GOSPODAROWANIE ZASOBAMI ODNAWIALNYMI WYBRANE MODELE GOSPODARKI LEŚNEJ

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "GOSPODAROWANIE ZASOBAMI ODNAWIALNYMI WYBRANE MODELE GOSPODARKI LEŚNEJ"

Transkrypt

1 PRACE NAUKOWE UNIWERSYTETU EKONOMICZNEGO WE WROCŁAWIU RESEARCH PAPERS OF WROCŁAW UNIVERSITY OF ECONOMICS nr Efekywne gospodarowanie zasobami przyrodniczymi i energią ISSN Bogdan Piąkowski, Magdalena Proas Uniwersye Ekonomiczny we Wrocławiu GOSPODAROWANIE ZASOBAMI ODNAWIALNYMI WYBRANE MODELE GOSPODARKI LEŚNEJ Sreszczenie: Arykuł przedsawia problem gospodarowania lasami jako zasobem odnawialnym o funkcjach zarówno produkcyjnych (dosarczanie drewna), jak i pozaprodukcyjnych (funkcja środowiskowa, społeczna). Auorzy przyaczają najważniejsze modele gospodarowania lasami model Fausmanna i Fausmanna-Harmana, przy uwzględnieniu modelu Clarka oraz ujęcia związanego z regułą Hoellinga. W dalszej części arykułu zosały przedsawione najważniejsze różnice w sposobie gospodarowania lasami, wynikające z formy własności, kóra ma decydujący wpływ na wybór (opymalizację) momenu wycinki drzewosanu. Słowa kluczowe: zrównoważona gospodarka leśna, zasoby odnawialne, model gospodarowania lasami, pozarynkowe usługi lasu, leśnicwo w Polsce. DOI: /pn Wsęp W niniejszym arykule podjęo próbę analizy isniejących modeli gospodarowania zasobem odnawialnym, jakim jes las. Jes o specyficzny zasób prócz radycyjnie przypisywanej mu funkcji produkcyjnej posiada akże niezwykle ważne funkcje pozaprodukcyjne. Funkcja produkcyjna oznacza pozyskiwanie drewna, pozosałych pożyków w posaci produków runa leśnego (owoce, grzyby, zioła), a akże zwierzyny. Pozaprodukcyjne funkcje lasu odgrywają znaczącą rolę przy urzymywaniu sabilnych sosunków wodnych, bioróżnorodności, a akże jakości powierza poprzez absorpcję CO 2. Lasy, będąc dla wielu ludzi miejscem rekreacji, sanowią jeden z czynników decydujących o jakości życia (zob. [Becla, Czaja 2007, s. 144]). Inne korzyści czerpane z użykowania lasów doyczą, poza walorami rekreacyjnymi, walorów eseycznych oraz edukacyjnych. W klasycznym ujęciu analizie poddaje się główny produk gospodarki leśnej drewno. Należy jednak zauważyć, że od drugiej połowy XX w. akże pozaprodukcyjne funkcje lasu zaczęły odgrywać coraz większą rolę. Funkcjonujące do ej pory modele koncenrowały się na produkcji drewna i opymalizacji momenu wyrębu lasu. W niniejszym opracowaniu przyoczono model Clarka, Fausmanna, Fausmanna-Harmana oraz podejście związane z regułą Hoellinga. Wybór sosowanego

2 204 Bogdan Piąkowski, Magdalena Proas modelu gospodarki leśnej należy wiązać z własnością zasobów leśnych, kórymi się gospodaruje. W dalszej części arykułu zamieszczono analizę gospodarowania lasem w odniesieniu do różnych form własności drzewosanu prywanej i publicznej. 2. Rynkowy model gospodarki leśnej W pierwszej kolejności przedsawiony zosanie model Clarka (1976), w kórym auor analizował moywację właściciela zasobu odnawialnego (lasu) do wykorzysania go w sposób rwały. Właściciel zasobu odnawialnego (lasu) będzie porównywał korzyści czerpane w syuacji zrównoważonego gospodarowania zasobem (lasem) do korzyści osiąganych w syuacji jednorazowego wycięcia całego lasu i sprzedania pozyskanego z niego drewna. Właściciel lasu ma zamiar zmaksymalizować warość bieżącą srumienia wszyskich przychodów, jakie może z niego uzyskać [Żylicz 2005, s. 1-3]. W pierwszym przypadku rozważymy syuację polegającą na eksploaacji zasobu (j. lasu) oparej na maksymalnym rwałym przychodzie. Jeżeli oznaczymy całkowią ilość zasobu przez X, a g będzie oznaczać sopę (nauralnego) przyrosu zasobu, o zgodnie z koncepcją maksymalnego rwałego przychodu właściciel będzie corocznie pozyskiwał roczny przyros zasobu, czyli wielkość gx. Jeżeli właściciel pozyskiwałby mniej niż gx, o całkowia wielkość zasobu wzrasałaby z roku na rok. Naomias jeżeli właściciel pozyskiwałby więcej niż gx, o całkowia wielkość zasobu zmniejszałaby się z roku na rok, co uniemożliwiłoby uzyskiwanie co roku usalonego poziomu przychodów. Nasępnie załóżmy, że rynkowa cena produku lasu wynosi p. W akim wypadku możliwy do osiągnięcia rwały przychód dla każdego roku wynosi gxp. W drugim przypadku rozważymy syuację polegającą na jednorazowym pozyskaniu całego zasobu i jego sprzedaży. Przy sprzedaniu całego zasobu w ilości X właściciel zasobu uzyska warość Xp. Uzyskany w en sposób przychód w wysokości kapiału Xp właściciel może zainwesować w inne akywa o sopie zwrou r. Właściciel mógłby zainwesować kwoę Xp w dowolną z dosępnych inwesycji, ale w modelu przyjmuje się, że alernaywą dla inwesycji w las będzie zdeponowanie dosępnej kwoy na lokacie bankowej dużego i bezpiecznego banku lub zakup obligacji skarbowych emiowanych przez kraj o sabilnych finansach publicznych. Sopa zwrou akywów pewnych sopa dyskonowa r będzie sanowić ich oprocenowanie w skali roku, a rwały przychód uzyskiwany przy ego rodzaju inwesycji wynosi rxp. Nierudno jes zauważyć, że właściciel lasu będzie preferował czerpanie korzyści oparych na rwałej eksploaacji zasobu, gdy będzie spełniona nierówność g>r, ponieważ wedy spełniona jes nierówność gxp>rxp. Tymczasem jeżeli g<r (gxp<rxp), o bardziej opłacalne jes jednorazowe wycięcie całego lasu, sprzedanie pozyskanego z niego drewna oraz zainwesowanie uzyskanej w en sposób kwoy w akywa pewne.

3 Gospodarowanie zasobami odnawialnymi wybrane modele gospodarki leśnej 205 Opisany model wskazuje dynamiczną sronę procesu gospodarowania zasobami odnawialnymi, a zarazem przedsawia decydującą rolę sopy dyskonowej przy podejmowaniu decyzji o gospodarowaniu ymi zasobami. Im mniejsza warość sopy dyskonowej r, ym bardziej arakcyjne jes czerpanie korzyści z urzymywanego zasobu i przeciwnie, im wyższa warość sopy dyskonowej r, ym bardziej arakcyjne jes posępowanie polegające na jednorazowym pozyskaniu całego zasobu, spieniężeniu go i zainwesowaniu uzyskanego przychodu w inne akywa. Ineresującą koncepcją badawczą jes próba wyjaśnienia (poprzez niski poziom sopy dyskonowej) faku, że w gospodarkach przedkapialisycznych (w kórych cyrkulacja kapiału przebiegała sosunkowo wolno i okazji do inwesowania było niewiele) zasoby odnawialne szeroko ceniono jako źródła rwałego przychodu. W wiekach XIX-XXI syuacja uległa zmianie, ponieważ inensywność obroów kapiału znacznie wzrosła, w ślad za ym wzrosła również sopa dyskonowa, a więc czerpanie rwałego przychodu z eksploaacji zasobów odnawialnych sraciło na arakcyjności [Żylicz 2004, s ]. Wysokość sopy dyskonowej r wynosi zazwyczaj 4% lub więcej. Tymczasem sopa przyrosu nauralnego zasobów leśnych g mających znaczenie handlowe wynosi w naszych warunkach geograficznych około g=1,5% [Żylicz 2005, s. 2]. Waro zauważyć, że biomasa w młodniku ma przyrosy znacznie szybsze, ale nie ma znaczenia handlowego, ponieważ zaineresowanie kupujących doyczy głównie drewna z pni co najmniej kilkudziesięciolenich. Naomias biomasa w bardzo wiekowym lesie w kórym rozpoczęły się już procesy rozkładu przyrasa w empie bliskim zeru. Gdy prawa własności do zasobów leśnych wśród właścicieli prywanych są rozproszone, o właściciel prywany posiadający niewielki las będzie miał silną moywację do wyrębu całego lasu po osiągnięciu wieku, w kórym drewno w ym lesie osiągnie saysfakcjonującą warość rynkową, a nasępnie zainwesowaniu uzyskanej kwoy w inne akywa. Gdyby właściciel prywany posiadał bardzo duży zasób leśny, o mógłby konrolować srukurę wiekową swojego lasu, dzieląc go celowo na wiele parceli, w kórych las charakeryzowałby się różnym wiekiem drzew. Dzięki akiemu posępowaniu uzyskiwałby wyższą średnią sopę zwrou ze swojego lasu jako średnią sopę nauralnego przyrosu lasu wśród posiadanych przez niego parceli, co silniej moywowałoby go do gospodarowania swoim zasobem leśnym i uzyskiwania maksymalnego rwałego przychodu. Model Clarka wyraźnie ukazuje, że gospodarowanie częścią zasobów odnawialnych, w ym lasami, poprzez ich prywayzację może prowadzić do znacznego uszczuplenia ego zasobu. Prowadzenie poliyki doyczącej lasów mogłoby opierać się na przekazaniu własności w ręce prywane, wydaje się jednak, że przy obecnie wzmacniającym się w społeczeńswie posrzeganiu ochrony środowiska oraz rwałego gospodarowania zasobami odnawialnymi jako isonych elemenów rozwoju kraju nie jes o podejście, kóre mogłoby liczyć na poparcie społeczne.

4 206 Bogdan Piąkowski, Magdalena Proas W dalszej części arykułu omówiona jes analiza ekonomiczna lasu opara na zasadzie Hoellinga. Model Hoellinga pozwala poszerzyć badania o aspeky, kórych nie uwzględnia model Clarka. W pierwszej kolejności zosało przedsawione sandardowe ujęcie modelu Hoellinga [Żylicz 2004, s ]. Model Hoellinga (1931) odnosi się do zasobu nieodnawialnego (złoża). Właściciel zasobu jes cenobiorcą, kóry dąży do maksymalizacji całkowiej warości bieżącej neo, będącej srumieniem zdyskonowanej ekonomicznej nadwyżki (reny) uzyskiwanej z yułu wydobycia ego zasobu. Przez renę należy rozumieć różnicę między kwoą, jaką nabywcy chcą zapłacić za kolejną jednoskę zasobu (willingness o pay WTP), a kwoą, jaką sprzedawca musi orzymać, aby ę jednoskę dosarczyć na rynek (willingness o accep WTA). Z analizy założenia o konieczności przyjęcia przez sprzedawcę ceny dykowanej w każdym okresie przez rynek, wynika, że WTP = p, a graniczna cena za jednoskę złoża, na jaką w danym okresie zgodzi się właściciel zasobu, jes równa koszowi krańcowemu WTA = MC. A zaem rena (royaly R) jes określona jako różnica pomiędzy ceną rynkową a koszem krańcowym: R = p MC. Właściciel zamierza zmaksymalizować sumę, aż do wyczerpania złoża (zasobu), zdefiniowanych w en sposób ren zdyskonowanych na bieżącą chwilę. Podsawową kwesią rozsrzyganą w modelu Hoellinga jes usalenie warunku równowagi, przy kórym posiadacz złoża nie ma zamiaru ani zwiększać, ani zmniejszać wydobycia zasobu. Kluczową obserwacją, co dzieje się na rynku badanego złoża, jes o, że w rakcie wydobywania i sprzedaży zasobu właściciel orzymuje pieniądze za sprzedaż każdej kolejnej jednoski złoża, lecz implikuje o również fak, że zasobu ubywa i w en sposób saje się coraz rzadszy, a z upływem czasu jego warość może wzrasać. Uzyskane ze sprzedawania złoża pieniądze właściciel mógłby zainwesować w dowolną z dosępnych inwesycji, ale w modelu przyjmuje się, że dosępną inwesycją będą akywa pewne, kórych sopa zwrou równa jes sopie dyskonowej r. W każdym momencie posiadacz zasobu musi podejmować decyzję, czy bardziej korzysne jes zachowanie złoża na przyszłość, oczekując względnego wzrosu reny dr : R, d czy eż wydobywanie i sprzedawanie złoża oraz inwesowanie uzyskanych w en sposób środków w akywa o sopie dyskonowej r. Gdyby pokłady złoża dawały właścicielowi więcej niż pieniądz w banku, czyli dr : R > r, o zwlekałby z wydobyciem, przez co powodowałby wzros bieżącej ceny. Naomias gdyby złoża d w ziemi miały przynieść niższy przychód niż pieniądz w banku, czyli dr : R < r, d o zwiększyłby bieżące wydobycie i sprzedaż zasobu, zainwesowałby pieniądze w lokaę bankową, co prowadziłoby akże do obniżki bieżącej ceny. A zaem u właściciela nie wysępuje moywacja do zmiany poziomu bieżącego wydobycia zasobu (arbirażu) ylko wedy, gdy:

