Puls parkietu - rynek akcji

Transkrypt

1 Puls parkietu - rynek akcji Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje BSE 30 (INDIE) Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] ,9 0,25% - 0,29% 2 317,7 0,25% 0,00% 2,13% 2 273,8 0,28% 0,03% 1,35% 9 326,1 0,48% 0,23% 0,48% Zamknięcie KOSPI 100 (KOREA Płd.) ROPA (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) Waluta Indeks BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) FTSE 100 (GB) MSCI EM NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) RTS (ROSJA) S&P 500 (USA) 529,7 10,42% - 3,73% tyg ,22% 2,49% ,45% -19,94% ,31% 9,37% [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) Surowiec MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) ,3 0,18% -0,07% ,9 1,55% 1,30% 3 449,2-0,03% -0,28% 6 946,8-0,40% -0,65% ,8-0,06% -0,31% 2 430,4-0,08% -0,33% 5 833,0-0,54% -0,79% ,8 0,70% 0,45% 2 440,4 0,83% 0,58% 974,2-0,31% -0,56% 3 030,9 0,46% 0,21% 934,9 0,46% 0,21% 1 429,8 0,15% -0,10% 1 405,5 0,11% -0,14% [pkt.] 8: ,9 1,72% 1,47% ,0 0,21% -0,04% ,5-0,17% -0,42% Surowce - kursy zamknięcia Waluty - kurs na godzinę [PLN] GPW - Indeksy GPW - FW20 dzienna Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia 1 964,4-0,31% -0,56% 2 221,1 0,08% -0,17% 214,2-0,30% -0,55% [%] 94,4 0,02% -0,23% 7391,0-0,39% -0,64% 1601,8 0,25% 0,00% 08:16 [PLN] [%] 4,0848 0,0050 0,13% -0,12% 3,4006 0,0038 0,12% -0,13% 3,3292 0,0060 0,30% 0,05% 1,2268-0,0009-0,18% -0,43% WIG (42,108.84, 42,184.91, 41,914.08, 41,997.92, ) SK June July SK June SP500 (1,403.89, 1,407.73, 1,401.83, 1,405.53, ) SK-50 SK-20 SK-200 Źródło: Bloomberg SK August July August Kontrakty terminowe Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures - kurs na godzinę: [pkt.] 2 439,0 0,29% 3 458,0 0,26% 6 975,5 0,34% 1 406,7-0,05% ,0-0,03% 2 747,8 0,01% : x relatywna do fwig20 0,07% 0,04% 0,12% -0,27% -0,25% -0,21%

2 mln PLN Puls parkietu - rynek akcji INFORMACJA DNIA HISZPANIA W wywiadzie dla telewizji Bloomberg Komisarz UE ds. gospodarczych i walutowych Olli Rehn zasygnalizował, że hiszpaoski rząd rozważa wniosek o udzielenie pomocy MONNARI TRADE (MON) PRAGMA FAKTORING (PRF) Z opublikowanego raportu za 1H 12 wynika, iż odzieżowa spółka wypracowała 58,0 mln PLN przychodów (+12,2% r/r), co umożliwiło wypracowanie zysku z działalności operacyjnej oraz netto w wysokości po odpowiednio 0,9 mln PLN. W analogicznym okresie rok wcześniej spółka miała stratę, która na poziomie EBIT wyniosła 5,2 mln PLN, a na poziomie netto 3,1 mln PLN. W samym 2Q 12 roku przychody zwiększyły się o 29,9% do 30,7 mln PLN, na poziomie EBIT oraz netto spółka wypracowała zysk w wysokości odpowiednio : 2,2 i 2,3 mln PLN względem strat w analogicznym okresie rok wcześniej na poziomie 2,6 i 0,7 mln PLN. % 2Q'12 2Q'11 Zm. % 1H'12 1H'11 Zm. % Przychody ze sprzedaży 30,7 23,6 29,9 58,0 51,7 12,2 Zysk brutto ze sprzedaży 17,4 13,0 33,6 30,5 24,8 22,8 Zysk (strata) netto ze sprzedaży 2,6-1,5-1,6-3,9 - EBITDA 2,8-1,8-2,3-3,6 - EBIT 2,2-2,6-0,9-5,2 - Zysk (strata) netto 2,3-0,7-0,9-3,1 - marża ZBzS 