Puls parkietu - rynek akcji

Transkrypt

1 Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje Indeks Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] ,4 0,37% - 1,63% 2 190,9 0,09% -0,28% -1,36% 2 277,5 1,53% 1,16% 1,18% 9 480,2 0,44% 0,07% 0,42% Zamknięcie BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) FTSE 100 (GB) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) MSCI EM NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) RTS (ROSJA) S&P 500 (USA) GPW - Indeksy 879,9 112,28% - 10,21% GPW - FW20 dzienna tyg ,28% 1,31% ,22% -28,25% ,47% -3,70% Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: ,5 0,95% 0,58% ,9 0,32% -0,05% 3 177,0-0,09% -0,46% 6 577,6 0,18% -0,19% ,5 0,62% 0,25% 2 250,8-0,05% -0,42% 5 629,1-0,59% -0,96% ,8-0,32% -0,69% 2 403,6 0,78% 0,41% 933,1 0,69% 0,32% 2 910,0 0,45% 0,08% 907,8 0,71% 0,34% 1 387,6 0,41% 0,04% 1 363,7 0,74% 0,37% 7:10 WIG (40,299.59, 40,481.15, 40,212.85, 40,426.42, ) 30 May SK-200 SK June July SP500 (1,353.68, 1,365.36, 1,345.07, 1,363.67, ) SK-50 SK x MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) Waluta Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) BSE 30 (INDIE) KOSPI 100 (KOREA Płd.) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) ROPA (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD Surowiec Źródło: Bloomberg [pkt.] 8 785,6 0,35% -0,02% ,0-0,81% -1,18% ,0-0,28% -0,64% Surowce - kursy zamknięcia Waluty - kurs na godzinę [PLN] 1 800,9-0,83% -1,19% 2 263,9 0,03% -0,34% 228,0-0,25% -0,62% [%] 88,7-0,57% -0,94% 7680,0 0,52% 0,15% 1585,3-0,28% -0,65% 07:10 [PLN] [%] 4,1643 0,0000 0,02% -0,35% 3,4676 0,0000 0,05% -0,32% 3,3908-0,0001 0,12% -0,25% 1,2282 0,0001-0,10% -0,47% SK May June Kontrakty terminowe Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures SK July - kurs na godzinę: [pkt.] 2 258,0 0,62% 3 194,0 0,54% 6 596,5 0,43% 1 354,1-0,12% ,0-0,09% 2 580,3-0,15% 8: relatywna do fwig20 0,35% 0,26% 0,16% -0,39% -0,36% -0,42%

2 INFORMACJA DNIA USA INFORMACJA DNIA STREFA EURO PKO BP (PKO) ORBIS (ORB) Prezes Fed przed komisją budżetową amerykaoskiego Senatu powiedział, że Fed jest gotów do dalszego działania wobec spowolnienia gospodarczego. Ben Bernanke nie wskazał jednak jakie instrumenty mogą zostad wykorzystane oraz kiedy takie działania miałby zostad podjęte. Oceniając sytuację w Europie ocenił, że może ona ulec pogorszeniu, a utrzymujące się napięcia na europejskich rynkach finansowych może doprowadzid do rozlania się tych problemów na resztę świata, w tym i na USA. Fioski rząd osiągnął porozumienie z hiszpaoskim rządem w sprawie pomocy dla hiszpaoskich banków. Na mocy porozumienia hiszpaoski fundusz gwarancji depozytów daje Finlandii gwarancje, które ograniczą ryzyko dla fioskich podatków. Gwarancje pokrywają 40% udziału Finlandii w planie pomocowym, tj. ok. 770 mln EUR. Według informacji prasowych Skarb Paostwa zamierza sprzedad w procesie przyspieszonej budowy księgi popytu 7,2% akcji PKO BP. Wystawiony do sprzedaży pakiet obejmuje 90 mln akcji banku, ustalanie ceny potrwa prawdopodobnie do godziny 16-17, aby mogli zapisad się inwestorzy z USA. Na pozostałe akcje Skarb Paostwa