5 Gospodarowanie zasobami odnawialnymi wybrane modele gospodarki leśnej 207 dr : R = r. (1) d Równanie przedsawia regułę Hoellinga, kóra określa równowagę na rynku zasobu nieodnawialnego. Wsawiając w równaniu (1) w miejsce R podaną wcześniej definicję reny, czyli R = p MC, orzymamy nasępującą posać reguły Hoellinga: dp ( MC) :( p MC ) = r. (2) d Regułę Hoellinga wyprowadza się częso przy założeniu, że koszy wydobycia są sałe względem jego skali. W akim wypadku MC = 0, co oznacza, że rena równa jes cenie R = p, a reguła przyjmuje posać: dp : p = r. (3) d W ej wersji reguła Hoellinga pozwala przewidywać, iż zmniejszanie się złoża (zasobu nieodnawialnego) będzie przebiegać w aki sposób, że empo wzrosu ceny zasobu zrówna się ze sopą dyskonową. Jak zosało podane wcześniej, w przedsawionym rozumowaniu za sopę dyskonową przyjmuje się zwyczajowo realną sopę procenową. Model Hoellinga pozwolił na zbadanie dynamiki wykorzysania zasobów nieodnawialnych [Varian 2002, s ; Żylicz 2004, s , 89-90]. Analizując dynamiczne aspeky gospodarowania lasem przez pryzma modelu Hoellinga, należy przede wszyskim zauważyć, że las jes zasobem, kórego warość rośnie, lecz oczekiwany wzros jego warości nie jes spowodowany zmniejszaniem się podaży (jak w przypadku zasobu nieodnawialnego), ylko fizycznym przyrasaniem wielkości masy drzewnej. Opymalny momen sprzedania drewna wyznacza się według ej samej zasady jak w przypadku zasobów nieodnawialnych, co oznacza, że las powinien zosać ścięy, a pozyskane z niego drewno sprzedane w momencie 0, gdy empo wzrosu jego warości zmaleje do poziomu sopy dyskonowej [Fiedor (red.) 2002, s ]. Pamięając, że w modelu Hoellinga rena z zasobu (royaly R) jes oznaczana poprzez R, załóżmy, że warość drzewosanu R jes proporcjonalna do objęości masy drzewnej V. A zaem R będzie przyjmować posać: R = ( p MC) V. (4) gdzie p oznacza cenę jednoski masy drzewnej, a MC koszy krańcowe. Jeżeli założymy akże, że koszy krańcowe MC są sałe, o możemy równanie (4) przedsawić w posaci:

6 208 Bogdan Piąkowski, Magdalena Proas R = pv. (5) Założenie, że koszy krańcowe MC są sałe, nie odbiega ak bardzo od rzeczywisości z uwagi na o, że zabiegi hodowlane i pielęgnacyjne w przeliczeniu na jednoskę objęości masy drzewnej koszują yle samo bez względu na wiek i gęsość lasu. Od ej chwili cenę p należy posrzegać jako cenę neo, po odjęciu koszów uzyskania przychodu, do kórych zaliczają się koszy zabiegów hodowlanych i pielęgnacyjnych, koszy ransporu id. Przy ych założeniach orzymamy nasępującą posać reguły Hoellinga: dpv ( ) : pv = r. (6) d Osaecznie, po dokonaniu prosych przekszałceń, reguła Hoellinga przyjmie posać: dv d : V = r. (7) Uzyskany w en sposób opymalny wiek wycinki lasu 0 może być krószy lub dłuższy od ego, kóry orzymalibyśmy przy zasosowaniu koncepcji maksymalnego rwałego przychodu MSY. Jeżeli wziąć pod uwagę, że po dokonaniu wycinki drzewosanu właścicielowi pozosaje ziemia, kóra nawe niezalesiona sanowi pewnego rodzaju zasób i przedsawia jakąś warość, a akże może być przeznaczona do powórnego zalesienia, o jes on zmoywowany do przyspieszenia nieco opymalnego momenu wyrębu w sosunku do 0. Takie rozumowanie jes zgodne z regułą Hoellinga, ponieważ decyzję o wycince powinno się podjąć wedy, gdy oczekiwany wzros warości lasu okazuje się mniej korzysny niż zainwesowanie zebranych kwo pieniężnych w inne akywa. W związku z ym dodanie do warości drzewosanu warości ziemi zwiększa korzyść z wycinki, co prowadzi do podjęcia szybszej decyzji o wyrębie. Oszacowany ą meodą, krószy od 0 momen wycinki F zosał po raz pierwszy zaprezenowany przez Fausmanna w 1849 roku rys. 1. Do dzisiaj model Fausmanna jes uważany za najważniejszy model opymalizujący gospodarkę leśną. Opymalna roacja, szacowana zgodnie z modelem Fausmanna przez badaczy dla różnych regionów na Ziemi, różnych gaunków drzew oraz różnych warości sopy dyskonowej, wynosi od 40 do 100 la [Żylicz 2004, s. 90]. Pomimo że w klasycznej posaci modelu Fausmanna warość lasu pochodzi z hodowanego w nim drewna, a uzupełniona jes o warość ziemi po wycince, o model może zosać wzbogacony o dodanie do warości lasu wyceny jego walorów ekologicznych, rekreacyjnych, wypoczynkowych czy eż eseycznych. W ym celu należy założyć, że cena drewna p jes zmienną zależną od wieku drzewosanu. Zmienna p rosłaby wraz ze wzrosem wieku lasu, co oznacza, że dp > 0. d

7 Gospodarowanie zasobami odnawialnymi wybrane modele gospodarki leśnej 209 Przy ych założeniach orzymamy nasępującą posać reguły Hoellinga: dpv ( ) : pv = r. (8) d Po obliczeniu pochodnej uzyskamy nasępującą posać: pdv d pv Vdp : + : pv = r. (9) d dv : V d r 0 F 0 Rys. 1. Opymalny momen wycinki lasu Źródło: opracowanie własne, na podsawie: [Żylicz 2004, s. 90]. Osaecznie, po dokonaniu niezbędnych przekszałceń, reguła Hoellinga przyjmie posać: dv V dp : + : p = r. (10) d d Wyrażenie (10) można przedsawić również w nasępującej posaci: dv dp : V = r : p. (11) d d W en sposób orzymaliśmy oryginalną posać reguły Hoellinga, ale od prawej dp srony odjęe jes wyrażenie : p. d

8 210 Bogdan Piąkowski, Magdalena Proas A zaem uwzględnienie specyficznych walorów dosarczanych przez las przynosi aki sam wynik jak zmniejszenie sopy dyskonowej r, co prowadzi do przedłużenia okresu roacji powyżej 0 lub F, gdyby roacja była obliczana zgodnie z modelem Fausmanna, j. przy uwzględnieniu warości ziemi po wycince. Okazuje się jednak, że opóźnienie momenu wyrębu, kóre zwiększa podaż dobra publicznego, jakim są środowiskowórcze funkcje sarego lasu (zaem daje pozyywny efek zewnęrzny), prowadzi również do zmniejszenia przychodów gospodarsw leśnych. Późniejsza wycinka nie jes w ineresie leśników, a więc będą oni dążyć do jej przyspieszenia. Pańswo mogłoby wpływać na zmianę zachowania podmioów gospodarczych poprzez ograniczenia ilościowe lub bodźce finansowe. Ograniczenia ilościowe mogłyby polegać na wprowadzeniu dolnego ograniczenia wieku rębnego dla różnych gaunków drzew. Do bodźców finansowych zaliczyć naomias należy: obciążenie przedwczesnej wycinki lub subwencjonowanie wycinki opóźnionej. W ym osanim przypadku insrumenem sosowanym w prakyce gospodarczej mogłoby być obniżenie podaków dla gospodarsw leśnych, kóre dbają o wydłużenie wieku hodowanego lasu. Nie byłoby akich problemów, gdyby właściciele mogli sprzedawać usługi dosarczane przez sary las w aki sam sposób, jak handlują drewnem. W jakimś zakresie prowadzenie akiej działalności jes możliwe. Isnieją prywane i pańswowe gospodarswa leśne, kóre sprzedają usługi urysyczne, edukacyjne lub naukowe. Jednak z uwagi na o, że ekosysem leśny jes dobrem publicznym, nie można liczyć na całkowią eliminację problemu jazdy na gapę ( free riding). Nieunikniona wydaje się zaem ingerencja pańswa w mechanizm rynkowy. W niekórych przypadkach sam rynek prowadzi do wydłużenia wieku drzewosanów. Wynika o z faku, że arcica wyprodukowana z bardziej dorodnych i sarszych drzew może osiągać na rynku wyższą cenę niż drewno z drzew młodszych. W akim wypadku opłacalne jes wydłużenie okresu roacji. Będzie on przekraczał en, kóry zosał uzyskany na podsawie przedsawionych modeli. Jednak po przekroczeniu pewnego wieku drzewami zaczynają ineresować się organizacje ekologiczne, kóre zgłaszają żądania zaniechania wycinki, a ym samym mogą pozbawić właścicieli lasów jakichkolwiek przychodów ze sprzedaży drewna. Posępując racjonalnie, leśnicy powinni dokonać wyrębu lasu, zanim zwrócą na niego uwagę ekolodzy. Znane są eksremalne syuacje, kiedy o wycinane są drzewa, o kórych ochronę wysąpiono, ale jeszcze jej nie przyznano [Żylicz 2004, s. 92]. Należy nadmienić, że modele gospodarowania lasami nie uwzględniają isonych czynników, akich jak kwesia koszów alernaywnych wynikających z zamrożenia kapiału, koszów nasadzenia i urzymania lasów, ryzyka związanego z pożarami czy koszów przeciwdziałania szkodnikom. Koszy e w znaczący sposób wpływają na opłacalność wydłużania okresu roacji.

9 Gospodarowanie zasobami odnawialnymi wybrane modele gospodarki leśnej Model zrównoważonej gospodarki leśnej Europejska poliyka leśna wydaje się zmierzać w kierunku coraz szerszego uwzględniania pozaprodukcyjnych funkcji lasów. Model zrównoważony gospodarowania lasem jes zgodny z rendem społecznym i poliycznym w Europie. Europejskie społeczeńswo zwraca coraz większą uwagę na problem zanieczyszczenia środowiska oraz na zdrowy ryb życia. Przemiany posrzegania środowiska znalazły odzwierciedlenie w poliyce i planach doyczących również leśnicwa. Zrównoważona gospodarka leśna oznacza gospodarowanie lasami w aki sposób i w akim zakresie, by urzymana zosała ich produkywność, bioróżnorodność, zdolność do regeneracji, żywoność i zdolność do urzymania funkcji ekologicznej, środowiskowej i ekonomicznej eraz i w przyszłości na poziomie lokalnym, krajowym i globalnym, bez negaywnego wpływu na inne ekosysemy 1. Definicja a rozszerza zakres funkcji lasu poza sferę czyso ekonomiczną. W ramach porozumień międzynarodowych powsało szereg zaleceń doyczących gospodarki leśnej, będących efekem m.in. posanowień Szczyu Ziemi w 1992 roku 2. W Polsce zrównoważona gospodarka leśna zosała zapisana w usawie o lasach z 1991 roku i poliyce leśnej pańswa z 1997 roku. Zgodnie z jej zapisami drewno jako produk leśny sanowi dobro odwarzalne, a dopuszczalna wielkość jego pozyskania jes ściśle regulowana planami urządzenia lasu. Podsawą określenia wielkości użykowania są zasada rwałości lasów oraz dążenie do powiększania zasobów drzewnych, opisana jako [Woś 1995, s. 216]: E R, (12) gdzie: E sopa eksploaacji lasu; R sopa odnowy lasu (przyros masy drzewnej w danym okresie). Oznacza ona, że w każdym roku sopa eksploaacji lasu E, dla wszyskich jego funkcji nie może być wyższa od sopy jego odnowy R. Jeżeli nawe dla jednej z funkcji lasu nie zachodzi nierówność (12), prowadzi o do niezachowania równowagi, a w konsekwencji do ubyku zasobu. Zrównoważona gospodarka zasobami leśnymi koncenruje się na czerech kierunkach działania [Becla, Czaja 2007, s ]: 1) zachowanie różnorodności biologicznej lasów; 2) ochrona lasów ze względu na ich walory kulurowe, rekreacyjno-wypoczynkowe, krajobrazowe czy naukowe; 1 Definicja zrównoważonej gospodarki leśnej powsała podczas konferencji w Helsinkach w 1993 roku, szczegóły i pozosałe definicje na sronie: hp:// [daa pobrania: ]. 2 General Guidelines for Susainable Fores Managemen ; General Guidelines for Conservaion of Biological Diversiy of European Foress, Helsinki 1993.