56,5% 55,0% 2,8 52,6% 48,0% 9,4 marża ZNzS 8,4% -6,4% - 2,8% -7,5% - Marża EBITDA 9,3% -7,7% - 4,0% -6,9% - Marża EBIT 7,0% -11,1% - 1,6% -10,0% - Marża netto 7,6% -2,8% - 1,6% -6,0% - PLN EPS 0,08-0,04-0,03-0,17 - Komentarz DM Banku BPS Wypracowanie dodatniego wyniku na poziomie operacyjnym oraz netto należy uznad za niewątpliwy sukces, który wynika głównie z wcześniejszej restrukturyzacji działalności. Wśród działao, które spółka podjęła było m.in. poprawa terminowości kolekcji tj. wprowadzenie do dystrybucji w okresie bardziej optymalnym wobec oczekiwao klientów, dostosowanie cen detalicznych do potrzeb możliwości klientów w okresie niepewności gospodarczej oraz zmniejszenie ceny zakupu towarów. Podjęte działania umożliwiły spółce również utrzymanie kosztów działalności na podobnym co rok wcześniej poziomie (koszty sprzedaży i ogólnego zarządu) łącznie 28,9 mln PLN w 1H 12 wobec 28,7 mln PLN w 1H 11. Według oceny Zarządu, poprawa wyników sprzedażowych, marży na sprzedaży oraz wyniku netto jest rezultatem szeregu działao podjętych w Spółce, które są konsekwentnie realizowane od dwóch lat, należą do nich: optymalizacja kosztów produkcji w Azji oraz w Polsce; restrukturyzacja centrów odpowiedzialnych za projektowanie, produkcję i import towarów; stabilizacja sieci sprzedaży (w okresie I półrocza 2012 r. zamknięto dwa nierentowne salony, a otwarto 3 salony w nowych, dobrych lokalizacjach); poprawa efektywności pracy personelu sprzedażowego (m.in. wprowadzono we wszystkich salonach Spółki liczniki wejśd na bramkach do salonu, które pozwalają na lepszą ocenę efektywności pracy personelu); dobrze przyjęta przez klientki kolekcja wiosenno-letnia; poprawa wizerunku w wyniku udanych kampanii marketingowych w okresach poprzednich (Whirpool, Bielenda, udział top modelki w kampanii wizerunkowej w Agnieszki Maciąg). (M. Stebakow) Zarząd Pragma Faktoring poinformował, że w dnia 14 sierpnia 2012 roku Spółka zawarła umowę faktoringu z przedsiębiorcą działającym w branży sprzedaży detalicznej, który ma siedzibę w województwie śląskim. Na podstawie umowy Emitent zobowiązał się do nabywania niewymagalnych wierzytelności pieniężnych przysługujących faktorantowi wobec kontrahenta. Limit faktoringowy przyznany faktorantowi wynosi 750 tys. PLN, umowa została zawarta na czas nieokreślony, zabezpieczeniem roszczeo faktoranta jest m.in. przewłaszczenie nieruchomości stanowiącej własnośd osób trzecich. Spółce przysługuje wynagrodzenie nie odbiegające od wysokości wynagrodzeo występujących na rynku usług faktoringowych, liczone jako procent nabywanych wierzytelności w skali miesiąca. Kryterium uznania umowy za znaczącą występuje w przypadku gdy wartośd przedmiotu umowy przekracza 10% kapitałów własnych Emitenta. (G. Kołcz)