deklaruje lock-up 180 dni. Wg wyliczeo z wtorkowego zamknięcia- 33,32 PLN, sprzedawany pakiet wart jest ok. 2,998 mld PLN. (G. Kołcz) Orbis przekazuje wstępną informację o przychodach z działalności kontynuowanej Grupy Kapitałowej Orbis w okresie styczeo - czerwiec 2012 r., które ukształtowały się na poziomie 358,7 mln PLN (+6,9% r/r). W związku z dokonaną w 1Q 12 roku sprzedażą spółek zależnych PKS Gdaosk Sp. z o.o. i PKS Tarnobrzeg Sp. z o.o. oraz trwającym procesem sprzedaży Orbis Transport Sp. z o.o. przychody Grupy Orbis Transport zostały zakwalifikowane do działalności zaniechanej. Źródło: spółka Komentarz DM Banku BPS Na poziomie Grupy Hotelowej Orbis frekwencja w okresie 1H 12 wyniosła 50,7% i była o 2,1 pkt procentowe wyższa od tej zanotowanej w analogicznym okresie rok wcześniej. Średnia cena za pokój w okresie 1H 12 wyniosła 260,9 PLN (+17,8% r/r), a przychód na jeden dostępny pokój wzrósł o 22,7% do 132,2 PLN. Z opublikowanych danych widad, iż na poziomie grupy większą dynamikę wykazywały hotele posiadające 3 gwiazdki i więcej w porównaniu z hotelami ekonomicznymi. (M. Stebakow)

3 PRAGMA FAKTORING (PRF) BZ WBK (BZW) GANT DEVELOPMENT (GNT) W dniu 17 lipca 2012 roku Spółka zawarła umowę faktoringu z przedsiębiorcą prowadzącym działalnośd w zakresie usług budowlanych w województwie śląskim. Przedmiotem umowy jest nabywanie przez Emitenta niewymagalnych wierzytelności przysługujących przedsiębiorcy wobec dłużnika faktoringowego. Maksymalny limit nabywanych wierzytelności wynosi PLN, umowa została zawarta na czas nieokreślony. Wynagrodzenie jest obliczane jako procent nabywanych wierzytelności w skali miesiąca i jest na poziomie stawek obowiązujących na rynku usług faktoringowych. Zarząd Emitenta poinformował także, iż w dniu 17 lipca zawarł umowę faktoringu z konsorcjum, w skład którego wchodzą dwie spółki prawa handlowego działające w branżach handlowych i usług budowlanych z siedzibą w województwie dolnośląskim. Na podstawie umowy Emitent zobowiązał się do nabywania niewymagalnych wierzytelności pieniężnych przysługujących faktorantowi wobec dłużników faktoringowych. Maksymalny limit nabywanych wierzytelności wynosi PLN, umowa została zawarta na czas nieokreślony. Wynagrodzenie Emitenta jest obliczane jako procent nabywanych wierzytelności w skali miesiąca. (G. Kołcz) Bank BZ WBK przeprowadził prywatną subskrypcję akcji zwykłych na okaziciela serii I z pozbawieniem dotychczasowych akcjonariuszy prawa poboru akcji, emisja taka nie wymagała sporządzenia prospektu emisyjnego, obejmującym został Europejski Bank Odbudowy i Rozwoju. Wyemitowane akcje będą przedmiotem obrotu na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie. Łącznie wyemitowano akcji o wartości 10 PLN każda, cena objęcia to 212,6 PLN. Wartośd przeprowadzonej emisji: ,8 PLN. (G Kołcz) Spółka dokonała wykupu sztuk obligacji zwykłych na okaziciela, oprocentowanych, zabezpieczonych z serii 1 i 2 wyemitowanych przez spółkę 15 lipca 2009 r. oraz w dniu 11 września 2009 r., na łączną kwotę wraz z odsetkami za 6 okres odsetkowy w wysokości 22,43 mln PLN. Komentarz DM Banku BPS Wykupione obligacje nie były notowane na