10 212 Bogdan Piąkowski, Magdalena Proas 3) ochrona lasów przed wpływami zanieczyszczeń przemysłowych; 4) pozyskiwanie drewna i innych użyków leśnych. Zwrócenie uwagi na pozaprodukcyjne usługi lasu isonie wpływa na sposób gospodarowania zasobami leśnymi. Cel, jakim jes zachowanie pozaekonomicznych funkcji lasu, wymusza aki sposób pozyskiwania drewna, by nie naruszyć równowagi i warunków odworzenia lasów. Przy okazji omawiania kwesii zrównoważonej gospodarki leśnej należy wspomnieć o podejmowanych przez naukowców próbach uwzględnienia pozarynkowych funkcji lasu w modelach ekonomicznych. Najbardziej znanym przykładem jes uaj model Fausmanna-Harmana. W modelu Fausmanna z 1849 roku λ bieżąca warość przychodów z obecnego i wszyskich przyszłych okresów hodowli drzewosanu z danego areału użyków leśnych, jes zdefiniowana jako [Bowes, Kruilla 1985, s. 535]: r r λ = max{( pv( e ) C)/( 1 e )}, (13) gdzie: V() funkcja przyrosu drewna, określająca wielkość drewna dosępnego do sprzedaży jako funkcję wybranego momenu wycinki ; p cena drewna neo, pomijająca jakiekolwiek koszy uzyskania przychodu, czyli koszy hodowli, pielęgnacyjne id.; r sopa procenowa; C kosz urzymania i odwarzania drzewosanu na jednoskę obszaru, j. na 1 akr; momen wycinki lub alernaywnie okres roacji. Tak skonsruowany model Fausmanna, o kórym była mowa w poprzednim punkcie, doyczy wyłącznie eksploaacji drzewosanu. Z uwagi jednak na o, że las dosarcza akże innych, niekoniecznie rynkowych, korzyści, Harman rozwinął model Fausmanna. W skonsruowanym w 1976 roku modelu λ bieżąca warość przychodów z obecnego i wszyskich przyszłych okresów hodowli drzewosanu z danego areału użyków leśnych jes zdefiniowana jako [Bowes, Kruilla 1985, s. 537]: r rn r λ = max{( pv( e ) + ( ane () ) dn C)/( 1 e )} 0, (14) gdzie: a(n) srumień korzyści z jednoski obszaru (1 akra) lasu o wieku n la; 0 rn (() ane ) dn bieżąca warość wszyskich korzyści i usług nierynkowych pozyskiwanych z jednego cyklu roacji o długości ; resza oznaczeń jak poprzednio. Podobnie jak w modelu Fausmanna, rozwiązanie ego zagadnienia polega na wyborze akiego momenu wycinki lasu, dla kórego łączna bieżąca warość korzyści związanych z produkcją drewna oraz wszelkich innych korzyści i usług nierynkowych uzyskanych z obecnego i przyszłych okresów jes maksymalna.

11 Gospodarowanie zasobami odnawialnymi wybrane modele gospodarki leśnej 213 Rozwiązanie obu ych zagadnień w przedsawionej posaci nie jes skomplikowane, choć dla konynuacji rozważań niniejszego arykułu wysarczające jes swierdzenie, że jeżeli warość korzyści i usług nierynkowych wzrasa wraz ze sarzeniem się lasu (jak uważa większość biologów, ekonomisów i ekologów), o okres roacji opymalny momen wycinki, wskazywany przez Harmana przekracza en, kóry jes wskazywany przez Fausmanna. 4. Lasy w Polsce W Polsce gospodarka leśna prowadzona jes w głównej mierze przez pańswo, a jedynie w niewielkim sopniu przez właścicieli prywanych. Lasy zajmują 29,2% eryorium kraju, rosną na obszarze 9,1 mln ha, z czego prawie 7,6 mln ha pozosaje w zarządzie Pańswowego Gospodarswa Leśnego Lasy Pańswowe (PGL Lasy Pańswowe) [Lasy pańswowe 2012]. Na le pozosałych krajów Europy, udział pańswa w zarządzaniu zasobami leśnymi jes dość wysoki. Rysunek 2, kóry pochodzi z raporu Foresry in he EU and he World, przedsawia relację lasów pańswowych do prywanych w najważniejszych gospodarkach świaowych. Rys. 2. Udział lasów publicznych i prywanych w wybranych pańswach Źródło: [Foresry in he EU 2011, s. 18].

12 214 Bogdan Piąkowski, Magdalena Proas Przewaga lasów prywanych wysępuje w północnej i zachodniej Europie. Szczególnie na północy jes sosunkowo wysoka, osiągając ok. 70%. W Europie Środkowo-Wschodniej, w ym w Polsce, większość lasów należy do pańswa. W Polsce lasy prywane sanowią 18,7% lasów [Leśnicwo ]. Większość lasów należy do prywanych, niezrzeszonych właścicieli (1606 ys. ha); do wspólno grunowych należy 67 ys. ha, a do spółdzielni 5 ys. ha. Udział spółdzielni lub innych form zrzeszania się właścicieli we wszyskich formach własności jes zaem bardzo niski. Rozdrobnienie własności lasów pozosających w prywanych rękach urudnia zorganizowane prowadzenie gospodarki leśnej. Okres wzrosu lasu jes na yle długi, że korzyści ze sprzedaży drewna zosają niekiedy przesunięe aż do nasępnego pokolenia. Brak odpowiedniej organizacji gospodarki leśnej powoduje, że produkcja leśna rzadko sanowi dla osób prywanych sałe źródło dochodów. Zazwyczaj sanowi formę działalności dodakowej, owarzyszącej działalności rolniczej właściciela. Przecięna powierzchnia lasu w akim gospodarswie o 1,3 ha. W większości zasoby leśne są wykorzysywane przez właściciela na własny użyek, co jes przyczyną bardzo niskiego udziału gospodarsw prywanych w produkcji leśnej. Ponado brak możliwości uzyskania rzeczywisych korzyści zniechęca prywanego właściciela do ponoszenia koszów urzymania lasu, co owocuje niezadowalającym sanem zadrzewień. Na o zjawisko zwrócono uwagę już na począku la dziewięćdziesiąych, przy okazji analiz sanu lasów owarzyszących worzeniu poliyki leśnej pańswa. Srukurę własnościową lasów przesawia rys % 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% spółdzielnie wspólnoy grunowe osoby fizyczne własność gmin w zarządzie Lasów Pańswowych Skarb Pańswa (bez Lasów Pańswowych) Rys. 3. Srukura własności lasu w Polsce w wybranych laach Źródło: opracowanie własne na podsawie: [Leśnicwo ].

13 Gospodarowanie zasobami odnawialnymi wybrane modele gospodarki leśnej 215 Jak widać na wykresie, srukura własności lasów w Polsce jes sabilna. Prócz niewielkich zmian, w osaniej dekadzie nie mamy do czynienia ze znaczącym zwiększeniem lub zmniejszeniem udziału jakiejkolwiek z grup. Obserwuje się jedynie nieznaczny spadek powierzchni lasów należących do wspólno grunowych i spółdzielni. Dokładne dane za laa 2000, 2005, 2010 i 2011 przedsawia ab. 1. Tabela 1. Lasy w Polsce według form własności (w ys. ha) Właściciel Rok Skarb Pańswa (bez Lasów Pańswowych) W zarządzie Lasów Pańswowych Własność gmin Osoby fizyczne Wspólnoy grunowe Spółdzielnie Źródło: opracowanie własne na podsawie raporu [Leśnicwo ]. Poziom zarządzania zasobami leśnymi można oceniać przez pryzma różnych wskaźników. Specjaliści porównujący gospodarkę leśną w lasach publicznych i prywanych wskazują m.in. na pozyskanie drewna czy jego zasobność 3. Zasoby drzewne w PGL Lasy Pańswowe (1,9 mld m 3 ) są największe w kraju i według dosępnych danych jakościowo lepsze niż lasów innych własności [Rapor o sanie lasów 2011]. Znajduje o swój wyraz m.in. w zasobności wynoszącej 267 m 3 /ha (w lasach prywanych 218 m 3 /ha) oraz przecięnym wieku drzewosanów 57 la. W lasach prywanych przecięny wiek wynosi 46 la. Pozyskanie drewna z m 3 w przeliczeniu na hekar w lasach pańswowych wyniosło w 1990 roku 2,34 m 3 /ha, w lasach prywanych 0,91 m 3 /ha. W roku 2011 wskaźnik en dla lasów pańswowych wyniósł 4,63 m 3 /ha, ymczasem w lasach prywanych wzrósł do poziomu 0,97 m 3 /ha. Powierdza o ylko opinie specjalisów leśnicwa, zwracających uwagę na niską jakość drzewosanu w lasach prywanych. Użykowanie zasobów drzewnych w Lasach Pańswowych w 2011 r. przebiegało na poziomie niższym od przyrosu miąższości 4, podobnie jak w osanich dwudziesu laach, kiedy o pozyskiwana miąższość sanowiła ok. 56% wielkości przyrosu. W lasach publicznych funkcja ekonomiczna zosała ograniczona na rzecz zachowania rwałości zasobów leśnych. Pańswo zobligowane jes do respekowania umów i uzgodnień międzynarodowych w zarządzaniu lasami kieruje się w coraz większym sopniu pozaprodukcyjnymi funkcjami lasu i koniecznością ochrony zasobów leśnych. W gospodarswach prywanych, przy ich rozdrobnionej srukurze, rudno mówić o zrównoważonej gospodarce leśnej. Prywany właściciel będzie kierował 3 Zasobność miąższość w przeliczeniu na hekar. 4 Miąższość objęość drewna mierzona w m 3.

14 216 Bogdan Piąkowski, Magdalena Proas się w gospodarowaniu lasem przede wszyskim względami ekonomicznymi, a zaem okres roacji może ulec znacznemu skróceniu. W dyskusji nad przewagą jednej formy własności nad drugą ważny jes jeszcze jeden aspek, o kórym wspomniano już wcześniej brak możliwości osiągnięcia zadowalającej sopy zwrou przez prywanego właściciela lasu bez odpowiedniego wsparcia ze srony pańswa. Przy relaywnie niskim empie przyrosu masy drzewnej inwesor nie jes w sanie osiągnąć zysku, kóry dorównywałby innym formom zaangażowania kapiału. Nie ma również możliwości urynkowienia większości usług pozarynkowych lasu, z kórych korzysa środowisko i społeczeńswo. Wobec ego prywany właściciel nie ma moywacji do dosarczania społeczeńswu dobra publicznego, jakim jes wiekowy las. W syuacji braku regulacji (j. ograniczeń ilościowych lub bodźców finansowych) efekem będzie rabunkowa gospodarka leśna, nasawiona na krókie okresy roacji i ekonomiczne wykorzysanie pożyków lasu, z pominięciem ych usług, kóre choć ważne ze społecznego i środowiskowego punku widzenia, nie przynoszą właścicielowi wymiernych korzyści. 5. Podsumowanie Kwesia wieku wyrębu lasu okazuje się problemem bardziej złożonym, niż przedsawiają o modele, np. uważany przez wiele la za miarodajny model Fausmanna. Nie można oczywiście pominąć ogromnej ewolucji w modelowym podejściu do gospodarowania lasami zwłaszcza ujmowania pozaprodukcyjnych czynników decydujących o przyspieszeniu lub opóźnieniu wieku wyrębu. Ekonomiści, podążając w proponowanych modelach za zrównoważonym podejściem do gospodarki leśnej, uwzględniali m.in. pozarynkowe funkcje lasu i usługi dosarczane przez sary las. Pozwoliło o na dososowanie eoreycznego podejścia do zmian, jakie zaszły w gospodarowaniu lasami w osanich dziesięcioleciach, kiedy uwzględniono rolę lasu jako dobra publicznego o dużym wpływie na jakość życia człowieka i jakość środowiska przyrodniczego. Oczywiście, wiele czynników rudno ująć w ramy modelu maemaycznego. Na wiek wyrębu wpływają m.in. gaunek drzewa czy alernaywne możliwości użykowania ziemi. Niebagaelne znaczenie mają uaj forma własności i możliwość pozyskiwania korzyści z posiadania lasu. Właściciel prywany opymalizuje produkcję leśną i kieruje się względami ekonomicznymi, właściciel publiczny uwzględnia również pozaekonomiczne funkcje lasu. Tym samym las saje się dobrem publicznym, z kórego całe społeczeńswo czerpie różnorakie korzyści. W Polsce dużym urudnieniem dla rozwoju prywanych gospodarsw leśnych jes niski poziom organizacji i zrzeszania się właścicieli. Może być o efek niskiego poziomu zaufania społecznego do osób spoza najbliższego grona i brakiem zaufania w konakach biznesowych (zob. [Zaufanie społeczne 2012]), co z kolei warunkuje chęć podejmowania ryzyka i angażowania własnych zasobów w worzenie wspólnego przedsięwzięcia, mającego przynieść korzyści wszyskim jego uczesnikom.

15 Gospodarowanie zasobami odnawialnymi wybrane modele gospodarki leśnej 217 Nie bez znaczenia jes akże niechęć do rozmaiych form kolekywnego gospodarowania, będąca pokłosiem minionego sysemu. Obecne podejście do gospodarowania lasami, zgodne z filozofią zrównoważonego rozwoju, oznacza opymalizację wykorzysania wszyskich funkcji lasu i nie jes ożsame z opymalizacją produkcji. Według prognoz ONZ i FAO 5 powierzchnia lasów w Europie będzie w ciągu najbliższych dwóch dekad rosnąć, zauważalnym zjawiskiem sanie się zwiększenie udziału lasów nieprzeznaczonych do wyrębu. Isnieją dwie przyczyny ego procesu: z jednej srony ekspansja erenów leśnych na nieużyki, a z drugiej powiększanie areału objęego ochroną przyrody, a ym samym wyłączenie z wycinki, co wynika z uwzględnienia znaczenia lasów dla ochrony środowiska, szczególnie poprzez funkcję glebo- i wodochronną. W Polsce o zwiększeniu znaczenia pozaprodukcyjnych funkcji lasów świadczy znaczące zwiększenie areału leśnego podlegającego różnym formom ochrony 6. Lieraura Becla A., Czaja S., Ekologiczne podsawy procesów gospodarowania, Wydawnicwo Uniwersyeu Ekonomicznego, Wrocław Bowes M.D., Kruilla J.V., Muliple Use Managemen of Public Foreslands, [in:] Handbook of Naural Resource and Energy Economics, vol. 2, eds. A.V.Kneese, J.L.Sweeney, Elsevier Science Publishers B.V., 1985, s , hp://vserver1.cscs.lsa.umich.edu/~rlr/cafi/uploads/main/ BowesKruillaMulipleUseofForesLands.pdf [daa dosępu: ]. Fiedor B. (red.), Podsawy ekonomii środowiska i zasobów nauralnych, Wyd. CH Beck, Warszawa Foresry in he EU and he World. A saisical porrai, Eurosa, Luxembourg Lasy pańswowe, 2012, hp:// [daa dosępu: ] Leśnicwo 2012, Rapor GUS, GUS, Warszawa Poliyka leśna pańswa, Miniserswo Ochrony Środowiska, Warszawa Rapor o sanie lasów 2011, Cenrum Informacyjne Lasów Pańswowych, Warszawa The European Fores Secor Oulook Sudy II , ONZ, FAO, UNECE, Geneva Usawa z 28 września 1991 r. o lasach, DzU 2011, nr 12, poz. 59. Varian H.R., Mikroekonomia, PWN, Warszawa Woś A., Ekonomika odnawialnych zasobów nauralnych, PWN, Warszawa Zaufanie społeczne, Cenrum Badania Opinii Społecznej, Warszawa, marzec Żylicz T., Czy las może być prywany, Aura , hp:// moze_byc_prywany.pdf [daa dosępu: ]. Żylicz T., Ekonomia środowiska i zasobów nauralnych, PWE, Warszawa The European Fores Secor Oulook Sudy II , ONZ, FAO, UNECE, Geneva Waro wspomnieć, że od 1990 roku powierzchnia parków narodowych zwiększyła się z 118,8 do 194,9 ys. ha, parków krajobrazowych z 687,7 do 1308,3 ys. ha, rezerwaów przyrody z 35,9 do 66,5 ys. ha ([Rapor o sanie lasów 2012], dane doyczą okresu od 1990 roku do 2011 san na ).

16 218 Bogdan Piąkowski, Magdalena Proas MANAGEMENT OF RENEWABLE RESOURCES SELECTED MODELS OF FOREST MANAGEMENT Summary: The paper discusses managemen of fores as a renewable resource wih wo various possible uses: imber producion and providing wih non-marke ameniy services such as recreaion, culural needs, proecion of soil and waer, conservaion of biodiversiy. The auhors presen an overview of he fores managemen models he Fausmann model, he C. Clark model, he Hoelling s rule and describe susainable imber managemen approach. The paper also includes descripion of he mos imporan differences in fores managemen conduced by public and privae owners. The form of ownership is shown as crucial for harves iming. The auhors also presen recen daa for Polish fores managemen secor wih wo forms of ownership disinguished. Keywords: susainable fores managemen, renewable resources, fores managemen models, ameniy services, Polish fores managemen.

Efektywne gospodarowanie zasobami przyrodniczymi i energią

Efektywne gospodarowanie zasobami przyrodniczymi i energią PRACE NAUKOWE Uniwersyeu Ekonomicznego we Wrocławiu RESEARCH PAPERS of Wrocław Universiy of Economics 317 Efekywne gospodarowanie zasobami przyrodniczymi i energią Redakor naukowy Andrzej Graczyk Wydawnicwo

Bardziej szczegółowo

Założenia metodyczne optymalizacji ekonomicznego wieku rębności drzewostanów Prof. dr hab. Stanisław Zając Dr inż. Emilia Wysocka-Fijorek

Założenia metodyczne optymalizacji ekonomicznego wieku rębności drzewostanów Prof. dr hab. Stanisław Zając Dr inż. Emilia Wysocka-Fijorek Założenia meodyczne opymalizacji ekonomicznego wieku rębności drzewosanów Prof. dr hab. Sanisław Zając Dr inż. Emilia Wysocka-Fijorek Plan 1. Wsęp 2. Podsawy eoreyczne opymalizacji ekonomicznego wieku

Bardziej szczegółowo

dr Bartłomiej Rokicki Katedra Makroekonomii i Teorii Handlu Zagranicznego Wydział Nauk Ekonomicznych UW

dr Bartłomiej Rokicki Katedra Makroekonomii i Teorii Handlu Zagranicznego Wydział Nauk Ekonomicznych UW Kaedra Makroekonomii i Teorii Handlu Zagranicznego Wydział Nauk Ekonomicznych UW Sposoby usalania płac w gospodarce Jednym z głównych powodów, dla kórych na rynku pracy obserwujemy poziom bezrobocia wyższy

Bardziej szczegółowo

RACHUNEK EFEKTYWNOŚCI INWESTYCJI METODY ZŁOŻONE DYNAMICZNE

RACHUNEK EFEKTYWNOŚCI INWESTYCJI METODY ZŁOŻONE DYNAMICZNE RACHUNEK EFEKTYWNOŚCI INWESTYCJI METODY ZŁOŻONE DYNAMICZNE PYTANIA KONTROLNE Czym charakeryzują się wskaźniki saycznej meody oceny projeku inwesycyjnego Dla kórego wskaźnika wyliczamy średnią księgową

Bardziej szczegółowo

Inwestycje. Makroekonomia II Dr hab. Joanna Siwińska-Gorzelak

Inwestycje. Makroekonomia II Dr hab. Joanna Siwińska-Gorzelak Inwesycje Makroekonomia II Dr hab. Joanna Siwińska-Gorzelak CIASTECZOWY ZAWRÓT GŁOWY o akcja mająca miejsce w najbliższą środę (30 lisopada) na naszym Wydziale. Wydarzenie o związane jes z rwającym od

Bardziej szczegółowo

INWESTYCJE. Makroekonomia II Dr Dagmara Mycielska Dr hab. Joanna Siwińska-Gorzelak

INWESTYCJE. Makroekonomia II Dr Dagmara Mycielska Dr hab. Joanna Siwińska-Gorzelak INWESTYCJE Makroekonomia II Dr Dagmara Mycielska Dr hab. Joanna Siwińska-Gorzelak Inwesycje Inwesycje w kapiał rwały: wydaki przedsiębiorsw na dobra używane podczas procesu produkcji innych dóbr Inwesycje

Bardziej szczegółowo

Wykład 3 POLITYKA PIENIĘŻNA POLITYKA FISKALNA

Wykład 3 POLITYKA PIENIĘŻNA POLITYKA FISKALNA Makroekonomia II Wykład 3 POLITKA PIENIĘŻNA POLITKA FISKALNA PLAN POLITKA PIENIĘŻNA. Podaż pieniądza. Sysem rezerwy ułamkowej i podaż pieniądza.2 Insrumeny poliyki pieniężnej 2. Popy na pieniądz 3. Prowadzenie

Bardziej szczegółowo

Postęp techniczny. Model lidera-naśladowcy. Dr hab. Joanna Siwińska-Gorzelak

Postęp techniczny. Model lidera-naśladowcy. Dr hab. Joanna Siwińska-Gorzelak Posęp echniczny. Model lidera-naśladowcy Dr hab. Joanna Siwińska-Gorzelak Założenia Rozparujemy dwa kraje; kraj 1 jes bardziej zaawansowany echnologicznie (lider); kraj 2 jes mniej zaawansowany i nie worzy

Bardziej szczegółowo

Ewa Dziawgo Uniwersytet Mikołaja Kopernika w Toruniu. Analiza wrażliwości modelu wyceny opcji złożonych

Ewa Dziawgo Uniwersytet Mikołaja Kopernika w Toruniu. Analiza wrażliwości modelu wyceny opcji złożonych DYNAMICZNE MODELE EKONOMETRYCZNE X Ogólnopolskie Seminarium Naukowe, 4 6 września 7 w Toruniu Kaedra Ekonomerii i Saysyki, Uniwersye Mikołaja Kopernika w Toruniu Uniwersye Mikołaja Kopernika w Toruniu

Bardziej szczegółowo

Analiza opłacalności inwestycji logistycznej Wyszczególnienie

Analiza opłacalności inwestycji logistycznej Wyszczególnienie inwesycji logisycznej Wyszczególnienie Laa Dane w ys. zł 2 3 4 5 6 7 8 Przedsięwzięcie I Program rozwoju łańcucha (kanału) dysrybucji przewiduje realizację inwesycji cenrum dysrybucyjnego. Do oceny przyjęo

Bardziej szczegółowo

MAKROEKONOMIA 2. Wykład 3. Dynamiczny model DAD/DAS, część 2. Dagmara Mycielska Joanna Siwińska - Gorzelak

MAKROEKONOMIA 2. Wykład 3. Dynamiczny model DAD/DAS, część 2. Dagmara Mycielska Joanna Siwińska - Gorzelak MAKROEKONOMIA 2 Wykład 3. Dynamiczny model DAD/DAS, część 2 Dagmara Mycielska Joanna Siwińska - Gorzelak ( ) ( ) ( ) i E E E i r r = = = = = θ θ ρ ν φ ε ρ α * 1 1 1 ) ( R. popyu R. Fishera Krzywa Phillipsa

Bardziej szczegółowo

Matematyka finansowa 20.03.2006 r. Komisja Egzaminacyjna dla Aktuariuszy. XXXVIII Egzamin dla Aktuariuszy z 20 marca 2006 r.