3 mln PLN Puls parkietu - rynek akcji PRIMA MODA (PMA) Z opublikowanego raportu za 1H 12 wynika, iż obuwnicza spółka wypracowała 29,0 mln PLN przychodów (+6,8% r/r), które przy wyższych kosztach działalności nie umożliwiły wypracowania zysku na poziomie EBIT oraz netto. W okresie 1H 12 spółka poniosła stratę na tych poziomach w wysokości 1,0 i 0,9 mln PLN względem 0,3 i 0,1 mln PLN zysku rok wcześniej. W samym 2Q 12 roku przychody zwiększyły się o 5,3% do 15,1 mln PLN, na poziomie EBIT spółka wypracowała zysk w wysokości 0,3 mln PLN natomiast na poziomie netto strata sięgnęła 0,1 mln PLN. Rok wczesnej na obu tych poziomach zanotowany był zysk w wysokości 1,1 mln PLN. % 2Q'12 2Q'11 Zm. % 1H'12 1H'11 Zm. % Przychody ze sprzedaży 15,1 14,3 5,3 29,0 27,2 6,8 Zysk brutto ze sprzedaży 8,5 8,4 1,4 15,3 14,7 4,4 Zysk netto ze sprzedaży 0,3 1,6-81,4-1,1 1,0 - EBITDA 1,0 1,5-34,5 0,4 1,2-70,0 EBIT 0,3 1,1-73,7-1,0 0,3 - Zysk (strata) netto -0,1 1,1 - -0,9 0,1 - marża ZBzS 56,3% 58,4% -3,7 52,8% 54,0% -2,2 marża ZNzS 2,0% 11,2% -82,3-3,9% 3,7% - Marża EBITDA 6,7% 10,8% -37,7 1,2% 4,4% -71,9 Marża EBIT 1,9% 7,5% -75,0-3,4% 1,1% - Marża netto -0,4% 7,5% - -3,2% 0,4% - PLN EPS -0,02 0, ,29 0,03 - Komentarz DM Banku BPS Na pogorszenie wyników w ujęciu r/r wpływ miały wyższe koszty związane z funkcjonowaniem sieci detalicznej, głównie poprzez koszty funkcjonowania sklepów, które nie osiągnęły jeszcze swojej docelowej zdolności sprzedażowej (5 otward pod koniec 2011 roku) oraz wyższego kursu EUR/ PLN przekładającego się na wyższy poziom czynszów w Galeriach Handlowych, które wpłynęły na wzrost kosztów sprzedaży o 26,5% r/r. Jednocześnie spółka podjęła działania ograniczające koszty ogólnego zarządu, co przełożyło się na ich 20,6% spadek w ujęciu r/r. Efektem wyżej opisanych czynników, było pogorszenie wyniku na poziomie operacyjnym oraz netto. (M. Stebakow) M.W.TRADE (MWT) IDMSA (IDM) Zarząd M.W. Trade przekazał do publicznej wiadomości, iż w okresie ostatnich 12 miesięcy zawarł z Samodzielnym Publicznym Zakładem Opieki Zdrowotnej szereg umów, których łączna wartośd przekroczyła 10% kapitałów własnych Emitenta według stanu na dzieo 31 marca 2012 roku. W związku z powyższym łączna wartośd tych umów spełnia kryterium uznania ich za umowę znaczącą. Wartośd nominalna wszystkich zawartych umów z tym podmiotem, o których Emitent powziął wiadomośd w okresie ostatnich 12 miesięcy wynosi 4,884 mln PLN. Umową o największej wartości zawartą z tym podmiotem w ciągu ostatnich 12 miesięcy jest umowa z dnia 2 lipca 2012 roku. Wartośd umowy wynosi 2,047 mln PLN, jej przedmiotem jest ustalenie nabycia oraz zasad spłaty przez SP ZOZ wierzytelności, przysługujących Emitentowi w stosunku do SP ZOZ. Szczegółowe warunki tej umowy nie odbiegają od standardów rynkowych stosowanych w umowach tego typu. W umowie nie zostały zawarte postanowienia dotyczące kar umownych, termin spłaty ustalono na roku. (G. Kołcz) Zarząd Domu Maklerskiego IDM poinformował, że w dniu 13 sierpnia 2012 roku otrzymał zawiadomienie od Deutsche Bank PBC informujące o przekroczeniu przez Bank progu 10% ogólnej liczby głosów DM IDMSA. Powodem przekroczenia progu 10% ogólnej liczby głosów DM IDMSA jest podpisanie między Bankiem a akcjonariuszami umów zastawu rejestrowego na podstawie których udzielono Bankowi pełnomocnictw do wykonywania prawa głosu na