Puls parkietu - rynek akcji

Transkrypt

1 Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wy brane dane zamknięcia Wolumen Otwarte pozy cje Indeks Zamknięcie [pkt.] BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) FTSE 100 (GB) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) MSCI EM NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) RTS (ROSJA) BSE 30 (INDIE) KOSPI 100 (KOREA Płd.) ROPA (USD za bary łkę) MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) Waluta EUR CHF USD EUR/USD S&P 500 (USA) Indeks SHANGHAI A-SHARE (CHINY) Źródło: Bloomberg GPW - Indeksy dzienna do WIG ty g. [t/t] ,5 0,70% - 0,07% 2 162,6 0,68% -0,02% 0,66% 2 179,9 0,90% 0,20% 1,47% 8 497,2 0,55% -0,15% 2,05% 473,4-6,18% - -1,20% GPW - FW20 Zamknięcie dzienna ty g ,09% -1,00% ,34% -14,87% ,01% -2,77% Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) Surowiec ,1 0,39% -0,31% ,5 0,59% -0,11% 3 127,6 1,84% 1,13% 5 848,8 1,34% 0,64% ,0 1,12% 0,42% 2 292,3 1,65% 0,94% 5 566,8 1,08% 0,38% ,0 0,21% -0,49% 2 462,6 1,51% 0,80% 914,2 0,12% -0,58% 2 613,7 0,92% 0,22% 905,9 0,09% -0,61% 1 371,3 0,45% -0,25% 1 263,0 1,07% 0,37% [pkt.] Waluty - kurs na godzinę [PLN] 8: ,4 0,67% -0,03% ,0 0,74% 0,04% ,1 0,68% -0,02% 1 790,9-0,05% -0,74% 2 304,1 1,19% 0,49% 215,3 1,20% 0,50% Surowce - kursy zamknięcia [%] 99,9 0,21% -0,49% 7386,0-1,94% -2,62% 1531,0-2,55% -3,23% 08:53 [PLN] [%] 4,3989 0,0005-0,16% -0,86% 3,6142 0,0007-0,05% -0,74% 3,4003 0,0020 0,02% -0,67% 1,2937-0,0006-0,19% -0,88% SK November December SK Novem ber Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures WIG SK-45 SP500 SK-200 Kontrakty terminowe [pkt.] SK-200 SK Decem ber - kurs na godzinę: 8: relaty wna do f WIG ,00 0,88% 0,78% 3 145,00 0,48% 0,39% 5 875,50 0,70% 0,61% 1 257,90 0,04% -0,05% ,00-0,01% -0,10% 2 279,25 0,09% 0,00% x

2 INFORMACJA DNIA WŁOCHY INFORMACJA DNIA USA BANKI - DYWIDENDA Na czwartkowym przetargu obligacji sprzedano papiery o łącznej wartości nominalnej 7,0 mld EUR wobec oferty na poziomie 5,0-8,5 mld EUR. Szczegóły aukcji: obligacje zapadające w listopadzie 2014 r. o wartości 2,54 mld EUR ze średnią rentonwością 5,62% (tj. niższą niż na poprzedniej aukcji tych papierów o 2,27 pp.), relacja popytu do podaży wyniosła 1,36; obligacje zapadające w kwietniu 2018 r. o wartości 0,80 mld EUR ze średnią rentonwością 7,42% (tj. wyższą niż na poprzednim przetargu tych papierów o 2,90 pp.), relacja popytu do podaży wyniosła 1,97; obligacje zapadające we wrześniu 2021 r. o wartości 1,18 mld EUR ze średnią rentownością 6,70% (tj. wyższą niż na poprzednim przetargu tych papierów o 0,93 pp.), relacja popytu do podaży wyniosła 1,58; obligacje zapadające w marcu 2022 r. o wartości 2,50 mld EUR ze średnią rentonwością 6,98% (tj. niższą niż na poprzedniej aukcji tych papierów o 0,58 pp.), relacja popytu do podaży wyniosła 1,36; Instytut Zarządzania Podażą podał, że indeks aktywności w sekotrze wytwórczym w rejonie chicagowskim obniżył się o 0,1 pkt. do 62,5 pkt. Wskaźnik był wyższy od oczekiwao rynkowych (61,0 pkt.) Komisja Nadzoru Finansowego zarekomendowała bankom nie wypłacanie dywidendy i przeznaczenie wypracowanego zysku na wzmocnienie swojej bazy kapitałowej. W szczególności Urząd Komisji Nadzoru Finansowego zaleca wyżej wymienione działanie bankom, które spełniają jedno lub więcej z poniższych kryteriów: - Posiadają współczynnik wypłacalności poniżej 12%, - Ich współczynnik