Matematyka finansowa 20.03.2006 r. Komisja Egzaminacyjna dla Aktuariuszy. XXXVIII Egzamin dla Aktuariuszy z 20 marca 2006 r. Komisja Egzaminacyjna dla Akuariuszy XXXVIII Egzamin dla Akuariuszy z 20 marca 2006 r. Część I Maemayka finansowa WERSJA TESTU A Imię i nazwisko osoby egzaminowanej:... Czas egzaminu: 100 minu 1 1. Ile

Bardziej szczegółowo

System zielonych inwestycji (GIS Green Investment Scheme)

System zielonych inwestycji (GIS Green Investment Scheme) PROGRAM PRIORYTETOWY Tyuł programu: Sysem zielonych inwesycji (GIS Green Invesmen Scheme) Część 6) SOWA Energooszczędne oświelenie uliczne. 1. Cel programu Ograniczenie lub uniknięcie emisji dwulenku węgla

Bardziej szczegółowo

MAKROEKONOMIA 2. Wykład 3. Dynamiczny model DAD/DAS, część 2. Dagmara Mycielska Joanna Siwińska - Gorzelak

MAKROEKONOMIA 2. Wykład 3. Dynamiczny model DAD/DAS, część 2. Dagmara Mycielska Joanna Siwińska - Gorzelak MAKROEKONOMIA 2 Wykład 3. Dynamiczny model DAD/DAS, część 2 Dagmara Mycielska Joanna Siwińska - Gorzelak 2 Plan wykładu Zakłócenia w modelu DAD/DAS: Wzros produkcji poencjalnej; Zakłócenie podażowe o sile

Bardziej szczegółowo

DYNAMIKA KONSTRUKCJI

DYNAMIKA KONSTRUKCJI 10. DYNAMIKA KONSTRUKCJI 1 10. 10. DYNAMIKA KONSTRUKCJI 10.1. Wprowadzenie Ogólne równanie dynamiki zapisujemy w posaci: M d C d Kd =P (10.1) Zapis powyższy oznacza, że równanie musi być spełnione w każdej

Bardziej szczegółowo

WZROST GOSPODARCZY A BEZROBOCIE

WZROST GOSPODARCZY A BEZROBOCIE Wojciech Pacho & WZROST GOSPODARCZ A BEZROBOCIE Celem niniejszego arykułu jes pokazanie związku pomiędzy ezroociem a dynamiką wzrosu zagregowanej produkcji. Poszukujemy oowiedzi na pyanie czy i jak silnie

Bardziej szczegółowo

Makroekonomia II POLITYKA FISKALNA. Plan. 1. Ograniczenie budżetowe rządu

Makroekonomia II POLITYKA FISKALNA. Plan. 1. Ograniczenie budżetowe rządu Makroekonomia II Wykład 6 POLITKA FISKALNA Wykład 6 Plan POLITKA FISKALNA. Ograniczenie budżeowe rządu. Obliczanie długu i deficyu.2 Sosunek długu do PK.3 Wypłacalność rządu.4 Deficy srukuralny i cykliczny

Bardziej szczegółowo

BEZRYZYKOWNE BONY I LOKATY BANKOWE ALTERNATYWĄ DLA PRZYSZŁYCH EMERYTÓW. W tym krótkim i matematycznie bardzo prostym artykule pragnę osiągnąc 3 cele:

BEZRYZYKOWNE BONY I LOKATY BANKOWE ALTERNATYWĄ DLA PRZYSZŁYCH EMERYTÓW. W tym krótkim i matematycznie bardzo prostym artykule pragnę osiągnąc 3 cele: 1 BEZRYZYKOWNE BONY I LOKATY BANKOWE ALTERNATYWĄ DLA PRZYSZŁYCH EMERYTÓW Leszek S. Zaremba (Polish Open Universiy) W ym krókim i maemaycznie bardzo prosym arykule pragnę osiągnąc cele: (a) pokazac że kupowanie

Bardziej szczegółowo

Analiza efektywności kosztowej w oparciu o wskaźnik dynamicznego kosztu jednostkowego

Analiza efektywności kosztowej w oparciu o wskaźnik dynamicznego kosztu jednostkowego TRANSFORM ADVICE PROGRAMME Invesmen in Environmenal Infrasrucure in Poland Analiza efekywności koszowej w oparciu o wskaźnik dynamicznego koszu jednoskowego dr Jana Rączkę Warszawa, 13.06.2002 2 Spis reści

Bardziej szczegółowo

SYMULACYJNA ANALIZA PRODUKCJI ENERGII ELEKTRYCZNEJ I CIEPŁA Z ODNAWIALNYCH NOŚNIKÓW W POLSCE

SYMULACYJNA ANALIZA PRODUKCJI ENERGII ELEKTRYCZNEJ I CIEPŁA Z ODNAWIALNYCH NOŚNIKÓW W POLSCE SYMULACYJNA ANALIZA PRODUKCJI ENERGII ELEKTRYCZNEJ I CIEPŁA Z ODNAWIALNYCH NOŚNIKÓW W POLSCE Janusz Sowiński, Rober Tomaszewski, Arur Wacharczyk Insyu Elekroenergeyki Poliechnika Częsochowska Aky prawne

Bardziej szczegółowo

Stała potencjalnego wzrostu w rachunku kapitału ludzkiego

Stała potencjalnego wzrostu w rachunku kapitału ludzkiego 252 Dr Wojciech Kozioł Kaedra Rachunkowości Uniwersye Ekonomiczny w Krakowie Sała poencjalnego wzrosu w rachunku kapiału ludzkiego WSTĘP Prowadzone do ej pory badania naukowe wskazują, że poencjał kapiału

Bardziej szczegółowo

Finanse. cov. * i. 1. Premia za ryzyko. 2. Wskaźnik Treynora. 3. Wskaźnik Jensena

Finanse. cov. * i. 1. Premia za ryzyko. 2. Wskaźnik Treynora. 3. Wskaźnik Jensena Finanse 1. Premia za ryzyko PR r m r f. Wskaźnik Treynora T r r f 3. Wskaźnik Jensena r [ rf ( rm rf ] 4. Porfel o minimalnej wariancji (ile procen danej spółki powinno znaleźć się w porfelu w a w cov,

Bardziej szczegółowo

Makroekonomia II. Plan

Makroekonomia II. Plan Makroekonomia II Wykład 5 INWESTYCJE Wyk. 5 Plan Inwesycje 1. Wsęp 2. Inwesycje w modelu akceleraora 2.1 Prosy model akceleraora 2.2 Niedosaki prosego modelu akceleraora 3. Neoklasyczna eoria inwesycji

Bardziej szczegółowo

Analiza metod oceny efektywności inwestycji rzeczowych**

Analiza metod oceny efektywności inwestycji rzeczowych** Ekonomia Menedżerska 2009, nr 6, s. 119 128 Marek Łukasz Michalski* Analiza meod oceny efekywności inwesycji rzeczowych** 1. Wsęp Podsawowymi celami przedsiębiorswa w długim okresie jes rozwój i osiąganie

Bardziej szczegółowo

Warunki tworzenia wartości dodanej w przedsiębiorstwie

Warunki tworzenia wartości dodanej w przedsiębiorstwie ZESZYTY NAUKOWE UNIWERSYTETU SZCZECIŃSKIEGO nr 786 Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia nr 64/1 (2013) s. 287 294 Warunki worzenia warości dodanej w przedsiębiorswie Arkadiusz Wawiernia * Sreszczenie:

Bardziej szczegółowo

Dendrochronologia Tworzenie chronologii

Dendrochronologia Tworzenie chronologii Dendrochronologia Dendrochronologia jes nauką wykorzysującą słoje przyrosu rocznego drzew do określania wieku (daowania) obieków drewnianych (budynki, przedmioy). Analizy różnych paramerów słojów przyrosu

Bardziej szczegółowo

EFEKTYWNOŚĆ INWESTYCJI MODERNIZACYJNYCH. dr inż. Robert Stachniewicz

EFEKTYWNOŚĆ INWESTYCJI MODERNIZACYJNYCH. dr inż. Robert Stachniewicz EFEKTYWNOŚĆ INWESTYCJI MODERNIZACYJNYCH dr inż. Rober Sachniewicz METODY OCENY EFEKTYWNOŚCI PROJEKTÓW INWESTYCYJNYCH Jednymi z licznych celów i zadań przedsiębiorswa są: - wzros warości przedsiębiorswa

Bardziej szczegółowo

PROGNOZOWANIE ZUŻYCIA CIEPŁEJ I ZIMNEJ WODY W SPÓŁDZIELCZYCH ZASOBACH MIESZKANIOWYCH

PROGNOZOWANIE ZUŻYCIA CIEPŁEJ I ZIMNEJ WODY W SPÓŁDZIELCZYCH ZASOBACH MIESZKANIOWYCH STUDIA I PRACE WYDZIAŁU NAUK EKONOMICZNYCH I ZARZĄDZANIA NR 15 Barbara Baóg Iwona Foryś PROGNOZOWANIE ZUŻYCIA CIEPŁEJ I ZIMNEJ WODY W SPÓŁDZIELCZYCH ZASOBACH MIESZKANIOWYCH Wsęp Koszy dosarczenia wody

Bardziej szczegółowo

KOSZTOWA OCENA OPŁACALNOŚCI EKSPLOATACJI WĘGLA BRUNATNEGO ZE ZŁOŻA LEGNICA ZACHÓD **

KOSZTOWA OCENA OPŁACALNOŚCI EKSPLOATACJI WĘGLA BRUNATNEGO ZE ZŁOŻA LEGNICA ZACHÓD ** Górnicwo i Geoinżynieria Rok 31 Zeszy 2 2007 Kazimierz Czopek* KOSZTOWA OCENA OPŁACALNOŚCI EKSPLOATACJI WĘGLA BRUNATNEGO ZE ZŁOŻA LEGNICA ZACHÓD ** 1. Wprowadzenie Uwzględniając ylko prosy bilans energii

Bardziej szczegółowo

DYNAMICZNE MODELE EKONOMETRYCZNE

DYNAMICZNE MODELE EKONOMETRYCZNE DYNAMICZNE MODELE EKONOMETRYCZNE IX Ogólnopolskie Seminarium Naukowe, 6 8 września 005 w Toruniu Kaedra Ekonomerii i Saysyki, Uniwersye Mikołaja Kopernika w Toruniu Pior Fiszeder Uniwersye Mikołaja Kopernika

Bardziej szczegółowo

Matematyka ubezpieczeń majątkowych r. ma złożony rozkład Poissona. W tabeli poniżej podano rozkład prawdopodobieństwa ( )

Matematyka ubezpieczeń majątkowych r. ma złożony rozkład Poissona. W tabeli poniżej podano rozkład prawdopodobieństwa ( ) Zadanie. Zmienna losowa: X = Y +... + Y N ma złożony rozkład Poissona. W abeli poniżej podano rozkład prawdopodobieńswa składnika sumy Y. W ejże abeli podano akże obliczone dla k = 0... 4 prawdopodobieńswa

Bardziej szczegółowo

WYKORZYSTANIE STATISTICA DATA MINER DO PROGNOZOWANIA W KRAJOWYM DEPOZYCIE PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

WYKORZYSTANIE STATISTICA DATA MINER DO PROGNOZOWANIA W KRAJOWYM DEPOZYCIE PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH SaSof Polska, el. 12 428 43 00, 601 41 41 51, info@sasof.pl, www.sasof.pl WYKORZYSTANIE STATISTICA DATA MINER DO PROGNOZOWANIA W KRAJOWYM DEPOZYCIE PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH Joanna Maych, Krajowy Depozy Papierów

Bardziej szczegółowo

ZARZĄDZANIE KOSZTAMI UTRZYMANIA GOTÓWKI W ODDZIAŁACH BANKU KOMERCYJNEGO

ZARZĄDZANIE KOSZTAMI UTRZYMANIA GOTÓWKI W ODDZIAŁACH BANKU KOMERCYJNEGO ZARZĄDZANIE KOSZTAMI UTRZYMANIA GOTÓWKI W ODDZIAŁACH BANKU KOMERCYJNEGO Sreszczenie Michał Barnicki Poliechnika Śląska, Wydział Oranizacji i Zarządzania Monika Odlanicka-Poczobu Poliechnika Śląska, Wydział

Bardziej szczegółowo

WNIOSKOWANIE STATYSTYCZNE

WNIOSKOWANIE STATYSTYCZNE Wnioskowanie saysyczne w ekonomerycznej analizie procesu produkcyjnego / WNIOSKOWANIE STATYSTYCZNE W EKONOMETRYCZNEJ ANAIZIE PROCESU PRODUKCYJNEGO Maeriał pomocniczy: proszę przejrzeć srony www.cyf-kr.edu.pl/~eomazur/zadl4.hml

Bardziej szczegółowo

Wpływ rentowności skarbowych papierów dłużnych na finanse przedsiębiorstw i poziom bezrobocia

Wpływ rentowności skarbowych papierów dłużnych na finanse przedsiębiorstw i poziom bezrobocia Wpływ renowności skarbowych papierów dłużnych na inanse przedsiębiorsw i poziom bezrocia Leszek S. Zaremba Sreszczenie W pracy ej wykażemy prawidłowość, kóra mówi, że im wyższa jes renowność bezryzykownych

Bardziej szczegółowo

Europejska opcja kupna akcji calloption

Europejska opcja kupna akcji calloption Europejska opcja kupna akcji callopion Nabywca holder: prawo kupna long posiion jednej akcji w okresie epiraiondae po cenie wykonania eercise price K w zamian za opłaę C Wysawca underwrier: obowiązek liabiliy

Bardziej szczegółowo

Warszawa, dnia 5 czerwca 2017 r. Poz. 13 UCHWAŁA NR 29/2017 ZARZĄDU NARODOWEGO BANKU POLSKIEGO. z dnia 2 czerwca 2017 r.

Warszawa, dnia 5 czerwca 2017 r. Poz. 13 UCHWAŁA NR 29/2017 ZARZĄDU NARODOWEGO BANKU POLSKIEGO. z dnia 2 czerwca 2017 r. DZIENNIK URZĘDOWY NARODOWEGO BANKU POLSKIEGO Warszawa, dnia 5 czerwca 2017 r. Poz. 13 UCHWAŁA NR 29/2017 ZARZĄDU NARODOWEGO BANKU POLSKIEGO z dnia 2 czerwca 2017 r. zmieniająca uchwałę w sprawie wprowadzenia

Bardziej szczegółowo

Kombinowanie prognoz. - dlaczego należy kombinować prognozy? - obejmowanie prognoz. - podstawowe metody kombinowania prognoz

Kombinowanie prognoz. - dlaczego należy kombinować prognozy? - obejmowanie prognoz. - podstawowe metody kombinowania prognoz Noaki do wykładu 005 Kombinowanie prognoz - dlaczego należy kombinować prognozy? - obejmowanie prognoz - podsawowe meody kombinowania prognoz - przykłady kombinowania prognoz gospodarki polskiej - zalecenia

Bardziej szczegółowo

ψ przedstawia zależność

ψ przedstawia zależność Ruch falowy 4-4 Ruch falowy Ruch falowy polega na rozchodzeniu się zaburzenia (odkszałcenia) w ośrodku sprężysym Wielkość zaburzenia jes, podobnie jak w przypadku drgań, funkcją czasu () Zaburzenie rozchodzi

Bardziej szczegółowo

WYKORZYSTANIE MIERNIKÓW KREOWANIA WARTOŚCI W RACHUNKU ODPOWIEDZIALNOŚCI

WYKORZYSTANIE MIERNIKÓW KREOWANIA WARTOŚCI W RACHUNKU ODPOWIEDZIALNOŚCI ZESZYTY NAUKOWE UNIWERSYTETU SZCZECIŃSKIEGO NR 668 FINANSE, RYNKI FINANSOWE, UBEZPIECZENIA NR 41 2011 BARTŁOMIEJ NITA Uniwersye Ekonomiczny we Wrocławiu WYKORZYSTANIE MIERNIKÓW KREOWANIA WARTOŚCI W RACHUNKU

Bardziej szczegółowo

Michał Zygmunt, Piotr Kapusta Sytuacja gospodarcza w Polsce na koniec 3. kwartału 2013 r. Finanse i Prawo Finansowe 1/1, 94-97

Michał Zygmunt, Piotr Kapusta Sytuacja gospodarcza w Polsce na koniec 3. kwartału 2013 r. Finanse i Prawo Finansowe 1/1, 94-97 Michał Zygmun, Pior Kapusa Syuacja gospodarcza w Polsce na koniec 3. kwarału 013 r. Finanse i Prawo Finansowe 1/1, 94-97 014 94 Dodaek Kwaralny Syuacja gospodarcza w Polsce na koniec 3. kwarału 013 r.

Bardziej szczegółowo

WYCENA KONTRAKTÓW FUTURES, FORWARD I SWAP

WYCENA KONTRAKTÓW FUTURES, FORWARD I SWAP Krzyszof Jajuga Kaedra Inwesycji Finansowych i Zarządzania Ryzykiem Uniwersye Ekonomiczny we Wrocławiu WYCENA KONRAKÓW FUURES, FORWARD I SWAP DWA RODZAJE SYMERYCZNYCH INSRUMENÓW POCHODNYCH Symeryczne insrumeny

Bardziej szczegółowo

Analiza i Zarządzanie Portfelem cz. 6 R = Ocena wyników zarządzania portfelem. Pomiar wyników zarządzania portfelem. Dr Katarzyna Kuziak

Analiza i Zarządzanie Portfelem cz. 6 R = Ocena wyników zarządzania portfelem. Pomiar wyników zarządzania portfelem. Dr Katarzyna Kuziak Ocena wyników zarządzania porelem Analiza i Zarządzanie Porelem cz. 6 Dr Kaarzyna Kuziak Eapy oceny wyników zarządzania porelem: - (porolio perormance measuremen) - Przypisanie wyników zarządzania porelem

Bardziej szczegółowo

Wykład 5. Kryzysy walutowe. Plan wykładu. 1. Spekulacje walutowe 2. Kryzysy I generacji 3. Kryzysy II generacji 4. Kryzysy III generacji

Wykład 5. Kryzysy walutowe. Plan wykładu. 1. Spekulacje walutowe 2. Kryzysy I generacji 3. Kryzysy II generacji 4. Kryzysy III generacji Wykład 5 Kryzysy waluowe Plan wykładu 1. Spekulacje waluowe 2. Kryzysy I generacji 3. Kryzysy II generacji 4. Kryzysy III generacji 1 1. Spekulacje waluowe 1/9 Kryzys waluowy: Spekulacyjny aak na warość

Bardziej szczegółowo

MAKROEKONOMIA 2. Wykład 3. Dynamiczny model DAD/DAS, część 2. Dagmara Mycielska Joanna Siwińska - Gorzelak

MAKROEKONOMIA 2. Wykład 3. Dynamiczny model DAD/DAS, część 2. Dagmara Mycielska Joanna Siwińska - Gorzelak MAKROEKONOMIA 2 Wykład 3. Dynamiczny model DAD/DAS, część 2 Dagmara Mycielska Joanna Siwińska - Gorzelak E i E E i r r 1 1 1 ) ( R. popyu R. Fishera Krzywa Phillipsa Oczekiwania Reguła poliyki monearnej

Bardziej szczegółowo

Ocena płynności wybranymi metodami szacowania osadu 1

Ocena płynności wybranymi metodami szacowania osadu 1 Bogdan Ludwiczak Wprowadzenie Ocena płynności wybranymi meodami szacowania osadu W ubiegłym roku zaszły znaczące zmiany doyczące pomiaru i zarządzania ryzykiem bankowym. Są one konsekwencją nowowprowadzonych

Bardziej szczegółowo

Wykład 6. Badanie dynamiki zjawisk

Wykład 6. Badanie dynamiki zjawisk Wykład 6 Badanie dynamiki zjawisk Krzywa wieża w Pizie 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 y 4,9642 4,9644 4,9656 4,9667 4,9673 4,9688 4,9696 4,9698 4,9713 4,9717 4,9725 4,9742 4,9757 Szeregiem czasowym nazywamy

Bardziej szczegółowo

ESTYMACJA KRZYWEJ DOCHODOWOŚCI STÓP PROCENTOWYCH DLA POLSKI

ESTYMACJA KRZYWEJ DOCHODOWOŚCI STÓP PROCENTOWYCH DLA POLSKI METODY ILOŚCIOWE W BADANIACH EKONOMICZNYCH Tom XIII/3, 202, sr. 253 26 ESTYMACJA KRZYWEJ DOCHODOWOŚCI STÓP PROCENTOWYCH DLA POLSKI Adam Waszkowski Kaedra Ekonomiki Rolnicwa i Międzynarodowych Sosunków

Bardziej szczegółowo

ROZDZIAŁ 10 WPŁYW DYSKRECJONALNYCH INSTRUMENTÓW POLITYKI FISKALNEJ NA ZMIANY AKTYWNOŚCI GOSPODARCZEJ

ROZDZIAŁ 10 WPŁYW DYSKRECJONALNYCH INSTRUMENTÓW POLITYKI FISKALNEJ NA ZMIANY AKTYWNOŚCI GOSPODARCZEJ Ryszard Barczyk ROZDZIAŁ 10 WPŁYW DYSKRECJONALNYCH INSTRUMENTÓW POLITYKI FISKALNEJ NA ZMIANY AKTYWNOŚCI GOSPODARCZEJ 1. Wsęp Organy pańswa realizując cele poliyki sabilizacji koniunkury gospodarczej sosują

Bardziej szczegółowo

ZAŁOŻENIA NEOKLASYCZNEJ TEORII WZROSTU EKOLOGICZNIE UWARUNKOWANEGO W MODELOWANIU ZRÓWNOWAŻONEGO ROZWOJU REGIONU. Henryk J. Wnorowski, Dorota Perło

ZAŁOŻENIA NEOKLASYCZNEJ TEORII WZROSTU EKOLOGICZNIE UWARUNKOWANEGO W MODELOWANIU ZRÓWNOWAŻONEGO ROZWOJU REGIONU. Henryk J. Wnorowski, Dorota Perło 0-0-0 ZAŁOŻENIA NEOKLASYCZNEJ TEORII WZROSTU EKOLOGICZNIE UWARUNKOWANEGO W MODELOWANIU ZRÓWNOWAŻONEGO ROZWOJU REGIONU Henryk J. Wnorowski, Doroa Perło Plan wysąpienia Cel referau. Kluczowe założenia neoklasycznej

Bardziej szczegółowo

Marża zakupu bid (pkb) Marża sprzedaży ask (pkb)

Marża zakupu bid (pkb) Marża sprzedaży ask (pkb) Swap (IRS) i FRA Przykład. Sandardowy swap procenowy Dealer proponuje nasępujące sałe sopy dla sandardowej "plain vanilla" procenowej ransakcji swap. ermin wygaśnięcia Sopa dla obligacji skarbowych Marża

Bardziej szczegółowo

Management Systems in Production Engineering No 4(20), 2015

Management Systems in Production Engineering No 4(20), 2015 EKONOMICZNE ASPEKTY PRZYGOTOWANIA PRODUKCJI NOWEGO WYROBU Janusz WÓJCIK Fabryka Druu Gliwice Sp. z o.o. Jolana BIJAŃSKA, Krzyszof WODARSKI Poliechnika Śląska Sreszczenie: Realizacja prac z zakresu przygoowania

Bardziej szczegółowo

Reakcja banków centralnych na kryzys

Reakcja banków centralnych na kryzys Reakcja banków cenralnych na kryzys Andrzej Rzońca Warszawa, 18 lisopada 2011 r. Plan Podsawowa lekcja z kryzysu dla poliyki pieniężnej Jak wyglądała reakcja poliyki pieniężnej na kryzys? Dlaczego reakcja

Bardziej szczegółowo

OCENA ATRAKCYJNOŚCI INWESTYCYJNEJ AKCJI NA PODSTAWIE CZASU PRZEBYWANIA W OBSZARACH OGRANICZONYCH KRZYWĄ WYKŁADNICZĄ

OCENA ATRAKCYJNOŚCI INWESTYCYJNEJ AKCJI NA PODSTAWIE CZASU PRZEBYWANIA W OBSZARACH OGRANICZONYCH KRZYWĄ WYKŁADNICZĄ Tadeusz Czernik Daniel Iskra Uniwersye Ekonomiczny w Kaowicach Kaedra Maemayki Sosowanej adeusz.czernik@ue.kaowice.pl daniel.iskra@ue.kaowice.pl OCEN TRKCYJNOŚCI INWESTYCYJNEJ KCJI N PODSTWIE CZSU PRZEBYWNI

Bardziej szczegółowo

REGULAMIN FUNDUSZU ROZLICZENIOWEGO

REGULAMIN FUNDUSZU ROZLICZENIOWEGO REGULAMIN FUNDUSZU ROZLICZENIOEGO przyjęy uchwałą nr 10/60/98 Rady Nadzorczej Krajowego Depozyu Papierów arościowych S.A. z dnia 28 września 1998 r., zawierdzony decyzją Komisji Papierów arościowych i