rynku Catalyst, a z pozyskanych środków z emisji (40 mln PLN) deweloper realizował projekty w trzech lokalizacjach, w tym w Warszawie na Sokołowskiej. Już wcześniej częśd obligacji z I i II transzy została wykupiona. W lipcu spółka wykupił obligacje za 48,54 mln PLN. W I kw. br. Gant raportował zmniejszenie zadłużenia odsetkowego, do czego przyczyniło się przekazywanie lokali z projektów pod które była przeprowadzona emisja obligacji. Deweloper w związku z realizacją kolejnych projektów przeprowadził w ostatnim czasie emisję kolejnych obligacji rolując dług, a jednocześnie mając środki na finansowanie nowych etapów inwestycji. (K. Artyszuk) SFINKS POLSKA (SFS) W nawiązaniu do treści raportu bieżącego nr 11/2012 z dnia r. Zarząd Spółki Sfinks Polska informuje, że w dniu r. powziął od pełnomocnika Spółki informację o wydaniu w dniu r. przez Sąd Miejski w Pradze, (Republika Czeska), postanowienia o ogłoszeniu insolwencji i upadłości spółki Sfinks Czech&Slovakia s.r.o.. Postanowienie o ogłoszeniu insolwencji i upadłości spółki Sfinks Czech&Slovakia s.r.o. uprawomocniło się w części stwierdzenia niewypałacaności (insolwencji), ogłoszenia upadłości i jej skuteczności i dalej zwołania Zgromadzenia Wierzycieli oraz obowiązku informacyjnego Syndyka w dniu W części mianowania Syndyka w/w postanowienie uprawmocniło się w dniu r. (M. Stebakow) KOFOLA (KFL) Zarząd KOFOLA informuje, iż w dniu 17 lipca 2012 roku podpisał z Copernicus Securities porozumienie do umowy o świadczenie usług brokerskich oraz prowadzenia rachunku papierów wartościowych i rachunku pieniężnego przez Dom Maklerski Copernicus Securities, dotyczące pośrednictwa w skupie akcji własnych Spółki. Na mocy porozumienia Copernicus zobowiązuje się do skupu akcji Spółki, na rachunek własny, na zlecenie KOFOLA, wyłącznie na rynku regulowanym GPW, w zwykłych transakcjach sesyjnych, i ich sukcesywnej sprzedaży Spółce w transakcjach pakietowych (sesyjnych lub pozasesyjnych) lub w inny sposób umożliwiający identyfikację stron transakcji. Skup akcji będzie dokonywany z zachowaniem zasad i warunków przewidzianych w Uchwale Nr 18 Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia z dnia 25 czerwca 2012 w sprawie upoważnienia Zarządu Spółki do nabycia akcji własnych przez Spółkę (RB nr 9/2012).Przedmiotem skupu ma byd nie więcej niż akcji KOFOLA, po cenie nie wyższej niż 40 PLN za jedną akcję. Łączna cena nabycia akcji nie może byd wyższa od kwoty 1 mln PLN. (M. Stebakow)

4 ZAMET INDUSTRY (ZMT) WILBO (WLB), SEKO (SEK) APATOR (APT) Zarząd Zamet Industry informuje, iż wpłynął do Spółki dwustronnie podpisany aneks do umowy o limit wierzytelności zawartej pomiędzy Emitentem a RAIFFEISEN BANK POLSKA SPÓŁKA AKCYJNA z siedzibą w Warszawie. Zgodnie z treścią niniejszego aneksu, Bank udziela Emitentowi limitu wierzytelności określonego w walucie polskiej do wysokości ,00 PLN (dotychczas Bank udzielał Emitentowi limitu walucie EUR, w kwocie ,00 EUR). Formy wykorzystania limitu obejmują możliwośd: wykorzystania kredytu w rachunku bieżącym, w walucie polskiej, do wysokości PLN skorzystania z gwarancji bankowych w walucie polskiej lub innej walucie, do wysokości