0 1,9 2,3 3,1 3,9 BRE BANK 438, ,4 16,1 13,7 10,9 10,8 11,4 1,8 1,7 1,6 2,3 3,0 3,6 BPH 54, ,2 16,7 11, ,8 0,8 0, GET BANK 2, ,7 14,5 11,2 6,3 8,1 9,1 1,2 1,1 1,0 0,0 0,0 7,5 HANDLOWY 114, ,6 18,6 16,5 11,7 11,0 11,8 2,0 2,0 1,9 5,1 5,0 5,3 ING BSK 111, ,4 17,3 14,6 9,3 9,3 9,9 1,7 1,6 1,5 2,8 2,9 3,9 MILLENNIUM 6, ,0 16,2 14,0 8,5 9,2 9,6 1,5 1,4 1,3 1,2 2,4 2,9 PEKAO 177, ,6 16,5 14,5 11,3 11,7 12,6 1,9 1,9 1,8 4,5 4,8 5,5 PKO BP 39, ,5 13,7 11,6 12,3 13,2 14,1 1,9 1,8 1,6 3,6 3,5 4,3 Mediana ,8 16,3 13,4 11,1 10,9 11,6 1,8 1,7 1,5 2,3 3,0 3,9 Energetyka ENEA 14, ,9 13,7 13,9 6,3 4,0 3,9 0,6 0,5 0,5 2,3 2,6 2,0 PGE 15, ,1 11,2 11,6 7,8 6,1 6,0 0,7 0,7 0,7 6,7 5,0 4,7 TAURON PE 4, ,3 11,3 11,0 6,9 4,6 5,1 0,5 0,4 0,4 3,3 2,1 1,8 ZE PAK 25, ,9 9,7 8,6 5,9 4,0 4,6 0,4 0,3 0,3 7,6 4,8 3,3 Mediana ,2 11,3 11,3 6,6 4,3 4,8 0,5 0,5 0,5 5,0 3,7 2,6 Handel LPP 8 300, ,4 27,0 21,7 31,2 33,3 33,4 10,2 8,1 6,5 1,2 1,3 2,2 CCC 107, ,0 20,7 18,2 23,3 26,2 27,4 6,5 5,5 4,7 1,6 2,1 2,6 MONNARI TRADE 6, ,8 16,0 16,0 19,7 14,3 13,0 2,5 2,1 1, GINO ROSSI 2, ,8 10,4 8,6 9,7 12,2 13,6 1,4 1,3 1, Mediana ,4 18,3 17,1 21,5 20,2 20,5 4,5 3,8 3,3 1,4 1,7 2,4 Przemysł spożywczy COLIAN 2, ,8 9, MIESZKO 4, ,5 9,5 8,6 9,4 9,9 10,1 1,0 0,9 0, WAWEL 980, ,1 17,4 15,7 21,3 21,5 22,1 4,0 3,6 3,5 1,9 3,6 6,3 ZPC OTMUCHÓW 9, ,2 11,2 9,0 5,9 7,5 8,6 0,9 0,8 0, ,7 Mediana ,2 10,5 9,0 9,4 9,9 10,1 1,0 0,9 0,8 1,9 3,6 5,0 Górnictwo na GPW BOGDANKA 107, ,9 9,8 8,5 13,4 15,8 16,8 1,5 1,4 1,3 5,3 6,2 7,5 JSW 72, ,7 34,6 16,8 2,2 3,3 6,4 1,0 1,0 1,0 2,4 2,0 2,9 KGHM 128, ,4 9,0 9,4 13,9 12,6 11,6 1,1 1,1 1,0 6,4 5,2 4,8 NWR 3, ,7-16,7-14,5 0,3 0,4 0,5 0,8 1,8 3,8 Mediana ,9 9,8 9,4 7,8 7,9 9,0 1,1 1,0 1,0 3,8 3,6 4,3 Chemia GRUPA AZOTY 74, ,3 13,1 12,8 10,9 9,4 9,1 1,3 1,2 1,1 1,7 3,0 3,1 CIECH 26, ,8 16,2 12,9 6,7 7,9 9,6 1,4 1,3 1,2 0,0 1,0 0,4 POLICE 25, ,9 22,6 21,0 8,4 6,8-1,9 1,7 1,8 0,0 0,0 - SYNTHOS 4, ,7 9,7 10,0 19,9 23,6 23,6 2,2 2,4 2,3 10,8 7,9 7,8 Mediana ,1 14,7 12,9 9,6 8,6 9,6 1,7 1,5 1,5 0,8 2,0 3,1 Maszyny górnicze FAMUR 5, ,9 14,3 13,3 19,2 18,1 18,0 2,7 2,6 2,4 3,3 2,8 2,9 KOPEX 10, ,7 17,5 10,5 1,9 1,7 2,9 0,3 0,3 0,3 0,9 7,3 4,9 Mediana ,3 15,9 11,9 10,5 9,9 10,5 1,5 1,4 1,3 2,1 5,1 3,9 Źródło: Bloomberg 6

7 Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Płocka 11 / Warszawa, tel.: , fax.: Biuro Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego: Marcin Stebakow, MPW handel, przemysł spożywczy p.o. Dyrektora Biura Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego marcin.stebakow@dmbps.pl tel.: (22) Kamil Artyszuk obligacje kamil.artyszuk@dmbps.pl tel.: (22) Damian Szparaga, MPW energetyka damian.szparaga@dmbps.pl tel.: (22) Marta Czajkowska-Bałdyga banki marta.czajkowska-baldyga@dmbps.pl tel.: (22) Kamil Szlaga chemia kamil.szlaga@dmbps.pl tel.: (22) Analityk techniczny: Jacek Borawski Biuro Sprzedaży: Mirosław Sobczak Dyrektor Biura Sprzedaży miroslaw.sobczak@dmbps.pl tel.: (22) Departament Operacji: Piotr Majka, MPW Dyrektor Departamentu Operacji piotr.majka@dmbps.pl tel.: (22) Bogdan Dzimira, MPW, Doradca Inwestycyjny bogdan.dzimira@dmbps.pl tel.: (22) Jan Woźniak, MPW jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) Artur Kobos, MPW artur.kobos@dmbps.pl tel.: (22) Lech Kucharski, MPW lech.kucharski@dmbps.pl tel.: (22) Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) Krzysztof Solus, MPW krzysztof.solus@dmbps.pl tel.: (22) Beata Zbrzezna, MPW beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży P/E (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję P/BV (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora emitenta dla następujących spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny, Gant, Hygienika. 7