Tier 1 kształtuje się poniżej 9%, - Otrzymały ocenę BION gorszą niż 2,5, - Udział kredytów walutowych dla osób pytanych w portfelu kredytów dla osób prywatnych przekracza 50%, - Bank matka ma niedobór kapitału (wg badania EBA istnieje potrzeba uzupełnianie kapitału do poziomu współczynnika Tier 1 w wysokości 9%). Banki polegające jedynie kryteriom wypłacalności (poniżej 12%), zobowiązane są do zatrzymania takiej części zysku aby osiągnąd CAR (współczynnik wypłacalności) na poziomie 12%. Pozostałe banki powinny ograniczyd wypłatę dywidendy z zastrzeżeniem maksymalnego pułapu w wysokości 50%. Komentarz DM Banku BPS Mając na uwadze kryteria KNF dywidendę wśród banków mógłby bezwarunkowo wypłacid Bank Handlowy, natomiast warunkowo (zachowując współczynnik wypłacalności powyżej 12%) dywidendę mógłby wpłacid ING Bank Śląski oraz PKO BP. Zaskoczeniem dla nas jest uwzględnienie sytuacji banku matki w wyniku czego dywidendy nie mógłby wypłacid Bank Pekao. Sądzimy, iż pomimo obostrzeo KNF-u, iż PKO BP wypłaci dywidendę bliską 1,5 PLN na akcję (stopa wypłaty dywidendy blisko 48%). Współczynnik wypłacalności Core Tier 1 Kredyty walutowe dla osób prywatnych powyżej 50% w portfelu Bank "matka" ma niedobór kapitału Program naprawczy lub strata Dywidenda Wartośd referencyjna 12,0 9,0 <50% 9,0 nie + BGŻ 10,3 bd nie nie nie - BZ WBK 15,09 bd tak/bd tak nie - BRE BANK 15,76 10,15 tak/bd tak nie - BPH 13,55 bd nie nie tak - GETIN HOLDING 9,81 bd bd nie nie - HANDLOWY 16,53 bd nie nie nie + ING BSK 12,56 bd nie nie nie +/- KREDYT BANK 12,14 8,52 tak nie nie - MILLENNIUM 13,47 11,44 tak tak nie - PEKAO 17,06 17,06 nie tak nie - PKO BP 12,29 12,29 nie nie nie +/- Urząd KNF będzie zwracał uwagę na przestrzeganie zaleceo poprzez art. 128 ustawy Prawo bankowe, który w pkt. 2 wskazuje na koniecznośd utrzymywania funduszy własnych i dodatkowych pozycji bilansu na poziomie nie niższym niż (i) suma wymogów kapitałowych (ii) oszacowana przez bank kwota niezbędna do pokrycia wszystkich zidentyfikowanych, istotnych rodzajów ryzyka występujących w działalności banku oraz zmian w otoczeniu gospodarczego, uwzględniająca przewidziany poziom ryzyka (kapitał wewnętrzny). (S. Kozłowski).

3 KREDYT BANK WOJAS ENERGOPOL - POŁUDNIE ENERGOPOL - POŁUDNIE PROTEKTOR CINEMA CITY KOMPUTRONIK Bank utworzy 35 mln PLN rezerwy z tytułu odsprzedaży przez KBC Group spółki Żagiel SA poniżej 350 mln PLN. Komentarz DM Banku BPS Rynek szacuje, iż w 2011 r. Kredyt Bank wypracuje blisko 370 mln PLN zysku netto, więc utworzenie rezerwy na 35 mln PLN o niemalże 9,5% pomniejszy tegoroczny zysk. (S. Kozłowski). Wojas odwołał prognozę wyników finansowych grupy kapitałowej na 2011 rok. Powodem odwołania prognoz są względy proceduralne związanych ze złożeniem do KNF prospektu emisyjnego związanego z ubieganiem się o dopuszczenie do obrotu na rynku regulowanym akcji serii A Emitenta oraz brak możliwości ustalenia dzisiaj wartości skonsolidowanego wyniku Grupy za 2011 rok z prawdopodobieostwem bliskim pewności". Komentarz DM Banku BPS W kwietniu spółka podała, iż prognozuje osiągnięcie w 2011 roku 149,5 mln PLN przychodów, 13,7 mln PLN EBITDA i 5,5 mln PLN zysku netto, Emisja serii A (9,75 mln akcji stanowiących 77% kapitału) to papiery należące do prezesa spółki, które zostały zamienione na akcje na okaziciela z akcji imiennych. (M. Stebakow) Konsorcjum z udziałem Energopolu - Południe (lider konsorcjum) podpisało warunkową umowę z syndykiem masy upadłości spółki MAXER S.A. Umowa obejmuje wykonanie całości pozostałych prac do wykonania robót realizowanych na rzecz Skarbu Paostwa Regionalnego Zarządu Gospodarki Wodnej we Wrocławiu w ramach przedsięwzięcia budowy stopnia wodnego Malczyce na rzece Odrze. Generalny Podwykonawca, czyli Energopol Południe wraz z Energopolem TP ELBUD, ma zakooczyd pracę do 30 grudnia 2015 r. Szacunkowa wartośd wynagrodzenia określona została na 200 mln PLN brutto. Wartośd wynagrodzenia będzie pomniejszona o wartośd wynagrodzenia dla Generalnego Wykonawstwa. Komentarz DM Banku BPS Brak informacji o wysokości wynagrodzenia dla generalnego wykonawcy. Chod zasadniczo podwykonawstwo wiąże się z niższymi marżami to jednak w tym przypadku sytuacja jest szczególna. Mianowicie generalny wykonawca jest w upadłości, co może powodowad, że przejęcie umowy na zasadzie podwykonawstwa od tej spółki wiąże się z niskim wynagrodzeniem dla generalnego wykonawcy. W takiej sytuacji tak dużej wartości kontrakt będzie wspierał wyniki finansowe Energopolu Południe, przynajmniej w zakresie wielkości przychodów. Horyzont realizacji kontraktu jest 4-letni. W takim ujęciu czasowym spółka historycznie wygenerowała przychody netto ze sprzedaży w wysokości 417,7 mln PLN. Zasadniczym obszarem ryzyka jest kwestia rozliczenia, gdyż Energopol Południe przejmuje prace po spółce w upadłości. Mogą byd trudności w ocenie stopnia zaawansowania prac, co może mied negatywne skutki. Powoduje to, że ocena pozyskanego kontraktu jest trudna, gdyż towarzyszą tej umowie duży obszar ryzyk. Dlatego podchodzimy do tej informacji z dużą ostrożnością. (K. Artyszuk) Skarbiec TFI w wyniku transakcji zawartej 20 grudnia zmniejszył liczbę posiadanych akcji spółki Energopol Południe do , co stanowi 15,69% udziału w ogólnej liczbie głosów na WZA. Przed sprzedażą fundusz posiadał 19,21% udziałów w liczbie głosów na WZA. Zarząd Lubelskich Zakładów Przemysłu Skórzanego PROTEKTOR informuje, że w dniu 29 grudnia 2011 roku Nadzwyczajne Zgromadzenie Wspólników spółki pod firmą LZPS Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością z siedzibą w Lublinie ("Spółka Zależna") podjęło uchwałę o rozwiązaniu Spółki Zależnej i otwarcia jej likwidacji z dniem 29 grudnia 2011 roku. Emitent posiada 100% udziałów w kapitale zakładowym Spółki Zależnej. Na likwidatora Spółki Zależnej powołano Pana Pawła Strączyoskiego. Jednocześnie spółka poinformowała, iż w związku z otwarciem postępowania likwidacyjnego utworzyła jednorazowy odpis aktualizujący wartośd udziałów w likwidowanej spółce w wysokości 4,8 mln PLN, co odpowiada 100% wartości tych udziałów. ING OFE poinformował o zwiększeniu do 5,23% zaangażowania w kapitale zakładowym i głosach na WZA Cinema City International. Przed transakcją kupna papierów Cinema City fundusz miał 4,89% akcji i głosów na WZA spółki. Zarząd Komputronik zawiadamia, że w dniu 29 grudnia 2011 r. otrzymał postanowienie Sądu Rejonowego Poznao Stare Miasto w Poznaniu XI Wydział Gospodarczy ds. Upadłościowych i Naprawczych o oddaleniu wniosku o ogłoszenie upadłości Komputronik. Sąd uznał Wielkosława Staniszewskiego za winnego złożenia wniosku o upadłośd w złej wierze i zobowiązał go do złożenia, na własny koszt, oświadczenia, iż wniosek został złożony w złej wirze, jednocześnie zasądzając na rzecz spółki PLN, w tym PLN tytułem kosztów zastępstwa procesowego.