Walnym Zgromadzeniu Emitenta w wyniku zawartych aneksów do umów kredytowych. Przed zmianą dokonaną wskutek udzielenia Bankowi pełnomocnictw przez akcjonariuszy, Deutsche Bank PBC nie posiadał akcji w kapitale zakładowym Spółki. Po zmianie dokonanej wskutek udzielenia Bankowi pełnomocnictw przez akcjonariuszy, Bank nie posiada żadnych akcji w kapitale zakładowym Emitenta, natomiast na podstawie udzielonych pełnomocnictw Bankowi przysługuje prawo do reprezentowania akcjonariuszy na Walnym Zgromadzeniu Spółki wraz z prawem do wykonywania w imieniu tych osób prawa głosu związanego z sztuk akcji Spółki, stanowiących 10,49% kapitału zakładowego Emitenta i uprawniających do wykonywania łącznie 10,49% głosów na Walnym Zgromadzeniu Spółki. Dodatkowo Deutsche Bank PBC poinformował o zamiarze zwiększenia swojego udziału w ogólnej liczbie głosów w Spółce, poprzez przyjęcie kolejnych pełnomocnictw do wykonywania prawa głosu. (G. Kołcz)

4 Puls parkietu - rynek akcji KALENDARIUM Dane makro: r. Czwartek Wydarzenie Okres Prognoza Poprzednio 10:30 Wlk. Brytania Sprzedaż detaliczna lipiec 0% m/m 0,1% m/m 1,4% r/r 1,6% r/r 11:00 Strefa Euro Inflacja HICP lipiec -0,5% m/m -0,1% m/m 2,4% r/r 2,4% r/r Inflacja bazowa HICP lipiec 0,1% m/m 1,7% r/r 1,8% r/r 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych tydzieo 365 tys. 361 tys. 16:00 USA Indeks Fed z Filadelfii sierpieo -4,0-12,9 Wydarzenia w spółkach r. K2 Internet - wprowadzenie do obrotu akcji serii I; Gino Rossi - wprowadzenie do obrotu akcji serii H; ZA Puławy - ostatni dzieo zapisów w wezwaniu ZA Tarnów na akcje dające 32 proc. głosów po 110 PLN/akcję; Comarch - dzieo wypłaty 1,5 PLN dywidendy na akcję; Indykpol - dzieo ustalenia prawa do 0,48 PLN dywidendy na akcję; GTC - publikacja skonsolidowanego raportu półrocznego za 2012

5 Puls parkietu - rynek akcji Banki na GPW BGŻ 71, ,2 22,9 9,8#N/A N/A#N/A N/A#N/A #N/A #N/A #N/A N/A 0,0 0,0 - BZ WBK 228, ,3 12,6 11,2 16,5 16,4-2,1 1,8-4,0 4,6 5,3 BRE BANK 317, ,2 12,1 10,6 12,8 11,5 11,8 1,5 1,3 1,2 2,9 3,2 4,2 BPH 38, ,5 8,7 4,4 5,0 6,1 0,6 0,6 0, HANDLOWY 84, ,3 13,0 12,1 12,1 11,5 12,3 1,6 1,6 1,5 5,2 6,5 7,6 ING BSK 83, ,1 11,4 9,8 13,0 12,6 13,1 1,5 1,3 1,2 2,2 3,1 4,1 KREDYT BANK 14, ,0 17,1 15,5 6,8 7,4 8,5 1,2 1,2 1,1 0,0 1,1 3,0 MILLENNIUM 3, ,3 10,1 8,7 9,0 9,0 9,4 0,9 0,9 0,8 1,5 3,1 4,4 PEKAO 157, ,2 13,6 12,3 13,0 13,0 13,5 1,8 1,7 1,7 4,6 5,5 6,2 PKO BP 34, ,2 10,6 9,6 16,3 15,8 15,8 1,7 1,6 1,5 4,0 4,5 5,3 Mediana ,7 12,1 9,8 12,4 11,5 12,3 1,5 1,3 1,2 2,6 3,1 4,8 Inwestorzy polskich banków BCP 0, #N/A N/A#N/A N/A 5,9-8,5 0,8 3,0 0,2 0,3 0,2 0,0 1,1 3,2 CITIGROUP 28, ,3 6,4 6,1 6,6 7,1 7,5 0,4 0,4 0,4 0,2 1,4 2,6 COMMERZBANK 1, ,5 5,0 4,2 3,7 4,8 5,3 0,3 0,3 0,3 0,6 2,5 4,2 ING GROEP 5, ,3 4,6 4,3 7,8 8,4 8,8 0,4 0,4 0,4 0,1 3,3 7,5 KBC GROEP 18, ,2 4,4 3,7 10,4 14,2 15,3 0,6 0,6 0,5 1,3 1,8 2,4 UNICREDIT 2, ,8 5,3 2,6 3,4 4,9 0,3 0,3 0,3 2,5 4,3 6,3 SANTANDER 5, ,8 7,4 6,7 6,4 9,3 10,0 0,7 0,7 0,6 9,6 10,0 10,3 Mediana ,5 5,7 5,3 6,4 7,1 7,5 0,4 0,4 0,4 0,6 2,5 4,2 Banki - zagranica DEUTSCHE