Puls parkietu - rynek akcji

Transkrypt

1 SK-15 SK-45 SK-200 WIG December 2011 February SK-15 SK-45 SP500 SK-200 Decem ber 2011 February x Wczorajsza sesja po neutralnym rozpoczęciu tygodnia przyniosła niewielkie spadki, indeks szerokiego rynku stracił 0,18%, zaś indeks 20 największych spółek 0,13% przy obrotach wynoszących odpowiednio mln zł i 926 mln zł. Z blue chipów największe wzrosty zanotował CYFROWY POLSAT (2,5%), TAURON (1,3%) oraz PGE (0,9%), natomiast po drugiej stronie rynku z największymi spadkami znalazły się papiery wartościowe PBG (-1,8%), TPSA (-1,2%) i PKN ORLEN (-1,2%). Warszawska giełda wciąż odbiega od zachowań inwestorów na rynkach amerykańskich i europejskich. Kolejne wzrosty indeksów DJIA oraz DAX wydają się odzwierciedlać tendencję odwrotu od rynków kapitałowych krajów rozwijających się. Dodatkowo sytuacja na rynkach surowcowych nie pomaga warszawskiemu parkietowi, co będzie sprzyjało dalszemu wycofywaniu środków z GPW. Katalizatorem większej przeceny może zostać planowany przez Ministerstwo Finansów podatek bankowy, zaś zważywszy na wysoki udział instytucji finansowych w indeksie 20 największych spółek przecena mogłaby być wyraźna. (PT)

2 x mln zł. Puls parkietu - rynek akcji MILLENNIUM PEKAO GPM VINDEXUS PGNIG / ENERGETYKA Według prezes Peako Alicji Kornasiewicz bank przeanalizuje możliwość zakupu Banku Millennium, jeśli okaże się, że jest on wystawiony na sprzedaż i gdy będzie znane, jaka struktura transakcji będzie preferowana na rynku polskim. Komentarz DM Banku BPS Spekulacje prasowe sugerują, iż transakcja ma być również powiązana z transakcją dokapitalizowania Millennium BCP. W naszej opinii brak sukcesów w akwizycjach zagranicznych Pekao SA oraz PKO BP, aktualnie wyklucza powyższa banki z grona potencjalnych nabywców Banku Millennium połączonej z dokapitalizowaniem Millennium BCP. Warto dodać, iż Bank Millennium jest handlowany jest z P/BV 10 rzędu 1,7 podczas gdy mediana dla 10 polskich giełdowych banków wynosi 1,94 obrazując zauważalne dyskonto do branży. Niższa wycena Banku Millenium jest m.in. następstwem niższej rentowności kapitałów własnych (ROE 10 = 9,2 proc.) w stosunku do branży (ROE 10=11,69 proc.). (S. Kozłowski). Zarząd Giełdy Praw Majątkowych Vindexus S.A. poinformował w dniu 7 lutego 2011 roku o podjęciu uchwały o zmianie uchwały nr 01 z dnia 2 lutego 2011 roku w sprawie emisji obligacji serii W. Przedmiotem emisji jest (trzydzieści pięć tysięcy) obligacji zwykłych na okaziciela serii W o wartości nominalnej i cenie emisyjnej zł każda. Próg emisji wynosi 2 obligacje. Maksymalna wartość emisji obligacji wynosi (trzydzieści pięć milionów) złotych. Pozostałe warunki emisji (podane w raporcie bieżącym 11/2011 z dnia 3 lutego 2011 roku) nie uległy zmianie. Komentarz DM Banku BPS Zeszłotygodniowa uchwała zarządu ustaliła wielkość emisji obligacji na 25 mln zł, więc uchwałą z 7 lutego br. spółka podwyższyła wartość maksymalną wartość emisji o 10 mln zł. W branży wierzytelności jednym z kluczowych elementów implikujących wynik netto jest dostęp do finansowania, jak i jego koszt. W przypadku obligacji serii W proponowany kupon wynosi WIBOR6M+marża 8 proc., natomiast jedną z miar wykorzystania kapitału obcego jest relacja zobowiązań oprocentowanych do kapitału własnego, która po III kwartale 2010 r. wynosi 13,99 proc. przy kapitale własnym na poziomie 75,268 mln zł. Mając na uwadze, iż w branży generalnie za bezpieczny poziom uznaje się wartość 200 proc. zobowiązań oprocentowanych do kapitałów własnych należy uznać iż zadłużenie spółki jest na niski poziomie, jednakże zwracamy uwagę, iż marża 8 proc. jest powyżej marży 6 proc. którą płaci Fast Finance. (S. Kozłowski). Stołeczne Przedsiębiorstwo Energetyki Cieplnej (SPEC), którego prywatyzacja ma wkrótce ruszyć, zamierza wydać w latach powyżej 1 mld zł na inwestycje w modernizację obecnych sieci ciepłowniczych, budowę nowych oraz poprawę efektywności energetycznej. Priorytetem dla spółki jest zwiększenie liczby odbiorców i rozwój rynku. Urząd Miasta poinformował ostatnio o rozpoczęciu postępowania zmierzającego do prywatyzacji SPEC w trybie negocjacji podjętych na podstawie publicznego zaproszenia. O możliwym zakupie spółki poinformował PGNIG. CAM MEDIA Spółka, której przychody wzrosły w 2010 roku o ponad 20% i przekroczyły 50 mln zł, przewiduje, że w 2011 roku zwyżka przychodów może sięgnąć około 60%. Działające w segmencie reklamy niestandardowej spółka widzi ożywienie w branży i liczy na wzrost cen reklam, który przełoży się na poprawę jej rentowności w tym roku. W 2011 roku dla CAM Media kluczowy pozostaje przetarg na wiaty przystankowe w Warszawie, ale nie wiadomo kiedy może nastąpić jego rozstrzygnięcie. Po trzech kwartałach 2010 rok przychody CAM Media wzrosły o 56,7% do blisko 41 mln zł, a zysk netto pozostał na poziomie 0,5 mln zł. Spółka opublikuje wyniki za cały 2010 rok 21 marca. BRE W czwartym kwartale 2010 r. skonsolidowany wynik odsetkowy BRE wyniósł 503,1 mln zł, skonsolidowany wynik z tytułu odsetek wyniósł 200,4 mln zł, wynik operacyjny wyniósł 263,8 mln zł, natomiast skonsolidowany zysk netto przypadający na akcjonariuszy banku wyniósł 195,5 mln zł. IV Q'10 IV Q'09 Zm. % I-IV Q'10 I-IV Q'09 Zm. % Wynik z tytułu odsetek 503,13 417,54 20, , ,18 9,21 Wynik z tytułu prowizji 200,37 152,00 31,82 745,92 594,72 25,42 Wynik operacyjny 263,81 81,90 222,10 872,51 209,39 316,69 Zysk netto akcjonariuszy 195,48 40,78 379,38 641,60 128,93 397,64 zł. EPS 5,33 1,37 288,2 17,48 4,34 303,0 Komentarz DM Banku BPS Konsensus rynkowy zakładał, iż zysk netto grupy w IV kwartale ub. r. wyniesie 173,5 mln zł (EPS=4,09 zł). Przekroczenie o blisko 12,7 proc. oczekiwań rynku na poziomie wyniku netto było konsekwencją silnej poprawy wyniku z tytułu odsetek (+20,5 proc. r/r), jak i wzrostu wyniku prowizyjnego (+31,2 proc. r/r). Należy dodać, iż wartość odpisów z tytułu utraty wartości kredytów i pożyczek wyniosła 125,988 mln zł wobec 128,230 mln zł w III kwartale 2010 r. Strukturę poprawy wyniku netto oceniamy pozytywnie i sądzimy, iż przy stabilnych kosztach ryzyka (z szansą na spadek) korzystnie rokują na najbliższe kwartały (S. Kozłowski).