Bardziej szczegółowo

Parytet stóp procentowych a premia za ryzyko na przykładzie kursu EURUSD

Parytet stóp procentowych a premia za ryzyko na przykładzie kursu EURUSD Parye sóp procenowych a premia za ryzyko na przykładzie kursu EURUD Marcin Gajewski Uniwersye Łódzki 4.12.2008 Parye sóp procenowych a premia za ryzyko na przykładzie kursu EURUD Niezabazpieczony UIP)

Bardziej szczegółowo

Strukturalne podejście w prognozowaniu produktu krajowego brutto w ujęciu regionalnym

Strukturalne podejście w prognozowaniu produktu krajowego brutto w ujęciu regionalnym Jacek Baóg Uniwersye Szczeciński Srukuralne podejście w prognozowaniu produku krajowego bruo w ujęciu regionalnym Znajomość poziomu i dynamiki produku krajowego bruo wyworzonego w poszczególnych regionach

Bardziej szczegółowo

Jerzy Czesław Ossowski Politechnika Gdańska. Dynamika wzrostu gospodarczego a stopy procentowe w Polsce w latach

Jerzy Czesław Ossowski Politechnika Gdańska. Dynamika wzrostu gospodarczego a stopy procentowe w Polsce w latach DYNAMICZNE MODELE EKONOMETRYCZNE IX Ogólnopolskie Seminarium Naukowe, 6 8 września 2005 w Toruniu Kaedra Ekonomerii i Saysyki, Uniwersye Mikołaja Kopernika w Toruniu Poliechnika Gdańska Dynamika wzrosu

Bardziej szczegółowo

MAKROEKONOMIA 2. Wykład 3. Dynamiczny model DAD/DAS, część 2. Dagmara Mycielska Joanna Siwińska - Gorzelak

MAKROEKONOMIA 2. Wykład 3. Dynamiczny model DAD/DAS, część 2. Dagmara Mycielska Joanna Siwińska - Gorzelak MAKROEKONOMIA 2 Wykład 3. Dynamiczny model DAD/DAS, część 2 Dagmara Mycielska Joanna Siwińska - Gorzelak ( ) ( ) ( ) E i E E i r r ν φ θ θ ρ ε ρ α 1 1 1 ) ( R. popyu R. Fishera Krzywa Phillipsa Oczekiwania

Bardziej szczegółowo

ZASTOSOWANIE MIAR OCENY EFEKTYWNOŚCI EKONOMICZNEJ DO PLANOWANIA ORAZ OCENY DZIAŁAŃ DYWESTYCYJNYCH W GOSPODARSTWACH ROLNICZYCH *

ZASTOSOWANIE MIAR OCENY EFEKTYWNOŚCI EKONOMICZNEJ DO PLANOWANIA ORAZ OCENY DZIAŁAŃ DYWESTYCYJNYCH W GOSPODARSTWACH ROLNICZYCH * JAROSŁAW MIKOŁAJCZYK Uniwersye Rolniczy Kraków ZASTOSOWANIE MIAR OCENY EFEKTYWNOŚCI EKONOMICZNEJ DO PLANOWANIA ORAZ OCENY DZIAŁAŃ DYWESTYCYJNYCH W GOSPODARSTWACH ROLNICZYCH * Wsęp W klasycznym ujęciu meody

Bardziej szczegółowo

OPTYMALIZACJA PORTFELA INWESTYCYJNEGO ZE WZGLĘDU NA MINIMALNY POZIOM TOLERANCJI DLA USTALONEGO VaR

OPTYMALIZACJA PORTFELA INWESTYCYJNEGO ZE WZGLĘDU NA MINIMALNY POZIOM TOLERANCJI DLA USTALONEGO VaR Daniel Iskra Uniwersye Ekonomiczny w Kaowicach OPTYMALIZACJA PORTFELA IWESTYCYJEGO ZE WZGLĘDU A MIIMALY POZIOM TOLERACJI DLA USTALOEGO VaR Wprowadzenie W osanich laach bardzo popularną miarą ryzyka sała

Bardziej szczegółowo

STUDIA I PRACE WYDZIAŁU NAUK EKONOMICZNYCH I ZARZĄDZANIA NR 15

STUDIA I PRACE WYDZIAŁU NAUK EKONOMICZNYCH I ZARZĄDZANIA NR 15 STUDIA I PRACE WYDZIAŁU NAUK EKONOMICZNYCH I ZARZĄDZANIA NR 15 Sebasian Koko ANALIZA ZMIAN W STRUKTURZE UDZIAŁU DOCHODÓW ZWIĄZANYCH Z OPODATKOWANIEM NIERUCHOMOŚCI W BUDŻETACH GMIN WOJEWÓDZTWA ZACHODNIOPOMORSKIEGO

Bardziej szczegółowo

Zerowe stopy procentowe nie muszą być dobrą odpowiedzią na kryzys Andrzej Rzońca NBP, SGH, FOR

Zerowe stopy procentowe nie muszą być dobrą odpowiedzią na kryzys Andrzej Rzońca NBP, SGH, FOR Zerowe sopy procenowe nie muszą być dobrą odpowiedzią na kryzys Andrzej Rzońca NBP, SGH, FOR 111 seminarium BRE-CASE Warszaw awa, 25 lisopada 21 Plan Wprowadzenie Hipoezy I, II, III i IV Próba (zgrubnej)

Bardziej szczegółowo

PROPOZYCJA NOWEJ METODY OKREŚLANIA ZUŻYCIA TECHNICZNEGO BUDYNKÓW

PROPOZYCJA NOWEJ METODY OKREŚLANIA ZUŻYCIA TECHNICZNEGO BUDYNKÓW Udosępnione na prawach rękopisu, 8.04.014r. Publikacja: Knyziak P., "Propozycja nowej meody określania zuzycia echnicznego budynków" (Proposal Of New Mehod For Calculaing he echnical Deerioraion Of Buildings),

Bardziej szczegółowo

WYKORZYSTANIE RACHUNKU WARIACYJNEGO DO ANALIZY WAHAŃ PRODUKCJI W PRZEDSIĘBIORSTWACH

WYKORZYSTANIE RACHUNKU WARIACYJNEGO DO ANALIZY WAHAŃ PRODUKCJI W PRZEDSIĘBIORSTWACH STUDIA I PRACE WYDZIAŁU NAUK EKONOMICZNYCH I ZARZĄDZANIA NR 36, T. 1 Sefan Grzesiak * WYKORZYSTANIE RACHUNKU WARIACYJNEGO DO ANALIZY WAHAŃ PRODUKCJI W PRZEDSIĘBIORSTWACH STRESZCZENIE W arykule podjęo problem

Bardziej szczegółowo

ZESZYTY NAUKOWE UNIWERSYTETU SZCZECIŃSKIEGO NR 690 FINANSE, RYNKI FINANSOWE, UBEZPIECZENIA NR 51 2012

ZESZYTY NAUKOWE UNIWERSYTETU SZCZECIŃSKIEGO NR 690 FINANSE, RYNKI FINANSOWE, UBEZPIECZENIA NR 51 2012 ZESZYTY NAUKOWE UNIWERSYTETU SZCZECIŃSKIEGO NR 690 FINANSE, RYNKI FINANSOWE, UBEZPIECZENIA NR 51 2012 MAŁGORZATA WASILEWSKA PORÓWNANIE METODY NPV, DRZEW DECYZYJNYCH I METODY OPCJI REALNYCH W WYCENIE PROJEKTÓW

Bardziej szczegółowo

Transakcje insiderów a ceny akcji spółek notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.

Transakcje insiderów a ceny akcji spółek notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. Agaa Srzelczyk Transakcje insiderów a ceny akcji spółek noowanych na Giełdzie Papierów Warościowych w Warszawie S.A. Wsęp Inwesorzy oczekują od każdej noowanej na Giełdzie Papierów Warościowych spółki

Bardziej szczegółowo

Struktura sektorowa finansowania wydatków na B+R w krajach strefy euro

Struktura sektorowa finansowania wydatków na B+R w krajach strefy euro Rozdział i. Srukura sekorowa finansowania wydaków na B+R w krajach srefy euro Rober W. Włodarczyk 1 Sreszczenie W arykule podjęo próbę oceny srukury sekorowej (sekor przedsiębiorsw, sekor rządowy, sekor

Bardziej szczegółowo

EFEKTYWNOŚĆ INWESTYCJI W ZAPASY W OPODATKOWANYCH I NIE OPODATKOWANYCH ORGANIZACJACH 1

EFEKTYWNOŚĆ INWESTYCJI W ZAPASY W OPODATKOWANYCH I NIE OPODATKOWANYCH ORGANIZACJACH 1 GRZEGORZ MICHALSKI EFEKTYWNOŚĆ INWESTYCJI W ZAPASY W OPODATKOWANYCH I NIE OPODATKOWANYCH ORGANIZACJACH 1 1. Wsęp Organizacje, mogą działać jako opodakowane przedsiębiorswa działające na zasadach komercyjnych

Bardziej szczegółowo

Prognozowanie średniego miesięcznego kursu kupna USD

Prognozowanie średniego miesięcznego kursu kupna USD Prognozowanie średniego miesięcznego kursu kupna USD Kaarzyna Halicka Poliechnika Białosocka, Wydział Zarządzania, Kaedra Informayki Gospodarczej i Logisyki, e-mail: k.halicka@pb.edu.pl Jusyna Godlewska

Bardziej szczegółowo

DYNAMICZNE MODELE EKONOMETRYCZNE

DYNAMICZNE MODELE EKONOMETRYCZNE DYNAMICZNE MODELE EKONOMETRYCZNE X Ogólnopolskie Seminarium Naukowe, 4 6 września 2007 w Toruniu Kaedra Ekonomerii i Saysyki, Uniwersye Mikołaja Kopernika w Toruniu Uniwersye Gdański Zasosowanie modelu

Bardziej szczegółowo

Nowokeynesowski model gospodarki

Nowokeynesowski model gospodarki M.Brzoza-Brzezina Poliyka pieniężna: Neokeynesowski model gospodarki Nowokeynesowski model gospodarki Model nowokeynesowski (laa 90. XX w.) jes obecnie najprosszym, sandardowym narzędziem analizy procesów

Bardziej szczegółowo

Wykład 6. Badanie dynamiki zjawisk

Wykład 6. Badanie dynamiki zjawisk Wykład 6 Badanie dynamiki zjawisk TREND WYODRĘBNIANIE SKŁADNIKÓW SZEREGU CZASOWEGO 1. FUNKCJA TRENDU METODA ANALITYCZNA 2. ŚREDNIE RUCHOME METODA WYRÓWNYWANIA MECHANICZNEGO średnie ruchome zwykłe średnie

Bardziej szczegółowo

Kluczowe wnioski ze Światowego Badania Bezpieczeństwa Informacji 2012. 4 grudnia 2012

Kluczowe wnioski ze Światowego Badania Bezpieczeństwa Informacji 2012. 4 grudnia 2012 Kluczowe wnioski ze Świaowego Badania Bezpieczeńswa Informacji 2012 4 grudnia 2012 Erns & Young 2012 Świaowe Badanie Bezpieczeńswa Informacji Świaowe Badanie Bezpieczeńswa Informacji Erns & Young 2012

Bardziej szczegółowo

Istota oraz cel publikacji: Geneza:

Istota oraz cel publikacji: Geneza: Krysian Krawiec 1 Isoa oraz cel publikacji: Podsawowym celem publikacji jes przedsawienie zmian w funkcjonowaniu ypowego gospodarswa rolnego znajdującego się na południu Polski, biorąc pod uwagę okres

Bardziej szczegółowo

ZESZYTY NAUKOWE UNIWERSYTETU SZCZECIŃSKIEGO NR 690 FINANSE, RYNKI FINANSOWE, UBEZPIECZENIA NR 51 2012

ZESZYTY NAUKOWE UNIWERSYTETU SZCZECIŃSKIEGO NR 690 FINANSE, RYNKI FINANSOWE, UBEZPIECZENIA NR 51 2012 ZESZYTY NAUKOWE UNIWERSYTETU SZCZECIŃSKIEGO NR 690 FINANSE, RYNKI FINANSOWE, UBEZPIECZENIA NR 51 2012 GRZEGORZ MICHALSKI POZIOM ZAANGAŻOWANIA KAPITAŁU W ZAPASACH W ORGANIZACJACH NON-PROFIT * Wprowadzenie

Bardziej szczegółowo

System zielonych inwestycji (GIS Green Investment Scheme)

System zielonych inwestycji (GIS Green Investment Scheme) PROGRAM PRIORYTETOWY Tyuł programu: Sysem zielonych inwesycji (GIS Green Invesmen Scheme) Część 6) SOWA Energooszczędne oświelenie uliczne. 1. Cel programu Ograniczenie emisji dwulenku węgla poprzez dofinansowanie

Bardziej szczegółowo

Matematyka ubezpieczeń życiowych 25.01.2003 r.