BANK 25, ,3 5,1 4,5 6,7 8,0 8,3 0,4 0,4 0,4 2,7 3,0 3,8 ERSTE GROUP 15, ,6 6,4 4,9 6,2 7,5 9,6 0,5 0,5 0,5 2,4 3,5 4,7 Mediana ,9 5,7 4,7 6,5 7,8 8,9 0,5 0,4 0,4 2,6 3,3 4,2 Górnictwo na GPW BOGDANKA 124, ,9 9,5 7,0 15,3 17,9 21,6 1,8 1,6 1,5 3,8 7,0 11,6 JSW 92, ,7 8,2 7,9 16,2 16,2 14,4 1,2 1,1 1,0 5,6 5,2 4,7 KGHM 129, ,8 7,4 7,6 19,8 15,3 13,1 1,1 1,1 1,0 11,5 7,1 5,4 NWR 15, ,8 12,0 11,9 3,8 13,4 11,8 1,4 1,3 1,2 0,0 3,8 4,0 SADOVAYA 3, ,8 2,2 1, ,5 0,4 0, Mediana ,7 8,2 7,6 15,8 15,8 13,7 1,2 1,1 1,0 4,7 6,1 5,0 Maszyny górnicze BUMECH 9, ,4 6,3 5,7 17,2 15,0 14,2 1,1 0,9 0,8 0,0 0,0 0,0 CATERPILLAR 87, ,1 8,4 7,5 39,2 34,3 32,7 3,2 2,4 1,9 2,2 2,3 2,3 FAMUR 4, ,4 11,9 11,0 20,1 18,1 16,8 2,5 2,1 1,8 0,0 2,1 1,5 KOPEX 16, ,7 9,1 8,8 #N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A 0,5 0,5 0,5 0,0 1,8 3,2 SANDVIK 94, ,5 10,7 9,8 28,0 26,0 24,4 3,0 2,6 2,3 4,0 4,4 4,9 Mediana ,2 9,1 8,8 29,7 26,2 24,7 2,9 2,3 1,8 1,1 2,2 1,9 Deweloperzy

6 Puls parkietu - rynek akcji Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Płocka 11 / Warszawa, tel.: , fax.: Biuro Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego: Departament Operacji: Marcin Stebakow, MPW handel, przemysł spożywczy p.o. Dyrektora Biura Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego marcin.stebakow@dmbps.pl tel.: (22) Grzegorz Kołcz, MPW banki grzegorz.kolcz@dmbps.pl Tel.: (22) Kamil Artyszuk deweloperzy, obligacje kamil.artyszuk@dmbps.pl tel.: (22) Jacek Tyszko, MPW, Dyrektor Zarządzający jacek.tyszko@dmbps.pl tel.: (22) Bogdan Dzimira, MPW, Doradca Inwestycyjny bogdan.dzimira@dmbps.pl Tel.: (22) Jan Woźniak, MPW jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) Artur Kobos, MPW artur.kobos@dmbps.pl Tel.: (22) Analitycy techniczni: Grzegorz Górski, MPW grzegorz.gorski@dmbps.pl tel.: (22) Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) Bartosz Walczak bartosz.walczak@dmbps.pl tel.: (22) Łukasz Koped Analityk Rynku Akcji lukasz.kopec@dmbps.pl tel.: (22) Mariusz Truchan, MPW, Doradca Inwestycyjny mariusz.truchan@dmbps.pl tel.: (58) Jacek Borawski Biuro Sprzedaży: Beata Zbrzezna, MPW beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązao oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartośd ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży ROS (zysk netto/przychody ze sprzedaży) rentownośd sprzedaży ROA (zysk netto/aktywa) rentownośd aktywów ROE (zysk netto/kapitał własny) rentownośd kapitału własnego EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży P/E (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję P/BV (Cena/Wartośd Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF *Cena/(zysk netto + amortyzacja)+ relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzieo sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstaoców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceo, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowao celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadad długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu.