Puls parkietu - rynek akcji

Transkrypt

1 Indeksy 20 m40 s80 Obrót (mpln) Wy brane dane zamknięcia Wolumen Otwarte pozy cje Indeks Zamknięcie [pkt.] BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) FTSE 100 (GB) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) MSCI EM NASDAQ COMPOSITE (USA) GPW Indeksy dzienna ty g. [t/t] ,8 0,02% 3,82% 2 299,1 0,24% 0,26% 3,70% 2 266,2 0,34% 0,32% 4,70% 9 255,4 0,14% 0,12% 4,58% 828,2 0,00% 39,90% GPW FW20U11 Zamknięcie dzienna ty g ,00% 3,81% % 3% % 3% Indeksy zagraniczne kursy zamknięcia [pkt.] ,57% 2,55% ,15% 0,13% ,08% 1,06% ,07% 1,05% ,97% 2,95% ,76% 0,74% ,67% 0,65% ,64% 1,66% ,49% 2,47% 986 2,04% 2,02% ,29% 4,27% July SK August SP500 SK15 SK45 SK x S&P 500 (USA) Indeks Źródło: Bloomberg Indeksy zagraniczne kurs na godzinę: NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) BSE 30 (INDIE) KOSPI 100 (KOREA Płd.) SHANGHAI ASHARE (CHINY) SHANGHAI BSHARE (CHINY) ROPA (USD za bary łkę) Waluta EUR CHF USD EUR/USD PX (CZECHY) RTS (ROSJA) Surowiec MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za tonę) [PLN] [pkt.] 999 0,09% 0,11% ,03% 0,01% ,43% 3,41% 8: ,07% 1,09% ,27% 1,29% ,82% 0,84% ,29% 1,31% ,17% 0,19% 259 0,18% 0,16% Surowce kursy zamknięcia Waluty kurs na godzinę [%] 85,37 0,08% 0,10% ,51% 0,49% 1 876,00 0,08% 0,10% 08:26 [PLN] [%] 4,1435 0,0005 0,01% 0,01% 3,6222 0,0016 0,04% 0,02% 2,8756 0,0067 0,23% 0,21% 1,4409 0,0033 0,23% 0,25% 27 5 July SK45 Futures EuroStoxx50 Futures SK August CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures Kontrakty terminowe [pkt.] kurs na godzinę: 8:26 relaty wna do f ,00 0,82% 0,82% 3 098,00 0,55% 0,55% 5 566,00 0,76% 0,76% 1 150,10 0,73% 0,73% ,00 0,68% 0,68% 2 107,75 0,77% 0,77%

2 mln zł. mln zł. Puls parkietu rynek akcji INFORMACJA DNIA S&P500 PKO BP PKM DUDA CITY INTERACTIVE ELEKTROTIM Amerykański indeks S&P br. zakończył sesję 3,43 proc. wzrostem. Skarb Państwa i BGK postanowiły zawiesić prace nad przygotowaniem i przeprowadzeniem sprzedaży akcji PKO BP w drodze oferty publicznej. Komentarz DM Banku BPS W związku z dekoniunkturą giełdową implikującą silny spadek cen akcji, w tym PKO BP, zakładaliśmy przesunięcie lub zawieszenie oferty. (S. Kozłowski). Spółka proponuje zwołanie NWZA w celu uchwalenia zgody na podwyższenie kapitału zakładowego poprzez emisję akcji lub warrantów subskrypcyjnych (z możliwością wyłączenia prawa poboru) o łącznej wartości nominalnej nie większej niż zł. Komentarz DM Banku BPS Aktualnie kapitał akcyjny dzieli się na akcji, więc zarząd proponuje zwiększenie KZ o 75 proc. Wnioskowana pełna swoboda zarządu dotycząca ceny emisyjnej może budzić obawy aktualnych akcjonariuszy spółki, przy czym o zatwierdzeniu propozycji zdecydują trzy banki kredytujące spółkę i posiadające ponad 28 proc. ogólnej liczby głosów na WZA. (S. Kozłowski) Grupa City Interactive w II kwartale br. uzyskała 29,8 mln zł przychodów ze sprzedaży, 11 mln euro zysku operacyjnego (EBIT) oraz 9 mln euro zysku netto przypisanego akcjonariuszom. II Q'11 II Q '10 Zm. % III Q'11 III Q'10 Zm. % Przychody netto ze sprzedaży 29,8 17,5 71,0 43,2 28,9 49,7 EBIT 11,0 7,2 51,1 12,5 11,8 5,8 EBITDA 14,2 9,9 43,0 14,1 13,1 8,0 Zysk netto dla akcjonariuszy 9,0 7,2 24,8 10,1 10,5 3,6 Marża EBIT 36,7% 41,5% 11,6 28,9% 40,9% 29,3 % Marża EBITDA 47,5% 56,8% 16,4 32,6% 45,2% 27,8 Marża netto 30,1% 41,2% 27,0 23,4% 36,3% 35,6 zł. EPS 0,71 0,57 24,6 0,80 0,83 3,6 Komentarz DM Banku BPS Wyniki pokazują bardzo dobrą dynamikę przychodów, zysku operacyjnego, EBITDA oraz zysku netto dla akcjonariuszy. Na dobre rezultaty największy wpływ miała sprzedaż gier video na konsole, której udział w strukturze sprzedaży wzrósł do 88 proc. (w okresie porównywalnym ubiegłego roku było to 43%). Pozostałe przychody pochodziły ze sprzedaży gier na PC. W okresie sprawozdawczym niemal nie zmieniła się struktura geograficzna sprzedaży grupy w porównaniu z pierwszym półroczem roku ubiegłego (57 proc. Europa, 35 proc. Ameryka Północna, 8 proc. Azja i Australia). Pogorszenie rentowności było efektem wzrostu kosztu sprzedanych produktów (w pierwszym półroczu roku 2011 kształtował się na poziomie 52% przychodów w stosunku do 38% w pierwszym półroczu 2010 r.). Wyższy udział tych kosztów w przychodach w pierwszym półroczu 2011 r. wiąże się z wyższymi kosztami produkcji nośnika w wersji na konsole, niż w przypadku wersji PC. Na wyniki spółki znaczny wpływ miało wprowadzenie na rynek gry "Sniper Ghost Warrior" na platformę Sony PlayStation 3, która szybko zyskała dużą popularność wśród fanów gier. Grupa City Interactive w okresie sprawozdawczym wygenerowała nadwyżkę gotówki z działalności operacyjnej w wysokości 10,8 mln. zł (7,8 mln. zł w I półroczu 2010 roku). Osiągnięta nadwyżka pozwoliła m.in. spłacić zobowiązanie w wysokości 5,1 mln zł. (wykup obligacji). Na przyszłość grupy dominujący wpływ będą miały premiery kolejnych gier m.in.: nowych wersji i kolejnych części gier pod marką Sniper Ghost Warrior (premiera Sniper: Ghost Warrior 2 planowana jest na I kwartał 2012 roku.), WWII (tytuł roboczy) premiera w wersji na Xbox360, Sony PlayStation 3 oraz PC planowana jest na II kwartał 2012 roku., premiery Combat Wings: The Greatest Battles of World War II (4 kwartał 2011r.) i Alien Fear (I kwartał 2012r.). ( (A. Oksiuta). Grupa Elektrotim w II kwartale br. uzyskała 49 mln zł przychodów ze sprzedaży, 3,3 mln zł wyniku operacyjnego (EBIT) oraz 2,7 mln zł zysku netto. II Q'11 II Q'10 Zm. % III Q'11 III Q'10 Zm. % Przychody netto ze sprzedaży 49,0 27,6 77,3 75,2 41,2 82,6 EBIT 3,3 1,1 200,5 2,2 0,6 EBITDA 4,1 1,6 157,1 3,7 0,4 753,0 Zysk netto 2,7 1,6 67,9 1,9 0,5 261,8 Marża EBIT 6,7% 4,0% 69,5 3,0% 1,4% % Marża EBITDA 8,4% 5,8% 45,0 4,9% 1,1% 367,1 Marża netto 5,6% 5,9% 5,3 2,5% 1,3% 98,1 zł. EPS 0,28 0,17 66,1 0,19 0,05 257,9 Komentarz DM Banku BPS Wyniki wyraźne lepsze r/r w szczególności na poziomie skonsolidowanego zysku operacyjnego oraz choć w mniejszym stopniu zysk netto, który wzrósł r/r o blisko 68 proc. Skokowy wzrost obrotów GK Elektrotim (+77 proc. r/r w II kwartale) jest w dużym stopniu następstwem typowej dla grupy sezonowości. W latach rozkład rocznych skonsolidowanych przychodów ze sprzedaży na kwartały kształtował się następująco: 17 proc. (w IQ), 25 proc. (w IIQ), 25 proc. (w IIIQ) i 35 proc. (w IVQ). W pierwszym półroczu br. grupa skróciła rotację należności o 17 dni, natomiast wydłużyła rotację zobowiązań krótkoterminowych o 17 dni i wydłużyła rotację zapasów o 2 dni w wyniku czego zmniejszone zostało zapotrzebowanie na kapitał obrotowy. Wyniki grupy oceniamy pozytywnie. (S. Kozłowski)

3 mln zł. Puls parkietu rynek akcji OPEN FINANCE ORBIS ASSECO SOUTH EASTERN EUROPE Krzysztof Spyra, prezes Open Finance: Jeżeli nie będzie pomysłu akwizycyjnego, co najmniej częściowo oddamy inwestorom środki z emisji. W lipcu i sierpniu nie mam sygnałów, które by wskazywały, że czeka nas spadek dynamiki kredytów, czy spadek produkcji. Sytuacja na rynku związana z kursem franka i sytuacją na giełdzie nie spowodowała odwrotu klientów. Komentarz DM Banku BPS Wypłata dywidendy w przypadku braku sensowych pomysłów akwizycyjnych jest atrakcyjnym pomysłem z punktu widzenia efektywnego wykorzystania kapitału, choć mogłaby nastąpić relatywnie szybko po pozyskaniu kapitału w drodze emisji akcji. (S. Kozłowski). Grupa Orbis w II kw. br. osiągnęła 223,0 mln zł przychodów netto ze sprzedaży, przy zysku operacyjnym wynoszącym 46,2 mln zł i zysku netto na poziomie 33,2 mln zł. II Q '11 II Q '10 Zm. % III Q'11 III Q'10 Zm. % Przychody netto ze sprzedaży 223,0 223,8 0,4 396,5 399,4 0,7 EBIT 46,2 23,6 95,2 50,7 14,2 257,3 EBITDA 84,0 63,7 31,9 127,8 94,9 34,6 Zysk netto dla akcjonariuszy 33,2 11,9 178,7 33,6 3,0 Marża EBIT 20,7% 10,6% 96,0 12,8% 3,6% 259,9 % Marża EBITDA 37,7% 28,5% 32,4 32,2% 23,8% 35,6 Marża netto 14,9% 5,3% 179,8 8,5% 0,8% zł. EPS 0,72 0,25 188,0 0,73 0,07 Komentarz DM Banku BPS Wielkość przychodów Grupy jest zgodna z niedawno przekazaną informacją wstępną na ten temat. Przychody netto ze sprzedaży usług w ujęciu rocznym pozostały relatywnie stabilne (zmniejszyły się o 0,1%), natomiast na poziomie przychodów netto ze sprzedaży ogółem odnotowano nieco silniejszy spadek (o 0,4%) za sprawą zmniejszenia przychodów ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów, które mają marginalne znaczenie dla wyników Grupy. Wskaźniki operacyjne świadczą o tym, że frekwencja w hotelach Grupy Orbis wzrosła w ciągu roku o 3,3 pp. do 55,7%, co wynikało z poprawy w segmencie hotelów ze standardem co najmniej trzygwiazdkowym. Z kolei w hotelach ekonomicznych frekwencja nieznacznie zmniejszyła się (o 0,2 pp.), ale i tak była wyraźnie wyższa na tle wyników ogółem. Co się tyczy wyników za II kw. to Grupa zdołała znacząco zwiększyć zysk operacyjny (o 95,2% do 46,2 mln zł), pomimo względnej stabilizacji przychodów ze sprzedaży, co wynikało ze zbycie aktywów trwałych (m.in. Hotelu Solny w Kołobrzegu). W wynikach za III kw. powinny zostać wykazane przychody ze zbycia