4 KALENDARIUM Dane makro: Konsensus Poprzednio r. 14:00 Polska - Kwartalne saldo rachunku bieżącego - -3,4 mld EUR Wydarzenia w spółkach: r. Best - NWZ ws. powołania członków RN; Integer - NWZ ws. zbycie zorganizowanej części przedsiębiorstwa; Jupiter NFI - NWZ m.in. w sprawie konwersji zobowiązao Gremi Grzegorz Hajdarowicz wobec Jupiter NFI na pożyczkę oraz zmian umowy o zarządzanie majątkiem NFI zawartej przez fundusz z Trinity Management; Median Polska - debiut na New Connect; MEW - pierwszy dzieo notowao na NewConnect akcji spółki serii D PBO Anioła - NWZ ws. podwyższenia kapitału zakładowego w drodze emisji akcji serii D, z wyłączeniem prawa poboru oraz skupu akcji własnych; Promet - ostatni dzieo notowania akcji spółki na rynku NewConnect;! Rank Progress - dzieo wypłaty dywidendy; UniCredit - ostatni dzieo zawieszenia obrotu akcjami na GPW; XSystem - pierwszy dzieo notowao na NewConnect serii C;

5 Kapitalizacja P/E ROE [%] P/BV Banki na GPW BGŻ 46, ,5 14,9 11,6 4,7 5,1 6,0 0,8 0,7 0,7 0,0 0,0 0,0 BZ WBK 223, ,6 12,6 11,4 17,7 16,7 17,9 2,3 2,1 1,9 4,1 4,5 5,4 BRE BANK 252, ,3 10,8 9,4 13,9 12,4 12,7 1,3 1,2 1,1 2,5 3,3 4,0 BPH 32, ,5 6,7 4,7 5,6 7,4 0,6 0,5 0, GETIN HOLDING 7, ,6 8,5 6,4 20,8 11,1 12,5 0,9 0,8 0,7 0,0 0,0 0,0 HANDLOWY 69, ,1 12,0 11,0 10,6 11,6 12,2 1,4 1,4 1,4 7,8 7,6 8,4 ING BSK 78, ,3 10,9 9,8 14,9 14,2 14,3 1,6 1,5 1,3 2,6 3,5 4,2 KREDYT BANK 9, ,4 8,1 9,0 12,8 10,4 10,3 0,9 0,8 0,8 4,4 3,3 4,7 MILLENNIUM 3, ,6 10,5 9,2 10,8 10,3 10,3 1,0 0,9 0,9 2,6 3,0 4,4 PEKAO 144, ,2 12,7 11,5 13,8 14,0 14,8 1,8 1,7 1,7 5,3 6,0 6,8 PKO BP 32, ,6 10,1 9,0 17,6 17,3 17,8 1,8 1,7 1,5 4,7 4,7 5,7 Mediana ,96 10,77 9,41 13,84 11,64 12,51 1,33 1,23 1,12 3,34 3,37 4,55 Inwestorzy polskich banków Kapitalizacja BCP 0, ,6 5,7 3,4 2,8 2,7 4,0 0,1 0,1 0,1 3,1 3,1 7,6 CITIGROUP 26, ,9 6,1 5,3 6,8 7,1 7,6 0,4 0,4 0,4 0,1 1,2 2,9 COMMERZBANK 1, ,9 4,4 3,4 3,1 6,3 8,0 0,3 0,3 0,3 0,0 1,2 3,4 ING GROEP 5, ,8 4,1 3,8 13,3 10,6 10,7 0,5 0,4 0,4 0,0 4,0 7,0 KBC GROEP 9, ,8 2,0 1,8 7,5 13,7 13,9 0,3 0,3 0,3 3,6 6,1 8,2 UNICREDIT 6, ,1 4,4-5,0 4,1 5,7 0,3 0,2 0,2 0,1 4,3 7,5 SANTANDER 5, ,8 6,6 6,0 10,1 10,6 11,1 0,7 0,7 0,6 10,1 9,8 10,1 Mediana ,69 5,70 3,77 6,79 7,10 8,04 0,31 0,29 0,27 0,11 4,04 7,52 Kapitalizacja P/E ROE [%] P/BV Banki - zagranica DEUTSCHE BANK 29, ,0 5,7 5,0 9,0 9,1 9,5 0,5 0,5 0,4 2,6 2,7 3,1 ERSTE GROUP 13, ,0 5,9 4,3-3,1 8,0 10,3 0,5 0,5 0,4 0,0 3,2 5,0 KOMERCI BANKA 3 286, ,9 9,5 8,8 15,5 16,8 17,2 1,6 1,5 1,4 6,6 7,5 8,4 OTP 3 300, ,8 6,1 4,7 8,5 11,0 12,5 0,6 0,6 0,5 3,4 5,5 7,9 TURKIYE GARANTI 6, ,2 8,0 7,0 17,9 16,0 16,6 1,4 1,2 1,1 2,3 2,3 3,1 TURKIYE HALK 10, ,3 6,2 5,5 24,4 21,3 20,2 1,4 1,2 1,0 3,2 3,6 4,2 Mediana ,0 6,2 5,3 12,3 13,5 14,6 1,0 0,9 0,8 2,9 3,4 4,6 Energetyka na GPW Kapitalizacja P/E ROE [%] P/BV P/E ROE [%] P/BV CEZ 784, ,2 9,5 9,2 18,2 18,6 17,3 1,8 1,6 1,5 5,9 6,1 6,3 ENEA 18, ,2 10,2 10,5 7,1 7,5 6,4 0,8 0,7 0,7 2,5 2,9 2,7 PGE 20, ,7 8,8 9,9 13,0 10,5 9,0 0,9 0,9 0,9 4,9 5,4 4,7 TPE 5, ,8 7,7 11,0 8,7 8,5 4,9 0,6 0,6 0,6 0,0 3,9 2,8 Mediana ,44 9,15 10,23 10,82 9,47 7,71 0,86 0,82 0,78 3,69 4,64 3,73 Energetyka - Kapitalizacja P/E ROE [%] P/BV zagranica E.ON 16, ,2 9,9 8,9 5,5 7,9 8,3 0,8 0,7 0,7 6,1 6,6 6,8 EDF 18, ,3 8,8 8,4 10,7 12,0 12,1 1,0 1,0 0,9 6,3 6,6 6,9 EDP 2, ,9 7,9 7,8 13,7 12,7 12,4 1,0 1,0 1,0 7,8 8,2 8,5 ENDESA 15, ,7 7,4 7,3 11,9 11,7 11,3 0,9 0,8 0,8 6,6 6,8 6,8 ENEL 3, ,0 6,8 6,7 11,1 11,0 11,0 0,7 0,7 0,7 8,6 8,9 9,1 GDF 20, ,4 11,2 10,2 6,5 6,4 6,9 0,7 0,7 0,7 7,4 7,6 7,8 IBERDROLA 4, ,6 9,1 8,7 9,2 9,3 9,4 0,9 0,8 0,8 6,9 7,2 7,6 RWE 26, ,4 6,3 7,3 14,6 14,7 11,7 0,9 0,9 0,8 7,8 7,9 7,0 TERNA 2, ,6 13,6 13,2 14,9 13,8 14,2 1,9 1,9 1,9 8,0 7,3 7,2 Mediana ,57 8,82 8,42 11,14 11,67 11,27 0,89 0,83 0,80 7,40 7,34 7,23 Źródło: Bloomberg

6 Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Płocka 11 / Warszawa, tel.: , fax.: Biuro Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego: Sobiesław Kozłowski, MPW instytucje finansowe sobieslaw.kozlowski@dmbps.pl tel.: (22) Kamil Artyszuk deweloperzy kamil.artyszuk@dmbps.pl tel.: (22) Łukasz Koped przemysł elektromaszynowy, górnictwo lukasz.kopec@dmbps.pl tel.: (22) Marcin Stebakow, MPW handel marcin.stebakow@dmbps.pl tel.: (22) Departament Operacji: Katarzyna Patora-Koped, makler papierów wartościowych katarzyna.patora-kopec@dmbps.pl tel.: (22) Bogdan Dzimira, makler papierów wartościowych bogdan.dzimira@dmbps.pl Tel.: (22) Grzegorz Kołcz, makler papierów wartościowych grzegorz.kolcz@dmbps.pl Tel.: (22) Jan Woźniak, makler papierów wartościowych jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) Artur Kobos, makler papierów wartościowych artur.kobos@dmbps.pl Tel.: (22) Grzegorz Górski, makler papierów wartościowych grzegorz.gorski@dmbps.pl tel.: (22) Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży ROS (zysk netto/przychody ze sprzedaży) rentowność sprzedaży ROA (zysk netto/aktywa) rentowność aktywów ROE (zysk netto/kapitał własny) rentowność kapitału własnego EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży P/E (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję P/BV (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora emitenta dla następujących spółek: B3System, EMC Instytut Medyczny, Gant i Remak. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora rynku dla następujących spółek: Alterco, EMC Instytut Medyczny, Gant, KGHM, Polnord, Remak.