3 3,15 2,65 2,15 1,65 1,15 0,65 IRENA ,27 2,17 2,07 1,97 1,87 1,77 1,67 1,57 1,47 KOV ,22 0,21 BIOTON 248,2 PBG 0,2 0,19 0,18 238,2 228,2 0,17 218,2 0,16 0,15 208,2 0, , KGHM ( mln. PLN)

4 KALENDARIUM Dane makro: Poprzednio Konsensus r.!!! Chiny - bilans handlu zagranicznego za styczeń 08:00 Niemcy - bilans handlu zagranicznego za grudzień 13:00 USA - wnioski o kredyt hipoteczny mld mld 11.30% mld mld - Wydarzenia w spółkach: r.! AB SA - dzień wypłaty 0,30 zł dywidendy na akcję; Lug - NWZA w sprawie zmiany zasad rachunkowości i wprowadzenia sprawozdań finansowych spółki zgodnie z MSR i MSSF;

5

6 Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Płocka 11 / Warszawa, tel.: , fax.: Biuro Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego: Marcin Sójka media, spożywczy marcin.sojka@dmbps.pl tel.: (22) Sobiesław Kozłowski, MPW handel, instytucje finansowe sobieslaw.kozlowski@dmbps.pl tel.: (22) Piotr Trendowski, MPW energetyka, budownictwo piotr.trendowski@dmbps.pl tel.: (22) Departament Operacji: Katarzyna Patora-Kopeć, makler papierów wartościowych katarzyna.patora-kopec@dmbps.pl tel.: (22) Ludmiła Kryńska, makler papierów wartościowych ludmila.krynska@dmbps.pl tel. (22) Bogdan Dzimira, makler papierów wartościowych bogdan.dzimira@dmbps.pl Tel.: (22) Grzegorz Kołcz, makler papierów wartościowych grzegorz.kolcz@dmbps.pl Tel.: (22) Artur Kobos, makler papierów wartościowych artur.kobos@dmbps.pl Tel.: (22) Jan Woźniak, makler papierów wartościowych jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) Maciej Guzek, makler papierów wartościowych maciej.guzek@dmbps.pl tel.: (22) Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży ROS (zysk netto/przychody ze sprzedaży) rentowność sprzedaży ROA (zysk netto/aktywa) rentowność aktywów ROE (zysk netto/kapitał własny) rentowność kapitału własnego EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży P/E (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję P/BV (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U nr 24 poz. 83 z późn. zm.).