kolejnych aktywów (w tym II transza zapłaty za szczeciński Hotel Neptun). Aktualnie Grupa restrukturyzuje portfel nieruchomości pozbywając się hoteli, które nieodpowiadaną ich standardom jakościowym. Strategiczne rynki dla Orbisu to Warszawa i Kraków i na tych rynkach można się spodziewać, że w przyszłości Grupa będzie chciała się rozwijać. W wynikach za II kw. widoczne jest także obniżenie kosztów ogólnego zarządu oraz kosztów sprzedaży i marketingu, ale wynikało to przynajmniej częściowo z przesunięcia kosztów franczyzy z tych pozycji do kosztu własnego sprzedaży (przesunięcie kwoty 8,4 mln zł). Ogólnie wyniki kwartalne nie zaskoczyły, a poprawa wyników na poziomie operacyjnym może być kontynuowana ze względu na zbywanie mniej atrakcyjnych dla Grupy nieruchomości. (K. Artyszuk). W drugim kwartale bieżącego roku spółka uzyskała 101,45 mln zł skonsolidowanych przychodów ze sprzedaży, wynik na działalności operacyjnej (EBIT) wyniósł 10,04 mln zł. W podanym okresie zysk netto przypisany akcjonariuszom grupy kształtował się na poziomie 11,05 mln zł. Komentarz DM Banku BPS Przychody ze sprzedaży Grupy Asseco South Eastern Europe w 2Q 11 roku nieznacznie wzrosły (+1,1% r/r) w porównaniu do analogicznego okresu poprzedniego roku. Obniżyła się natomiast w tym okresie rentowność oraz wynik na poziomie operacyjnym, EBIT był niższy o 15,5% w porównaniu do 2Q 10 roku (w ujęciu r/r). Na uwagę zasługuje fakt iż w 2Q br., zarówno marża netto, jak i zysk netto dla akcjonariuszy wzrosły odpowiednio o 11,4% i 12,6% r/r. Lepsze wyniki w drugim kwartale oraz za całe pierwsze półroczu 2011 roku w porównaniu do analogicznych okresów roku poprzedniego są następstwem nowych akwizycji dokonanych w drugiej połowie 2010 roku. Do Grupy weszły wówczas spółki: EST A.S. (Istambuł) i ITD A.S. (Istambuł) oraz BDS d.o.o. (Zagrzeb) i Cardinfo BDS d.o.o. (Sarajewo). Ich wyniki przełożyły się na poprawę wyników grupy w analizowanych okresach 2011 roku. Analizując strukturę przychodów w pierwszym półroczu 2011 grupa wygenerowała 64% przychodów z sektora bankowości i finansów. W porównaniu do okresu analogicznego w 2010 roku jest to wzrost udziału w całości sprzedaży o 7 punktów procentowych, przy jednoczesnym wzroście wartości przychodów z tego sektora o 17% (127,74 mln zł w pierwszym półroczu br. wobec 109,58 mln zł w analogicznym okresie roku poprzedniego. Grupa odnotowała w pierwszym półroczu br. roku spadek udziału przychodów ze sprzedaży w sektorze przedsiębiorstw w przychodach ogółem. Wartość przychodów w tym sektorze wyniosła 53,92 mln zł, co stanowiło 27% przychodów ogółem, natomiast w porównywalnym, pierwszym półroczu 2010 roku przychody w sektorze przedsiębiorstw wynosiły 67,07 mln zł i stanowiły 35% przychodów w przychodach ogółem. W tym pierwszym półroczu 2011 roku, w zakresie sprzedaży dla instytucji publicznych grupa osiągnęła sprzedaż o wartości 17,75 mln zł co w porównaniu z analogicznym okresem pierwszego półrocza 2010, oznacza 11%owy wzrost. (Ł. Kopeć).