PLN. Dzieo spłaty limitu został ustalony na r. Oprocentowanie kredytu w rachunku bieżącym ustalono na poziomie WIBOR1M+marża Banku. (M. Stebakow) W porządku obrad na najbliższe NWZA zwołane na dzieo 13 sierpnia 2012 roku znalazła się uchwała w sprawie roszczenia o naprawienie szkody wyrządzonej przy sprawowaniu zarządu przez byłego członka zarządu Tomasza Kustrę. (M. Stebakow) Zarząd Apator informuje, że w dniu 16 lipca 2012 roku otrzymał postanowienie Sądu Rejonowego w Toruniu, na podstawie którego w dniu 12 lipca 2012 roku nastąpiła rejestracja: obniżenia kapitału zakładowego Apator z kwoty ,80 PLN do kwoty ,80 PLN, tj. o kwotę ,00 PLN; obniżenie kapitału zostało dokonane na podstawie Uchwały ZWZA z dnia 18 czerwca 2012 r. poprzez umorzenie akcji na okaziciela Apator, nabytych nieodpłatnie od spółki zależnej Apator Mining sp. z o.o. Po rejestracji zmian kapitał zakładowy składa się z akcji, w tym: akcji imiennych serii A, uprzywilejowanych co do głosu w stosunku 1:4, o wartości nominalnej 0,10 PLN każda; akcji zwykłych na okaziciela serii A, B i C o wartości nominalnej 0,10 PLN każda. Łączna liczba głosów z powyższych akcji wynosi Jednocześnie Zarząd Apator informuje, że dokonana została rejestracja zmiany 7 Statutu Apator w zakresie wysokości i struktury kapitału zakładowego. (M. Stebakow)

5 KALENDARIUM Dane makro: r. Środa Wydarzenie Okres Prognoza Poprzednio 01:50 Japonia Protokół z posiedzenia BoJ czerwiec 10:30 Wlk. Brytania Protokół z posiedzenia BoE lipiec 10:30 Wlk. Brytania Stopa bezrobocia maj 8,2% 8,2% 14:00 Polska Ceny produkcji czerwiec 0,2% m/m 4,6% r/r 5% r/r 16:30 USA Tygodniowa zmiana zapasów paliw tydzieo 20:00 USA Beżowa Księga lipiec Wydarzenia w spółkach r. Energomontaż-Południe - NWZ spółki ws. emisji akcji lub obligacji zamiennych; FFiL Śnieżka - dzieo wypłaty dywidendy (1,35 zł na akcję); Sovereign Capital - ZA spółki;

6 Banki na GPW BGŻ 71, ,2 18,8 10,6 4,8 6,6 8,5 1,1 1,0 0,9 0,0 0,0 - BZ WBK 229, ,5 13,1 11,3 16,2 15,9-2,1 1,9-4,2 4,7 5,4 BRE BANK 287, ,2 10,8 9,4 12,5 11,8 12,2 1,3 1,2 1,1 3,2 3,3 4,2 BPH 40, ,8 8,2 4,5 5,4 7,3 0,7 0,6 0, HANDLOWY 81, ,2 12,6 11,8 12,0 11,7 12,6 1,6 1,5 1,5 5,0 6,7 7,5 ING BSK 77, ,4 10,4 9,2 12,9 12,5 13,0 1,4 1,2 1,1 2,3 3,1 4,2 KREDYT BANK 12, ,0 25,3 13,4 6,8 7,5 8,5 1,1 1,0 0,9 0,0 1,3 3,5 MILLENNIUM 3, ,9 9,0 7,5 9,0 9,5 9,5 0,9 0,8 0,7 1,9 3,3 5,2 PEKAO 146, ,0 12,3 11,1 13,3 13,4 14,1 1,7 1,6 1,6 5,0 6,0 6,6 PKO BP 33, ,6 9,9 9,0 16,3 15,9 16,1 1,7 1,5 1,4 4,3 4,8 5,7 Mediana ,2 11,8 9,4 12,0 11,7 12,3 1,3 1,2 1,0 2,8 3,3 5,3 Inwestorzy polskich banków BCP 0, #N/A N/A 8,9 4,7-5,6 2,4 4,1 0,3 0,3 0,2 0,0 1,0 3,1 CITIGROUP 27, ,9 6,1 5,9 6,6 7,1 7,5 0,4 0,4 0,4 0,2 1,6 2,8 COMMERZBANK 1, ,9 4,0 3,6 5,6 6,4 6,9 0,3 0,3 0,2 0,6 2,9 5,2 ING GROEP 5, ,6 4,1 3,8 8,6 9,2 9,1 0,4 0,4 0,4 0,5 4,1 8,3 KBC GROEP 16, ,9 3,9 3,4 13,5 14,1 15,0 0,5 0,5 0,4 1,7 2,3 2,8 UNICREDIT 2, ,6 4,0 3,2 4,0 5,5 0,2 0,2 0,2 3,6 6,0 7,9 SANTANDER 4, ,6 6,1 5,5 7,0 9,3 10,2 0,6 0,6 0,5 11,8 11,9 12,0 Mediana ,9 5,6 4,0 6,6 7,1 7,5 0,4 0,4 0,4 0,6 2,9 5,2 Banki - zagranica DEUTSCHE BANK 25, ,5 4,8 4,3 7,7 8,3 8,6 0,4 0,4 0,4 3,1 3,6 4,5 ERSTE