Matematyka ubezpieczeń życiowych 25.01.2003 r. Maemayka ubezpieczeń życiowych 25.01.2003 r. 1.. Dany jes wiek całkowiy x. Nasępujące prawdopodobieńswa przeżycia: g= 2p x + 1/3, h= 2p x + 1/ 2, j= 2p x + 3/4 obliczono sosując inerpolację zakładającą,

Bardziej szczegółowo

ZAŁĄCZNIK KOMUNIKATU KOMISJI. zastępującego komunikat Komisji

ZAŁĄCZNIK KOMUNIKATU KOMISJI. zastępującego komunikat Komisji KOMISJA EUROPEJSKA Bruksela, dnia 28.10.2014 r. COM(2014) 675 final ANNEX 1 ZAŁĄCZNIK do KOMUNIKATU KOMISJI zasępującego komunika Komisji Zharmonizowane ramy doyczące projeków planów budżeowych oraz informacji

Bardziej szczegółowo

4.2. Obliczanie przewodów grzejnych metodą dopuszczalnego obciążenia powierzchniowego

4.2. Obliczanie przewodów grzejnych metodą dopuszczalnego obciążenia powierzchniowego 4.. Obliczanie przewodów grzejnych meodą dopuszczalnego obciążenia powierzchniowego Meodą częściej sosowaną w prakyce projekowej niż poprzednia, jes meoda dopuszczalnego obciążenia powierzchniowego. W

Bardziej szczegółowo

2.1 Zagadnienie Cauchy ego dla równania jednorodnego. = f(x, t) dla x R, t > 0, (2.1)

2.1 Zagadnienie Cauchy ego dla równania jednorodnego. = f(x, t) dla x R, t > 0, (2.1) Wykład 2 Sruna nieograniczona 2.1 Zagadnienie Cauchy ego dla równania jednorodnego Równanie gań sruny jednowymiarowej zapisać można w posaci 1 2 u c 2 2 u = f(x, ) dla x R, >, (2.1) 2 x2 gdzie u(x, ) oznacza

Bardziej szczegółowo

O pewnym algorytmie rozwiązującym problem optymalnej alokacji zasobów. Cezary S. Zaremba*, Leszek S. Zaremba ** WPROWADZENIE

O pewnym algorytmie rozwiązującym problem optymalnej alokacji zasobów. Cezary S. Zaremba*, Leszek S. Zaremba ** WPROWADZENIE O pewnym algorymie rozwiązującym problem opymalnej alokacji zasobów Cezary S. Zaremba*, Leszek S. Zaremba ** WPROWADZENIE W kierowaniu firmą Zarząd częso saje wobec problemu rozdysponowania (alokacji)

Bardziej szczegółowo

dr inż. MARCIN MAŁACHOWSKI Instytut Technik Innowacyjnych EMAG

dr inż. MARCIN MAŁACHOWSKI Instytut Technik Innowacyjnych EMAG dr inż. MARCIN MAŁACHOWSKI Insyu Technik Innowacyjnych EMAG Wykorzysanie opycznej meody pomiaru sężenia pyłu do wspomagania oceny paramerów wpływających na możliwość zaisnienia wybuchu osiadłego pyłu węglowego

Bardziej szczegółowo

METODY STATYSTYCZNE W FINANSACH

METODY STATYSTYCZNE W FINANSACH METODY STATYSTYCZNE W FINANSACH Krzyszof Jajuga Akademia Ekonomiczna we Wrocławiu, Kaedra Inwesycji Finansowych i Ubezpieczeń Wprowadzenie W osanich kilkunasu laach na świecie obserwuje się dynamiczny

Bardziej szczegółowo

Makroekonomia 1 Wykład 14 Inflacja jako zjawisko monetarne: długookresowa krzywa Phillipsa

Makroekonomia 1 Wykład 14 Inflacja jako zjawisko monetarne: długookresowa krzywa Phillipsa Makroekonomia 1 Wykład 14 Inflacja jako zjawisko monearne: długookresowa krzywa Phillipsa Gabriela Grokowska Kaedra Makroekonomii i Teorii Handlu Zagranicznego Plan wykładu Krzywa Pillipsa: przypomnienie

Bardziej szczegółowo

E k o n o m e t r i a S t r o n a 1. Nieliniowy model ekonometryczny

E k o n o m e t r i a S t r o n a 1. Nieliniowy model ekonometryczny E k o n o m e r i a S r o n a Nieliniowy model ekonomeryczny Jednorównaniowy model ekonomeryczny ma posać = f( X, X,, X k, ε ) gdzie: zmienna objaśniana, X, X,, X k zmienne objaśniające, ε - składnik losowy,

Bardziej szczegółowo

Makroekonomia 1 Wykład 15 Inflacja jako zjawisko monetarne: długookresowa krzywa Phillipsa

Makroekonomia 1 Wykład 15 Inflacja jako zjawisko monetarne: długookresowa krzywa Phillipsa Makroekonomia 1 Wykład 15 Inflacja jako zjawisko monearne: długookresowa krzywa Phillipsa Gabriela Grokowska Kaedra Makroekonomii i Teorii Handlu Zagranicznego Plan wykładu Prawo Okuna Związek między bezrobociem,

Bardziej szczegółowo

Modelowanie ryzyka kredytowego MODELOWANIE ZA POMOCA HAZARDU

Modelowanie ryzyka kredytowego MODELOWANIE ZA POMOCA HAZARDU Modelowanie ryzyka kredyowego MODELOWANIE ZA POMOCA PROCESU HAZARDU Mariusz Niewęgłowski Wydział Maemayki i Nauk Informacyjnych, Poliechniki Warszawskiej Warszawa 2014 hazardu Warszawa 2014 1 / 18 Proces

Bardziej szczegółowo

Prowadzisz lub będziesz prowadzić działalność gospodarczą? Przeczytaj koniecznie!

Prowadzisz lub będziesz prowadzić działalność gospodarczą? Przeczytaj koniecznie! Prowadzisz lub będziesz prowadzić działalność gospodarczą? Przeczyaj koniecznie! Jeseś osobą prowadzącą pozarolniczą działalność, jeśli: prowadzisz pozarolniczą działalność gospodarczą na podsawie przepisów

Bardziej szczegółowo

Całka nieoznaczona Andrzej Musielak Str 1. Całka nieoznaczona

Całka nieoznaczona Andrzej Musielak Str 1. Całka nieoznaczona Całka nieoznaczona Andrzej Musielak Sr Całka nieoznaczona Całkowanie o operacja odwrona do liczenia pochodnych, zn.: f()d = F () F () = f() Z definicji oraz z abeli pochodnych funkcji elemenarnych od razu

Bardziej szczegółowo

ROLA REGUŁ POLITYKI PIENIĘŻNEJ I FISKALNEJ W PROWADZENIU POLITYKI MAKROEKONOMICZNEJ

ROLA REGUŁ POLITYKI PIENIĘŻNEJ I FISKALNEJ W PROWADZENIU POLITYKI MAKROEKONOMICZNEJ Sudia Ekonomiczne. Zeszyy Naukowe Uniwersyeu Ekonomicznego w Kaowicach ISSN 2083-8611 Nr 246 2015 Współczesne Finanse 3 Agnieszka Przybylska-Mazur Uniwersye Ekonomiczny w Kaowicach Wydział Ekonomii Kaedra

Bardziej szczegółowo

MODELOWANIE STRUKTURY TERMINOWEJ STÓP PROCENTOWYCH WYZWANIE DLA EKONOMETRII

MODELOWANIE STRUKTURY TERMINOWEJ STÓP PROCENTOWYCH WYZWANIE DLA EKONOMETRII KRZYSZTOF JAJUGA Akademia Ekonomiczna we Wrocławiu MODELOWANIE STRUKTURY TERMINOWEJ STÓP PROCENTOWYCH WYZWANIE DLA EKONOMETRII. Modele makroekonomiczne a modele sóp procenowych wprowadzenie Nie do podważenia

Bardziej szczegółowo

Metody oceny stanu technicznego budynków w aspekcie ich praktycznego zastosowania

Metody oceny stanu technicznego budynków w aspekcie ich praktycznego zastosowania Meody oceny sanu echnicznego budynków w aspekcie ich prakycznego zasosowania Dr inż. Wojciech Drozd Poliechnika Krakowska 1. Wprowadzenie Budynki mieszkalne są podsawowym składnikiem mająku każdego człowieka.

Bardziej szczegółowo

Harmonogram czyszczenia z osadów sieci wymienników ciepła w trakcie eksploatacji instalacji na przykładzie destylacji rurowo-wieżowej

Harmonogram czyszczenia z osadów sieci wymienników ciepła w trakcie eksploatacji instalacji na przykładzie destylacji rurowo-wieżowej Mariusz Markowski, Marian Trafczyński Poliechnika Warszawska Zakład Aparaury Przemysłowe ul. Jachowicza 2/4, 09-402 Płock Harmonogram czyszczenia z osadów sieci wymienników ciepła w rakcie eksploaaci insalaci

Bardziej szczegółowo

Krzysztof Piontek MODELOWANIE ZMIENNOŚCI STÓP PROCENTOWYCH NA PRZYKŁADZIE STOPY WIBOR

Krzysztof Piontek MODELOWANIE ZMIENNOŚCI STÓP PROCENTOWYCH NA PRZYKŁADZIE STOPY WIBOR Inwesycje finansowe i ubezpieczenia endencje świaowe a rynek polski Krzyszof Pionek Akademia Ekonomiczna we Wrocławiu MODELOWANIE ZMIENNOŚCI STÓP PROCENTOWYCH NA PRZYKŁADZIE STOPY WIBOR Wsęp Konieczność

Bardziej szczegółowo

C d u. Po podstawieniu prądu z pierwszego równania do równania drugiego i uporządkowaniu składników lewej strony uzyskuje się:

C d u. Po podstawieniu prądu z pierwszego równania do równania drugiego i uporządkowaniu składników lewej strony uzyskuje się: Zadanie. Obliczyć przebieg napięcia na pojemności C w sanie przejściowym przebiegającym przy nasępującej sekwencji działania łączników: ) łączniki Si S są oware dla < 0, ) łącznik S zamyka się w chwili

Bardziej szczegółowo

Zarządzanie Projektami. Wykład 3 Techniki sieciowe (część 1)

Zarządzanie Projektami. Wykład 3 Techniki sieciowe (część 1) Zarządzanie Projekami Wykład 3 Techniki sieciowe (część ) Przedsięwzięcie wieloczynnościowe Przedsięwzięcie wieloczynnościowe skończona liczba wzajemnie ze sobą powiązanych czynności (eapów). Powiązania

Bardziej szczegółowo

użytkowania zasobów drzewnych w PGL Lasy Państwowe oraz

użytkowania zasobów drzewnych w PGL Lasy Państwowe oraz BIOMASA LEŚNA Produkcja - Dystrybucja - Konsumpcja Stan aktualny oraz prognozy rozwoju użytkowania zasobów drzewnych w PGL Lasy Państwowe oraz w lasach prywatnych do 2040 r. Janusz Dawidziuk Bożydar Neroj

Bardziej szczegółowo

Silniki cieplne i rekurencje

Silniki cieplne i rekurencje 6 FOTO 33, Lao 6 Silniki cieplne i rekurencje Jakub Mielczarek Insyu Fizyki UJ Chciałbym Pańswu zaprezenować zagadnienie, kóre pozwala, rozważając emaykę sprawności układu silników cieplnych, zapoznać

Bardziej szczegółowo

DYNAMICZNE MODELE EKONOMETRYCZNE

DYNAMICZNE MODELE EKONOMETRYCZNE DYNAMICZNE MODELE EKONOMETRYCZNE IX Ogólnopolskie Seminarium Naukowe, 6 8 września 2005 w Toruniu Kaedra Ekonomerii i Saysyki, Uniwersye Mikołaja Kopernika w Toruniu Kaarzyna Kuziak Akademia Ekonomiczna

Bardziej szczegółowo