4 KALENDARIUM Dane makro: Konsensus Poprzednio r. 10:00 Niemcy IFO indeks nastrojów w biznesie za sierpień 10:00 Polska sprzedaż detaliczna r/r za lipiec 10:00 Polska stopa bezrobocia za lipiec 11:00 Euroland nowe zamówienia przemysłu m/m za czerwiec 11:00 Euroland nowe zamówienia przemysłu r/r za czerwiec 13:00 USA wnioski o kredyt hipoteczny 14:30 USA zam. na dobra trwałego użytku bez śr. transportu m/m za lip. 14:30 USA zamówienia na dobra trwałego użytku m/m za lip. 14:30 USA indeks cen nieruchomości k/k za II kwartał 16:00 USA indeks cen nieruchomości m/m za czerwiec % 11.7% 0.50% 11.90% 0.20% % 11.80% 3.60% 15.50% 4.10% 0.10% 2.10% 2.50% 0.40% Wydarzenia w spółkach: r. BBI Zeneris NFI pierwsze notowanie na Catalyst 5,4 tys. obligacji s. D; Black Point NWZA spółki w sprawie zmiany wysokości wynagrodzenia członków rady nadzorczej; Mobini WZA spółki; Stalprofil ustalenie prawa do dywidendy;

5 Kapitalizacja P/E ROE [%] P/BV Banki na GPW BGŻ 48, ,2 16,6 10,7 5,5 5,4 7,4 0,8 0,8 0,7 BZ WBK 214, ,9 12,9 11,3 14,7 17,2 18,4 2,4 2,2 2,0 2,1 4,3 5,1 BRE BANK 259, ,4 11,2 9,7 11,5 12,9 14,0 1,6 1,4 1,3 0,3 3,7 4,4 BPH 43, ,5 8,4 3,3 4,8 7,4 0,8 0,7 0,7 GETIN HOLDING 8, ,7 7,2 7,2 9,0 15,8 14,1 1,5 1,1 1,0 0,0 0,0 0,0 HANDLOWY 65, ,9 10,8 9,2 12,0 12,2 14,1 1,3 1,3 1,3 7,5 8,8 9,9 ING BSK 726, ,1 10,5 9,4 14,4 14,8 15,4 1,7 1,5 1,3 2,4 3,0 4,0 KREDYT BANK 13, ,0 10,7 9,1 7,0 11,7 12,6 1,3 1,1 1,1 0,0 3,4 5,7 MILLENNIUM 4, ,7 11,4 8,9 8,5 11,1 13,2 1,3 1,2 1,1 0,7 3,2 4,7 PEKAO 131, ,5 11,6 10,2 13,4 14,1 15,5 1,7 1,6 1,6 5,0 6,2 7,7 PKO BP 36, ,1 11,2 9,4 15,1 17,8 19,1 2,1 1,9 1,7 3,3 4,0 4,9 Mediana ,30 11,24 9,40 11,52 12,89 14,05 1,46 1,30 1,25 2,12 3,72 4,91 Inwestorzy polskich banków Kapitalizacja BCP 0, ,0 8,3 6,2 4,4 4,1 5,0 0,2 0,2 0,2 7,7 5,2 4,8 CITIGROUP 27, ,0 6,7 5,3 7,9 7,0 8,1 0,5 0,4 0,4 0,0 0,1 1,5 COMMERZBANK 1, ,2 5,2 3,9 12,9 9,3 11,4 0,3 0,4 0,4 0,0 0,2 4,3 ING GROEP 5, ,2 3,5 3,6 9,8 14,2 12,3 0,5 0,5 0,4 0,0 0,0 6,0 KBC GROEP 18, ,9 3,5 3,3 14,5 16,3 15,7 0,6 0,5 0,5 4,2 4,7 4,9 UNICREDIT 0, ,5 6,5 4,7 2,4 3,9 5,3 0,3 0,3 0,3 3,4 4,6 6,6 SANTANDER 6, ,2 6,5 5,7 11,7 10,6 12,0 0,7 0,7 0,7 9,4 9,7 9,9 Mediana ,16 6,49 4,68 9,78 9,30 11,41 0,49 0,45 0,40 3,43 4,57 4,88 Kapitalizacja P/E ROE [%] P/BV Banki zagranica DEUTSCHE BANK 26, ,1 4,7 4,2 7,0 11,1 11,4 0,5 0,5 0,5 2,8 3,4 4,1 ERSTE GROUP 23, ,9 8,2 5,9 8,2 8,8 11,5 0,7 0,7 0,6 2,7 3,2 4,0 KOMERCI BANKA 3 265, ,6 9,3 8,4 18,1 17,6 18,3 1,6 1,6 1,5 6,2 7,7 8,8 OTP 4 000, ,6 6,9 5,3 10,3 11,4 13,8 0,8 0,8 0,7 3,0 4,4 6,9 TURKIYE GARANTI 6, ,8 8,3 7,7 22,3 18,0 16,8 1,6 1,4 1,2 2,2 2,5 3,2 TURKIYE HALK 10, ,5 6,8 6,4 30,3 23,5 21,0 1,8 1,5 1,3 3,3 3,2 4,0 Mediana ,2 7,6 6,1 14,2 14,5 15,3 1,2 1,1 0,9 2,9 3,3 4,0 Energetyka na GPW Kapitalizacja P/E ROE [%] P/BV P/E ROE [%] P/BV CEZ 761, ,6 9,8 9,1 22,7 18,4 18,3 1,8 1,7 1,6 6,7 6,1 6,4 ENEA 17, ,3 10,7 9,1 6,7 10,0 10,6 0,8 0,7 0,7 2,7 3,3 3,7 PGE 19, ,8 8,9 8,3 8,8 11,0 10,8 1,0 0,9 0,9 3,6 4,4 5,3 TPE 5, ,9 8,3 7,7 6,9 8,6 8,9 0,6 0,6 0,6 0,0 3,5 4,0 Mediana ,60 9,34 8,67 7,86 10,51 10,70 0,88 0,83 0,77 3,13 3,96 4,63 Energetyka Kapitalizacja P/E ROE [%] P/BV zagranica E.ON 14, ,4 11,0 8,3 12,4 6,1 7,8 0,7 0,7 0,6 10,2 7,3 7,8 EDF 20, ,1 11,5 9,7 10,5 10,8 11,8 1,3 1,2 1,1 5,6 5,7 6,0 EDP 2, ,6 7,5 7,2 14,5 13,2 13,2 1,0 1,0 0,9 7,6 8,4 8,9 ENDESA 17, ,4 8,7 8,0 17,9 12,0 11,8 1,2 1,0 0,9 6,0 5,9 6,3 ENEL 3, ,3 6,9 6,7 12,9 11,7 11,4 0,9 0,8 0,8 8,2 8,6 8,9 GDF 20, ,5 10,8 9,6 7,6 6,8 7,3 0,7 0,7 0,7 7,4 7,6 7,9 IBERDROLA 5, ,8 9,8 9,1 9,9 9,4 9,7 0,9 0,9 0,9 6,5 6,6 7,1 RWE 25, ,7 5,9 5,7 26,5 15,1 15,1 1,0 0,8 0,8 13,8 9,1 9,2 TERNA 2, ,4 11,3 11,9 19,1 16,7 15,1 1,9 1,8 1,8 8,4 8,5 8,4 Mediana ,38 9,83 8,29 12,90 11,65 11,84 0,97 0,89 0,86 7,59 7,62 7,93 Źródło: Bloomberg

6 Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Płocka 11 / Warszawa, tel.: , fax.: Biuro Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego: Sobiesław Kozłowski, MPW handel, instytucje finansowe sobieslaw.kozlowski@dmbps.pl tel.: (22) Kamil Artyszuk kamil.artyszuk@dmbps.pl tel.: (22) Łukasz Kopeć lukasz.kopec@dmbps.pl tel.: (22) Departament Operacji: Katarzyna PatoraKopeć, makler papierów wartościowych katarzyna.patorakopec@dmbps.pl tel.: (22) Bogdan Dzimira, makler papierów wartościowych bogdan.dzimira@dmbps.pl Tel.: (22) Grzegorz Kołcz, makler papierów wartościowych grzegorz.kolcz@dmbps.pl Tel.: (22) Artur Kobos, makler papierów wartościowych artur.kobos@dmbps.pl Tel.: (22) Jan Woźniak, makler papierów wartościowych jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) Maciej Guzek, makler papierów wartościowych maciej.guzek@dmbps.pl tel.: (22) Grzegorz Górski, makler papierów wartościowych grzegorz.gorski@dmbps.pl tel.: (22) Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży ROS (zysk netto/przychody ze sprzedaży) rentowność sprzedaży ROA (zysk netto/aktywa) rentowność aktywów ROE (zysk netto/kapitał własny) rentowność kapitału własnego EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży P/E (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję P/BV (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U nr 24 poz. 83 z późn. zm.).