GROUP 15, ,1 5,7 4,5 7,8 8,7 10,4 0,5 0,5 0,4 2,4 3,7 4,8 Mediana ,8 5,2 4,4 7,8 8,5 9,5 0,5 0,4 0,4 2,7 3,7 4,6 Górnictwo na GPW BOGDANKA 123, ,7 9,1 6,4 15,6 18,2 22,7 1,8 1,6 1,4 3,7 6,9 10,7 JSW 92, ,6 8,4 8,3 16,7 15,3 12,8 1,2 1,1 1,0 5,5 5,0 4,2 KGHM 117, ,1 6,3 6,8 19,2 15,2 12,9 1,0 0,9 0,9 11,5 7,6 5,9 NWR 16, ,8 12,0 11,4 5,3 13,4 11,8 1,4 1,3 1,3 0,0 3,7 4,1 SADOVAYA 3, ,8 2,6 1, ,6 0,5 0, Mediana ,6 8,4 6,8 16,2 15,3 12,9 1,2 1,1 1,0 4,6 5,9 5,0 Maszyny górnicze BUMECH 9, ,4 6,3 5,7 17,2 15,0 14,2 1,1 0,9 0,8 0,0 0,0 0,0 CATERPILLAR 81, ,5 7,4 6,7 39,5 36,9 33,0 3,0 2,2 1,8 2,3 2,4 2,5 FAMUR 4, ,6 12,8 11,9 20,1 18,1 16,8 2,6 2,3 1,9 0,0 2,4 2,2 KOPEX 17, ,3 8,8 9,1 6,2 5,8 #N/A N/A 0,5 0,5 0,5 0,4 4,1 3,2 SANDVIK 84, ,7 9,7 8,8 27,3 25,8 24,2 2,7 2,3 2,0 4,4 4,9 5,3 Mediana ,6 8,8 8,8 29,8 27,5 24,9 2,8 2,2 1,8 1,2 2,4 2,4 Deweloperzy DOM DEVELOPMENT 26, ,1 9,5 10,6 10,0 8,0 7,0 0,7 0,7 0,7 5,6 5,6 4,3 GANT 5, JW. CONSTRACTION 4, ,7 8,5 5,7 4,7 5,2 7,4 0,5 0, ROBYG 1, Mediana ,4 9,0 8,2 7,3 6,6 7,2 0,6 0,6 0,7 5,6 5,6 4,3 Źródło: Bloomberg

7 Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Płocka 11 / Warszawa, tel.: , fax.: Biuro Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego: Marcin Stebakow, MPW handel, przemysł spożywczy p.o. Dyrektora Biura Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego marcin.stebakow@dmbps.pl tel.: (22) Grzegorz Kołcz, MPW banki grzegorz.kolcz@dmbps.pl Tel.: (22) Kamil Artyszuk deweloperzy, obligacje kamil.artyszuk@dmbps.pl tel.: (22) Analitycy techniczni: Mariusz Truchan, MPW, Doradca Inwestycyjny mariusz.truchan@dmbps.pl tel.: (58) Jacek Borawski Biuro Sprzedaży: Beata Zbrzezna, MPW beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Departament Operacji: Jacek Tyszko, MPW, Dyrektor Zarządzający jacek.tyszko@dmbps.pl tel.: (22) Bogdan Dzimira, MPW, Doradca Inwestycyjny bogdan.dzimira@dmbps.pl Tel.: (22) Jan Woźniak, MPW jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) Artur Kobos, MPW artur.kobos@dmbps.pl Tel.: (22) Grzegorz Górski, MPW grzegorz.gorski@dmbps.pl tel.: (22) Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) Bartosz Walczak bartosz.walczak@dmbps.pl tel.: (22) Łukasz Koped Analityk Rynku Akcji lukasz.kopec@dmbps.pl tel.: (22) Dług netto suma zobowiązao oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartośd ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży ROS (zysk netto/przychody ze sprzedaży) rentownośd sprzedaży ROA (zysk netto/aktywa) rentownośd aktywów ROE (zysk netto/kapitał własny) rentownośd kapitału własnego EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży P/E (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję P/BV (Cena/Wartośd Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF *Cena/(zysk netto + amortyzacja)+ relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzieo sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstaoców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceo, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowao celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadad długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu.